取财有道/Approaches to Fortune 2011年6月刊《创富快车》
理论探讨
财富倍增与私募股权投资
文/唐金龙
“天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往。”两千多年前的古人深刻地洞察到了人类社会的利益法则，留下了这句千古名言。如何点石成金，快速致富，不仅是所有商人的梦想，而且也是几乎所有人的梦想。财富倍增理论就是探讨如何快速实现创富，实现价值倍增的理论，是凝聚了最高商道智慧的点金术。 取财有道/Approaches to Fortune 2011年6月刊《创富
快车》
一、什么是财富倍增？
财
话。 富倍增，顾名思义就是如何使自己的财富成倍的增加。财富倍增不是什么抽象的概念，而是世界上每天都在发生的创富神话。财富倍增与普通的财富增加不一样，比如我们把钱存在银行，它的利息的增加是缓慢的，但是财富倍增则不一样。如果我们要真切的理解财富倍增的原理，那么下面这个在西方广泛流传的故事是值得一看的：
相传，古希腊哲学家阿基米德与国王下棋，国王输了。国王问阿基米德要什么奖赏，阿基米德对国王说：“我只要在棋盘上第一格放一粒米，第二格放二粒，第三格放四粒，第四格放十六粒„„按这个比例放满整个棋盘就行。”国王以为要不了多少粮食，就爽快地答应了，可一个粮仓的米还摆不完一半的棋格子，全部摆满后成了一个惊人的天文数字。
这个故事可能是剽窃了我们中国的知识产权，因为根据现在的科学考察，围棋是中国古代的发明，阿基米德的时代还远远没有传到西方。但是这个故事却生动地说明了财富倍增的原理，我们以资本市场的财富倍增为例，中国的资本市场从最初的几支股票，几百万的市值，仅仅用了二十年便发到今天2300多只股票，20万亿的总市值，这无疑是一个财富倍增的神社会的发展离不开财富的推动，也最终促进财富的倍增,国家强盛离不开财富的累积，老百姓富裕也离不开财富倍增„„财富倍增，才能昭示，国富民强，天下太平。
二、财富倍增的十种途径
财富倍增的原理是简单的，然而财富倍增的形式却是多种多样的，异彩纷呈的，充满无穷的魅力。综观人类历史，致富的方式有很多，实现财富倍增的方式也不计其数，但是据我的观察，归纳起来，通往财富倍增的道路大致有十条：
一是依赖皇权（王权）世袭获得财富并使财富倍增。这是一条最古老的财富倍增之路，古往今来的诸多皇亲国戚，帝王将相，都是通过它走向大富大贵。这条道是合法的、公认的，可以为社会接受的，但是它只适用于极少数的特殊群体，很难靠后天的努力获得，并没有太大的智慧含量。
二是依靠垄断专营攫取财富并使财富倍增。资源性产品垄断有古代王朝的盐铁专营等，经营性垄断则有《红楼梦》贾家专供皇宫丝绸织造、《大宅门》白氏家族专供皇宫药品、《一代大商孟洛川》瑞蚨祥向皇室专供布匹，贸易权垄断则有清代广东十三行垄断中国对外贸易。这是合法的，公认为可以接受的，适于特定对象、极少数的人或组织，趋势上要打破，但还有漫长的过程。
三是发动战争，对外扩张，掠夺财富实现财富倍增。西班牙对于拉丁美洲的殖民，英法对于北美洲的殖民，英国对于印度的殖民，八国联军侵华战争等等，都堪称是殖民史、战争史上财富倍增的经典之作。日本侵华战争虽以失败告终，但是却使中国损失了数以亿万的财富和数千万的民众，为日本的富强奠定了基石。
四是依靠走私、制毒、贩毒等发家致富，建立独立王国，实现财富倍增。如赖昌星的红楼一梦，金三角和哥伦比亚的毒枭等等，这条路是非法的，危险的，也是有违商道的，是任何正直的商人不能接受的，必须坚决反对的。
五是靠杀人越货、抢劫、经营黑帮组织、开设地下钱庄、从事海盗等发家，实现财富倍增。这条路是野蛮的、犯罪的，不仅是正直商人无法接受，也是文明人所不能容忍的，应予以坚决反对。 取财有道/Approaches to Fortune 2011年6月刊《创富
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六是靠贪污、受贿和从事其他职务犯罪活动获取财富，实现财富倍增。这条腐败之路只适合于少数掌权者，也是一条非法的、危险的的道路，是不能接受的，尤其是需要公众坚决反对的。
七是依靠营销产品或者技术从而一夜暴富而实现财富倍增。这条财富倍增之路是合法的，是需要商业头脑和商业智慧的。是可以为公众接受的，也是值得鼓励的，但是它的难度很高，偶然性较大。
