财务分析报告
----------中国联通
中国联通2011年财务分析报告
一．公司简介
中国联合通信股份有限公司由中国联合通信有限公司（“联通集团”）以其于中国联通（BVI）有限公司（“联通BVI公司”）的51%股权投资所对应的经评估的净资产出资，并联合其他四家发起单位以现金出资于2001年12月31日在中国成立的股份有限公司，经批准的经营范围为从事国（境）内外电信行业的投资。本公司目前只直接持有对联通BVI公司股权投资。
上海市工商行政管理局于2009年8月7日向公司核发了注册号为310000000082463的\"中国联合网络通信股份有限公司\"营业执照。至此，公司注册的中文名称由\"中国联合通信股份有限公司\"变更为\"中国联合网络通信股份有限公司\"，公司英文名称\"China United Telecommunications Corporation Limited\"亦相应变更为\"China United Network Communications Limited\"。 中国联通拥有覆盖全国、通达世界的现代通信网络，主要经营：固定通信业务，移动通信业务，国内、国际通信设施服务业务，卫星国际专线业务、数据通信业务、网络接入业务和各类电信增值业务，与通信信息业务相关的系统集成业务等。2009年1月7日，中国联通获得了WCDMA制式的3G牌照。
二．利润表项目分析
1.利润总额：2011年净利润为5,664,040,816元，与2010年相比增长率为21.24%。
2.营业利润：2011年营业利润为4,654,375,869元，与2010年相比增长率为18.08%。
3.投资收益：2011年投资收益为866,240,576元，与2010年相比增长率为78.74%。
4.营业成本：2011年营业成本为154,414,023,686元，与2010年相比增长率为24.77%。
5.销售费用：2011年销售费用为1，243,082,687元，与2010年相比增长率为21.13%。
6.管理费用：2011年管理费用为18,199,737,712元，与2010年相比增长率为12.88%。
7.财务费用：2011年财务费用为1，243,082,687元，与2010年相比增长率为-23.46%。
8.评价：相比2010年，你对中国联通2011年的业绩情况有何总体评价。
主营业务收入逐年增长，10年到11年增长速率较大，为22.28%，在10年到11年期间，利润总额是增长的，增长了21.24%；净利润是逐年递增的，增加了13.44%。通过对重点项目的分析：营业成本变化幅度较大，应注意控制对成本的控制；财务管理相对于2010年来说是下降的，这说明公司对财务的管理采取了有效的措施；投资收益在10年到11年是上涨的，但是要注意投资的风险以及安全性。
三．资产结构分析
1.资产构成基本情况 2011年末资产总额为458,523,843,879元，流动资产为38,872,481,579元，其中，存货净额为4,651,374,730元，应收账款净额为12,439，244,269元，货币资金为15,439,016,285元，分别占公司流动资产合计的1.01%、2.71%、和3.37% 。非流动资产419,651,362,300元，其中，在建工程为52,328,892,232元，固定资产净额为325,436,125,614元，分别占公司非流动资产合计的11.41%、70.97%。 2.资产的增减变化
2011年总资产中，流动资产为38,872,481,579元，所占比例为8.48%，与2010年的流动资产42,412,981,528元，所占比例为9.56%相比，流动资产的增长率为-8.35%。
3 .资产的增减变化原因分析
使资产总额增加的主要因素有：
（1）公司加大了固定资产、无形资产等非流动资产的投资力度，分别增加了6.90%和4.34% （2）公司处于快速发展阶段，经营规模保持了较快的增长速度，公司存货等与生产经营相关的资产均大幅增长，增加了24.75% （3）应缴税费的减少，减少了16.86% 使资产总额减少的主要因素有： （1）固定资产的增加，增加了6.90% （2）流动资产的减少，减少了8.35% （3）货币资金的减少，减少了32.56% 四．资产结构分析
1.资产构成基本情况：
2011年负债总额为249,913,147,826元，所有者权益为208,610,696,053元，资产负债率54.5%。在负债总额中，流动负债为213,489,923,483元，占负债和权益总额的46.56%；短期借款为32,321,530,000元，长期负债为1,383,679,474元，付息负债合计占资金来源总额的0.81%。 2.流动负债构成情况
公司有息负债及应付票据所占比例为1,046,319,417，占流动负债的0.23%，表明公司的偿债压力较小。 3.负债的增减变化情况
2011年负债总额为249,913,147,826元，与2010年的235,283,852,964元相比，增长率为6.22%。公司负责规模扩大，负债压力变大。 4负债的增减变化原因分析. 使负债总额增加的主要因素有： （1）一年内到期的流动负债减少 （2）长期应付款减少 （3）其他应付款增加
使负债总额减少的主要因素有：
（1）支付了上年应付的价款，减少了应付账款
（2）支付以前分配的应付未付现金股利，减少了应付股利 （3）支付税费，减少了应交税费 5.权益的增减变化 2011年的所有者权益为208,610,696,053元，与2010年的208,323,814,891元相比增长率为-0.14%。 6.权益的增减变化原因分析
使所有者权益增加的主要因素有：资本公积的增加
使所有者权益减少的主要因素有：直接计入企业所有者权益的利得和损失的增加
五．现金流量分析
1.现金流入结构分析
中国联通2011年现金流入总额为326,335,388,995元，与2010年的337,161,968,826元相比有所下降，下降了3.21%。公司公司当期现金流入的最主要来源是：通过销售商品、提供劳务收到的现金，金额为205,738,561,772元，约占公司当期现金流入总额的63.05%。公司销售商品、提供劳务所收到的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金增加69,452,862,906元。 2.现金流出结构分析
中国联通2011年现金流出总额为2011年现金流出总额为333,820,206,034元，与2010年的251,127,735,966元相比有较大幅度增长，增长了32.93%。现金流出最大的项目是偿还债务所支付的现金，占现金流出总额的31.85%。 3.现金流动的稳定性分析
2011年，最大的现金流入项目依次是:(1)销售商品；（2）其他流入；（3）长期资产处置
最大的现金流出项目依次是：（1）偿还债务；（2）购买原材料；（3）其他流出
4.现金流动的协调性评价
2011年中国联通公司投资活动需要资金82,737,666,617元；经营活动创造资金69,452,862,906元。投资活动所需要的资金能或不能被经营活动所创造的现金满足，需要或不需要公司筹集资金。2011年公司从企业外部筹集的资金净额为5,799,986,672元。
5.现金流量的变化
2011年经营活动产生的现金流量净额为69,452,862,906元。 2011年投资活动产生的现金流量净额为-82,737,666,617元。 2011年筹资活动产生的现金流量净额为5,799,986,672元。
六．总体分析结论与建议
中国联通短期偿债能力较弱、营运能力稳健且有所提升、获利能力较差以及现金流较为充足和经营风险系数偏低的结论。据悉，当前3G时代智能手机潮成为时代主流，中国联通的3G网络优势、客户的数量与质量将会为其高增长的可持续性打下良好基础。中国联通遭遇的利润降低的困境，主要是因为其大规模基站、网络建设带来的折旧摊销和因补贴iphone手机引起的销售商品支出的剧增导致，而这些支出都是维持正常经营活动所必不可少的，这些支出若能合理配置优化组合，未来必定能发挥很好的效益。因此本文看好中国联通逆势而上、即将迎来强势发展的前景。而从利润结构来看，现金流较为充足，主营业务贡献优势突出，这让人对其利润质量充满信心。
