期货岗位职责（精选多篇）

推荐第1篇：黄金期货培训师岗位职责

1.负责黄金现货知识和期货知识的培训工作。2.负责协助机构客户进行套保、套利、交割等工作。3.协助业务部门进行市场开发工作。

推荐第2篇：技术支持工程师岗位职责(期货公司)

1.在上级工程师指导下，完成或协助上级工程师完成系统运行维护工作和客户技术支持服务作业，管理系统技术支持文档和技术资料。2.参与安装、现场技术服务、设备返修管理、技术培训等支持服务工作，并协助或独立承担系统运行的设备维护、更新和改造作业。3.根据支持作业计划实施责任支持作业，设置内部系统及生产系统参数，及时处理系统故障，确保系统运行正常。.

推荐第3篇：期货信息技术部客户主任岗位职责

1.参与销售团队工作，在客户经理的指导下，开展公司产品和服务市场推广和销售，维护客户，促进团队完成销售任务。2.与客户建立直接的销售和营销联系，掌握客户购买行为和信息，分析和确认客户需求，为客户开发企划案提供客户信息支持。3.参与软件产品和服务的验收交付，整理与归档各类销售资料与客户资料，及时回收销售产品和服务的应收款,建立健全各种销售原始记录。

推荐第4篇：期货

一、期货市场最早萌芽于欧洲。

早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。

到十二世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。 1571年，英国创建了——伦敦皇家交易所。

二、1848年芝加哥期货交易所问世。大家论坛

1848年，芝加哥82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。 1851年，引入远期合同。

1865年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。 1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。

1883年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。 1925年，CBOT成立结算公司。大家论坛

三、1874年芝加哥商业交易所产生。1969年成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。（CME）

四、1876年伦敦金属交易所产生[LME]（1987年新建）

五、期货交易与现货交易的联系

期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。

六、期货交易与现货交易的区别：大家论坛 （1）、交割时间不同，期货交易从成交到货物收付之间存在时间差，发生了商流与物流的分离。 （2）、交易对象不同，期货交易的是特定商品，即标准化和约;现货交易的是实物商品。 （3）、交易目的不同，现货交易——获得或让渡商品的所有权。 期货交易——一般不是为了获得商品，套保者为了转移现货市场的价格风险，投机者为了从价格波动中获得风险利润。 （4）、交易场所与方式不同，现货不确定场所和方式多样，期货是在高度组织化的交易所内公开竞价方式。

（5）结算方式，现货交易一次性或分期付款，期货只须少量保证金，实行每日无负债结算制度。大家论坛

七、期货交易的基本特征

合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。

八、期货市场与证券市场

（1）基本经济职能不同，证券市场——资源配置和风险定价，期货市场——规避风险和发现价格

（2）交易目的不同，证券市场——让渡证券的所有权或谋取差价 期货市场——规避现货市场的风险和获取投机利润 （3）市场结构不同

（4）保证金规定不同。大家论坛

九、期货市场发展概况

（一）商品期货：农产品：大豆、小麦、玉米、棉花、咖啡 金属品：铜、锡、铝、白银

能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷

（二）金融期货：外汇、利率、股指

（三）期货期权

基本态势是，商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权（权钱交易）方兴未艾（芝加哥期权交易所——CBOE）大家论坛

十、国际期货市场的发展趋势

20世纪70年代初，布雷顿森林体系解体以后，浮动汇率制取代固定汇率制，世界经济格局发现深刻的变化，出现了市场经济货币化、金融化、自由化、一体化（电子化的结果）的发展趋势，利率、汇率、股价频繁波动，金融期货应运而生，是国际期货市场呈现一个快速发展趋势，有以下特点：

（一）期货交易日益集中——国际中心芝加哥、纽约、伦敦、东京 区域中心新家坡、香港、德国、法国、巴西

（二）联网合并发展迅猛大家论坛

（三）金融期货的发展势头势不可挡

（四）交易方式不断创新

（五）服务质量不断提高

（六）改制上市成为新潮

十一、我国期货市场的建立和发展 1918年北平证券交易所成立（首家） 1920年上海证券物品交易所成立 “民十信交风潮”——1921年11月，有88家交易所停业，法国领事馆颁布“交易所取缔规则”21条。

1990年10月郑州粮食批发市场，引入期货交易机制，新中国首家期货交易所成立 1992年5月，上海金属交易所开业

1992年7月，第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立，同年底，中国国际期货经纪公司成立。大家论坛 十

二、中国期货市场规范发展 1999年6月2日，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》，与之配套的《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》和《期货从业人员资格管理办法》也相继发布实行（2002年修订） 1999年12月25日，通过的《中华人民共和国刑法修正案》，将期货领域的犯罪纳入刑法中。 2000年12月29日，中国期货业协会宣告成立，同时标志着我国期货市场的三级监管体系的形成。

一、现代期货市场上套期保值在规避价格风险方面的优势

期货市场有效的交易制度能够在最大程度上降低交易中的违约风险和交易纠纷，能够有效地控制期货市场风险，能够有效起到降低投机者投入成本，提高转手效率。避免实物交割环节的作用，从而吸引大量的投机者参与，起到活跃市场、提高市场流动性和保障期货市场功能的发挥的作用。大家论坛 现代期市上，规避价格风险采取了与远期交易完全不同的方式——套期保值。套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货交易数量相等但方向相反的商品期货。在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲机制。

基差——决定对冲盈亏的平衡点。大家论坛

二、套期保值规避风险的基本原理 对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一时空内会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同，并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。套期保值就是利用两个市场的这种关系，在期货市场上采取与现货市场上交易数量相同但交易相反的交易（如现货市场卖出的同时在期货市场上买进，或在现货市场买进的同时在期货市场上卖出），从而在两个市场上建立一种相互冲抵的机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时，在另一个市场赢利的结果。最终亏损额与赢利额大致相等，两者冲抵，从而将价格变动的风险大部分转移出去。大家论坛

二、发现价格功能的基本原理

是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性的价格过程。期货市场形成的价格之所以为公众所承认，是因为期货市场是一个有组织的规范化的市场。 期货市场汇聚了众多的买家和卖家，通过出市代表，把自己所掌握的对某种商品的供求关系及变动趋势的信息集中到交易所内，从而使期交所能够把众多的影响某种商品价格的各种供求因素集中反映到期货市场内，形成的期货价格能够比较准确地反映真实的供求状况及其价格变动的趋势。

四、价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性

五、期货市场在宏观经济中的作用：

a）提供分散、转移价格风险工具，有助与国民经济稳定。 b）为政府制定宏观经济政策提供参考依据。大家论坛 c）促进本国经济的国际化。

d）有助于市场经济体制的建立和完善。

六、期货市场在微观经济中的作用： a）锁定生产成本，实现预期利润。

b）利用期货市场价格信号，组织安排现货生产。 c）期货市场拓展销售和采购渠道大家论坛 d）期货市场促进企业关注产品质量问题。

一、期货市场的组织结构

1、提供集中交易场所的期货交易所。

2、提供结算服务的结算机构。

3、提供代理交易服务的期货经纪公司。

4、参与期货市场交易的投资者

5、对市场进行监督管理的监管机构

6、相关服务机构大家论坛

二、期货交易所——专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以（交易盈利）营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。交易所具有高度的系统性和严密性，高度组织化和规范化的交易服务组织。设立交易所由中国证监会审批。

三、期交所的职能

1、提供交易场所、设施及相关服务

2、制定并实施业务规则

3、设计合约、安排上市

4、组织、监督期货交易

5、监控市场风险大家论坛

6、保证合约的履行

7、发布市场信息

8、监管会员的交易行为

9、监管指定交割仓库。

四、交易所的组织形式

一般分为会员制和公司制大家论坛

会员制：全体成员出资组建，交易所是会员制法人，以全额注册资本对其承担有限责任，权力机构是会员大会。会员制交易所是实行自律性管理的会员制法人。 会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。

五、会员资格的取得

1、以创办发起人身份加入

2、接受转让大家论坛

3、依据交易所规则加入

4、市价购买加入。

六、期交所的领导机构人选任免：

《期货交易管理暂行条例》规定：期交所理事长、副理事长由中国证监会提名，理事会选举产生。

期交所总经理、副总经理由证监会任免 法定代表人：总经理大家论坛

七、会员制交易所的具体机构设置有哪些

会员大会、理事会、专业委员会、业务管理部门

八、会员制和公司制交易所的区别：

首先，设立目的不同。会员制是以公共利益为目的的，公司制是以营利为目的的;

其次，承担的法律责任不同。前者会员不承担交易中的任何责任，后者股东承担有限责任; 第三，适用法律不同。前者适用民法，后者适用公司法。大家论坛

第四，资金来源不同。前者主要来自会员会费，盈利不分红，后者资金来自股本金，盈利分配给股东。

九、期货结算机构的组织形式

a） 作为交易所的内部机构而存在

b） 附属于某交易所的相对独立的结算机构

c） 由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成全国性的结算公司。

十、建立全国统一结算机构的意义

a） 有利于加强风险控制，可在很大程度上降低系统风险的发生概率 b） 可以为市场参与者提供更高效的金融服务大家论坛 c） 为新的金融衍生品种的推出打下基础

一、期货合约的概念

期货合约是指由期交所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量质量商品的标准化合约，它是期货交易的对象。

期货合约与现货合同和现货远期合同最本质的区别就在于期货合约条款的标准化。大家论坛 期货和约，其标的物的数量、质量等级及替代品升贴水标准、交割月份等条款都是标准化的，使期货合约具有普遍性特征。期货价格通过在交易所公开竞价方式产生。

期货合约的标准化，加之其转让无须背书，便利了期货合约的连续买卖，具有很强的市场流动性，极大地简化了交易过程，降低了交易成本，提高了交易效率。

二、期货合约的主要条款及设计依据 a）合约名称——品种名称与交易所名称

b）交易单位——每手期货合约所代表的标的商品的数量 c）报价单位——元（人民币吨 表示） d）最小变动价位——报价必须是最小变动价位的整数倍 e）每日价格最大变动限制大家论坛 f）合约交割月份 g）交易时间 h）最后交易日 i）交割日期

j）交割等级——标准交割等级采用交易量大的标准品的质量等级 k）交割地点——指定交割仓库 l）交易手续费

m）交割方式——现金或实物 n）交易代码大家论坛

三、成为商品期货品种的条件 a）储藏和保存较长时间不会变质 b）品质易于划分、质量可以评价

c）商品可供量大，不易为少数人控制和垄断 d）买卖者众多 e）价格波动频繁

四、国际主要期货品种

（一）商品期货

#农产品期货是产生最早的期货品种，也是目前全球商品期货市场最重要的组成部分 #畜产品期货的产生时间要远远晚于农产品期货，源于人们对期货品种特点的认识有关 #有色金属期货是20世纪

六、七十年代有多家交易所陆续推出的

#能源期货始于1978年，产生较晚但发展较快。原油活跃，目前石油期货是全球最大的商品期货品种。以美国纽约商品交易所、英国伦敦石油交易所为主。

（二）金融期货大家论坛

#20世纪70年代，期货市场突破发展，金融期货大量出现并逐渐占据期市主导地位。三大品种：外汇、利率、股指

（三）另类期货新品种

1、保险期货。

2、经济指数，在股指期货运作成功的基础上，出现一批经济发展指标为上市合约的期货新品种，被称之为投数期货新浪潮。

（四）商品期货、金融期货合约分布：

CBOT：农产品、利率（长期国债及10年期国债） CME：林产品（木材）、畜产品（猪、牛、鸡）、外汇、股指（标准普尔500指数） NY期交所：经济作物（棉花、糖、咖啡、可可） NY商交所：有色金属（黄金、白银、钯）、石油、天然气 LME：铜、铝、铅、锌、锡

五、国内主要期货品种大家论坛

小麦——郑州——交割月倒数第七个营业日（最后交易日）——交割日（交割月份第一交易日至最后交易日）

大豆——大连——合约月份第十个交易日——最后交易日第七交易日 豆粕——大连——合约月份第十个交易日——最后交易日第四交易日 铜——上海——合约交割月的15日——交割16-20日 铝——上海——合约交割月的15日——交割16-20日 天胶——上海——合约交割月的15日——交割16-20日 新上市的有郑棉、连玉米、沪燃料油等。

推荐第5篇：期货

期货基础知识复习重点2010-8-15 10:30:39

第一节期货市场的产生和发展

一、期货交易的起源

1、1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场—伦敦皇家交易所。

2、1848年芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所(cbot)

3、1851年，芝加哥期货交易所才引进了远期合同。

4、芝加哥交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度

5、1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。1883年，结算协会成立，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。

6、1964年，交易所一反传统率先推出了火牛期货品种，后来又推出了活猪期货合约。

7、1969年，芝加哥商业交易所(CME)已经成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。

8、伦敦金属交易所正式创建于1876年。19世纪中期，英国已经成为世界上最大实务金属和铜的生产国。

9、1874年芝加哥商业交易所产生

10、1876年伦敦金属交易所产生

标准化合约，保证金制度，对冲机制和统一结算的实施，这些具有历史意义的制度创新，标志着现代期货市场的确立。

二、期货交易与现货交易、远期交易的关系

（一）期货交易与现货交易

1.期货交易与现货交易的联系：（p5—6）2.期货交易与现货交易的区别（1）交割时间不同（2）交易对象不同（3）交易目的不同（4）交易场所与方式不同（5）结算方式不同

