可口可乐公司股票估价
班级：08级管院研究生
统筹者：张洪雨
资料收集者：李文亮
执笔者：郭海飞
年月：2009年4月25日
目录
一引言 ..........错误！未定义书签。
二 选择模型 .......错误！未定义书签。
（一）红利贴现模型.....................错误！未定义书签。
（二）资本资产定价模型 ....................错误！未定义书签。
（三）市盈率倍数法.....................错误！未定义书签。
三 股票估值，投资决策 .....错误！未定义书签。
现金流量贴现法的优点：
1.红利贴现估价模型简单、直观，使用简洁与快捷。
2.可以更好的反映公司内在价值，强调公司创造未来现金流量和股利分配的能力而不仅仅是当前每股盈利状况。
3.可以避免仅仅依靠公司上市前盈利状况来定价导致的定价过高，造成企业上市前财务状况良好，上市后经营业绩下降，“上市三年ST”的状况。同时可以促使企业提高分配水平，保障广大股东利益。
4.比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨，自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
缺点：
1.需要耗费较长的时间，须对公司的营运情形与产业特性有深入的了解，其数据估算具有高度的主观性与不确定性。该模型的准确性受输入值的影响很大。
2.但它本身附加多种假设或限制条件，产生对它估价结果质疑。除少数部分具有稳定高红利的股票使用其估计有效外，其他估计大有偏颇，模型缺乏普遍适用性。
市盈率倍数法具有一些优点：
市盈率是很具参考价值的股市指标，容易理解且数据容易获得，市场上几乎没有人不注意股票的市盈率，这种衡量指标很简单、直观，如果用好市盈率指标，对投资者提高收益帮助很大。一般来说，市盈率水平为：
0-13： 即价值被低估
14-20：即正常水平
21-28：即价值被高估
28+： 反映股市出现投机性泡沫
但其也有不少缺点：
1.作为分母的每股盈余，是按当下通行的会计准则算出，但公司往往可视其需要斟酌调整，因此理论上两家现金流量一样的公司，所公布的每股盈余可能有显著差异。另一方面，投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字忠实反映公司在持续经营基础上的获利能力。
2.作为市盈率的分子，公司的市值亦无法反映公司的负债(杠杆)程度。
3.市盈率指标很不稳定。随着经济的周期性波动，上市公司每股收益会大起大落，这样算出的平均市盈率也大起大落，以此来调控股市，必然会带来股市的动荡。1932年美国股市最低迷的时候，市盈率却高达100多倍，如果据此来挤股市泡沫，那是非常荒唐和危险的，事实上当年是美国历史上百年难遇的最佳入市时机。
4.每股收益只是股票投资价值的一个影响因素。实际上股票的价值或价格是由众多因素决定的，用市盈率一个指标来评判股票价格过高或过低是很不科学的。
5.市盈率是一个非常粗略的指标，考虑到可比性，对同一指数不同阶段的市盈率进行比较较有意义，而对不同市场的市盈率进行横向比较时应特别小心。比如，一般成长性行业的企业，市盈率比较高一点，缓慢增长行业里市盈率比较低一些。
通过以上比较，我们发现通过红利贴现模型计算股票价值更加科学、客观、准确，这也是当前人们在股票估值时为什么用的最多的红利贴现模型，就连股神巴菲特也用此模型进行股票估值。
通过红利贴现模型（DDM）计算可口可乐公司股票价值
因为可口可乐公司的股票红利以固定增长率持续稳定增长，所以可以用红利贴现模型中的稳定（Gordon）增长模型来对其进行估价：
股票的价值=DPS1/(r-g)
其中DPS1=下一年的预期红利
r=投资者要求的股权资本收益率
g=永续的红利增长率
由于投资者要求的股权资本收益率包括预期的红利率和永续的红利增长率，所以股票的价值=DPS1/(r-g)=DPS1/h
其中h=红利率
把DPS1=0.62，h=0.01代入得
股票价值=62美元
由于股票价值是62美元，大于股票的当前价格58美元，所以杰西应该建议其客户买进可口可乐公司的股票。
