学院：经济与管理学院 专业：财务管理 班级：1324202
学号：201320420203 姓名：黄雪琴
我国证券市场的规范与发展 摘要：
我国证券市场是一个新兴的高速发展的市场，在短短十几年的时间里取得了举世瞩目的成就，在沪、深证券交易所的交易和结算网络覆盖了全国各地，我国的证券市场交易手段也处于世界先进水平。长期以来，证券市场一直是国家经济的晴雨表，它综合的反映了国民经济的各个维度，国家经济的细微波动也都能在证券市场上及时的反映出来。但是我国的证券市场是在政府推动经济体制改革的政策驱动下产生和发展起来的，而政府驱动发展的模式必然会带来某些制度性的缺陷，这种先天的不足和过快的发展使得我国的证券市场始终处于动荡之中，过度投机较为严重，大户操纵、违规操作之事屡屡发生，规范市场成为保证和促进证券市场发展的首要任务。
关键字：证券市场 规范 发展
一、证券市场的特征与功能
（一）特征 1.证券市场的交易对象是股票、债券、证券投资基金等有价证券。 2.证券市场上的股票、债券等有价证券具有多重职能，它们既可以用来筹措资金，解决资金短缺问题，又可以用来投资为投资者带来收益，也可以用于保值，以避免或减少物价上涨带来的货币贬值损失，还可以通过投机等技术性操作赚取价差收益。 3.证券市场上证券价格的实质是对所有权让渡的市场评估，或者说是预期收益的市场价格，与市场利率密切相关。 4.证券市场的风险较大、影响因素复杂，具有较大的波动性和不可预测性。
（二）功能 证券市场综合反映了国民经济的各个维度，被称为国民经济的“晴雨表”，客观上为观察和监控经济运行提供了最直接的指标，它的基本功能包括： 1.筹资-投资功能。证券市场的筹资-投资功能是指证券市场一方面为资金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会，另一方面为资金供给者提供了投资对象。在证券市场上交易的任何证券，既是投资工具又是筹资工具。在经济运行过程中，既有资金盈余者，又有资金短缺者。资金盈余者为使自己的资金价值增值，必须寻找投资对象；而资金短缺者为了发展自己的业务，就要向社会寻找资金。为了筹集资金，资金短缺者可以通过发行各种证券达到筹资目的，资金盈余者则可以通过买入证券而实现投资目的。筹资和投资是证券市场基本功能不可分割的两个方面，忽视其中任何一个方面都会导致市场的严重缺陷。
2.资本定价功能。证券市场的第二大基础功能就是为资本决定价格。证券是资本的表现形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。证券市场的市场运行形成了证券需求者和供给者的竞争关系，这种竞争能够产生高投资回报的资本，市场的需求大，相应的证券价格就高；反之，证券的价格就低。因此，证券市场提供了资本的合理定价机制。 3.资本配置功能。证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动，从而实现资本合理配置的功能。在证券市场上，证券价格的高低是由该证券所能提供的预期回报率的高低来决定的。证券价格的高低实际上是该证券筹资能力的反映。能提供高回报率的证券一般来自经营好、发展潜力巨大的企业，或者来自新兴行业的企业。由于这些证券的预期回报率高，其市场价格也相对较高，从而筹资能力就强。这样，证券市场就引导资本流向能产生高回报的企业或行业，使资本运用得到尽可能高的效率，从而实现资本的合理配置。
二、股票、债券、基金的运作管理
（一）证券市场的微观主体 1.证券发行人：公司（企业）、政府和政府机构。 2.证券投资人：机构投资者（政府机构、金融机构）、个人投资者。 3．证券市场中介机构：证券公司（证券经纪商、证券自营商、证券承销商） 证券服务机构 4．自律性组织：证券交易所、行业协会。 5.证券监管机构：中国证监会及其派出机构。 管理的原则是：公开性、反欺诈、禁止操纵、防止内幕交易
管理的目标是：保护投资者利益，从而维护市场秩序 管理的内容是：发行与交易行为、机构
