展望挤水分的2014年
谁是谁非任评说2013-12-31 16:26:23
阅读：18846
标签：2014年挤水份去产能防范风险杂谈
中国的2013年，世界的2013年充满了纠结，而2014年会如何，在此新年之际，笔者每年有空都展望一下来年会怎么样，以往预测均比较准确，对这新的一年，笔者把它定义为挤水份的一年，这一年全球和中国都要挤水份了。希望这一次的预测也能够灵验。我定义为挤水份而不是常用的挤泡沫戳破泡沫等，是有一个差别的，泡沫是过热产生的没有支撑的东西，而水则是你可以把水挤出但水是不会被压缩的，是要有其他容器来买单的，这样的差别请大家体会。笔者认为在08年危机前是有很多的泡沫，危机就是泡沫的破裂，而危机后已经过了几年世界还在萧条徘徊，泡沫已经没有了但是水分还是有的，世界应对危机就是给市场注水，而世界走出危机正常化则要挤出其中的水分而不是让水分挥发成为泡沫。
2014年的世界是08年危机后注水泛滥的世界，再泛滥下去更大的危机就在后面，这个挤水份是美国带头的，美国的数据向好，赤字在2013年有所减少，截至9月底的2013财年，由于税收增加和政府开支减少，美国联邦政府的财政赤字约为6800亿美元，为过去5个财年中首次低于1万亿美元，10月份的财政赤字是916亿美元，这比去年同期的1200亿美元赤字低降低了24%。赤字少反而具备了在赤字层面挤水份的条件，在美国政府停摆之后，美国政府2014年的预算压力更大，美国政府预算赤字的水平应当再一次的收窄。而美国的赤字减少，欧洲就更不能扩大赤字，欧洲刚刚已经从赤字导致的欧债危机当中得到教训，欧洲宽松预算的可能性非常小，而日本在2013年的安倍经济学已经让日元贬值和宽松扩张一轮，现在继续宽松的条件是不具备的。
美联储的新主席就要诞生，预计是2014年2月1日产生首位女主席耶伦，美联储的QE宽松应当也变成挤水份的调控，虽然很多声音说美联储退出QE，但笔者认为美联储退出QE是一个长期的事情，美联储在淡化这个事情，取代QE的是维持长期的低利率政策，美联储的低利率是必然的，否则对于美国政府如此高的负债水平，高利率是难以为继的，同样低利率也是美元在全球注入流动性的竞争力表现，有低利率人家才愿意多借美元，美元利率走高会导致全球美元回流美国，对于美国国内的通胀压力也是很大的，因此QE更多的是调整，QE是保持低利率货币工具篮子中重要的工具，美联储不会很快的放弃的。但不放弃QE不等于不挤水份，美国在中国经济进入调整的时候，在新兴经济体比中国更受到压力的时候，美国经济具备的一定的相对竞争优势，美国有了缩减QE挤水份的条件，美国在2014年挤水份是可以想象的。
对于需要挤水份的还有美国等国的数据，很多人说美国的数据非常良好，但我对于这些数据还是有怀疑的，因为关键数据就业人数一直在下降的通道当中，所谓的失业率下降的背后是二战后婴儿潮世代的人口红利结束，英美战后大量出生的人口到了退休期了，大量的退休使得失业率下降而不是经济发展就业职位增加使得经济下降，在就业人口下降危机还没有完全走出的时候，怎么可能经济高度增长呢？这里我们要注意到的就是美国改变了
GDP的统计方式。英国《金融时报》2013年4月22日刊文《美国将调整GDP统计方式》，文章称改变统计使得美国经济总量将正式增大3%，因为官方将调整统计方式，将电影版税和研发支出等21世纪的组成部分纳入政府统计数据。美国经济分析局(Bureau of
Economic Analysis)负责国民核算的主管布伦特 莫尔顿(Brent Moulton)告诉英国《金融时报》(Financial Times)，这是自1999年将电脑软件纳入统计以来的最大调整。莫尔顿说：“我们将追溯这些重大改变，对我们来说这意味着从1929年开始。因此我们基本上将重写经济历史。”美国的好数据如果你知道他们该了GDP统计方式，就知道美国的统计有多少水分了，所以在2014年，因为统计规则改变的水分要被挤出了，我们可能看到美国的数据没
有那么好！美国人的数据就是近期的数据很不准，不准是服务于金融大鳄和政治需要的，但长期数据是准确的，他们会不断的调整数据的，长期数据的准确使得你很难发现其短期数据的操纵，维持了美国数据的信用。在2014年，对这数据的水分，以前是对水的年份，而现在是挤水的年份了，你可能会看到美国数据会有一些意外的低于预期。而美国的挤水份会给美国股市一定的压力，美国股市在08年后已经牛市连连创造新高，挤水份的结果是2014年美国股市出现调整的概率非常大。
