推荐第1篇：巴菲特语录
找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
巴菲特语录
（说明：这是巴菲特思想研究中心收集的部分巴菲特语录，有与时间和人
力的关系，没有仔细核对，可能存在重复，希望大家见谅。如果有最新的
语录，请告知）
开始存钱并及早投资，这是最值得养成的好习惯。
成长只不过是用来判断价值的计算方式而已。
想要一辈子都能投资成功，并不需要天才的智商、非凡的商业眼光或内线情
报，真正需要的是，有健全的知识架构供你做决策，同时要有避免让你的情
绪破坏这个架构的能力。
这个秘密(指投资获利的方法) 已经公开50 年了，但是在我35 年的投资生涯
中，却从未见到转向价值投资方法的发展趋势，可能是人类某些顽固的天性，
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
把简单的事情给困难化了。
别人同意你的观点，并不表示你的观点就正确无误，你之所以正确，是因为
你提出的事实正确以及推论正确，这样才能保证你能够正确无误。
我们不会理会政治及经济的预测报告，如果我们因为某些未知的事件而心生
恐惧，延后或改变我们的资金运用方式，各位想想，我们付出的成本会有多
高，事实上，我们所做的最好投资，往往是在大众对总体经济事件的忧虑达
到颠峰时，恐惧是追求时尚者的敌人，却是基本分析者的朋友。
将那些热中于买卖股票的法人机构冠上『投资人』的称谓，就好像是称呼一
位不断拥有一夜情的人是浪漫情人一样；股市有如一个资金重分配的中心，
金钱将由好动的人手中转移到有耐心的人手中。
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com 我认为利用在葛拉汉-纽曼公司、巴菲特合伙及伯克希尔三家公司所累积63
年的套利经验，可以证明效率市场理论有多么的愚蠢；那些对效率市场理论
深信不疑的学生以及易受骗的投资专家所接收到的错误投资观念，对我们和
其它信奉葛拉汉教诲的人来说，自然是天大的好事，不管是在财务上、智力
上或体能上，任何一种竞赛，如果你的对手被教导说，再怎么努力尝试也是
第 1 页共 17 buffettism@126.com
----------------------- Page 2-----------------------
巴菲特思想研究中心
Research Center for Buffettism
http://www.daodoc.com
毫无用处的，这对你可说是绝大的优势，以自私的观点来看，信奉葛拉汉教
诲的人士或许应该继续支持效率市场理论，好让这个教条能够永远流传下
去。
页
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
对我而言，股市根本不存在，它只不过是在证明是否有人做了什么傻事。
买一股股票，必须像你要买下整间公司一样。
在每天卖出的千万种商品中，由最内行的卖家所标出的卖价，可以好到令人
无法拒绝，这根本是无法用数理逻辑想象的。
整体而言，伯克希尔公司及其长期投资的股东们，会从股市的下跌中获利，
所以当市场大幅滑落时，他们既不惊慌也不悲伤。
决定卖掉公司所持有的麦当劳股票是一项严重的错误，总而言之，假如我在
股市开盘期间常常溜去看电影的话，你们去年应该赚得更多。
一群旅鼠在意见分歧时，和华尔街那群利己的个人主义者没有两样。
风险来自你不知道自己在做些什么；股市像上帝一样，会帮助自助的人，但
和上帝不同的是，它绝不会宽恕那些不懂自己在做什么的人。
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
你绝对不会知道，就历史标准而言，目前的市价水准是否太高了，你只知道
这种投机水准以任何历史标准来衡量都偏高，也了解这种现象不会一直持续
下去，但就是不知道它何时才会停止。
股票预测专家唯一的价值，就是让算命仙看起来还不错。
假如你不打算持有一支股票达10 年之久，那连持有10 分钟的时间都不要。
一家公司的股票在今天、明天或下星期卖多少钱并不重要，重要的是这家公
司在未来5 至10 年的表现如何。
准备是最重要的，诺亚不是下雨之后才开始造方舟的。
我们并非依据某些人的说法来判断管理能力，而是看过去的记录。
对投资人而言，最重要的不是他们懂多少，而是如何明确地定义他们所不懂
的。
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
第 2 页共 17 buffettism@126.com
----------------------- Page 3-----------------------
巴菲特思想研究中心
Research Center for Buffettism
http://www.daodoc.com
投资人不可能专攻某特定类型的股票，就可以赚取丰厚的利润，只有在谨慎
评估事实及坚持原则下，才能赚到这些钱。
被网络公司引诱的投资人就好像参加舞会的灰姑娘一样，没有在午夜的期限
之前赶紧离开，结果漂亮的马车又变回南瓜，不过最大的问题在于，这场舞
会上的时钟并没有指针。
只要想到隔天早上会有二十五亿的男性需要刮胡子，我每晚都能安然入睡。
我们充份了解科技为整个社会所带来的便利与改变，只是没有人能预测未来
页
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
十年这些科技公司会变成怎样，我常跟比尔．盖兹(微软总裁)及安迪．葛洛
夫(英特尔总裁)在一起，他们也不敢保证。
一只能从1 数到10 的马是只了不起的马，却不是了不起的数学家，同样的，
一家能够合理运用资金的纺织公司是一家了不起的纺织公司，但却不是什么
了不起的企业。
我们不会因为想要将企业的获利数字增加一个百分点，便结束比较不赚钱的
事业，但同时我们也觉得只因公司非常赚钱，便无条件去支持一项完全没有
前景的投资的作法不太妥当，亚当．史密斯(经济学之父)一定不赞同我的第
一项看法，卡尔．马克斯(共产主义之父)也会反对我的第二项见解，而采行
中庸之道是唯一能让我感到安心的作法。
也许你会认为拥有高薪的职员和经验丰富的专业人员的法人机构，会成为金
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
融市场稳定与理性的力量，那你就大错特错了，那些法人持股比重较高而且
持续受到关注的股票，价格通常都不合理。
我总觉得自己就好像伍迪爱伦在他一部电影中所形容的：『比起历史上的任
何一个时刻，此时人类面临决择的十字路口，一条通往绝望的深渊，而另一
条则通往毁灭，让我们一起祈祷，希望我们有作出正确决定的智慧。(More
than
any
other
time
in
history,
mankind faces
a
croroads.
One
path
leads
to
despair and utter hopelene, the other to total extinction.Let us pray we have
the wisdom to choose correctly.?) 』
假如经济长期表现得很好，市场也会有一样的表现，短期而言，市场是一台
第 3 页共 17 页
buffettism@126.com
----------------------- Page 4----------------------- 只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
巴菲特思想研究中心
Research Center for Buffettism
http://www.daodoc.com
投票机器，而且有时人们投票时非常不明智，但是长期而言， 市场是一台
体重计，用来测量企业的重量有多少，以及长期影响企业价值的是什么。
("But if the economy does well over a long period, markets will do well over a
long period," he said. "In the short run, the market's a voting machine and
sometimes
people vote very unintelligently. In the long run, it's a weighing
machine and the weight of busine and how it does is what affects values over
time." )
被网络公司引诱的投资人就好象参加舞会的灰姑娘一样，没有在午夜的期限
之前赶紧离开，结果漂亮的马车又变回番瓜。不过最大的问题在于，这场舞
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
会上的时钟并没有指针。
对于购并的对象，我们偏爱那些会“产生现金”而非“消化现金”的公司。
我不认为包含我自己本身在内能够“成功”地预测股市短期间的波动。
与这群“乐在其中”并以像老板一样心态经营公司的专业经理人在一起工作
真是一种享受。
我非常热爱我的工作，每天早上去上班时，都会觉得自己好象是要到西斯汀
教堂作壁画一样。(注:米开尔基罗名画“最后的审判”完成处)
我们的集团总部占地仅1,500平方呎，约合42 坪左右)总共只有十二人，刚
好可以组一只篮球队。
依我们过去的经验显示，要“找到”一家好的保险公司并不容易，但要“创
立”一家更难。
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
依我们过去的经验显示，从公开市场所买进部份股权的价格远比整笔购并所
谈的价格要低的许多。
会计报表只是评估企业价值的起点，而非最终的结果。
经理人在思索会计原则时，一定要谨记林肯总统本身最常讲的一句俚语：“如
果一只狗连尾巴也算在内的话，总共有几条腿﹖答案还是四条腿，因为不
论你是不是把尾巴当作是一条腿，尾巴永远还是尾巴！”，这句话提醒经理人
第 4 页共 17 buffettism@126.com
----------------------- Page 5-----------------------
巴菲特思想研究中心
Research Center for Buffettism
http://www.daodoc.com
就算会计师愿意帮你证明尾巴也算是一条腿，你也不会因此多了一条腿。
页
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
Managers thinking about accounting iues should never forget one of Abraham
Lincoln's favorite riddles: "How many legs does a dog have if you call his tail a
leg?" The answer: "Four, because calling a tail a leg does not make it a leg." It
behooves managers to remember that Abe's right even if an auditor is willing to
certify that the tail is a leg.
所谓“市场效率学说”之类的投资教条，不过是为了增加投资的神秘性，好
让投资顾问得以从中牟利罢了。
“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”的谬论是错误的，投资应该像马克-
吐温建议的“把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它”。
企业主须了解其利益，乃来自于企业内在价值(Intrinsic
Value)的成长，而不
是其持有股票之短期波动。
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
如何去维护股东最大的权益，不仅是监督一家企业最重要的项目，也是一个
理想的管理团队首要之考量。
巴菲特说：“伯克希尔有两种低成本且无风险的资金来源：应付所得税与保
险浮存金。”
若历史资料是致富之钥的话，那么富比士四百大富豪将会有一大堆图书馆
员。
(
"If
history
books
were
the
key
to
riches,
The
Forbes
Four
Hundred
would
consist of librarians.")
巴菲特说：“买下伯克希尔纺织厂是他毕生投资所犯的第一个错误。”
谈到对于吉列刮胡刀持股的看法，巴菲特说他每晚都能安然入睡，只要想到
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
隔天早上会有二十五亿的男性要刮胡子。
(Of Gillette holding: "It's pleasant to go to bed every night knowing there are 2.5
billion males in the world who have to shave in the morning.")
巴菲特说：“喜斯糖果会让吉列公司旗下的欧乐B 牙刷销路更好。”
第 5 页共 17 buffettism@126.com
----------------------- Page 6-----------------------
巴菲特思想研究中心
Research Center for Buffettism
http://www.daodoc.com
孟格说：“喜斯糖果是我们头一次为品牌付出代价。”巴菲特说：“若没有买
下喜斯糖果，就不会有之后的可口可乐投资。
巴菲特他自己报税，自称是计算机文盲，虽然他比惟一比他富有的比尔盖兹
结为挚友。
页
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
(Completes own tax returns.Proclaims computer illiteracy despite friendship with
only American of greater net worth, Microsoft's Bill Gates).
对于高科技股巴菲特敬谢不敏，他说:
“对于高科技产业我们并不具备独到
眼光能洞悉何者能具有长久的竞争优势，所以我们宁愿选择我们所懂的.
"We
have
no
insights
into
which
participants
in
the
tech
field
poe
a
truly
durable competitive advantage.We just stick with what we understand."
自1965 年入主伯克希尔以来，除了曾与他的妻子联合捐赠二千五百股(现在
价值一亿四千五百万美元)给四家慈善机构外，巴菲特从未将其持股出售过。
( Buffett still hasn't sold a share of the holding company he started in 1965, but he
and
wife
Susan
gave
2,500
shares,
now
worth
$145
million,
to
four
unnamed
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
charities last December.)
巴菲特表示在他与其妻子死后，将会把他们大部份的财产捐给巴菲特基金
会。
(Says bulk of his wealth will go to the Buffett Foundation when he and his wife
pa away.)
为平息外界对其继任人选的猜测，巴菲特首度指出盖可保险公司的路易斯-
辛普生将会在他死后接替他与长期合伙人查理孟格，执掌伯克希尔公司。
(To silence the after-Buffett-what? nattering, Buffett indicated in March that
Geico
Corp. executive Louis Simpson, 60, could succeed him and longtime
partner Charlie Munger at helm of Berkshire Hathaway.)
我们从不，也没有，也不会对未来一年内的股市、利率或产业环境有任何看
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
法。
"We do not have, never have had, and never will have an opinion about where the
stock market, interest rates or busine activity will be a year from now."
第 6 页共 17 buffettism@126.com
----------------------- Page 7-----------------------
巴菲特思想研究中心
Research Center for Buffettism
http://www.daodoc.com
我们从未想到要预估股市未来的走势。
短期股市的预测是毒药，应该要把他们摆在最安全的地方，远离儿童以及那
些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。
"Short-term market forecasts are poison and should be kept locked up in a safe
页
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
place,
away from children
and
also from grown-ups
who
behave
in
the
market
like children."
有人问巴菲特预计什么时后要退休，他回答: “大约在我死后五到十年左右”。
Retirement date: "About 5 to 10 years after I die."
有人问巴菲特死后，其所投资的公司会有什么影响，他回答:
“可口可乐短
期间的销售量可能会爆增，因为我打算在陪藏的飞机里塞满可口可乐”。
巴菲特说：“有生之年我都会继续经营伯克希尔，之后我可能会透过降神会
工作。”
"We don't attempt to predict the movements of the stock market,"
在购并General RE 公司后，卖掉其所持有获利不菲价值四十六亿美金的美国
零息公债后，债券仍持续大涨时，巴菲特淡淡地表示: “我们投入的早，不过
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
卖得更早了一点”。
Uunloaded highly profitable $4.6 billion zero coupon U.S.Treasury position this
year, but the Treasury zeroes kept climbing in price."I got in early, and I got out
early," he shrugs.
尽管我们的组织登记为公司，但我们是以合伙的心态来经营。
(Although our form is corporate, our attitude is partnership.)
巴菲特说：“一般共同基金的管理费用是百分之一点二五，我们则只有万分
之五。”
我们自给自足。
(We eat our own cooking) 。
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com 以GEICO 这个case，乃至于我们所有的投资，我们看得是公司本质的表现
第 7 页共 17 buffettism@126.com
----------------------- Page 8-----------------------
巴菲特思想研究中心
Research Center for Buffettism
http://www.daodoc.com
而非其股价的表现，如果我们对公司的看法正确，市场终将还它一个公道。
(In GEICO case, as in all of our investments, we look to busine performance,
not market performance.If we are correct in expectations regarding the busine,
the market eventually will follow along.)
Phil
Graham 在担任华盛顿邮报的发行人时曾说: “新闻日报是攥写历史的第
一手草稿”，而很不幸的，产险业者所提供的年度财务报告，也可称得上是
该公司年度财务与经营状况的第一手草稿。 (Phil Graham, when publisher of
页
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
the Washington Post, described the daily newspaper as first rough draft of history?
Unfortunately, the financial statements of a property/casualty insurer provide, at
best, only a first rough draft of earnings and financial condition.)
在购并国际乳品公司时巴菲特说到: “我们把钱摆在吃得到的地方”。
(In
making
the
acquisition
of
Dairy
Queen,
he
said,
"We
have
put
our
money
where our mouth is.")
在1996 年的公司年报中，巴菲特说自己正在研究可口可乐公司100 年前的
年报（1896 年），而那时可口可乐刚问世约10 年。当时的总裁坎德勒说道：
"大约从今年3 月1 日开始„„我们雇佣了10 名与办公室有系统联系的旅行
销售员，这样我们就几乎覆盖了整个合众国的领土。"虽然那一年可口可乐
的销售额才14.8 万美元，而1996 年已高达大约32 亿美元，但巴菲特对当时
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
领导人的雄心与努力仍是赞叹不已。
巴菲特曾说过一个故事：他的朋友在看到他的一次重大投资失误后，问巴菲
特："虽然你很富有，为什么这么笨呢?"
巴菲特在1985 年结束伯克希尔纺织部门营运时，曾解释道：“我们不会因为
想要将企业的获利数字增加一个百分点，便结束比较不赚钱的事业，但同时
我们也觉得只因公司非常赚钱便无条件去支持一项完全不具前景的投资的
作法不太妥当，亚当 史密斯一定不赞同我第一项的看法，而卡尔 马克斯却
又会反对我第二项见解，而采行中庸之道是惟一能让我感到安心的作法。”
(I won’t close down businees of sub-normal profitability merely to add a
第 8 页共 17 页
buffettism@126.com
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
----------------------- Page 9-----------------------
巴菲特思想研究中心
Research Center for Buffettism
http://www.daodoc.com
fraction of a point to our corporate rate of return. However, I also feel it
inappropriate for even an exceptionally profitable company to fund an operation
once it appears to have unending loes in prospect.Adam Smith would disagree
with
my
first
proposition,
and
Karl
Marx
would
disagree
with
my
second;
the
middle ground is the only position that leaves me comfortable.)
巴菲特在1985 年结束伯克希尔纺织部门营运时，又解释道：“一只能数到十
的马是只了不起的马，却不是了不起的数学家，同样的一家能够合理运用资
金的纺织公司是一家了不起的纺织公司，但却不是什么了不起的企业。”
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
(A
horse that can count to ten is a remarkable horse but not a remarkable
busine.)
巴菲特说：“在伯克希尔我们不用去告诉一个打击率四成的选手如何挥棒。”
1950 年代巴菲特花了一百五十元去上卡内基课程，他说这么做“不是为了让
我在演讲时膝盖不会发抖，而是要学会如何在膝盖发抖时，还能继续演讲。”
巴菲特说在他四十多年的投资生衙中，只有靠十二个投资决策，造就他今日
与众不同的地位。
许多人盲目投资，从某方面来说等于是通宵玩牌，但却从未曾看清楚自己手
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
中的牌。
对于伯克希尔惟一的奢侈品-个人专机无议号，巴菲特说：“只要我一死，伯
克希尔的帐面盈余立刻可增加一百万，因为查理无视于我希望与之同葬的心
愿，隔天一定马上把飞机处份掉。”
巴菲特：“我身上流有百分之十五费雪与百分之八十五葛拉汉的血液。”他本
身的投资策略系结合两者之所长，对企业与其经营特质作深入研究，系学自
费雪;对于价格与数量上的概念，则源自于葛拉汉。
巴菲特将恩师葛拉汉“以低价买进某公司股票，待公司有转机后在高价卖出
的方法”称之为“烟屁股投资法”。 巴菲特说：“当我拾起葛拉汉的证券分
第 9 页共 17 buffettism@126.com
----------------------- Page 10-----------------------
巴菲特思想研究中心
页
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
Research Center for Buffettism
http://www.daodoc.com
析，在阅读的过程中我好象看到了光明。在所有讨论投资的书籍当中，这无
疑是最好的一本”
巴菲特说：“看过葛拉汉的智能型股票投资人(注:证券分析的普级版)所得到
的启示，就好象是圣保禄走到大马士革所经历的一样。”
巴菲特说：“其恩师葛拉汉在聪明的投资人一书的结语-最聪明的投资方式就
是把自己当成公司的老板，这句话是有史以来有关于投资理财最重要的一句
话。”
巴菲特说：“因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为更优秀的投资
人;而因为我把自己当成是投资人，所以我成为更优秀的企业经营者。”
葛拉汉：“投资人只应该买进股价低于净值三分之二的股票。”
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
葛拉汉：“你付出的是价格，得到的是价值。”
巴菲特：“恩师葛拉汉曾说：“短期来看市场是个投票机器，但长期来看则是
个体重计。”
巴菲特：“我从恩师葛拉汉那里学到一个终身难忘的忠告，他说并不是因为
别人同意你的看法，就代表你一定是对的，而是当你根据正确的事实作正确
的判断时，你才是对的，这是你惟一站在对的一方的理由。”
巴菲特用心学习葛拉汉-纽曼公司的套利密诀，然后加以发扬光大。
巴菲特：“葛拉汉是有史以来最伟大的财务学老师，由于他不吝于分享个人
的聪明才智，而使我获益匪浅，所以我也相信应当把他传授给我的知识传承
下去，即使这样可能会使伯克希尔产生许多潜在的竞争对手。”
巴菲特：“我何其有幸能够看到葛拉汉与费雪两人伟大的著作，他们在没有
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
任何的经济诱因下，将思想记录下来，如果当初我没有读过费雪的作品，就
不可能有今天的财富，几十年前我只花几块钱就能买到他的书，现在如果用
复利计算这项投资其获利率不知凡几。”
巴菲特说：“葛拉汉与我的投资观念不大一样，他不想花太多的时间去做企
业分析。”
第 10 页共 17 buffettism@126.com
----------------------- Page 11-----------------------
巴菲特思想研究中心
Research Center for Buffettism
http://www.daodoc.com
巴菲特说：“在他一生中对他影响最大的三个人分别是他父亲、恩师葛拉汉
与同事兼好友查理孟格。”
页
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com 巴菲特说：“创造营业收益所需的时间，通常不大可能与行星绕太阳一周的
时间相吻合。”
对于购并所需资金，伯克希尔随时作好万全准备，巴菲特说：“如果你想要
打中罕见且移动迅速的大象，那么你应该随时把枪带在身上。”
巴菲特说：“股市与上帝一样，会帮助那些自助者，但与上帝不同的是，祂
不会原谅那些不知道自己在作什么的人。”
巴菲特说：“一份强势报纸的经济实力是无与伦比的，也是世上最强势的经
济力量之一。”; “一家典型的报社可将旗下发行报纸售价调高一倍，而仍保
有百分之九十的读者。”
在成功撮合首都公司与ABC 合并后，巴菲特说：“我担心恩师葛拉汉会从棺
材里爬出来为我这一投资计划喝采。”
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
对于好友ABC 汤姆墨菲，巴菲特称赞到：“汤姆墨菲不但是伟大的管理者，
也是那种你会希望将自己女儿嫁给他的人。”
1986 年巴菲特正式宣布樱桃可口可乐为伯克希尔股东年会的指定饮料。
巴菲特说：“所谓的消费者特许权是指大家偏爱而愿意付额外的代价购买某
个牌子的产品。”
巴菲特说：“如果你给我一千亿美金要我把可口可乐打倒，即使我的心可能
会很痛，我还是会将钱原封不动的退还。”
巴菲特说：“可口可乐与吉列刮胡刀是世界上最好的两家公司。”
对于所罗门出事的看法，巴菲特说：“评估一个人时，你必须看准其三项特
质:正直、智力与活力，若缺乏第一项，后面两项可能会把你害惨。”
一位哥伦比亚大学的学生问到巴菲特关于投资美国航空的原因，他说：“对
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
啊!我的心理医生也问我相同的问题。”
第 11 页共 17 buffettism@126.com
----------------------- Page 12-----------------------
巴菲特思想研究中心
Research Center for Buffettism
http://www.daodoc.com
对于联邦住宅抵押贷款公司佛莱迪麦克(Freddie Mac)的看法，巴菲特说：“双
独占仅次于垄断。”
巴菲特说：“你能对一条鱼解释在陆上行走的滋味吗?在陆地上生活一天的真
实感觉，胜过以言语解释它一千年，而实地亲身去经营企业也是如此。”
巴菲特说：“我和我喜欢的人一起工作，世界上没有任何一种工作比经营伯
克希尔更有趣。”
巴菲特说：“人们习惯把每天短线进出股市的投机客称之为投资人，就好象
页
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
大家把不断发生一夜情的爱情骗子当成浪漫情人一样。”
当1988 年伯克希尔股票在纽约证券交易所挂牌上市时，巴菲特半开玩笑地
对经纪商说：“假如你从今天起在两年内能成交一笔伯克希尔的股票，你就
算是成功了。”
巴菲特说：“所谓拥有特许权的事业，是指那些可以轻易提高价格，且只需
额外多投入一些资金，便可增加销售量与市场占有率的企业。”
巴菲特说：“香烟是一个相当理想的行业，制造成本只要一分钱，但售价却
高达一块钱，消费者会上瘾，而且忠诚度非常的高。”
巴菲特说：“有的企业有高耸的护城河，里头还有凶猛的鳄鱼、海盗与鲨鱼
守护着，这才是你应该投资的公司。”
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com 巴菲特说：“信誉可能需要花一辈子的时间才能建立，但只要五分钟便足以
摧毁之。”
对于员工认股选择权的浮烂，巴菲特相当不能认同，他说：“如果选择权不
是对员工的一种报酬，那它算是什么?
如果报酬不算是一种费用，那它又是
什么?
如果费用不列入损益表中，那它又应该摆在那里?”
有人质疑巴菲特的投资策略只是运气好而已，他讲了一个有关*机率*的故事
回答它们：“一群猪共有128000 只，分别来自全世界各农场举行丢铜板比赛，
投出正面的晋级，投出反面的淘汰，经过九回合后，只剩下250 只猪晋级，
有人认为那250 只猪只是运气好而已”
第 12 页共 17 页
buffettism@126.com
----------------------- Page 13-----------------------
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com 巴菲特思想研究中心
Research Center for Buffettism
http://www.daodoc.com
巴菲特接着又说：“如果你发现晋级的250 只猪有200 只全是某农场来的，
那你就必须问：那个农场喂猪的饲料有没有特别之处?
“
对于完全市场效率学说巴菲特完全不能认同，他反而感谢那些相信这种鬼话
的机构投资人，让他能够占尽便宜，他说：“我们实在欠提出这种理论的学
者太多了，就好比当我们在参加桥牌、西洋棋或是选股等斗智的竞赛中，对
手却被教练告知思考是白费力气的一件事。”
微软总裁比尔盖兹说：“基本上我也是一个巴菲特迷。”
巴菲特：“若让微软总裁比尔盖兹去卖热狗，他一样可以成为热狗王。”
被问到对他的好友微软总裁比尔盖兹的看法时，巴菲特说：“我不够资格去
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
评判他的技术能力，但我认为他的商业头脑非凡，如果让比尔盖兹去卖热狗，
他一样可以变成世界级的热狗王。”
巴菲特说：“比尔盖兹是我的好朋友，他可能是世界上最聪明的人，至于那
小东西(指计算机)是做什么用的我一点也不清楚。”
巴菲特说：“没有公式能判定股票的真正价值，唯一方法是彻底了解这家公
司。”
巴菲特说：“你应该选择投资一些连笨蛋都会经营的企业，因为总有一天这
些企业会落入笨蛋的手中。”
巴菲特说：“若你不打算持有一支股票达十年以上，那么你当初根本就不要
买进。”
If you aren't willing to own a stock for ten years, don't even think about owning it
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
for ten minutes.
巴菲特说：“买股票时，应该假设明天开始股市要休市3-5 年。”
巴菲特说：“没有公式能判定股票的真正价值，唯一方法是彻底了解这家公
司。”
巴菲特说：“风险是来自于你不知道你在做什么。”
巴菲特说：“只有退潮时，你才知道谁是在光着身子游泳。”
第 13 页共 17 buffettism@126.com
----------------------- Page 14-----------------------
巴菲特思想研究中心
Research Center for Buffettism
http://www.daodoc.com
巴菲特对子女们说：“想过超级富翁的生活，别指望你老爸。”
巴菲特说：“就算是杰西欧文斯的小孩要参加百公尺赛跑，也不能享受从五
页
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
十公尺线起跑的待遇。”
巴菲特反对取消遗产税，他说：“那就像是挑选二○○○年奥运会金牌得主
的长子来组成二○二○年参赛队伍一样。”
巴菲特说：“想要在股市从事波段操作是神做的事，不是人做的事。”
巴菲特说：“我从十一岁开始就在作资金分配这个工作，一直到现在都是如
此。”
"I've been allocating capital since I was 11 and plan to just keep doing it."
巴菲特说：“伯克希尔就像是商业界的大都会美术馆，我们偏爱收集当代最
伟大的企业。”
"We like to think we're the Metropolitan Art Museum of businees.We want to
attract masterpieces."
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
巴菲特说：“四十五年前我看到机会却没什么钱，四十五年后我有钱却找不
到机会。”
Forty-five
years
ago,
I
had
lots
of
ideas and
no
money.
Today,
I
have
a
lot
of
money but no ideas."
巴菲特说：“不投资科技股绝对不是迷信不迷信的问题。”
"It's no religious thing why we don't invest in technology.
巴菲特说：“我们充份了解科技为整个社会所带来的便利与改变，只是没有
人能预测往后十年这些科技公司会变怎样，我常跟比尔盖兹及安迪葛洛夫在
一起，他们也不敢保证。”
"We understand technology, how businees can apply it, its benefits, impact on
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
society, etc.It's the predictability of the economics of the situation 10 years out
that we don't understand.We would be skeptical that anyone can.I've spent a lot
of time with Bill Gates and Andy Grove and they would say the same thing."
第 14 页共 17 页
buffettism@126.com
----------------------- Page 15-----------------------
巴菲特思想研究中心
Research Center for Buffettism
http://www.daodoc.com
巴菲特说：“我对总体经济一窍不通，汇率与利率根本无法预测，好在我在
作分析与选择投资标的时根本不去理会它。”
"I'm
no
good
on
these
macro
predictions.
The
good
thing
about
my
economic
predictions
is
that
I
pay
no
attention
to
them
whatsoever.
We
focus
on
what's
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
important
and
knowable.
Exchange
rates
and
interest
rates
are
not
predictable.
The way we pick our investments, macro conclusions never enter the discuion."
巴菲特说：“我想我不会投资黄金，因为我看不出将这种金属从南非的地底
挖出，再把它放到福克斯堡的金库中有何意义。”
that's dug up out of the ground in South Africa and put back in the ground at Fort
Knox.
巴菲特说：“利率就像是投资上的地心引力一样。”
the effect of interest rate--like the invisible pull of gravity--is constantly there.
巴菲特说：“我们偏爱的持股期限是永远。”
巴菲特说：“若有人跟你谈诸如Beta 等市场效率理论的东西时，赶快闪人。”
Buffett: "If someone starts talking to you about beta, zip up your pocketbook."
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
巴菲特说：“投资的密诀在于，看到别人贪心时要感到害怕，看到别人害怕
时要变得贪心。”
Buffett: The secret to investing is to be fearful when others are greedy and greedy
when others are fearful.
巴菲特说：“基本上，我之所以加入民主党是因为当初我觉得民主党的民权
政策与我的观念较接近。”
巴菲特说：“我对一切与数字与金钱有关的事物都非常着迷。”
巴菲特说：“葛拉汉教我投资低价股，是孟格帮助我修正这路线，这是他对
我最大的影响。”
查理孟格说：“我一直以富兰克林作为我生活的典范，他四十二岁辞掉工作，
专心做一位作家、国会议员、人道主义者、投资人与科学家。这是为什摸我
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
要培养企业以外兴趣的原因”
第 15 页共 17 buffettism@126.com
----------------------- Page 16-----------------------
巴菲特思想研究中心
Research Center for Buffettism
http://www.daodoc.com
查理孟格说：“网络与科技为整个社会所带来的利与弊，就好象是葡萄干跟
狗屎一样，不过两者混在一起后，还是一堆狗屎。”
Charlie Munger, on the benefits that the Internet and technology are providing to
society compared to the evils of stock speculation in these sectors: "When you
mix raisins and turds, you've still got turds."
查理孟格说：“对整个社会来说，网络或许不错，但对资本家而言，却绝对
页
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
是个负数，因为虽然网络能增加企业的效率，但对获利却一点帮助有没有。”
"For society, the Internet is wonderful, but for capitalists, it will be a net negative.
It will increase efficiency, but lots of things increase efficiency without increasing
profits.
查理孟格说：“伯克希尔的企业作风是相当老式保守的，大概跟富兰克林或
卡内基差不多，难道你认为卡内基有可能会请顾问来教他如何作生意吗??
我们旗下的企业文化也大多是如此。”
Munger:
"Our culture is very old-fashioned, like Ben Franklin or Andrew
Carnegie.
Can
you
imagine
Andrew
Carnegie
hiring
consultants?!
It's
amazing
how well this approach still works.A lot of the businees we buy are kind of
cranky and old-fashioned like us."
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
查理孟格说：“我实在不晓得微软到底犯了什么罪，若微软真的有罪，那伯
克希尔旗下的企业应该学学如何去犯这种罪。”
It's hard for me to see why Microsoft is sinful to do this.If it's a sin, then I hope
all of Berkshire Hathaway's subsidiaries are sinners.
