22○
（在本课程中的序号）
大唐发电（601991）投资分析报告
姓名：xxx
学号：xx
1、公司名称 :大唐国际发电股份有限公司
（一）上市公司基本情况
英文全称 :Datang International Power Generation Co.,Ltd. 所属地域 :北京
所属行业 :电力、蒸汽、热水的生产和供应业
公司网址 :www.daodoc.com 电子信箱 :DTPOWER@DTPOWER.COM、ZHOUGANG@DTPOWER.COM 上市日期 :2006-12-20 招股日期 :2006-11-28 发 行 量 :50000.00(万股) 发 行 价 :6.68(元) 首日开盘价:10.52(元) 上市推荐人:中银国际证券有限责任公司
主承销商 :中银国际证券有限责任公司
会计事务所:中瑞岳华会计师事务所有限公司
主营范围 :电力销售、煤炭销售及化工品生产销售等。
公司简史 :大唐国际发电股份有限公司（以下简称“本公司”）是于1994 年12 月13 日在中华人民共和国（“中国”）北京市注册成立的股份有限公
司，注册地址为中国北京市西城区广宁伯街9 号。中国大唐集团公司
（以下简称“中国大唐”）为本公司的母公司。于 2009 年12 月31 日，本公司直接或间接拥有共计70 家子公司、4 家合营公司及 16 家联营公司。 2．股东情况及股本结构
前十名无限售条件股东
股东人数:237720
截止日期:2010-09-30
名
称
持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1.中国大唐集团公司
395924.12 46.78%
未变
流通A股
2.HKSCC NOMINEES LIMITED
328236.51 99.00%
-8.40
流通H股
3.河北建设投资集团有限责任公司
128187.29 15.14% -1800.00
流通A股
4.北京能源投资（集团）有限公司
127898.87 15.11%
未变
流通A股
5.天津市津能投资公司
121201.26 14.32%
未变
流通A股
6.国泰君安－建行－香港上海汇丰银
2141.72
0.25%
27.40
流通A股
行有限公司
7.全国社会保障基金理事会转持一户
1800.00
0.21%
新进
流通A股
8.UBS AG
1703.61
0.20%
-161.50
流通A股
9.中信证券－工行－CREDIT SUISSE
1303.55
0.15%
-83.52
流通A股
(HONG KONG) LIMITED 10.国际金融－渣打－CITIGROUP GLOB
1007.92
0.12%
-40.57
流通A股
AL MARKETS LIMITED
总
计
781168.34 92.29%
─────────────────────────────────────
股东情况的说明:
10年08月25日公告：中国大唐集团公司通过香港联合交易所的证券交易而增持公
司246000000股，导致合计持有公司4439921160股，约占公司总股本的36.07%。
（二）当前的宏观经济形势分析
根据中国人民银行发布的《2010年三季度中国宏观经济形势分析》报告分析，研究我国的经济增长情
况、货币政策、财政政策、汇率政策等，分析的当前中国宏观经济。
三季度，在全球经济复苏减缓的背景下，中国经济呈现明显趋稳迹象：GDP同比增速趋缓，经济主体信心回升，工业生产增长较快，消费继续平稳较快增长，全社会固定资产投资增速有所回落，但民间投资趋于活跃，进出口规模创历史新高，贸易顺差回升。同时，最终消费价格持续走高，货币增长较快，信贷投放较多。相比二季度，市场对实体经济增长过快下滑的担忧减退，但仍需对物价的上升压力保持警惕。
一、全球经济复苏动力不足，增速放缓
总体来看，全球经济下半年复苏放缓，但出现二次探底的可能性不大。由于我国出口最终市场约46%以上（未包括通过香港转出口的部分）集中在欧、美、日等发达经济体，这些国家、地区经济增长缓慢、需求减少，会在一定程度上抑制我国出口增长，但影响较为有限。主要原因是我国出口弹性较小，金融危机期间我国出口降幅小于其他国家。8月份新出口订单指数为52.2%，比上月提升1个百分点，在连续3个月回落后出现反弹，9月份又上升0.6个百分点至52.8%。但9月份海外主要经济体制造业PMI均下滑，且日本、澳大利亚和韩国等经济体跌破50%的临界线，也反映出全球复苏力度减弱势头可能大于预期。