（二）期货交易与远期交易1.期货交易与远期交易的联系（p6）

2.期货交易与远期交易的区别：（1）交易对象（2）交易目的不同（3）功能作用不同（4）履约方式不同（5）信用风险不同（6）保证金制度不同

三、期货交易的 基本特征

（一）合约标准化

期货交易是通过买卖期货合约进行的，而期货合约是标准化的。期货合约标准化指的是出价格外，期货 合约的所有条款都是预先由期货交易所规定好的，具有标准化的特点。

（二）杠杆机制

（三）双向交易和对冲机制

（四）每日无负债结算制度

（五）交易集中化，期货交易必须在期货交易所内进行。四．期货市场的发展

（一）期货品种的发展

1.商品期货：农产品期货，金属期货，能源期货 2.金融期货：外汇期货，利率期货，股指期货。 (二)交易模式的发展

由期货到期权，期权交易与期货交易具有规避风险，提供大项套期估值的功能。期权交易与期货交易的区别。

五，期货市场的与其它衍生品市场 1.衍生品的概念。

衍生品与基础资产的交易之间的区别主要分为场内交易，场外交易。

2.衍生品市场的分类：期货，远期，期权，互换。互换，互换的概念，互换的主要类型。 第二节 期货市场的功能与作用

一、期货市场的功能规避风险和价格发现是期货市场的两大基本功能(1)规避风险,什么叫规避风险,规避风险的原理(2)价格发现,价格发现的功能价格发现的特点:预期性连续性公开性权威性

二,期货市场的作用1.锁定生产成本,实现预期利润2.利用期货价格信号安排生产经营活动3.提供分散,转移价格风险的工具,有助于稳定国民经济4.为政府宏观政策的制定提供参考依据5.有助于现货市场的完善与发展6.有助于增强国际价格形成中的话语权.第三节中国期货市场的发展历程

一、旧中国期货市场

（一）旧中国期货市场产生的背景

（二）旧中国期货市场的兴衰

（三）1921年交易所由盛转衰的主要原因

二、新中国期货市场

（一）新中国期货市场产生的背景

（二）我国期货市场的起步1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式开业，迈出了中国期货市场发展的第一步。1991年6月10日，深圳有色金属交易所宣告成立，并与1992年1月28日正式开业；同年5月28日上海金属交易所成立。1992年9月，第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立；同年底，中国国际期货经纪公司开业。

三、期货市场的清理整顿

（一）监管架构的确立2000年12月29日，中国期货协会成立。

（二）期货交易所的清理整顿

（三）期货经纪公司的清理整顿

（四）违规事件的处理1995年2月发生了国债期货“327”事件，同年5月又发生了“319”事件，1995年5月暂停了国债期货交易。

四、期货市场的规范发展我国期货市场走过了十年的发展历程，经过1993年和1998年以来的两次清理整顿，进入了规范发展阶段。

（一）稳步发展期货市场

（二）规范发展期货市场的法律法规相继出台

（三）期货交易量呈现恢复性增长并连创新高

（四）新品种恢复上市2006年初，白糖和豆油期货上市，年底全球首个PTA期货在郑州商品交易所上市。2007年3月26日，锌期货在上海期货交易所上市。

（五）中国期货保证金监控中心成立，有效降低保证金被挪用风险2006年5月18日，中国期货保证金监控中心成立。（六)中国金融期货交易所成立，沪深300指数期货仿真交易推出2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立。

第二章 期货市场组织结构期货市场的结构或组成可以划分为四个组成部分：期货交易所、结算机构、期货公司、投资者。 第一节 期货交易所

一、定义：在现代市场经济条件下，期货交易所是一种具有高度系统性和严密性、高度组织化和交易服务组织，自身不得直接或间接参与期货交易活动，不参与期货价格的形成，也不拥有合约标的商品，只为期货交易提供设施和服务.二、职能期货交易所只要有以下职能：1.提供交易场所、设施和服务2.制定并实施业务规则3.设计合约、安排合约上市4.组织和监督期货交易、结算和交割5.监控市场风险6.保证合约履行7.发布市场信息8.按照章程和交易规则对会员进行监督管理9.监管指定交割仓库

三、组织形式一般分为会员制和公司制

（一）会员制1.会员应当履行的只要义务包括

（二）公司制1.公司制期货交易所主要特点

（三）会员制和公司制期货交易所的区别主要表现为：1.设立的目的不同2.承担的法律责任不同3.适用法律不尽相同4.资金来源不同

三、组织形式一般分为会员制和公司制

（一）会员制1.会员应当履行的只要义务包括

（二）公司制1.公司制期货交易所主要特点

（三）会员制和公司制期货交易所的区别主要表现为：1.设立的目的不同2.承担的法律责任不同3.适用法律不尽相同4.资金来源不同

三、组织形式一般分为会员制和公司制

（一）会员制1.会员应当履行的只要义务包括

（二）公司制1.公司制期货交易所主要特点

（三）会员制和公司制期货交易所的区别主要表现为：1.设立的目的不同2.承担的法律责任不同3.适用法律不尽相同4.资金来源不同

第二节 期货结算机构

一、期货结算机构的职能1.计算期货交易盈亏2.担保交易履约3.控制市场风险

二、期货结算机构的组织方式：第

一、作为某一交易所内部机构的结算机构。第

二、附属于某一交易所的相对独立的结算机构。第

三、由多加交易所和实力较强的金融机构出资组成一家独立的结算公司。

三、期货市场的结算体系（1）国际结算体系（2）国内结算体系：

1、中国金融期货交易所分级结算制度。

2、其他三家期货交易所。第三节 期货经纪机构

一、国内期货市场中介机构

（一）期货公司的职能和作用

（二）期货举居间人与期货公司的关系

（三）介绍经纪商的职责与违规 第四节 期货投资者

一、期货市场投资者的分类套期保值者投机者套利者。

二、套期保值者、投机者和套利者之间的关系主要表现在：1.投资者是期货风险的承担着，是套期货保值者的交易对手2.投资交易促进市场流动，保障了期货市场价格发展功能的实现。

三、国际市场机构投资者的特点与分类

（一）机构投资者

（二）期货市场机构投资者

1、根据资金来源划分

2、根据资金投资领域划分：（1）、对冲基金的概念：对冲基金又称避险基金，是指“风险对冲过的基金”。（2）共同基金（3）、商品基金商品基金的组织结构1）商品基金经理CPO2）商品交易顾问CTA3）交易经理TM4）期货佣金商FCM5）托管人（4）对冲基金的基金 第二节 期货交易流程—开户与下单

一、开户开户的基本程序：

（一） 风险揭示

（二） 签署合同

（三） 缴纳保证金一个完整的期货交易流程应包括：开户与下单、竞价、结算和交割四个环节。期货公司向客户收取的保证金，属于客户所有，除下列可划转的情形外，严禁挪作他用（1）依据客户的要求支付可用资金（2）为客户交存保证金，支付手续费、税款（3）国务院期货监督管理机构制定的其他情形。

二、下单

（一）常用交易指令

（二）下单方式

1、书面下单

2、电话下单

3、网上下单

第三节 期货交易流程——竞价

一、竞价方式

（一）公开竞价方式公开竞价方式又可分为两种形式：连续竞价制（这种方式在欧洲流行）和一节一价制（这种方式在日本较为普遍）

（二）计算机撮合成交方式

1、国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。

2、开盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行。其中前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后一分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。

3、集合竞价采用最大成交量原则

二、成交回报与确认 第三章 期货合约与期货品种 第一节 期货合约

一、期货合约的概念期货合约是指有期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。

二、期货合约的主要条款

（一）合约名称

（二）交易单位

（三）报价单位

（四）最小变动价位

（五）每日价格最大波动限制

（六）合约交割月份

（七）交易时间

（八）最后交易日

（九）交割日期

（十）交割等级

（十一）交割地点

（十二）交易手续费

（十三）交割方式

（十四）交易代码

（十五）交易保证金 第二节 期货品种

一、商品期货商品期货是期货交易的起源种类。农产品期货社会产生最早的期货品种，也是目前全球商品期货市场的重要组成部分。

二、金融期货20世纪70 年代，期货市场有了突破性的发展，金融期货大量出现并逐渐占据了期货市场的主导地位。外汇期货是最早的金融期货品种。1972年5月，芝加哥商业交易所的国际货币市场率先推出外汇期货合约。利率期货是由芝加哥期货交易所与1975年10月20日首次推出的。股指期货是1982年2月有美国堪萨斯城交易所率先推出的。

三、其他期货新品种

1、保险期货

2、经济指数期货

3、互换期货

4、天气期货

第三节 我国期货市场主要期货合约

1、国内期货交易所为四家：上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所、中国金融期货交易所

2、我国目前上市交易的期货品种及合约 第四章 期货交易制度与期货交易流程 第一节 期货交易制度

一、保证金制度保证金分为进算准备金和交易保证金。期货公司向客户收取的保证金属于客户所有，除下列可划转的情形外，严禁挪作他用：

（一）依据客户的要求支付可用资金；

（二）为客户交存保证金，支付手续费、税款

（三）国务院期货监督管理机构规定的其他情形。经中国证监会批准，交易所可以调整交易保证金。交易所调整摆正进的主要目的在于控制风险。在以下几种情况下，交易所可以调整交易保证金比率，以提高会员或客户的履约能力：（1）对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的饿交易保证金比率。（2）随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例。（3）当某期货合约出现涨跌停板的情况时，交易保证金逆旅相应提高，具体规定看涨跌停板制度相关内容。（4）当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续如干个交易日的积累涨跌幅达到一定程度时

二、当日无负债结算制度它是指每日交易结束后，交易所按当日结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加后减少会员的结算准备金。

三、涨跌停板制度

1、涨跌停板的确定，主要取决于该种商品现货市场价格波动的频繁制度和波幅的大小。一般来说，商品的价格波动越频繁、越剧烈，该商品期货合约的每日停板额就应该设置得大一些；反之，则小一些。

2、当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则，但平当日新平仓优先的原则。

四、熔断制度

五、持仓限额制度

六、大户报告制度

1、我国期货交易所的大户报告制度具体规定如下：大户报告制度是指当会员后投资者某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告。

七、强行平仓制度当会员、投资者出现下列情形之一时，交易所有权对其持仓进行平仓（1）会员结算准备金额小于零，并未能在规定时限内不足的；（2）持仓量超出其限仓规定的；（3）因违规受到交易所强行平仓处罚的（4）根据交易所的积极措施应予强行平仓的（5）其他应予强行平仓的。

八、强行减仓制度

九、套期保值审批制度

十、交割制度

1、交割是指合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合同所载标的物所有权的转移，或者按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期末平仓合约的过程。一般来说，商品期货一实物交割方式为主，金融期货则以现金交割方式为主。交割是联系期货与现货的纽带。

2、标准仓单经交易所注册后有效。标准仓单采用几名方式，标准仓单合法持有人应妥善保管标准仓单。标准仓单的生成通常需要经过入库预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发和注册等环节。

3、标准仓单转让必须通过会员在交易所办理过户手续。同时结清有关费用。十

一、结算担保金制度十

二、风险准备金制度

1、风险准备金的来源包括：（1）交易所按向会员收取交易手续费收入的20%的比例，从管理费用中提取；（2）符合国家财政政策法规的其他收入。

2、当风险准备金余额达到交易所注册资本10倍时，经中国证监会批准后不再提取。十

三、风险警示制度十

四、信息披露制度 第二节 期货交易流程—开户与下单

一、开户开户的基本程序：

（一） 风险揭示

（二） 签署合同

（三） 缴纳保证金 一个完整的期货交易流程应包括：开户与下单、竞价、结算和交割四个环节。期货公司向客户收取的保证金，属于客户所有，除下列可划转的情形外，严禁挪作他用（1）依据客户的要求支付可用资金（2）为客户交存保证金，支付手续费、税款（3）国务院期货监督管理机构制定的其他情形。

二、下单

（一）常用交易指令

（二）下单方式

1、书面下单

2、电话下单

3、网上下单

第三节 期货交易流程——竞价

一、竞价方式

（一）公开竞价方式公开竞价方式又可分为两种形式：连续竞价制（这种方式在欧洲流行）和一节一价制（这种方式在日本较为普遍）

（二）计算机撮合成交方式

1、国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。

2、开盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行。其中前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后一分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。

3、集合竞价采用最大成交量原则

二、成交回报与确认

第四节 期货交易流程—结算

一、结算的概念与结算程序会员如对结算结果有异议，应在第二天开市前三十分钟以书面形式通知交易所。遇特殊情况，会员可在第二天开市后二小时内以书面形式通知交易所。

二、结算公式与应用

（一）有关概念当日结算价是指某一期货合约当日日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。

（二）结算公式

1、结算准备金额的计算方式；

2、当日盈亏的计算公式。第五节 期货交易流程——交割

一、交割的种类与作用期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。

二、实物交割方式与交割结算价的确定

（一）实物交割方式实物交割方式包括集中交割和滚动交割两种。1.我国上海期货交易所均采取集中交割方式，郑州商品交易所的棉花、白糖和PTA期货品种采取集中交割方式。

2、滚动交割。大连商品交易所的所有品种以及郑州商品交易的小麦期货均可采取滚动交割方式

（二）实物交割结算价

三、实物交割的流程

四、标准仓单的生成和流转

（一）标准仓单的生成标准仓单生成包括交割预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发及交易所注册等环节。

（二）标准仓单您的流通

1、卖方客户背书后交卖方经纪会员；

2、卖方会员背书后交至交易所；

3、交易所盖章后交买方会员

4、买方经纪会员背书后交买方 客户

5、买方非经纪会员、买方客户背书后至仓库办理有关手续

6、仓管后其代理人盖章后，买方非经纪会员、买方客户方可提货或转让。

五、交割违约的处理

（一）交割违约的认定期货合约的买卖双方女工有下列行为之一的构成交割违

1、在规定交割期限内卖方未交付有效标准仓单您的；

2、在规定交割期限内买方未解付货款或解付不足的。

（二）交割违约的处理会员在期货合约实物交割中发生违约行为，交易所应先代为履约。交易所可采用征购和竞卖的方式处理违约事宜，违约会员应负则承担由此引起的损失和费用。交易所对违约会员还可以支付违约金、赔偿金等处罚。

