中小型新材料企业资本运作的困与思
桂晓璟1 王利军
2（江苏省科学技术发展战略研究院）
摘要：新材料产业是我国战略性新兴产业发展的重中之重，中小型新材料企业是推动新材料产业发展主体。作为资本运营者，中小型新材料企业面临着经验少、成本高、渠道窄、难度大及风险高的难题，本文从融资与投资两点思考努力改善中小型新材料企业的资本运作的困境的路径。
关键词：中小型新材料企业；资本运作；困境；思考。
新材料产业已被国家列为战略性新兴产业，而且被认为是所有战略性新兴产业发展的基础和先导，也是战略性新兴产业发展的重中之重。目前，我国新材料产业规模不断扩大，产业结构逐渐优化，一些关键技术取得突破，对资本的需求越来越大，同时资本运作的难度也逐渐变高。新材料企业作为推动产业发展及从事市场活动的主体，不仅是材料产品的生产经营者，也是资本的运营者。中小型新材料企业，具有产品技术含量高、产品利润率高和产品需求特殊等特点，往往是集科研、试制及生产于一体的新型企业，也是中小型企业中发展最快、效益最好的一类企业。如何运作资本实现价值增值，是中小型新材料企业在做强、做大的过程中必须考虑的问题。然而，在当前的大环境下，中小型新材料企业面临的困难也非常严峻。
1、中小型新材料企业资本运作之困
1.1 经验少
新材料具有“多、散、杂”的特点，这决定了我国新材料企业中中小企业居多，且规模偏小。目前，中小新材料企业占比达到80%左右。与市场份额大、实力雄厚的大企业相比，中小型新材料企业参与的资本运作项目少，资金来源渠道、资金运用方式等方面都存在明显的先天不足，资本运作经验积累不够。许多企业在资本运作的过程中，由于预测不足导致资本投入不断增多，使得企业背负债务风险越来越大，企业正常经营的资金供应不足，最终导
[1]致资金链的断裂。可见，缺乏资本运作经验是我国中小企业目前存在的普遍问题。
1.2成本高
新材料企业资本运作经验不足及相对有限的资本运作方式决定了企业资本运作成本偏高。新材料企业的资本运作成本来自筹资过程中发生的费用、借贷利息以及投资活动产生的成本。比如企业通过发行股票或债券形式融资，将会产生印刷、广告宣传、资产评估等费用。股票支付股息，债券支付利息；通过银行借贷融资，需要还本付息等。其中，如果新材料企业选择通过银行信贷融资，企业需要提供抵押或者担保，不仅手续繁琐，而且需要企业支付抵押资产评估费和担保费等，大大提高了中小企业的融资成本。此外，中小新材料企业原本寄予厚望的创业板上市融资，结果因种种限制增加了企业的融资成本，使部分中小企业不能真正通过创业板融资。至于海外上市，国外不同的法律、制度环境增加了中小企业的上市风险，而且海外上市成本也偏高。还有一部分企业通过兼并重组等方式进行资本运作，但不论是横向的资本整合，还是纵向的资本收购，资本运作成本都较高。
1.3渠道窄
按照《新材料产业“十二五”发展规划》的分类，新材料产业涉及6大领域。不同领域所处的发展阶段不同，但企业大都采取自筹和银行信贷2种方式进行融资，融资渠道相对单
一。其中企业自筹资金占总融资的比例在70%以上，银行信贷高于10%。新材料企业具有机器设备、厂房等固定资产少、专利等知识产权“软资产”多的特点，大多数中小企业的信用级别低，缺乏可靠的担保机构。银行对中小型新材料企业融资需求有资金回收慢、风险大等的顾虑，因此通过银行进行融资十分困难。
在投资上，传统原材料企业不断进行资本整合，大力开展投资业务。武汉钢铁（集团）公司、宝钢集团有限公司等大型钢铁企业相继拓展海外市场和业务范围，在海外进行矿山投资，宝钢还投资下游剪切加工领域；中国石油天然气集团公司、中国石油化工集团公司等石化企业进行海外油气并购，向下游业务领域延伸。而大多数新材料企业相比之下处于成长期，资本融资需求大于投资需求。进行投资的企业较少，且投资方式单一，回报率不高。
