3月理财市场月度报告
一、3月宏观经济数据简况
1、CPI/PPI：根据国家统计局数据显示，3月CPI同比2.3%，低于市场预期的2.4%，CPI升至5个月高位，猪肉涨28.4%，鲜菜涨35.8%。3月PPI同比-4.3%，预期-4.6%，前值-4.9%。全国人大会议将今年CPI目标设为3%。
图1：CPI和PPI月度同比走势
数据来源：WIND，汇付数据整理
2、PMI：3月份制造业PMI为50.2%，比上月回升1.2个百分点，自去年8月以来首次回到荣枯线以上，一些积极变化开始显现。财新中国制造业3月PMI升至49.7，自5个月低点反弹，连续第13个月低于荣枯线。PMI回升主要得益于进出口市场需求回升以及供给侧改革推动，但经济增长动力仍显不足，表现为房地产投资疲弱以及产能过剩依然严重。
图2：统计局PMI和财新PMI走势
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3、外汇储备：根据中国央行数据显示，截至3月末，中国外汇储备达32125.79亿美元，较2月末增加102.58亿美元，结束此前连续四个月下降趋势。外汇储备数据好转表明，目前我国资本流出压力正逐步缓解，人民币贬值预期减弱。这主要得益于内部经济企稳、外部环境支持，以及高层维稳汇率的强烈意愿。
图3：中国外汇储备增长情况（亿美元）
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4、进出口：海关数据显示，中国3月出口同比增长(按人民币计)18.7%，预期14.9%，前值-20.6%。3月进口同比下降(按人民币计)1.7%，预期-4.8%，前值-8%。3月贸易顺差(按人民币计)+1946亿元，预期+2036.5亿元，前值+2095亿元。一季度我国货物贸易进出口总值5.2万亿元人民币，比去年同期下降5.9%，其中出口3万亿元，下降4.2%；进口2.2万亿元，下降8.2%；贸易顺差8102亿元，扩大8.5%。
图4：中国月度进出口同比增长率
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二、主要宏观及行业政策 宏观政策：
1、3月18日，国家发改委、人民银行联合印发通知，完善银行卡刷卡手续费定价机制，从总体上较大幅度降低收费水平，调整后的银行卡手续费政策将于9月6日起正式实施。
2、3月21日，国务院提出积极应对人口老龄化、大力推动金融组织、产品和服务创新，改进完善养老领域金融服务，加大对养老服务业发展的金融支持力度。
3、3月23日，人民银行、发改委、财政部、银监会、证监会、保监会扶贫办等部门联合印发《关于金融助推脱贫攻坚的实施意见》，要求精准对接多元化融资需求、大力推进普惠金融发展，完善精准扶贫保障措施和工作机制等。
4、3月23日，财政部发布关于全面推开营业税改征增值税试点的通知，要求自2016年5月1日起，在全国范围内全面推开营业税改征增值税试点，建筑业、房地产业、金融业、生活服务业等纳入试点范围。
5、3月30日，人民银行和银监会联合发布《加大对新消费领域金融支持的指导意见》，要求加快推进消费信贷管理模式和产品创新。
行业政策：
1、农业部、发改委、工信部、财政部、交通运输部、商务部、央行和银监会联合发布《京津冀现代农业协同发展规划(2016-2020年)》。力争到2020年，京津冀现代农业协同发展取得显著进展，京津农业率先基本实现现代化，河北部分地区、部分行业跨入农业现代化行列。
2、近日国家能源局下发特急文件，督促各地方政府和企业放缓燃煤火电建设步伐，以应对日益严重的煤电产能过剩局面。
3、上海施行《关于进一步完善本市住房市场体系和保障体系促进房地产市场平稳健康发展的若干意见》，以促进房地产市场平稳健康发展。意见明确，上海将进一步强化房地产市场监管，规范从业行为，还将从严执行住房限购政策以及从紧实行差别化住房信贷政策。
4、国家发改委正式发布《关于汽车业的反垄断指南(征求意见稿)》，预示着《汽车行业反垄断指南》已完成，不仅将对汽车厂商和经销商、新车市场、售后市场等做出概念界定，而且明确了垄断行为的禁止与豁免。
三、3月资金面状况
1、公开市场操作数据显示，央行3月仅投放逆回购8900亿元，净回笼资金规模达到9050亿元。3月末，央行首次实行MPA考核，限制银行融资资金规模导致月末资金面紧张，资金价格上行明显。
2、3月份央行未开展MLF中期借贷便利操作。央行对国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行发放抵押补充贷款1345亿元，主要用于支持三家银行发放棚改贷款、重大水利工程贷款等项目。
图5：3月份央行公开市场操作情况
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四、细分市场表现
1、股市：3月上证综指收于3003.92点，涨315.94点，涨幅11.75%；沪深300指数收于3218.09点，涨340.62点，涨幅11.84%；中小板指收于6864.80点，涨866.52点，涨幅14.45%；创业板指收于2238.29点，涨358.14点，涨幅19.05%。3月A股成交金额为133158亿元，全市场月换手率27.7%，单日平均成交金额为5790亿元，相比2月份有明显回升。