六、现金交割

七、期转现交易

（一）期转现交易的优越性

1、加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本。

2、期转现比“平仓后购销现货”更便捷。

3、期转现比远期合同交易和期货交易更有利。

（二）期转现交易的流程（1）寻找交易对手（2）交易双方商定价格。（3）向交易所提出申请。（4）交易所核准（5）办理手续（6）纳税

（三）期转现操作中应注意的事项

1、买卖双方经行期转现有两种情况：第一种情况：在期货市场有反向持仓双方，拟用标准仓单以外的货物经行期转现。第二种情况：买卖双方为现货市场的贸易伙伴，有远期交货意向并希望远期交货价格稳定。

2、用标准仓单期转现，要考虑仓单提前交收所节省的利息和仓储等费用；用标准仓单以外的货物期转现，要考虑节省的交割费用、仓储费和利息，以及货物的品级价差。 第五章 期货行情分析 第一节 期货行情解读

一、价格

（一）主要期货价格：——包括开盘价、收盘价、最高价、最低价。

（二）期货价格的图示法

1、闪电图与分时图

2、K线图

3、竹线图

二、交易量和持仓量

1、交易量与持仓量的关系表p137

2、价格、交易量与持仓量关系表p138

3、价格、交易量与持仓量关系：第一，交易量和持仓量随价格上升而增加。第二，交易量和持仓量增加而价格下跌。第三，交易量和持仓量随价格下降而减少。第四，交易量和持仓量下降而价格上升。

第二节 行情分析法

一、基本分析法的特点

1、分析价格变动的中长期趋势

2、研究的是价格变动的根本原因

3、主要分析的是宏观性因素

二、技术分析法的三大假设

1、市场行为反映一切，这是进行技术分析的基础。

2、价格呈趋势变动，这是进行技术分析最基本、最核心的因素。

3、历史会重演，这是从人的心里因素方面考虑的。

三、技术分析法的特点

1、量化指标特性。

2、趋势追逐特性。

3、技术分析直观现实。第三节 基本面分析法

一、需求与市场价格的关系

（一）需求法则

（二）需求弹性

（三）商品市场的需求量构成

（四）影响商品需求的其他因素

二、供给与市场价格的关系。

（一）供给法则

（二）供给弹性

（三）商品市场的供给量构成

（四）影响商品供给的其他因素

三、影响价格的其他因素

（一）经济波动周期因素

（二）金融货币因素

（三）政治因素

（四）政策因素

（五）自然因素

（六）投机和心理因素 第四节 技术分析法

一、技术分析主要理论

（一）道氏理论

1、道氏理论的主要原理。（1）市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。（2）市场波动的三种趋势（3）交易量在确定趋势中的作用。（4）收盘价是最重要的价格。

（二）艾略特波浪理论。

1、波浪理论的基本思想。

2、波浪理论的主要原理（1）价格走势所形成的形态；（2）价格走势图中各个高点和低点所处的相对位置；（3）完成某个形态是最重要的，它是指波浪的形状和构造，是波浪理论赖以生存的基础。

（三）江恩理论

二、技术分析的趋势与形态

（一）、趋势线的主要作用

（二）、形态分析

1、反转突破形态

2、持续整理形态

三、技术分析法的主要指标

（一）趋势类指标

1、移动平均线——葛氏法则

2、MACD指标

（二）摆动类技术指标

1、威廉指标

2、KDJ指标

3、RSI指标 第六章 套期保值 第一节 套期保值概述

一、套期保值的概念是指在期货市场上买进或卖出与现货商品或资产相同或相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场建立盈亏冲抵机制。

二、套期保值的原理,

（一）同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致

（二）现货市场与期货市场价格随期货合约到期目的临近，两者走势一致。

三、套期保值的操作原则。

（一）商品种类相同或相关原则

（二）商品数量相同或相当原则

（三）月份相同或相近原则

（四）交易方向相反原则

第二节 基差

一、基差的概念基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差可以用简单的公式表示为：基差=现货价格-期货价格.二、正向市场与反向市场

1、基差为负值这种市场状态称为正向市场、正常市场。

2、基差为正值这种市场称为反向市场或者逆转市场、现货市场。

三、基差的变动,

1、基差的走弱、走强 第三节 套期保值的种类及应用

一、买入套期保值

（一）适用对象及范围。

（二）买入套期保值的操作方法.二、卖出套期保值

（一）适用对象与范围

（二）卖出套期保值的操作方法.三、在商品实际价格运动过程中，基差总是在不断变动，基差变化是判断能否完成实现套期保值的依据。

1、基差不便与套期保值效果（1）基差不变与卖出套期保值（2）基差不变与买入套期保值

2、基差变动与卖出套期保值的效果（1）基差走强与卖出套期保值（2）基差走弱与卖出套期保值

3、基差变动与买入套期保值（1）基差走强与买入套期保值（1）基差走弱与买入套期保值 第四节 基差交易和套期保值交易的发展

一、基差交易

1、套期保值的本质是用基差风险取代现货价格的波动风险。

2、基差交易是指以某月份的期货价格为价格基础，以期货价格为计价基础，以期货价格加入或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格交易方式。

3、基差交易可以分为买方叫价交易和卖方叫价交易

二、套期保值交易的发展

（一）保值者不再单纯地进行简单自动保值。

（二）保值者不一定要等到现货交割才完成保值行为。

（三）将期货保值视为风险管理工具。

（四）保值者将保值活动视为融资管理工具

（五）套期保值者将保值活动视为重要的营销工具 第七章 期货投机与套利交易

第一节 期货投机

一、投机的概念 期货投机是指在期货市场章以获取价格收益为目的的期货交易行为。

二、投机与套期保值的区别期货投机和套期保值是期货市场的两个基本因素，共同维持期货市场的存在和发展，二者相辅相成，缺一不可。

三、期货投机的作用期货投机交易是套期保值交易水利实现的基本保证。

（一）承担价格风险

（二）促进价格发现

（三）减缓价格波动

（四）提高市场流动性

四、期货投机的方法

（一）、期货交易的一般方法是：（1）买低卖高或卖高买低。（2）平均买低或平均卖高。（3）金字塔式买入卖出（4）套利

（二）在建仓阶段

1、选择入市时机。

2、平均买低和平均卖高策略

3、金字塔式买入卖出。

（三）在平仓阶段

1、掌握限制损失、滚动利润的原则。

2、灵活运用止损指令。

（四）做好资金和风险管理一般性的资金管理要领。（1）投资额必须限制在全部资本的50%以内。（2）在任何单个的市场上所投入的总资必须限定在总资本的10%到15%以内。（3）在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限定在总资本的5%以内。（4）在任何一个市场群类上所投入的保证金额必须限定在总资本的20%~25%以内。 第二节 期货套利概述

一、套利的概念套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。

二、套利与普通投机交易的区别

（一）普通投机交易只是利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润，而套利是从不同的两个期货合约彼此之间或不同市场之间的相对价格差异套取利润。

（二）普通欧冠投机者关心和研究的是单一合约的或不同市场之间涨跌，而套利者关心和研究的则是不同合约之间或不同市场之间爱你的价差。

三、套利的作用套利在本质上是利用期货市场的一种投机。

（一）套利行为有助于价格发现功能的有效发挥。

（二）套利行为有助于市场流动性的提高。第三节 期现套利

1、期货价格和现货价格之间的价差主要反映持仓费，但现实中，价差并不等同于持仓费

2、期现套利是指当期货市场在价格差距发生不合理变化时，交易者就会在两个市场进行反向交易，从而利用价差变化获利的行为。第四节 价差套利

一、价差交易的价差价差是指两种相关的期货合约价格之差，它是价差交易中非常重要的概念。

二、价差的扩大与缩小

三、套利交易指令

（一）市场指令的使用

（二）限价指令的使用

四、套利交易的盈亏计算方法

五、买进套利和卖出套利

六、跨期套利

（一）跨期套利的涵义

（二）不同交割月份合约的价格关系

（三）跨期套利的种类

1、牛市套利

2、熊市套利

3、蝶式套利蝶式套利是两个跨期套利的互补平衡的组合，可以说是“套利的套利”。（1）蝶式套利实质上是同种商品跨交割月份的套利活动。（2）蝶式套利由两个方向相反的跨期套利构成，一个卖空套利和一个买空套利。（3）连接两个跨期套利的纽带是居中月份的期货合约。（4）蝶式套利必须同时下达三个买空/卖空/买空的指令，并同时对冲。 第八章 金融期货 第一节 金融期货概述

一、金融期货的定义是指以金融工具或金融产品为标的物的期货交易方式。

二、金融期货的产生

（一）外汇期货

（二）利率期货

（三）股指期货

三、金融期货的特点

1、金融期货的交割具有极大的便利性。

2、金融期货的交割价格盲区大大缩小。

3、金融期货中期现套利交易更容易进行。

4、金融期货中逼仓行情难以发生。第二节 外汇期货

一、外汇与外汇风险

（一）外汇的概念

（二）汇率及其标价方法

（三）外汇风险

1、交易风险。

2、经济风险。

3、储备风险。

二、外汇期货的概念与主要品种所谓外汇期货，是指以汇率为标的五的期货合约，用来规避汇率风险。外汇期货交易的主要品种有：美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元等。从全世界来看，外汇期货的主要市场在美国，其中又基本上集中在芝加哥商业交易所。

三、影响汇率的因素

（一）财政经济状况

（二）国际收支状况

（三）利率水平

（四）货币政策

（五）政治因素

四、国际主要外汇期货合约

五、外汇期货交易

（一）空头套期保值

（二）多头套期保值 第三节 利率期货

利率期货利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约，他可以回避利率波动所引起的政权价格变动的风险。

一、利率期货市场现状

二、与利率期货相关的债务凭证利率期货的标的是货币市场和资本市场的各种债务凭证。

（一）欧洲美元存单

（二）欧洲银行间欧元利率

（三）短期和长期国债

三、债务凭证的价格及收益率计算

（一）有关利率的基础知识（P353）

（二）短期存款凭证及短期国债的价格与收益率

1、计算将来值 。将来值=现值*（1+年利率*年数）

2、计算现值。现值=将来值/（1+年利率*年数）

（三）中长期国债的价格与收益率计算

四、利率期货的报价及交割方式

（一）短期国债期货的报价及交割方式

（二）3个月欧元期货的报价及交割方式

（三）中长期国债期货的报价及交割方式

五、利率期货套期保值交易 第四节 股指期货和股票期货

一、股指期货市场现状

二、股票指数的概念与世界主要股票指数股票指数是衡量和反映所选择的一组股票的价格变动指标。不同股票市场有不同的股票指数，同一股票市场也可以有多个股票指数。

（一）道.琼斯工业平均指数

（二）标准.普尔500指数

（三）英国金融时报股票指数

（四）香港恒生指数

（五）沪深300指数

三、股票市场的风险与股票指数期货股票指数期货是指以股票价格指数作为标的物的金融金融期货合约股票指数期货交易的实质是投资者将其对整个市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，其风险是通过对股市走势持不同判断的投资者的买卖操作来相互抵消的。

四、国际主要股票指数期货合约

（一）股指期货合约举例

（二）相关术语释义

1、合约规格（价值）。合约规格是由相关标的指数的点数与某一既定的货币金额乘积来表示，这一既定的货币金额常被称为乘数。

2、最小跳动点（变动价位）。股指期货合约交易的报价是按照指数点进行的，其价格必须是交易所规定的最小价值的整数倍，指数期货中的最小变动价位通常比基础指数的实际最小变动价位来得大。每日价格波动限制。

3、每日价格波动限制。为了防止市场发生恐慌和投机狂热，也是为了限制单个交易日内太大的交易损失，一些交易所规定了单个交易日中合约价值最大的上升或下降极限。

4、持仓限额。一些交易所对交易者规定了最大持仓限额，制定最大持仓限额的目的是为了防止少数资金实力雄厚者凭借掌握超量持仓操纵及影响市场的企图。五股指期货的套期保值交易股指期货交易也可以分为套期保值交易、投机交易及套利交易几种形式。 第五节 股指期货套期保值和期现套利交易

一、中与β系数的关系

1、股票组合β系数的计算

2、股指期货套期保值中合约数量的确定

二、股指期货的期现套利交易股指交易在交割时采用现货指数，这一规定不但具有强制期指最终收敛于现指的作用，而且也会使得正常交易期间，期指与现指维持一定的动态联系。特别说明：（1）利用期货实际价格与理论价格不一致，同时在期、现两市进行相反方向 交易以套取利润的交易称为套利。（2）由于套利是在期、现两市同时反方进行，将利润锁定，不论价格涨跌，都不会因此二产生风险，故常将称为无风险套利，相应的利润也称为无风险利润。（3）如果实际期价既不高估也没低估，即期价正好等于期货理论价格，则套利者显然无法获取套利利润。（4）在说明期货理论价格及套利交易时，实际上用到了许多假设，并且忽略了许多重要的因素，比如没有考虑交易费用，还有融券问题、利率问题等与实际情况是否吻合，都没有涉及。 第十章 期货市场的风险管理

第一节 期货市场风险识别

一、期货市场风险的特征

1、风险存在的客观性

2、风险因素的放大性

3、风险的可防控性

二、从风险来源划分

1、市场风险

2、信用风险

3、流动性风险

4、操作风险

5、法律风险

三、从期货交易环节划分客户从事期货交易主要面临以下风险：

1、代理风险

2、交易风险

3、交割风险

第二节 期货市场的风险监管制度与机构1.中国期货保证金监控中心的主要职责2.中国期货业协会成立时间 第三节 期货市场的风险管理

一、交易所（结算所）的内部风险监控机构交易所（结算所）是期货交易的直接管理者和风险承担者，这就决定了交易所（结算所）的风险监控是整个市场风险监控的核心。交易所（结算所）的主要风险源1.监控执行力度问题 2.非理性价格波动风险问题。

