2009年10月26日发表于期货日报：
一石激起千层浪，菜油闪耀期市
在国内油脂市场中，菜油的波动相对较小，成交低迷的情况持续了很久。但是，10月23日，菜油一改往日温柔，增仓放量，震荡上行，日K线图上收出了难得一见的长阳线。主力1005合约报收7988点，日涨幅达到2.94%，菜油领涨油脂市场，成为当日期市的璀璨明星。
惊艳涨势背后有缘由，进口菜籽进入或受限 据中华油脂网报道，中国有关方面已正式通知加拿大等国，在11月15日之后出口至中国的油菜籽不得含有病毒——黑胫病。同时，要求进口油菜籽企业必须具有出口国政府出具的证明不含有此病毒的文件方可进口。据悉，产地加拿大的油菜籽很难有效清除黑胫病这一病毒，即使加拿大的有关部门已采取了严格的控制措施，该病害每年仍造成了该国油菜籽3亿多美元的损失。因此，市场解读，该限制条件几乎等同于中国将禁止进口加拿大油菜籽。这条消息在10月22日ICE菜籽收盘大跌4%的走势中也得到验证。
从政府角度讲，这条规定的出台本意在防范黑胫病病毒在我国菜籽种植中流行，但由于客观上已经形同对进口菜籽设置了一个“技术壁垒”，后期的原料供应将更多依赖于国内，因此对国内菜籽供应及菜油加工企业而言形成利好，从而引发了市场在期市做多菜油的热情。
题材效用的延续性或有限，难脱短期利好之嫌
虽然题材引爆市场一轮强势上扬，但题材效用的延续性仍待考察。这是因为，油菜籽进口折油在我国菜油供应中所占比例有限。据海关数据统计，2009年1-8月我国累计进口油菜籽219.75万吨，同比增长264.95%，而据商务部预报9月油菜籽实际到港12.25万吨，中华油脂网预估10-12月进口到港的数量大约在70-80吨左右，那么年进口总量约在300万吨左右，而我国菜籽今年产量预估在1350万吨左右，进口总量对比国内供应，比例并不特别高。而规定中对于11月15日以后进口至中国的菜籽，影响到的年度进口数量更是相对有限，国内菜籽短期内替代量非常有限。另外，国内春播菜籽目前也处在上市期，对于国内供应会有所补充。
因此，这项规定对于菜籽的国内供应影响实质很小，在对菜油行情的支撑力度上相对也比较有限，恐怕难脱短炒之嫌。
菜油上涨高度将受到国储菜油成本限制
据国家粮油信息中心的报告，截至 8 月25 日，中储粮系统以1.85元/斤的收购价托市收购夏收临时储备油菜籽296.6 万吨。今年我国夏收油菜籽总产量为1290 万吨，创历史最高水平。截至8 月25 日，临时储备油菜籽收购量约占夏收油菜籽总产量的23%。中储粮系统收购的油菜籽已加工菜油69.9 万吨。由于临时储备油菜籽不享受200 元/吨补贴，转为临时储备的菜油成本较高，如果算上支付给企业的收购费用之后，四级菜油保本价格达到8100 元/吨。而其它享受补贴待遇的的大型加工企业菜籽油成本更低，且菜油供应量并不存在短缺，这令菜油现货价格在相当长一段时间内平稳保持在7500-7800元/吨。
而目前期货主力合约价格目前已经逼近8000元/吨，再向上行，将接近国储成本线，各类企业在期货上卖出菜油的动机将会显著增加，这会成为未来菜油期价上行的主要阻力。
后期走向的决定因素在国际市场
随着美元指数疲弱下探75支撑，原油站上80美元，美豆受到提振大幅上涨，已经站上1000美分重要关口，如果夯实基础，继续上冲，将有可能对国内油脂形成持续的提振。
而除了宏观面支撑因素外，美豆因天气潮湿阻碍了收割进度，成为推动美豆上涨的短期利多因素。在美豆旧作库存极低，而新作供应不足的情况下，收割缓慢令现货供应出现紧张状况。而据私人气象服务机构T-Storm Weather表示，下周的一股暴风雨料令收割工作推迟至11月。天气因素还将会对美豆形成持续的支持。
来自国际市场的利多因素很可能会通过豆油的传导继续支撑国内油脂市场整体走势。而菜籽油在短期消息题材刺激下的领涨地位很可能会比较短暂，而后期涨势的延续很可能需要得到来自其它油脂尤其是豆油的配合与支撑。这个过程很可能就像2008年初，因雨雪冰冻灾害而形成的油脂大涨行情，菜油成为油脂涨势的导火索，而后期的持续动力却是由来自国内外豆类市场的涨势配合。
历史具有相似性，而影响因素也将具有一定的可比性，后期，若国内油脂市场涨势得到国外市场进一步的配合，可能会再度引发一段升势。但这个过程中需要注意的问题也会有很多。首先是美元与原油走势的配合度，在原油进入80美元高位的新平台附近，可能会需要反复整理和试探此位置的支撑。其次是美豆升至1000美分上方后，是否会影响现货需求，尤其是中国前期已经进口了大量油脂油料，国内供应并不存在明显短缺，国内采购倾向是否变化需观察。再次，就是国内新的大豆临储预期依然并不明朗，市场仍存有强烈的观望情绪。这些因素都将会影响油脂市场整体的上行步伐。而且，防通胀已经进入政策视野，后期国内油脂上行高度也可能会受到政策调控预期的限制。因此，综合上述，我们对于油脂上行趋势存有信心，但对于过程的曲折性也宜有所准备。对于菜油而言，近期的压力位就将是2009年6月前期高点，能否突破，打开新局面，我们将拭目以待。