（二）证券市场的类型 1．按市场功能的不同：发行市场（一级市场）和交易市场 （二级市场） 2．按交易对象的不同：股票市场、债券市场、基金市场和衍生品市场 3．按上市条件的不同：主板市场（一板市场）和二板市场（创业板市场） 4．按组织形式不同：场内市场和场外市场 5．按证券买卖交割的时间：现货市场、期货市场与期权市场
三、证券收益与风险的计量与评判
（一）收益和风险的关系 风险是收益的代价，收益是风险的补偿，收益与风险成正比关系。 风险较大的证券，其要求的收益率相对较高；反之，收益率较低的投资对象，
风险相对较小。收益与风险相对应的原理只是揭示两者这种内在本质关系：收益与风险共生共存，承担风险是获取收益的前提；收益是风险的成本和报酬。
（二）证券投资风险的衡量 证券投资的风险，是预期收益变动的可能性和变动幅度，风险的衡量是将证券投资未来收益的不确定性加以量化。 离差或标准差方法是常用的衡量单一证券投资风险的方法，这是因为风险的大小与股价变动或报酬率的大小是一致的，呈对称分布或近似对称分布。而离差正可以通过衡量股价的变动程度（偏离程度）来衡量其风险的大小。
四、证券公司的运行与监管 (一)证券公司的运行1.资产管理：证券公司不得为其股东或者股东的关联人提供融资或者担保。
2.人员管理：证券公司的高级管理人员应符合法定的任职资格。 3.缴纳证券投资者保护基金、提取交易风险准备金 4.建立健全内部控制与业务隔离制度：证券公司必须将其证券经纪业务、证券承销业务、证券自营业务和证券资产管理业务分开办理，不得混合操作。
5.健全业务管理制度
（二）证券公司的监管1.监管的内容 信息披露管理。它要求证券发行人向实际投资者与潜在投资者公开大量的金融信息。原因在于，企业在发行证券时，其管理者对于企业本身的经营状况比投资者掌握的更多，这也是市场失灵的原因，通常被称为信息不对称。此外，还存在代理问题。公司的管理者是投资人的代理人，管理者可能按照自己的利益最大化行动，从而造成对投资者的不利。信息披露规则的倡导者认为，在缺少信息披露规则的条件下，投资者和管理者的信息不对称会使得代理人按照自己的意愿行事。 金融行为监管。这是关于证券交易者及市场交易方面的规则。这种监管形式最初是为了防止内幕交易。内幕交易是信息不对称产生的问题，不符合竞争性市场的要求。此外，金融行为监管与交易结构和交易运作有关，证券交易要最大限度的保护个人投资者的权益。 金融机构监管。这是政府对投融资金融机构进行的监视和约束。金融机构监管的原因在于金融机构在现代经济中发挥着特殊的作用。金融机构帮助家庭及企业储蓄，使得经济要素之间的复杂支付更为便利，商业银行还是政府实施货币政策的渠道。因此认为金融机构失灵会严重破坏经济秩序。 外国参与者的监管。这是政府限制外国企业在国内市场角色的形式，以限制金融机构中外资的所有权和控制权。 银行与货币监管。政府以此来控制国内货币供给变化，从而控制经济活动水
平。 2.经济手段 金融信贷手段。运用金融货币政策对证券市场的影响颇为显著。在股市低迷之际放松银根、降低贴现率和存款准备金率，可增加市场货币供应量从而刺激股市回升；反之则可抑制股市暴涨。 税收政策。由于以证券所得税和证券交易税（即印花税）为主的证券市场税收直接计入交易成本。 行政手段。指政府监管部门采用计划、政策、制度、办法等对证券市场进行直接的行政干预和管理。 3.自我管理 一般证券市场监管均采取政府管理与自我管理相结合的形式。自我管理（或称自律管理）之所以在证券市场管理中占重要一席，相当程度上是西方证券市场发展的历史结果。 4.法律手段 即国家通过立法和执法，以法律规范形式将证券市场运行中的各种行为纳入法制轨道，证券发行与交易过程中的各参与主体按法律要求规范其行为。
五、上市公司的股权分置改革与完善 上市公司的股权结构是影响上市公司价值的重要因素。我国上市公司的股权结构曾经有复杂的历史，股权分置改革是我国上市公司股权结构状况改革的里程碑。 股权分置是指A股市场的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易被区分为流通股和非流通股，这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。 股权分置问题是由诸多历史原因形成的。从我国证券市场设立之初的情况看，由于人们对国有企业改制上市是姓“社”还是姓“资”的问题存在很大分歧，相关法律法规对国有股流通问题既没有明确的禁止性规定，也没有明确的制度性安排，总体上采取的是搁置的办法，由国有企业股份制改造产生的国有股事实上处于暂不流通的状态，其他公开发行前的社会法人股、自然人股等非国有股份也作出了暂不流通的安排。