二、期货公司的主要风险来源：自身管理、客户素质、同业竞争。

三、投资者的风险来源

1、信用风险

2、价格风险

3、投资者自身因素导致的风险

推荐第6篇：期货术语

开盘价：当天某商品的第一笔成交价。

收盘价：当天某商品最后一笔成交价。

最高价：当天某商品最高成交价。

最低价：当天某商品最低成交价。

最新价：当天某商品当前最新成交价。

成交价：指某一期货合约的最新一笔交易定价。

结算价：当天某商品所有成交合约的加权平均价。

阻力点：价格难于超越的某一价格水平。

支持点： 由于对合约之吸购，使得价格难以跌过某一特定价格水平。

成交量：指某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量，通常为一个交易日的成交合约数。

1、持仓量：是指买卖双方开立的还未实行反向平仓操作的合约数量总和。持仓量的大小反映了市场交易规模的大小，也反映了多空双方对当前价位的分歧大小。例如：假设以两个人作为交易对手的时候，一人开仓买入1手合约，另一人开仓卖出1手合约，则持仓量显示为2手。

2、内盘、外盘：等同于股票软件中的内外盘。如：委托以卖方成交的纳入“外盘”，委托以买方成交的纳入“内盘”。“外盘”和“内盘”相加为成交量。分析时，由于卖方成交的委托纳入外盘，如外盘很大意味着多数卖的价位都有人来接，显示买势强劲；而以买方成交的纳入内盘，如内盘过大，则意味着大多数的买入价都有人愿卖，显示卖方力量较大。如内盘和外盘大体相近，则买卖力量相当。

3、总手：指截止到现在的时间，此合约总共成交的手数。国内是以双方各成交1手计算为2手成交，所以大家可以看到尾数都是双数位。

4、昨结：指昨天的结算价。（不同于昨天的收盘价）结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按成交量的加权平均价。如果该合约为新上市合约，则当日结算价计算公式为：合约结算价＝该合约挂盘基准价＋基准合约当日结算价－基准合约前一交易日结算价。

5、委比：是指用以衡量一段时间内买卖盘相对强度的指标,其计算公式为：委比＝〖（委买手数-委卖手数）÷（委买手数＋委卖手数）〗×100%

空换：原有空头买入平仓，新多头卖出开仓，持仓量不变。

多换：原有多头卖出平仓，新多头买入开仓，持仓量不变。

多平：多头卖出平仓

空平：空头买入平仓

双平：原有多头卖出平仓，原有空头买入平仓，持仓量减少

空开：空头卖出开仓。

多开：多头买入开仓。

双开：多头和空头同时开仓，持仓量增加。

推荐第7篇：期货复习题

期货练习题

一、单项选择题

1、以下说法不正确的是（）。

A.通过期货交易形成的价格具有周期性

B.系统风险对投资者来说是不可避免的

C.套期保值的目的是为了规避价格风险

D.因为参与者众多、透明度高，期货市场具有发现价格的功能

2、期货合约是指由（）统一制定的,规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。

A.中国证监会B.期货交易所C.期货行业协会D.期货经纪公司

3、以下有关实物交割的说法正确的是（）。

A．期货市场的实物交割比率很小，所以实物交割对期货交易的正常运行影响不大

B．实物交割是联系期货与现货的纽带

C．实物交割过程中，买卖双方直接进行有效标准仓单和货款的交换

D．标准仓单可以在交易者之间私下转让

4、（）可以根据市场风险状况改变执行大户报告的持仓界限。

A．期货交易所B．会员C．期货经纪公司D．中国证监会

5、我国实物商品期货合约的最后交易日是指某种期货合约在交割月份中进行交易的最后一个交易日，过了这个期限的未平仓期货合约，必须进行（）。

A．实物交割B．对冲平仓C．协议平仓D．票据交换

6、期货市场在微观经济中的作用是()。

A.有助于市场经济体系的建立与完善

B.利用期货价格信号，组织安排现货生产

C.促进本国经济的国际化发展D.为政府宏观调控提供参考依据

7、期货交易中套期保值的作用是（）。

A.消除风险B.转移风险C.发现价格D.交割实物

8、下列机构中，（）不属于会员制期货交易所的设置机构。

A.会员大会B.董事会C.理事会D.各业务管理部门

9、当会员或是客户某持仓合约的投机头寸达到交易所规定的投机头寸持仓限量的（）时，应该执行大户报告制度。

A.60％B.70％C.80％D.90％

10、以下有关实物交割的说法正确的是（）。

A.期货市场的实物交割比率很小，所以实物交割对期货交易的正常运行影响不大

B.实物交割是联系期货与现货的纽带

C.实物交割过程中，买卖双方直接进行有效标准仓单和货款的交换

D.标准仓单可以在交易者之间私下转让

11、买原油期货，同时卖汽油期货和燃料油期货，属于（）。

A．投机B．跨期套利C．跨市套利 D．原料与成品间套利

12、多头套期保值者在期货市场采取多头部位以对冲其在现货市场的空头部位，他们有可能（）。

A．正生产现货商品准备出售B．储存了实物商品

C．现在不需要或现在无法买进实物商品，但需要将来买进

D．没有足够的资金购买需要的实物商品

13、在期货合约中，支付保证金的目的是()。

A．降低参与者的维持成本B．减少参与者的信用风险

C．减少参与者的市场风险D．减少参与者的财务风险

14、6月5日，某客户在大连商品交易所开仓卖出大豆期货合约40手，成交价为2220元/吨，当日结算价格为2230元/吨，交易保证金比例为 5%，则该客户当天须缴纳的保证金为

()。

A．44600元B．22200元C．44400元D．22300元

15、某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（）。

A: 盈利3000元B: 亏损3000元C: 盈利1500元D: 亏损1500元

16、某多头套期保值者，用七月大豆期货保值，入市成交价为2000元/吨；一个月后，该保值者完成现货交易，价格为2060元/吨。同时将期货合约以2100元/吨平仓，如果该多头套保值者正好实现了完全保护，则应该保值者现货交易的实际价格是()。

A.2040元／吨B.2060元／吨C.1940元／吨D.1960元／吨

17、7月1日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套期保值。7月1日买进20手9月份大豆合约，成交价格2050元/吨。8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20手9月大豆合约平仓，成交价格2060元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8月1日对冲平仓时基差应为（）元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。

A.＞-30B.＜-30C.＜30D.＞30

18、5月15日，某投机者在大连商品交易所采用蝶式套利策略，卖出5张7月大豆期货合约，买入10张9月大豆期货合约，卖出5张11月大豆期货合约；成交价格分别为1750元/吨、1760元/吨和1770元/吨。5月30日对冲平仓时的成交价格分别为1740元/吨、1765元/吨和1760元/吨。在不考虑其它因素影响的情况下，该投机者的净收益是（）元。

A.1000B.2000C.1500D.150

19、良楚公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2个月后，该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果（其他费用忽略）为()。

A.-50000元B.10000元C.-3000元D.20000元

20、6月5日，某客户在大连商品交易所开仓买进7月份大豆期货合约20手，成交价格2220元/吨，当天平仓10手合约，成交价格2230元/吨，当日结算价格2215元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（）。

A.500元，-1000元，11075元B.1000元，-500元，11075元

C.-500元，-1000元，11100元D.1000元，500元，22150元

21.某投机者预测5月份大豆期货合约价格将上升，故买入5手（10吨/手），成交价格为2045 元/吨，此后合约价格迅速上升到2055元/吨；为进一步利用该价位的有利变动，该投机者再次买入4手5月份合约；当价格上升到2060元/吨时，又买入3手合约；当市价上升到2070元/吨时，又买入2手合约；当市价上升到2080元/吨时，再买入1手合约。后市场价格开始回落，跌到2045元/吨，该投机者立即卖出手中全部期货合约，则此交易的盈亏是（）元。（）

A1695B1690C1685D1680

22.某交易者在3月20号卖出1手7月份大豆期货合约，价格为3840元/吨，同时买入1手9月份大豆合约，价格为3890元/吨，5月20日，该交易者买入1手7月份大豆合约，价格为3810元/吨，同时卖出1手9月份大豆合约，价格为3875元/吨（一手=10吨），请计算该交易者的净盈亏是（）

A 150B-150C200D-200

二、多选题

1、期货市场可以为生产经营者（）价格风险提供良好途径。

A.规避B.转移C.分散D.消除

2、公司制期货交易所股东大会的权利包括（）。

A．修改公司章程B．决定公司经营方针和投资计划

C．审议批准公司的年度财务预算方案D．增加或减少注册资本

3、下列有关结算公式描述正确的是（）。

A.当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏

B.持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏

C.历史持仓盈亏=（当日结算价-开仓当日结算价）×持仓量

D.平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏

4、在期货市场中，套期保值能够实现的原理是（）。

A.现货市场与期货市场的价格走势具有“趋同性”

B.现货市场与期货市场的基差等于零

C.现货市场与期货市场的价格走势不一致

D.当期货合约临近交割时,现货价格与期货价格趋于一致

5、以下说法中，（）不是会员制期货交易所的特征。

A.全体会员共同出资组建B.缴纳的会员资格费可有一定回报

C.权力机构是股东大会D.非营利性

6、期货交易所在指定交割仓库时,主要考虑的因素是()。

A．仓库所在地区的生产或消费集中程度B．仓库所在地区距离交易所的远近

C．仓库的存储条件D．仓库的运输条件和质检条件

7、现代期货市场建立了一整套完整的风险保障体系，其中包括（）。

A．涨跌停板制度B．每日无负债结算制度 C．强行平仓制度 D．大户报告制度

8、期货经纪公司为客户开设账户的基本程序包括（）。

A.风险揭示B.签署合同C.缴纳保证金D.下单交易

9、在（）的情况下，买进套期保值者可能得到完全保护并有盈余。

A.基差从-20元/吨变为-30元/吨B.基差从20元/吨变为30元/吨

C.基差从-40元/吨变为-30元/吨D.基差从40元/吨变为30元/吨

三、判断题

1、现代意义上的期货交易产生于美国。

2、期货交易的目的是为了转让实物资产或者金融资产的财产权。

3、客户被通知追加保证金后,不能按时追加保证金的,期货经纪公司应当将该客户部分或全部持仓强行平仓,直至保证金余额能够维持其剩余头寸。

4、基差的数值并不是恒定的,基差的变化使套期保值承担着一定的风险,套期保值者并不能完全将风险转移出去。

5、套利交易指的是在买入或卖出某种期货合约的同时,卖出或买入相关的另一种期货合约,并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。

6、美式期权是指在规定的有效期限内的任何时候可以行使权利。

7、期货基差是现货价格与期货价格的变动幅度和变化方向不一致所引起的,所以,只要套期保值者随时观察基差的变化,并选择有利的时机完成交易,就会取得较好的保值效果,甚至获得额外收益。

8、看涨期货期权是指期货期权的买方向期货期权的卖方支付一定数额的权利金后,即拥有在期权合约的有效期内,按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的相关期货合约,但不负有必须卖出的义务。

9、买入看涨期权的交易对手就是卖出看跌期权。

10、在期货期权交易中,期权买方必须缴纳保证金。

11、套利交易通过对冲，调节期货市场的供求变化，从而有助于合理价格水平的形成。

12、最小变动价位与市场的流动性通常成反比。

推荐第8篇：工作计划(期货)

工作计划

瞬息间，对于我来说不平凡的2011年即将过去。在过去的一年里，似乎值得自己去回顾的事情并不是很多，生活和工作依旧是沿途没有什么风景，就在我以为大路朝前，日子就这样平静下去的时候。2011年12月，我经过应聘来到了鸿海期货南海分公司，这对于我来说是一件值得高兴的事情，于是在外奔波一年多的我，有了一份自己心仪的工作。

加入鸿海的这10几天里，对于我来说是一种成长与进步的历程。从头开始学习我完全陌生的一种工作方式、工作内容、以及工作程序。我首先都是要用心去学习，然后必须要熟练运用在工作中的每一个细节里的，做好自己的本职工作，争取在日后的工作中能有好的表现，和大家一起服务于公司。

一、2011年总结

（一）工作总结

2011年12月28日，我坐车去顺德，跟着老员工房旺群学习机房管理工作，由于文件和规章相对比较多，在掌握了整个流程后，我随房工一起进到顺德分部机房里，手把手教学，我学得很快。我尝试在房工面前操作，得到了肯定，之后又熟悉应急操作流程，这将是在未来的一年中，我要面临和改变的首要，也是最重要的问题。

2011年12月30日，黎华和张瑞明过来南海分部做机房维护工作，我从旁协助，又在黎华监督下，亲自对服务器程序和密码进行确认和操作，树立了信心，之后和张瑞明整理了南海分部的局域网，熟悉内网和外网的构建原理，为以后工作打好基础。

（二）工作中的不足

我在工作中主动性不足，与领导和大家沟通较少，遇事考虑不够全面，不够细致，工作中不够踏实，失误较多。虽然努力做了一些工作，但距离工作中公司领导对我的期望和要求还有很大的距离。如理论水平、工作能力、以及对具体工作的实施与计划等问题上还有待进一步提高。同时，我对新的工作岗位还不够熟练等等，这些问题我决心在以后的工作中加以改造和解决，使自己更好地做好本职工作。并且自己应该而且能够做的事情，要勇于承担，不依赖他人，不退缩、不逃避，勇敢地迈出此一步，今后在工作中才能做到更加自信和大胆仔细。

二、2012年计划

2011年已过，未来的日子依旧充满了挑战和机遇，总觉得所要做的努力，看似容易，做起来却是需要用心、用力、用态度的。但我坚信有公司领导的正确决策，有各位同事的协助，加上我个人的不懈努力，2012年会是我在鸿海的陪伴下蜕变的一年。