八是收藏古玩字画、玉器钱币等古董文物而实现财富倍增。这也是一条合法的致辞富之路，但它的难度很大，是非常专业的，需要具备高度的鉴赏能力。
九是做实业，经营好一家企业而实现财富倍增。这是一条现代社会大多数人致富所走的道路，绝大多数的企业家都是通过自己的勤劳智慧、艰苦创业而实现自己的财富倍增的，尤其是对于那些白手起家的企业家而言。
十是进入资本市场，建立平台，进行资本运作从而实现财富倍增。这是一条完全合法、国家保护、公众参与、专业化操作难度不大，成功可能性高，风险可控、收益回报高、确定性大的创富之路。尤其是在国家大力鼓励资本市场发展的情况下，这条路会越走越宽。
三、PE财富倍增
对于财富，穷人更强调积累，富人多热衷于博弈，因为博弈有可能让财富倍增，不断的倍增。而积累只能实现财富的缓慢增加，有时候甚至还赶不上通货膨胀的速度。而在所有的博弈中，最高深莫测的便是资本市场的博弈，而在资本市场博弈的最高境界便是PE——私募股权投资。
让我们来看一看几个经典的PE案例：
美国著名私募基金的KKR投资中国网络巨头百度，仅用一年时间帮助百度在纳斯达克上市，按发行价计算，KKR在上市第一天的PE回报率高达360倍，而在两年内，PE回报率高达2000倍，这是何等的创富神话。
著名私募基金软银赛富PE投资完美时空，仅仅十个月，帮助它在美国纳斯达克上市，获得了75倍的回报，800万美元十个月变成了60000万美元！
中国著名私募基金新天域资本投资华锐风电，短短不到三年时间，获利超过145倍，从7500 万倍增到108亿。
巨额回报吸引全世界的精英纷纷投入PE，从英国前首相约翰.梅杰、美国前总统克林顿、美国前副总统丹佛斯·奎尔、美国前副总统阿尔.戈尔、前总统助理大卫·鲁宾斯坦、美国前国务卿鲍威尔、通用电气前CEO杰克.韦尔奇，这些全世界最顶级的人物，他们纷纷进入这个行业。正因为如此，原香港财政司司长、享有“梁财神”之称的梁锦松，专门写了一本书叫《不做总统做PE》! 来吧，我们不要PK，我们一起PE吧！ 取财有道/Approaches to Fortune 2011年6月刊《创富
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财富倍增与中国资本市场
文 /唐金龙
在所有关于财富倍增的实践中，最神奇的莫过于资本市场。作为资深的金融证券律师，我和中银律师事务所的同事们为300多家上市公司提供过IPO服务，可以说与中国资本市场风雨同舟二十年，见证了资本市场的风云变幻和无数财富倍增的传奇。通过资本运作实现财富倍增，是一条风险可控、收益回报率高、合理合法的创富之路。因而吸收了国人的热情参与，迄今深沪两市上市公司已达两千多家，开户数已逾1.3亿户。
资本市场的财富倍增是通过市盈率这个杠杆起作用的，市盈率是股票价格与每股盈利之间的比率，股市的平均市盈率与银行存款利息密切相关。例如当银行的存款利息是5%，某公司股票的每股盈利是5元，那么该公司理论上的股价应该是100元，市盈率为20倍，也就是说在该公司股票上投资100元的收益等于将100元存于银行的收益。这个当然是纯理论意义上而言，但是基本上反映了资本市场的财富倍增原理，如果该公司第二年的每股盈利达到50元，那么该公司股票的价格理论上应该达到1000元（即便该公司的每股净资产增长不大），甚至更高，因为投资者会考虑到该公司盈利高速增长而带来的更高盈利预期，从而给予其一定的溢价。当然在具体的实际情况中，市盈率也有动态市盈率和静态市盈率之分，事实上由于公司的运营每天都在发生变化，公司盈利能力越强，盈利增长速度越快，其相应的动态市盈率也越高，股价增长得也越快。去年10月份，随着创业板第一批28家上市公司的推出，一下子诞生了82位亿万富翁。这是通过资本运作进入资本市场实现财富倍增的一个鲜明的例子。要是论个人资产，这批人可能大多数都不会是亿万富翁，关键在于创业板上市公司大多盈利能力较好，发展前景良好，极高的市盈率推动着他们身价倍增。也就是说这些亿万富翁是借助于市盈率这个杠杆而实现其财富倍增的。