六、股票指数与股价运行实证分析 股指期货作为一种国际通行的衍生金融工具，从宏观经济层面上来看，它具有两个基本的功能，即价格发现和增加市场流动性；从微观市场层面上来看，股
指期货又具有三种功能：套期保值、套利和投机。其他功能都是由它们衍生而来的。 我们通过对比先行推出股指期货的国家和地区证券市场，从以下几个方面进行了量化研究：指数期货推出前后现货指数的运行特征和价格反映机制；指数期货推出前后现货指数的波动性特征和信息反映特征；股票市场缺乏卖空机制是否影响指数期货正常功能。
七、上市公司、证券市场与经济增长关系 证券市场与经济增长之间的关系问题是目前全球范围内关于股票市场最前沿、最有挑战性的研究课题之一。针对当前证券市场与经济短期背离长期同步的复杂关系，让我们对此问题有了初步认识。
经济与股市的背离关系是过去几年特有的经济现象，在我们现代经济生活中，早已把理性的经济与感性的股市当作财经生活永恒的话题。两者的关系表现为：在较短的时间内呈背离关系;但以长远的眼光看二者是同步的。 从长远的眼光来看，证券市场的发展对我国经济增长有不可否认的促进作用。主要是因为我国证券市场不断地成熟壮大，不仅如此，中国股市作为提供直接融资的场所，已越来越受到经济界专家及企业界人士的重视，提高直接融资比例已成为经济学家及企业家们共同的心声。因此，在这种情况下，证券市场的发展在国民经济中所起到的作用也就变得越发重要起来。 证券市场对经济增长的作用体现在以下方面：
（一）通过证券市场启动投资需求和消费需求，促进经济增长。 1．利用证券市场打通储蓄向投资转化的渠道，增强投资需求。储蓄本身并不能带来经济增长,只有储蓄转化为投资才会起到乘数的作用,对经济增长起到促进作用,证券市场就可以起到把储蓄转化为投资的作用.
2．通过证券市场转化投资的一个有效途径是促进机构投资者的发展。我国证券市场的个人投资者比例一直占绝对多数，投资者高度分散，投资非机构化。
（二）利用证券市场的财富效应扩大消费需求。
1．通过影响居民实际收入来扩大消费。在一定时期内，居民的消费倾向是个定量，消费中最决定性的因素是可支配收入。证券市场的价格上扬使证券投资者获得资本利得，它事实上构成了居民可支配收入的一部分，对居民消费发生影响。 2．通过影响居民收入预期来扩大消费。收入预期的看好会促使居民扩大消费支出。证券市场被认为是经济长期发展状况的晴雨表，持续的“牛市”状态，配合良好的宏观经济形势，必然增强居民、企业的信心，扩大投资和消费的支出，从而促进经济的增长，并形成宏观经济和证券市场的良性互动效应。
八、中外证券市场的比较
（一）中美证券市场功能比较 中国证券市场走过了发达国家几十年甚至几百年的发展历程,在中国经济发展中起到了独特的作用,不仅为财政、金融体制改革赢得了时间和培养了大批专业人才,而且更重要的是促进了国有企业的改革。但是,在1999年以前股票市场发展对我国经济增长的作用还比较有限,证券市场在国民经济中的比重还比较低,较小的规模限制了其对经济增长促进作用的发挥。
而在美国,由于利率和证券发行市场化、货币和资本国际化、经济对外充分开放和金融工具不断创新,形成了世界上发育最成熟的证券市场。在一定意义上说,美国证券市场不断发展的历史也就是美国并购浪潮层层推进的历史。美国上市企业的股票多为流通股,企业在通过股权方式收购与兼并上市公司时多利用证券市场的运作机制。美国的资产证券化已形成了一套比较完善的运作机制,对美国经济产生了重大而积极的影响。
中美证券市场对经济发展的功能差异自然说明了中美证券市场本身存在着巨大的差距。