（一）增强责任感，服从领导安排，积极与领导沟通，提高工作效率。

要积极主动地把工作做到点上，落到实处，减少工作失误。时刻坚持不懂就问，不明白就多

学的态度，与同事多合作，与领导多汇报工作情况，做为一个新人要将自己放的低一点再低一点，懂得团队的力量和重要。

（二）勤学习，提高专业能力。

涉及到工作相关知识的学习，路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。大学四年所接受的知识毕竟十分有限，工作中我遇到了许多接触少，甚至从不了解的新事物、新问题、新情况。比如“应急操作流程”“岗位职责和工作描述”等，面对这些问题，我首先要自己先多了解，做到心中有数，使自己很快能进入工作角色。

（三）勤动手，坚守工作职责。

工作无大小，只是分工不同，贡献无多少，要看用心没有。我个人认为从小上进心很强的我，最大的特点就是学习能力强，待人真诚。工作中，我要勤于动手做好本职工作，戒骄戒躁，不做也言语的巨人，行动的矮子。不论是机房的日常事务，还是分部电脑设备的维护，我都要用心做到更好。

（四）勤思考，理论联系实际。

工作中要细心留意。在公司领导的指导关心下，我逐渐熟悉了工作情况，要学会做个有心人，通过自身细心观察和留意，反思和总结，在工作中不断总结经验。捕捉和发现大家工作中的闪光点，加以学习和自我提高，多读多看，学习工作职责和电房管理制度等方面的知识，提高履行岗位职责的能力。

（五）勤努力考证，提升公司专业知识。

在未来的一年里，努力熟悉公司期货专业知识之余，并且争取一次性考过期货从业资格证，对自己对公司都好。为了熟练期货操作工作，我已经申请了个模拟交易系统账号，争取在平时看书之余能够结合实际，训练自己做到理论结合实际，相信自己，游刃有余。要努力重视期货从业资格证的重要性，学会不耻下问，不孜不倦等学习模式，并最终完成自己我的提升和成长。

***

2011.12.31

推荐第9篇：期货考试

第一节期货市场的产生和发展

一、期货交易的起源

1、1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场-伦敦皇家交易所。

2、1848年芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所(cbot)

3、1851年，芝加哥期货交易所才引进了远期合同。

4、芝加哥交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度

5、1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。1883年，结算协会成立，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。

6、1964年，交易所一反传统率先推出了火牛期货品种，后来又推出了活猪期货合约。

7、1969年，芝加哥商业交易所(CME)已经成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。

8、伦敦金属交易所正式创建于1876年。19世纪中期，英国已经成为世界上最大实务金属和铜的生产国。

9、1874年芝加哥商业交易所产生

10、1876年伦敦金属交易所产生

标准化合约，保证金制度，对冲机制和统一结算的实施，这些具有历史意义的制度创新，标志着现代期货市场的确立。

二、期货交易与现货交易、远期交易的关系

（一）期货交易与现货交易

1.期货交易与现货交易的联系：（p5-6）2.期货交易与现货交易的区别（1）交割时间不同（2）交易对象不同（3）交易目的不同（4）交易场所与方式不同（5）结算方式不同

（二）期货交易与远期交易1.期货交易与远期交易的联系（p6）

2.期货交易与远期交易的区别：（1）交易对象（2）交易目的不同（3）功能作用不同（4）履约方式不同（5）信用风险不同（6）保证金制度不同

三、期货交易的

基本特征

（一）合约标准化

期货交易是通过买卖期货合约进行的，而期货合约是标准化的。期货合约标准化指的是出价格外，期货 合约的所有条款都是预先由期货交易所规定好的，具有标准化的特点。

（二）杠杆机制

（三）双向交易和对冲机制

（四）每日无负债结算制度

（五）交易集中化，期货交易必须在期货交易所内进行。

四．期货市场的发展

（一）期货品种的发展

1.商品期货：农产品期货，金属期货，能源期货 2.金融期货：外汇期货，利率期货，股指期货。 (二)交易模式的发展

由期货到期权，期权交易与期货交易具有规避风险，提供大项套期估值的功能。期权交易与期货交易的区别。

五，期货市场的与其它衍生品市场 1.衍生品的概念。

衍生品与基础资产的交易之间的区别主要分为场内交易，场外交易。

2.衍生品市场的分类：期货，远期，期权，互换。互换，互换的概念，互换的主要类型。 第二节 期货市场的功能与作用

一、期货市场的功能规避风险和价格发现是期货市场的两大基本功能(1)规避风险,什么叫规避风险,规避风险的原理(2)价格发现,价格发现的功能价格发现的特点:预期性连续性公开性权威性

二,期货市场的作用1.锁定生产成本,实现预期利润2.利用期货价格信号安排生产经营活动3.提供分散,转移价格风险的工具,有助于稳定国民经济4.为政府宏观政策的制定提供参考依据5.有助于现货市场的完善与发展6.有助于增强国际价格形成中的话语权.

第三节中国期货市场的发展历程

一、旧中国期货市场

（一）旧中国期货市场产生的背景

（二）旧中国期货市场的兴衰

（三）1921年交易所由盛转衰的主要原因

二、新中国期货市场

（一）新中国期货市场产生的背景

（二）我国期货市场的起步1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式开业，迈出了中国期货市场发展的第一步。1991年6月10日，深圳有色金属交易所宣告成立，并与1992年1月28日正式开业；同年5月28日上海金属交易所成立。1992年9月，第一家期货经纪公司--广东万通期货经纪公司成立；同年底，中国国际期货经纪公司开业。

三、期货市场的清理整顿

（一）监管架构的确立2000年12月29日，中国期货协会成立。

（二）期货交易所的清理整顿

（三）期货经纪公司的清理整顿

（四）违规事件的处理1995年2月发生了国债期货\"327\"事件，同年5月又发生了\"319\"事件，1995年5月暂停了国债期货交易。

四、期货市场的规范发展我国期货市场走过了十年的发展历程，经过1993年和1998年以来的两次清理整顿，进入了规范发展阶段。

（一）稳步发展期货市场

（二）规范发展期货市场的法律法规相继出台

（三）期货交易量呈现恢复性增长并连创新高

（四）新品种恢复上市2006年初，白糖和豆油期货上市，年底全球首个PTA期货在郑州商品交易所上市。2007年3月26日，锌期货在上海期货交易所上市。

（五）中国期货保证金监控中心成立，有效降低保证金被挪用风险2006年5月18日，中国期货保证金监控中心成立。（六)中国金融期货交易所成立，沪深300指数期货仿真交易推出2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立。

第二章

期货市场组织结构

期货市场的结构或组成可以划分为四个组成部分：期货交易所、结算机构、期货公司、投资者。

第一节

期货交易所

一、定义：在现代市场经济条件下，期货交易所是一种具有高度系统性和严密性、高度组织化和交易服务组织，自身不得直接或间接参与期货交易活动，不参与期货价格的形成，也不拥有合约标的商品，只为期货交易提供设施和服务.二、职能期货交易所只要有以下职能：1.提供交易场所、设施和服务2.制定并实施业务规则3.设计合约、安排合约上市4.组织和监督期货交易、结算和交割5.监控市场风险6.保证合约履行7.发布市场信息8.按照章程和交易规则对会员进行监督管理9.监管指定交割仓库

三、组织形式一般分为会员制和公司制

（一）会员制1.会员应当履行的只要义务包括

（二）公司制1.公司制期货交易所主要特点

（三）会员制和公司制期货交易所的区别主要表现为：1.设立的目的不同2.承担的法律责任不同3.适用法律不尽相同4.资金来源不同

三、组织形式一般分为会员制和公司制

（一）会员制1.会员应当履行的只要义务包括

（二）公司制1.公司制期货交易所主要特点

（三）会员制和公司制期货交易所的区别主要表现为：1.设立的目的不同2.承担的法律责任不同3.适用法律不尽相同4.资金来源不同

三、组织形式一般分为会员制和公司制

（一）会员制1.会员应当履行的只要义务包括

（二）公司制1.公司制期货交易所主要特点

（三）会员制和公司制期货交易所的区别主要表现为：1.设立的目的不同2.承担的法律责任不同3.适用法律不尽相同4.资金来源不同

第二节

期货结算机构

一、期货结算机构的职能1.计算期货交易盈亏2.担保交易履约3.控制市场风险

二、期货结算机构的组织方式：第

一、作为某一交易所内部机构的结算机构。第

二、附属于某一交易所的相对独立的结算机构。第

三、由多加交易所和实力较强的金融机构出资组成一家独立的结算公司。

三、期货市场的结算体系（1）国际结算体系（2）国内结算体系：

1、中国金融期货交易所分级结算制度。

2、其他三家期货交易所。

第三节

期货经纪机构

一、国内期货市场中介机构

（一）期货公司的职能和作用

（二）期货举居间人与期货公司的关系

（三）介绍经纪商的职责与违规

第四节

期货投资者

一、期货市场投资者的分类套期保值者投机者套利者。

二、套期保值者、投机者和套利者之间的关系主要表现在：1.投资者是期货风险的承担着，是套期货保值者的交易对手2.投资交易促进市场流动，保障了期货市场价格发展功能的实现。

三、国际市场机构投资者的特点与分类

（一）机构投资者

（二）期货市场机构投资者

1、根据资金来源划分

2、根据资金投资领域划分：（1）、对冲基金的概念：对冲基金又称避险基金，是指\"风险对冲过的基金\"。（2）共同基金（3）、商品基金商品基金的组织结构1）商品基金经理CPO2）商品交易顾问CTA3）交易经理TM4）期货佣金商FCM5）托管人（4）对冲基金的基金

第二节

期货交易流程-开户与下单

一、开户开户的基本程序：

（一） 风险揭示

（二） 签署合同

（三） 缴纳保证金一个完整的期货交易流程应包括：开户与下单、竞价、结算和交割四个环节。期货公司向客户收取的保证金，属于客户所有，除下列可划转的情形外，严禁挪作他用（1）依据客户的要求支付可用资金（2）为客户交存保证金，支付手续费、税款（3）国务院期货监督管理机构制定的其他情形。

二、下单

（一）常用交易指令

（二）下单方式

1、书面下单

2、电话下单

3、网上下单

第三节

期货交易流程--竞价

一、竞价方式

（一）公开竞价方式公开竞价方式又可分为两种形式：连续竞价制（这种方式在欧洲流行）和一节一价制（这种方式在日本较为普遍）

（二）计算机撮合成交方式

1、国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。

2、开盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行。其中前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后一分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。

3、集合竞价采用最大成交量原则

二、成交回报与确认

第三章

期货合约与期货品种

第一节

期货合约

一、期货合约的概念期货合约是指有期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。

二、期货合约的主要条款

（一）合约名称

（二）交易单位

（三）报价单位

（四）最小变动价位

（五）每日价格最大波动限制

（六）合约交割月份

（七）交易时间

（八）最后交易日

（九）交割日期

（十）交割等级

（十一）交割地点

（十二）交易手续费

（十三）交割方式

（十四）交易代码

（十五）交易保证金

第二节 期货品种

一、商品期货商品期货是期货交易的起源种类。农产品期货社会产生最早的期货品种，也是目前全球商品期货市场的重要组成部分。

二、金融期货20世纪70 年代，期货市场有了突破性的发展，金融期货大量出现并逐渐占据了期货市场的主导地位。外汇期货是最早的金融期货品种。1972年5月，芝加哥商业交易所的国际货币市场率先推出外汇期货合约。利率期货是由芝加哥期货交易所与1975年10月20日首次推出的。股指期货是1982年2月有美国堪萨斯城交易所率先推出的。

三、其他期货新品种

1、保险期货

2、经济指数期货

3、互换期货

4、天气期货

第三节

我国期货市场主要期货合约

1、国内期货交易所为四家：上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所、中国金融期货交易所

2、我国目前上市交易的期货品种及合约

第四章

期货交易制度与期货交易流程

第一节

期货交易制度

一、保证金制度保证金分为进算准备金和交易保证金。期货公司向客户收取的保证金属于客户所有，除下列可划转的情形外，严禁挪作他用：

（一）依据客户的要求支付可用资金；

（二）为客户交存保证金，支付手续费、税款

（三）国务院期货监督管理机构规定的其他情形。经中国证监会批准，交易所可以调整交易保证金。交易所调整摆正进的主要目的在于控制风险。在以下几种情况下，交易所可以调整交易保证金比率，以提高会员或客户的履约能力：（1）对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的饿交易保证金比率。（2）随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例。（3）当某期货合约出现涨跌停板的情况时，交易保证金逆旅相应提高，具体规定看涨跌停板制度相关内容。（4）当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续如干个交易日的积累涨跌幅达到一定程度时

二、当日无负债结算制度它是指每日交易结束后，交易所按当日结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加后减少会员的结算准备金。

三、涨跌停板制度

1、涨跌停板的确定，主要取决于该种商品现货市场价格波动的频繁制度和波幅的大小。一般来说，商品的价格波动越频繁、越剧烈，该商品期货合约的每日停板额就应该设置得大一些；反之，则小一些。

2、当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则，但平当日新平仓优先的原则。

四、熔断制度

五、持仓限额制度

六、大户报告制度

1、我国期货交易所的大户报告制度具体规定如下：大户报告制度是指当会员后投资者某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告。

七、强行平仓制度当会员、投资者出现下列情形之一时，交易所有权对其持仓进行平仓（1）会员结算准备金额小于零，并未能在规定时限内不足的；（2）持仓量超出其限仓规定的；（3）因违规受到交易所强行平仓处罚的（4）根据交易所的积极措施应予强行平仓的（5）其他应予强行平仓的。

八、强行减仓制度

九、套期保值审批制度

十、交割制度

1、交割是指合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合同所载标的物所有权的转移，或者按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期末平仓合约的过程。一般来说，商品期货一实物交割方式为主，金融期货则以现金交割方式为主。交割是联系期货与现货的纽带。

2、标准仓单经交易所注册后有效。标准仓单采用几名方式，标准仓单合法持有人应妥善保管标准仓单。标准仓单的生成通常需要经过入库预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发和注册等环节。

