近期宏观经济形势
欧元区方面，无论资本市场和实体经济都有继续恶化的迹象。欧债危机仍未有确定性的解决方案，西班牙的问题日渐吃紧，求助的地方政府不断增多，西班牙很可能成为下一个市场追击的对象。在此背景下，欧洲央行行长德拉吉态度坚决的表示要救市，但受制于德国的反对，至今仍未拿出任何实际举措，这令市场很失望。此外，欧元区二季度GDP环比下跌0。2%显示经济还在衰退，各国家之间经济虽有所分化，但整体呈现恶化态势，而且德国也不再能够独善其身，经济发展开始受到一定影响。西班牙意大利融资成本高企、欧元区国家领导人之间不断的博弈，这些都令欧元区的未来充满迷雾，不容乐观。不过，欧元区CPI的逐步下行为欧洲央行后续的经济刺激措施预留了政策空间，面对恶劣的形势欧洲央行出手也只是时间的问题，近期在购债方案方面默克尔也站到了欧洲央行的一边。
美国经济复苏仍较为健康，具有较强的内生调节增长动力，这从最近美国房市的持续回暖也可以看出来。近期经济数据利好频现，美国7月非农就业数据显著强于预期，过去几周首次申请失业数据维持低位，7月贸易赤字下降，工业产出强劲，零售数据则出现4个月来首次上升。数据的改善使得美联储推出QE3的动力减弱，我们预计美联储最早会在今年年底或明年年初推出QE3，9月议息会议上则不太可能。同时，预计美国经济在三季度会出现\"弱复苏\"的态势，就业情况在三季度会略有改善。
中国7月经济数据齐齐向下，找不到亮点。尤其是二季度以来欧美经济的低迷使得中国对外贸易下行风险显著加大。内忧外患下中国经济仍在底部区间徘徊，其筑底时间要长于我们之前的预期，不过经济进一步下滑空间也不大，预计三季度仍会维持目前的状态。此时更需要国家经济政策的扶植，后期财政政策、货币政策的刺激可能会双管齐下。财政政策方面，仅在7月一个多月的时间里地方政府推出的重大项目投资总额就接近4万亿，重回基建拉动型的稳增长冲动呼之欲出。货币政策方面，受制于房地产市场的不断回暖及资金面的结构性短缺，近期逆回购成为央行的常态操作手段，但仍预计央行会有下调存准率这一直接有效的操作，同时下半年也可能会有一次降息。不过在目前企业产能过剩，去库存化尚未完成的背景下，央行释放的流动性能否真正流入实体经济则有待考证