二、当前国内经济放缓是需求约束和政策调整等多重因素作用的结果
今年二季度，经济增速有所放缓，曾经引起较大的担忧。进入三季度，经济呈现明显的趋稳迹象。应当看到，今年二季度以来的经济增长放缓是需求约束、政策调整等多重因素作用的必然结果，是抑制房价过快上涨、约束地方债务膨胀、强化节能减排的最终体现。在经过短期调整后，经济增长趋于稳定将更有利于国民经济结构的调整和经济的可持续增长。
工业生产较快增长，产出缺口略有扩大，企业盈利高位下滑
三、三季度，规模以上工业增加值同比增长13.5%，增幅比上年同期高1.2个百分点，比上季低2.4个百分点。剔除季节因素后，工业增加值季环比增速比上季略有回升。前三季度累计，规模以上工业增加值同比增长16.3%，增幅较上年同期高7.6个百分点。同工业的潜在产出相比，9月份，调统司测算的工业增加值产出缺口①为0.61%，工业增加值产出缺口略有扩大。
重工业生产增长略高于轻工业。9月份，轻工业增加值同比增长13%，重工业增加值同比增长13.4%，重工业生产增长快于轻工业生产增长0.4个百分点，但增速差处于历史相对较低水平。
发电量增速下滑。9月份，发电量同比增长8.1%，增速比去年同月低1.5个百分点，比上月低4.5个百分点。季节调整后发电量月环比增速比上月有所降低。1-9月，发电量增长16.1%，增速比上年同期高14.2个百分点。
工业企业利润增长持续高位下滑。1-8月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长55%，增长幅度虽然低于1-5月份81.6%的水平，但仍较去年同期高65.6个百分点。
四、国内实际需求回落，贸易顺差回升 消费保持较快增长，城乡增速仍有差别
固定资产投资增速继续回落，民间投资趋于活跃。
房地产投资保持高位运行，剔除土地购置费影响后增速较年初有所回落 进出口增速高位放缓，贸易顺差回升。
五、CPI再创新高，上游价格水平回落
六、三季度房地产销售出现回升，房价基本稳定
房价环比小幅上涨。房屋新开工面积同比增长较快。9月末有关部委再次出台调控措施。
七、财政收入增速高于去年同期，财政支出保持较快增长
八、新增贷款较多，货币供应量快速增长
前三季度信贷投放的主要结构特点，一是中长期贷款投放较多，占全部新增贷款的82.9%，同比高19.8个百分点；二是企业贷款增速由上半年持续回落转为回升，9月末企业贷款增长12.8%，比上月高0.2个百分点，增速连续三个月回升；三是个人住房贷款连续五个月回落，回落幅度减缓，9月末个人住房贷款增速为38.8%，比上月回落3.8个百分点（
7、8月份增速分别回落6.9和4.6个百分点），已连续五个月回落。
九、经济发展趋势展望
依据人民银行调查统计司测算的经济景气指数，目前工业增加值的一致合成指数已经处在显著下行阶段，显示出经济已经放缓；先行合成指数的下行速度快于一致合成指数，未来经济运行还存在一定的压力。
央行将继续保持偏紧的货币政策。中国人民银行发布的《2010年三季度中国宏观经济形势分析》报告分析认为,三季度,在全球经济复苏减缓的背景下,中国经济呈现明显趋稳迹象:GDP同比增速趋缓,市场对实体经济增长过快下滑的担忧减退,经济主体信心回升;不过,最终消费价格持续走高,货币增长较快,信贷投放较多。
对于未来经济形势的展望,报告称,央行测算的经济景气指数下行且先行指标下行速度快,显示出经济增长放缓;尽管目前物价上行趋稳,但考虑到粮食价格上涨和国际大宗商品价格的快速回升、收入分配及资源价格改革以及信贷环境的持续宽松,以上价格、改革、货币因素使得物价仍有较大的上涨压力。
央行认为未来可能出现“经济放缓、物价趋高”,针对以上情况,预计将继续保持偏紧的货币政策基调。
（3）上市公司所属行业分析
电力行业属于公共事业方面，发展前景投资价值可以与消费品、能源等行业媲美。随着经济的发展，我国用电量一直保持一个增长态势，国家支持电力企业的发展，因为电力企业与民生与经济发展密切相关。
新能源，清洁能源，多元化的方式来满足对供电的要求是以后的发展大方向。但发展过程中总会遇到问题。
一、煤炭价格制约电企发展，季节性上涨，煤电企业利润下降