3、标准仓单转让必须通过会员在交易所办理过户手续。同时结清有关费用。十

一、结算担保金制度十

二、风险准备金制度

1、风险准备金的来源包括：（1）交易所按向会员收取交易手续费收入的20%的比例，从管理费用中提取；（2）符合国家财政政策法规的其他收入。

2、当风险准备金余额达到交易所注册资本10倍时，经中国证监会批准后不再提取。十

三、风险警示制度十

四、信息披露制度

第二节

期货交易流程-开户与下单

一、开户开户的基本程序：

（一） 风险揭示

（二） 签署合同

（三） 缴纳保证金 一个完整的期货交易流程应包括：开户与下单、竞价、结算和交割四个环节。期货公司向客户收取的保证金，属于客户所有，除下列可划转的情形外，严禁挪作他用（1）依据客户的要求支付可用资金（2）为客户交存保证金，支付手续费、税款（3）国务院期货监督管理机构制定的其他情形。

二、下单

（一）常用交易指令

（二）下单方式

1、书面下单

2、电话下单

3、网上下单

第三节

期货交易流程--竞价

一、竞价方式

（一）公开竞价方式公开竞价方式又可分为两种形式：连续竞价制（这种方式在欧洲流行）和一节一价制（这种方式在日本较为普遍）

（二）计算机撮合成交方式

1、国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。

2、开盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行。其中前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后一分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。

3、集合竞价采用最大成交量原则

二、成交回报与确认

第四节

期货交易流程-结算

一、结算的概念与结算程序会员如对结算结果有异议，应在第二天开市前三十分钟以书面形式通知交易所。遇特殊情况，会员可在第二天开市后二小时内以书面形式通知交易所。

二、结算公式与应用

（一）有关概念当日结算价是指某一期货合约当日日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。

（二）结算公式

1、结算准备金额的计算方式；

2、当日盈亏的计算公式。

第五节

期货交易流程--交割

一、交割的种类与作用期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。

二、实物交割方式与交割结算价的确定

（一）实物交割方式实物交割方式包括集中交割和滚动交割两种。1.我国上海期货交易所均采取集中交割方式，郑州商品交易所的棉花、白糖和PTA期货品种采取集中交割方式。

2、滚动交割。大连商品交易所的所有品种以及郑州商品交易的小麦期货均可采取滚动交割方式

（二）实物交割结算价

三、实物交割的流程

四、标准仓单的生成和流转

（一）标准仓单的生成标准仓单生成包括交割预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发及交易所注册等环节。

（二）标准仓单您的流通

1、卖方客户背书后交卖方经纪会员；

2、卖方会员背书后交至交易所；

3、交易所盖章后交买方会员

4、买方经纪会员背书后交买方 客户

5、买方非经纪会员、买方客户背书后至仓库办理有关手续

6、仓管后其代理人盖章后，买方非经纪会员、买方客户方可提货或转让。

五、交割违约的处理

（一）交割违约的认定期货合约的买卖双方女工有下列行为之一的构成交割违

1、在规定交割期限内卖方未交付有效标准仓单您的；

2、在规定交割期限内买方未解付货款或解付不足的。

（二）交割违约的处理会员在期货合约实物交割中发生违约行为，交易所应先代为履约。交易所可采用征购和竞卖的方式处理违约事宜，违约会员应负则承担由此引起的损失和费用。交易所对违约会员还可以支付违约金、赔偿金等处罚。

六、现金交割

七、期转现交易

（一）期转现交易的优越性

1、加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本。

2、期转现比\"平仓后购销现货\"更便捷。

3、期转现比远期合同交易和期货交易更有利。

（二）期转现交易的流程（1）寻找交易对手（2）交易双方商定价格。（3）向交易所提出申请。（4）交易所核准（5）办理手续（6）纳税

（三）期转现操作中应注意的事项

1、买卖双方经行期转现有两种情况：第一种情况：在期货市场有反向持仓双方，拟用标准仓单以外的货物经行期转现。第二种情况：买卖双方为现货市场的贸易伙伴，有远期交货意向并希望远期交货价格稳定。

2、用标准仓单期转现，要考虑仓单提前交收所节省的利息和仓储等费用；用标准仓单以外的货物期转现，要考虑节省的交割费用、仓储费和利息，以及货物的品级价差。 第五章

期货行情分析

第一节

期货行情解读

一、价格

（一）主要期货价格：--包括开盘价、收盘价、最高价、最低价。

（二）期货价格的图示法

1、闪电图与分时图

2、K线图

3、竹线图

二、交易量和持仓量

1、交易量与持仓量的关系表p137

2、价格、交易量与持仓量关系表p138

3、价格、交易量与持仓量关系：第一，交易量和持仓量随价格上升而增加。第二，交易量和持仓量增加而价格下跌。第三，交易量和持仓量随价格下降而减少。第四，交易量和持仓量下降而价格上升。

第二节

行情分析法

一、基本分析法的特点

1、分析价格变动的中长期趋势

2、研究的是价格变动的根本原因

3、主要分析的是宏观性因素

二、技术分析法的三大假设

1、市场行为反映一切，这是进行技术分析的基础。

2、价格呈趋势变动，这是进行技术分析最基本、最核心的因素。

3、历史会重演，这是从人的心里因素方面考虑的。

三、技术分析法的特点

1、量化指标特性。

2、趋势追逐特性。

3、技术分析直观现实。

第三节

基本面分析法

一、需求与市场价格的关系

（一）需求法则

（二）需求弹性

（三）商品市场的需求量构成

（四）影响商品需求的其他因素

二、供给与市场价格的关系。

（一）供给法则

（二）供给弹性

（三）商品市场的供给量构成

（四）影响商品供给的其他因素

三、影响价格的其他因素

（一）经济波动周期因素

（二）金融货币因素

（三）政治因素

（四）政策因素

（五）自然因素

（六）投机和心理因素

第四节

技术分析法

一、技术分析主要理论

（一）道氏理论

1、道氏理论的主要原理。（1）市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。（2）市场波动的三种趋势（3）交易量在确定趋势中的作用。（4）收盘价是最重要的价格。

（二）艾略特波浪理论。

1、波浪理论的基本思想。

2、波浪理论的主要原理（1）价格走势所形成的形态；（2）价格走势图中各个高点和低点所处的相对位置；（3）完成某个形态是最重要的，它是指波浪的形状和构造，是波浪理论赖以生存的基础。

（三）江恩理论

二、技术分析的趋势与形态

（一）、趋势线的主要作用

（二）、形态分析

1、反转突破形态

2、持续整理形态

三、技术分析法的主要指标

（一）趋势类指标

1、移动平均线--葛氏法则

2、MACD指标

（二）摆动类技术指标

1、威廉指标

2、KDJ指标

3、RSI指标

第六章

套期保值

第一节

套期保值概述

一、套期保值的概念是指在期货市场上买进或卖出与现货商品或资产相同或相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场建立盈亏冲抵机制。

二、套期保值的原理,

（一）同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致

（二）现货市场与期货市场价格随期货合约到期目的临近，两者走势一致。

三、套期保值的操作原则。

（一）商品种类相同或相关原则

（二）商品数量相同或相当原则

（三）月份相同或相近原则

（四）交易方向相反原则

第二节

基差

一、基差的概念基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差可以用简单的公式表示为：基差=现货价格-期货价格.二、正向市场与反向市场

1、基差为负值这种市场状态称为正向市场、正常市场。

2、基差为正值这种市场称为反向市场或者逆转市场、现货市场。

三、基差的变动,

1、基差的走弱、走强

第三节

套期保值的种类及应用

一、买入套期保值

（一）适用对象及范围。

（二）买入套期保值的操作方法.二、卖出套期保值

（一）适用对象与范围

（二）卖出套期保值的操作方法.三、在商品实际价格运动过程中，基差总是在不断变动，基差变化是判断能否完成实现套期保值的依据。

1、基差不便与套期保值效果（1）基差不变与卖出套期保值（2）基差不变与买入套期保值

2、基差变动与卖出套期保值的效果（1）基差走强与卖出套期保值（2）基差走弱与卖出套期保值

3、基差变动与买入套期保值（1）基差走强与买入套期保值（1）基差走弱与买入套期保值

第四节

基差交易和套期保值交易的发展

一、基差交易

1、套期保值的本质是用基差风险取代现货价格的波动风险。

2、基差交易是指以某月份的期货价格为价格基础，以期货价格为计价基础，以期货价格加入或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格交易方式。

3、基差交易可以分为买方叫价交易和卖方叫价交易

二、套期保值交易的发展

（一）保值者不再单纯地进行简单自动保值。

（二）保值者不一定要等到现货交割才完成保值行为。

（三）将期货保值视为风险管理工具。

（四）保值者将保值活动视为融资管理工具

（五）套期保值者将保值活动视为重要的营销工具

推荐第10篇：期货总结

套期保值: 就是通过买卖期货合约来避免现货市场上相应实物商品交易的价格风险。在期货市场上买进（卖出）与现货市场品种相同、数量相同的期货合约，以期在未来某一时间在现货市场上买进（卖出）商品时，能够通过期货市场上持有的期货合约的平仓盈利来冲抵因现货市场上价格变动所带来的风险。

基差 : 指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，即：基差=现货价格一期货价格。参照物不同，基差结果不同。

熊市套利 :

熊市套利又称卖空套利或空头套利。熊市套利者看空股市，认为近期合约的跌幅将大于远期合约。做熊市套利的投资者会卖出近期合约，买入远 期合约。

当日无负债结算制度:当日无负债结算制度，其原则是当日交易结束后，交易所按当日结算价对结算会员结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少结算准备金。

正向市场:在正常情况下，现货价格低于期货引价格或近期月份合约价格低于远期月份合约价格，称为正向市场

期货合约 :是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。它是期货交易的对象。

强制平仓制度:强制平仓制度是指当期货交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者会员、客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，而实行强制平仓的制度

期保比率:套期保值比率H=其中是股价上行时期权到期日价值，

是股价下行时期权到期日价值，是上行股价，是下行股价。套期保值比率（也叫套头比率、对冲比率、德尔塔系数），它是期权价值变化和股价变化的比率、

结算价:

结算价是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。

1．试分析归纳期货交易的作用和功能。

答：期货（Futures）与现货相对。期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具，还可以是金融指标。

期货的功能：

发现价格：由于期货交易是公开进行的对远期交割商品的一种合约交易，在这个市场中集中了大量的市场供求信息，不同的人、从不同的地点，对各种信息的不同理解，通过公开竞价形式产生对远期价格的不同看法。期货交易过程实际上就是综合反映供求双方对未来某个时间供求关系变化和价格走势的预期。这种价格信息具有连续性、公开性和预期性的特点，有利于增加市场透明度，提高资源配置效率。

回避风险：期货交易的产生，为现货市场提供了一个回避价格风险的场所和手段，其主要原理是利用期现货两个市场进行套期保值交易。在实际的生产经营过程中，为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下降，可利用期货交易进行套期保值，即在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相反的期货合约，使期现货市场交易的损益相互抵补。锁定企业的生产成本或商品销售价格，保住既定利润，回避价格风险。

套期保值：在现货市场上买进或卖出一定数量现货商品同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数量相当、但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的交易方式。

建设期货市场的意义和作用：

1，对国家推动经济的发展效果。促进资金的横向融通和经济的横向联系，提高资源配置的总体效益。

2，对市场代销机构建立和完善自我约束，自我发展的经营管理机制。有助于市场经济体系的建立和完善资源配置，调节市场供求，减缓价格波动以及形成公正、公开的价格信号、回避因价格波动而带来的市场风险、降低流通费用，稳定产销关系、锁定生产成本、稳定企业经营利润等的作用。

3，对市场开拓投资渠道，扩大选择范围，适应了多样性的动机，交易动机和利益的需求，提供获得较高收益的可能性。

1， 试分析归纳期货交易的作用和功能。 答：功能：

(一) 价格发现功能

权威性：主要表现在期货市场的不同交易者(生产者、消费者和中间商)通过灵通的信息，对目前和未来市场供求状况的综合反映，因此期货市场成交价格具有较强的权威性。

连续性：在现货市场上当某时期人们感觉到需求某种商品时就会大量的生产来满足市场的供给，而在期货市场上人们根据所获信息随时修正对原先市场的看法，形成新的成交价，能够动态的反映不断变化市场的供求状况，故此期货市场的成交价格具有相映的连续性。

超前性：期货市场的成交价格除了具有权威性和连续性外更重要的是交易者利用各种信息和技术手段分析和预测未来市场，所以期货市场的成交价格更具有它的超前性，而人们通过期货价格的超前性来预防未来现货市场上的风险。

(二) 规避风险功能（套期保值）

风险越大，收益越大，这是经济活动中重要规则，但几乎所有商品经济活动的参与者，都希望能够在获取尽可能大的利润的同时，尽可能多地减少风险，而期货市场的出现就是人们在现货市场中为规避风险所创造的，这表现在以下几方面：①期货市场的成交价格具有超前性和权威性，人们可以根据它的特性大大的降低未来经营活动中可能遇到的风险。②期货交易中更为重要的避险功能还在于各种生产者、消费者和中间商等可通过套期保值来达到回避价格风险的目的。③利用期货交易中双向交易的特点，及时有利的减少或控制特殊情况下所造成的商品价格暴涨，暴跌的风险。④期货市场中所独具的保证金制度，使所有的交易者不可能因违约而遭受到利益损失的风险。