资本运作渠道的缺乏长期制约了中小型新材料企业的发展与壮大。
1.4难度大
一方面新材料产业在技术研发及产业化应用方面还不成熟，需要进行反复的创新试验，其市场接受度有待验证。另一方面新材料也是个动态变化的概念，一旦技术成熟市场前景确定，新材料就有可能变为传统材料。新材料产业自身的不确定性和资本逐利要求安全性的矛盾使新材料企业在资本运作时，要考虑如何利用资本维持产品的生产经营的同时，也要考虑如何对资本进行保值增值，无形中增大了资本运作的难度。
1.5风险高
不同中小型新材料企业处于不同的发展阶段，资本运作的风险程度也不同。如处于种子期的企业，新材料产品处于研发阶段，技术和市场、管理风险都比较高，资本运作风险最高；而处于初创期的企业，它的产品已经研发出来，部分已经投入市场，资本运作风险也较高；处于成长期的新材料企业，产品已经进入市场，性能有待市场检验，虽然技术风险降低，但市场和管理风险较高，其资本运作仍有一定的风险；处于成熟期的企业，产品已实现规模化生产，盈利能力增强，技术、市场及管理风险大大降低，资本运作的风险从而降到最低。
2、中小型新材料企业资本运作之思
通常资本运作包括两个相互联系的方面，一方面是资本的筹集，即融资；二方面是资本
[2]的运用，即投资。在生产经营的同时，资本运作也是企业实现利润最大化的重要途径。
2.1资本投资
国家项目资助和校企联合的方式资助，通常都不能帮助种子期的新材料企业获得充足的发展资金。在业内人看来，新材料企业的研发市场推广无疑就是一个“烧钱的游戏”，比拼企业家的魅力、新产品性能优劣的同时，也比拼着谁具有更雄厚的资金支持。
国际金价的大跌及中国房地产市场的持续低迷带来越来越多的投资者，他们手握大量资本积极寻找新的经济突破口和持续增长点。他们倍加关注利用高新技术升级改造传统产业的企业，尤其对我国产业技术发展关键的新工艺及新材料的创新型企业更是青睐有加。虽然这类投资者具备先进的企业发展理念、全球化的视野以及充足和持续的资金来源，但是他们对新材料领域了解不深，和新材料企业的交流不多，所以很难在短时间内找到比较合适的新材料投资点。
中小型新材料企业如果想取得跨越式发展及获得可持续的成功，必须学会如何借助资本的力量与资本实现很好的对接。达成这样良好的效果，需要以下几个方面的共同努力：
2.1.1政府和银行进行政策引导
根据我国中小型新材料企业的发展特点，政府相关部门应提倡并努力构建多层次资本市场，加强推进银企合作方面的创新制度建设，推动更多新材料企业走向资本市场；搭建中小型新材料企业与投资机构代表服务平台，拓宽融资服务渠道，创新融资方式，实现优秀新材料企业与资本的有效对接，支持更多的中小型新材料企业做大做强 ；另外，多举办新材料国际技术对接会，为国内外企业、机构交流洽谈提供机会。美国、日本等政府通过给中小高科技企业提供金融支持及项目投融资指导、投融资信息服务等方式，弥补了中小企业投融资经验的不足。比如美国设立了专门为中小企业提供贷款担保的机构——中小企业管理局，其为中小企业提供低于市场利率的贷款及相应的贷款咨询服务；美国还设立了专门为高风险且难从一般渠道获得融资支持的高新技术企业提供贷款和投资的公司——小企业投资公司，来
[3]缓解小企业贷款难问题。目前，我国还缺少专门为中小企业提供资本运作服务的部门，相
关的行业协会在资本运作方面也缺乏实战经验，发达国家为中小企业提供的资本运作服务是值得我们学习和多多交流的。
2．1.2投资咨询等机构应努力为新材料企业与资本对接牵线搭桥