发表于2008年3月5日期货日报
价格飞扬到几时
年初南方大面积雪灾，使我国高达40%种植面积的油菜受灾，令世界高度关注我国的油籽供给前景。2007/08年度，我国油菜实际播种面积低于各省农业部门的计划播种面积，雪灾加重了减产预期。虽然官方预计，我国07/08年度油菜籽产量可能与06/07年度产量持平，达到1200万吨，但由于大豆预期减产，油籽总体形势依然不容乐观。目前，我国70%的大豆已经依靠进口，近两年油菜籽的进口量也在不断增加，这两种主要油籽的减产使我国对国外油籽的依赖度不断提高。与油籽供给紧张程度相对应，油脂市场缺口可能继续扩大，目前我国植物油供需缺口将近900万吨，这一部分将通过进口大量的豆油、棕油、菜油来弥补。
当雪灾可能引发菜籽减产的信息发布后，市场预期菜籽油供给下降，替代品种豆油及其它油脂品种的需求可能增加，CBOT豆油因此实现突破式上涨。但雪灾只是一个适时的导火索。更深层次的原因还在于，次级债引发美国经济放缓忧虑，不断高涨的降息预期使美元持续疲势，股市走弱，大量国际基金从美国资本市场撤出，转战到商品期货市场，寻求保值和对抗通膨的投资渠道。而原油站在100美元对生物燃料长期利好，传统的油脂油料定价模式因工业化题材遭遇升级。再加上世界油料尤其是大豆库存下降，世界对油脂需求刚性增长，使各类投资资金看多油脂油料。中国作为油脂油料需求增长大国，国内任何可能影响供需的变化都容易被借题发挥。在雪灾题材的诱导下，国外多头的力量终于得到惊人的释放，豆油成为领导上涨的主力。于是，油脂市场形成了这样的上涨形态，国内受灾引发世界油脂市场上涨，CBOT豆油价格上涨传导至国内豆油市场，豆油领涨国内油脂市场。在几天时间内，菜籽油由直接受影响角色转为外盘上涨的被动跟随者。
具体来看市场变化，08年1月，油脂市场总体震荡上行，而期现货的加速上涨均出现在春节后。菜籽油的价格已经普遍上涨到14800－15000元/吨，与08年初的11600－11700元/吨左右的价格相比涨幅高达22%，菜籽价格从同期的4800元吨左右涨至5300元/吨涨幅10%左右，菜粕基本保持稳定2100－2200元/吨左右的价位，与年初相比涨幅不大。作为比较，豆油期现货的上涨幅度均超过了其它油脂品种。国产大豆的报价从年初的4500元左右涨至现在的5200左右，涨幅13.4%左右，而豆油则从11300－11500左右涨至现在的14500元/吨，涨幅26%，豆粕因养殖业恢复缓慢受到影响，从3600－3700元/吨涨至3900－4100元/吨，涨幅8%。油粕价格比不断拉大，内在有纠正要求，粕价上涨可能会减缓油脂上涨速度，但现在养殖业恢复情况尚不明朗，仍使得这一趋势延续。
此外，依据目前的菜籽、菜粕价格，理论上油厂不亏损的油价在12000左右，但现货价格远高于此，存在一定压力。
菜籽油价格走势
从期货盘面看，油脂频繁出现涨停局面，使各品种均显示了飞升的特征。与年初相比，豆油涨幅达到31%，而菜油涨幅却高达34%，仅从期货价格对现货市场的反映来看，菜籽油的反应度超过了其现货的涨幅波动。这使得菜籽油的盘面压力相对更大。
后期影响菜籽油走势的不确定因素依然很多。
雪灾后油菜的恢复情况仍值得关注，据各类考察的情况看，湖北受灾的情况最为严重，但在单产减产幅度上，农民与油厂分歧很大；安徽菜籽的产量可能略有下降，初步估计10%左右。菜籽最终产量将继续受灾区天气情况，各主产省的油菜生长恢复情况影响。此外，国家为了实现油籽增长目标，可能会采取措施，扩大春菜籽的播种面积，以春季籽增加弥补秋菜籽的减产，增加总产量。因此，可能增长的春菜籽种植面积增幅也会成为市场焦点。
豆油的价格波动仍将会对菜籽油起到带动作用。在经过前期的大肆上涨之后，市场恐高情绪的累积，可能需要一定程度的调整。原油在100以上是否稳健、美元可否止住跌势、中国的油籽油料进出口情况变化、油脂上涨是否引发新的政策调控、南美天气对油料产量影响和南美新油籽上市，以及养殖业恢复情况等都可能传导至油脂市场，成为获利了结的出口。而且，菜籽油的前期升幅升速最大，目前市场上不少人已对菜籽油有炒作过度的忧虑。
虽然有调整的压力，但就目前的走势来看，如果豆油的强势不改，菜籽油被动跟涨的总体格局难有大的变化。目前，市场预计今年新菜籽的开秤价将可能会在4元/公斤以上甚至到达5元/公斤左右，成本压力将支撑菜油的高价，再加养殖业恢复速度偏缓对粕类价格的制约，都会支持菜籽油价高位坚挺。