作用：期货市场在宏观经济中的作用

(1) 调节市场供求，减缓价格波动；(2) 为政府宏观调控提供参考依据； (3) 促进本国经济的国际化发展； (4) 有助于市场经济体系的建立和完善。

期货市场在微观经济中的作用

(1) 形成公正价格；(2) 对交易提供基准价格； (3) 提供经济的先行指标；

(4) 回避价格波动而带来的商业风险；(5) 降低流通费用，稳定产销关系；

(6) 吸引投机资本；(7) 资源合理配置机能；

(8) 达到锁定生产成本、稳定生产经营利润的目的。

2．什么是套期保值，套期保值的原理是什么？

答：套期保值之所以能够避免价格风险，其基本原理在于：

第一，期货交易过程中期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致，但变动的趋势基本一致。即当特定商品的现货价格趋于上涨时，其期货价格也趋于上涨，反之亦然。这是因为期货市场与现货市场虽然是两个各自分开的不同市场，但对于特定的商品来说，其期货价格与现货价格主要的影响因素是相同的。这样，引起现货市场价格的涨跌，就同样会影响到期货市场价格同向的涨跌。套期保值者就可以通过在期货市场上做与现货市场相反的交易来达到保值的功能，使价格稳定在一个目标水平上。

第二，现货价格与期货价格不仅变动的趋势相同，而且，到合约期满时，两者将大致相等或合二为一。这是因为，期货价格通常高于现货价格，在期货价格中包含有贮藏该项商品直至交割日为止的一切费用，当合约接近于交割日时，这些费用会逐渐减少乃至完全消失，这样，两者价格的决定因素实际上已经几乎相同了。这就是期货市场与现货市场的市场走势趋同性原理。

当然，期货市场毕竟是不同于现货市场的独立市场，它还会受一些其他因素的影响，因而，期货价格的波动时间与波动幅度不一定与现货价格完全一致，加之期货市场上有规定的交易单位，两个市场操作的数量往往不尽相等，这些就意味着套期保值者在冲销盈亏时，有可能获得额外的利润或亏损，从而使他的交易行为仍然具有一定的风险。因此，套期保值也不是件一劳永逸的事情。

3.简述期货交易与现货交易的区别

答：联系：现货交易是指买卖双方根据商定的支付方式与交货方式，采取即时或在较短时间内进行实物商品交收的一种交易方式；期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。其交易对象是标准化的期货合约。期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货市场是专门买卖标准化期货合约的市场。期货市场是以现货交易为基础，在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成与发展起来的。期货交易与现货交易互相补充，共同发展。

区别：交割时间、交易对象、交易目的（现货：买卖商品；期货：套利保值）、交易场所（现货：无限制；期货：期货交易所）、结算方式（现货：一次结清；期货：保证金结算） 2， 影响套期保值效果的因素有哪些？ 答：套期保值的效率取决于两个因素：一个是基差变动的幅度；二是确定套期保值比率的各个因素的准确性。因此，套期保值的评价过程包括两个方面，首先将套期保值期间时基差风险与利率或汇率风险进行比较，看看以基差风险替换利率或汇率风险（即套期保值的实质）能否为套期保值者带来争收益。然后，基差变动无法解释的套期保值的无效部分，乐清期货投资者就应从确定套期保值比率的各个因素中寻找原因，如看是不是因为回归结果不正确，或采用了不适当的价格转换要素。

下面分别对这两个影响因素进行分析

一、基差风险

如果在套期保值期间，基差不变，则套期保值的结果是确定的，套期保值也就不存在风险，但事实上，基差也是处于不断的变动过程当中的，因此，套期保值者并不能完全消除风险，而是以承担基差变动的风险为代价以消除现货头寸的价格风险。

可见，所获净收入取决于已知的进行套期保值时的期货价格和不确定的将来出售时的现货价格和期货价格，因此，套期保值并不是没有风险的。但风险 比单独持有现货债券或期货合约要小得多，因为现货市场和期货市场的变动非常相近。套期保值中因基差的变动而引起的风险，就是基差风险。

假设某人持有公司债券的投资组合，并对投资组合进行套期保值。如果利率上升，则投资组合的价格下降；相反，如果利率下降，则投资组合的价格上升， 由于公司债券市场的不完善性。在实际中就会出现对曲线的偏离。

要对这个投资组合进行套期保值，他应卖出政府长期债券期货合约。这是因为不存在公司债券期货市场，他只能进行交叉套期保值，随着利率上升，期货合约的价值也就上升了。相反，利率下降，则期货合约的价值也下降。 大致来看，多头头寸与空头头寸相互冲抵。

进行套期保值后的全部头寸（包括现货头寸和期货头寸）对利率变化的反映不强烈。然而，仍然存在着风险，这是由于现货市场与期货市场的变动发生.一定程度的偏离。

基差风险的大小可以通过比较现货市场价格的变化与期货合约交割前最后一个交易日的价格来衡量。期货合约交割前最后一个交易日的价格是不进行实物交割而结请期货头寸的最后价格。—般说来，这两个价格随着时间的变动越一致，则基差的风险越小。这两个价格的时间序列之间的关系可以用统计方法进行数量化。

二、确定套期保值比率的各个因素

1、期货合约的面值。确定套期保值的恰当比率时，必须考虑到相关现货工具的面值与期货合约的面值。

2、货币等量。由相同的利率变化引起的期货合约价格和现货价格的变化会由于期限的不同而不同。

3、回归系数。回归系数在前面讲基差风险时提到，这里详细说明运用线性回归方法可以检验现货与期货价格变化之间关系的结构。

最常见的回归方法是最小的乘法。在两个变量的情况下，这种方法就是要建立起自变量与因变量之问的等式得出的线性等式应使历史的确切数据与从导 式中估计出来的数值之间的误差最小。表示单一的线性回归关系的最简单的方法是直线形式，因变量和自变量分别以Y轴和X轴表示。最小的乘法就是要计算出一条直线，使实际值对直线的离差的平方和最小。

4、转换系数。长期的金融工具的期货合约，如英国的金边债券期货和美国的政府长期债券期货，与其现货金融工具的关系非常复杂。

5、干扰因素分析。干扰因素分析研究的是的收益率变动引起的现货工具及相应的期货合约的价格变动，尽管干扰因素分析比单纯依靠转换系数好，但套期保值比率仍然受到预期利率变化的影响。 因此，随着利率上升，套期保值者必须增加期货合约才能维持无风险的套期保值，而当利率下降时，则应减少期货合约数，因为套期保值比率将降。

6.期限分析。债券的相对期限也可提供另一种类型的套期保值比率。

与转换系数方法和干扰因素分析方法比较，有效期限的方法更为有效。对芝加哥期货交易所长期债券期货上的套期保值策略进行测试的结果表明，运用单纯的转换系数方法的套期保值效果约为84%，运用干扰因素分析方法的效果约为92.6%，而运用有效期限分析方法的套期保值效果约为94%。

套期保值效率的高低，说明了套期保值效果的好坏。当套期保值效率较低时，就应分析造成这种结果的原因。究竟是因为基差的变动，还是因为决定套期保值比率的某个因素不恰当。如果是因为基差的变动造成的，则要分析基差风险的源泉，还可以采用相应的措施，如差价交易来抵补基差风险。如果是决定套期保值比率的因素不恰当，则要分析回归的正确性，选用的价格要素是否准确，等等。

在评价套期保值的效果时，还应考虑到套期保值的成本，如佣金、买卖方报价之差等因素，将它与其他的套期保值方法柑比较，以确定哪种套期保值策略最优。

3， 如何运用牛市套利、熊市套利策略？

答：套利方式分为三类：牛市套利、熊市套利和蝶式套利

(1)牛市套利：当市场是牛市也就是看涨时，较近月份的合约价格上涨幅度往往要大于较远期合约价格的上涨幅度。因此，远期合约价格与较近月份合约价格之间的价差往往会随着时间的推移而缩小。在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利的可能性比较大，通常将这种套利方式称为牛市套利。牛市套利可分为：正向市场牛市套利和反向市场牛市套利。

正向市场牛市套利：由于供给不足,需求相对旺盛,导致近期合约价格上升幅度大于远期合约或价格下跌幅度小于远期合约。因此，可以买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约。

反向市场牛市套利: 由于需求远大于供给,导致现货价格高于期货价格,连带近期期货合约价格高于远期合约。此时虽然现货的持仓费仍然存在,但已被忽略,购买者愿意承担。因此，可以买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约。

(2)熊市套利：是指卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约，这正好与牛市套利策略相反。之所以称熊市套利，是因为一般认为当市场熊市时，较近月份合约价格下跌的幅度大于较远月份合约价格的下跌幅度，远期合约价格与较近月份合约价格之间的价差往往会随着时间的推移而扩大。在这种情况下，卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利盈利的可能性就比较大。在进行熊市套利时需要注意的是：如果近月合约的价格已经相当低，以至于它不可能进一步偏离远期合约时，进行熊市套利是很难获利的。

熊市套利可分为：正向市场熊市套利和反向市场熊市套利。

正向市场熊市套利：若近期供给量增加但需求减少，导致近期合约价格跌幅大于远期或近期合约价格涨幅小于远期，则可卖出近期合约的同时买入远期合约。

反向市场熊市套利与反向市场牛市套利相反。

(3)碟式套利：是指由两个方向相反、共享居中月份的跨期套利组成。蝶式套利的原理与跨期套利一样，是利用同一商品但不同月份之间的价差来获利，不同之处在于，蝶式套利交易涉及三个月份的合约，即近期、远期和居中3个月份，相当于两个跨期套利的组合。

蝶式套利的具体操作方式是：买入(或者卖出)近期月份合约，同时卖出(或者买入)居中月份合约，并买入(或者卖出)远期月份合约。由于近期和远期月份的期货合约分居于居中月份的两侧，形成蝴蝶的两个翅膀。因此，称之为蝶式套利。

4， 简述套期保值业务与套利业务的区别？

答：套利者和套期保值者都是建立了两个方向相反的交易部位，在对冲之后，用一个交易部位的盈利弥补另外一个交易部位的亏损。但是，套利交易和套期保值有着根本的区别，主要表现在以下几个方面：

（1）两者的目的不同 套利交易的主要目的是在承担较小风险的同时，获得较为稳定的利润。而套期保值的目的是转移市场风险，并不以盈利为目的。在很多套期保值的成功案例中，期货部位往往是亏损的，但只要期货与现货两个市场的盈亏基本相抵，就达到了套期保值锁定风险的目的。

（2）两者的基础不同

套期保值者一般是在现货市场上持有头寸，或者预期将持有现货头寸，因而在期货市场上建立反向的期货头寸以管理现货风险，也就是说，如果没有现货市场的交易需求，就不会持有期货部位。而套利则不同，其所持有的多头部位、空头部位以及现货部位都是套利交易的一部分，套利者从这些头寸的相对价格差异中获得利润。

（3）两者涉及的市场范围不同

套期保值只涉及现货和期货两个市场。而在套利交易中，交易者既可在期货和现货市场同时操作进行期现套利，也可仅在期货市场进行套利：或在同一品种不同交割月之间进行跨期套利，或在不同品种同一交割月之间进行跨品种套利，或在不同的期货市场之间进行跨市场套利。

（4）两者的依据不同

套期保值依据的是期货市场和现货市场价格变动的一致性，并且变动的趋势、幅度越一致，套期保值的效果越好；而套利交易者利用的期货与现货之间，或者期货合约之间的价格出现的不合理偏差来获取套利利润的，并且这种不合理的价差越大，套利交易的利润就越大。

（由中金所供稿）

1． 期货：所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。 2． 期货价格理论：即持有成本理论，商品期货价格等于即期现货价格加上合约到期的储存费用（持有成本）。

3． 结算机构：结算机构是负责对每日成交的期货合约进行清算，对结算所会员的保证金账户进行调整平衡，负责收取和管理保证金的机构。 4． 期货经纪公司：是以期货经纪代理业务为主业的公司，即依法成立，代理客户，用自己的名义进行期货买卖，以收取客户佣金为主业的独立核算经济实体 5． 期货合约：是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。它是期货交易的对象

6． 保证金制度：是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金，作为其履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖，所交的资金就是保证金，这个比例通常是5%～10%，合约规定的保证金是最低的保证金，主要有会员保证金和客户保证金。

7．平仓制度：平仓指在交割期之前，卖出（或买进）与先前已买进（卖出）相同交割月份、相同数量、同种商品的期货合约的交易行为。 8． 持仓限额制度：是指期货交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。超过限额，交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。

9． 强行平仓制度：是指当会员或客户的保证金不足并未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。 10．套期保值：就是通过买卖期货合约来避免现货市场上相应实物商品交易的价格风险。在期货市场上买进（卖出）与现货市场品种相同、数量相同的期货合约，以期在未来某一时间在现货市场上买进（卖出）商品时，能够通过期货市场上持有的期货合约的平仓盈利来冲抵因现货市场上价格变动所带来的风险。

11．买入套期保值：套期保值者由于将来需要买入现货，首先在期货市场买入相应期货合约，在实际需要买入现货时，将期货合约平仓的交易行为称为买入套期保值。

12．卖出套期保值：套期保值者由于将来需要卖出现货，首先在期货市场卖出相应期货合约，在实际需要卖出现货时，将期货合约平仓的交易行为称为卖出套期保值。 13．基差交易：买卖双方通过协商，由在期货市场参与保值的一方确定协议基差的幅度以及交易对手通过期货市场选择交易价格的时间范围，也即交易对手在这一时间范围内选择某日的期货价格作为计价基础，在所确定的计价基础上加上协议基差得到双方现货交易的协议价格，从而双方以该协议价格交割现货，而不需要考虑该商品在交割时的现货市场实际价格。

14．套利交易：指的是在买入（卖出）某种合约的同时，卖出（买入）相关的数量相同的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易。 15．蝶式套利：是由两个共享居中交割月份的买近卖远套利和卖近买远套利组成。原理：套利者认为中间交割月份的期货合约价格与两旁交割月份期货合约价格之间的相关关系将会出现差异。

16．外汇：外汇是外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。 一种外币成为外汇的前提条件是自由兑换性和普遍接受性。