巴菲特说：“垃圾债券总有一天会变成名符其实的垃圾。”
巴菲特反对股票分割配股，他甚至半开玩笑地在朋友的生日贺卡上写到“祝
你活到伯克希尔分割股票之时。”
Berkshire's
stock,
which
Buffett
wouldn't
dream
of
splitting--he
sends
birthday
greetings to friends that say, "May you live until Berkshire splits"
巴菲特推许奥美广告创办人的管理哲学“如果我们雇用一堆比我们矮小的
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
人，那么我们会变成一堆侏儒，但相反地若我们雇用一堆比我们高大的人，
第 16 页共 17 页
buffettism@126.com
----------------------- Page 17-----------------------
巴菲特思想研究中心
Research Center for Buffettism
http://www.daodoc.com
那么我们终将变成一群巨人”
We
subscribe
to
the
philosophy
of
Ogilvy
&
Mather’s
founding
genius,
David
Ogilvy: "If each of us hires people who are smaller than we are, we shall become
a company of dwarfs.But, if each of us hires people who are bigger than we are,
we shall become a company of giants."
Asked by an 11-year-old shareholder what he attributed to succeful investing,
Munger replied: "If all you succeed in doing in life is getting rich by buying little
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
pieces of paper, it's a failed life.Life is more than being shrewd in paive wealth
accumulation."
"We
don't consider
ourselves
in remotely the same
busine
as Tiger and
Quantum [both of which recently announced that they are closing down].They
are
mostly buying
and selling securities. We're structured
poorly from a tax
standpoint to own securities." (Corporations like Berkshire Hathaway pay a 35%
tax rate on capital gains compared to 20% on long-term gains realized by private
investment partnerships like Tiger and Quantum.) Munger added, "Soros couldn't
bear to see others make money in the technology sector without him, and he got
killed.
It
doesn't
bother
us
at
all
[that
others
are
making
money
in
the
tech
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
sector]."
巴菲特说：“我对1929 年的股市大崩盘感受特别深刻，当时我父亲是个股票
营业员，为了躲避惨遭套牢的客户，只好整天窝在家里，而你知道那时电视
还不是那么地普及，所以...嗯„我母亲大概就是那时后怀了我，大约九个月
后，我于1930 年的八月三十聒聒落地。”
I'm quite fond of 1929, since that's when it all began for me.My dad was a stock
salesman at the time, and after the Crash came, in the fall, he was afraid to call
anyone--all
those
people
who'd
been
burned.
So
he
just
stayed
home
in
the
afternoons.
And
there
wasn't
television
then.
Soooo
...
I
was
conceived
on
or
about
Nov.
30,
1929
(and
born
nine
months
later,
on
Aug.
30,
1930),
and
I've
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.daodoc.com
forever had a kind of warm feeling about the Crash.
只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
www.daodoc.com
推荐第2篇：巴菲特语录
巴菲特语录
开始存钱并及早投资，这是最值得养成的好习惯。 成长只不过是用来判断价值的计算方式而已。
想要一辈子都能投资成功，并不需要天才的智商、非凡的商业眼光或内线情报，真正需要的是，有健全的知识架构供你做决策，同时要有避免让你的情绪破坏这个架构的能力。
这个秘密(指投资获利的方法)已经公开50年了，但是在我35年的投资生涯中，却从未见到转向价值投资方法的发展趋势，可能是人类某些顽固的天性，把简单的事情给困难化了。
别人同意你的观点，并不表示你的观点就正确无误，你之所以正确，是因为你提出的事实正确以及推论正确，这样才能保证你能够正确无误。
我们不会理会政治及经济的预测报告，如果我们因为某些未知的事件而心生恐惧，延后或改变我们的资金运用方式，各位想想，我们付出的成本会有多高，事实上，我们所做的最好投资，往往是在大众对总体经济事件的忧虑达到颠峰时，恐惧是追求时尚者的敌人，却是基本分析者的朋友。
将那些热中于买卖股票的法人机构冠上『投资人』的称谓，就好像是称呼一位不断拥有一夜情的人是浪漫情人一样；股市有如一个资金重分配的中心，金钱将由好动的人手中转移到有耐心的人手中。
我认为利用在葛拉汉-纽曼公司、巴菲特合伙及伯克希尔三家公司所累积63年的套利经验，可以证明效率市场理论有多么的愚蠢；那些对效率市场理论深信不疑的学生以及易受骗的投资专家所接收到的错误投资观念，对我们和其它信奉葛拉汉教诲的人来说，自然是天大的好事，不管是在财务上、智力上或体能上，任何一种竞赛，如果你的对手被教导说，再怎么努力尝试也是毫无用处的，这对你可说是绝大的优势，以自私的观点来看，信奉葛拉汉教
诲的人士或许应该继续支持效率市场理论，好让这个教条能够永远流传下去。 对我而言，股市根本不存在，它只不过是在证明是否有人做了什么傻事。 买一股股票，必须像你要买下整间公司一样。
在每天卖出的千万种商品中，由最内行的卖家所标出的卖价，可以好到令人无法拒绝，这根本是无法用数理逻辑想象的。
整体而言，伯克希尔公司及其长期投资的股东们，会从股市的下跌中获利，所以当市场大幅滑落时，他们既不惊慌也不悲伤。
决定卖掉公司所持有的麦当劳股票是一项严重的错误，总而言之，假如我在股市开盘期间常常溜去看电影的话，你们去年应该赚得更多。
一群旅鼠在意见分歧时，和华尔街那群利己的个人主义者没有两样。
风险来自你不知道自己在做些什么；股市像上帝一样，会帮助自助的人，但和上帝不同的是，它绝不会宽恕那些不懂自己在做什么的人。
你绝对不会知道，就历史标准而言，目前的市价水准是否太高了，你只知道这种投机水准以任何历史标准来衡量都偏高，也了解这种现象不会一直持续下去，但就是不知道它何时才会停止。
股票预测专家唯一的价值，就是让算命仙看起来还不错。
假如你不打算持有一支股票达10年之久，那连持有10分钟的时间都不要。
一家公司的股票在今天、明天或下星期卖多少钱并不重要，重要的是这家公司在未来5至10年的表现如何。
准备是最重要的，诺亚不是下雨之后才开始造方舟的。
我们并非依据某些人的说法来判断管理能力，而是看过去的记录。
对投资人而言，最重要的不是他们懂多少，而是如何明确地定义他们所不懂的。
投资人不可能专攻某特定类型的股票，就可以赚取丰厚的利润，只有在谨慎评估事实及坚持原则下，才能赚到这些钱。
被网络公司引诱的投资人就好像参加舞会的灰姑娘一样，没有在午夜的期限之前赶紧离开，结果漂亮的马车又变回南瓜，不过最大的问题在于，这场舞会上的时钟并没有指针。
只要想到隔天早上会有二十五亿的男性需要刮胡子，我每晚都能安然入睡。
我们充份了解科技为整个社会所带来的便利与改变，只是没有人能预测未来十年这些科技公司会变成怎样，我常跟比尔．盖兹(微软总裁)及安迪．葛洛夫(英特尔总裁)在一起，他们也不敢保证。
一只能从1数到10的马是只了不起的马，却不是了不起的数学家，同样的，一家能够合理运用资金的纺织公司是一家了不起的纺织公司，但却不是什么了不起的企业。
我们不会因为想要将企业的获利数字增加一个百分点，便结束比较不赚钱的事业，但同时我们也觉得只因公司非常赚钱，便无条件去支持一项完全没有前景的投资的作法不太妥当，亚当．史密斯(经济学之父)一定不赞同我的第一项看法，卡尔．马克斯(共产主义之父)也会反对我的第二项见解，而采行中庸之道是唯一能让我感到安心的作法。
也许你会认为拥有高薪的职员和经验丰富的专业人员的法人机构，会成为金融市场稳定与理性的力量，那你就大错特错了，那些法人持股比重较高而且持续受到关注的股票，价格通常都不合理。
我总觉得自己就好像伍迪爱伦在他一部电影中所形容的：『比起历史上的任何一个时刻，此时人类面临决择的十字路口，一条通往绝望的深渊，而另一条则通往毁灭，让我们一起祈祷，希望我们有作出正确决定的智慧。(More than any other time in history, mankind faces a croroads.One path leads to despair and utter hopelene, the other to total extinction.Let us pray we have the wisdom to choose correctly.?) 』
假如经济长期表现得很好，市场也会有一样的表现，短期而言，市场是一台投票机器，而且有时人们投票时非常不明智，但是长期而言， 市场是一台体重计，用来测量企业的重量有多少，以及长期影响企业价值的是什么。
(\"But if the economy does well over a long period, markets will do well over a long period,\" he said.\"In the short run, the market\'s a voting machine and sometimes people vote very unintelligently.In the long run, it\'s a weighing machine and the weight of busine and how it does is what affects values over time.\" ) 被网络公司引诱的投资人就好象参加舞会的灰姑娘一样，没有在午夜的期限之前赶紧离开，结果漂亮的马车又变回番瓜。不过最大的问题在于，这场舞会上的时钟并没有指针。
对于购并的对象，我们偏爱那些会“产生现金”而非“消化现金”的公司。 我不认为包含我自己本身在内能够“成功”地预测股市短期间的波动。
与这群“乐在其中”并以像老板一样心态经营公司的专业经理人在一起工作真是一种享受。
我非常热爱我的工作，每天早上去上班时，都会觉得自己好象是要到西斯汀教堂作壁画一样。(注:米开尔基罗名画“最后的审判”完成处) 我们的集团总部占地仅1,500平方呎，约合42坪左右)总共只有十二人，刚好可以组一只篮球队。 依我们过去的经验显示，要“找到”一家好的保险公司并不容易，但要“创立”一家更难。
依我们过去的经验显示，从公开市场所买进部份股权的价格远比整笔购并所谈的价格要低的许多。 会计报表只是评估企业价值的起点，而非最终的结果。
经理人在思索会计原则时，一定要谨记林肯总统本身最常讲的一句俚语：“如果一只狗连尾巴也算在内的话，总共有几条腿﹖ 答案还是四条腿，因为不论你是不是把尾巴当作是一条腿，尾巴永远还是尾巴！”，这句话提醒经理人就算会计师愿意帮你证明尾巴也算是一条腿，你也不会因此多了一条腿。
Managers thinking about accounting iues should never forget one of Abraham Lincoln\'s favorite riddles: \"How many legs does a dog have if you call his tail a leg?\" The answer: \"Four, because calling a tail a leg does not make it a leg.\" It behooves managers to remember that Abe\'s right even if an auditor is willing to certify that the tail is a leg.所谓“市场效率学说”之类的投资教条，不过是为了增加投资的神秘性，好让投资顾问得以从中牟利罢了。
“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”的谬论是错误的，投资应该像马克-吐温建议的“把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它”。
企业主须了解其利益，乃来自于企业内在价值(Intrinsic Value)的成长，而不是其持有股票之短期波动。 如何去维护股东最大的权益，不仅是监督一家企业最重要的项目，也是一个理想的管理团队首要之考量。
巴菲特说：“伯克希尔有两种低成本且无风险的资金来源：应付所得税与保险浮存金。” 若历史资料是致富之钥的话，那么富比士四百大富豪将会有一大堆图书馆员。
( \"If history books were the key to riches, The Forbes Four Hundred would consist of librarians.\") 巴菲特说：“买下伯克希尔纺织厂是他毕生投资所犯的第一个错误。”
谈到对于吉列刮胡刀持股的看法，巴菲特说他每晚都能安然入睡，只要想到隔天早上会有二十五亿的男性要刮胡子。
(Of Gillette holding: \"It\'s pleasant to go to bed every night knowing there are 2.5 billion males in the world who have to shave in the morning.\") 巴菲特说：“喜斯糖果会让吉列公司旗下的欧乐B牙刷销路更好。” 孟格说：“喜斯糖果是我们头一次为品牌付出代价。”巴菲特说：“若没有买下喜斯糖果，就不会有之后的可口可乐投资。
巴菲特他自己报税，自称是计算机文盲，虽然他比惟一比他富有的比尔盖兹结为挚友。
(Completes own tax returns.Proclaims computer illiteracy despite friendship with only American of greater net worth, Microsoft\'s Bill Gates).对于高科技股巴菲特敬谢不敏，他说: “对于高科技产业我们并不具备独到眼光能洞悉何者能具有长久的竞争优势，所以我们宁愿选择我们所懂的.\"We have no insights into which participants in the tech field poe a truly durable competitive advantage.We just stick with what we understand.\" 自1965年入主伯克希尔以来，除了曾与他的妻子联合捐赠二千五百股(现在价值一亿四千五百万美元)给四家慈善机构外，巴菲特从未将其持股出售过。
( Buffett still hasn\'t sold a share of the holding company he started in 1965, but he and wife Susan gave 2,500 shares, now worth $145 million, to four unnamed charities last December.) 巴菲特表示在他与其妻子死后，将会把他们大部份的财产捐给巴菲特基金会。
(Says bulk of his wealth will go to the Buffett Foundation when he and his wife pa away.) 为平息外界对其继任人选的猜测，巴菲特首度指出盖可保险公司的路易斯-辛普生将会在他死后接替他与长期合伙人查理孟格，执掌伯克希尔公司。
(To silence the after-Buffett-what? nattering, Buffett indicated in March that Geico Corp.executive Louis Simpson, 60, could succeed him and longtime partner Charlie Munger at helm of Berkshire Hathaway.) 我们从不，也没有，也不会对未来一年内的股市、利率或产业环境有任何看法。
\"We do not have, never have had, and never will have an opinion about where the stock market, interest rates or busine activity will be a year from now.\" 巴菲特说：“有生之年我都会继续经营伯克希尔，之后我可能会透过降神会工作。” 我们从未想到要预估股市未来的走势。
短期股市的预测是毒药，应该要把他们摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。
\"Short-term market forecasts are poison and should be kept locked up in a safe place, away from children and also from grown-ups who behave in the market like children.\" 有人问巴菲特预计什么时后要退休，他回答: “大约在我死后五到十年左右”。 Retirement date: \"About 5 to 10 years after I die.\" 有人问巴菲特死后，其所投资的公司会有什么影响，他回答: “可口可乐短期间的销售量可能会爆增，因为我打算在陪藏的飞机里塞满可口可乐”。
\"We don\'t attempt to predict the movements of the stock market,\" 在购并General RE公司后，卖掉其所持有获利不菲价值四十六亿美金的美国零息公债后，债券仍持续大涨时，巴菲特淡淡地表示:“我们投入的早，不过卖得更早了一点”。
Uunloaded highly profitable $4.6 billion zero coupon U.S.Treasury position this year, but the Treasury zeroes kept climbing in price.\"I got in early, and I got out early,\" he shrugs.尽管我们的组织登记为公司，但我们是以合伙的心态来经营。 (Although our form is corporate, our attitude is partnership.) 巴菲特说：“一般共同基金的管理费用是百分之一点二五，我们则只有万分之五。” 我们自给自足。
(We eat our own cooking) 。
以GEICO这个case，乃至于我们所有的投资，我们看得是公司本质的表现而非其股价的表现，如果我们对公司的看法正确，市场终将还它一个公道。
(In GEICO case, as in all of our investments, we look to busine performance, not market performance.If we are correct in expectations regarding the busine, the market eventually will follow along.) Phil Graham在担任华盛顿邮报的发行人时曾说:“新闻日报是攥写历史的第一手草稿”，而很不幸的，产险业者所提供的年度财务报告，也可称得上是该公司年度财务与经营状况的第一手草稿。 (Phil Graham, when publisher of the Washington Post, described the daily newspaper as first rough draft of history? Unfortunately, the financial statements of a property/casualty insurer provide, at best, only a first rough draft of earnings and financial condition.) 在购并国际乳品公司时巴菲特说到:“我们把钱摆在吃得到的地方”。
(In making the acquisition of Dairy Queen, he said, \"We have put our money where our mouth is.\") 在1996年的公司年报中，巴菲特说自己正在研究可口可乐公司100年前的年报（1896年），而那时可口可乐刚问世约10年。当时的总裁坎德勒说道：\"大约从今年3月1日开始„„我们雇佣了10名与办公室有系统联系的旅行销售员，这样我们就几乎覆盖了整个合众国的领土。\"虽然那一年可口可乐的销售额才14.8万美元，而1996年已高达大约32亿美元，但巴菲特对当时领导人的雄心与努力仍是赞叹不已。
巴菲特曾说过一个故事：他的朋友在看到他的一次重大投资失误后，问巴菲特：\"虽然你很富有，为什么这么笨呢?\" 巴菲特在1985年结束伯克希尔纺织部门营运时，曾解释道：“我们不会因为想要将企业的获利数字增加一个百分点，便结束比较不赚钱的事业，但同时我们也觉得只因公司非常赚钱便无条件去支持一项完全不具前景的投资的作法不太妥当，亚当 史密斯一定不赞同我第一项的看法，而卡尔 马克斯却又会反对我第二项见解，而采行中庸之道是惟一能让我感到安心的作法。”
(I won’t close down businees of sub-normal profitability merely to add a fraction of a point to our corporate rate of return.However, I also feel it inappropriate for even an exceptionally profitable company to fund an operation once it appears to have unending loes in prospect.Adam Smith would disagree with my first proposition, and Karl Marx would disagree with my second; the middle ground is the only position that leaves me comfortable.) 巴菲特在1985年结束伯克希尔纺织部门营运时，又解释道：“一只能数到十的马是只了不起的马，却不是了不起的数学家，同样的一家能够合理运用资金的纺织公司是一家了不起的纺织公司，但却不是什么了不起的企业。”
(A horse that can count to ten is a remarkable horsebut not a remarkable busine.) 巴菲特说：“在伯克希尔我们不用去告诉一个打击率四成的选手如何挥棒。”
1950年代巴菲特花了一百五十元去上卡内基课程，他说这么做“不是为了让我在演讲时膝盖不会发抖，而是要学会如何在膝盖发抖时，还能继续演讲。”
巴菲特说在他四十多年的投资生衙中，只有靠十二个投资决策，造就他今日与众不同的地位。 许多人盲目投资，从某方面来说等于是通宵玩牌，但却从未曾看清楚自己手中的牌。 对于伯克希尔惟一的奢侈品-个人专机无议号，巴菲特说：“只要我一死，伯克希尔的帐面盈余立刻可增加一百万，因为查理无视于我希望与之同葬的心愿，隔天一定马上把飞机处份掉。”
巴菲特：“我身上流有百分之十五费雪与百分之八十五葛拉汉的血液。”他本身的投资策略系结合两者之所长，对企业与其经营特质作深入研究，系学自费雪;对于价格与数量上的概念，则源自于葛拉汉。
巴菲特将恩师葛拉汉“以低价买进某公司股票，待公司有转机后在高价卖出的方法”称之为“烟屁股投资法”。 巴菲特说：“当我拾起葛拉汉的证券分析，在阅读的过程中我好象看到了光明。在所有讨论投资的书籍当中，这无疑是最好的一本” 巴菲特说：“看过葛拉汉的智能型股票投资人(注:证券分析的普级版)所得到的启示，就好象是圣保禄走到大马士革所经历的一样。”
巴菲特说：“其恩师葛拉汉在聪明的投资人一书的结语-最聪明的投资方式就是把自己当成公司的老板，这句话是有史以来有关于投资理财最重要的一句话。”
巴菲特说：“因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为更优秀的投资人;而因为我把自己当成是投资人，所以我成为更优秀的企业经营者。”
葛拉汉：“投资人只应该买进股价低于净值三分之二的股票。” 葛拉汉：“你付出的是价格，得到的是价值。” 巴菲特：“恩师葛拉汉曾说：“短期来看市场是个投票机器，但长期来看则是个体重计。” 巴菲特：“我从恩师葛拉汉那里学到一个终身难忘的忠告，他说并不是因为别人同意你的看法，就代表你一定是对的，而是当你根据正确的事实作正确的判断时，你才是对的，这是你惟一站在对的一方的理由。”
巴菲特用心学习葛拉汉-纽曼公司的套利密诀，然后加以发扬光大。 巴菲特：“葛拉汉是有史以来最伟大的财务学老师，由于他不吝于分享个人的聪明才智，而使我获益匪浅，所以我也相信应当把他传授给我的知识传承下去，即使这样可能会使伯克希尔产生许多潜在的竞争对手。”
巴菲特：“我何其有幸能够看到葛拉汉与费雪两人伟大的著作，他们在没有任何的经济诱因下，将思想记录下来，如果当初我没有读过费雪的作品，就不可能有今天的财富，几十年前我只花几块钱就能买到他的书，现在如果用复利计算这项投资其获利率不知凡几。”
巴菲特说：“葛拉汉与我的投资观念不大一样，他不想花太多的时间去做企业分析。” 巴菲特说：“在他一生中对他影响最大的三个人分别是他父亲、恩师葛拉汉与同事兼好友查理孟格。” 巴菲特说：“创造营业收益所需的时间，通常不大可能与行星绕太阳一周的时间相吻合。” 对于购并所需资金，伯克希尔随时作好万全准备，巴菲特说：“如果你想要打中罕见且移动迅速的大象，那么你应该随时把枪带在身上。”
巴菲特说：“股市与上帝一样，会帮助那些自助者，但与上帝不同的是，祂不会原谅那些不知道自己在作什么的人。”
巴菲特说：“一份强势报纸的经济实力是无与伦比的，也是世上最强势的经济力量之一。”;“一家典型的报社可将旗下发行报纸售价调高一倍，而仍保有百分之九十的读者。”
在成功撮合首都公司与ABC合并后，巴菲特说：“我担心恩师葛拉汉会从棺材里爬出来为我这一投资计划喝采。”
对于好友ABC汤姆墨菲，巴菲特称赞到：“汤姆墨菲不但是伟大的管理者，也是那种你会希望将自己女儿嫁给他的人。”
1986年巴菲特正式宣布樱桃可口可乐为伯克希尔股东年会的指定饮料。 巴菲特说：“所谓的消费者特许权是指大家偏爱而愿意付额外的代价购买某个牌子的产品。” 巴菲特说：“如果你给我一千亿美金要我把可口可乐打倒，即使我的心可能会很痛，我还是会将钱原封不动的退还。”
巴菲特说：“可口可乐与吉列刮胡刀是世界上最好的两家公司。” 对于所罗门出事的看法，巴菲特说：“评估一个人时，你必须看准其三项特质:正直、智力与活力，若缺乏第一项，后面两项可能会把你害惨。”
一位哥伦比亚大学的学生问到巴菲特关于投资美国航空的原因，他说：“对啊!我的心理医生也问我相同的问题。”
对于联邦住宅抵押贷款公司佛莱迪麦克(Freddie Mac)的看法，巴菲特说：“双独占仅次于垄断。” 巴菲特说：“你能对一条鱼解释在陆上行走的滋味吗?在陆地上生活一天的真实感觉，胜过以言语解释它一千年，而实地亲身去经营企业也是如此。”
巴菲特说：“我和我喜欢的人一起工作，世界上没有任何一种工作比经营伯克希尔更有趣。” 巴菲特说：“人们习惯把每天短线进出股市的投机客称之为投资人，就好象大家把不断发生一夜情的爱情骗子当成浪漫情人一样。”
当1988年伯克希尔股票在纽约证券交易所挂牌上市时，巴菲特半开玩笑地对经纪商说：“假如你从今天起在两年内能成交一笔伯克希尔的股票，你就算是成功了。”
巴菲特说：“所谓拥有特许权的事业，是指那些可以轻易提高价格，且只需额外多投入一些资金，便可增加销售量与市场占有率的企业。”
巴菲特说：“香烟是一个相当理想的行业，制造成本只要一分钱，但售价却高达一块钱，消费者会上瘾，而且忠诚度非常的高。”
巴菲特说：“有的企业有高耸的护城河，里头还有凶猛的鳄鱼、海盗与鲨鱼守护着，这才是你应该投资的公司。”
巴菲特说：“信誉可能需要花一辈子的时间才能建立，但只要五分钟便足以摧毁之。” 对于员工认股选择权的浮烂，巴菲特相当不能认同，他说：“如果选择权不是对员工的一种报酬，那它算是什么? 如果报酬不算是一种费用，那它又是什么? 如果费用不列入损益表中，那它又应该摆在那里?”
有人质疑巴菲特的投资策略只是运气好而已，他讲了一个有关*机率*的故事回答它们：“一群猪共有128000只，分别来自全世界各农场举行丢铜板比赛，投出正面的晋级，投出反面的淘汰，经过九回合后，只剩下250只猪晋级，有人认为那250只猪只是运气好而已”
巴菲特接着又说：“如果你发现晋级的250只猪有200只全是某农场来的，那你就必须问：那个农场喂猪的饲料有没有特别之处? “
对于完全市场效率学说巴菲特完全不能认同，他反而感谢那些相信这种鬼话的机构投资人，让他能够占尽便宜，他说：“我们实在欠提出这种理论的学者太多了，就好比当我们在参加桥牌、西洋棋或是选股等斗智的竞赛中，对手却被教练告知思考是白费力气的一件事。”
微软总裁比尔盖兹说：“基本上我也是一个巴菲特迷。” 巴菲特：“若让微软总裁比尔盖兹去卖热狗，他一样可以成为热狗王。” 被问到对他的好友微软总裁比尔盖兹的看法时，巴菲特说：“我不够资格去评判他的技术能力，但我认为他的商业头脑非凡，如果让比尔盖兹去卖热狗，他一样可以变成世界级的热狗王。”
巴菲特说：“比尔盖兹是我的好朋友，他可能是世界上最聪明的人，至于那小东西(指计算机)是做什么用的我一点也不清楚。”
巴菲特说：“没有公式能判定股票的真正价值，唯一方法是彻底了解这家公司。” 巴菲特说：“你应该选择投资一些连笨蛋都会经营的企业，因为总有一天这些企业会落入笨蛋的手中。”
巴菲特说：“若你不打算持有一支股票达十年以上，那么你当初根本就不要买进。”
If you aren\'t willing to own a stock for ten years, don\'t even think about owning it for ten minutes.巴菲特说：“买股票时，应该假设明天开始股市要休市3-5年。” 巴菲特说：“没有公式能判定股票的真正价值，唯一方法是彻底了解这家公司。” 巴菲特说：“风险是来自于你不知道你在做什么。” 巴菲特说：“只有退潮时，你才知道谁是在光着身子游泳。” 巴菲特对子女们说：“想过超级富翁的生活，别指望你老爸。” 巴菲特说：“就算是杰西欧文斯的小孩要参加百公尺赛跑，也不能享受从五十公尺线起跑的待遇。” 巴菲特反对取消遗产税，他说：“那就像是挑选二○○○年奥运会金牌得主的长子来组成二○二○年参赛队伍一样。”
巴菲特说：“想要在股市从事波段操作是神做的事，不是人做的事。” 巴菲特说：“我从十一岁开始就在作资金分配这个工作，一直到现在都是如此。” \"I\'ve been allocating capital since I was 11 and plan to just keep doing it.\" 巴菲特说：“伯克希尔就像是商业界的大都会美术馆，我们偏爱收集当代最伟大的企业。” \"We like to think we\'re the Metropolitan Art Museum of businees.We want to attract masterpieces.\" 巴菲特说：“四十五年前我看到机会却没什么钱，四十五年后我有钱却找不到机会。”
Forty-five years ago, I had lots of ideas and no money.Today, I have a lot of money but no ideas.\" 巴菲特说：“不投资科技股绝对不是迷信不迷信的问题。” \"It\'s no religious thing why we don\'t invest in technology.巴菲特说：“我们充份了解科技为整个社会所带来的便利与改变，只是没有人能预测往后十年这些科技公司会变怎样，我常跟比尔盖兹及安迪葛洛夫在一起，他们也不敢保证。”
\"We understand technology, how businees can apply it, its benefits, impact on society, etc.It\'s the predictability of the economics of the situation 10 years out that we don\'t understand.We would be skeptical that anyone can.I\'ve spent a lot of time with Bill Gates and Andy Grove and they would say the same thing.\" 巴菲特说：“我对总体经济一窍不通，汇率与利率根本无法预测，好在我在作分析与选择投资标的时根本不去理会它。”
\"I\'m no good on these macro predictions.The good thing about my economic predictions is that I pay no attention to them whatsoever.We focus on what\'s important and knowable.Exchange rates and interest rates are not predictable.The way we pick our investments, macro conclusions never enter the discuion.\" 巴菲特说：“我想我不会投资黄金，因为我看不出将这种金属从南非的地底挖出，再把它放到福克斯堡的金库中有何意义。”
that\'s dug up out of the ground in South Africa and put back in the ground at Fort Knox.巴菲特说：“利率就像是投资上的地心引力一样。”
the effect of interest rate--like the invisible pull of gravity--is constantly there.巴菲特说：“我们偏爱的持股期限是永远。” 巴菲特说：“若有人跟你谈诸如Beta等市场效率理论的东西时，赶快闪人。” Buffett: \"If someone starts talking to you about beta, zip up your pocketbook.\" 巴菲特说：“投资的密诀在于，看到别人贪心时要感到害怕，看到别人害怕时要变得贪心。”
Buffett: The secret to investing is to be fearful when others are greedy and greedy when others are fearful.巴菲特说：“基本上，我之所以加入民主党是因为当初我觉得民主党的民权政策与我的观念较接近。” 巴菲特说：“我对一切与数字与金钱有关的事物都非常着迷。” 巴菲特说：“葛拉汉教我投资低价股，是孟格帮助我修正这路线，这是他对我最大的影响。” 查理孟格说：“我一直以富兰克林作为我生活的典范，他四十二岁辞掉工作，专心做一位作家、国会议员、人道主义者、投资人与科学家。这是为什摸我要培养企业以外兴趣的原因”
查理孟格说：“网络与科技为整个社会所带来的利与弊，就好象是葡萄干跟狗屎一样，不过两者混在一起后，还是一堆狗屎。”
Charlie Munger, on the benefits that the Internet and technology are providing to society compared to the evils of stock speculation in these sectors: \"When you mix raisins and turds, you\'ve still got turds.\" 查理孟格说：“对整个社会来说，网络或许不错，但对资本家而言，却绝对是个负数，因为虽然网络能增加企业的效率，但对获利却一点帮助有没有。”
\"For society, the Internet is wonderful, but for capitalists, it will be a net negative.It will increase efficiency, but lots of things increase efficiency without increasing profits.查理孟格说：“伯克希尔的企业作风是相当老式保守的，大概跟富兰克林或卡内基差不多，难道你认为卡内基有可能会请顾问来教他如何作生意吗?? 我们旗下的企业文化也大多是如此。”
Munger: \"Our culture is very old-fashioned, like Ben Franklin or Andrew Carnegie.Can you imagine Andrew Carnegie hiring consultants?! It\'s amazing how well this approach still works.A lot of the businees we buy are kind of cranky and old-fashioned like us.\" 查理孟格说：“我实在不晓得微软到底犯了什么罪，若微软真的有罪，那伯克希尔旗下的企业应该学学如何去犯这种罪。”
It\'s hard for me to see why Microsoft is sinful to do this.If it\'s a sin, then I hope all of Berkshire Hathaway\'s subsidiaries are sinners.巴菲特说：“垃圾债券总有一天会变成名符其实的垃圾。”
巴菲特反对股票分割配股，他甚至半开玩笑地在朋友的生日贺卡上写到“祝你活到伯克希尔分割股票之时。”
Berkshire\'s stock, which Buffett wouldn\'t dream of splitting--he sends birthday greetings to friends that say, \"May you live until Berkshire splits\" 巴菲特推许奥美广告创办人的管理哲学“如果我们雇用一堆比我们矮小的人，那么我们会变成一堆侏儒，但相反地若我们雇用一堆比我们高大的人，那么我们终将变成一群巨人”
We subscribe to the philosophy of Ogilvy & Mather’s founding genius, David Ogilvy: \"If each of us hires people who are smaller than we are, we shall become a company of dwarfs.But, if each of us hires people who are bigger than we are, we shall become a company of giants.\" 巴菲特说：“我对1929年的股市大崩盘感受特别深刻，当时我父亲是个股票营业员，为了躲避惨遭套牢的客户，只好整天窝在家里，而你知道那时电视还不是那么地普及，所以.嗯„我母亲大概就是那时后怀了我，大约九个月后，我于1930年的八月三十聒聒落地。”
I\'m quite fond of 1929, since that\'s when it all began for me.My dad was a stock salesman at the time, and after the Crash came, in the fall, he was afraid to call anyone--all those people who\'d been burned.So he just stayed home in the afternoons.And there wasn\'t television then.Soooo .I was conceived on or about Nov.30, 1929 (and born nine months later, on Aug.30, 1930), and I\'ve forever had a kind of warm feeling about the Crash.