当然，通过资本市场实现财富倍增不是没有条件的，必须具备三大要素：内在要素、外部要素和专业要素。内在要素包括创业者或实际控制人的能力、素质、追求和发展目标等；企业所处行业情况，例如是朝阳行业还是夕阳行业、发展的空间有多大、竞争对手情况、核心竞争力等；企业团队的建设情况，例如团队成员构成是否合理，研发团队、管理团队、营销团队是否搭配得当，股权激励措施是否到位；公司生产技术的先进程度，是否拥有专利，产品的品质是否很高等等。外部要素包括法律和政策环境、产品市场的总体情况、资本市场的总体情况等等。专业要素包括聘请的律师事务所、会计事务所、券商和评估机构的资质及其在资本市场的影响力和声誉、参与拟上市公司专业团队的实力和资源整合的能力等。这些要素共同决定着企业是否能通过资本市场实现财富倍增以及倍增的多寡。
由于改革开放以来，我们走的是邓小平有中国特色的社会主义道路，中国的资本市场也因为国情而带有中国特色。这就决定了通过资本市场实现财富倍增的模式会与西方发达国家或其他发展中国家的资本市场有所不同。就我国资本市场近二十年的造富实践来看，实现财富倍增的模式大体上可以划分为以下三种： 取财有道/Approaches to Fortune 2011年6月刊《创富
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模式
一、品牌造势，财富发酵
通过自主品牌的精心打造，形成强大的市场营销和盈利能力，这是通往资本市场，实现财富倍增的捷径。例如361度丁氏家族，在香港上市后身价陡增至40亿。今年6月30日，福建晋江361度国际有限公司成功在香港交易所上市，361度本次发行5亿新股，其中5000万股在港交所上市，4.5亿股进行国际配售,募集资金18亿港元。361度是新崛起的中国体育用品品牌。以361度的创办人丁氏家族持有10亿股计算,丁氏家族身价超过40亿元。作为一家民企,361度从2000元起家的小作坊,发展到现在的知名体育用品品牌并成功上市,丁氏家族的创富过程,是我国民营企业家群体的生动写照。
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二、国退民进，淘金改制
国退民进，淘金改制，无疑是有中国特色的财富倍增之路。例如桂林三金药业股份有限公司大股东邹节明家族，其财富达36亿。2009年6月下旬以来,现已67岁的桂林三金董事长邹节明,因为桂林三金成为IPO重启第一单，从而成为出镜率最高的财富人士。在一片质疑声中,桂林三金成功启动申购程序，以19.80元每股的价格发行4600万股,募集资金9.1亿元。由于邹节明家族持有桂林三金IPO发行前总股本4.08亿股的44.53%,上市后邹节明家族合计财富超过36亿元。由于改革开放前中国实行的是计划经济，企业基本上是国营的或集体的。由于民营企业在机制上的优势，在兼并、改制和重组经营不善的国营企业方面，发挥着积极的作用，既实现企业家自身的财富倍增，又促进了社会就业、增加了税收，维护了社会稳定，减轻了国家负担。
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三、产业资本抄底，借助股市变现
紫金矿业大股东陈发树创造了从4800万到200亿的神话。陈发树从4月27日至7月1日减持紫金矿业无限售条件流通股2.94亿股,占公司股份总数的2.02%。通过减持,陈发树套现27.3亿元,引发市场轰动。此次减持后,陈发树仍持有紫金矿业无限售条件流通股1.54亿股,其一致行动人新华都实业集团(陈发树旗下企业)持有紫金矿业无限售条件流通股17.29亿股。
当初陈发树买入紫金矿业的股份,总投资不过4800万元。也就是说,陈发树以不到5000万元的投入,获得了紫金矿业21.77亿股的股份。按紫金矿业近日的收盘价计算,陈发树在紫金矿业上的身价就超过200亿元。如果没有紫金矿业，陈发树仍然是一个成功的亿万富豪，但绝不会成为福建首富，也不可能拥有数百亿的身价，从而能用10亿元的股票期权将打工皇帝唐竣招揽至门下成为其助手。
在今天看来，陈发树当年4800万元投入紫金矿业是捡了大便宜，可当初陈发树买入紫金矿业，其实是出于无奈，4800万元的产业资本投入换来200亿元财富，完全是一种偶然。陈发树的财富三级跳完全得益于资本市场,资本市场与产业资本相结合的妙处,在陈发树身上体现得淋漓尽致。如果陈发树仅局限于商业零售实业,到现在恐怕还只是一个中型企业家。 通过市盈率这个财富倍增的杠杆，资本市场就如同财富魔方,成就了邹节明、丁氏家族、陈发树等一个个财富新贵。然而,在这些耀眼的财富光环背后,有的人看到的是财富数字,有的人看到的是种种显规则和潜规则，有的人看到的则是财富倍增的创富模式。
