通信设备行业与电信运营业分析
一．通信设备行业：3G网络建设部分展开
通信设备行业主要靠国内和出口两轮驱动。
07年将成国内3G网络建设年，不过从目前态势看，如果07年上半年3G牌照仍不能发放，牌照发放时间可能再次晚于市场的普遍预期，甚至不排除拖至07年底或08年初。因此我们对WCDMA和CDMA2000EV/DO进行规模建设不抱大的希望，但无论3G牌照何时发放，TD-SCDMA网络建设都会事实推进。预期目前进行的发展TD友好用户将在07年2月告一段落，下一步有望扩大试验城市和规模，部分实现规模建设。
08年3G网络建设将大规模展开。总体上，由于国内0
7、08年3G启动，电信投资增长，对通信设备行业增长构成了良好支撑。
在国际市场，华为、中兴等龙头厂商连续实现重大突破，出口持续快速增长，如华为05年国际收入占比达到58%，首次国际市场大于国内市场，中兴06年1 -9月国际业务收入占比达38.4%，其他终端、光纤光缆厂商出口也在增长，因此出口对行业拉动作用也很明显。且华为、中兴在国际市场大展身手的同时，全球市场份额同步提升，06年1-9月，华为在全球WCDMA市场占据了18％，中兴和华为在CDMA市场分别占据了35％和22％的合同数量份额。
在细分行业中，除系统设备领域， 05年底以来重光纤光缆行业复苏明显。06年全行业光纤光缆销量有望实现20%左右的增长，一些行业龙头光纤均已供不应求。未来2-3年，3G、数字电视、部分城域网建设、村通工程、企业网等也都将有进一步发展。
二．电信运营业：07年市场竞争格局基本稳定
基于近期信产部部长王旭东关于“现在没有任何有关重组的构思，他本人也未听说重组消息”，以及“虽然联通同时拥有GSM及CDMA网络，但不一定要进行重组，重组不是随意的，而是非常严肃的问题”的谈话，我们认为短期内运营商进行重组的可能性很小，另外即使近期两大固网运营商获得3G牌照，由于在发展用户前至少需要一年左右的建设期，07年大规模发展3G用户的可能性基本不存在，那么07年市场竞争格局将基本稳定，运营商大规模打价格战的可能性也很小。在这种市场环境下，对运营商实现稳定发展比较有利，尤其对两大移动运营商中国移动和中国联通更为有利。
从四大运营商历年收入和利润合计数据看(上市公司部分)，05年以来，基本上每年维持10%以上的稳定增长，06年中期收入和净利润增幅分别为13.91%和14.17%，预计06年全年收入和利润增幅将在15%左右。如果07年运营市场格局不发生大的变化(即不发生重组，3G牌照发放比较晚)，则07年四大运营商的利润增速预计也将维持在15%左右，实现稳定而非跨越式的增长。其中中国移动增速仍将最快，联通也较乐观，两大固网运营商由于固定业务下滑的趋势将延续，情况会差一些。
中兴通讯：经过几年来的国际布局，公司在发展中国家和发达国家市场均实现重大突破，其国际市场地位、品牌知名度均在上升。
亨通光电：光纤光缆行业国内第二，作为民营企业，严格的成本控制和营销能力是公司的两大优势，未来存在三重发展潜力，有望成为行业领跑者。一是向占行业利润80%的产业链上游，光纤预制棒产业延伸，预计该项目08- 09年就可为公司带来大额的利润，届时公司业绩有可能实现跨越式增长；二是扩大产能及行业整合中的机会；三是开拓国际市场。 中国联通：从联通本身经营角度观察，联通C网经过6年的艰难经营，已经开始盈利并步入发展轨道，将为公司带来新的增长点。近期新增用户数上升为市场带来良好的预期，不过联通C网新增用户数和手机补贴一直呈现翘翘板的状况，其对业绩的影响还需观察。