近期煤价猛涨击溃薄利空间，电力公司亏损面将急剧扩大，根据统计，已披露的60家电力上市公司三季报中，有13家前三季度亏损，有13家前三季度利润下降，其中下降超过50%的有7家。这样，前三季度大约有40%以上的电力上市公司亏损或者利润下降。因水电不受煤炭价格影响，如果扣除水电为主业的电力上市公司，则有超过50%的发电上市公司前三季度亏损或者利润下降。
其中，大部分为第三季度的利润大幅下滑或者亏损拖累。一些企业半年报尚在盈利，但是前三季却为亏损。比如，华电国际上半年盈利3536万元，但是前三季却亏损3.48亿元大连热电上半年盈利2228万元，前三季却亏损1790万元，赣能股份上半年盈利881万元，前三季却亏损1857万元。还有大量企业第三季度为微利，导致拖累整个前三季度业绩。比如皖能电力，上半年盈利1.64亿元，第三季却微盈878万元。
煤价持续高位并继续攀升导致火电厂经营困难。 全国市场电煤价格高位波动，截至三季度末，市场煤价比上年同期上涨超过100元/吨，五大电力集团到厂标煤单价平均上涨超过15%，经营压力巨大。由于占总成本比重达到70%以上，煤炭价格成为判断火电盈利的主要因素。针对部分地区为完成节能减排任务而采取拉闸限电的做法， 在有关部门多次出手稳定价格之后，各地电价、气价的上调势头被暂时止住，煤炭价格趋于稳定，成品油调价可能缓行。业内专家称，由于能源价格的波动对整个国民经济可谓“牵一发而动全身”，因此能源价格趋稳对稳定整体物价将起到积极作用。
近年来，随着国家对新建火电项目审批的收紧以及电煤价格的上扬，五大发电集团发电业务增速缓慢且处于亏损状态，随着国家在节能环保领域的政策力度逐步加强，之前属于边缘业务的节能环保板块，其作用与地位进一步凸显，并逐步与新能源一起，成为集团新增的重要盈利点。出于降低集团资产负债率的考虑，“十二五”期间五大电力集团旗下节能环保业务板块资本化脚步将提速前行。
发改委要求煤炭企业稳定煤价。2011年合同煤价或上涨无望煤炭企业要在确保安全的前提下增加生产，保障供应，保持煤价稳定。
向煤炭领域拓展，实现煤电一体化经营成为发电企业的必然选择。除可再生能源外，整个电源市场已基本饱和，这也是五大电企都在发展新能源、积极转型寻找出路的原因。“目前发电行业已基本饱和，我们正把重点发展新能源和煤化工等相关产业作为集团的战略转型来抓。”大唐能源化工公司相关负责人对中国经济时报记者表示。记者发现，包括五大发电企业在内，火电企业都在寻求转型、突围。购煤支出占火力发电成本60%—80%左右，煤炭作为发电企业主要原料，在成本构成中所占比重较高，发电业绩对其价格波动敏感性颇高，煤价高企的年份必然出现亏损问题。
延伸产业链向煤炭领域拓展，成为发电企业提升盈利能力、控制经营风险、克服发展瓶颈的重要途径，煤电一体化经营成为必然选择。
二、各大电企努力形成成熟的多元供电环节，逐步减轻对煤炭的依赖，煤制气等兴起
大唐能源化工公司相关负责人对中国经济时报记者表示，按照规划，煤化工贡献的利润今后将占到大唐国际利润的半壁江山。除此之外，大唐还在内蒙古启动了煤制化肥项目。相关人士近日透露，电力“十二五”规划将重点突出电力发展方式的转变，并主要围绕电源结构、电网建设和电力改革三大方向展开。同时，“十二五”末煤电的发电和装机比重都将下降6%左右。
最近国电还与海南省签署了《电力能源项目合作框架协议》，根据协议，国电将在海南省开发和建设火电、水电、LNG发电、太阳能发电、风电、核电等电力项目，并投资建设红岭水利枢纽工程。预计到“十二五”末期，国电在海南新增投资将达到200亿元。同时，国电与青海电力公司也签署战略合作协议，国电方面表示，将加大对青海省的投资力度，积极参与水电、太阳能、风电等再生能源及其上下游产业的开发。 与国电等进军山西相仿，11月下旬，华能集团总经理曹培玺在公司总部会见了山西省常务副省长李小鹏一行。双方就进一步落实战略合作协议、加快推进低碳煤电技术及经济发展领域合作达成广泛共识。曹培玺透露，华能今后五年在山西投资将超过1000亿元人民币，大力开发低碳能源技术，加快推动低碳工业园、超临界发电机组、煤矿改扩建、煤电一体化等项目。
中电投与贵州省政府最近也签署战略合作协议，将在贵州做强、做大、做优传统火电、水电能源等产业的基础上，重点发展铝、煤化工等产业。
三、天然气成为众多能源公司的重点关注对象
我国天然气资源匮乏，天然气价格大幅低于其他可替代能源价格，天然气价格改革已成为我国推进资源性产品价格改革的重点工作之一，天然气价格存在上涨预期。