推荐第3篇：巴菲特语录
巴菲特语录：
You can\'t make a good deal with a bad person.和一个道德品质败坏的人，无法完成一桩好交易。
It\'s easier to stay out of trouble than it is to get out of trouble.与其杀死毒龙，不如避开毒龙。
The market, like the Lord, helps those who help themselves.But unlike the Lord, the market does not forgive those who know not what they do.市场就象上帝，只帮助那些努力的人；但与上帝不同，市场不会宽恕那些不清楚自己在干什么的人。
My idea of a group decision is to look in the mirror.[书上的翻译是：我觉得对镜成二人就是集体决策] The reaction of weak management to weak operations is often weak accounting.对于企业而言，糟糕的运作加上混乱的管理，结果常常是一笔糊涂帐。
You can always juice sales by going down-market, but it\'s hard to go back upmarket.当市场下跌时，你轻易的将好东西打折变卖，但是一旦市场向上，再想买回来，难之又难。 You have to think for yourself.It always amazes me how high-IQ people mindlely imitate.I never get good ideas talking to other people.你必须独立思考。我常常惊讶于：一些智商极高的人在市场上无意识的跟随大众，和这些人聊天对于我毫无益处。
In looking for someone to hire, you look for three qualities: integrity, intelligence, and energy.But the most important is integrity because if they don\'t have that, the other two qualities, intelligence and energy, are going to kill you.在你雇佣人之前，你需要确认他的三项素质：正直诚实，聪明能干，精力充沛。但是最重要的是正直诚实，因为如果他不正直诚实而又具备了聪明能干和精力充沛，你的好日子也就到头了。
Never ask a barber if you need a haircut.千万不要问理发师是否需要理发。
A public-opinion poll is no substitute for thought.一个公开的民意测验无法代替思考。
If you let yourself be undisciplined on the small things, you will probably be undisciplined on the large things as well.如果你在小事上无原则，那么大事上一样没有原则。
The fact that people are full of greed, fear, or folly is predictable.The sequence is not predictable.人性的弱点总是充满贪婪、恐惧或者是愚蠢，这是完全可以预测的，但是我们无法预测这种人性弱点的发生顺序。
We also believe candor benefits us as managers.The CEO who misleads others in public may eventually mislead himself in private.我相信，坦诚的公司的管理层会使投资人受益。那些在公开场所误导别人的CEO最终会在私下里误导自己。
What we learn from history is that people don\'t learn from history.我在历史中学到的唯一东西就是：大众从未从历史中汲取教训。
推荐第4篇：巴菲特语录
巴菲特语录：懂得钱为你工作 不是为钱工作
http://finance.QQ.com 2009年03月03日07:30 深圳商报
我要评论(2)
1、以合适价格买入一个优秀的公司远胜于以优惠价格买入一个普通的公司。
2、魔鬼在细节里。
3、市场价格最终会反映股票的(内在)价值。
4、一生能够积累多少财富，不取决于你能够赚多少钱，而取决于你如何投资理财，钱找人胜过人找钱，要懂得钱为你工作，而不是你为钱工作。
5、我从十一岁开始就在作资金分配这个工作，一直到现在都是如此。
6、从预言中你可以得知许多预言者的信息，但对未来却所获无几。
7、如果市场总是有效的，我只会成为一个在大街上手拎马口铁罐的流浪汉。
8、今天的投资者不是从昨天的增长中获利的。
9、真正理解养育你的那种文化的特征与复杂性，是非常困难的，更不用提形形色色的其他文化了。无论如何，我们的大部分股东都用美元来支付账单。
10、你是在市场中与许多蠢人打交道；这就像一个巨大的赌场，除你之外每一个人都在狂吞豪饮。如果你一直喝百事可乐，你可能会中奖。
7、如果我挑选的是一家保险公司或一家纸业公司，我会把自己置于想像之中，想像我刚刚继承了那家公司，并且它将是我们家庭永远拥有的惟一财产。
11、投资并非一个智商为160的人就一定能击败智商为130的人的游戏。
12、永远不要问理发师你是否需要理发。
13、如果你给我1000亿美元用以交换可口可乐这种饮料在世界上的领先权，我会把钱还给你，并对你说 “这可不成”。
14、在商业不景气时，我们散布谣言说，我们的糖果有着春药的功效，这样非常有效。但谣言是谎言，而糖果则不然。
15、只有在潮水退去时，你才会知道谁一直在裸泳。
16、那些最好的买卖，刚开始的时候，从数字上看，几乎都会告诉你不要买。
17、在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。
19、拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。
29、如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。(深圳商报 )
推荐第5篇：巴菲特语录
巴菲特语录
1:希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证,而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的候选对象.相反,我希望你将自己想象成为公司的所有者之一,对这家企业你愿意无限期的投资,就像你与家庭中的其他成员合伙拥有的一个农场或一套公寓.2:如果我们有坚定的长期投资期望,那么短期的价格波动对我们来说就毫无意义,除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份.
3:投资成功的关键是在一家好公司的市场价格相对于它的内在商业价值大打折扣时买入其股份.内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段.内在价值的定义很简单:它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值.
4:我们的投资方式只是与我们的个性及我们想要的生活方式相适应,为了这个原因,我们宁愿与我们非常喜欢与敬重的人联手获得回报X,也不愿意通过那些令人乏味或讨厌的人改变这些关系而实现110%的X.
5:我认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课堂−−如何评估一家公司,以及如何考虑市场价格.
6:必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑:如何你不愿意拥有一家公司十年,那就不要考虑拥有它十分钟.
7:我们欢迎市场下跌,因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票.
8:恐惧和贪婪这两种传染性极强的灾难的偶然爆发会永远在投资界出现.这些流行病的发作时间难以预料,由它们引起的市场精神错乱无论是持续时间还是传染程度同样难以预料.因此我们永远无法预测任何一种灾难的降临或离开,我们的目标应该是适当的:我们只是要在别人贪婪时恐惧,而是别人恐惧是贪婪.
9:我们的目标是使我们持股合伙人的利润来自于公司,而不是其他共有者的愚蠢行为.
10:投资者应考虑企业的长期发展,而不是股票市场的短期前景.价格最终将取决于未来的收益.在投资过程中如同棒球运动中那样,要想让记分牌不断翻滚,你就必须盯着球场而不是记分牌. 11:价格是你所付出去的,价值是你所得到的,评估一家企业的价值部分是艺术部分是科学.
12:巨大的投资机会来自优秀的公司被不寻常的环境所困,这时会导致这些公司的股票被错误的低估.
13:理解会计报表的基本组成是一种自卫的方式:当经理们想要向你解释清企业的实际情况时,可以通过会计报表的规定来进行.但不幸的是,当他们想要耍花招时(起码在部分行业)同样也能通过会计报表的规定来进行.如果你不能识别出其中的区别,你就不必在资产选择行业做下去了.
14:如何决定一家企业的价值呢? 做许多阅读:我阅读所注意的公司的年度报告,同时我也阅读它的竞争对手的年度报告.
15:每次我读到某家公司削减成本的计划书时,我都想到这并不是一家真正懂得成本为何物的公司,短期内毕其功于一役的做法在削减成本领域是不起作用的,一位真正出色的经理不会在早晨醒来之后说今天是我打算削减成本的日子,就像他不会在一觉醒来后决定进行呼吸一样
股市成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第
一、第二条。我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。
沃伦·巴菲特将集中投资的精髓简要地概括为：“选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，然后将你的大部分资金集中在这些股票上，不管股市短期涨跌，坚持持股，稳中取胜。”
推荐第6篇：巴菲特语录 分类
巴菲特语录——人生智慧感悟
1）有钱的傻瓜到处受欢迎
2）如果没有什么值得做，就什么也别做。
3）要取得非凡的成果，没有必要非得做非凡的事情
4）存在的技巧就是没有竞争对手。
5）发现你身处洞中，最重要的事情就是停止挖掘。
6）难点不在于没有新思维，而在于无法摆脱陈旧思想的束缚。
7）考虑到人可以从错误中学习，那么，最好的事情就是从别人的错误中学习。
8）人们有一种不健康的心理，喜欢把简单的事情复杂化。
9）找一份自己喜欢的工作，选择一份你有钱以后还愿意从事的工作。
10）恐惧会随着时间慢慢减弱，但是危险不会减少。
11）你得在机会来临的时候做事。
12）为你的祖国而死，死的光荣，但是，你必须知道享受荣誉的人不是你。
13）不只是在历史上的其他时候，人类始终在面对一个十字路口。一条路通向彻底绝望，另一条通向完全灭绝。让我们祈祷我们有正确选择的智慧。
巴菲特语录——投资有觉悟之一
1）挣钱比花钱容易得多
2）我用屁股赚的钱比用脑子赚的钱多
3）投资比你想象的要简单，但也比它看上去要难。
4）假如你有大量的内部消息和100万美元，一年之内你就会不名一文
5）你真正能向一条鱼解释陆地上行走的感觉吗？
6）对于鱼来说，陆上的一天胜过几千年的空谈。同样，一天的经营公司的实践也具有相同的价值
7）我们遇到的挑战是以我们产生现金的速度迅速产生新的思想。
8）别人越恐惧，你要越贪婪；别人越贪婪你要越恐惧
9）民主是一件很伟大的事情，但在投资决策方面却是个例外。
10）在一家度日艰难的公司，一个问题还未解决，另一个又冒了出来－－厨房里不会只有一只蟑螂。
11）说到对困难企业收购：
A．我也同几只癞蛤蟆约会。他们是些廉价的约会，但我的结局同那些追求高价癞蛤蟆的收购者一样。我吻了他们，但他们仍是癞蛤蟆
B．病马的主人问兽医：“您能帮助我吗？我的马有时勉强能走，有时却一瘸一拐”兽医：“没问题－－在它勉强能走的时候，卖了他。”
12）说到巴菲特本人生死对伯克希尔的影响：
A．如果我去世那天（伯克希尔）股价大跌，是买入的好时机。如果它大幅上涨，我会感到痛苦
B．提问者：巴菲特先生，我一直想买伯克希尔的股票，但不得不考虑您个人会发生某些事，我可承受不了意外风险。巴菲特：我也承受不了
13）对于伯克希尔子公司那些高龄经理，巴菲特评论说：我认为要教小狗学会老把戏也难。（俗语说，老狗学不会新把戏） 巴菲特语录
16）关于市场预测：
14）和99岁的B夫人签订了非竞争协议后，62岁的巴菲特在解释他十年前的疏忽：“我那时还年轻，没有经验” 15）对于向他做股票投资建议的人，巴菲特回答：“我的想法加上你的资金，我们一定战无不胜”
无数的专家们研究了超购指数，超售指数，落差式样，期权比率，联邦货币供给政策，国外投资，星相运动以及橡树上的苔藓。但是他们无法对市场进行有效的，确定的预测，就像一只榨汁机无法告诉罗马皇帝成吉思汗将在什么时候发动进攻。
17）关于投机：
如果一样东西的售价是它真实价值的两倍，什么可以阻止它上升到10倍呢？你也有可能是正确的，但是也许到时候你只能在救济院里向别人解释。
18）说到有效市场理论：尽管轮船已环绕地球航行，但地球平面学说协会仍将繁荣。证券市场上仍将存在巨大的价值与价格差异，而那些阅读格雷厄姆和多德的书的人仍将继续发财。
19）巴菲特谴责唯利是图的投资银行：成堆的垃圾债券由那些对此毫不在乎的人卖给那些不动脑筋的人 ——金融市场上总是不缺这两种人。
巴菲特语录——投资有觉悟之二
1）如果你不情愿在10年内持有一种股票，那么你就不要考虑哪怕是仅仅持有它们10分钟。 2）许多公司经理对政府分配纳税人的钱横加指责，但对自己分配股东的钱大加赞赏。 3）一位不称职的CEO比一位不称职的下属更容易保住工作。
4）我不会答应那些有机会经营我的企业的人（包括我的家人）去读MBA。
5）多元化是无知的借口
6）如果某些人建议让投资者卖掉他最成功的投资，理由是他们占据整体投资比例过大，这就相当于让公牛队卖掉迈克尔乔丹，因为他对公牛队的作用太过重要。
7）我一直认为从事经济预测工作的人，唯一的价值就是使得算命先生的存在具有合理性。
8）市场的存在为我们提供参考，方便我们发现是否有人干了蠢事
9）对于我们在See’s和H。H。布朗公司100％的股权，我们不需要每天的行情来打搅我们的幸福。所以为什么我们非得知道我们在可口可乐7％的股份的行情。
10）我对待上市公司信息披露（大部分未公开）的态度如同我看待冰山（大部分在水面以下）
11）如果在商学院当老师：期末考试的时候，我问大家随便一直网络股的价值多少？给出答案的学生都判不及格。
12）资金筹措最难的时候，就是资产买入最佳时机
13）吸引我从事证券工作的原因之一是，他可以让你过自己想过的生活。你没有必要为成功而打扮。
14）削减成本的计划：一位真正出色的经理，不会在早晨醒来之后说，今天是我打算削减成本的日子，就像他不会在一觉醒来后，决定进行呼吸运动一样。
15）通货膨胀：“假如你放弃购买10个汉堡包，把这些钱存进银行，期限为2年，你可以得到利息，税后的利息可以购买2个汉堡包。两年后，你收回本金，但这些钱仅能购买8个汉堡包，此时，你仍然会感到你更富有，只是不能吃到更多的汉堡包。
16）收购的悲哀：“刚开始时，我们利润的100％来自于原先的公司。但10年后，比例上升到了150％” 巴菲特语录
17）协同作用：为解释收购而在商业中广泛应用的术语，除此之外毫无意义。
18）现金流数据的误用：现金流常常被企业和证券推销商引用，以使不合理的价格看起来合理，使本来没有市场的东西能卖出去。当利润不足以支付垃圾债券或无法支持愚蠢高价时，很容易诱使人们去关注现金流。
19）有利于投资的税制：巴菲特说他赞同用累进的消费税制来代替联邦的所得税制度。这种制度将允许人们用所赚来的钱支付基本的生活开支，同时还能扣除他们积攒的用来投资的钱。他们只剩下用来消费的钱纳税就行了。
20）强加给企业的责任：在医疗保健方面，无限度的承诺已经创造了无限的负债，这些负债在一些情况下膨胀大到威胁美国主要工业的全球竞争力的地步。
21）关于对中国大陆的投资：中国到处充满着机会，虽然对于我来说现在开始学习在中国投资，可能为时已晚，但我对我所参股的可口可乐公司，吉列公司等在中国的出色表现已感到心满意足了。
巴菲特语录——理性的投资人
1）在投资的时候，我们把自己看成是企业分析师－－而不是市场分析师，也不是宏观经济分析师，更不是证券分析师。
2）如果你是投资家，你会考虑你的资产——即你的企业——将会怎样。如果你是投机家，你主要预测价格会怎样而不关心企业故意以超过股票计算价值的价格购买股票，应该称作投机。
3）就像当拥有一家公司却过分关注公司股价的短期波动一样，我认为在认购股票时只注意到公司近期的收益一样不可思议。
4）我们没有，也从未有过，而且永远不会想股票市场，利率，或商业活动一年后的情形会怎样
5）由于频繁地交易和承担的投资管理成本，股东总体的长期表现必定逊于他们拥有的公司。
6）投资者只要能够避免大的错误，就很少再需要做其它事情。
7）人们当时对宏观环境的担忧达到极点并大量抛售股票时，我们则尽力买入股票。
8）一段时间过后，生意有兴隆的时候也有衰退的时候，如果好的时候就表现出极大的热情，而坏的时候就非常沮丧是不会有所得的。
9）作为一名投资者，你的目标应当是以理性的价格买入一家有所了解的公司的部分股权，在从现在开始的5年，10年和20年里，这家公司的收益实际上肯定可以大幅度增长。在时间的长河中，你会发现只有几家公司符合这些标准。
10）集中投资那些总收益与市场价值会多年不断上涨的企业
11）在投资的王国，。。。，真正要做的是得到最大的税后复利。
12）如果你了解一家企业，如果你对它的未来看得很准，那么很明显你不需要为安全边际留出余地。相反，这家企业越脆弱，你越需要为安全边际留出的余地越大。
巴菲特语录——卓越的股票研究
A．股票投资原理
1）投资规则第一条：永远不要损失；第二条：永远不要忘记第一条。
2）格雷厄姆原则：A.股票是企业B．视市场波动为友 C．安全边际 巴菲特语录
B．把股票看作企业
1）在投资的时候，我们把自己看成是公司分析师---而不是市场分析师，也不是宏观市场分析师，甚至不是证券分析师。
2）买普通股的时候，我们像在购买一家私营公司那样着手整个交易。我们着眼于这家公司的经营前景，负责运作公司的人员，以及我们必须支付的价格。
3）成功地投资于公开募股的公司的艺术，与成功收购子公司的艺术没有什麽差别。 在那种情况下，你仅仅需要以合情合理的价格，收购有出色经济状况和能干，诚实的管理人员的公司。
C．投资就是写报告
1）我们认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课程—如何评估一家公司，以及如何考虑市场价格
2）我阅读我所注意公司的年度报告，同时也阅读它的竞争对手的年度报告―――这是我读的资料的主要来源
3）会计数字是企业估价的开始，而不是结尾。很明显，投资者必须永远保持警惕，而且将这些会计数字当作计算产生它们真正“经济收益”的开端，而不是结尾。
4）能期望一家公司在没有财务杠杆的有形资产净值上赚多少，是这家公司经济吸引力的最佳指南。
5）在你了解的企业上画一个圈，然后剔除掉那些缺乏内在价值，好的管理和没有经过困难考验的不合格企业。
6）如果你不得不进行太多的调查研究，那就肯定有什么地方出错了。
D．选择有长期竞争力的公司
1）在做出投资决定之前，我闭上眼睛，展望该公司10年以后的情形。
2）考察企业的持久性，最重要的事情是看一个企业的竞争能力。
3）投资的关键不是评估一个行业能够在多大程度上影响社会，以及它的优势增长速度有多快，而是考察特定企业的竞争优势，尤其是这种优势能否持久。具有持久优势的产品和服务才能给投资人带来回报。
E．关于宏观分析 我们将继续对政治预言和经济预言置之不理，这些东西对许多投资者和商人来说是代价昂贵的消遣。
F．投资者的基本功
1）你应当具备企业如何经营的知识，也要懂得企业的语言（财务报表），对于投资的某种沉迷，以及适中的品格特性。
2）对股市新进入者的忠告:如果进入时资金不多，我会告诉他，做我40年前做过的事情，了解美国的上市公司，长远来看这些知识将使他受益匪浅
G.投资心理
1）只要不是过于急于求成，合理投资能使你非常富有。
2）人们宁愿得到一张下周可能会赢得大奖的抽奖券，也不愿抓住一个可以慢慢致富的机会。
3）世界上购买股票的最愚蠢的动机是：股价在上涨。
4）最为有效的制止投机的方式，就是一个高到极端的股票价位。 巴菲特语录
H．规避投资风险
1）所谓冒险就是不知道自己在做什么。
2）对大多数从事投资的人来讲，重要的不是知道多少，而是怎样正确对待自己不明白的东西。
3）轻易获得资金，容易导致草率的决策
4）我们只是在自己能够把握的范围内展开竞争，这样可以剔除很多可能的损失。如果我们在自己画的合格的圈子里找不到可作的事，我们不会扩大我们的圈子。我们将会等待。
5）如果你开始就确实取得了成功，那么就不必再做试验。
6）在你能力所及的范围内投资。 关键不是范围的大小，而是正确认识自己
7）理想的情况是，以一种不受短期因素影响的方式来借债。
I．关于有效市场假说和随机漫步投资方法
1）在任何竞赛中—无论是金融的，脑力的，或者体力的--面对一群被灌输了试都不值得一试的思想的对手，你总是具有巨大的优势。
2）罗素:大部分人宁愿死也不愿思考。许多人的确如此
J．价值评估和机会把握
1）高市净率，高市盈率，以及低红利率—决不与按“价值”买入相矛盾。
2）计算价格/价值比需要非同寻常的洞察力。
3）既然交易活跃的市场周期性地在我们面前展现出少之又少的机会，我们的投资方法就在于把握和利用这种机会。
巴菲特语录——如何看待股票市场
1） 狂躁抑郁的个性产生狂躁抑郁的定价。在买卖其他公司的股票时，这种失常可以帮助我们。 2） 一个投资者必须具备良好的公司判断，同时必须把基于这种判断的思想和行为同在市场中的极易传染的情绪隔绝开来，这样才有可能取得成功。
3） 基金经理无理性地用巨额资金投机导致的市场波动，会给真正的投资者带来更多的采取明智的投资措施的机会。
4） 拥有可流通证券的劣势有时可以被巨大的优势替代:股票市场常常给我们机会—以比转移控制权的协商交易要求的价格低得多的价格—买入优秀公司的非控股的股权。
5） 牛市能使数学定律暗淡无光，但却不能废除它们
6）格雷厄姆说：长期看，市场是称重器；短期看，是投票机。我一直认为，由基本原理决定的重量很好测出，由心理因素决定的投票很难评价
7）市场经常是有效的这一观察是正确的，但由此得出结论说市场永远是有效的，这就错了。这两个假设的差别如同白天与黑夜。
8）如果你不能肯定你会比市场先生更好地理解以及定价你的资产，那么，你就不要加入这场游戏。
9）没有必要根据每日股市行情来检查我们的资产 巴菲特语录
10）价格波动对于真正的投资者来说只有一种有意义的内涵。波动为他提供了这样一种机会，价格锐减时可以合理地买入，价格大幅上涨时可以合理地卖出。在其他时间里，如果他能够忘掉股市而把注意力转移到公司的运营结果上，那么他就会做的更好。
11）这种市场对于任何投资者－－无论是散户还是大户－－都很完美，只要他只管自己的投资。基金经理无理性地利用巨额资金投机导致的市场波动，会给真正的投资者带来更多的机会。
12）如果一个投资者能够把自己的思想与行为同市场上盛行的，具有超级感染力的情绪隔离开来，形成自己良好的商业判断，那么他就必将取得成功。
13）当我们买下一种股票后，我们当然不会因为市场关闭一两年而担忧
14）总的市场水平的价格高于其内在价值，。。。，这可能会造成所有股票，不论是估值偏低的还是估值偏高的股票的价格大幅度地下跌。
15）引致低价位的最通常的原因是悲观情绪－－这种情绪有时无所不在，有时只是针对某个公司或某个行业。我们希望在这样的氛围里投资。并不是我们喜欢悲观情绪，而是我们喜欢它们所产生的价格。
16）相对来讲，我们的业绩在熊市状况下可能比在牛市状况下要好得多。
17）在我们看来，由于对短期经济走势或者股市走向感到忧虑，而放弃购买某种未来前景可以预知的股份是很愚蠢的 巴菲特语录——长期专注的投资
一．长期投资心性最重要
1）在金融方面取得成就，并不取决于你的天赋的高低，而是取决于是否有良好的习惯。
2）投资人最重要的特质是性格而不是智力。
3）我们没有必要比别人更聪明，但是，我们必须比别人更有自制力。
二．BEING THERE
1）世界上很多巨额财富，都来自对一家单一的奇妙的行业的拥有。如果你了解这一行业，你涉足的其他行业就不必太多。
2）通过把自己的投资范围限制在少数几个易于理解的行业中，一个聪明伶俐，见多识广和认真刻苦的人就可以以比较准确的精度判断投资风险。
3）固守于那些简单明了的公司的股票，通常要比那些需要解决难题的公司股票，利润要高的多。我们努力固守于我们相信我们可以了解的公司。
4）我们持有的证券长期没有交易也不会使我们坐立不安。
5）我们深感不活跃是理智，聪明的行为。
巴菲特语录——价值投资和价值投资机会
A．价值投资
1）由于价值投资很简单，所以，没有人愿意教授它。
2）价格是你付出的，价值是你得到的。
3）没有一个能计算出内在价值的公式，你得懂这个企业。
4）“内在价值”是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了惟一的逻辑手段。 巴菲特语录
5）显而易见在任何情况下，作为内在价值的指示器，帐面价值毫无意义。
B．价值投资机会
1）巨大的投资机会来自优秀的公司被不寻常的环境所困，这时会导致这些公司的股票被错误地低估 。在通常情况下，巨大的投资机会在一家了不起的公司解决了所遭遇的大问题后出现如果一个优秀的企业被一些特殊因素困扰，从而导致股价被低估，这就是最佳的投资机会
2）我们始终在寻找有可以理解的，持续的和罕见的良好经营业绩的大型公司，这些公司由能力非凡并且为股东着想的管理人员运作。
3）如果你无法左右局面，那么错失一次机会也不是什么坏事。
4）寻找超级明星，给我们提供了走向成功的惟一机会。
巴菲特语录——我的工作就是阅读和写作
1．如果我没有阅读费雪作品的话，那么在我前面比我富有的人将大有人在。我甚至不能计算35年前购买他的书所带来的综合收益率。
2．通过阅读竞争者的年报，我想知道竞争者将会做什么，谈论什么，他们将得到什么结果，采取什么策略对他们似乎合乎逻辑
3．如果没有大量的阅读，我不相信你会在一个广泛的领域内成为一名相当好的投资者„„最后，你想要写一些东西。。一些公司写起来很容易，一些公司写起来会很难。我们就是试图找到那些容易写的东西。
4．没有什么能像写作那样，迫使你思考并且理顺自己的思想。 巴菲特语录——多元化投资与集中投资
1．多元化只是起到保护无知的作用。如果你想让市场对你不起任何坏作用，你应当拥有每一种股票，这样做也没有错呀。这对于那些不知如何分析企业情况的人来说是一种完美无缺的战略。
2．通过定期地投资于指数基金，那些门外汉投资者可以获得超过多数专业投资大师的业绩。
3．我们相信，投资组合集中化的策略有可能会大大降低风险，如果它可以使你－－它也应当使你－－在某一项投资上集中更高的注意力，并且使你对其经营特征拥有更可靠的了解。
4．如果你对投资略知一二并能了解企业的经营状况，那么选5——10家价格合理且具长期竞争优势的公司。传统意义上的多元化（广义上的活跃有价证券投资）对你就毫无意义了。
5．我们采取的战略与标准多元化信条格格不入。许多权威评论者会说我们的战略可能比传统投资者的更具风险。我们认为，如果投资者提升他对企业经济状况的满意度，那么再购买他们的股票——事实上他们也应该这样做——那么集中投资的策略反而会降低风险
6．我们占据着只有少数人才拥有的最优秀的股票，既然如此我们为什么要改变战术呢？
7．我们的投资集中在几家杰出的公司身上，我们是集中投资者。
巴菲特语录
巴菲特语录——选择具备品质恒久的企业长期持有
1．我们最喜欢的持有期限是永远
2．近乎懒散的倦怠，构成了我们的投资风格的基石。
3．我青睐于那些我认为可以预测到10年，15年甚至20年以后情况的公司即那些看起来或多或少会同今天一样的公司，除非他们会变得更强大并且有更多的跨国生意
4．我们愿意无限期地持有股票，只要我们能够预期资产的真实价值将会以令人满意的速度增长。
5．我们很愿意无限期地持有任何证券，只要商业活动在未来的股本收益令人满意，管理层是诚实的和有能力的，而且市场没有对资产高估定价。
6．还有什么能比投资于一个优秀企业所带来的回报更高的呢？
7．我一个经常犯的错误，就是不愿意为非常好的企业出高价。
巴菲特语录——与企业价值评估相关联的主要因素
A．我喜欢的企业是那种具有持久生存能力和强大竞争优势的企业，就像一个坚固的城堡，四周被宽大的护城河包围，河里还有凶猛的水虎鱼和鳄鱼
B．内在价值：
1）内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。
2）长期熟悉公司及其对评估公司股票的内在价值很有助益。
3）我在确定公司价值方面投入了大量的精力，如果你也这样作了，那么风险对你来说就没有什么意义。你不会在有较大风险的地方投资，而你所投资的股票由于其内在价值也不具有风险。
C．经济商誉：
1）从逻辑上讲，当企业有形资产预期产生的价值大大超过市场收益率时，企业的价值就远远大于净有形资产的价值。这种资本化的超额收益的价值，就是经济商誉
2）多数情况下，随着时间的消逝，无形资产会增殖
D．消费者特许权： 1）对购买者来说，它使产品的价值，而不是产品的成本，成为售价的重要决定因素。
2）特许经营企业可以容忍管理失误。无能的管理者可能会减少它的盈利能力，但不会造成致命损失
E．企业价值评估的5个要素
1）可以评估的企业长期经济特性的可信度
2）可以评估的管理人员的可信度，包括他们实现企业所有潜能的能力以及明智的使用现金流的能力
3）以股东回报而不是管理者的回报作为衡量标准的可信度
4）企业的售价
5）将要经历的以及将会决定投资者的购买力回报的削减程度的税收水平和通货膨胀率。
F．我从不使用预测工具，它们貌似精确。它们越是显得严谨，你就应当越加小心。
G．我们决不会考虑那些预测结果，我们最关心，最需要深入了解的是历史记录。
巴菲特语录
巴菲特语录——理想的企业：好业务和坏业务的分别
1．理想的企业建立在对顾客而言有特别价值的基础上，这种价值反过来又给企业所有者带来良好的经济利益
2．我在评价一家企业时总会问自己一个问题，假如我有足够的资金与熟练的人员，我在多大程度上喜欢与他竞争？
3．真正有吸引力的业务是那些不需要任何投资就可以运作的业务，因为这意味着投资已经不能使任何其他人介入到这项业务中来。这就是最佳的业务。
4．好业务和坏业务：
1）如果不需要增加投入任何东西－－或者增加很少的投入－－就能使你每年获得越来越多的收益，那么这项业务就是非常理想的。如果它需要一定的资金投入，但是投资的收益率非常令人满意，那么这项业务也是非常可取的。
2）最糟糕的业务是这样的，它的增长速度很快，迫使你迅速增加投入以免遭淘汰，并且你投资的回报率异常低下。
3）一个需要大量资金支持其增长的企业，和一个不需要资金支持就能增长的企业有天壤之别。
4）最值得拥有的公司是那种在一段很长的时期内能以很高的回报率利用大笔不断增殖的资产。最不值得拥有的公司是那种一贯以非常低的回报率使用不断膨胀的资产。
巴菲特语录——发现优秀公司的方法
1．成功投资的关键：常识，纪律和耐心
2．投资的一切在于，在适当的时机挑选好的公司，之后只要他们情况良好就持有他们
3．我会把自己置于想象之中，想象我刚刚继承了那家公司，并且它将是我们家庭永远拥有的唯一财产。”我将如何处置它？我该考虑那些东西？我该担心什么？谁是我的竞争对手？谁是我的顾客？我将走出去与顾客谈话。从谈话中我会发现，与其他企业相比，我这一特定的公司的优势与劣势所在。如果你已经这么做了，你可能会比公司的管理层对这家公司有着更深的了解。
4．让我们假设，你将离开十年，你想要进行一项投资，你了解的和你目前一样多，但你无法改变你离开时将发生的一切。这时你怎么想？
5．在与商学院学生交谈时，我总是说，当他们离开学校后，可以作一张印有20个洞的卡。每次他们作一项投资决策时，就在上面打一个洞。那些打的洞较少的人将会富有。 6．假设你自己手中只有一张可以打20个孔的投资决策卡，每投资一次，就在卡片上打一个孔。这样你将作出20次好的投资决定。渐渐地，你会变得非常富有，你根本不需要50个好创意。
巴菲特语录——购买优秀公司的理由
1）资本市场的本性不可能出现很多赢家，赢的只是少数。
2）时间是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人。你可能认为这个原则平淡无奇，但我是通过深刻的教训才学习到的。
3）必须注意，你们的董事长（巴菲特本人）——总是用快速学习法——仅可用了20年时间就认识到买入一家优秀公司是多么重要。 巴菲特语录
4）购买优秀公司的一个原因是（另一个原因是强劲的增长势头），购买过程一旦结束，它的投资者只需坐在哪儿，把他们的工作都托付给公司的经理们去做。
5）以一般的价格买入一家不同寻常的公司，比以不同寻常的价格买入一家一般的公司要好的多。
巴菲特语录——选股诀窍：对企业的了解和选择绩优企业