（二）中美上市公司方面的差距 美国的上市公司普遍规模比较大,经营范围也比较广。美国的十大上市公司实际上就是美国十个最大的公司和世界最大的公司。其一个公司的营业额已相当于一个中小国家的经济总量。这与美国经济在世界经济中的地位是一致的。中国的上市公司由于上市时间短,基本上维持上市时的规模,未能通过证券市场进行收购兼并来实现超越式扩张发展。另一方面,由于证券市场容量偏小,使得特大型中国企业未能上市。因此,中国上市公司都不能代表其所在行业的规模和效益。从整体看,中国上市公司的情况与中国经济在世界经济中的地位不相称。 公司股票与市场行情关系分析 新松机器人自动化股份有限公司股票投资分析
一、公司介绍 新松机器人自动化股份有限公司（股票简称：机器人，股票代码：300024），新松公司隶属中国科学院，是一家以机器人独有技术为核心，致力于数字化智能高端装备制造的高科技上市企业。公司的机器人产品线涵盖工业机器人、洁净（真空）机器人、移动机器人、特种机器人及智能服务机器人五大系列，其中工业机器人产品填补多项国内空白，创造了中国机器人产业发展史上88项第一的突破；洁净（真空）机器人多次打破国外技术垄断与封锁，大量替代进口； 移动机器人产品综合竞争优势在国际上处于领先水平，被美国通用等众多国际知名企业列为重点采购目标；特种机器人在国防重点领域得到批量应用。在高端智能装备方面已形成智能物流、自动化成套装备、洁净装备、激光技术装备、轨道交通、节能环保装备、能源装备、特种装备产业群组化发展。公司以近350亿的市值成为沈阳最大的企业，是国际上机器人产品线最全厂商之一，也是国内机器人产业的领导企业。
二、公司产业布局 公司立足自主创新，形成了以独有技术、核心零部件、领先产品及行业系统解决方案为一体的完整产业链。服务遍及欧、美、亚洲等十多个国家和地区，全方位满足工业、交通、国防、能源、民生等国民经济重点领域对以机器人及自动化技术为核心的高端装备需求。公司在北京、上海、杭州、深圳及沈阳设立五家控股子公司，正以前沿的创新理念、齐全的产业线以及行业的权威影响，力争攻克制约我国高端制造装备的关键技术，在推动产业转型升级中发挥关键作用。
三、行业状况分析
新松公司作为一家以先进制造技术为核心的解决方案提供者，其核心业务主要表现在以下几方面：先进制造技术装备、轨道交通自动化装备、能源自动化装备、先进机器人技术等。同时，公司围绕自身的核心业务，现以建成了自己的产业发展基地－－新松产业园，为产业的持续成长提供了良好的发展平台，业务领域互相促进、共同发展。在系统集成成套设计能力和实施交钥匙工程综合能力方面，公司形成了极强的综合竞争优势和差异化比较竞争优势。新松机器人自动化股份有限公司处于自动化，智能化，机械化行业的领导者，是中国机器人制造的一面旗帜。 行业地位
新松的产品成功出口到全球13个国家和地区，一举改写了中国机器人只有进口没有出口的历史，全方位满足工业、交通、能源、民生等国民经济重点领域
对以机器人技术为核心的高端智能装备需求。在中国产业转型升级发展的关键阶段，新松致力于提供核心装备支撑，引领产业智能转型。
新松持续保持高速增长，2013年上半年订单同比增长率达到108%。新松现已形成以自主核心技术、关键零部件、领先产品及行业系统解决方案为一体的完整产业链，并将产业战略提升到涵盖产品全生命周期的数字化、智能化制造全过程。这种独特的产业模式将会促成新松以无以伦比的竞争优势，再次成为“中国智造”的助推器，产业转型升级的新引擎。
新松是国内最大的机器人产业化基地，在北京、上海、杭州、重庆及沈阳设立五家控股子公司。在建的杭州高端装备园与沈阳智慧园将会成为南北两大数字化高端装备基地，也是全球最先进的集数字化、智能化为一体的高端智能加工中心，用机器人生产机器人，率先开展制造模式根本性变革。投产后产能将达到15000台/每年，首期产能达到5000台/每年。公司连续被评为“机器人国家工程研究中心”、“国家认定企业技术中心”、“国家863计划机器人产业化基地”、“国家博士后科研基地”、“全国首批91家创新型企业”、“中国名牌”、“中国驰名商标”，起草并制定了多项国家与行业标准。
行业竞争分析
虽然机器人是国内最大，技术领先的数字化智能高端装备制造企业，但是现在的经济是全球一体化经济，机器人必须面对来自国外“ABB”,“KUKA”, “FANUC”等竞争对手的威胁。但就国内市场来说国内工业正在发展，正是大批量机器人代替手工行业的时代。国内需求大，并且之前有人说中国是世界工厂，为了提高生产效率必定会引进机器人生产线来代替低效高支出人工劳动，只要保持技术发展机器人在自动化智能行业仍然具有很强的竞争力。