我非常赞同业内人士观点，目前火电的发展空间已经接近天花板，只有“关小上大”一条路，除可再生能源外，整个电源市场已基本饱和，这也是包括五大电企在内的电力企业都在积极转型寻找出路的原因。各电力企业正积极转型寻找出路！在有关部门多次出手稳定价格之后，各地电价、气价的上调势头被暂时止住，煤炭价格趋于稳定，成品油调价可能缓行。由于能源价格的波动对整个国民经济可谓“牵一发而动全身”，因此能源价格趋稳对稳定整体物价将起到积极作用。延伸产业链向煤炭领域拓展，成为发电企业提升盈利能力、控制经营风险、克服发展瓶颈的重要途径，煤电一体化经营成为必然选择。 煤制天然气必然是今后能源发展的方向之一。
（4）上市公司基本面分析和财务分析
1、公司基本面分析
中国最大的独立发电公司之一：公司是京津唐电网最大的独立发电公司，并在山西、甘肃、云南等地拥有运营电厂，已经发展成为一家全国性的发电公司，公司全资拥有4家运营中的发电厂，并管理31个发电公司或项目及其它能源公司。09年度公司首次进入英国《金融时报》评选的上市公司“全球500强”。2010年1-6月公司供电煤耗完成324.92克/千瓦时(09年全年为326.51克/千瓦时)。 装机容量：截止09年末，集团通过新建与收购使在役机组容量与08年同期相比，新增5645兆瓦，其中新增火电机组4660兆瓦，水电机组735兆瓦，风电机组250兆瓦。09年末公司管理装机容量30741.8兆瓦。2010年1-6月共计3511兆瓦发电机组顺利投产发电，其中火电装机新增2940兆瓦；水电装机新增473.5兆瓦；风电装机新增97.5兆瓦。
几年前，大唐发电的活力发电占公司总装机容量的98%以上，与大多数电企一样，受燃料供应影响较大，收入构成比例不是很理想。但随着社会的发展对技术的要求也逐年提高，大唐发电充分发挥
自己各方面的优势，其装机容量正逐渐合理。
本人搜集的整理认为近期较有投资指导价值的题材有：
(1)2010年12月1日公告，非公开发行A股股票申请获得证监会发审委审核通过，拟以不低于6.81元/股定向增发不超过10亿股，发行对象为大唐集团等不超过十家特定投资者，大唐集团认购最终发行股票数量的10%，所有发行对象均以现金认购本次发行的股份。大唐集团认购股份锁定期为36个月，其他特定投资者锁定期为12个月。本次拟募集资金净额不超过80亿元，投向克旗煤制天然气、阜新煤制天然气等项目。
（2）2010年11月2日公告，近日公司收到大唐集团来函，为进一步避免与本公司的同业竞争，大唐集团进一步承诺：大唐集团确定大唐发电作为大唐集团火电业务最终的整合平台；对于大唐集团非上市公司的火电资产，大唐集团承诺用5-8年的时间，在将该等资产盈利能力改善并且符合相关条件时注入大唐发电；对于大唐集团位于河北省的火电业务资产，大唐集团承诺用5年左右的时间，将该等资产在盈利能力改善并且符合相关条件时注入大唐发电；大唐集团将继续履行之前已作出的支持下属上市公司发展的各项承诺。 （3）阜新40亿立方米煤制气项目：2010年5月大唐能源化工公司出资66.33亿元(占90%)与大唐集团组建大唐辽宁阜新煤制天然气有限公司，以建设及运营阜新40亿立方米煤制气项目，该项目总投资额为245.7亿元，所生产的天然气经长输管道供应沈阳、铁岭、抚顺、本溪和阜新等城市，该项目计划分三期建设，首期工程预计于2013年建成投产。预计2010年上述地区天然气缺口在13-31亿立方米，2015年缺口达26-46亿立方米。目前沈阳市和大连市民用天然气价格为2.4—2.6元/立方米，本项目正常生产年份成本为1.594元/立方米，该项目全投资内部收益率(所得税后)为9.0%。
（4）推进新能源：公司稳步开拓核能和风力发电，与广东核电投资有限公司签署投资协议，参股设立了福建宁德核电有限公司(注册资本19亿元，公司持有44%股权)，以建设宁德核电工程4台1000兆瓦级核电机组，项目现正在建设中；卓资风电场二期风电项目已获得内蒙古自治区发改委项目核准，建设规模为4.95万千瓦，现1-3期已投产，4期在建；大同左云风电场一期工程(装机容量49.5兆瓦)07年内正式开工建设，现该项目已投产。