1．我们喜欢这样的企业：务实简单稳定
2．我们总是关注那些容易预测的公司
3．证券分析应当简约，如果数据看起来是正确的，而且管理层知道他们正在做什么，为什么还需要一份长达40页的报告呢？
4．赢利的概率乘以赢利的数额减去亏损的概率乘以亏损的数额，其差额正是我们努力获得的。
5．我们只是持续挑选按“数学期望”衡量有最高税后回报的证券，这永远将我们限制在了我们认为可以理解的投资中。
6．我所看中的是公司的盈利能力，这种盈利能力是我所了解并认为可以保持的。
7．从总体上看投资者不可能产生超过公司收益的回报
8．银行倒闭大多是因为管理层愚蠢地发放一个理智的银行家永远不会考虑的贷款，当资产是权益的20倍时（这在银行很普遍），任何一个管理上的愚蠢行为哪怕只涉及一小笔资产，都能摧毁一家银行。
9．避免价值计算误差：
1）我们努力固守于那些我们相信我们可以了解的公司，这意味着他们必须符合相对简单而且稳定的要求。
2）我们强调在我们买入价格上有安全的余地。
10关于企业成长性:
1）成长性总是价值评估的一部分，它构成了一种变量，其重要性可在忽略不计到巨大无比的范围内变化而且其作用可以是负面的也可是正面的。
2）成长性只有在合适的公司以有诱惑力的增值回报率进行投资的时候才能使投资者受益。至于要求增加资金的低回报公司，成长性会伤害投资者。
11误人子弟的MBA教育
1）成千上万的商学院毕业的学生证明了那种正规教育对思考没有任何帮助的
2）我感到，研究失败比成功的收获多，而商学院的管理是研究成功
3）在高雅的数学下面，在所有那些β符号下面，都有一些危险且捉摸不定的事情。 巴菲特语录——公司与管理层
1．公司
1）如果必须在好的经理人和好的企业中间选，我选好企业
2）尽管我们不愿意讨论特定的股票，但我们可以自由讨论我们的公司和投资哲学。
3）我们不把公司看作企业资产的最终所有人，而是把它看成是股东拥有资产的一个渠道。
4）从逻辑上讲，控股的所有者不参与公司管理对于保证一流管理最为有效。
5）实际上，我们的唯一战略不过是尽可能增加公司股票的每股内在价值。 巴菲特语录
6）如果管理层和财务分析者能改变他们一贯重视每股收益与每股收益变化的做法，能使股东更好的理解企业
7）相比一家掌握在另有目的的自私自利的经理手中的公司，投资者应为一家掌握在证明有以股东为先倾向的经理手中的公司付更多的钱。
2．管理层
1）符合我们三条永恒信念的管理人员：
A．他们热爱自己的公司
B．像所有者那样思考
C．他廉洁奉公而且才华横溢
2）对管理经济表现的主要评价标准是对使用的权益资本实现高收益率，而不是实现每股收益的持续增长。我们的经验告诉我们，如果一个经理的业务费用很高的话，他会特别倾向于增加费用，而一个业务运行紧凑的经理则总是不断发现节省开支，降低成本的途径，甚至当他的费用已远低于竞争对手时，也是这样。
3）董事会成员必须通晓公司业务，对本职工作有兴趣，而且为公司所有者着想。公司外部的董事会成员应当为CEO的表现建立标准，而且应当在他回避的情况下定期开会，以上述标准来衡量其表现。
5．期权与管理层的酬报
1）许多公司的酬报计划将仅由或是大部分由留存收益－－从所有者那里扣留的收益－－产生的收益慷慨地奖励它们的经理。对于经理来说，授予一种基于资产不断增加的企业的长期期权尤为不可思议。
2）股票期权必然与公司总体业绩相联系。因此，从逻辑上讲，它们只能授予那些负总体责任的经理人员。只在一定范围内负责的经理人员应当获得与他们控制之下的成果相联系的激励
3）相比为我们的喷气式公务机确定一个合适的折旧率，我们对为任何一种期权确定一个合适的价格的能力有信心的多。
4．管理层的误区
1）出于多种原因，经理们喜欢从股东那里留存未限定用途的，可以立刻派发的股利－－为了扩张经理们统治的公司帝国，为了在财政更加宽松的情况下经营公司。
2）在众多的公司里，老板先是射出管理业绩之箭，然后在箭落下的地方匆匆画上靶心。
3）CEO与底层下属之间的，常常被忽略的重要区别是，CEO没有直接的，衡量其业绩的上司。
巴菲特语录——卓越的公司治理
1）我们对收购公司的主要贡献是不干预他们的经营情况。
2）我喜欢的是那种根本不需要管理仍能挣很多钱的企业
3）从逻辑上讲，控股的所有者并不参与公司管理，对于保证一流的管理最为有效。 4）我告诉为我们公司工作的每一个人 ，只要做成功两件事就可以了。它们是：1）象业主那样思考，2）立刻告诉我们坏消息 ，你没有理由为好消息担心。
5）如果你发现自己在一艘长期漏水的船上，那么造一艘新船要比补漏洞有效得多。
6）良好的管理记录与其说是因为你很有效率，倒不如说是因为你上了那条船。
7）当有着辉煌名声的管理人员要去对付前程黯淡，管理混乱，声名狼藉的公司时，不变的只是企业的名声。
8）“一匹能数到10的马是杰出的马—但不是数学家” 巴菲特语录
9）将优秀的经理与优秀的公司结合。
10）如果留存收益并不明智，那么很可能留存那些管理人员也不明智。
11）如果不谈资本的回报率，那末投得多赚得多的记录并不代表经理人员辉煌的管理成就。
12）如果缺乏持续的创造能力，缺乏新的，昂贵的资本的投入，那么巨大的劳动力市场，巨大的消费需求，以及同样巨大的政府承诺，将只能导致巨大的经济失败。
13） 关于伯克希尔的股东政策 我们努力通过我们的政策，业绩和交流，来吸引了解我们的运作，分享我们的时间，并且象我们衡量自己那样衡量我们的新股东。
14）多样化陷阱 a。多样化是针对无知的一种保护。b。对于那些懂得他们正在作些什么的人，多样化没有什么意义。
15）风险来自你不知道自己在做什么。
16）即使是一家赢利超常的公司也不该把钱投入一项注定会没完没了了亏损下去的投资项目中。
17）管理上小的愚蠢行为累积起来就会导致大的愚蠢行为。
18）在公众场合误导他人的CEO，可能最终在私下误导自己。
19）公司管理者的愚蠢习惯: a。在目前的方向上习惯于拒绝任何变化。b。公司项目或收购会吸收所有可以利用的资金c。任何愚蠢领导的业务渴望，会立刻得到他的下属准备的详细的回报率和战略研究的支持。d。同类公司的行为—无论他们是在扩张，收购，支付行政人员的报酬或其它什麽事—会立刻被不动脑子地模仿。
巴菲特语录—— 卓越的公司财务分析
1）能期望一家公司在没有财务杠杆的有形资产净值上赚多少，是这家公司经济吸引力的最佳指南。
2）仅仅因为不能精确量化就说一项重要的成本不应确认不仅是愚蠢的而且玩世不恭的。
3）所有者收益代表：报告收益＋折旧，折耗，摊销，其它非现金费用－企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年平均资本化成本。
4）政府取得所有公司利润的35%。因此在35%的税率水平上，政府实际拥有35%的美国公司发行的股票。
5）很明显，投资者必须永远保持警惕，而且将这些会计数字当作计算产生它们真正“经济收益”的开端，而不是结尾。
6）现金流”在制造，零售，采掘和公用事业这样的企业中毫无意义，资本开支太大。
7）退休福利及股票期权，――看不见的负债。
8）巴菲特反对期权激励 a.如果你称尾巴是腿的话，一只狗有几条腿？四条腿！因为称尾巴是腿并不能使尾巴成为腿。（说到期权是一项公司财务成本时，巴菲特用林肯的经典比喻） b.一旦授予，期权就与个人的表现毫不相关。因为，期权是不可撤销的而且是无条件的，懒汉从他们的股票期权中获得的报偿与那些明星们一样。
9）合伙制公司仅纳一次税――仅在将收益派发给合伙人时，而不是合伙制公司收到利润时纳税。
巴菲特语录——在自己的能力圈里投资
1）每一位投资者都会犯错误，但是通过把自己限制在相对较少，易于理解的行业中，一个聪明伶俐，见多识广和认真刻苦的人就可以以相当的精度判断投资风险。 巴菲特语录
2）一定要在你自己能力允许的范围内投资。 能力有多强并不重要，关键在于正确了解和评价自己的能力。
3）我们只是在自己能够把握的范围内展开竞争，这样可以剔除很多可能的损失
4）我们并不知道如何解决有困难的企业所面临的问题，只是尽量避免投资这些有问题的企业。
5）在公司和投资中，只固守于那些简单明了的，通常比那些要解决困难的，利润要高的多。
6）我们所作一切并没有超出其他任何人的理解力，仅仅是不做非常之事来赚取非常收益而已。
7）投资者应当记住他们的成绩不可能用奥运会跳水比赛的方法来计算：难度系数是不起作用的，如果你选择的一项投资，其价值只取决于唯一的关键性变量，那么它不仅是容易理解的，也是非常可靠的。
巴菲特语录——我们怎样进行企业收购
1）我们的首选是通过直接拥有一批可以产生现金，而且资本回报率稳定在平均水平以上的多样化的公司来达 到我们的目的。
2）最值得拥有的公司是那种在一段很长的时期内可以用非常高的回报率使用大笔不断增值的资产。
3）最不值得拥有的公司是一贯以非常低的回报率使用不断膨胀的资产。
4）我只投资于连傻子都能经营的公司，因为人迟早都要成为傻子。
5）我们将着眼于任何种类的投资，只要我们可以理解我们投资的公司，而且相信价格与价值可能差别很大。
6）以一般的价格买入一家不同寻常的公司，比以不同寻常的价格买入一家一般的公司要好的多。
7）我们喜爱的收购形式是：公司中拥有股份的经理希望产生大量现金的那种，他们这样做有时是为了他们自己，但常常是为了他们的家人或没有交易能力的股东们。同时，这些经理希望继续保留象他们过去那样经营他们的公司的重要所有者。
8）除非我们认为现任管理人员中的关键人物会作为我们的合伙人留下来，否则我们不会买这家公司。
9）大多数企业所有者用他们一生中较好的时光构建他们的公司。
10）拥有所有权的经理们只把他们的公司出售一次――常常是处在一种有来自各方面压力的受情绪影响的氛围中。
11）公司的卖家对公司的了解远胜于买家，而且可以挑选出售的时机――通常可能是在公司“勉强能走好”的 时候。
12）我们（买家）最大的优势在于我们没有强制性地制定一个战略规划。
13）积极，关切和开明是有益的，但急切是无益的。
14）在一笔买卖中，你正在给予的与你正在获得的同等重要。 15）好的投资计划就像那些好的产品和公司的兼并方案那样罕见，珍贵，而且会被竞争对手盗用。
16）如果你发现一家优秀的企业由一流的经理人管理，那么看似很高的价格可能并不算高
17）我们仅参与已经公开宣布的交易。
18）我们不必挖掘隐匿的事实而只需养成敏锐的洞察力---我们仅对高度公开的事实做出反应。 巴菲特语录
19）我们通常在人们对某种宏观事物的忧虑达到顶峰时进行了最成功的收购。
20）最终，我们的经济命运将取决于我们拥有的公司的经济命运，无论我们的所有权是部分的还是全部的。
巴菲特语录——企业收购的艺术
1．我们的首选是通过直接拥有一些可以产生现金而且持续获得高于平均水平的资本回报的多元化企业来达到我们的目的。我们的第二个选择是拥有相似企业的部分股权，这些股权主要通过我们的保险子公司买入可流通的普通股来实现。
2．我们收购企业时有三个条件：1）我们了解这个企业2）这个企业由我们信任的人管理3）就前景而言其价格有吸引力。
3．以下是我们提出的买进标准
1）大型企业（税前盈利最少为5000万美元）；
2）显示出始终如一的赢利能力（我们对未来的预期以及”突然好转“的局势丝毫不感兴趣）；
3）公司净资产收益率良好，同时没有或几乎没有债务；
4）具备良好的管理能力（我们不负责通过管理）
5）业务性质简单（如果涉及过多的技术，我们难以理解）
6）提供价格（我们不希望在对价格毫不知情的情况下，把我们以及卖方的时间浪费在商议上，即使只是初步的）
4．寻找收购对象，如同“捕猎为数稀少而又快速移动的大象”
1）我们喜欢以合理的价格收购那些出类拔萃的企业
2）我们喜欢收购在一年内产生不了回报的公司，或者投资于在一年内产生不了回报的资本项目，但之后我们希望其盈利达到不断增长的股东权益的20％。
3）我们所收购的公司大多都是在我们第一次接触时就敲定了
4）我们接手一家企业时，并不想对它进行大调整，后者如同重组家庭
5．我们喜欢与那些在乎自己的公司和雇员的所有者做交易。
1）介入一家经营状况良好的企业我会非常慎重，我会从我信得过的人那里购买股份，我要仔细考虑价格。但是，价格是第三位的，必须建立在前两个的基础之上
2）当所有者拍卖掉他的企业，而且显出对新主人完全没有兴趣时，你常常会发现它已经为出售经过包装。
3）当所有者关心卖给谁时，我们发现这意味深长。我们希望与那些热爱他的公司，而不仅仅是卖出给他带来的钱的人做交易。当这种附加感情存在时，就说明在这个公司中可能会发现重要的品质：诚实做帐，以产品为傲，尊重客户，以及一群有强烈方向感的忠实伙伴。
6．出售一家不仅可以理解其业务而且业绩持续优异的公司是很愚蠢的，那种商业上的利益通常难 以替代。
1）经理和董事们通过问自己是否会按出售企业一部分的价格出售企业的100％，可以使他们的思考变得更加敏锐。 2）大多数企业所有者用他们一生中较好的时光构建他们的企业。根据构建在无休止的重复上的经验，他们加深了他们在贸易，采购，人员选择等等方面的技能。这是一个学习的过程，所以一年中犯的错误常常会对未来几年中的能力与成功做出贡献。
7．令人悲痛的是，大部分收购都表现出一种惊人的失衡：对被收购方的股东来说它们是个大富矿；它们提高了收购方管理人员的收入和地位；而且它们对双方的投资银行家和其他专巴菲特语录
业人员来说是个蜜罐。哎呀！但是它们一般都减少了收购方股东的财富，而且常常是大幅减少。
巴菲特语录——商誉和通货膨胀
A．商誉
1．我越来越看重的，是那些无形的东西。
2．最终，直接的和代理的业务经验，使我现在特别倾向于那些拥有巨额持久经济商誉的企业，以及那些对有形资产利用最少的企业。
3．如果我们收购的公司能够在有形资产净值基础上发生大大超过市场回报率的利润，那么逻辑上这些公司比其有形资产净值值钱得多。 这种超额资本化价值就是经济商誉。
4．消费者特许权是经济商誉的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权，以及在一个行业中始终保有最低成本生产者的持久地位。
B．通货膨胀
1．通货膨胀是比任何税收都更具劫掠性的一种税。
2．如果通货膨胀失去控制，你买的国债就是废纸。
3．通货膨胀:它本质上就是一种债务免除。
C．在通货膨胀时期，商誉是不断给予的礼物
1．真正经济商誉的名义价值会与通货膨胀同步增长。
2．相比之下，建立在通胀年月的异常多的巨大企业财富，来自于把价值持久的无形资产与对有形资产相对较少需求相结合的所有权。
3．那些有高资产/利润比的公司，通货膨胀使某部分或全部的收益成了必须再投入的滚动资金。
4．即使在通货膨胀时期股票可能仍然是所有有限的几种选择中最好的一种。
推荐第7篇：巴菲特语录五
巴菲特语录——理想的企业：好业务和坏业务的分别
1．理想的企业建立在对顾客而言有特别价值的基础上，这种价值反过来又给企业所有者带来良好的经济利益
2．我在评价一家企业时总会问自己一个问题，假如我有足够的资金与熟练的人员，我在多大程度上喜欢与他竞争？
3．真正有吸引力的业务是那些不需要任何投资就可以运作的业务，因为这意味着投资已经不能使任何其他人介入到这项业务中来。这就是最佳的业务。 4．好业务和坏业务
1）如果不需要增加投入任何东西－－或者增加很少的投入－－就能使你每年获得越来越多的收益，那么这项业务就是非常理想的。如果它需要一定的资金投入，但是投资的收益率非常令人满意，那么这项业务也是非常可取的。 2）最糟糕的业务是这样的，它的增长速度很快，迫使你迅速增加投入以免遭淘汰，并且你投资的回报率异常低下。
3）一个需要大量资金支持其增长的企业，和一个不需要资金支持就能增长的企业有天壤之别。
4）最值得拥有的公司是那种在一段很长的时期内能以很高的回报率利用大笔不断增殖的资产。最不值得拥有的公司是那种一贯以非常低的回报率使用不断膨胀的资产。
推荐第8篇：有关巴菲特投资微语录
1、对你的能力圈来说，最重要的不是能力圈的范围大小，而是你如何能够确定能力圈的边界所在。如果你知道了能力圈的边界所在，你将比那些能力圈虽然比你大5倍却不知道边界所在的人要富有得多。
2、我之所以能有今天的投资成就，是依靠自己的自律和别人的愚蠢。
3、一只能数到十的马是只了不起的马，却不是了不起的数学家，同样的一家能够合理运用资金的纺织公司是一家了不起的纺织公司，但却不是什么了不起的企业。
4、对于大多数投资者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他们是否真正明白自己到底不知道什么。
5、必须有工作激情但又没有贪念，并且对投资的过程入迷的人才适合做这个工作。利欲熏心会毁了自己。当然，漠视金钱或者淡泊财富的人也不适合玩这种\"游戏\"，因为他不喜欢就没有激情。
6、我不会以我挣来的钱衡量我的生命的价值。其他人也许会这么做，但我当然不会。
7、我们的工作就是专注于我们所了解的事情，这一点非常非常重要。
8、当人们忘记\"二加二等于四\"这种最基本的常识时，就该是脱手离场的时候了。
9、假如你缺乏自信，心虚与恐惧会导致你投资惨败。缺乏自信的投资人容易紧张，而且经常会在股价下跌时卖出股票。然而这种行为简直形同疯狂，就如你刚花了10万美元买了一栋房子，然后立刻就告诉经纪人，只要有人出价8万美元就卖了。
10、任何情况都不会驱使我做出在能力圈范围以外的投资决策。
11、经验显示，能够创造盈余新高的企业，现在做生意的方式通常与其五年前甚至十年前没有多大的差异。
12、如果某人相信了空头市场即将来临而卖出手中不错的投资，那么这人会发现，通常卖出股票后，所谓的空头市场立即转为多头市场，于是又再次错失良机。
13、所谓有\"转机\"的企业，最后很少有成功的案例，与其把时间和精力花在购买价廉的烂企业上，还不如以公道的价格投资一些物美的企业。
14、投资人必须谨记，你的投资成绩并非像奥运跳水比赛的方式评分，难度高低并不重要，你正确地投资一家简单易懂而竞争力持续的企业所得到的回报，与你辛苦地分析一家变量不断、复杂难懂的企业可以说是不相上下。
15、如果我们有坚定的长期投资期望，那么短期的价格波动对我们来说毫无意义，除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增持股份。
16、我将如何处置它？我该考虑哪些东西？我该担心什么？谁是我的竞争对手？谁是我的顾客？我将走出去与顾客谈话。从谈话中我会发现，与其他企业相比，我这一特定的企业的优势与劣势所在。
17、不同的人理解不同的行业。最重要的事情是知道你自己理解哪些行业，以及什么时候你的投资决策正好在你自己的能力圈内。
18、我是一个非常现实的人，我知道自己能够做什么，而且我喜欢我的工作。也许成为一个职业棒球大联盟的球星非常不错，但这是不现实的。
19、只有在潮水退去时，你才会知道谁一直在裸泳。
20、我们之所以取得目前的成就，是因为我们关心的是寻找那些我们可以跨越的一英尺障碍，而不是去拥有什么能飞越七英尺的能力。
21、不能承受股价下跌50%的人就不应该炒股。
22、任何不能永远发展的事物，终将消亡。
23、想要在股市从事波段操作是神做的事，不是人做的事。
24、如果你给我1000亿美元用以交换可口可乐这种饮料在世界上的领先权，我会把钱还给你，并对你说\"这是不可能的\"。
25、一个杰出的企业可以预计到，将来可能会发生什么，但不一定知道何时会发生。重心需要放在\"什么\"上面，而不是\"何时\"上。如果对\"什么\"的判断是正确的，那么对\"何时\"大可不必过虑。
26、很多事情做起来都会有利可图，但是，你必须坚持只做那些自己能力范围内的事情，我们没有任何办法击倒泰森。
27、拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。
28、如果我挑选的是一家保险公司或一家纸业公司，我会把自己置于想像之中，想像我刚刚继承了那家公司，并且它将是我们家庭永远拥有的惟一财产。
29、市场就像上帝一样，帮助那些自己帮助自己的人，但与上帝不一样的地方是，他不会原谅那些不知道自己在做什么的人。
30、在一个人们相信市场有效性的市场里投资，就像与某个被告知看牌没有好处的人在一起打桥牌。
31、我们应集中关注将要发生什么，而不是什么时候发生。
32、我们欢迎市场下跌，因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票。
33、我们不必屠杀飞龙，只需躲避它们就可以做的很好。
34、不要投资一门蠢人都可以做的生意，因为终有一日蠢人都会这样做。
35、永远不要问理发师你是否需要理发。
36、我有一个内部得分牌。如果我做了某些其他人不喜欢、但我感觉良好的事，我会很高兴。如果其他人称赞我所做过的事，但我自己却不满意，我不会高兴的。
37、吸引我从事证券工作的原因之一是，它可以让你过你自己想过的生活。你没有必要为成功而打扮。
38、今天的投资者不是从昨天的增长中获利的。
39、不必等到企业降至谷底才去购买它的股票。所选企业股票的售价要低于你所认为的它的价值并且企业要由诚实而有能力的人经营。但是，你若能以低于一家企业目前所值的钱买进它的股份，你对它的管理有信心，同时你又买进了一批类似于该企业的股份，那你赚钱就指日可待了。
40、我是个现实主义者，我喜欢目前自己所从事的一切，并对此始终深信不疑。作为一个彻底的现实主义者，我只对现实感兴趣，从不抱任何幻想，尤其是对自己。
41、你是在市场中与许多蠢人打交道；这就像一个巨大的赌场，除你之外每一个人都在狂吞豪饮。如果你一直喝百事可乐，你可能会中奖。
42、我从不打算在买入股票的次日就赚钱，我买入股票时，总是会先假设明天交易所就会关门，5年之后才又重新打开，恢复交易。
43、如果你在一生中偶然有了一个关于企业的好想法，你是幸运的。基本上可以说，可口可乐是世界上最好的大企业。它以一种极为适中的价格销售。它受到普遍的欢迎--其消费量几乎每年在每一个国家中都有所增长。没有任何其他产品能像它那样。
44、我只做我完全明白的事。
45、经理人在思索会计原则时，一定要谨记林肯总统最常讲的一句俚语：\"如果一只狗连尾巴也算在内的话，总共有几条腿？答案还是四条腿，因为不论你是不是把尾巴当做是一条腿，尾巴永远还是尾巴！\"这句话提醒经理人就算会计师愿意帮你证明尾巴也算是一条腿，你也不会因此多了一条腿。\"
46、真正理解养育你的那种文化的特征与复杂性，是非常困难的，更不用提形形色色的其他文化了。无论如何，我们的大部分股东都用美元来支付账单。
47、如果你是池塘里的一只鸭子，由于暴雨的缘故水面上升，你开始在水的世界之中上浮。但此时你却以为上浮的是你自己，而不是池塘。
48、如开始就成功，就不要另觅他途。
49、一定要在自己的理解力允许的范围内投资。
50、从巨额的消费中，我不会得到什么快乐，享受本身并不是我对财富渴求的根本原因。对我而言，金钱只不过是一种证明，是我所喜欢的游戏的一个计分牌而已。
51、如果你基本从别人那里学知识，你无需有太多自己的新观点，你只需应用你学到的最好的知识。
52、我们在国内并不需要过多的人利用与股市密切相关的那些非必须的工具进行赌博，也不需要过多鼓励这些这么做的经纪人。我们需要的是投资者与建议者，他们能够根据一家企业的远景展望而进行相应的投资。我们需要的是有才智的投资资金委托人，而非利用杠杆收购谋利的股市赌徒。资金市场中那种需要高度智力才能经营的；支持社会运转倾向性，却在某种程度上被在同一舞台上、使用同一种语言、享受着同一个劳动力大军服务的、狂热而令人心跳的赌场经营所扼制了，而不是被增进了。
53、一生能够积累多少财富，不取决于你能够赚多少钱，而取决于你如何投资理财，钱找人胜过人找钱，要懂得钱为你工作，而不是你为钱工作。
54、你所找寻的出路就是，想出一个好方法，然后持之以恒，尽最大可能，直到把梦想变成现实。但是，在华尔街，每五分钟就互相叫价一次，人们在你的鼻子底下买进卖出，想做到不为所动是很难的。
55、我从来不曾有过自我怀疑。我从来不曾灰心过。
56、目前的金融课程可能只会帮助你做出庸凡之事。
57、当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应该毫不犹豫买进它们的股票。
58、如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。
59、在马拉松比赛中，你想跑到第一的前提是必须跑完全程。
60、当一个经历辉煌的经营阶层遇到一个逐渐没落的夕阳工业，往往是后者占了上风。
61、所谓拥有特许权的事业，是指那些可以轻易提高价格，且只需额外多投入一些资金，便可增加销售量与市场占有率的企业。
62、1919年，可口可乐公司上市，价格40美元左右。一年后，股价降了50％，只有19美元。然后是瓶装问题，糖料涨价等等。一些年后，又发生了大萧条、第二次世界大战、核武器竞赛等等，总是有这样或那样不利的事件。但是，如果你在一开始用40块钱买了一股，然后你把派发的红利继续投资于它，那么现在，当初40美元可口可乐公司的股票，已经变成了500万。这个事实压倒了一切。如果你看对了生意模式，你就会赚很多钱。
63、伟大企业的定义如下：在25年或30年仍然能够保持其伟大企业地位的企业。
64、对于每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你净资产的10%以上投入。
65、人们习惯把每天短线进出股市的投机客称之为投资人，就好像大家把不断发生的爱情骗子当成浪漫情人一样。
66、短期股市的预测是毒药，应该要把他们摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。
67、就算美联储主席格林斯潘偷偷告诉我他未来二年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
68、只要想到隔天早上会有25亿男性需要刮胡子，我每晚都能安然入睡。
69、从预言中你可以得知许多预言者的信息，但对未来却所获无几。
70、近年来，我的投资重点已经转移。我们不想以最便宜的价格买最糟糕的家具，我们要的是按合理的价格买最好的家具。
71、如果发生了核战争，请忽略这一事件。
72、我们从未想到要预估股市未来的走势。
73、波克夏就像是商业界的大都会美术馆，我们偏爱收集当代最伟大的企业。
74、希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证，而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的候选对象。相反，我希望你将自己想像成为企业的所有者之一，对这家企业你愿意无限期的投资，就像你与家庭中的其他成员合伙拥有的一个农场或一套公寓。
75、股票预测专家惟一的价值，就是让算命先生看起来还不错。
76、钱，在某种程度上，有时会使你的处境有利，但它无法改变你的健康状况或让别人爱你。
77、利率就像是投资上的地心引力一样。
78、投资必须是理性的。如果你不能理解它，就不要做。
79、没有一个能计算出内在价值的公式。你得懂这个企业（你得懂得打算购买的这家企业的业务）。
80、富人应当给自己的孩子留下足够的财富，以便让他们能干他们想干的事情，但不能让他们有了足够的财富后可以什么都不干。
81、我们不会因为想要将企业的获利数字增加一个百分点，便结束比较不赚钱的事业，但同时我们也觉得只因公司非常赚钱便无条件去支持一项完全不具前景的投资的做法不太妥当，亚当.史密斯一定不赞同我第一项的看法，而卡尔.马克斯却又会反对我第二项见解，而采行中庸之道是惟一能让我感到安心的做法。
82、华尔街靠的是不断的交易来赚钱，你靠的是不去做买进卖出而赚钱。这间屋子里的每个人，每天互相交易你们所拥有的股票，到最后所有人都会破产，而所有钱财都进了经纪公司的腰包。相反地，如果你们像一般企业那样，50年岿然不动，到最后你赚得不亦乐乎，而你的经纪公司只好破产。
83、如果我们不能在自己有信心的范围内找到需要的，我们不会扩大范围。我们只会等待。
84、在商业不景气时，我们散布谣言说，我们的糖果有着的功效，这样非常有效。但谣言是谎言，而糖果则不然。
85、有的企业有高耸的护城河，里头还有凶猛的鳄鱼、海盗与鲨鱼守护着，这才是你应该投资的企业。
86、我们的目标是使我们持股合伙人的利润来自于企业，而不是其他共有者的愚蠢行为。
87、习惯的链条在重到断裂之前，总是轻到难以察觉。
88、如果你已经这么做了，你可能会比企业的管理层对这家企业有着更深的了解。
89、决定卖掉公司所持有的麦当劳股票是一项严重的错误，总而言之，假如我在股市开盘期间常常溜去看电影的话，你们去年应该赚得更多。
90、如果市场总是有效的，我只会成为一个在大街上手拎马口铁罐的流浪汉。
91、开始存钱并及早投资，这是最值得养成的好习惯。
92、我从十一岁开始就在作资金分配这个工作，一直到现在都是如此。
93、赌博的嗜好总是由一笔大额奖金对一笔小的投资而刺激起来的，不管这种几率看起来是多么微小。这也是拉斯维加斯的赌场把他们设的巨奖广而告之，州奖券以大字标题标出他们的大奖的原因所在。
94、我们的投资仍然是集中于很少几只股票，而且在概念上非常简单：真正伟大的投资理念常常用简单的一句话就能概括。我们喜欢一个具有持续竞争优势并且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。当发现具备这些特征的企业而且我们又能以合理的价格购买时，我们几乎不可能出错。
95、通过定期投资于指数基金，那些门外汉投资者都可以获得超过多数专业投资大师的业绩！
96、投资并非一个智商为160的人就一定能击败智商为130的人的游戏。
97、在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。
98、那些最好的买卖，刚开始的时候，从数字上看，几乎都会告诉你不要买。
推荐第9篇：巴菲特语录——人生智慧感悟
巴菲特语
巴菲特语录——人生智慧感悟
1）有钱的傻瓜到处受欢迎
2）如果没有什么值得做，就什么也别做。
3）要取得非凡的成果，没有必要非得做非凡的事情
4）存在的技巧就是没有竞争对手。
5）发现你身处洞中，最重要的事情就是停止挖掘。
6）难点不在于没有新思维，而在于无法摆脱陈旧思想的束缚。
7）考虑到人可以从错误中学习，那么，最好的事情就是从别人的错误中学习。
8）人们有一种不健康的心理，喜欢把简单的事情复杂化。
9）找一份自己喜欢的工作，选择一份你有钱以后还愿意从事的工作。
10）恐惧会随着时间慢慢减弱，但是危险不会减少。
11）你得在机会来临的时候做事。
12）为你的祖国而死，死的光荣，但是，你必须知道享受荣誉的人不是你。
13）不只是在历史上的其他时候，人类始终在面对一个十字路口。一条路通向彻底绝望，另一条通向完全灭绝。让我们祈祷我们有正确选择的智慧。
巴菲特语录——投资有觉悟之一
1）挣钱比花钱容易得多
2）我用屁股赚的钱比用脑子赚的钱多
3）投资比你想象的要简单，但也比它看上去要难。
4）假如你有大量的内部消息和100万美元，一年之内你就会不名一文
5）你真正能向一条鱼解释陆地上行走的感觉吗？
6）对于鱼来说，陆上的一天胜过几千年的空谈。同样，一天的经营公司的实践也具有相同的价值
7）我们遇到的挑战是以我们产生现金的速度迅速产生新的思想。
8）别人越恐惧，你要越贪婪；别人越贪婪你要越恐惧
9）民主是一件很伟大的事情，但在投资决策方面却是个例外。
10）在一家度日艰难的公司，一个问题还未解决，另一个又冒了出来－－厨房里不会只有一只蟑螂。
11）说到对困难企业收购：
A．我也同几只癞蛤蟆约会。他们是些廉价的约会，但我的结局同那些追求高价癞蛤蟆的收购者一样。我吻了他们，但他们仍是癞蛤蟆
B．病马的主人问兽医：“您能帮助我吗？我的马有时勉强能走，有时却一瘸一拐”兽医：“没问题－－在它勉强能走的时候，卖了他。”
12）说到巴菲特本人生死对伯克希尔的影响：
A．如果我去世那天（伯克希尔）股价大跌，是买入的好时机。如果它大幅上涨，我会感到痛苦
B．提问者：巴菲特先生，我一直想买伯克希尔的股票，但不得不考虑您个人会发生某些事，我可承受不了意外风险。巴菲特：我也承受不了
13）对于伯克希尔子公司那些高龄经理，巴菲特评论说：我认为要教小狗学会老把戏也难。（俗语说，老狗学不会新把戏）
14）和99岁的B夫人签订了非竞争协议后，62岁的巴菲特在解释他十年前的疏忽：“我那时还年轻，没有经验”
15）对于向他做股票投资建议的人，巴菲特回答：“我的想法加上你的资金，我们一定战无不胜”
无数的专家们研究了超购指数，超售指数，落差式样，期权比率，联邦货币供给政策，国外投资，星相运动以及橡树上的苔藓。但是他们无法对市场进行有效的，确定的预测，就像一只榨汁机无法告诉罗马皇帝成吉思汗将在什么时候发动进攻。
17）关于投机：
如果一样东西的售价是它真实价值的两倍，什么可以阻止它上升到10倍呢？你也有可能是正确的，但是也许到时候你只能在救济院里向别人解释。
18）说到有效市场理论：尽管轮船已环绕地球航行，但地球平面学说协会仍将繁荣。证券市场上仍将存在巨大的价值与价格差异，而那些阅读格雷厄姆和多德的书的人仍将继续发财。
19）巴菲特谴责唯利是图的投资银行：成堆的垃圾债券由那些对此毫不在乎的人卖给那些不动脑筋的人 ——金融市场上总是不缺这两种人。
巴菲特语录——投资有觉悟之二
1）如果你不情愿在10年内持有一种股票，那么你就不要考虑哪怕是仅仅持有它们10分钟。
2）许多公司经理对政府分配纳税人的钱横加指责，但对自己分配股东的钱大加赞赏。
3）一位不称职的CEO比一位不称职的下属更容易保住工作。
4）我不会答应那些有机会经营我的企业的人（包括我的家人）去读MBA。
5）多元化是无知的借口
6）如果某些人建议让投资者卖掉他最成功的投资，理由是他们占据整体投资比例过大，这就相当于让公牛队卖掉迈克尔乔丹，因为他对公牛队的作用太过重要。
7）我一直认为从事经济预测工作的人，唯一的价值就是使得算命先生的存在具有合理性。