四、公司经营状况 2013年度公司新签订单约25亿元,同比增长56.25%。实现营业收131907.56万元,同比增长26.30%,归属于母公司净利润24986.14万元,同比增长20.12%。 2014年度公司新签订单约33亿元,同比增长32%。实现营业收入152,353.51万元,同比增长15.50%,归属于母公司净利润32,567.00万元,同比增长30.34%。 2015年前三季度，公司实现营业收入114,431.69万元，同比增长13.53%；归属于上市公司普通股股东的净利润23,179.82万元，同比增长21.08%。
五、机器人个股绩效 在2015世界机器人大会新闻发布会上报道，近年来我国工业机器人需求量呈井喷态势，根据国际机器人协会的最新行业调查报告，2014年我国工业机器人销售量达到5.7万台，同比增长55%，约占全球销量四分之一，连续两年成为世界第一大机器人市场。随着我国人口红利的消失，未来劳动力的短缺将是一个中长期现象，制造业自动化程度提高将是大势所趋且十分迫切，工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发。
六、公司财务状况分析
1.偿债能力的分析
日期 流动比率（倍） 资产负债率（%） 2009-12-31 4.92 18.96 2010-12-31 5.07 22.95 2011-12-31 3.98 24.18 2012-12-31 3.37 25.68 2013-12-31 3.03 31.35 2014-12-31 2.80 38.70 行业平均 1.28 65.78 流动比率是指流动资产与流动负债的比率。一般认为，流动比率应达到2以上，且该指标越大，表明企业的短期偿债能力越强。目前流动比率高于行业平均水平1.28，说明机器人（300024）的短期偿债能力处于同行业的上游。
资产负债率是公司负债总额与资产总额的比率，表示在公司总资产中有多少是通过举债取得的。机器人（300024）公司在2009-2014年里，虽然其资产负债率越来越高，但是整体上小于50%且低于行业水平65.78%，说明机器人（300024）在获取资产时还是更倾向于依赖资产，公司的长期偿债能力相对较强，财务风险较低，长期偿债能力处于同行业上游。 2.盈利能力的分析 日期 毛利率（%） 净利润率（%） 净资产收益率总资产收益率（%） （%）
2009-12-31 27.53 15.22 6.86 5.96 2010-12-31 29.29 20.82 10.06 8.26 2011-12-31 30.31 21.40 13.01 10.36 2012-12-31 27.94 20.42 14.47 11.03
2013-12-31 33.57 19.34 15.47 10.54 2014-12-31 35.81 21.80 16.84 10.24 行业平均 26.19 6.55 36.54 3.47
毛利率是指毛利占销售收入的百分比。机器人（300024）在2009-2014年的毛利率逐年上升，且均高于行业的平均水平，说明机器人公司目前的盈利能力还是相对较强，其业务竞争力处于行业的上游。 净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率，它可以直接反映企业的盈利状况。从表中我们可以很明显的看出，机器人公司的净利润率逐年上升，且大于行业平均水平6.55，说明机器人公司的盈利水平相对较好。
