2018 年清华大学研究生入学考试试题
考试科目代码及名称：431 金融学综合
考生须知：所有答案必须写在专用答题本上，写在本试题纸草稿纸上一律不给成绩。 试题内容：
一选择题：每题3 分，共90 分 二计算题：每题15 分，共45 分
三时事题：15 分，两题任选一题作答
一、选择题：每题3 分，共90 分
1.如果存款准备金率增加，货币乘数将会 a.增加b.减少c.不变d.不确定 2.货币主义者通常认为 a.通货膨胀会导致货币超发
b.改变货币供应的增长率能影响通货膨胀 c.金融创新能够提升货币政策有效性 d.以上说法都不对
3.真实利率是相对稳定的，是以下哪种理论的观点？ a.费雪效应b.货币中性理论 c.货币数量论d.购买力平价理论
4.中央银行如果希望企业和家庭借钱消费和投资，则最不可能采取以下哪些措 施？
a.卖出长期政府债券b.购买长期政府债券
c.购买MBS 或其他证券d.以上措施都不能采取
5.长期的零基准利率并未导致经济增长，很可能表明 a.量化宽松货币政策有一定效果 b.货币政策并非总能奏效
c.利率目标应该比货币供应目标更重要 d.只有财政政策能促进经济增长
6.最近一个季度里，一家日本钢铁企业发生了如下交易: 企业从澳洲进口了一亿澳元的铁矿石 企业向美国出口了1.3 亿美元钢铁 企业向一家澳洲银行贷款一亿澳元 企业收到其美国公司的一千万美元红利
企业向日本运输企业支付了10 亿日元运输费用
请问下面哪一项会出现在这个季度的日本经常账户中？ a.贷款b.运费c.红利d.以上都不是
7.下面哪一项最有可能导致经常项目赤字？ a.高税收b.低私人部门储蓄 c.低私人部门投资d.高财政盈余
8.下面哪个组织致力于通过避免类似2010 年希腊主权债务危机的发生，而使得 全球系统风险可控？
a.世界银行b.世界贸易组织 c.亚洲开发银行d.国际货币基金
9.假如你是一名外汇分析师，考察一个发达国家的货币，该国资本可自由流动，采取浮动汇率制度，并且公共部门和私人部门负债率都很低。以Mundell-Fleming模型作为分析的出发点，如果该发达国家放松银根，则该国货币很可能 a.升值b.贬值c.没有影响d.不能确定
10.投资收益在国际收支结算中应当计入
a.经常账户b.金融账户c.资本账户d.储蓄和其他账户 11.一国国际收入顺差会使得
a.外国对该国货币需求减少，该国货币汇率下跌 b.外国对该国货币需求增加，该国货币汇率上升 c.外国对该国货币需求增加，该国货币汇率下跌 d.外国对该国货币需求减少，该国货币汇率上升
12.购买力平价理论表明，决定两国货币汇率的因素是 a.含金量b.价值量c.购买力d.物价水平13.与一国国际储蓄需求正相关的因素是
a.持有国际储蓄的成本b.一国经济的对外开放程度 c.货币的国际地位d.外汇管制的程度
14.有一个永续年金，明年支付60 元，并以每年4%增长，利率为9%，问该永续 年金的价值是多少？ a.667b.693 c.1200d.1248 15.某公司发行八年期一千元面值零息债券，折现率为4%。问以下哪个答案最接近该债券的价格？
a.730.69 b.968c.1000 d.1032 16.投资10000 元，投资期为18 个月,年利率为12%,季度计息,问投资期满连本带 息是多少？
a.11800 b.11852c.11940 d.11961 17.一个债券标明利率为10%，问哪种复利计息方式能带来最大的实际利率？ a.年计息b.月计息c.日计息d.连续计息
18.在下面哪种情况下，资本配置线不再是直线？ a.风险回报率上升b.借款利率高于贷款利率
c.投资者风险承受力下降d.无风险资产的比例上升 19.测度分散化资产组合中某一证券的风险用的是: a.特有风险b.收益的标准差c.再投资风险d.贝塔值 20.根据套利定价理论: a.高贝塔值的股票都属于高估定价 b.低贝塔值的股票都属于低估定价 c.正阿尔法值的股票会很快消失
d.理性的投资者将会从事与其风险承受力相一致的套利活动
21.根据看跌期权与看涨期权理论，一张无红利分派股票的欧式看跌期权的价值 等于
a.看涨期权价格加上当前的执行价格加上股价 b.看涨期权价格加上当前的执行价格减去股价 c.当前股价减去执行价格减去看涨期权价格 d.当前股价加上执行价格减去看涨期权价格 22.某上市公司今天股票价格为25 元，该公司预期一年后对每股支付0.75 元现金股息，到时除息后股票价格为26.75 元，该公司的股息收益率和股权成本为 a.3.0%和7.0% b.2.8%和10% c.2.8%和7.0% d.3.0%和10% 23.下面哪项是在计算一个项目的增量现金流时应该考虑的 a.该项目折旧带来的税盾