（5）开发煤炭资源：与大同煤矿集团及大同煤业共同出资建设塔山煤矿，09年上半年塔山煤矿实现净利润42417万元，为公司贡献投资收益13083.9万元；此外，公司07年3月出资10.2亿元收购内蒙古汇能大唐长滩煤炭公司40%的股权 ，该公司将开发、建设长滩煤矿项目，长滩一号煤矿的价值达12.371亿元，可采储量为6.648亿吨；长滩二号煤矿的价值达12.648亿元，可采储量为7.795亿吨；09年8月全资子公司大唐能源化工与大唐集团拟分别按60%及40%的比例出资组建“内蒙古大唐国际多伦煤化工项目公司，以建设及经营多伦煤化工项目，项目的总投资额约为162亿元，预期生产聚丙烯46万吨/年及其它副产品。
公司的战略行动比较符合行业要求，首先解决煤炭问题，与大同煤矿集团及大同煤业共同出资建设塔山煤矿等一系列行动说明此问题，继续开展煤制气项目，大力推进新能源开发，让自己有多元化的产业结构，在火电业务整合的基础上，进一步把握自己的优势。煤开采、煤化工、煤制气等项目的开展，标志着公司正在转型，煤化工和煤制气业务前景可期，大唐发电正处于转型时期，从发电公司转向综合能源公司。公司积极进军煤炭开采和煤化工、煤制气领域，未来成长可期。
2、公司财务分析
1）．股本结构
指标(单位:万股)
2010中期
2009末期
2009中期
2008末期
────────────────────────────────────
股份总数
1231003.76 1178003.76 1178003.76 1178003.76
无限售股份合计
1178003.76 1178003.76
772843.78
772843.78
A股
846436.00
846436.00
441276.02
441276.02
境外上市外资股
331567.76
331567.76
331567.76
331567.76
限售股份合计
53000.00
--
405159.98
405159.98
国家持股
--
--
395924.12
395924.12
国有法人持股
21000.00
--
9235.86
9235.86
境内法人持股
32000.00
--
--
-- ──────────────────────────────────── 2） 一．控股股东
名
称:中国大唐集团公司
法人代表:翟若愚
注册资本:1539377.70万元
成立日期:2003-04-09
经营业务:从事电力能源的开发、投资、建设、经营和管理；组织电力（热力）生产和销售；电力设备制造、设备检修与调试；电力技术开发、咨询；电力工程、电力环保工程承包与咨询；新能源开发。
企业类型:国有独资公司
二、实际控制人
名
称:国务院国有资产监督管理委员会
说
明:中国大唐集团公司为国务院国有资产监督管理委员会全资子公司。 3）财务报表
一、近期主要财务报表：
主要财务指标
2010三季
2010中期
2010一季
2009末期
───────────────────────────────────
基本每股收益
(元)
0.1316
0.0689
0.0013
0.1256
基本每股收益(扣除后)
0.1237
0.0674
0.0007
0.1026
摊薄每股收益(元)
0.1297
0.0674
0.0013
0.1256
每股净资产(元)
2.4200
2.3600
2.3800
2.2100
每股未分配利润(元)
0.1704
0.1084
0.1122
0.1157
每股公积金(元)
0.3260
0.3283
0.3509
0.1345
销售毛利率(%)
18.16
16.71
13.35
17.77
营业利润率(%)
6.58
5.40
1.61
5.87
净利润率(%)
3.63
2.87
0.11
3.09
加权净资产收益率(%)
5.57
2.96
0.06
5.64
摊薄净资产收益率(%)
5.36
2.85
0.05
5.67
股东权益(%)
14.58
14.45
15.10
14.32
流动比率
0.40
0.51
0.47
0.37
速动比率
0.32
0.44
0.38
0.33
每股经营现金流量(元)
0.8672
0.6496
0.2800
1.0000
会计师事务所意见
未审计
未审计
未审计
无保留
报表公布日
2010-10-25 2010-08-20 2010-04-30 2010-04-20
二、利润表摘要
指标(单位:万元)
2010三季
2010中期
2010一季
2009末期
───────────────────────────────────
营业收入
4394850.90
2894600.60
1470540.70
4794292.30
营业成本
3596783.80