图6：A股市场主要指数月度走势
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图7：全部A股成交额及换手率
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行业方面，3月非银金融、国防军工、计算机涨幅靠前，采掘、黑色金属、房地产等权重股跌幅为后三位；风格指数方面，活跃指数、高价股指数涨幅靠前，低价股指数、低市净率指数位于跌幅后两位。
图8：申万一级行业3月份涨跌幅情况
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2、债券：3月新发行债券32599亿元，净发行26184亿元，远超去年同期水平。利率债净发行规模超过1万亿元，其中地方政府债发行额达到7887亿元，是2015年6月份地方政府债务置换开始后的单月发行最大规模。非金融企业债发行规模超过7000亿元，其中仅交易所公司债和私募债发行规模就接近4000亿元。政府加杠杆、宽财政和控风险预期下，债券市场供给压力将难以显著改善。
图9：债券市场发行规模
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3、基金：3月基金业绩全线收红，截止3月31日，股票型基金、混合型基金、债券基金、货币基金以及QDII基金全部录得正收益，分别上涨13.5887%、8.2784%、1.2412%、0.2142%以及4.5406%。3月份公募基金新发基金数量达到51只，其中22只股票型基金，23只偏股型基金，2只债券型基金，3只货币型基金，1只QDII基金。规模来看，45只偏股型基金的合计规模为1249.98亿份，这意味着将为A股带来1249.98亿元的入市资金。
表1：基金市场规模统计（截至2016年3月31日） 基金类型股票型基金混合型基金债券型基金货币市场型基金QDII基金全部基金数量合计(只)58613125822681042873占比(%)20.4045.6720.269.333.62100.00份额合计(亿份)6,121.7419,372.446,328.7345,924.75819.1878,760.72占比(%)7.7724.608.0458.311.04100.00资产净值合计(亿元)7,045.753223,741.02117,594.454546,142.9471590.725385,345.9519占比(%)8.2627.828.9054.070.69100.00 数据来源：WIND，汇付数据整理
4、外汇：3月人民币汇率整体呈现先涨后降的趋势。美元兑人民币中间价近期维持在6.50附近的水平；人民币兑欧元近期从月初最低的7.10上升至7.33水平；同期来看，100日元兑人民币走势亦有所走高，由月初最高的5.83上升至5.76左右水平。
图10：美元指数与人民币汇率走势
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5、大宗商品：油价在3月跳涨超过10%，本季表现为去年年中来最佳。布兰特原油期货在3月份大涨10%，为去年4月来最佳月度表现。美国原油期货3月大涨14%。3月黄金走势先扬后抑，全月下跌0.54%，收于1232美元/盎司。月初在朝鲜半岛核危机加重的影响下避险情绪升温，黄金走高，但月中欧洲央行下调三大利率，金价随之走低，此后美联储意外发表偏鸽派言论导致加息预期降温，美元大跌，金价走高。
图11：原油及黄金价格走势
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6、欧美股市：美联储主席耶伦认为美联储的加息步伐应更为缓慢，此番鸽派言论推动美股指数创下2016年内的新高，道指和标普500指数已收复今年以来的失地。欧洲股市也表现出色，截至3月30日，德国DAX指数收报10046.61点，为1月6日以来首次收于10000点整数心理关口上方。
图12：全球主要市场指数月度走势
数据来源：WIND，汇付数据整理
五、3月金融市场总结
我们的观点：整体来看，3月份宏观经济数据有企稳迹象，相较二月份及去年四季度来看，经济稳增长的预期较为强烈。政策方面，虽然近期央行在回收流动性，但货币适当宽松的基调没有改变，上半年仍具有降准预期，而且贷款超预期增长也说明央行正在向实体经济释放流动性。此外，全球市场呈现震荡走势，美国近期经济数据有走好趋势，3月末美联储没有加息并释放出偏鸽派言论，而欧洲及日本均为量化宽松阶段，使得投资者放弃美元转而追逐欧元和日元，大宗商品价格因而受益，整个3月发达国家市场呈现向好趋势。近期，IMF上调中国经济增长预期值，表明外资对中国市场仍然看好的态度。考虑到政策维稳的态度坚决，市场整体流动性仍在好转，投资者风险偏好向上，整体上对市场保持谨慎偏乐观的看法。