8）市场的存在为我们提供参考，方便我们发现是否有人干了蠢事
9）对于我们在See’s和H。H。布朗公司100％的股权，我们不需要每天的行情来打搅我们的幸福。所以为什么我们非得知道我们在可口可乐7％的股份的行情。
10）我对待上市公司信息披露（大部分未公开）的态度如同我看待冰山（大部分在水面以下）
11）如果在商学院当老师：期末考试的时候，我问大家随便一直网络股的价值多少？给出答案的学生都判不及格。
12）资金筹措最难的时候，就是资产买入最佳时机
13）吸引我从事证券工作的原因之一是，他可以让你过自己想过的生活。你没有必要为成功而打扮。
14）削减成本的计划：一位真正出色的经理，不会在早晨醒来之后说，今天是我打算削减成本的日子，就像他不会在一觉醒来后，决定进行呼吸运动一样。
15）通货膨胀：“假如你放弃购买10个汉堡包，把这些钱存进银行，期限为2年，你可以得到利息，税后的利息可以购买2个汉堡包。两年后，你收回本金，但这些钱仅能购买8个汉堡包，此时，你仍然会感到你更富有，只是不能吃到更多的汉堡包。
16）收购的悲哀：“刚开始时，我们利润的100％来自于原先的公司。但10年后，比例上升到了150％”
17）协同作用：为解释收购而在商业中广泛应用的术语，除此之外毫无意义。
18）现金流数据的误用：现金流常常被企业和证券推销商引用，以使不合理的价格看起来合理，使本来没有市场的东西能卖出去。当利润不足以支付垃圾债券或无法支持愚蠢高价时，很容易诱使人们去关注现金流。
19）有利于投资的税制：巴菲特说他赞同用累进的消费税制来代替联邦的所得税制度。这种制度将允许人们用所赚来的钱支付基本的生活开支，同时还能扣除他们积攒的用来投资的钱。他们只剩下用来消费的钱纳税就行了。
20）强加给企业的责任：在医疗保健方面，无限度的承诺已经创造了无限的负债，这些负债在一些情况下膨胀大到威胁美国主要工业的全球竞争力的地步。
21）关于对中国大陆的投资：中国到处充满着机会，虽然对于我来说现在开始学习在中国投资，可能为时已晚，但我对我所参股的可口可乐公司，吉列公司等在中国的出色表现已感到心满意足了。
巴菲特语录——理性的投资人
1）在投资的时候，我们把自己看成是企业分析师－－而不是市场分析师，也不是宏观经济分析师，更不是证券分析师。
2）如果你是投资家，你会考虑你的资产——即你的企业——将会怎样。如果你是投机家，你主要预测价格会怎样而不关心企业故意以超过股票计算价值的价格购买股票，应该称作投机。
3）就像当拥有一家公司却过分关注公司股价的短期波动一样，我认为在认购股票时只注意到公司近期的收益一样不可思议。
4）我们没有，也从未有过，而且永远不会想股票市场，利率，或商业活动一年后的情形会怎样
5）由于频繁地交易和承担的投资管理成本，股东总体的长期表现必定逊于他们拥有的公司。
6）投资者只要能够避免大的错误，就很少再需要做其它事情。
7）人们当时对宏观环境的担忧达到极点并大量抛售股票时，我们则尽力买入股票。
8）一段时间过后，生意有兴隆的时候也有衰退的时候，如果好的时候就表现出极大的热情，而坏的时候就非常沮丧是不会有所得的。
9）作为一名投资者，你的目标应当是以理性的价格买入一家有所了解的公司的部分股权，在从现在开始的5年，10年和20年里，这家公司的收益实际上肯定可以大幅度增长。在时间的长河中，你会发现只有几家公司符合这些标准。
10）集中投资那些总收益与市场价值会多年不断上涨的企业
11）在投资的王国，。。。，真正要做的是得到最大的税后复利。
12）如果你了解一家企业，如果你对它的未来看得很准，那么很明显你不需要为安全边际留出余地。相反，这家企业越脆弱，你越需要为安全边际留出的余地越大。
巴菲特语录——卓越的股票研究
A．股票投资原理
1）投资规则第一条：永远不要损失；第二条：永远不要忘记第一条。
2）格雷厄姆原则：A.股票是企业 B．视市场波动为友 C．安全边际
B．把股票看作企业
1）在投资的时候，我们把自己看成是公司分析师---而不是市场分析师，也不是宏观市场分析师，甚至不是证券分析师。
2）买普通股的时候，我们像在购买一家私营公司那样着手整个交易。我们着眼于这家公司的经营前景，负责运作公司的人员，以及我们必须支付的价格。
3）成功地投资于公开募股的公司的艺术，与成功收购子公司的艺术没有什麽差别。在那种情况下，你仅仅需要以合情合理的价格，收购有出色经济状况和能干，诚实的管理人员的公司。
C．投资就是写报告
1）我们认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课程—如何评估一家公司，以及如何考虑市场价格
2）我阅读我所注意公司的年度报告，同时也阅读它的竞争对手的年度报告―――这是我读的资料的主要来源
3）会计数字是企业估价的开始，而不是结尾。很明显，投资者必须永远保持警惕，而且将这些会计数字当作计算产生它们真正“经济收益”的开端，而不是结尾。
4）能期望一家公司在没有财务杠杆的有形资产净值上赚多少，是这家公司经济吸引力的最佳指南。
5）在你了解的企业上画一个圈，然后剔除掉那些缺乏内在价值，好的管理和没有经过困难考验的不合格企业。
6）如果你不得不进行太多的调查研究，那就肯定有什么地方出错了。
D．选择有长期竞争力的公司
1）在做出投资决定之前，我闭上眼睛，展望该公司10年以后的情形。
2）考察企业的持久性，最重要的事情是看一个企业的竞争能力。
3）投资的关键不是评估一个行业能够在多大程度上影响社会，以及它的优势增长速度有多快，而是考察特 定企业的竞争优势，尤其是这种优势能否持久。具有持久优势的产品和服务才能给投资人带来回报。
E．关于宏观分析 我们将继续对政治预言和经济预言置之不理，这些东西对许多投资者和商人来说是代价昂贵的消遣。
F．投资者的基本功
1）你应当具备企业如何经营的知识，也要懂得企业的语言（财务报表），对于投资的某种沉迷，以及适中的品格特性。
2）对股市新进入者的忠告:如果进入时资金不多，我会告诉他，做我40年前做过的事情，了解美国的上市公司，长远来看这些知识将使他受益匪浅
G.投资心理
1）只要不是过于急于求成，合理投资能使你非常富有。
2）人们宁愿得到一张下周可能会赢得大奖的抽奖券，也不愿抓住一个可以慢慢致富的机会。
3）世界上购买股票的最愚蠢的动机是：股价在上涨。
4）最为有效的制止投机的方式，就是一个高到极端的股票价位。
H．规避投资风险
1）所谓冒险就是不知道自己在做什么。
2）对大多数从事投资的人来讲，重要的不是知道多少，而是怎样正确对待自己不明白的东西。
3）轻易获得资金，容易导致草率的决策
4）我们只是在自己能够把握的范围内展开竞争，这样可以剔除很多可能的损失。如果我们在自己画的合格的圈子里找不到可作的事，我们不会扩大我们的圈子。我们将会等待。
5）如果你开始就确实取得了成功，那么就不必再做试验。
6）在你能力所及的范围内投资。关键不是范围的大小，而是正确认识自己
7）理想的情况是，以一种不受短期因素影响的方式来借债。
I．关于有效市场假说和随机漫步投资方法
1）在任何竞赛中—无论是金融的，脑力的，或者体力的--面对一群被灌输了试都不值得一试的思想的对手，你总是具有巨大的优势。
2）罗素:大部分人宁愿死也不愿思考。许多人的确如此
J．价值评估和机会把握
1）高市净率，高市盈率，以及低红利率—决不与按“价值”买入相矛盾。
2）计算价格/价值比需要非同寻常的洞察力。
3）既然交易活跃的市场周期性地在我们面前展现出少之又少的机会，我们的投资方法就在于把握和利用这种机会。
巴菲特语录——如何看待股票市场
1）狂躁抑郁的个性产生狂躁抑郁的定价。在买卖其他公司的股票时，这种失常可以帮助我们。
2）一个投资者必须具备良好的公司判断，同时必须把基于这种判断的思想和行为同在市场中的极易传染的情绪隔绝开来，这样才有可能取得成功。
3）基金经理无理性地用巨额资金投机导致的市场波动，会给真正的投资者带来更多的采取明智的投资措施的机会。
4）拥有可流通证券的劣势有时可以被巨大的优势替代:股票市场常常给我们机会—以比转移控制权的协商交易要求的价格低得多的价格—买入优秀公司的非控股的股权。
5）牛市能使数学定律暗淡无光，但却不能废除它们
6）格雷厄姆说：长期看，市场是称重器；短期看，是投票机。我一直认为，由基本原理决定的重量很好测出，由心理因素决定的投票很难评价
7）市场经常是有效的这一观察是正确的，但由此得出结论说市场永远是有效的，这就错了。这两个假设的差别如同白天与黑夜。
8）如果你不能肯定你会比市场先生更好地理解以及定价你的资产，那么，你就不要加入这场游戏。
9）没有必要根据每日股市行情来检查我们的资产
10）价格波动对于真正的投资者来说只有一种有意义的内涵。波动为他提供了这样一种机会，价格锐减时可以合理地买入，价格大幅上涨时可以合理地卖出。在其他时间里，如果他能够忘掉股市而把注意力转移到公司的运营结果上，那么他就会做的更好。
11）这种市场对于任何投资者－－无论是散户还是大户－－都很完美，只要他只管自己的投资。基金经理无理性地利用巨额资金投机导致的市场波动，会给真正的投资者带来更多的机会。
12）如果一个投资者能够把自己的思想与行为同市场上盛行的，具有超级感染力的情绪隔离开来，形成自己良好的商业判断，那么他就必将取得成功。
13）当我们买下一种股票后，我们当然不会因为市场关闭一两年而担忧
14）总的市场水平的价格高于其内在价值，。。。，这可能会造成所有股票，不论是估值偏低的还是估值偏高的股票的价格大幅度地下跌。
15）引致低价位的最通常的原因是悲观情绪－－这种情绪有时无所不在，有时只是针对某个公司或某个行业。我们希望在这样的氛围里投资。并不是我们喜欢悲观情绪，而是我们喜欢它们所产生的价格。
16）相对来讲，我们的业绩在熊市状况下可能比在牛市状况下要好得多。
17）在我们看来，由于对短期经济走势或者股市走向感到忧虑，而放弃购买某种未来前景可以预知的股份是很愚蠢的
巴菲特语录——长期专注的投资
一．长期投资心性最重要
1）在金融方面取得成就，并不取决于你的天赋的高低，而是取决于是否有良好的习惯。
2）投资人最重要的特质是性格而不是智力。
3）我们没有必要比别人更聪明，但是，我们必须比别人更有自制力。
二．BEING THERE
1）世界上很多巨额财富，都来自对一家单一的奇妙的行业的拥有。如果你了解这一行业，你涉足的其他行业就不必太多。
2）通过把自己的投资范围限制在少数几个易于理解的行业中，一个聪明伶俐，见多识广和认真刻苦的人就可以以比较准确的精度判断投资风险。
3）固守于那些简单明了的公司的股票，通常要比那些需要解决难题的公司股票，利润要高的多。我们努力固守于我们相信我们可以了解的公司。
4）我们持有的证券长期没有交易也不会使我们坐立不安。
5）我们深感不活跃是理智，聪明的行为。
巴菲特语录——价值投资和价值投资机会
A．价值投资
1）由于价值投资很简单，所以，没有人愿意教授它。
2）价格是你付出的，价值是你得到的。
3）没有一个能计算出内在价值的公式，你得懂这个企业。
4）“内在价值”是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了惟一的逻辑手段。
5）显而易见在任何情况下，作为内在价值的指示器，帐面价值毫无意义。
B．价值投资机会
1）巨大的投资机会来自优秀的公司被不寻常的环境所困，这时会导致这些公司的股票被错误地低估。在通常情况下，巨大的投资机会在一家了不起的公司解决了所遭遇的大问题后出现如果一个优秀的企业被一些特殊因素困扰，从而导致股价被低估，这就是最佳的投资机会
2）我们始终在寻找有可以理解的，持续的和罕见的良好经营业绩的大型公司，这些公司由能力非凡并且为股东着想的管理人员运作。
3）如果你无法左右局面，那么错失一次机会也不是什么坏事。
4）寻找超级明星，给我们提供了走向成功的惟一机会。
巴菲特语录——我的工作就是阅读和写作
1．如果我没有阅读费雪作品的话，那么在我前面比我富有的人将大有人在。我甚至不能计算35年前购买他的书所带来的综合收益率。
2．通过阅读竞争者的年报，我想知道竞争者将会做什么，谈论什么，他们将得到什么结果，采取什么策略对他们似乎合乎逻辑
3．如果没有大量的阅读，我不相信你会在一个广泛的领域内成为一名相当好的投资者„„最后，你想要写一些东西。。一些公司写起来很容易，一些公司写起来会很难。我们就是试图找到那些容易写的东西。
4．没有什么能像写作那样，迫使你思考并且理顺自己的思想。
巴菲特语录——多元化投资与集中投资
1．多元化只是起到保护无知的作用。如果你想让市场对你不起任何坏作用，你应当拥有每一种股票，这样做也没有错呀。这对于那些不知如何分析企业情况的人来说是一种完美无缺的战略。
2．通过定期地投资于指数基金，那些门外汉投资者可以获得超过多数专业投资大师的业绩。
3．我们相信，投资组合集中化的策略有可能会大大降低风险，如果它可以使你－－它也应当使你－－在某一项投资上集中更高的注意力，并且使你对其经营特征拥有更可靠的了解。
4．如果你对投资略知一二并能了解企业的经营状况，那么选5——10家价格合理且具长期竞争优势的公司。传统意义上的多元化（广义上的活跃有价证券投资）对你就毫无意义了。
5．我们采取的战略与标准多元化信条格格不入。许多权威评论者会说我们的战略可能比传统投资者的更具风险。我们认为，如果投资者提升他对企业经济状况的满意度，那么再购买他们的股票——事实上他们也应该这样做——那么集中投资的策略反而会降低风险
6．我们占据着只有少数人才拥有的最优秀的股票，既然如此我们为什么要改变战术呢？
7．我们的投资集中在几家杰出的公司身上，我们是集中投资者。
巴菲特语录——选择具备品质恒久的企业长期持有
1．我们最喜欢的持有期限是永远
2．近乎懒散的倦怠，构成了我们的投资风格的基石。
3．我青睐于那些我认为可以预测到10年，15年甚至20年以后情况的公司即那些看起来或多或少会同今天一样的公司，除非他们会变得更强大并且有更多的跨国生意
4．我们愿意无限期地持有股票，只要我们能够预期资产的真实价值将会以令人满意的速度增长。
5．我们很愿意无限期地持有任何证券，只要商业活动在未来的股本收益令人满意，管理层是诚实的和有能力的，而且市场没有对资产高估定价。
6．还有什么能比投资于一个优秀企业所带来的回报更高的呢？
7．我一个经常犯的错误，就是不愿意为非常好的企业出高价。
巴菲特语录——与企业价值评估相关联的主要因素
A．我喜欢的企业是那种具有持久生存能力和强大竞争优势的企业，就像一个坚固的城堡，四周被宽大的护城河包围，河里还有凶猛的水虎鱼和鳄鱼
B．内在价值：
1）内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。
2）长期熟悉公司及其对评估公司股票的内在价值很有助益。
3）我在确定公司价值方面投入了大量的精力，如果你也这样作了，那么风险对你来说就没有什么意义。你不会在有较大风险的地方投资，而你所投资的股票由于其内在价值也不具有风险。
C．经济商誉：
1）从逻辑上讲，当企业有形资产预期产生的价值大大超过市场收益率时，企业的价值就远远大于净有形资产的价值。这种资本化的超额收益的价值，就是经济商誉
2）多数情况下，随着时间的消逝，无形资产会增殖
D．消费者特许权：
1）对购买者来说，它使产品的价值，而不是产品的成本，成为售价的重要决定因素。
2）特许经营企业可以容忍管理失误。无能的管理者可能会减少它的盈利能力，但不会造成致命损失
E．企业价值评估的5个要素
1）可以评估的企业长期经济特性的可信度
2）可以评估的管理人员的可信度，包括他们实现企业所有潜能的能力以及明智的使用现金流的能力
3）以股东回报而不是管理者的回报作为衡量标准的可信度
4）企业的售价
5）将要经历的以及将会决定投资者的购买力回报的削减程度的税收水平和通货膨胀率。
F．我从不使用预测工具，它们貌似精确。它们越是显得严谨，你就应当越加小心。
G．我们决不会考虑那些预测结果，我们最关心，最需要深入了解的是历史记录。
巴菲特语录——理想的企业：好业务和坏业务的分别
1．理想的企业建立在对顾客而言有特别价值的基础上，这种价值反过来又给企业所有者带来良好的经济利益
2．我在评价一家企业时总会问自己一个问题，假如我有足够的资金与熟练的人员，我在多大程度上喜欢与他竞争？
3．真正有吸引力的业务是那些不需要任何投资就可以运作的业务，因为这意味着投资已经不能使任何其他人介入到这项业务中来。这就是最佳的业务。
4．好业务和坏业务：
1）如果不需要增加投入任何东西－－或者增加很少的投入－－就能使你每年获得越来越多的收益，那么这项业务就是非常理想的。如果它需要一定的资金投入，但是投资的收益率非常令人满意，那么这项业务也是非常可取的。
2）最糟糕的业务是这样的，它的增长速度很快，迫使你迅速增加投入以免遭淘汰，并且你投资的回报率异常低下。
3）一个需要大量资金支持其增长的企业，和一个不需要资金支持就能增长的企业有天壤之别。
4）最值得拥有的公司是那种在一段很长的时期内能以很高的回报率利用大笔不断增殖的资产。最不值得拥有的公司是那种一贯以非常低的回报率使用不断膨胀的资产。
巴菲特语录——发现优秀公司的方法
1．成功投资的关键：常识，纪律和耐心
2．投资的一切在于，在适当的时机挑选好的公司，之后只要他们情况良好就持有他们
3．我会把自己置于想象之中，想象我刚刚继承了那家公司，并且它将是我们家庭永远拥有的唯一财产。”我将如何处置它？我该考虑那些东西？我该担心什么？谁是我的竞争对手？谁是我的顾客？我将走出去与顾客谈话。从谈话中我会发现，与其他企业相比，我这一特定的公司的优势与劣势所在。如果你已经这么做了，你可能会比公司的管理层对这家公司有着更深的了解。
4．让我们假设，你将离开十年，你想要进行一项投资，你了解的和你目前一样多，但你无法改变你离开时将发生的一切。这时你怎么想？
5．在与商学院学生交谈时，我总是说，当他们离开学校后，可以作一张印有20个洞的卡。每次他们作一项投资决策时，就在上面打一个洞。那些打的洞较少的人将会富有。
6．假设你自己手中只有一张可以打20个孔的投资决策卡，每投资一次，就在卡片上打一个孔。这样你将作出20次好的投资决定。渐渐地，你会变得非常富有，你根本不需要50个好创意。
巴菲特语录——购买优秀公司的理由
1）资本市场的本性不可能出现很多赢家，赢的只是少数。
2）时间是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人。你可能认为这个原则平淡无奇，但我是通过深刻的教训才学习到的。
3）必须注意，你们的董事长（巴菲特本人）——总是用快速学习法——仅可用了20年时间就认识到买入一家优秀公司是多么重要。
4）购买优秀公司的一个原因是（另一个原因是强劲的增长势头），购买过程一旦结束，它的投资者只需坐在哪儿，把他们的工作都托付给公司的经理们去做。
5）以一般的价格买入一家不同寻常的公司，比以不同寻常的价格买入一家一般的公司要好的多。
巴菲特语录——选股诀窍：对企业的了解和选择绩优企业
1．我们喜欢这样的企业：务实简单稳定
2．我们总是关注那些容易预测的公司
3．证券分析应当简约，如果数据看起来是正确的，而且管理层知道他们正在做什么，为什么还需要一份长达40页的报告呢？
4．赢利的概率乘以赢利的数额减去亏损的概率乘以亏损的数额，其差额正是我们努力获得的。
5．我们只是持续挑选按“数学期望”衡量有最高税后回报的证券，这永远将我们限制在了我们认为可以理解的投资中。
6．我所看中的是公司的盈利能力，这种盈利能力是我所了解并认为可以保持的。
7．从总体上看投资者不可能产生超过公司收益的回报
8．银行倒闭大多是因为管理层愚蠢地发放一个理智的银行家永远不会考虑的贷款，当资产是权益的20倍时（这在银行很普遍），任何一个管理上的愚蠢行为哪怕只涉及一小笔资产，都能摧毁一家银行。
9．避免价值计算误差：
1）我们努力固守于那些我们相信我们可以了解的公司，这意味着他们必须符合相对简单而且稳定的要求。
2）我们强调在我们买入价格上有安全的余地。
10关于企业成长性:
1）成长性总是价值评估的一部分，它构成了一种变量，其重要性可在忽略不计到巨大无比的范围内变化而且其作用可以是负面的也可是正面的。
2）成长性只有在合适的公司以有诱惑力的增值回报率进行投资的时候才能使投资者受益。至于要求增加资金的低回报公司，成长性会伤害投资者。
11误人子弟的MBA教育
1）成千上万的商学院毕业的学生证明了那种正规教育对思考没有任何帮助的
2）我感到，研究失败比成功的收获多，而商学院的管理是研究成功
3）在高雅的数学下面，在所有那些β符号下面，都有一些危险且捉摸不定的事情。
巴菲特语录——公司与管理层
1．公司
1）如果必须在好的经理人和好的企业中间选，我选好企业
2）尽管我们不愿意讨论特定的股票，但我们可以自由讨论我们的公司和投资哲学。
3）我们不把公司看作企业资产的最终所有人，而是把它看成是股东拥有资产的一个渠道。
4）从逻辑上讲，控股的所有者不参与公司管理对于保证一流管理最为有效。
5）实际上，我们的唯一战略不过是尽可能增加公司股票的每股内在价值。
6）如果管理层和财务分析者能改变他们一贯重视每股收益与每股收益变化的做法，能使股东更好的理解企业
7）相比一家掌握在另有目的的自私自利的经理手中的公司，投资者应为一家掌握在证明有以股东为先倾向的经理手中的公司付更多的钱。
2．管理层
1）符合我们三条永恒信念的管理人员：
A．他们热爱自己的公司
B．像所有者那样思考
C．他廉洁奉公而且才华横溢
2）对管理经济表现的主要评价标准是对使用的权益资本实现高收益率，而不是实现每股收益的持续增长。我们的经验告诉我们，如果一个经理的业务费用很高的话，他会特别倾向于增加费用，而一个业务运行紧凑的经理则总是不断发现节省开支，降低成本的途径，甚至当他的费用已远低于竞争对手时，也是这样。
3）董事会成员必须通晓公司业务，对本职工作有兴趣，而且为公司所有者着想。公司外部的董事会成员应当为CEO的表现建立标准，而且应当在他回避的情况下定期开会，以上述标准来衡量其表现。
3．期权与管理层的酬报
1）许多公司的酬报计划将仅由或是大部分由留存收益－－从所有者那里扣留的收益－－产生的收益慷慨地奖励它们的经理。对于经理来说，授予一种基于资产不断增加的企业的长期期权尤为不可思议。
2）股票期权必然与公司总体业绩相联系。因此，从逻辑上讲，它们只能授予那些负总体责任的经理人员。只在一定范围内负责的经理人员应当获得与他们控制之下的成果相联系的激励
3）相比为我们的喷气式公务机确定一个合适的折旧率，我们对为任何一种期权确定一个合适的价格的能力有信心的多。
4．管理层的误区
1）出于多种原因，经理们喜欢从股东那里留存未限定用途的，可以立刻派发的股利－－为了扩张经理们统治的公司帝国，为了在财政更加宽松的情况下经营公司。
2）在众多的公司里，老板先是射出管理业绩之箭，然后在箭落下的地方匆匆画上靶心。
3）CEO与底层下属之间的，常常被忽略的重要区别是，CEO没有直接的，衡量其业绩的上司。
巴菲特语录——卓越的公司治理
1）我们对收购公司的主要贡献是不干预他们的经营情况。
2）我喜欢的是那种根本不需要管理仍能挣很多钱的企业
3）从逻辑上讲，控股的所有者并不参与公司管理，对于保证一流的管理最为有效。
4）我告诉为我们公司工作的每一个人，只要做成功两件事就可以了。它们是：1）象业主那样思考，2）立刻告诉我们坏消息，你没有理由为好消息担心。
5）如果你发现自己在一艘长期漏水的船上，那么造一艘新船要比补漏洞有效得多。
6）良好的管理记录与其说是因为你很有效率，倒不如说是因为你上了那条船。
7）当有着辉煌名声的管理人员要去对付前程黯淡，管理混乱，声名狼藉的公司时，不变的只是企业的名声。
8）“一匹能数到10的马是杰出的马—但不是数学家”
9）将优秀的经理与优秀的公司结合。
10）如果留存收益并不明智，那么很可能留存那些管理人员也不明智。
11）如果不谈资本的回报率，那末投得多赚得多的记录并不代表经理人员辉煌的管理成就。
12）如果缺乏持续的创造能力，缺乏新的，昂贵的资本的投入，那么巨大的劳动力市场，巨大的消费需求，以及同样巨大的政府承诺，将只能导致巨大的经济失败。
13）关于伯克希尔的股东政策我们努力通过我们的政策，业绩和交流，来吸引了解我们的运作，分享我们的时间，并且象我们衡量自己那样衡量我们的新股东。
14）多样化陷阱 a。多样化是针对无知的一种保护。b。对于那些懂得他们正在作些什么的人，多样化没有什么意义。
15）风险来自你不知道自己在做什么。
16）即使是一家赢利超常的公司也不该把钱投入一项注定会没完没了了亏损下去的投资项目中。
17）管理上小的愚蠢行为累积起来就会导致大的愚蠢行为。
18）在公众场合误导他人的CEO，可能最终在私下误导自己。
19）公司管理者的愚蠢习惯: a。在目前的方向上习惯于拒绝任何变化。b。公司项目或收购会吸收所有可以利用的资金c。任何愚蠢领导的业务渴望，会立刻得到他的下属准备的详细的回报率和战略研究的支持。d。同类公司的行为—无论他们是在扩张，收购，支付行政人员的报酬或其它什麽事—会立刻被不动脑子地模仿。
巴菲特语录—— 卓越的公司财务分析
1）能期望一家公司在没有财务杠杆的有形资产净值上赚多少，是这家公司经济吸引力的最佳指南。
2）仅仅因为不能精确量化就说一项重要的成本不应确认不仅是愚蠢的而且玩世不恭的。
3）所有者收益代表：报告收益＋折旧，折耗，摊销，其它非现金费用－企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年平均资本化成本。
4）政府取得所有公司利润的35%。因此在35%的税率水平上，政府实际拥有35%的美国公司发行的股票。
5）很明显，投资者必须永远保持警惕，而且将这些会计数字当作计算产生它们真正“经济收益”的开端，而不是结尾。
6）现金流”在制造，零售，采掘和公用事业这样的企业中毫无意义，资本开支太大。
7）退休福利及股票期权，――看不见的负债。
8）巴菲特反对期权激励 a.如果你称尾巴是腿的话，一只狗有几条腿？四条腿！因为称尾巴是腿并不能使尾巴成为腿。（说到期权是一项公司财务成本时，巴菲特用林肯的经典比喻） b.一旦授予，期权就与个人的表现毫不相关。因为，期权是不可撤销的而且是无条件的，懒汉从他们的股票期权中获得的报偿与那些明星们一样。
9）合伙制公司仅纳一次税――仅在将收益派发给合伙人时，而不是合伙制公司收到利润时纳税。
巴菲特语录——在自己的能力圈里投资
1）每一位投资者都会犯错误，但是通过把自己限制在相对较少，易于理解的行业中，一个聪明伶俐，见多识广和认真刻苦的人就可以以相当的精度判断投资风险。
2）一定要在你自己能力允许的范围内投资。能力有多强并不重要，关键在于正确了解和评价自己的能力。
3）我们只是在自己能够把握的范围内展开竞争，这样可以剔除很多可能的损失
4）我们并不知道如何解决有困难的企业所面临的问题，只是尽量避免投资这些有问题的企业。
5）在公司和投资中，只固守于那些简单明了的，通常比那些要解决困难的，利润要高的多。
6）我们所作一切并没有超出其他任何人的理解力，仅仅是不做非常之事来赚取非常收益而已。
7）投资者应当记住他们的成绩不可能用奥运会跳水比赛的方法来计算：难度系数是不起作用的，如果你选择的一项投资，其价值只取决于唯一的关键性变量，那么它不仅是容易理解的，也是非常可靠的。
巴菲特语录——我们怎样进行企业收购
1）我们的首选是通过直接拥有一批可以产生现金，而且资本回报率稳定在平均水平以上的多样化的公司来达到我们的目的。
2）最值得拥有的公司是那种在一段很长的时期内可以用非常高的回报率使用大笔不断增值的资产。
3）最不值得拥有的公司是一贯以非常低的回报率使用不断膨胀的资产。
4）我只投资于连傻子都能经营的公司，因为人迟早都要成为傻子。
5）我们将着眼于任何种类的投资，只要我们可以理解我们投资的公司，而且相信价格与价值可能差别很大。
6）以一般的价格买入一家不同寻常的公司，比以不同寻常的价格买入一家一般的公司要好的多。
7）我们喜爱的收购形式是：公司中拥有股份的经理希望产生大量现金的那种，他们这样做有时是为了他们自己，但常常是为了他们的家人或没有交易能力的股东们。同时，这些经理希望继续保留象他们过去那样经营他们的公司的重要所有者。
8）除非我们认为现任管理人员中的关键人物会作为我们的合伙人留下来，否则我们不会买这家公司。
9）大多数企业所有者用他们一生中较好的时光构建他们的公司。
10）拥有所有权的经理们只把他们的公司出售一次――常常是处在一种有来自各方面压力的受情绪影响的氛围中。
11）公司的卖家对公司的了解远胜于买家，而且可以挑选出售的时机――通常可能是在公司“勉强能走好”的时候。
12）我们（买家）最大的优势在于我们没有强制性地制定一个战略规划。
13）积极，关切和开明是有益的，但急切是无益的。
14）在一笔买卖中，你正在给予的与你正在获得的同等重要。
15）好的投资计划就像那些好的产品和公司的兼并方案那样罕见，珍贵，而且会被竞争对手盗用。
16）如果你发现一家优秀的企业由一流的经理人管理，那么看似很高的价格可能并不算高
17）我们仅参与已经公开宣布的交易。
18）我们不必挖掘隐匿的事实而只需养成敏锐的洞察力---我们仅对高度公开的事实做出反应。
19）我们通常在人们对某种宏观事物的忧虑达到顶峰时进行了最成功的收购。
20）最终，我们的经济命运将取决于我们拥有的公司的经济命运，无论我们的所有权是部分的还是全部的。
巴菲特语录——企业收购的艺术
1．我们的首选是通过直接拥有一些可以产生现金而且持续获得高于平均水平的资本回报的多元化企业来达到我们的目的。我们的第二个选择是拥有相似企业的部分股权，这些股权主要通过我们的保险子公司买入可流通的普通股来实现。
2．我们收购企业时有三个条件：1）我们了解这个企业2）这个企业由我们信任的人管理3）就前景而言其价格有吸引力。
3．以下是我们提出的买进标准
1）大型企业（税前盈利最少为5000万美元）；
2）显示出始终如一的赢利能力（我们对未来的预期以及”突然好转“的局势丝毫不感兴趣）；
3）公司净资产收益率良好，同时没有或几乎没有债务；
4）具备良好的管理能力（我们不负责通过管理）
5）业务性质简单（如果涉及过多的技术，我们难以理解）
6）提供价格（我们不希望在对价格毫不知情的情况下，把我们以及卖方的时间浪费在商议上，即使只是初步的）
4．寻找收购对象，如同“捕猎为数稀少而又快速移动的大象”
1）我们喜欢以合理的价格收购那些出类拔萃的企业
2）我们喜欢收购在一年内产生不了回报的公司，或者投资于在一年内产生不了回报的资本项目，但之后我们希望其盈利达到不断增长的股东权益的20％。
3）我们所收购的公司大多都是在我们第一次接触时就敲定了
4）我们接手一家企业时，并不想对它进行大调整，后者如同重组家庭
5．我们喜欢与那些在乎自己的公司和雇员的所有者做交易。
1）介入一家经营状况良好的企业我会非常慎重，我会从我信得过的人那里购买股份，我要仔细考虑价格。但是，价格是第三位的，必须建立在前两个的基础之上
2）当所有者拍卖掉他的企业，而且显出对新主人完全没有兴趣时，你常常会发现它已经为出售经过包装。
3）当所有者关心卖给谁时，我们发现这意味深长。我们希望与那些热爱他的公司，而不仅仅是卖出给他带来的钱的人做交易。当这种附加感情存在时，就说明在这个公司中可能会发现重要的品质：诚实做帐，以产品为傲，尊重客户，以及一群有强烈方向感的忠实伙伴。
6．出售一家不仅可以理解其业务而且业绩持续优异的公司是很愚蠢的，那种商业上的利益通常难以替代。
1）经理和董事们通过问自己是否会按出售企业一部分的价格出售企业的100％，可以使他们的思考变得更加敏锐。
2）大多数企业所有者用他们一生中较好的时光构建他们的企业。根据构建在无休止的重复上的经验，他们加深了他们在贸易，采购，人员选择等等方面的技能。这是一个学习的过程，所以一年中犯的错误常常会对未来几年中的能力与成功做出贡献。
7．令人悲痛的是，大部分收购都表现出一种惊人的失衡：对被收购方的股东来说它们是个大富矿；它们提高了收购方管理人员的收入和地位；而且它们对双方的投资银行家和其他专业人员来说是个蜜罐。哎呀！但是它们一般都减少了收购方股东的财富，而且常常是大幅减少。
巴菲特语录——商誉和通货膨胀
A．商誉
1．我越来越看重的，是那些无形的东西。
2．最终，直接的和代理的业务经验，使我现在特别倾向于那些拥有巨额持久经济商誉的企业，以及那些对有形资产利用最少的企业。
3．如果我们收购的公司能够在有形资产净值基础上发生大大超过市场回报率的利润，那么逻辑上这些公司比其有形资产净值值钱得多。这种超额资本化价值就是经济商誉。
4．消费者特许权是经济商誉的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权，以及在一个行业中始终保有最低成本生产者的持久地位。
B．通货膨胀
1．通货膨胀是比任何税收都更具劫掠性的一种税。
2．如果通货膨胀失去控制，你买的国债就是废纸。
3．通货膨胀:它本质上就是一种债务免除。
C．在通货膨胀时期，商誉是不断给予的礼物
1．真正经济商誉的名义价值会与通货膨胀同步增长。
2．相比之下，建立在通胀年月的异常多的巨大企业财富，来自于把价值持久的无形资产与对有形资产相对较少需求相结合的所有权。
3．那些有高资产/利润比的公司，通货膨胀使某部分或全部的收益成了必须再投入的滚动资金。
4．即使在通货膨胀时期股票可能仍然是所有有限的几种选择中最好的一种。
巴菲特语录
——选自一本尚未在国内出版的小书《巴菲特之Tao》(2006.12.26出版) 嘎子翻译
• You can\'t make a good deal with a bad person. • 和一个道德品质败坏的人无法完成一桩好交易。
• It\'s easier to stay out of trouble than it is to get out of trouble.