2410883.10
1274267.50
3942506.70
营业费用
30370.50
20755.50
7509.00
17404.30
管理费用
108460.40
69489.20
52321.40
151999.70
财务费用
390967.80
253894.90
122357.60
407743.30
营业利润
289160.80
156377.60
23663.80
281190.70
───────────────────────────────────
投资收益
45150.40
31676.30
15381.50
44782.00
营业外收支净额
14441.70
9202.60
1604.80
28609.50
───────────────────────────────────
利润总额
303602.50
165580.20
25268.60
309800.20
净利润
159646.40
82974.60
1553.60
147946.90
───────────────────────────────────
三、资产负债表摘要
指标(单位:万元)
2010三季
2010中期
2010一季
2009末期
───────────────────────────────────
总资产
20415008.50 20135509.20 19446465.50 18206430.70
流动资产
1960135.30
2326214.20
2000598.40
1468861.80
货币资金
378704.50
745224.60
455371.00
150643.50
存货
375989.10
348024.40
394116.40
185517.70
应收帐款
733092.00
675008.50
655271.00
649464.40
其他应收款
158273.50
209717.40
155754.70
256377.50
固定资产净额
11344420.90 10893378.40 10507942.50
9661609.70
可出售金融资产
11211.00
17225.30
19095.30
1870.00
无形资产
386927.10
358172.90
356716.30
311260.00
───────────────────────────────────
短期借款
1934293.50
1996655.20
2087942.50
1956902.30
预收帐款
57729.40
46718.30
48492.00
14627.70
应付帐款
1608720.50
1407133.50
1510873.40
1207658.80
流动负债
4891156.10
4539693.50
4218028.90
3940271.30
长期负债
11824817.10 12009983.30 11591756.20 10994465.00
总负债
16715973.20 16549676.80 15809785.10 14934736.30
───────────────────────────────────
股东权益
2976787.00
2909721.10
2935507.30
2607344.50
资本公积金
401293.80
404091.60
431990.80
158400.80
───────────────────────────────────
四、现金流量表摘要
指标(单位:万元)
2010三季
2010中期
2010一季
2009末期
───────────────────────────────────
经营现金流入小计
4749461.00
3037296.20
1368494.40
6263651.00
经营现金流出小计
3681980.40
2237692.70
1028119.40
5089165.70
经营现金流量净额
1067480.60
799603.50
340375.00
1174485.30
───────────────────────────────────
投资现金流入小计
481998.60
233422.30
89737.00
183288.90
投资现金流出小计
1667276.40
1001709.10
535462.20
3058529.20
