3%！央行表态人民币汇率的所有压力已得释放
2015-08-13
戴蔚珑
农村金融时报
自8月11日央行声明人民币中间价将参考上日银行间外汇市场收盘价后，人民币连续三日贬值，幅度合计3.55%。中国人民银行行长助理张晓慧在今天的汇改吹风会上表示：人民币汇率的积累贬值压力得到一次性释放，偏差校正已经基本完成。
北京成方街23号对人民币汇率一次小小的“纠偏”，让全球金融市场都为之震撼。
自8月11日央行声明人民币中间价将参考上日银行间外汇市场收盘价后，人民币连续三日贬值，幅度合计3.55%。
在国家外汇管理局国际收支司原司长管涛看来这并不意外。这位外汇研究专家认为，短期的贬值是过去供求失衡压力的集中释放，如若中间价不改，则汇改无法进行。
中国人民银行行长助理张晓慧在8月13日汇改吹风会上表态，也印证了管涛的看法。张晓慧表示：“经过两天的调整，人民币汇率逐渐向市场化水平回归，3%左右的积累贬值压力得到一次性释放，偏差校正已经基本完成。”
就在不经意间，人民币汇率改革完成了惊险的一跃。
人民币汇改恰逢其时
长期以来，人民币汇率中间价在引导市场预期、稳定汇率方面发挥了重要作用。但是由于透明度不高，导致中间价很多时候与市场价背离严重。
此次调整，在很多业内人士看来恰逢其时，有利于提高中间价形成的市场化程度，对汇率改革利在长远。
中国人民银行副行长易纲在吹风会上表示：“一个僵化的、固定的汇率是不适合中国国情的，也是不可持续的。”他指出，弹性的汇率形成机制更利于经济
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的长期发展，是国际收支的稳定器，可以自发调节一些不均衡。
兴业银行首席经济学家鲁政委更是直言：“让市场主导人民币汇率，这是我迄今为止所见到的中国经济最明智的政策。”在他看来，汇率的市场化贬值将有助于改善总需求，促进中国经济尽快复苏。
人民币贬值不仅是改革要求，更有其客观压力和主观诉求。7月份进出口同比下降8.8%，疲弱的贸易加上新兴市场国家货币的大幅贬值，人民币早已承担了较大的贬值压力。
据中信建投分析，中国为了维持人民币强势已经付出较大成本，包括为以牺牲出口来维持人民币的坚挺。光大证券首席经济学家徐高也认为，人民币汇率贬值有利于缓解出口压力。
人民币仍为强势货币
针对人民币未来的走势，张晓慧表示：“人民币仍为强势货币，未来还会进入升值通道。”张晓慧解释，经常项目主体货物贸易顺差高企，是决定外汇市场供求的主要基本面因素，也是支撑人民币汇率走强的重要基础。
短期看来，中信证券预计人民币兑美元贬值仍将渐进，未来12个月内可能贬值3-5%。但在央行的密切关注和调控下，不会出现断崖式暴跌或无序贬值。 管涛表示，未来汇率双向波动将成常态，对于市场主体来说，一味去做单边的汇率升值还是贬值的预判，意义不大，关键是用好工具、管好风险。 对于货币贬值的影响，IMF中国执行董事金中夏认为，应当用辩证角度去看待。他表示：“现在最怕有人主张要像救股市一样救人民币，无谓地消耗外汇储备，还把资本外流等同于资本外逃，重新走回资本管制的老路。那样就表明我们没有透彻理解新形势下的宏观调控规律，弄不好会自毁江山，功亏一篑。”
对银行是机遇也是挑战
受人民币贬值影响，国内以人民币计价的大宗商品一扫颓势，整体强势上扬。卓创咨讯分析师刘新伟认为这是重大利好，中国大宗产品价格的下降将使得产品竞争力显著提升，出口得到有力提振。
除大宗商品之外，此前一直低迷的纺织和化工行业，也会因其出口导向而受
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到提振。同时，作为运输主力的航运业也会受益颇多。
人民币汇率的市场化改革给商业银行带来了新的挑战与契机。来自商业银行的信息表明，不少银行都在密切关注人民币汇率走势，调整外汇业务战略，主动为企业规避外汇风险提供服务。
而汇率调整对于商业银行的影响，多半是通过与其相关联的出口型企业来实现。
一方面，企业融资需求的扩张会带动银行出口信贷的发展。同时，人民币汇率波动幅度加大，也会激发企业利用金融衍生品规避汇率风险的需求，为商业银行开拓非利息收入的空间。
而另一方面，人民币的贬值也提高了人们持有美元的意愿，不断增加的美元存款余额也给银行外汇流动性的管理带来难度。相应地，人民币理财产品吸引力下降，给银行带来了一定的创新压力。
对此，业内人士表示，商业银行有必要充分研究如何通过衍生金融工具对冲汇率风险，甚至提升自身收益。同时，有针对性地发展贸易结算业务，充分考虑到人民币币值的变动对进出口行业的不同影响，为企业提供包括贸易结算在内的一揽子服务。
本期执行主编：苏竞翔 本期责任编辑：张晓玮 本期制作：刘雄
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