• 与其杀死毒龙，不如避开毒龙。
• The market, like the Lord, helps those who help themselves.But unlike the Lord, the market does not forgive those who know not what they do.
• 市场就象上帝，只帮助那些努力的人；但与上帝不同，市场不会宽恕那些不清楚自己在干什么的人。
• My idea of a group decision is to look in the mirror. • 在我决策之前，我会掂量一下自己的分量（给自己准确的定位，在自己的能力圈内作判断）。
• The reaction of weak management to weak operations is often weak accounting.
• 对于企业而言，糟糕的运作加上混乱的管理，结果常常是一笔糊涂帐。
• You can always juice sales by going down-market, but it\'s hard to go back upmarket.
• 当市场下跌时，你轻易的将好东西打折变卖，但是一旦市场向上，再想买回来，难之又难。
• You have to think for yourself.It always amazes me how high-IQ people mindlely imitate.I never get good ideas talking to other people.
• 你必须独立思考。我常常惊讶于：一些智商极高的人在市场上无意识的跟随大众，和这些人聊天对于我毫无益处。
• In looking for someone to hire, you look for three qualities: integrity, intelligence, and energy.But the most important is integrity because if they don\'t have that, the other two qualities, intelligence and energy, are going to kill you.
• 在你雇佣人之前，你需要确认他的三项素质：正直诚实，聪明能干，精力充沛。但是最重要的是正直诚实，因为如果他不正直诚实而又具备了聪明能干和精力充沛，你的好日子也就到头了。
• Never ask a barber if you need a haircut. • 永远不要问理发师你是否需要理发。
• A public-opinion poll is no substitute for thought. • 一个公开的民意测验无法代替思考。
• If you let yourself be undisciplined on the small things, you will probably be undisciplined on the large things as well.
• 如果你在小事上无原则，那么大事上一样没有原则。
• The fact that people are full of greed, fear, or folly is predictable.The sequence is not predictable.
• 人性的弱点总是充满贪婪、恐惧或者是愚蠢，这是完全可以预测的，但是我们无法预测这种人性弱点的发生顺序。
• We also believe candor benefits us as managers.The CEO who misleads others in public may eventually mislead himself in private.
• 我相信，坦诚的公司的管理层会使投资人受益。那些在公开场所误导别人的CEO最终会在私下里误导自己。
• What we learn from history is that people don\'t learn from history.
• 我在历史中学到的唯一东西就是：大众从未从历史中汲取教训。
推荐第10篇：巴菲特经典投资语录(2004～)
巴菲特经典投资语录（2004～2014），睿智，老道，堪称人生箴言
2004年
1.没有人会喜欢去洗外面租来的车。
2.只有在罕见情况下，我们才会举债经营，基本上我们一向对负债采取回避态度。3.初生之犊不怕虎，越无知胆子越大，越有经验就越怕死。 4.预言家的墓地里，有一大半都躺着总量经济分析家。
5.当我们找不到什么可以投资时，我们所设定投资选择就是美国债券，不管这些投资的报酬率有多低。
6.目前为止，我们勉强可以接受的最大风险限度就是：吃标示过期一天的乳酪。
2005年
7.当别人贪婪时要感到害怕，当别人害怕时要贪婪。
8.别把事情搞得太复杂，尽量让事情简单化，这项原则广泛运用于我们的投资以及事业经营之上。
9.如果某项决策只有一个变量，而这变量有九成的成功机率，那么很显然你就会有九成的胜算，但如果你必须克服十项变量才能达到目标，那么最后成功的机率将只有35%。10.在各种金融机构当中，快速成长通常蕴藏天大的问题，有时甚至于重大舞弊， 11.退潮之后才知道谁在裸泳。
12.股价与企业本身经营状况往往有所分岐，在大泡沫期间，股价涨幅远超过实业表现。在泡沫破灭之后，其表现则恰恰相反。
2006年
13.当一家公司管理层骄傲地宣布以股票收购另一家公司时，作为收购方公司的股东们不得不为此牺牲自身的一部分股东权益。
14.对于一份相同的既定合约，A企业会得出一个估值，而B企业则会得出另一个估值。但你可以打赌他们的估值差异往往是由于两家公司向有利于提高自身收益的方向进行估值。 15.如果一个公司管理层作出糟糕的决策以实现短期盈利目标，并因此置成本、客户满意度、品牌吸引力于不顾，那么，以后再出色的努力也难免弥补由此造成的损害。
16.艾萨克.牛顿说：“我可以计算出星体的运动，但却无法计算出人类的疯狂。”对于所有投资者而言，增加运动的同时收益确实减少。
2007年
17.必须放弃追求小老鼠，将心力投注于更大的收购案上面。
18.我们所效法的精神，将在以下的故事中展露无遗：一个老男人推着购物车，与同在大卖场购物的年轻小伙子相撞。年长者满怀歉意地说明，因老伴走丢，一心一意都在找她，所以一时不慎。好巧不巧地，这位初识者竟然也表示与妻子走散，建议两人一起寻找，可能将更有效率。老男人点点头，询问这个新伙伴的太太长相如何。小伙子回答：“她是个金发美女！而且身材好到能让主教冲破教堂彩绘玻璃，而且她今天穿的是件白色紧身热裤。那你的太太呢？”这位年长者立刻脱口而出：“别管她了，我们找你的太太就好。” 19.这句改编过的莎翁台词，会是衍生性金融商品业务的最佳墓志铭：“只要能结束都好（All\'s well that ends）。”（编注：是年，BH手上的通用在保险公司的亏损金融衍生品处置完毕） 20.情绪的控制也十分重要。独立思考、心智稳定、以及对人性及组织行为的敏锐洞察力，这些都是想在长期投资上成功的要件。我看过很多聪明绝顶的人，但都缺乏这些特质。
2008年
21.查理和我要寻找的公司是 a）业务我们能理解；b)有持续发展的潜质；c)有可信赖有能力的管理层；d）一个诱人的标价。我们倾向买下整个公司，或者当管理层是我们的合伙伙伴时，至少买下80％的股份。如果控股收购的方式不可行，我们也很乐意在证券市场上简单地买入那些出色公司的一小部分股权。
22.一家真正伟大的公司必须要有一道“护城河”来保护投资获得很好的回报。但资本主义的“动力学”使得，任何能赚取高额回报的生意“城堡”，都会受到竞争者重复不断的攻击。 23.要谨防那些油嘴滑舌的投资助理，向往你头脑里塞进幻想的时候，同时也在往自己的口袋里揣着酬金。
24.听听我搭档查理·芒格的话：“如果你三次把球击出左边界，那下次击打时，瞄得稍微靠向右些。”
25.伯克希尔有三个大的教訓：(1)股票是生意的一部分；(2)你不要盲从于市场；(3)安全边际。 26.商学院把那么多时间都用来教学生期权的定价是完全没意义的。你只需要上2堂课，一堂是教你如何给一个公司估值，一堂是教你如何看待股市波动。
2009年
27.没有失败，只因为我们战胜了失败。
28.投资时，市场的悲观是你的朋友，乐观则是敌人。
29.PE（私募股权基金）公司并没有对它们的监护公司注入它们急需的股权投资，相反，它们把自己还剩下的资金牢牢掌控在自己手里，相当之“私”。30.我们不能指望靠陌生人的恩惠去尽明天的义务。
31.如果被迫选择，我不会为了更多利润牺牲哪怕一晚的睡眠。
32.投资的目的不是为了让人夸你有多棒。事实上，赞扬经常是增长的敌人。因为它束缚你的思维，让你的大脑开放性下降，不会对早先形成的结论进行反思。
33.谨防那些让人溢美的投资举措，伟大的举动通常都会让人觉得枯燥无聊。34.我们寻找的是被错误定价的投资标的。
35.“一鸟在手”这个理念来自于大约公元前600年的伊索，他懂得很多东西，但他不知道当时自己生活在公元前 600年，不可能知道一切(笑声)。问题是林子里有多少只鸟？折现率是多少？你对捕得这些鸟的信心有多大？等等。我们做的事情就是这些，如果你必须通过电脑或者计算器才能解决这些问题，就不应该介入这项投资。
36.如果你因为所有的人都在做某件事因而也去做，这是一个错误的理由。
2010年
37.即使可以清楚的预见某行业之后会有巨大增长，也不代表可以确定他的利润率和资本收益率，因为有许多竞争者在为独霸一方作斗争。
38.我们宁愿承受少数不良决策的可见代价，也不愿意承受因为沉闷的官僚主义而造成的决策太慢（或者根本出不了决策），而导致的无形成本。
39.我们计划像分开管理的中大型规模的公司的集合那样运营，他们大多数的决策制定发生在营运层。查理和我只限于分配资金，控制企业风险，挑选经理人和制定他们的薪酬。 40.我们知道，共同的目标和分享的命运造就开心的所有者和管理者的商业联姻。就算是扩展到大规模投资也不会改变这个事实。
41.自我们十年前购得中美能源以来，这家公司还从没分过红。赚的钱全都投入到发展提高和扩大我们服务范围的功能。
42.巨大的机会是很少发生的。当天上掉金子的时候，应该拿桶去接，而不是管子。 43.不要问理发师你是不是该理发了。
2011年
44.信贷就像氧气，供应充沛时，人们甚至不会加以注意。而一旦氧气或信贷紧缺，那就成了头等危机。
45.我们首先出于对人的信任，而非看重程序化的流程。对彼此而言，“慎于雇人，疏于管理”这一点都很有效。
46.即使毫无评估期权的能力，你依然可以成为一个出色的投资者。学生们应当学习的是如何评价一个企业，这才是投资的意义。
47.一些公司总是期待债务到期时能靠融资解决，多数情况下可以实现，但一旦公司出现问题或全球性信用危机爆发，债务必须立即清偿时，现金才最靠得住。
48.在通货膨胀环境下，拥有大量库存和应收账款的公司缺乏吸引力。我们通常对需要大量资本的行业（比如公用事业或铁路）不是特别热情，偏爱那些资本要求较低的公司。
49.如果什么时候伯克希尔投资1美元，却无法创造1美元的价值的话，那就会进行分红。50.邀请他人合作的时候，我会告诉他，本人的钱财也跟他的放在一起管理。
2012年
51.查理很早之前就告诉过我，“如果有些事根本就不值得做，也不值得把它做好。” 52.投资是放弃今天的消费，为了在以后的日子里能够有能力更多的消费。
53.大部分基于货币的投资被认为是“安全”的。事实上，他们是最危险的资产之一。他们的beta是零，但风险巨大。
54.黄金有两个显著的缺点：用途不广且不具有生产性。如果你一直持有一盎司黄金，到最后你将仍然只拥有一盎司„„你可以深情抚摸它，它却不会有回应。 55.投资于有生产力的资产，无论是企业、农场，还是房地产。 56.股票的美丽之处在于，经常有人会以很傻的价格卖出。 57.从错误中学习，下一次错误就会有所不同。
58.10年后苹果和谷歌的价值大增我一点也不会惊讶，但我不会买它们其中的任何一家。苹果创造了无比卓越的产品，我只是不知道如何给它估价。
59.我们尝试避开我们不理解的东西。这不是说我们不懂企业做什么，而是我们无法衡量企业在未来五年的盈利能力和竞争位置。
60.要避开IPO。全世界成千上万股票，根本不用考虑IPO。经理人尝试把它卖给你，它就不太可能是最便宜的生意。
2013年
61.航空业固定成本高，属于劳动力密集型、资本密集型产业，是投资者的死亡陷阱。
62.当你听到某个人在谈论一些概念时，比如投资一个个国家的主意时，很可能的情况是，他们更擅长于卖，而不是投资。
63.如果你不是专业人士，不要装成是。
64.我们喜欢买入持有，但我们喜欢便宜的证券。65.账面价值和内在价值实际上没有关联。投资者应该关注内在价值。内在价值才是股票回购的基准。只要我们有大量现金，当价格到了账面价值的1.2倍时，我们就愿意回购很多股票。如果你能打折回购自己的股票，就相当于用0.9美元的价格买了1美元的东西。
66.格雷厄姆的书给了我哲学：市场是为我服务的，不是来指导我的。还有费舍尔进一步影响了我。我和查理一起看基本面。我还没有发现我们的基本原理有任何漏洞。 67.你要把事情做好，一定要喜欢它。 68.你没法把得分和比赛分开。
2014年
69.现金像是氧气，当你使用它的时候，你99%不会注意到它，但一旦它没有了，你立刻就发现它的关键了! 70.你无法通过与在绝对底部购买股票的收益相比来判断你的表现。首先，你永远无法知道未来哪里是底部，除了回顾历史数据。第二重要的是，你可能不能在低价时购买到数量足够的股份。
71.风险和收益之间存在权衡，但必须警惕低质量公司的回报预期。
72.解决错时交易的方法是，在一段长时间内积攒股份，并永远不要在出现坏消息和股价远低于高点时卖出。
73.保持简单，不要孤注一掷。
74.当别人向你承诺短期的暴利，你要学会赶紧说“不”。75.认清自身的能力圈边界，并乖乖地呆在里面。
76.聚焦于赛场的人才能赢得比赛，胜者不会是那些紧盯记分板的人。
77.在投资的时候，恐惧的氛围是你的朋友；一个欢快的世界却是你的敌人。 78.一个不断发行新股以收购其他公司的综合企业，是可疑的。 79.基本上，伯克希尔需要避免护城河恶化的公司。
80.在受管制的行业板块，内在价值和账面价值之间的差距更加巨大。那里才是真正的大赢家所在之处。
第11篇：巴菲特与比尔盖茨语录观后感
10档案 徐珂 1017432049 “巴菲特与比尔·盖茨语录”观后感
众人皆知，巴菲特与比尔盖茨凭借着自己的聪慧成为了超级富翁。之前在我的印象里，他们只是很有钱，对于其他的方面，我并无更深的认识。数日前在思修课上观看了影片，我才知道，他们这对有着深厚友谊的富翁，不仅有着充裕的腰包，还有着满腹高尚的精神品质，这是一位富豪所拥有的多么难得可贵的东西！
当一位学生询问他们成功的秘密是什么，两位伟人作出了许多令人受益匪浅的答复。巴菲特一直强调他所做的工作都是他自己所热爱的，他不注重外部对他的“记分牌”有多高，只要重视自己内心所衷爱的是什么东西，并加以追求那就足够了。我想是的，随着当今现在经济的快速发展，有钱人也随之越来越多，生活是富裕了，宝马、奔驰、别墅等应有尽有，然而他们却失去了曾经追求致富时的许多动力，忽视了自己内心真正所需要追求的东西，渐渐地，有些人沦陷了，掉进了“钱眼里”，甚至有些人成为了金钱的奴隶，这样的人多么令人感到痛惜。对此，比尔声称我们人人应竭尽所能的对自己进行投资，自己就是最大的财富，我们应发挥自己的潜质，根据自己的爱好做自己想做的事情，可见，两位伟人有着彼此共同的认识：那就是以自己喜欢的方式去从事自己所处的工作。
拥有无数资产的盖茨因为与巴菲特的友谊而加入伯克希尔公司，但当有人问道，当巴菲特退休后自己是否意愿接任他的工作时，盖茨却断然拒绝了，他认为公司人才济济，会有更有才的人去接替那个位子，盖茨当众称自己才能不如他人，可见他多么谦虚于世。我想正是一位伟人，才能拥有这样的胸襟去接受其他人的优点，也就是说一个人若想成功，就得学会看到他人的优点，与他人合作，并且还要学会如巴菲特所说的要学会轻松自如地站在演讲台上演讲。同时还要把别人好的一面显示出来，我想我们也应尝试去学习、去做，渐渐地，习惯也就成为自然。
“人非圣贤、孰能无过”，巴菲特及盖茨对于自己所犯的错误有着自己独到的见解。巴菲特以为每个人都不能避免错误，但我们可以减少错误，即使面临错误，他本人也从未其所困，并且不对错误耿耿于怀，因为每个明天都是新的一天，新的开始，何必因为昨日的错误而误了自己美好的今日？盖茨则认为错误是具有潜力的新生事物，不应对其沮丧。是啊，人们总是低估自己的能力，而不去抓住新生事物，去探索，去追求成功。
但谈论到关于世界影响时，俩人的答案更令我惊叹不已。巴菲特微笑的说着，我们每个人不管穷人、富人、都在改变着世界。有家庭的长者，改变着自己的孩子，社会中的任一员，改变着身边的人，尽管这些改变不巨大，但他们是真实存在的。以前，我总觉得自己是一个普通的青年，在如此广大的世界上，我只是弱小的一员。但现在，从巴菲特的话中，我想我获得了空前的自信，因为尽管我很弱小，但我也改变着这个世界。因为我在无形中每天也改变着其他人。现在我所能做的是尽可能地去接触这个社会，多外出走走，这样的话，我想我会发现很多自己所不知道的事，去多体会一些靠书本是学不来的亲身体验。
我想对于我的未来，虽然还很遥远，但那不是一个梦。尽管一路铺满了荆棘，但是我想我会始终牢记巴菲特与盖茨两位为人所给予我的心灵的洗礼。坚持不懈地去做自己所衷爱的事，不为错误而犯困，我想只有这样，在自己垂暮之年，才能成为如巴菲特所说的人：“当你老的时候，当你爱的人都爱着你，就算自己做着十分普通的工作，但周围的人都尊重着你，那你就成功了！”
2011.5.2
第12篇：巴菲特语录—— 卓越的公司财务分析
巴菲特语录—— 卓越的公司财务分析
1）能期望一家公司在没有财务杠杆的有形资产净值上赚多少，是这家公司经济吸引力的最佳指南。
2）仅仅因为不能精确量化就说一项重要的成本不应确认不仅是愚蠢的而且玩世不恭的。
3）所有者收益代表：报告收益＋折旧，折耗，摊销，其它非现金费用－企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年平均资本化成本。
4）政府取得所有公司利润的35%。因此在35%的税率水平上，政府实际拥有35%的美国公司发行的股票。
5）很明显，投资者必须永远保持警惕，而且将这些会计数字当作计算产生它们真正“经济收益”的开端，而不是结尾。 6）现金流”在制造，零售，采掘和公用事业这样的企业中毫无意义，资本开支太大。
7）退休福利及股票期权，――看不见的负债。
8）巴菲特反对期权激励
a.如果你称尾巴是腿的话，一只狗有几条腿？四条腿！因为称尾巴是腿并不能使尾巴成为腿。（说到期权是一项公司财务成本时，巴菲特用林肯的经典比喻）
b.一旦授予，期权就与个人的表现毫不相关。因为，期权是不可撤销的而且是无条件的，懒汉从他们的股票期权中获得的报偿与那些明星们一样。 9）合伙制公司仅纳一次税――仅在将收益派发给合伙人时，而不是合伙制公司收到利润时纳税。
第13篇：学习大师的投资守则《巴菲特投资语录》
内容简介
沃伦·巴菲特是当代最成功的投资大师，许多人都被他的投资理念所征服，但遗憾的是，这位出色的投资大师并没有写过一本专门的著作来系统地阐述自己的投资理念。我们不妨将他的话语看成是他的“原著”，通过这些原汁原味的语言走进巴菲特的内心世界，了解他的投资理念。作者通过多年精心收集，整理出《巴菲特投资语录》，辑录了巴菲特对能力圈、复利累进、价值评估、集中投资、长期持有、企业分析、业绩衡量、投资回报、管理层品质、选股、买价、退出时机、安全边际、经济形势、市场规律等方面的言论，几乎涵盖了巴菲特对投资领域的各种看法和见解。
本书作为投资理财的参考书适合于个人和金融投资者阅读。
目录
第一辑 能力圈：不熟不买，不懂不做
第二辑 复利累进：让财富像滚雪球般增长
第三辑 独立思考：千万不要问理发师是否需要理发
第四辑 估值：价值评估既是艺术又是科学
第五辑 集中投资：最多的利润来自于最少的股票组合
第六辑 长期持有：我最喜欢持有一只股票的时间期限是永远
第七辑 企业分析：把自己当做企业分析家
第八辑 业绩衡量：准确衡量企业业绩，做出正确投资决策
第九辑 投资回报：巴菲特的四条原则
第十辑 管理层品质：管理层的品质必须可以信赖
第十一辑 高科技：慎重对待高科技企业
第十二辑 保险业：理性应对保险业的非理性
第十三辑 投资时机：抓住投资良机，就等于成功了一半
第十四辑 危机企业：优秀企业的危机是最好的投资时机
第十五辑 选股：成功运用黄金选股法则
第十六辑 买价：价格好不如企业好
第十七辑 退出时机：如果不再符合投资标准就把它卖掉
第十八辑 安全边际：投资永不亏损的秘诀
第十九辑 风险规避：确保资金安全，进行零风险投资
第二十辑 止损：停止损失，保存实力
第二十一辑 套利：善用套利方法，获取更多利润
第二十二辑 经济形势：不用担心经济形势和股票涨跌
第二十三辑 市场情绪：利用市场情绪，把握投资机遇
第二十四辑 通货膨胀：抓住灾难背后的投资机会
第二十五辑 商誉：企业商誉比有形资产更“值钱”
第二十六辑 概率预测：用概率指导投资决策才能增大胜算
第二十七 辑情商与智商：情商比智商更重要
第二十八辑 简单与复杂：不要把简单的事情复杂化
第二十九辑 学习与实践：实践远比理论更重要
第三十辑 正确与错误：模糊的正确胜过精确的错误
第三十一辑 直觉：相信直觉，坚持自己的独立判断
第三十二辑 其他精彩言论
附录 沃伦·巴菲特年谱暨投资简历
第14篇：巴菲特
读《巴菲特》有感
最近认真读了美国财经记者罗杰.洛温斯坦的《巴菲特传》，感触良多。对他的投资理念、方式方法、做人原则有了一定的感悟！
首先，巴菲特说自己是“一个比较好的投资家，因为我是一个比较好的企业家。我是一个比较好的企业家，因为我同时是一个投资家。”而他作为企业家，实际上在6岁时已经开始挨家卖可口可乐了。他年仅19岁时，就已经有了13年的经商经验。他在就学的沃顿商学院好不客气的说自己比教授懂的都多。大学教授都有一套完美的理论，但对巴菲特渴望的赚钱技巧一无所知。这一点，无疑是美国的文化、经商氛围、社会氛围孕育的。在中国“官本位”、“唯有读书高”的社会环境下，只要家庭有供给条件，是不会让他这么做的。所以只有温州、福建、广东那些因贫穷放手让孩子四处奔忙求生存的地方，出现了爆发户、小老板。中国大部分的孩子一直到20几岁，仍然被圈在大学校园里，埋没着天性。为社会的稳定，为减轻就业压力，为国家的教育事业捐献着从父母身上压榨出的最后的一滴血汗！这无疑是一种阴谋和对人的生存、发展权利的隐性剥夺！其实精英人士们对此早就心知肚明。作一个成功的投资人、企业家，首先要有成熟的思想、理念。巴菲特的成功，首先来自于他6岁开始的实践、摸索、思考，来自于他不断的寻找赚钱的方法，来自于他一流的老师。巴菲特不仅仅能找到价值洼地，0坚持价值投资，更重要的是他能坚守！这一点恰恰是我们的投资人所缺少的！看看我们的股市，不管是大户、散户，都在打短线，什么“Ｔ＋０”、“什么五分钟”走势，一只股票能持有三个月、半年的很少，一年以上的基本上是套住跑不了的。这无疑是因为对投资的股票没有深刻的认识，对自己的投资没有主见造成的。而巴菲特一般的持股时间在１５年，有一些他说终生持有。因此，这些投资给他带上了世界首富的宝座。而在中国股市，如果有此坚守，哪只股票都会有１００倍的收益了！而万科从上市到今天已经有万倍的成长，苏宁、深发展等等，都有千倍的增长！
想想本人的操作，人云亦云，听风就是雨，有小利就沾沾自喜，赶紧交割；有亏就惶恐不已，以为是世界末日，割肉了结。经验教训比比皆是。２００５年ＳＴ金泰明显的利好：济南市财政注资７００万拯救，房地产的价值重估将是翻倍的盈余。本人在１.３９元进了１５０００股，而在１.５元时竟走人，而它一气涨到２３元。０９年，金牛能源的价格是１２元，市盈率４.８，本人进了４０００股，而在１６元时跑了，而它涨到了４９元。而造成这种结果的原因，无疑是没有理念，缺乏意志，投机取巧的心理作怪！如果作为一个投资人，是不可取的。
巴菲特成为世界首富，不能归结为运气，没有使用过欺骗、阴谋，没有使用过血腥的强制的掠夺手段。这来源于他对人类人性的高屋建瓴的透彻理解。他毫不留情的抓住了人类一种群居的趋势性弱点。所以，在攫取财富时毫不手软：他说“在众人疯狂时恐惧；在众人恐惧时疯狂！”暴露出他在获取别人争先恐后扔在沙滩的财富时的快意，以及别人对财富趋之若鹜、义无反顾的奔向火坑时的旁观、冷静与无奈。他冷眼观察人类世界的潮汐，一直准确无误的伸出攫取（投资）之手。
需要注意的是，保险是巴菲特的核心业务。它能提供源源不断的巨额的低成本资金。现在中国的基金经理已经把保险股作为建仓的主要目标，无疑是受巴菲特的影响。所以，有人总结说保险家、企业家、投资家，三位一体，这才是巴菲特成为世界首富的关键。
是的，巴菲特无疑是一个充满智慧的人。他对人、对事、对市场有着深刻的见解，能把握最根本的东西，用最简单最轻松的方式解决问题；
是的，他形成了一套综合的商业投资思考模式，提前多年准确判断出一家公司未来的长期发展趋势。对公司的内在价值有准确的估计，从不亏损。形成了一个非常独特的经营模式。巴菲特的个性中非常关键的一点是非常的理性。他说，“投资必须是理性的。”作为一个投资人，巴菲特从不使用经济杠杆、期货、动态套期保值、现代投资组合分析和学界提出的其他艰深晦涩的分析工具。而以麦道夫为典型的华尔街的资本大亨们往往耍弄极其狡诈的吸金手段，无所不用其极把贪婪、欺骗的黑手伸向世界每一个角落。如我国央企和他们搞的套期保值，动繋损失1000亿、百亿。而巴菲特却出污泥而不染，他遵纪守法，讲诚信，不断完善自我。让人敬佩的是，他把85%的资产，相当于380亿美元，捐献给了慈善事业
作者在理论的视角，对巴菲特做出这样的判断：“巴菲特重新挖掘了纯粹资本主义的内涵，这是一种冷血的投资艺术，但却是一场公平的角逐。”
作为一个成功的投资人，要遵纪守法，讲诚信，不断完善自我。
巴菲特作为当今最大的资本家，在惊涛骇浪中有惊无险，财富膨胀。他坚守做人的原则，按规则办事，对人宽容、诚恳。一个伟大的投资人，首先应该有伟大的人格！这无疑是一个人成功的基石！
这确实是一本让人学习、思考、回味的教材。如果是一个股民，它将是提示自己的清醒剂。对今后的股票投资，初步画出大致的范围：
一、现在热炒的煤炭、石油股坚决不入，随着新能源的崛起，他们将失去成长动力；
二、银行、铁路、房地产不入，没有翻倍的机会；
三，凡是带“中国”字头的股票坚决不碰，盘子太大，企业营运成本太高，成长性差；
四、“ST”的不碰。
第15篇：【中考英语经验分享】巴菲特投资经典的话语录
bet365体育在线 www.daodoc.com爱思
bet365体育在线 www.daodoc.com爱思英语网
A dominant position can’t prevent a bad manager from destroying a company over time, said Benjamin E.Hermalin, a profeor of economics at the University of California, Berkeley’s Haas School of Busine.