投资现金流量净额
-1185277.80
-768286.80
-445725.20 -2875240.30
───────────────────────────────────
筹资现金流入小计
6299423.30
4824951.60
2515099.90 10949436.70
筹资现金流出小计
5953275.70
4261633.20
2105012.30
9623614.90
筹资现金流量净额
346147.60
563318.40
410087.60
1325821.80
───────────────────────────────────
现金等的净增加额
228061.00
594581.10
304727.40
-374880.50
───────────────────────────────────
五、行业地位
代码
简称
流通股 排名
总资产
排名 主营收入 排名 每股收益 排名
(亿股)
(亿元)
(亿元)
(元)
─────────────────────────────────────
000027 深圳能源
5.9866 25
298.1907 10
94.8282 10
0.6100
000531 穗恒运A
2.6652 43
65.6004 29
23.3821 23
0.4434
002479 富春环保
0.4320 53
21.6820 44
6.3357 43
0.6300
600310 桂东电力
1.5675 48
34.8420 39
13.4792 31
0.6726
600979 广安爱众
2.3785 44
18.4666 47
5.4917 45
0.1689
26
600995 文山电力
3.3700 38
19.1427 46
9.4459 38
0.2400
601991 大唐发电
84.6436
2041.5009
2 439.4851
0.1316
28
900949 东电B股
6.9000 22
152.7554 17
56.6370 13
0.1805
24
六、公司主要会计报表项目、财务指标大幅度变动的情况及原因
（1）本公司及其子公司期末货币资金比期初增加约151%，主要是因为本期非公开发行A股募集资金以及销售收入增加；此外，本公司及其子公司的借款增加亦使货币资金出现增长；
（2）本公司及其子公司期末应收票据比期初增加约49%，主要是因为客户使用票据结算量增大所致；
（3）本公司及其子公司期末预付款项比期初增加约37%，主要是因为本公司下属火电厂及北京大唐燃料有限公司预付燃煤款项增加所致；
（4）本公司及其子公司期末其他应收款比期初减少约38%，主要是因为本公司本期收回预付收购渝能（集团）有限责任公司的投资款项所致；
（5）本公司及其子公司期末存货比期初增加约103%，主要是因为本期非同一控制下合并渝能（集团）有限责任公司和内蒙古宝利煤炭有限公司持有的存货增加；此外，本公司及其子公司库存燃煤的增加也导致存货增加；
（6）本公司及其子公司期末可供出售金融资产比期初增加约500%，主要是因为本期非同一控制下合并渝能（集团）有限责任公司下属子公司持有的西南证券导致可供出售金融资产增加所致；
（7）本公司及其子公司期末投资性房地产比期初增加约100%，主要是因为本公司下属子公司内蒙古大唐国际托克托发电有限责任公司的酒店写字楼投入运营；
（8）本公司及其子公司期末长期待摊费用比期初增加约356%，主要是因为本期非同一控制下合并内蒙古宝利煤炭有限公司支付的征地补偿款所致；
（9）本公司及其子公司期末应付票据比期初增加约95%，主要是因为本公司及其子公司采购增加以及使用票据结算量增大所致；
（10）本公司及其子公司期末应付账款比期初增加约33%，主要是因为子公司江苏大唐吕四港发电
有限责任公司和广东大唐国际潮州发电有限责任公司在建工程转入固定资产而暂估的工程款项增加；此外，本公司及其子公司新机组投入运营，导致燃煤采购量增加，继而使应付燃料款项增加；
（11）本公司及其子公司期末预收款比期初增加约295%，主要是因为本期非同一控制下合并渝能（集团）有限责任公司增加的预收售房款所致；
（12）本公司及其子公司期末其他应付款比期初增加约127%，主要是因为本期非同一控制下合并渝能（集团）有限责任公司和内蒙古宝利煤炭有限公司使其他应付款余额增加；