b.为评估该项目已经付出的市场调研费用 c.为该项目提供融资的债务的财务利息费用 d.该项目前期开发已经产生的研发费用
24.某公司考虑如下一个资源开采项目:该项目在初期需要一亿元支出来购买设备，在未来十年，该项目会带来每年1600 万元收益，在第十年年末，该项目需要终止，终止后，公司要支出2000 万元来复原自然生态。这个项目的内部收益率存在几个？
a.0 个b.1 个c.2 个d.10 个
25.该项目第一个是负的现金流，后面是九个正的现金流，然后最后一个负的现 金流，现金流符号变化两次，有两个IRR，如果你要计算筹资活动产生的现金流，那么下面哪项不应该被考虑:
a.现金股息的支付b.长期负债的增加 c.短期负债的减少d.新股发行带来的资金
26.关于财务杠杆和资本结构，下列哪个说法不正确？
a.公司是否违约取决于现金流是否充足，与公司资产价值相对于债务价值的大小无关
b.即使存在破产和债务违约风险，MM（Modigliani 和Miller）定理在完美资本市场条件下仍然成立
c.破产的成本由股权所有者和债权人所有者共同承担
d.一个公司举债融资，即使该债务没有任何违约风险，该公司的股权风险也会提高
27.以下关于优先股的说法中错误的是
a.公司破产清算时，优先股的清偿顺序低于公司债务 b.发行优先股可以降低公司资产负债率 c.优先股股东可以参与股东大会投票 d.优先股是一种永续的证券
28.以下关于公司债券说法中正确的是
a 垃圾债券是危险品和废品处理企业发行的债券
b.票息，面值，期限相同的可转换公司债券和普通公司债券，普通公司债券的价值较高
c.可交换公司债券由上市公司面向普通投资者发行 d.中期票据是在银行间市场发行的公司债券
29.X 公司的资本全部为股权，ROE 为12%。公司管理层现在决定通过发行债券融资，回购25%的已发行股票。假设债券成本为6%，回购完成之后，公司的ROA和ROE 分别是:
a.12%和14% b.9%和14% c.14%和12% d.9%和12% 30.Y 公司现在股价是20 元，公司计划每股分红两元。假设股利税税率为40%， 资本利得税税率为20%，分红后公司的股价是 a.18.5 元b.18 元c.17.5 元d.17 元
二、计算题
1.（15 分）考虑标准普尔500 指期合约，六个月后到期。利率为每六个月3%， 红利在未来六个月后，价值预期为十美元。指数现行水平为950 点，假定你可以卖空标准普尔指数。
（1）.假定市场的期望收益率为每六个月6%，六个月后预期的指数水平是多 少？
（2）.理论上标准普尔500 六个月期货合约的无套利定价是多少？
（3）.假定期货价格为948 点，是否有套利机会？如果有，怎样套利？
2.（15 分）某公司目前有一千万股股票，每股75 元，同时有一亿元的债务。该公司今天宣布未来发行3.5 亿元的新债，3.5 亿元一部分用来偿还目前所有债务，一部分用于发放现金股息，在发新债之前的股权成本为8.5%，债权的成本为4.25%，新债的成本为5%。假设该公司在完美资本市场中运行，估算在新债资金使用完之后股权的成本。
3.（15 分）假设你要构建国内资产a 和外国资产b 的投资组合，并希望一年后到期时组合的本币价值收益率波动最小。已知国内资产a 的收益率年化波动率是15%，预期收益率为10%，外国资产b 的收益率年化波动率是20%，预期收益率为8%，a 和b 的收益率相关性是0.5，当前1 外币等于1 本币，预计一年后的1外币的本币价值为x，其波动独立于两项资产，且预期均值为1.05，波动率为10%。 请问该投资组合应当如何构建？
三、时事题（15 分，以下两题任选一题作答）
1.美国国会众议院2017 年11 月6 日投票通过减税法案，迈出了美国30 年来最大规模减税计划的第一步。美国企业和多数家庭税负将有所降低，但同时联邦财政赤字将大幅攀升。当天共和党控制的众议院以227 票赞成，205 票反对的结果，通过了《减税和就业法案》。按照这份法案，联邦企业所得税将从目前的35%大幅降至20%。同时，联邦个人所得税率也将从七档简化为四档，多数家庭将获得减税。这是美国自1986 年以来最大规模的减税法案。试分析，如果最终该方案实施，可能会对中美的汇率产生何种影响？
2.2017 年人民币对美元汇率中间价报价模型中引入逆周期因子。什么是逆周期 因子？为什么要引入逆周期因子？逆周期因子的引入对外汇市场和人民币汇率 的形成有什么影响？