在中国挤水份更有多方面的原因，每一届新领导核心在稳定领导地位以后都有挤上届领导水分的动力，中央和地方都是如此，而当前中国上届领导的水分还特别多，我们的四万亿和随后产生的20万亿地方政府的投资，实际上是在08危机以后有一个极度宽松的时期，给国内注入大量水分导致政府负债压力，此后的财政压力则非常大。同时这个压力大与中国政策转向也是有关的，中国走入了实际紧缩的时代，不是能够简单的缓解的。虽然每一年的广义货币M2还要增加百分之十几，但以中国的高积累率、高利息、高增长，中国的商品规模的膨胀是超过货币增长速度的，所以笔者说是是绝对意义上的宽松相对意义上的紧缩，因此有2013年全年的CPI低通胀PPI通缩的结果，也有年中年终的流动性紧张，这样的态势在中国也会持续，原因就是中国的外汇储备看似冗余但以中国当前进口刚需和大宗商品涨价，以外汇储备能够维持中国经济的时间在缩短，相对安全性降低，中国的FDI已经2万亿美元了，这个两万亿还没有计算在中国投资的增值，因此中国实际上是一个债务国，过度的宽松让外资套现也是受不了的，所以中国不会宽松，不宽松长期化的结果就是必须充分的挤出水分，把资金的效率发挥出来。
中国要挤水份，首要的就是中国的政府负债，中国政府负债目前公开的已经达到30万亿，审计署公告显示中国政府债务总量风险可控，但地方债务高速扩张持续，年均增速达20%，由于债务集中到期所造成的流动性风险将会在明后两年中突显。在2014和2015年，地方政府实有负债到期量分别为2.3和1.8万亿，占存量实有债务比重的21.9%和17.1%；如考虑全部或有债务，到期总量将达到3.6和2.8万亿。在结构上，低层级政府举债占比上升，意味着存量债务的结构性风险在加大。债务资金来源中银行贷款的比重大幅下降，近年来影子银行的迅速膨胀与之相印证。地方政府债务中银行信贷占比从2010年的74.8%降至目前的50.8%，在银监会严控平台债务增长的举措下，信托等影子银行体系的膨胀近年来支撑了地方债务的扩张。中国的债务问题关键就是流动性问题，中国是抵押债务西方是信用债务，政府有偿债的资产但全社会没有偿债足够的流动性，西方则是社会流动性丰富政府没有偿债的资产和收入，中外问题的本质是不同的，但中国施放流动性的宽松如前述是不可奢望的。债务的集中到期和影子银行的同业拆借以短养长，给中国债务市场带来的就是大量的流动性不确定性和流动性波动，2013年我推荐了好友的《同业鸦片》一书，大家可以看看，流动性的问题在2014年一定会发生的，流动性就是挤水份的榨汁机！
中国还有一个重要的挤水份在于去产能和调结构，中国的产能是很不均衡的状态，中国的产能形成是一段时期发展的，落后产能与先进产能共存，在经济好的时候他们都能够盈利，但经济不好很多落后产能就要亏损了。还有一个关键就是环境问题，落后产能能够维持、生存、盈利的原因就是环境要求不高，环保要求上去以后很多产能也要淘汰，在中国雾霾导致的污染问题发酵以后，环保也是去产能的有力武器，还有就是世界危机以后的需求下降，价格下行的压力也是挤水份的力量，因此2014年的去产能也是挤水份的重要方面，而去产能对于政府的GDP影响很大，前面论述的还要对于中国政府负债挤水份，这导致经济增长速度是一定要被降低的，我们对于2014年的经济增长速度已经要求大幅度降低，这个底线可能会在7%以下，我们中央对于地方的考核指标中关于GDP的指标已经降低很多了。2013年底经中共中央批准，中央组织部印发《关于改进地方党政领导班子和领导干部政绩考核工作的通知》，明确不再以GDP论英雄。
对于中国的挤水份很多人都关心焦点在房地产，似乎房地产是泡沫和水分集中的地方，但我们应当注意到的就是房地产一直是被调控的重点，房地产的压力是巨大的，水分是不会在压力大的地方的，你压房地产的泡沫或水分这么多年，为什么房价如此钢挺，难道不应当多想一下吗？本人对于房地产的情况有《房噬》《房势》两本书进行分析，房地产是有经济价值支撑的，我们投资铁公鸡几十万亿，价值都转移到了土地之上，房价不涨才是有问题的。在住房刚需如此强硬下，对于房屋的供给者变成妖魔并被收紧资金加大税收，这完全违反市场的做法，房价不会下来也不会有太多的水分的，房地产的限购是锁定了刚需，是要让其他地方挤出来的水分无法进入房地产领域，这才是关键，限制水分流入是不让刚需房过分涨价影响民生，为的不是市场而是公平。中国当前是房地产奢侈品在形成的阶段，对于奢侈品谈性价比（房屋租售比）和收入比（房价收入比）是很苍白的，这些奢侈品是非常能够容纳水分的地方，让挤出来的水分不泛滥不到危及民生的地方，也是重要的层面，因此池子论很重要的层面是怎样建设这个池子。