（13）本公司及其子公司期末一年内到期的非流动负债比期初增加约45%，主要是因为一年内到期的长期借款增加所致；
（14）本公司及其子公司期末递延所得税负债比期初增加约32%，主要是因为本期非同一控制下合并渝能（集团）有限责任公司和内蒙古宝利煤炭有限公司使递延所得税负债余额增加所致；
（15）本公司及其子公司期末资本公积比期初增加约153%，主要是因为本期非公开发行股份产生资本溢价所致；
（16）本公司及其子公司期末未分配利润比期初增加约54%，主要是因为2010年前三季度归属于股东的净利润大幅增加所致；
（17）本公司及其子公司截至2010年9月30日止9个月期间销售费用比去年同期增加约128%，主要原因是本期非同一控制下合并渝能（集团）有限责任公司和内蒙古宝利煤炭有限公司上年同期金额不纳入合并范围；此外，部分子公司新投产亦导致销售费用增加；
（18）本公司及其子公司截至2010年9月30日止9个月期间投资收益比去年同期增长约44%，主要原因是被投资单位业绩增长，按权益法确认的投资收益增加；
（19）本公司及其子公司截至2010年9月30日止9个月期间营业外收入比去年同期增长约60%，主要原因是大唐能源化工有限责任公司及迁安大唐热电有限责任公司本期收到的政府补助增加所致；
（20）本公司及其子公司截至2010年9月30日止9个月期间营业外支出比去年同期减少约63%，主要原因是部分子公司去年同期支付滞纳金而本年未发生所致；
（21）本公司及其子公司截至2010年9月30日止9个月期间投资活动产生的现金流量净额比上期增加约43%，主要是因为固定资产投资减少所致；
（22）本公司及其子公司截至2010年9月30日止9个月期间筹资活动产生的现金流量净额比上期减少约73%，主要是因为借款净增加额减少所致；
（23）本公司2010年7月至9月止3个月期间归属于股东的净利润比去年同期增加约110%，主要是因为新增机组投产使发电量增加、销售收入上升、固定资产会计估计变更等因素的综合影响。
根据最新一季度的年报，以及对比往年年报来看此公司在电力行业业绩还算不错。
从资产负债表、现金流量表分析，综合考虑市盈率等指标，多元的融资方式，再加资本得到较好的运用，通过融资定投，货币资金比期初增加约151%。现金流量比较健康，因煤供需问题，偿还债能力还算较好，负担较轻，偿债能力较好。
综合一系列指标，季度业绩保持的较稳定，偿还债能力还算较好，盈利能力也比较稳定。投资收益能得到保障，综合分析有继续上升趋势。
（5）上市公司技术面（行情走势）分析
一、k线理论分析
（1）
k线图（2010年3月4日，到2010年12月7日）
从2010年4月20日由于2009年1-12月每股收益0.1256元，拟10派0.7元，股东大会同意组建新公司建设及运营多伦煤化工项目，子公司出资66.33亿元组建项目公司建设阜新煤制天然气项目等消息，一次涨停，后因旗下煤化工及新能源业务分拆到创业板上市的计划的虚假消息跌停，大起大跌后，此股一直较稳定。其中，有几次小幅行情。
十一后，跟随大盘，有大幅的上升，虽走势略弱于大盘，但仍表现强劲。就交易量看，投资者对此股票关注挺大。
十一后一直震荡，11月12日，大跌，后一直震荡，创近期最低6.51元，十一后的此波行情，有较大是机构炒作，大笔机构资金出逃所造成的可能。
大盘十一后行情，据资料，怀疑境外热钱来套钱，国内股市受到较大冲击。近期一直震荡调整。
（2）
k线图（2010年10月1日，到2010年12月7日）
十一后，创近期最低6.51元，细看近期k线图发现，综合考虑此季度的走势，此股目前处于较低位。
连续四天的阴线，最近一交易日带下影线的阴线，说明此股，下跌遇到阻力，有反转趋势，又能整理后上涨。
二、切线理论
由于十一后，一次大跌6.93%后，可视为十一上涨的行情的结束，新一轮行情，从11月15开始，有趋势线发现，稍有下跌的趋势，从大方面看，此股下跌空间不大。
此波行情刚刚开始，目前趋势尚未明显，可视为仍处于箱体整理中。
（6）研究结论和投资建议
近期大唐发电一直处于盘整阶段，趋势仍不明显。
长远角度看，公司属于电力行业，综合基本面和大趋势来看，此公司还是有一定的潜力，适合于长期投资。
从短线投资和长线投资来看，本人都持乐观态度。
结合近年来的长期形式，再从近期短线形式来看，由于进过了一段时间的盘整，虽现在盘整后趋势仍不明显，
不过，可以再低点少量买入，等待观察，连续的四个阴线是否是个机会，要看此股具体表现了。
