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MBS的现金流:转手证券
一般来说，MBS的支撑资产是由具有同质性的多笔住房抵押贷款组成。也就是说，资产池中住房抵押贷款的合同利率和剩余期限非常接近，可以看成单笔住房抵押贷款。根据资产池的加权平均利率和加权平均期限可以确定住房抵押贷款资产池以及转手证券的现金流。加权平均利率(weighted average contractratre，WAC)是以贷款的本金余额为权数计算的贷款合同利率的平均值。
转手证券的现金流等于资产池的现金流减去服务费用和其他费用。
转手证券的收益率低于住房抵押贷款资产池的加权平均利率，两者之间的利差称为服务幅差。服务幅差反映了证券化过程中发生的服务费和担保费。美国GNMA发行的转手证券的服务幅差为0.5%左右，其中，担保费率约为0.36%，服务费率约为14%。所以,美国的(FNMA发行的转手证券收益率一般比住房抵押贷款的合同利率低0.5%。此外，由于服务费按照贷款本金余额的一定比例收取，在贷款的存续期以内，随着贷款余额不断下降，服务费的金额也不断减少，因此，在等额本息法下，投资者每月获得的现金流将略微增加。
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《MBS的现金流转手证券.doc》
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