2014年是我们金融改革关键性的一年，我们对于金融业的提法与原来的绝对不能有风险，银行国家兜底变成了要允许银行破产，银行里面的问题可能会揭锅盖了，存款保险制度也会出来，银行利润的挤水份会开始了，银行利率难以市场化的关键就是银行怎样承担风险和破产，否则利率市场化下再高的存款利率银行也敢要然后向下游寻租，现在银行的高息揽储就是这样，银行拆借利率2013年的某几天创纪录也是如此，但如果银行会破产，存款人选择银行就不是谁给的利率高就在谁那里存钱了。银行能够有这样高的利润背后是政策性利差和政府对于风险的兜底，银行业的高利润时代就要终结了，银行业的水分被挤出是对于中国产业的利好，只有挤出这些水分才能够让社会资金投资产业而不是吃利息。打击高利贷最好的手段是破产制度。
中国的股市在挤水份的时代是最有味道的地方，中国在6000点的天花板之后就不断的走低，2013年又是创纪录的新低，笔者对于股市的预测去年是高点2500点低点跌破建国底，结果是比较准确的，对于2014年要挤水份应当也不是牛市的环境，应当与2013年差不多的徘徊，不超过2500点是大概率事件。股市在不断的下跌反弹当中筹码压力位已经下移，主要压力位不再是3000点而是2500点，成功突破的话则到4000点压力都不大，但要消耗2500点的解套盘的压力，很可能需要在2000点以下徘徊一阵子让套牢盘变成割肉盘。IPO的重启挤水份最厉害的就是创业板，因此创业板的下跌缩水的可能性是很大的，创业板已经涨得很多而且杠杆很大，风险积聚，已经有从水分变成泡沫的味道了。2014年虽然是挤水份的年份但也要注意突发白天鹅的问题，政府受不了底线会拉股市解决其它问题的。对于股市挤水份的力量就来自IPO的重启和优先股的推出，这些新股就是吸收水分的海绵，会把其他股票的水分挤出吸入，也可以吸纳其他地方挤出的水分，因此股市不但是挤水份，股市还是容纳水分池子，没有池子让被挤出的水分泛滥，就是人为制造危机了。 现在也有很多报告给你很多期望，对各方的报告也是很有水分的事情，各方为了稳定或者是客户，对于来年的报告一般是偏向好的方面有不少水分，本人的挤水份是很不得人心的，对于个人笔者的建议是在挤水份的时候应当更关注于稳定和风险，不过所有的地方在挤水份，但有一个地方是不会挤水份的，那就是军工，在世界稳定受到影响的时候，军工是要保障的，美国的军费一直受到诟病，如以前那样的大手大脚会受到限制但军费是要保障的，对于中国则更是这样，中国是军工大发展的时代，同时中国也在加强陆权，搞新丝绸之路，中国陆权的核心是高铁，高铁的建设应当继续加快，所以对于2014年的投资热点，本人认为在军工和高铁之上，相对于军工的不透明，我更喜欢高铁，高铁的核心是中国标准，核心在机车，基建是垄断不足的，配件的利润会被整合标准的整车厂压榨，中国高铁标准在整车厂，整车厂必然是整个行业的核心龙头。
2014年成为挤水份的一年，应当是全球在繁荣中难受着，不过这也是非常关键的一年，如果2014年挤水份失败，或者在各种竞争当中失败，下面就是深渊，07年才次债危机08
年的金融危机到2014年已经是
6、7年了，按照西方
7、8年一次经济周期的说法，下一次危机周期就不远了，谁在危机当中好过，实际上危机前的一两年特别关键，美联储此时提出QE的调整应当也是如此，中国的调结构和去产能也是为了后面的腾飞，2014年应当是很关键的一年，对于个人而言，也是要积蓄能量的一年，要有一定的忧患意识，对中国的各个产业，也是水分降低和风险加大的一年，此时的关键是加强控制力，从国家层面我们已经提出了加强国家治理能力，提出了国家安全委员会，2014年就看怎样落实了，而我们个人和企业，收缩、控制、风险意识，在2014年应当多注意了，虽然喜写了一些忧患的东西，但我很乐观，真的乐观的人反而是平时把忧患风险控制的最好的人，希望新的一年大家平平安安，幸福美满。