咨询机构利用自身优势，可以组织专业的团队，深入各市县、园区，为中小型新材料企业提供上市、融资、财务管理及多层次资本市场等多方面培训辅导，做好新材料企业与资本之间的翻译官；鼓励企业利用资本市场多渠道筹措资金，扶持优秀科技型企业成长，促进创新经济的发展，实现风险资本和高新技术项目的对接；组织专业的投资顾问团队，对参与企业进行筛选，对其中的一些优秀企业重点培养。
2.1.3企业骨干人员要加强自我宣传与自我学习
企业骨干应积极参加政府和媒体举办的创新创业大赛，通过自己激昂的创业演说在获得风险投资的同时，也为自己的企业的市场推广添砖加瓦。同时，多学习国外跨国公司的资本运作经验，加强与国内资本运作能力强的企业交流，在实践中不断积累资本运作经验。
2.2资本融资
一般情况下中小型企业的资金可以通过两种方式来筹集，即内部融资和外部融资。内部融资主要是指通过计提折旧形成的现金来源及留存利润等增加的资金来源。这部分资金是企业内部形成的，占用它们尽管会有资金的使用成本，但是不需要支付融资费用。外部融资指在企业内部融资不能满足自身需要时，从外部融入的资金来源，包括银行借款、融资租赁、商业信用与发行债券等负债融资形式，及吸收发行股票、直接投资等权益融资形式。外部融资不但会产生使用成本，还需支付融资费用，所以成本要相对高些。目前，中小型新材料企业的产品大部分是量产产品，加上研制和生产新材料产品需要比较完备的设备和仪器，并且
产品大多处于研制与生产的两者交换的过程中，还没有成熟的市场，所以这些中小企业在发展的初始阶段，如果资金紧缺，那就直接威胁到其的生存状况，因而这类企业的前期投资一般比较大。
中小型新材料企业在融资前，须清醒地意识到融资的风险，因此必须注意几点：一是有好项目时再进行融资，可以确保利用筹集的资金所预期带来的总收益大于融资的总成本；二是要根据自己的能力量力而行，要根据企业对资金的需要、自身的实际条件及融资的难易程度和成本情况，选择适合于企业的融资金额；三是要找准最佳的融资机会，可根据企业自身的发展和经营状况、外部环境因素来综合考虑确定；四要注意融资不同的信贷政策，选择对企业最为有利及最为优惠的融资方式；五是融资后要保持企业的控制权，因为企业在筹措资金时，随着股本结构的变化带来企业控制权及所有权会发生部分转移，会影响到企业经营的自主性与独立性，引起企业利润的分流，威胁到企业的短期效益和长远发展；六是寻求最佳的资本结构，合理组合各种融资方式，使风险尽可能地降到最低。此外，还要加强对企业财务监管，保证财务使用安全，对资金实时跟踪管理，防止企业资金被挪用、挤占，简历有效
[4]的市场监管体系，保证资本市场的健康发展。
3、小结
新材料企业是推动新材料技术进步和产业发展的主体。资本运作是维系企业生产经营、扩大企业竞争力的重要手段。目前，由于新材料企业还处于初期阶段，加上我国的资本市场还不发达，资本运作渠道和手段还无法满足中小型新材料企业的发展需求，所以企业的资本运作受到了一定程度的限制。中小型新材料企业在资本运作路径上需综合考虑多方因素，提高自身对资本运作的重视程度，充分利用政府和咨询机构以及其他的帮助，向已经成熟的国际新材料企业资本运作方式学习，选择适合自身发展特点的方式，让企业走出资本运作的困境。
参考文献：
[1] 宋彦，董庆.试论资本运作对企业成长的作用[J].辽宁工业大学学报（社会科学版），2011.8.第13卷第4期.
[2]郭元唏.资本经营[M].城都：西南财经大学出版社，2002：59.
[3]曾昆.提高新材料企业资本运作的几点建议，关注，2013.07.003.
[4] 王进，赖晓东.关于中小企业资本运作的思考.软科学，2002.第16卷第1期.