总资产收益率是一定时期内的净利润和资产平均总额的比率。它是评价公司综合利用效果、公司总资产盈利能力以及公司经济效益的核心指标。2009-2014年，机器人公司的总资产利润率逐年升高，说明公司利用全部资产的获利能力较强。 3.营运能力的分析 日期 存货周转率固定资产周转股东权益周转总资产周转率（%） 率（%） 率（%） （%） 2009-12-31 1.94 2.99 0.48 0.39 2010-12-31 1.55 3.26 0.51 0.42 2011-12-31 1.44 3.42 0.64 0.48 2012-12-31 1.53 4.43 0.73 0.54 2013-12-31 1.27 5.63 0.79 0.56 2014-12-31 0.97 4.54 0.77 0.47 行业平均 1.74 2.61 3.12 0.54 存货周转率不仅是考核公司存货运用效率的指标，还与公司的盈利能力直接相关。2009-2014年，机器人（300024）公司的存货周转率逐年下降，这说明机器人公司的存货变现速速较慢，存货占用的资金较多，运营效率较低，存货的管理业绩较差，但和行业平均相差并不是很大，这说明机器人近些年的存货运营效率虽然在降低，但是仍然未脱离正常的水平。
固定资产周转率反映公司固定资产在一定时期内实现的营业收入的多少，以此说明公司固定资产的运营效率。2009-2014年，机器人（300024）的固定资产周转率逐渐增大，说明其固定资产的利用越充分，公司的固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，固定资产的运用效率较高，公司的经营活动有效。
七、技术分析 投资亮点：
（一）公司是工业机器人与自动化成套装备的供应商，从事工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线、交通自动化系统等产品的设计、制造和销售。公司目前已经可以提供五大系列了二十多个机器人品种。是国内唯一可向汽车整车及汽车零部件行业提供高性能移动机器人(AGV)系列标准产品的企业。公司的核心技术人员均为国内最早研究工业机器人技术的专家,研制出中国第一台工业机器人并创造了该领域的十八项全国第一。
（二）自主创新形成核心竞争力:公司不断进行自主创新,新产品层出不穷。公司相继开发研究出新型AGV、地铁安全防护门控制系统等新产品投入市场。而全自动电池交换站已获得市场广泛认可,该产品目前已逐步成为公司新的利润增长来源。公司与世界上最大的汽车部件和座椅独立供应商江森自控建立了战略合作关系,实现资源整合,进一步提高公司自身产品的品牌知名度及竞争力。
（三）新松公司独挑自主品牌大旗:在当前的中国工业机器人市场,新松机器人是唯一有能力与外资品牌竞争的国内企业。作为工业机器人领域的国家工程研究中心,新松公司承担了“八五”-“十一五”期间国家工业机器人与自动化成套装备的大型项目及“863”计划项目,代表了国内机器人研发、制造的最高水平。自公司创立以来,新松机器人成功地实现了科研成果的产业化,并通过积极开拓市场将机器人产品应用到汽车整车及零部件、工程机械、轨道交通、低压电气、电力、电子、军工、烟草、医药等多个行业,客户包括华晨宝马、一汽、奇瑞、通用、福特、西门子电气、正泰电器、沈阳地铁等国内外知名企业。
（四）近期重大事项分析:2014年4月10日公告,公司以自有资金分别在上海、青岛设立中科新松有限公司和青岛中科新松机器人有限公司,注册资本分别为20000万元人民币。本次投资一方面有助于公司加快资源、产业整合步伐,完善全国化的战略布局,另一方面公司可以借助地区优势,搭建全球化的战略合作平台,强化公司核心竞争能力。 投资潜力 通过以上对公司概况的分析，国家宏观经济的影响分析，行业内的分析，以及基本的公司财务分析。我们可以肯定沈阳新松机器人自动化股份有限公司是一家经营良好，发展前景美好的数字化智能高端装备制造企业。但是就目前来说中国股市飘摇不定，涨跌不明，牛市似乎已经到了末期，但是作为长期投资的选择，选择投资机器人还是很具有长远性，收益性考虑的。机器人拥有良好的股票收益能力，选择投资机器人股票是远远胜于将钱存于银行慢慢贬值的长期考虑，但就现在来说机器人的股票价值被炒的远高于实际价值，我建议等股价在低一些的时候在买进。 结语 完全依靠行政性措施管理证券市场，是政府行为不规范的主要表现之一，给市场造成的损害更大，这已被我国证券市场的发展经历所证实。因此，证券市场的规范化， 决不是行政干预，决不是简单地以政府意志为导向。现阶段推进证券市场的规范化， 首先是要依照市场化的导向建立规范机制并有效地规范政府行为， 才能真正实现证券市场的规范化和稳定发展。