再好的公司对糟糕的管理者也没有永远的免疫力，加州伯克利大学商学院经济学教授Benjamin E.Hermalin说。
“If you have a really dominant position you can survive for quite a long time with bad management but eventually it will catch up to you,” said Hermalin.“In the short run I would
bet365体育在线 www.daodoc.com爱思英语网
“一个有绝对竞争优势的好公司可能在糟糕的管理下能维持相当长一段时间，但早晚有一天会被拖垮。如果只考虑短期，我同意巴菲特的观点，但长远来看，找个好经理人不是没有道理，”Hermalin说。http://www.daodoc.com爱思英语网
Burlington Northern Santa Fe, the railroad Buffett bought last year for $26.5 billion, owns more than 30,000 miles of track acro the U.S.West connecting producers and distributors of coal, grain and consumer goods.Omaha-based Berkshire’s power company, MidAmerican Energy Holdings Co., sells electricity to homes in the Great Plains and transports natural gas fromWyoming to California.去年，巴菲特以265亿美元收购铁路公司Burlington Northern Santa Fe，它拥有美国西部超过3万英里（近5万公里）的铁路线，
bet365体育在线 www.daodoc.com爱思英语网
Buffett routinely singles out and praises managers from Berkshire’s more than 70 operating companies.MidAmerican Chairman David Sokol and Gregory Abel, the unit’s CEO, are “two terrific managers,” Buffett said last year in his letter to shareholders.The acquisition of Burlington Northern had the “additional virtue” of bringing the railroad’s CEO, Matthew Rose, to Berkshire, Buffett said.巴菲特定期从Berkshire控股的７０多家公司中挑选出优秀的经理人并给与赞扬。MidAmerican能源公司主席David Sokol和
bet365体育在线 www.daodoc.com爱思英语网
去年，巴菲特对卡夫食品CEO Irene Rosenfeld收购吉百利(Cadbury)，又卖掉自家的皮萨品牌的做法严加指责。“这两个交易都笨透了，”巴菲特在五月的Berkshire股东大会上说。Berkshire是卡夫食品的最大股东，截至去年12月，拥有其33亿美元的股票。
“In the short run, good management can
bet365体育在线 www.yzdj.net wskj
make a stock pop but I follow what Warren’s saying, especially because his point of view looks at the fundamentals,” said Terry Connelly, dean of the Ageno School of Busine at Golden Gate University in San Francisco, and a former managing director at Salomon Brothers.“Good management can’t do anything with a bad case.”
“短期内，好的经理人可能会让股价往上蹿一下，但我同意巴菲特的观点，因为用他的基本面分析法来看，再好的经理人也不能把一个坏公司起死回生，”旧金山金门大学商学院院长，所罗门兄弟前常务董事Terry Connelly说。
第16篇：巴菲特演讲
双语名人演讲稿巴菲特在哥伦比亚大学的讲稿(双语)
1984年在庆祝格雷罕姆与多德合著的《证券分析》发行50周年大会上，巴菲特－这位格雷厄姆在哥伦比亚大学的投资课上唯一给了“A＋”的最优秀的学生进行了一次题为“格雷厄姆-多德都市的超级投资者们” （The Superinvestors of Graham-and-Doddsville）“的演讲，在他演讲中回顾了50年来格雷厄姆的追随者们采用价值投资策略持续战胜市场的无可争议的事实，总结归纳出价值投资策略的精髓，在投资界具有非常大的影响力。
THE SUPERINVESTORS OF GRAHAM-AND-DODDSVILLE
Tilsonfunds EDITOR\'S NOTE： This article is an edited transcript of a talk given at Columbia University in 1984 commemorating the fiftieth anniversary of Security Analysis ， written by Benjamin Graham and David L.Dodd.This specialized volume first introduced the ideas later popularized in The Intelligent Investor .Buffett\'s eay offers a fascinating study of how Graham\'s disciples have used Graham\'s value investing approach to realize phenomenal succe in the stock market.
Is the Graham and Dodd “look for values with a significant margin of safety relative to prices” approach to security analysis out of date？ Many of the profeors who write textbooks today say yes.They argue that the stock market is efficient； that is， that stock prices reflect everything that is known about a company\'s prospects and about the state of the economy.There are no undervalued stocks， these theorists argue， because there are smart security analysts who utilize all available information to ensure unfailingly appropriate prices.Investors who seem to beat the market year after year are just lucky.“If prices fully reflect available information， this sort of investment adeptne is ruled out，” writes one of today\'s textbook authors.
格雷厄姆与多德追求“价值远超过价格的安全保障”，这种证券分析方法是否已经过时？目前许多撰写教科书的教授认为如此。他们认为，股票市场是有效率的市场；换言之，股票价格已经充分反应了公司一切己知的事实以及整体经济情况：这些理论家认为，市场上没有价格偏低的股票，因为聪明的证券分析师将运用全部的既有资讯，以确保适当的价格。投资者能经年累月地击败市场，纯粹是运气使然。“如果价格完全反应既有的资讯，则这类的投资技巧将不存在。”一位现今教科书的作者如此与写道。
Well， maybe.But I want to present to you a group of investors who have， year in and year out， beaten the Standard & Poor\'s 500 stock index.The hypothesis that they do this by pure chance is at least worth examining.Crucial to this examination is the fact that these winners were all well known to me and pre-identified as superior investors， the most recent identification occurring over fifteen years ago.Absent this condition215 egotistical orangutans with 20 straight winning flips.
但是，某商学院的教授可能会粗鲁地提出—项事实，如果2.25亿只猩猩参加这场大赛，结果大致上也是如此——有215只自大的猩猩将连续赢得20次的投掷。
I would argue， however， that there are some important differences in the examples I am going to present.For one thing， if （a） you had taken 225 million orangutans distributed roughly as the U.S.population is； if （b） 215 winners were left after 20 days； and if （c） you found that 40 came from a particular zoo in Omaha， you would be pretty sure you were on to something.So you would probably go out and ask the zookeeper about what he\'s feeding them， whether they had special exercises， what books they read， and who knows what else.That is， if you found any really extraordinary concentrations of succe， you might want to see if you could identify concentrations of unusual characteristics that might be causal factors.
然而，我必须说明，前述事例和我即将提出的案例，两者之间存在着若干重大差异。旨先，如果（a）你所选择的2.25亿只猩猩的分布状况大致上和美国的人口分布相同；如果（b）经过20天的竞赛，只剩下215只赢家；如果（c）你发现其中有40只猩猩来自于奥玛哈的某个动物园，则其中必有蹊跷。于是，你会询问猩猩管理员各种问题，它们吃什么饲料、是否做特殊的运动、阅读什么书籍„„换言之，如果你发现成功案例有非比寻常的集中现象，则你希望判定此异常的特色是否是成功的原因。
Scientific inquiry naturally follows such a pattern.If you were trying to analyze poible causes of a rare type of cancer —— with， say， 1，500 cases a year in the United States —— and you found that 400 of them occurred in some little mining town in Montana， you would get very interested in the water there， or the occupation of those afflicted， or other variables.You know it\'s not random chance that 400 come from a small area.You would not necearily know the causal factors， but you would know where to search.
科学的调查也遵循此一形态。如果你试图分析某种罕见的癌症原因——例如，美国每年只有1500个病例——而你发现蒙大拿州的某个矿区小镇便产生400个病例，则你必然对当地的饮水、病患的职业或其他种种变数产生兴趣。你知道，在—个小镇中发生400个病例，绝不是随机因素所造成。虽然你未必了解病因，但你知道从哪里着手调查。
I submit to you that there are ways of defining an origin other than geography.In addition to geographical origins， there can be what I call an intellectual origin.I think you will find that a disproportionate number of succeful coin-flippers in the investment world came from a very small intellectual village that could be called Graham-and-Doddsville.A concentration of winners that simply cannot be explained by chance can be traced to this particular intellectual village.
除了地理国家，还有其他方式可以界定起源。除了地理的起源，还有我所谓“智力的起源”。我认为各位将在投资领域发现，不成比例的铜板投掷赢家来自于一个极小的智力村庄。它可以称为“格雷厄姆一多德都市”。这个特殊智力村存在着许多赢家。这种集中现象绝非巧合所能够解释。
Conditions could exist that would make even that concentration unimportant.Perhaps 100 people were simply imitating the coin-flipping call of some terribly persuasive personality.When he called heads， 100 followers automatically called that coin the same way.If the leader was part of the 215 left at the end， the fact that 100 came from the same intellectual origin would mean nothing.You would simply be identifying one case as a hundred cases.Similarly， let\'s aume that you lived in a strongly patriarchal society and every family in the United States conveniently consisted of ten members.Further aume that the patriarchal culture was so strong that， when the 225 million people went out the first day， every member of the family identified with the father\'s call.Now， at the end of the 20-day period， you would have 215 winners， and you would find that they came from only 21.5 families.Some naive types might say that this indicates an enormous hereditary factor as an explanation of succeful coin-flipping.But， of course， it would have no significance at all because it would simply mean that you didn\'t have 215 individual winners， but rather 21.5 randomly distributed families who were winners.
在某些情况下，即使非比寻常的集中现象也可能不重要。或许有100个只是模仿某一位极具说服力的领导者，而依其主张来猜测铜板的投掷结果。当他猜正面，100个追随者也会自动地做相同的猜测。如果这一位领导者是属于最后215位赢家之一，则这100也便属于同一个智力起源，这项事实便不具有任何意义，因为100个案例实际上只代表一个案例。同理，假定你生活在一个父权结构极为严密的社会，而美国每一个家庭都恰好以父亲马首是瞻。20天之后，你将发现215位赢家是来自于21.5个家庭。若干天真的分析师可能因此而认为，成功地猜测钢板投掷的结果，其中具有高度的遗传因素。当然，这实际上不具有任何意义，因为你所拥有的不是215位个别赢家，而只是21.5个随机分布的家庭。
In this group of succeful investors that I want to consider， there has been a common intellectual patriarch， Ben Graham.But the children who left the house of this intellectual patriarch have called their “flips” in very different ways.They have gone to different places and bought and sold different stocks and companies， yet they have had a combined record that simply cannot be explained by the fact that they are all calling flips identically because a leader is signaling the calls for them to make.The patriarch has merely set forth the intellectual theory for making coin-calling decisions， but each student has decided on his own manner of applying the theory.
我所要考虑的这一群成功投资者，共有一位共同的智力族长——本杰明·格雷厄姆。但是，这些离开此智力家族的孩童，都是依据非常不同的方法猜测他们自己的“铜板”。他们各自前往不同的地方，买卖不同的股票和企业，但他们的综合绩效绝对无法用随机因素加以解释。他们做相同的猜测，并不是因为领导者下达某一项指令，因此也无法用这种方式解释他们的表现。族知只提供了猜测铜板的智力理论，每位学生都必须自行决定如何运用这项理论。
The common intellectual theme of the investors from Graham-and-Doddsville is this： they search for discrepancies between the value of a busine and the price of small pieces of that busine in the market.Eentially， they exploit those discrepancies without the efficient market theorist\'s concern as to whether the stocks are bought on Monday or Thursday， or whether it is January or July， etc.Incidentally， when businemen buy businees， which is just what our Graham & Dodd investors are doing through the purchase of marketable stocks —— I doubt that many are cranking into their purchase decision the day of the week or the month in which the transaction is going to occur.If it doesn\'t make any difference whether all of a busine is being bought on a Monday or a Friday， I am baffled why academicians invest extensive time and effort to see whether it makes a difference when buying small pieces of those same businees.Our Graham & Dodd investors， needle to say， do not discu beta， the capital aet pricing model， or covariance in returns among securities.These are not subjects of any interest to them.In fact， most of them would have difficulty defining those terms.The investors simply focus on two variables： price and value.
来自“格雷厄姆一多德都市”的投资者所具备的共同智力结构是：他们探索企业的价值与该企业市场价格之间的差异。事实上，他们利用其间的差异，却不在意效率市场理论家所关心的问题：股票究竟在星期一或星期—：买进，或是在一月份或七月份买进„„。当企业家买进某家公司时——这正是格雷厄姆一多德都市的投资者透过上市股票所从事的行为——我怀疑有多少人会在意交易必须发生于某个月份或某个星期的第一天。如果企业的买进交易发生在星期一或星期五没有任何差别，则我无法了解学术界人士为何要花费大量的时间和精力，探讨代表该企业部分股权的交易发生时的差异。毋庸多说，格雷厄姆一多德都市的投资者并不探讨bate、资本资产定价模型、证券投资报酬本的变异数。这些都不足他们所关心的议题。事实上，他们大多数难以界定上述学术名词。他们只在乎两项实数：价格与价值。
I always find it extraordinary that so many studies are made of price and volume behavior， the stuff of chartists.Can you imagine buying an entire busine simply because the price of the busine had been marked up substantially last week and the week before？ Of course， the reason a lot of studies are made of these price and volume variables is that now， in the age of computers， there are almost endle data available about them.It isn\'t necearily because such studies have any utility； it\'s simply that the data are there and academicians have [worked] hard to learn the mathematical skills needed to manipulate them.Once these skills are acquired， it seems sinful not to use them， even if the usage has no utility or negative utility.As a friend said， to a man with a hammer， everything looks like a nail.
面对图形分析师所研究的价量行为，我始终感觉惊讶。你是否会仅仅因为某家公司的市场价格在本周或前一周剧扬。便决定购买该企业呢？在日前电脑化的时代，人们之所以会大量研究价格与成交量的行为，理由是这两项变数拥有了无数的资料。研究未必是因为其具任何功用；而只是因为资料既然存在，学术界人士便必须努力学习操作这些资料所需要的数学技巧。—旦拥有这些技巧，不去运用它们便会带来罪恶感，即使这些技巧的运用没有任何功用，或只会带来负面功用。也在所不惜。如同一位朋友所说的，对一位持铁锤的人来说，每—样事看起来都像是钉子。
I think the group that we have identified by a common intellectual home is worthy of study.Incidentally， despite all the academic studies of the influence of such variables as price， volume， seasonality， capitalization size， etc.， upon stock performance， no interest has been evidenced in studying the methods of this unusual concentration of value-oriented winners.
我认为，这一群具有共同智力起源的投资者非常值得我们研究。虽然学术界不断地对价格、成交量、季节性、资本规模以及其他变数，研究它们对股票绩效的影响，但这群以价值为导向赢家的方法却毫不受人关心。
I begin this study of results by going back to a group of four of us who worked at Graham-Newman Corporation from 1954 through 1956.There were only four —— I have not selected these names from among thousands.I offered to go to work at Graham-Newman for nothing after I took Ben Graham\'s cla， but he turned me down as overvalued.He took this value stuff very seriously！ After much pestering he finally hired me.There were three partners and four of us as the “peasant” level.All four left between 1955 and 1957 when the firm was wound up， and it\'s poible to trace the record of three.
关于这一项绩效的研究，我首先要追溯到从1954年到 1956年间，工作于Greham—Newman公司的四位伙伴。我们总共四个人——我并不是从数以千计的对象中挑选这四个人。在我选修本杰明·格雷厄姆的课程之后，我要求进人Graham—Newman公司担任无给职的工作，但格雷厄姆却以价值高估而拒绝了我的要求。他对价值看得非常严重！经我不断地恳求，他最后答应雇我。当时公司有三位合伙股东，以及我们四位“学徒”。公司结束经营之后，我们四个人陆续在1955年到1957年间离开公司，目前只能够追踪其中三个人的投资记录。
The first example （see Table 1*正文不附表格，可参考查询文末所附的英文PDF文件） is that of Walter Schlo.Walter never went to college， but took a course from Ben Graham at night at the New York Institute of Finance.Walter left Graham-Newman in 1955 and achieved the record shown here over 28 years.Here is what “Adam Smith” —— after I told him about Walter —— wrote about him in Supermoney （1972）：
第一个案例（*正文不附表格，可参考查询文末所附的英文PDF文件）是华特·史洛斯。华特从来没有念过大学，但他在纽约金融协会参加了本杰明·葛雷厄姆的夜间课程。华特在1955年离开Greham—Newman公司。以下是“亚当·史密斯”——在我和他谈论有关华特的事迹之后——在《超级金钱》（Supermoney，1972年） 一书中对他所做的描述：
He has no connections or acce to useful information.Practically no one in Wall Street knows him and he is not fed any ideas.He looks up the numbers in the manuals and sends for the annual reports， and that\'s about it.
他从来不运用或接触有用的资讯。在华尔街几乎没有人认识他，所以没有人提供他有关投资的观念。他只参考手册上的数字，并要求企业寄年报给他，情况便是如此。
In introducing me to （Schlo） Warren had also， to my mind， described himself.“He never forgets that he is handling other people\'s money， and this reinforces his normal strong aversion to lo.” He has total integrity and a realistic picture of himself.Money is real to him and stocks are real —— and from this flows an attraction to the “margin of safety” principle.
当华特介绍我们认识时，他曾经描述“他从来没有忘记自己是在管理别人的资金，这进一步强化了他对于风险的厌恶。”他有高尚的品格。并以务实的态度自持。对他来说。金钱是真实的，股票也真实的——并从此而接受了“安全边际”的原则。
Walter has diversified enormously， owning well over 100 stocks currently.He knows how to identify securities that sell at considerably le than their value to a private owner.And that\'s all he does.He doesn\'t worry about whether it it\'s January， he doesn\'t worry about whether it\'s Monday， he doesn\'t worry about whether it\'s an election year.He simply says， if a busine is worth a dollar and I can buy it for 40 cents， something good may happen to me.And he does it over and over and over again.He owns many more stocks than I do —— and is far le interested in the underlying nature of the busine； I don\'t seem to have very much influence on Walter.That\'s one of his strengths； no one has much influence on him.
华特的投资组合极为分散，目前拥有的股票远越过 100支。他了解如何选股，将价格远低于其价值者出售给私人投资者。这便是他所做的一切。他不担心目前是不是一月份，不在乎今天是不是星期一，也不关心今年是不是大选年。他的想法非常单纯，如果某家公司值一美元，若我能够以40美分买进，我迟早会获利。他便是如此不断地行动：他所持有的股票种类远比我的多 ——而且比我更不关心企业的本质；我对华特似乎没有太大的影响力。这是他的长处之—，没有人能够对他产生足够的影响力。
The second case is Tom Knapp， who also worked at Graham-Newman with me.Tom was a chemistry major at Princeton before the war； when he came back from the war， he was a beach bum.And then one day he read that Dave Dodd was giving a night course in investments at Columbia.Tom took it on a noncredit basis， and he got so interested in the subject from taking that course that he came up and enrolled at Columbia Busine School， where he got the MBA degree.He took Dodd\'s course again， and took Ben Graham\'s course.Incidentally， 35 years later I called Tom to ascertain some of the facts involved here and I found him on the beach again.The only difference is that now he owns the beach！
第二个案例是汤姆· 科纳普，他曾经和我一起在Greham—Newman公司工作。汤姆于大战之前曾在普林斯顿大学主修化学，大战结束之后，他经常在海滩游荡。某一天，他得知大卫·多德将在可伦比亚大学开夜间投资课程。汤姆以旁听方式选修该课程，之后他对投资学科产生了浓厚的兴趣，于是正式注册进入哥伦比亚大学商学院，并且获得了MBA学位。35年之后，我拨电话给汤姆，确定某些有关此一主题的事，我发现他仍然在海滩游荡。惟—的差别是。他目前拥有一片海滩！
In 1968， Tom Knapp and Ed Anderson， also a Graham disciple， along with one or two other fellows of similar persuasion， formed Tweedy， Browne Partners， and their investment results appear in Table 2.Tweedy， Browne built that record with very wide diversification.They occasionally bought control of businees， but the record of the paive investments is equal to the record of the control investments.
在1968年，汤姆与艾德·安德生——也是葛拉汉的信徒——以及其他
一、两位有共同信念的人，组成了帝地布朗合伙公司。帝地布朗合伙公司的投资高度分散。他们偶尔会从事控制股权的投资，但其被动式的投资绩效约略等于控权式投资的表现。
Table 3 describes the third member of the group who formed Buffett Partnership in 1957.The best thing he did was to quit in 1969.Since then， in a sense， Berkshire Hathaway has been a continuation of the partnership in some respects.There is no single index I can give you that I would feel would be a fair test of investment management at Berkshire.But I think that any way you figure it， it has been satisfactory.
表3是格雷厄姆－纽曼公司第三位员工的投资业绩记录。他在1957年成立巴菲特合伙公司。他做出的最明智的决策是在1969年结束合伙公司。从此之后，伯克夏。哈撒韦公司在某种程度上成为合伙公司的延续。我无法给各位单一的指数，用以合理地测试伯克夏公司的投资管理。但是，我认为各位不论如何考验它，它的表现一直都令人满意。
Table 4 shows the record of the Sequoia Fund， which is managed by a man whom I met in 1951 in Ben Graham\'s cla， Bill Ruane.After getting out of Harvard Busine School， he went to Wall Street.Then he realized that he needed to get a real busine education so he came up to take Ben\'s course at Columbia， where we met in early 1951.Bill\'s record from 1951 to 1970， working with relatively small sums， was far better than average.When I wound up Buffett Partnership I asked Bill if he would set up a fund to handle all our partners， so he set up the Sequoia Fund.He set it up at a terrible time， just when I was quitting.He went right into the two-tier market and all the difficulties that made for comparative performance for value-oriented investors.I am happy to say that my partners， to an amazing degree， not only stayed with him but added money， with the happy result shown here.
表四是红杉基金经理人比尔·卢昂的投资业绩记录，我在 1951年格雷厄姆的讲座中认识他。哈佛商学院毕业之后，他进入华尔街。稍后，他发觉需要接受真正的商业教育，于是参加了格雷厄姆在哥伦比亚大学开办的讲座，我们便相逢于1951年初。从1951年到1970年间。比尔所管理的资金规模相当小，绩效却远比大盘来得好。当我结束巴菲特合伙公司的业务时，我要求比尔成立—个基金公司，来管理我们合伙股东的资金，他于是成立了红杉基金。他成立基金的时机非常不利。他面临两个层次的市场，以及以价值为导向的投资者相当难以运作的情况。我十分乐于提及一点。我的合伙股东不仅继续委托他管理，还投入更多的资金，而且对他的表现十分赞赏。
There\'s no hindsight involved here.Bill was the only person I recommended to my partners， and I said at the time that if he achieved a four-point-per-annum advantage over the Standard & Poor\'s， that would be solid performance.Bill has achieved well over that， working with progreively larger sums of money.That makes things much more difficult.Size is the anchor of performance.There is no question about it.It doesn\'t mean you can\'t do better than average when you get larger， but the margin shrinks.And if you ever get so you\'re managing two trillion dollars， and that happens to be the amount of the total equity valuation in the economy， don\'t think that you\'ll do better than average！
其中并不涉及后见之明。比尔是我推荐给合伙股东的惟一人选，我当时就表示，如果他的绩效能够高出史坦普指数四个百分点，这便是非常稳固的表现。比尔的绩效远甚于此，而且所管理的资金规模不断地扩大。这使得管理愈来愈困难。资金规模是绩效的拖累，这是毫无疑问的。这并不意味当资金规模扩大，你的表现便无法超越平均水准，只是超越的幅度会缩小。如果你所管理的资金是2兆美元，则你的表现必然无法超越平均水准，因为你的资金规模便是整个股票市场的总市值。
I should add that in the records we\'ve looked at so far， throughout this whole period there was practically no duplication in these portfolios.These are men who select securities based on discrepancies between price and value， but they make their selections very differently.Walter\'s largest holdings have been such stalwarts as Hudson Pulp & Paper and Jeddo Highland Coal and New York Trap Rock Company and all those other names that come instantly to mind to even a casual reader of the busine pages.Tweedy Browne\'s selections have sunk even well below that level in terms of name recognition.On the other hand， Bill has worked with big companies.The overlap among these portfolios has been very， very low.These records do not reflect one guy calling the flip and fifty people yelling out the same thing after him.
我必须补充说明一下，截至目前我们所观察的记录，投资组合在整段期间都几乎没有重叠。他们都是根据价格与价值间的差异来选股，选择的标的也截然不同。华特的最重要持股都是扎实的企业，如Hudson Pulp&Paper、Jeddo HighHand Coal、New York Trap Rock Company，即使是偶尔阅读金融版新闻的人，对这些企业的名称也耳熟能详。帝地布朗公司所选择的标的则更是名不见经传的企业。另一方面，比尔的选择标的则是大型企业。这些投资组合极少出现重叠现象。他们的记录并非由某人主导的猜测铜板，其他人则只听命附和。
Table 5 is the record of a friend of mine who is a Harvard Law graduate， who set up a major law firm.I ran into him in about 1960 and told him that law was fine as a hobby but he could do better.He set up a partnership quite the opposite of Walter\'s.His portfolio was concentrated in very few securities and therefore his record was much more volatile but it was based on the same discount-from-value approach.He was willing to accept greater peaks and valleys of performance， and he happens to be a fellow whose whole psyche goes toward concentration， with the results shown.Incidentally， this record belongs to Charlie Munger， my partner for a long time in the operation of Berkshire Hathaway.When he ran his partnership， however， his portfolio holdings were almost completely different from mine and the other fellows mentioned earlier.
表5的投资业绩来自于我的—位朋友，他毕业于哈佛法学院，并且成立了一家主要的法律事务所。我大约在1960年认识他，并且建议说，法律作为嗜好是件好事，但是他应该做得更好。于是，他成立了一家合伙公司，他的操作方式和华特迥异，他的投资组合集中在极少数的证券，因此绩效的变动比较激烈，但他仍然依据相同的价值折价法从事投资。他愿意接受绩效的上下震荡，而他恰好是一位精神极度集中的人。他的名字是查理·蒙格，他是我在柏克夏公司从事操作的长期合伙股东。当他自己经营合伙事业时，他的投资组合和我或任何先前所提到的人完全都不同。
Table 6 is the record of a fellow who was a pal of Charlie Munger\'s —— another non-busine school type —— who was a math major at USC.He went to work for IBM after graduation and was an IBM salesman for a while.After I got to Charlie， Charlie got to him.This happens to be the record of Rick Guerin.Rick， from 1965 to 1983， against a compounded gain of 316 percent for the S&P， came off with 22，200 percent， which probably because he lacks a busine school education， he regards as statistically significant.
表6 的投资业绩属于查理的一位好朋友——另一位非商学系出身的人——他毕业于南加州大学的数学系。毕业之后，他进入IBM，曾经担任推销员的工作。在我网罗查理之后，查理又网罗他。他的名字是瑞克·吉林。从1965年到]983年，史坦普指数的复利成长率为316％，而瑞克的绩效为22200％，这或许是因为他缺乏商学教育背景，他可以视为具有统计上的显著性。
One sidelight here： it is extraordinary to me that the idea of buying dollar bills for 40 cents takes immediately to people or it doesn\'t take at all.It\'s like an inoculation.If it doesn\'t grab a person right away， I find that you can talk to him for years and show him records， and it doesn\'t make any difference.They just don\'t seem able to grasp the concept， simple as it is.A fellow like Rick Guerin， who had no formal education in busine， understands immediately the value approach to investing and he\'s applying it five minutes later.I\'ve never seen anyone who became a gradual convert over a ten-year period to this approach.It doesn\'t seem to be a matter of IQ or academic training.It\'s instant recognition， or it is nothing.
在此撇开主题：以40美分的价格买进一美元的纸钞，人若不能够立即接受这项概念，就永远不会接受它。它就像注射药剂。如果它无法立即抓住这个人，则我认为即使你长期地说服他，并且展示各种记录，你也无法让他接受。这是很单纯的概念，但他们就是无法领悟。类似瑞克这样的人，他完全没有正式商学教育的背景，却可以立即领会价值投资法，并且在五分钟之后便加以利用。我从来不曾见过任何人，会在10年之后才逐渐地皈依这种方法。它似乎和智商或学术训练无关。它是顿悟，否则就是拒绝。
Table 7 is the record of Stan Perlmeter.Stan was a liberal arts major at the University of Michigan who was a partner in the advertising agency of Bozell & Jacobs.We happened to be in the same building in Omaha.In 1965 he figured out I had a better busine than he did， so he left advertising.Again， it took five minutes for Stan to embrace the value approach.
表7是史坦。波尔米塔（Stan Perlmeter）的投资业绩。他毕业于密西根大学艺术系，是Bozell＆Jacobs广告公司的合伙股东之—。我们的办公室恰好于奥玛哈市的同一幢大楼。1965年，他认为我所经营的事业比他的行业要好，于是他离开广告业。再—次地，史坦于五分钟之内就接受了价值投资法。
Perlmeter does not own what Walter Schlo owns.He does not own what Bill Ruane owns.These are records made independently .But every time Perlmeter buys a stock it\'s because he\'s getting more for his money than he\'s paying.That\'s the only thing he\'s thinking about.He\'s not looking at quarterly earnings projections， he\'s not looking at next year\'s earnings， he\'s not thinking about what day of the week it is， he doesn\'t care what investment research from any place says， he\'s not interested in price momentum， volume， or anything.He\'s simply asking： what is the busine worth？
史坦所持有的股票与华特的不同。他所持有的股票也和比尔不同。他们都是独立的记录。但是，史坦买进每—支股票时，都是因为他所获得的价值高于他所支付的价格。这是他惟一的考虑。他既不参考每一季的盈余预估值，也不参考明年的盈余项估值，他不在乎当时是星期几，也不关心任何的投资研究报告，他无视价格动能、成交量与其他类似的变数。他只提出一个问题：该企业值多少钱？
Table 8 and Table 9 are the records of two pension funds I\'ve been involved in.They are not selected from dozens of pension funds with which I have had involvement； they are the only two I have influenced.In both cases I have steered them toward value-oriented managers.Very， very few pension funds are managed from a value standpoint.Table 8 is the Washington Post Company\'s Pension Fund.It was with a large bank some years ago， and I suggested that they would do well to select managers who had a value orientation.
表8与表9的投资业绩记录分别属于我参与的两家退休基金，它们并非是从我所参与的十几种退休基金中选择出来的，他是唯一两家我能够影响其投资决策的退休基金。在这两家基金中，我引导他们转变为价值导向的投资管理人，只胡非常少数的基金是基于价值进行投资管理的。表8是华盛顿邮报公司退休基金（the Washington Post Company\'s Pension Fund）的投资业绩记录。几年之前，他们委托一家大型银行管理基金，后来，我建议他们聘请以价值为导向的基金经理，这样能够使投资业绩更好。*本段采用刘建位的翻译
As you can see， overall they have been in the top percentile ever since they made the change.The Post told the managers to keep at least 25 percent of these funds in bonds， which would not have been necearily the choice of these managers.So I\'ve included the bond performance simply to illustrate that this group has no particular expertise about bonds.They wouldn\'t have said they did.Even with this drag of 25 percent of their fund in an area that was not their game， they were in the top percentile of fund management.The Washington Post experience does not cover a terribly long period but it does represent many investment decisions by three managers who were not identified retroactively.
正如你在投资记录中所看到的那样，从他们更换基金经理之后，其整体投资业绩在所有基金中一直名列前茅。华盛顿邮报公司要求基金经理人至少保持25 %的资金投资于债券，而债券未必是基金经理人的投资选择。因此，我在表中也将其债券投资业绩包括在内，而这些数据表明他们其实并没有什么特别的债券专业技巧，他们也从未这样吹嘘进自己，虽然有25%的资金投资于他们并不擅长的债券领域，从而拖累了他们的投资业绩，但其基金管理业绩水平仍然名列前一百名之内。华盛顿邮报公司退休基金的投资尽管并没有经过一个很长的市场低迷时期的考验，但仍然足以证明三位基金经理的许多投资决策并非后见之明。*本段为编辑增加，采用刘建位的翻译
Table 9 is the record of the FMC Corporation fund.I don\'t manage a dime of it myself but I did， in 1974， influence their decision to select value-oriented managers.Prior to that time they had selected managers much the same way as most larger companies.They now rank number one in the Becker survey of pension funds for their size over the period of time subsequent to this “conversion” to the value approach.Last year they had eight equity managers of any duration beyond a year.Seven of them had a cumulative record better than the S&P.The net difference now between a median performance and the actual performance of the FMC fund over this period is $243 million.FMC attributes this to the mindset given to them about the selection of managers.Those managers are not the managers I would necearily select but they have the common denominators of selecting securities based on value.
表9的投资业绩属于FMC公司退休基金，我本人没有管理过这家基金的一分钱，但我的确在1974年影响了他们的决策，说服他们选择以价值为导向的基金经理。在此之前，他们采取与其他大型企业相同的方式来选择基金经理。在他们转向价值投资策略之后，其投资业绩目前在贝克退休基金调查报告（the Becker survey of pension funds）中超越其他同等规模基金而名列第一。1983年时，该基金共有8位任职1年以上的基金经理，其中7位累积投资业绩超过标准普尔指数。在此期间，FMC基金的实际业绩表现与基金平均业绩表现的净回报差额是2.43亿美元，FMC将此归功于他们与众不同的基金经理选择倾向，这些基金经理未必会是我个人中意的选择，但他们都具有一个共同的特点，即基于价值来选择股票。*本段采用刘建位的翻译
So these are nine records of “coin-flippers” from Graham-and-Doddsville.I haven\'t selected them with hindsight from among thousands.It\'s not like I am reciting to you the names of a bunch of lottery winners —— people I had never heard of before they won the lottery.I selected these men years ago based upon their framework for investment decision-making.I knew what they had been taught and additionally I had some personal knowledge of their intellect， character， and temperament.It\'s very important to understand that this group has aumed far le risk than average； note their record in years when the general market was weak.While they differ greatly in style， these investors are， mentally， always buying the busine， not buying the stock .A few of them sometimes buy whole businees.Far more often they simply buy small pieces of businees.Their attitude， whether buying all or a tiny piece of a busine， is the same.Some of them hold portfolios with dozens of stocks； others concentrate on a handful.But all exploit the difference between the market price of a busine and its intrinsic value.
以上这9项投资业绩记录都来自于“格雷厄姆一多德都市” 的“铜板投掷者”，是我根据他们的投资决策架构，在多年前便选定了他们。我了解他们所接受过的训练，而且知道他们的智慧、个性和脾气。我们务必了解，这群人只承担了一般水准以下的风险；留意他们在股市疲弱期间的记录。他们的投资风格虽然大不相同，但心态上始终恪守：买进的标的是企业，而非企业的股票。他们当中有些人偶尔会买下整个企业，但是他们经常只是购买企业的—小部分。不论买进整体或一部分的企业，他们所秉持的态度完全相同。在投资组合，有些人持有几十种的股票；有些人则集中少数几支股票。但是，每个人都受惠于企业市场价格与其内含价值之间的差值。 I\'m convinced that there is much inefficiency in the market.These Graham-and-Doddsville investors have succefully exploited gaps between price and value.When the price of a stock can be influenced by a “herd” on Wall Street with prices set at the margin by the most emotional person， or the greediest person， or the most depreed person， it is hard to argue that the market always prices rationally.In fact， market prices are frequently nonsensical.
我相信市场上存在着许多没有效率的现象。这些来自于“格雷厄姆一多德都市”的投资人成功地掌握了价格与价值之间的缺口。华尔街的“群众”可以影响股票价格，当最情绪化的人、最贪婪的或最沮丧的人肆意驱动股价时，我们很难辩称市场价格是理性的产物。事实上，市场经常是不合理的。
I would like to say one important thing about risk and reward.Sometimes risk and reward are correlated in a positive fashion.If someone were to say to me， “I have here a six-shooter and I have slipped one cartridge into it.Why don\'t you just spin it and pull it once？ If you survive， I will give you $1 million.” I would decline —— perhaps stating that $1 million is not enough.Then he might offer me $5 million to pull the trigger twice —— now that would be a positive correlation between risk and reward！
我想提出有关报酬与风险之间的重要关系。在某些情况下，报酬与风险之间存在着正向关系。如果有人告诉我“我有一支六发弹装的左轮枪，并且填装一发子弹。你可以任意地拨动转轮，然后朝自己扣一次扳机。如果你能够逃过一功，我就赏你100万美元。”我将会拒绝这项提议——或许我的理由是100万美元太少了。然后，他可能建议将奖金提高为500万美元，但必须扣两次扳机 ——这便是报酬与风险之间的正向关系！
The exact opposite is true with value investing.If you buy a dollar bill for 60 cents， it\'s riskier than if you buy a dollar bill for 40 cents， but the expectation of reward is greater in the latter case.The greater the potential for reward in the value portfolio， the le risk there is.
在价值投资法当中，情况恰巧相反。如果你以60美分买进一美元的纸钞，其风险大于以40美分买进一美元的纸钞，但后者报酬的期望值却比较高。以价值为导向的投资组合，其报酬的潜力愈高，风险愈低。
One quick example： The Washington Post Company in 1973 was selling for $80 million in the market.At the time， that day， you could have sold the aets to any one of ten buyers for not le than $400 million， probably appreciably more.The company owned the Post ， Newsweek ， plus several television stations in major markets.Those same properties are worth $2 billion now， so the person who would have paid $400 million would not have been crazy.
我可以举一个简单的例子：在1973年，华盛顿邮报公司的总市值为8千万美元。在这一天，你可以将其资产卖给十位买家之一，而且价格不低于4亿美元，甚至还能更高。该公司拥有华盛顿邮报、商业周刊以及数家重要的电视台。这些资产目前的价值为4亿美元，因此愿意支付4亿美元的买家并非疯子。
Now， if the stock had declined even further to a price that made the valuation $40 million instead of $80 million， its beta would have been greater.And to people that think beta measures risk， the cheaper price would have made it look riskier.This is truly Alice in Wonderland.I have never been able to figure out why it\'s riskier to buy $400 million worth of properties for $40 million than $80 million.And， as a matter of fact， if you buy a group of such securities and you know anything at all about busine valuation， there is eentially no risk in buying $400 million for $80 million， particularly if you do it by buying ten $40 million piles of $8 million each.Since you don\'t have your hands on the $400 million， you want to be sure you are in with honest and reasonably competent people， but that\'s not a difficult job.
现在，如果股价继续下跌，该企业的市值从8千万美元跌到4 千万美元，其bate值也上升。对于用bate值衡量风险的人来说，更低的价格使它受得更有风险。这真是仙境中的爱丽丝。我永远无法了解，用4千万美元，而非8千万美元购买价值4亿美元的资产，其风险竟然更高。事实上，如果你买进一堆这样的证券，而且稍微了解所谓的企业评价，则用8千万美元的价格买进4亿美元的资产，这笔交易基本上没有风险，尤其是分别以800万美元的价格买进10种价值4000万美元的资产，其风险更低。因为你不拥有4亿美元，所以你希望能够确实找到诚实而有能力的人，这并不困难。
You also have to have the knowledge to enable you to make a very general estimate about the value of the underlying businees.But you do not cut it close.That is what Ben Graham meant by having a margin of safety.You don\'t try and buy businees worth $83 million for $80 million.You leave yourself an enormous margin.When you build a bridge， you insist it can carry 30，000 pounds， but you only drive 10，000 pound trucks acro it.And that same principle works in investing.
另外，你必须有知识，而且能够粗略地估计企业的价值。但是，你不需要精密的评价知识。这便是本杰明·葛拉厄姆所谓的安全边际。你不必试图以8000万美元的价格购买价值8300万美元的企业。你必须让自己保有相当的缓冲。架设桥梁时，你坚持载重量为3万磅，但你只准许1万磅的卡车穿梭其间。相同的原则也适用于投资领域。
In conclusion， some of the more commercially minded among you may wonder why I am writing this article.Adding many converts to the value approach will perforce narrow the spreads between price and value.I can only tell you that the secret has been out for 50 years， ever since Ben Graham and Dave Dodd wrote Security Analysis ， yet I have seen no trend toward value investing in the 35 years that I\'ve practiced it.There seems to be some perverse human characteristic that likes to make easy things difficult.The academic world， if anything， has actually backed away from the teaching of value investing over the last 30 years.It\'s likely to continue that way.Ships will sail around the world but the Flat Earth Society will flourish.There will continue to be wide discrepancies between price and value in the marketplace， and those who read their Graham & Dodd will continue to prosper.
有些具备商业头脑的人可能会怀疑我撰写本文的动机：更多人皈依价值投资法，将会缩小价值与价格之间的差距。我只能够如此告诉各位，自从本杰明·格雷厄姆与大卫 ·多德出版《证券分析》，这个秘密已经流传了50年，在我奉行这项投资理论的35年中，我不曾目睹价值投资法蔚然成风。人的天性中似乎存在着偏执的特色，喜欢把简单的事情弄得更复杂。最近30年来，学术界如果有任何作为的话，乃完全背离了价值投资的教训。它很可能继续如此。船只将环绕地球而行。但地平之说仍会畅行无阻。在市场上，价格与价值之间还会存在着宽广的差值，而奉行格雷厄姆与多德理论的人也会繁荣不绝。
第17篇：巴菲特名言
有时候，我说简单但是不容易，不需要巨大的智慧，一般的 智慧就可以，但很多时候需要一种稳定的情感和态度，赚钱不是 明天或者下个星期的问题，而是你在买一种 5 年或 10 年的时候 能够升值的东西，不难去描述，但有些人发现真正做的时候很难 做到，很多人希望很快发财致富，我不懂怎样才能尽快赚钱，我 只知道要随着时日增长赚到钱。 投资股票致富的秘诀只有一条， 买了股票以后锁在箱子里等 待，耐心地等待。 要知道你打扑克牌时，总有一个人会倒霉，如果你看看四周看不 出谁要倒霉了，那就是你自己了。 好机会不常来。天上掉馅饼时，请用水桶去接，而不是用顶 针。 我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我们恐 惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。 我的成功并非源与高的智商，我认为最重要的是理性。我总 是把智商和才能比作发动机的动力，但是输出功率，也就是工作 的效率则取决与理性。 长年进行成功的投资并不需要极高的智商、罕见的商业洞 见，或内部消息。真正必要的是做决策所需的合理的知识框架， 以及避免情绪化侵蚀智识的能力。 如果我们有坚定的长期投资期望， 那么短期的价格波动对我 们来说就毫无意义， 除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格 增加股份。 我认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课堂： 如何评 估一家公司，以及如何考虑市场价格。 我首先会关注任何投资失败的可能性。我的意思是，如果你 肯定不会亏钱，你将来就会赚钱。 必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑： 如果你不愿意拥有一 家公司十年，那就不要考虑拥有它十分钟。 投资者应考虑企业的长期发展，而不是股票市场的短期前 景。价格最终将取决于未来的收益。在投资过程中如同棒球运动 中那样，要想让记分牌不断翻滚，你就必须盯着球场而不是记分 牌。 价格是你所付出去的，价值是你所得到的，评估一家企业的 价值部分是艺术部分是科学。 理解会计报表的基本组成是一种自卫的方式： 当经理们想要 向你解释清企业的实际情况时，可以通过会计报表的规定来进 行。但不幸的是，当他们想要耍花招时（起码在部分行业）同样 也能通过会计报表的规定来进行。如果你不能识别出其中的区 别，你就不必在资产选择行业做下去了。 如何决定一家企业的价值呢？做许多阅读： 我阅读所注意的 公司的年度报告，同时我也阅读它的竞争对手的年度报告。 每次我读到某家公司削减成本的计划书时， 我都想到这并不 是一家真正懂得成本为何物的公司， 短期内毕其功于一役的做法 在削减成本领域是不起作
用的， 一位真正出色的经理不会在早晨 醒来之后说今天是我打算削减成本的日子， 就像他不会在一觉醒 来后决定进行呼吸一样。 为你最崇拜的人工作， 这样除了获得薪水外还会让你早上很 想起床。 抛开其他因素，如果你单纯缘于高兴而做一项工作，那么这 就是你应该做的工作，你会学到很多东西。 他（接班人）必须具有独立思考、情绪稳定与深刻了解人类 与机构行为等特质。 只有当潮水退去的时候，才知道是谁在裸泳。 如果你想知道我为什么能超过比尔·盖茨，我可以告诉你， 是因为我花得少，这是对我节俭的一种奖赏。 人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡。 中国证券市场，经过十几年的发展，取得了举世瞩目的巨大成绩，成长为全世界最大 的新兴市场。但是，与支撑中国经济起飞的战略目标相比仍然有很大差距，尤其是把中国证 券市场放在全球竞争背景下，挑战则更为严峻。近年来，中国证券市场的发展更强调于经济 晴雨表的宏观意义，忽视了促进企业成长、发展壮大的微观意义，这种导向会使政策市长期 困扰中国证券市场，延误中国证券市场制度建设的步伐。因此，当前有必要对中国证券市场 的功能与定位进行重新思考。 对于股民而言，如何寻找股市黑马，是他们最关心的问题。不过，更重要的却是，如 何通过上市企业的财务报表， 进一步判断该企业的财务风险?对于证券公司而言， 更是如此。 从企业财务报表数据入手，应用数据挖掘研究方法，构建上市公司财务风险预警数学模型， 借助模型研究及实证分析， 客观评判并预测证券市场可能出现财务风险的上市公司。 这正是 商业智能的价值所在。 下面我们就平安保险一列来细说一下 2010 年平安保险股份的情况。 第一，业务回顾 2010 年第一季度，中国经济继续保持回升向好的势头，经济基础进一步巩固，市场信 心不断增强。本公司积极把握机遇，充分利用有利条件，保险、银行和投资三大业务均取得 良好的发展势头。得益於经营环境的好转，公司整体盈利能力提升显着。截至 2010 年 3 月 31 日止三个月期间，本公司实现净利润人民币 46.17 亿元，较去年同期大幅增长 89.6%。 保险业务取得开门红，第一季度保费增速超越市场。寿险业务总规模保费达到人民币 523.45 亿元，同比增长 30.4%，其中，盈利能力较高的个人寿险业务实现规模保费人民币 400.22 亿元， 同比增长 43.0%。 产险业务实现保费收入人民币 153.07 亿元， 同比增长 70.9%， 市场份额较上年提高 1.9 个百分点至 14.8%。养老险受托管理资产及投资管理资产规模继续 保持市场领先地位，两者
者合计的管理资产规模突破人民币 500 亿元。 银行业务稳健发展。总资产规模达到人民币 2,360.22 亿元， 较年初增长 7.0%，存、贷款余额较年初增幅分别为 12.7%和 6.3%。不良贷款率为 0.43%，资产质量保持行业领先水平。信用卡累计流通卡量达 386 万张，总交易金额持续提升。东莞分行正式开业，珠三角经 济区域布局进一步加强。 投资业务证券投行和信托资产管理成绩显着。平安证券充分发挥在中小企业板、创业 板的领先优势，第一季度完成 11 家 IPO、2 家再融资项目的主承销发行，发行家数行业排名 第一。平安信托在扩大业务规模的同时，着力於业务品质的提升，在产品研发和渠道销售的 双重带动下，高管理费率产品业务规模稳步增长。 第二，业务展望 展望未来三个季度，世界经济有望恢复增长，国际金融市场渐趋稳定，中国经济和社 会发展将继续向好。但同时我们也看到，世界经济复苏的基础仍然脆弱，各国刺激政策退出 决策艰难，中国经济也面临更为复杂的局面，国内市场不确定、不稳定的因素依然存在。宏 观调控政策的调整变化、股票市场获利更加困难， 以及通胀预期下的成本上涨都将为公司经 营带来较大压力， 也对公司未来三个季度业绩的持续性带来一定变数。 本公司将密切关注外 部环境变化，积极部署，沉着应对，牢牢把握中国金融业的发展机遇，通过持续有序地强化 公司基础平台建设和提升综合金融的优势，保持各项业务的健康快速增长。
第18篇：巴菲特晚宴
比尔·盖茨、巴菲特晚宴拟邀中国富豪名单曝光世界首富比尔·盖茨与“股神”巴菲特将于9月29日在中国举办慈善晚宴。巴菲特和盖茨还邀请50-60位中国富豪共进晚宴，虽然主办方和“巴比”俩人多次声明，晚宴不会“劝捐”，不过，中国富豪对待此次邀请却态度各异，表现很能代表“中国特色”。巴比晚宴的拟邀请中国富豪名单也正式曝光。
9月27日-30日，巴菲特中国之行初步计划将是深圳、惠州、长沙，最后一站到北京。比尔盖茨也于25日飞抵北京，与中国环保部副部长李干杰进行了会见，并参观了一家生物科技公司;不过，其大部分时间都在西格玛大厦微软亚洲研究院考察。
目前对外公开收到邀请函的富豪包括江苏黄埔再生资源利用有限公司董事长陈光标、娃哈哈集团董事长宗庆后、福耀玻璃集团董事长曹德旺、SOHO中国有限公司首席执行官张欣、老牛基金会创始人牛根生、大连万达集团董事长王健林等。
9月6日，陈光标在其公司网站上刊出一封致比尔·盖茨和巴菲特的一封信，声称离开这个世界时，将“裸捐”出自己的全部财产。“我作为一个富人，绝不做财富的守财奴。”他说，“目前我每年都在把公司一半以上的利润拿出来做慈善。2009年我们公司净利润4.1亿，我捐出去了3.13亿，捐出净利润的77.6%。”而张欣、牛根生同样表示，期待参加这场慈善活动。
包括宗庆后、曹德旺、刘永好、孙大午在内的中国富豪，近日也明确表态不会参加此次“巴比”慈善晚宴。宗庆后、曹德旺以时间关系为由婉拒了邀请。而万达集团董事长王健林则未明确表态。以下为各大媒体曝光的盖茨巴菲特拟邀中国富豪名单。
巴菲特慈善晚宴拟邀请的中国富豪名单
SOHO中国董事长 潘石屹
蒙牛集团创始人 牛根生
黄埔投资集团董事长 陈光标
比亚迪董事长 王传福
赤子之心董事长 赵丹阳
新希望集团董事长 刘永好
福耀玻璃集团董事长 曹德旺
宏达集团董事长 刘沧龙
步步高集团董事长 段永平
SOHO中国首席执行官 张欣
万丰奥特集团董事长 陈爱莲
万达集团董事长 王健林
(据中国经营网、扬子晚报、红网等报道)
第19篇：演讲稿 巴菲特
经管学院工商管理 083104 钟瑶
前言
有这样一个人
他从5岁开始就会摆地摊兜售口香糖聚揽财富 11岁买入生平第一只股票 13岁开始他的实业投资
16岁时他已经积聚了6000美元的财富，这个年轻人赚的钱比他的老师的薪水还要多
高中毕业前就已经拥有多达40英亩的农场
1956年，年仅25岁的他只出资100美元便伙同他人创办了自己生平的第一个公司，时隔6年，公司资产达到720万美元
1964年他个人就拥有了400万美元的财富，3年后，他个人拥有的财富已高达2500万美元
1994年，他已经拥有了一个价值230亿的财富王国 2002年，他的资产已达到360亿美元 ......
他的名字就叫
沃伦·巴菲特 他被人们称为
“股神” “奥马哈圣贤” “投资奇才”
最近巴菲特的午餐 被炒得沸沸扬扬。
巴菲特午餐，是和股神巴菲特在纽约知名的牛排馆共进午餐的活动。2000年起每年拍卖一次，所得善款全部捐给美国慈善机构。2010年度巴菲特午餐价最终落槌在262万零6311美元。2011年6月初，巴菲特午餐再破纪录，午餐价格提高到了2626411美元。
我们的生活总会与经济息息相关。所以今天我们就通过《听巴菲特讲投资之道》这本书来走进巴菲特和他的投资世界
内容简介
巴菲特是一名极具传奇色彩的股市投资奇才。他曾创造了39年投资盈利2595倍，100美元起家获利440亿美元财富的投资神话，才30几年就变成了一家封闭式基金公司，接着又成为了一家股权公司。1965至2006年的42年间，伯克希尔公司净资产的年均增长率达21.4％，累计增长361156％。
他曾投资伯克希尔、可口可乐、索罗门、通用再保险公司、内布拉斯加家具城、《华盛顿邮报》、美国运通、市政府雇员保险公司等多家美国龙头企业，取得卓越的成就。
这本书主要讲的是巴菲特在其辉煌的投资生涯中人生经历，思想感悟，市场原则以及平常生活中的巴菲特。这本书除了告诉你有关巴菲特正确的投资方法，还将告诉你他是如何正确地坚持自己的方法的。这些正是他成功的主要原因，也是最值得我们学习的地方。
我从书中的每一部分都拿出了一些例子，让我们从这些事件中体会一下巴菲特的智慧。
一
先修炼自己，后投资事业
一个优秀的投资者必须具备良好的心态和过硬的基本素质，巴菲特之所以能够成功，就是因为在这方面具有自信，理智，理智，坚毅，独立等良好的品性 \
成功从兴趣开始
沃伦·巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市
据说巴菲特5岁时就在家中摆地摊兜售口香糖，稍大后他带领小伙伴到球场捡大款用过的高尔夫球，然后转手倒卖，生意非常红火 巴菲特从他祖父的杂货店里购买可乐，然后再以零售的方式售给邻居，这是一般孩子不能做到的少年时的巴菲特就能把（赚一千美金的一千种方法）这本书背出来，尤其钟爱一种叫 本·尼威特的机器，他经常想想自己能从一台机器开始，是它的盈利逐渐增加到几千美元。
我们也可以从他人的评价中看出巴菲特小时候与众不同的表现 “大多数孩子都心满意足地喝着从机器里倒出来的汽水，但是他们从来不去多想什么，只有巴菲特捡起汽水机旁被人门丢弃的瓶盖，把它们分门别类地分开并数一下各种瓶盖的个数，看看哪种牌子的汽水卖得快。”
巴菲特曾坐在小学的楼梯上，平静而认真地对他 的好朋友们说他将在35岁以前发财。他从来没 有表现出自吹自擂，头脑发涨的迹象，他自己也 对此深信不疑。有人曾问他为什么想赚那么多钱， 他说“这倒并不是我想要很多钱，我觉得赚钱来 看着它慢慢增多是一件很有意思的事。”
巴菲特有种与生俱来的东西，不仅仅是早熟的渊博，还在于他那时把知识以合乎逻辑的方式表达出来的本事，他谈论一件事情的时候让人深信他确实很清楚自己究竟在说什么
用平常心面对生活
在伍德罗威尔逊中学里，巴菲特既不是一个态度冷漠的人，也不令人讨厌，只是一个独来独往者，显得有点不太合群“在班里我不是最受欢迎的人，但也不是最不受欢迎的人。我只是一个无足轻重的人."巴菲特用平常心这样评价自己
向高手学习不断地学习
之所以成为举世闻名的投资者，这与他在青少年时期的勤奋好学精神是分不开的。巴菲特只要一有时间就一头扎进内布拉斯加州府林肯市的图书馆，认真查阅各种保险业的发展情况，并且从中发现了美国保险业中存在的许多未被人们注意的数据。
巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读的是财务和商业管理，但他觉得教授的空头理论用处不大，两年后便不辞而别，辗转考入哥大金融系，拜师于著名投资学理论学家本杰明·格雷厄姆。在格雷厄姆门下，巴菲特如鱼得水。
巴菲特阅读了格雷厄姆的《聪明的投资者》，并在后来可以称得上真正的“投资”实践中，继承发展了这些理论，使其日臻完善
大学毕业后，巴菲特的求知之路依然延续了下去。他忙完了每天的工作后便全身心地投入到学习之中——大量阅读各种金融报刊。
现在我给大家介绍一个本书中提到的投资最基本的理念。
巴菲特的恩师格雷厄姆倡导做“有价值的投资”，调查股票市场上人们对哪些企业评价过低，也就是说，看一下哪些企业的内在价值实际上要比股票市场给它定的价值要大得多。一个有价值的投资者在真正的商界总是以低于商业本身价值的价钱——也就是其内在价值——买股票的。他总是想购买那些能以大大低于企业“相互影响价值”抛出的股票。
同时，格雷厄姆还认为只有当股票能以低于运营成本净值的价格进行交易时，投资者才应该购买它。
功成名就后，巴菲特没有忘记精心灌溉自己的园丁，他把格雷厄姆和费雪两位恩师看做自己的精神父亲，并用爱戴和感激的口吻说道“我有85%像格雷厄姆，15%像费雪”他们对于巴菲特的成长具有极其重要的地位，可以说，没有这些恩师的理论基础就难以达到巴菲特今日的成就
相信自己的判断
1963年，捷运公司的仓库巨额诈骗，损失了1.5亿美元，股票大幅度跌落，持股者纷纷抛售。但巴菲特经过详细的调查发现，捷运卡车在人们生活中仍然被广泛运用，它应该只是面临暂时的困难。巴菲特相信自己的判断，于是他分批大量购买捷运公司的股票，最多时约占到他总投资额的40%。巴菲特的自信得到了回报，1967年，捷运的股价飙升至每股180美元。巴菲特让人们所有人都大吃一惊，在这之后称他为股神。
另一个例子
1969年，当时美国实施阿波罗计划并取得登月成功，整个美国处于沸腾状态，经济高速增长，股市极其繁荣。巴菲特合伙公司1968年获得了成立以来最佳业绩，效益比前年上升了59%，在一些大企业的推动下出现了一波又一波的兼并风潮，股价也不断上涨。
但巴菲特却嗅到了巨大风险的味道，他在自己办公室的墙上贴满了1929年危机的剪报，以此来时时警示自己：太过看好的情势下也许就是深渊。当时巴菲特已经拥有2500万美元的财富，明智的他选择课隐退江湖，静观股市动向，为将来再度出山等待机会。事实证明，他的判断是正确的。
1970年年初，华尔街的著名股票一个接一个地猛跌，股市一片混乱，人们大量抛售，而巴菲特那种天生的猎人本能再次复苏，他投资生涯中更加辉煌的又一幕开始了......
独立思考 突破创新是投资的利剑
长期从事股票的人都有这样的经验：如果买进之后，价格扶摇直上，心里一定是美滋滋的，可是一旦乐而忘忧，在行情逆转的时候，却偏听偏信，幻想价格还会上涨，从而发生心理障碍而发生判断失误，结果是自己由赚钱变成蚀本——这就是缺乏独立思考的结果
在股票运作的过程中，不注重独立思考的网民比比皆是。他们在某些地方往往缺少主见，盲目听信专家的预测，小道消息或是朋友的介绍，显得盲目而草率。他们的目光和焦灼的心情关注的正是当天瞬息万变的行情。普通小投资这对各种消息来源反应过于敏感并非什么好事。巴菲特如是说。
巴菲特说”我们只是设法在别人贪心的时候保持谨慎，唯有所有人都小心谨慎的时候我们才会勇往直前。”这种超人的逆向思维早就了他。可以说，巴菲特本人就是一个思想家
果断自信是成功者所具备的最基本的素质，不相信自己，犹豫不决最终只会与机会失之交臂。
投资市场是一个充满诱惑的地方。“就算是一些高智商的人也总是会不知不觉模仿别人，受他人的意见而抢进杀出，长期下来总是亏损结果居多。”所以投资者必须不断突破自己改变自己
二
将做人之道用于投资之事
乐于帮助朋友 分享自己的投资之道 积极树立商业信誉 投资管理以人为本
三
股神的生活
巴菲特貌不惊人，具有和蔼慈祥的面容好额天才般的智慧，简朴，直率，坦诚，深奥冷峻于乡巴佬般的幽默完美组合，形成了一种独特的魅力。他喜欢简朴的生活方式和处世之道。
正因为这样我们才特别喜爱这个老头子，因为他像我们普通人一样有了“人味”。股神的生活不是单调到只剩下报表，数据。他也为了打桥牌不惜去蹲牢房。真实，幽默，简练，和蔼就是这个老头的魅力
他曾经撰写一份公司年度报告，一共70页，密密麻麻写满了信息，没有照片，彩图或者表格。娴熟地运用圣经或是凯恩斯的理论，融合成一道兼具金融味道，轻松幽默，坦诚实在的报告。股东们想知道的什么，他就告诉他们什么绝不拖泥带水
我的感悟
大道至简，巴菲特告诉我们，真正伟大的投资成功之道，并不一定需要高智商高学历 除了个人才能和勤奋，我们必须要理性审视自己的决
定，避免投机取巧的心理成为行为动机。
巴菲特坚持走理性投资的道路。当别人拿金钱赌明天时，他却在耐心等待后天的投资机会；当别人幻想一夜暴 富时，他却在计算着10年后的收益；当别人凭情绪冲动盲 目决策时，他却在认真做着调研的工作。
这就是股神与一般小股民的区别之处，也是我们需要 学习的这个可爱老头的可敬之处。
读完这本书，除了巴菲特的投资之道，我们学到的更是人生路上的智慧。如何做好选择，如何坚持正确的方法，像这些大人物一样去思考，去抉择，去践行。也许有一天当你要做出一个决定时，忽然想起了巴菲特是如何决策的，也许你会做出更明智的选择。
第20篇：巴菲特再传
巴菲特再传“投资十招”
作为普通股票投资者，最想从股神那里学的是投资成功之道。我发现，巴菲特今年回答问题时，又传授了投资10招：
风险第一
巴菲特谈到继任者时说：“我是伯克希尔公司的首席执行官，也是首席风险官，我要负责在任何情况下公司不会以任何方式陷入任何巨大的灾难性风险之中。我的继任者也要担负同样的责任。我们绝对不会选择任何一个不具有这些巨灾风险控制能力的人来做这个职位。”巴菲特投资，风险第一，盈利第二。
关键是耐心
巴菲特说：“耐心是投资成功的关键要素。那些明白市场只是一个工具而不是一个顾问的人，长期而言投资将会做得很好。由于各种各样的原因，市场经常是错的。那些能够牢记这一点的人就能充分利用股票市场的优点，比如，透明的价格和很高的流动性。”
利用市场
巴菲特说：“我们管理伯克希尔公司47年了，曾经有过四五次我们认为伯克希尔股价明显过于低估了。股市的美妙之处在于愚蠢的过于低估的价格会一次又一次出现。我和芒格正是利用这样的机会投资致富
的。”巴菲特对付市场先生的名言是：“要利用市场，而不是被市场利用。”
别迷信理论
巴菲特批评商学院说：“让我非常吃惊的是，商学院总是关注一个又一个风行一时的潮流。有时是金融理论，有时是别的东西。但是一旦这些理论进入大脑之中形成定势思维，就非常难以改变”。巴菲特说：“投资只需要学习两门课程就可以了，一门是如何评估企业价值，一门是如何看待股市波动。”
不懂不买
巴菲特说：“我们努力回避开那些我们不明白的公司。我在买入之前需要确定未来5年或10年公司的盈利能力。如果剔除掉那些你不能理解的公司，最后你会发现你需要关注很少一些公司就够了。”不提供管理建议
巴菲特说：“你看看我们的前四大重仓股，我们和这四家公司的首席执行官每年交流次数平均不超过两次。我们做的事情不是给公司高管提供建议。如果我们认为，对一家公司投资的成功与否取决于我们给公司高管提供建议，我们会远离这些公司。”
不要过多后悔
有人问：如何把错误减少到最小程度？巴菲特回答说：“我们过去犯过很多错误，我们将来还会犯下很多错误。我从来不会过于担心犯错，我不会坐在那里不断反思我的错误，不断思考将来我会采取什么不同的做法。”巴菲特说过，投资最重要的是避免出现重大错误。他这里的意思是，要把精力用在避免犯错上，而不是反思错误上。总结一句话，事先不要怕，事后不要悔。
远离失败者
有人问：如何投资那些正在衰退的企业？巴菲特回答说：“我从来不会花费很多时间，努力让一个衰退的企业重新复苏。把同样的时间和精力投入到其它企业岂不是更好。”巴菲特以前说他的投资秘诀是投资业务一流、管理一流、业绩一流的超级明星企业。有好的，何必再要那些不好的呢？
投资只为价值
在回答关于伯克希尔回购股票的问题时，巴菲特谈了公司之所以回购股票的几个理由，最后他总结成一句话：“我们将来回购股票只有一个理由，就是我们回购股票之后能够提高我们公司的内在价值。”你买股票时想过没有，这家公司股票大幅低估了吗，你长期持有公司能够不断增值吗？
不稳不买
有人问巴菲特为什么不投资谷歌和苹果，这两家企业和他投资的IBM有什么不同？
巴菲特回答说：“简单地说，投资IBM最终出错的可能性要比投资苹果或谷歌更小一些。我根本不知道如何评估谷歌和苹果的价值。”看来，巴菲特最看重的是公司发展的稳定性，而不是成长性。