17．外汇汇率：是指一国货币表示的另一国货币的价格，即两种不同货币的比价。 18．跨币种套利：是指交易者通过对同一交易所内交割月份相同而币种不同的期货合约的价格走势的研究，买进（卖出）某一币种的期货合约，同时卖出（买进）另一币种相同交割月份的期货合约的交易行为。在买入或卖出期货合约时，金额应保持相同。 19．期权：是指在某一限定的时期内按事先约定的价格买进或卖出某一特定金融产品或期货合约（统称标的资产）的权利。 20．权利金：即期权的价格，是期权买方为了获取权利而必须向期权卖方支付的费用，是期权卖方承担相应义务的报酬。 21．执行价格：是期权合约中事先确定的买卖标的资产的价格，也即期权买方在执行期权时，进行标的资产买卖所依据的价格。 22．看涨期权：指期权的买方在交付一定的权利金后，拥有在未来规定时间内以期权合约上规定的执行价格向期权的卖方购买一定数量的标的资产的权利。

23．看跌期权：买方在交付一定的权利金后，拥有在未来规定时间内以期权合约规定的执行价格向期权的卖方卖出一定数量的标的资产的权利。 24．

25.欧式期权：是指期权的购买方只有在期权合约期满日（即到期日）到来之时才能执行其权利，既不能提前，也不能推迟。若提前，期权出售者可拒绝履约；而若推迟，则期权将被作废。

26．美式期权：是指期权购买方可于合约有效期内任何一天执行其权利的期权形式。超过到期日，美式期权也作废。

27．无保护期权：指期权卖方本身并未持有期权标的资产的期权。

28．对冲平仓：在期权到期之前，交易一个与初始交易头寸相反的期权头寸。 29．

30．内涵价值：是期权买方立即履行合约时可获取的收益，它等于期权合约执行价格与标的资产市场价格之间的差值。 31．时间价值：是期权买方立即履行合约时可获取的收益，它等于期权合约执行价格与标的资产市场价格之间的差值。时间价值对期权卖方来说反映了期权交易期间内的时间风险，对期权买方来说反映了期权内涵价值在未来增值的可能性。

32．强制减仓制度：是指交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利投资者按持仓比例自动撮合成交。同一投资者双向持仓的,则其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算，其余平仓报单与其对锁持仓自动对冲。（针对股指期货）

33．限价指令：是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令 34．取消指令：是指客户要求将某一指定指令取消的指令

35．市价指令：是指不限定价格的、按照当时市场上可执行的最优报价成交的指令。市价指令的未成交部分自动撤销。 1． 简述期货市场的功能和作用

风险规避、价格发现、投资工具、缓解价格波动（自己稍微扩展下）

2． 简述期货交易与现货交易之间的联系与区别

联系：现货交易是指买卖双方根据商定的支付方式与交货方式，采取即时或在较短时间内进行实物商品交收的一种交易方式；期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。其交易对象是标准化的期货合约。期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货市场是专门买卖标准化期货合约的市场。期货市场是以现货交易为基础，在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成与发展起来的。期货交易与现货交易互相补充，共同发展。

区别：交割时间、交易对象、交易目的（现货：买卖商品；期货：套利保值）、交易场所（现货：无限制；期货：期货交易所）、结算方式（现货：一次结清；期货：保证金结算） 3． 期货交易与远期交易的联系与区别

联系：期货交易是指（同题2），远期交易是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行实物商品交收的一种交易方式。远期交易的基本功能是组织远期商品流通，进行的是未来生产出的、尚未出现在市场上的商品的流通。而现货交易组织的是现有商品的流通，因而远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。期货交易与远期交易均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。

区别：交易对象（远期：非标准化合约；期货：标准化合约）、功能作用（远期：调节供求、减少价格波动；期货：规避风险、发现价格）、履约方式（远期：实物交割；期货：实物交割和对冲平仓）、信用风险（远期：大；期货：小）、保证金制度（远期：自由商定；期货：特定） 4． 期货交易所的职能

提供交易场所、设施及相关服务，制定并实施业务规则，设计合约、安排上市，组织和监督期货交易，控市场风险，保证合约履行，发布市场信息，监管指定交割仓库

5． 期货合约的基本条款

合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格波动幅度限制、交割月份、交易时间、最后交易日、交割日期、交割等级、交割地点、保证金、交易手续费、交割方式、交易代码

6．简述期货合约的平仓原则

对原持有的期货合约允许被平仓的时间是该合约的交割月份的最后交易日以前任何一个交易日；拟被平仓的原持仓合约与申报的平仓合约的品名和交割月份，应该相同；两者的买卖方向应该相反。两者的数量允许不一定相等，亦即允许部分平仓；平仓合约申报单应注明是平仓。

7．简述强行平仓实施的条件

会员交易保证金不足并未能在规定时限内补足；持仓量超出其限仓规定标准；因违规受到交易所强行平仓处罚的；根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；其他需要强行平仓的。

8．简述期货交易的流程

选择经纪公司、开户、下单、竞价、结算、成交回报与结算单的确认 9．简述套期保值需遵循的原则

品种相同、数量相等、方向相反、时间相同 10．简述套期保值的利弊

利：能够规避原材料价格上涨所带来的风险、提高了企业资金的使用效率、节省了仓储费用、保险费用和损耗费用、能够促使现货合同的早日签订

弊：买入套期保值交易会失去价格下跌的好处。在买入套期保值操作中，则失去了由于价格下跌而可能获得低价买进商品的好处。

11．简述卖出套期保值的利弊

利：能够帮助生产商、销售商和农场规避未来现货价格下跌的风险，有利于现货合约的顺利签定。

弊：卖出套期保值交易者失去将来价格上涨可能带

来的额外收益。

12．简述套期保值实现的条件

期货价格与现货价格走势一致、期货价格与现货价格到期聚合 13．简述套利交易的作用 套利交易不仅有助于期货市场有效发挥其价格发现功能，也有助于使被扭曲的价格关系回复到正常水平。套利交易可抑制过度投机。套利交易可增强市场流动性。 14．简述蝶式套利的特点

蝶式套利实质上是同种商品跨交割月份的套利活动。蝶式套利由两个方向相反的跨期套利构成。连接两个跨期套利的纽带是居中月份的期货合约。在期货合约数量上，居中月份期货合约等于两旁月份期货合约之和。蝶式套利必须同时下达三个开仓指令和三个平仓指令。

15．简述期权与期货的联系和区别

联系：都是在有组织的场所——期货交易所或期权交易所内进行交易。

场内交易都采用标准化合约方式。

都由统一的清算机构负责清算，清算机构对交易起担保作用。

都具有杠杆作用。

区别：期权的标准化合约与期货的标准化合约有所不同。

买卖双方的权利与义务不同。

履约保证金规定不同。

两种交易的风险和收益有所不同。

16．简述长期期权与短期期权相比所具备的特点

长期期权价值对时间变化的敏感性较小。长期期权价值对利率变化和连续股利率变化的敏感性较大。长期期权的交易单位比较小。长期期权执行价格的设定档次较多。 17．简述期货交易指令的内容、

期货交易的品种、交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、开仓或者平仓、期货交易所名称、客户名称、客户编码和帐户、期货经纪公司和客户签名等。 18．简述期货的交易流程

第11篇：期货重点

第一章

1、芝加哥期货交易所（CBOT）：最早的期货交易所、最早推出利率期货合约、最早推出期权合约、全球最大的农产品交易所、中长期利率期货

芝加哥商业交易所（CME）：全球最大的期货交易所、最大的外汇交易所、短期利率期货伦敦金属交易所（LME）：最大的金属期货交易所

美国堪萨斯期货交易所（KCBT）：最早推出股指为交易对象的期货合约

2、标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算标志着现代期货市场的确立。

3、期货品种的发展：商品期货（农产品期货-金属期货-能源期货）到金融期货（外汇期货-利率期货-股指期货）

4、小麦、玉米、燕麦、大米属于谷物期货

5、衍生品市场分为：远期、期货、期权、互换，其中期货和期权主要是场内交易，远期和互换合约主要是场外交易。

6、期货市场的功能：价格发现和规避风险功能

7、中国期货市场清理，第一次剩15家交易所，第二次由15家减为3家，分别是大连、上海、郑州

8、2006年5月18日，中国期货保证金监控中心成立，由3家期货交易所出资兴办，属非营利性公司法人制

9、2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海成立，由3家期货交易所、上海证券交易所、深圳证券交易所共同发起成立。

10、表格：P4 期货交易与现货交易区别

P6 现货交易与远期交易区别

11、期货交易所对档案等保存期限不少于20年（P100）

交易所会员对结算数据应至少保存2年（P109）

第二章：

1、期货市场的组织结构：期货交易所、结算机构、期货公司和投资者，其中期货交易所自身不直接或间接参与期货交易，不参与期货价格的形成，也不拥有合约标的商品，只为期货交易提供设施和服务。

2、期货交易所6职能：提供设施服务、制定业务规则、设计安排合约上市、监督期货交易、监控市场风险、发布市场信息

3、交易所分为会员制和公司制。权力机构是全体会员组成的会员大会，实行自律性管理的非营利性的会员制法人。机构设置有会员大会、理事会、委员会和业务管理部门。

会员大会：指定、修改章程及业务规则

更换高级管理人员

审议批准财务预算和决算方案

决定期货交易所的合并与终止

理事会：是会员大会的常设机构

召集召开会员大会

监督会员大会决议的实施

拟定、审议一些方案，以提交会员大会通过（选择题中见“**提交会员大会”即选择）决定专门委员会的设置、会员的接纳和处罚

审定风险准备金的使用和管理、总经理的年度工作计划

专业委员会：会员资格审查委员会（负责入会申请审查）

交易规则委员会（起草交易规则）

交易行为管理委员会（监督会员的市场交易行为）

合约规范委员会（对合约修改提出意见）

新品种委员会（创新品种开发）

业务委员会（监督所有与交易活动有关的问题）

仲裁委员会（解决会员之间、会员非会员之间的纠纷）

总经理：组织实施会员大会的决议

主持日常工作

拟定一些方案

聘任和解聘工作人员

决定员工工作和奖惩

公司制是以赢利为目的，下设股东大会、董事会、监事会及经理机构

股东大会：最高权力机构

修改公司章程

决定公司的经营方针和投资计划

审议批准年度财务预算方案和决算方案

决议注册资本的增减

董事会：公司制交易所的常设机构

召集召开股东大会

执行股东大会决议

决定公司的经营计划和投资方案

聘任或解聘公司经理

根据经理提名，聘任或解聘副总经理和财务负责人

经理：主持日常工作

组织实施董事会决议

组织实施年度计划和方案

拟定一些事项

制定公司的具体规章

监事会：由股东代表和适当比例的公司职工代表组成

会员制与公司制的区别：三权分配和盈利性的不同、实际运行不同（4点）P37

4、已实施公司制交易所：欧洲期货交易所、芝加哥期货交易所、芝加哥商业交易所、新加坡交易所、香港交易所。我国3家商品交易所是会员制，中国金融期货交易所是公司制，4家均具有结算职能。

4、结算机构的职能：结算期货交易盈亏、担保交易履行、控制市场风险。

5、结算机构的组织方式：某交易所内部的结算机构（芝加哥商业交易所、我国期货交易所）、附属交易所但相对独立的结算机构（美国国际结算公司）、多家金融机构组建的结算公司（伦敦结算所）

6、结算机构的结算体系采用分级、分层结算，通常采用会员制。主要分三层：结算机构对结算会员结算，结算会员与非结算会员的结算，非结算会员与客户的结算

7、中国金融期货交易所分级结算制度，即期货交易所会员分为结算会员和非结算会员，交易所对结算会员结算，结算会员对投资者或非结算会员进行结算。结算会员分为交易结算会员（只能为受托客户办理结算交割业务）、全面结算会员（即可服务受托客户，也可服务与其签订结算协议的交易会员）和特别结算会员（只能服务与其签订结算协议的交易会员）。

8、我国3家商品交易所为非分级结算制度，即交易所会员即是交易会员，也是结算会员。

9、美国期货中介：期货交易商（FCM）-类似于期货公司、介绍经纪商（IB）-类似于证券公司、场内经纪人（FB）-类似于证券交易所的红马甲、助理中介人（AP）-类似于证券经纪人、期货交易顾问（CTA）-类似于证券分析师。

10、我国期货中介是期货公司，居间人与期货公司没有隶属关系，期货公司在职人员不能成为居间

人。居间人不得从事投资咨询、代理交易、代理客户下单委托、代理划拨资金等。介绍经纪商指有IB资格的证券公司。主要提供的服务：协助办理开户、提供期货行情信息、提供交易设施，不得代理客户交易、结算或交割、不得代理收付保证金、不得利用证券账户划转存取资金

11、套利方式包括：跨期套利、期现套利、跨品种套利、跨市场套利

12、机构投资者分类：根据资金来源划分（生产贸易商、证券公司等金融机构、养老保险基金），根据资金投资领域划分（对冲基金、共同基金、商品基金）

第三章：

1、期货合约是期货交易的对象，商品期货合约只列明交易单位，金融期货合约只列明合约价值。交货人用期货交易所认可的替代品代替标准品进行交割时，收货人不能拒收。商品期货、股票期货、外汇期货、中长期利率期货通常采用实物交割方式，股指期货和某些短期利率期货采用现金交割。

2、表格：P67-P85 包括英文简写、交易单位、最小变动单位、每日价格最大波动限制、最低交易保证金、交易手续费、交易代码、所属交易所

第四章：

1、期货交易制度包括14个制度，需知晓 P86

2、保证金制度：结算准备金饰未被合约占用的保证金，交易保证金是已被合约占用的保证金。保证金分级收取，分为会员保证金和客户保证金。期货交易所向会员收取保证金，作为会员的期货公司向客户收取保证金。会员结算准备金最低余额由会员以自有资金向期货交易所缴纳。

3、期货交易所可接受充抵保证金的有价证券：经认可的标准仓单（前一交易日结算价）、可流通国债（前一日较低的收盘价）、认可的其他有价证券（折算的较低值）。P88

4、交易所可调整交易保证金比率的情况（5条）P89-P91

5、涨停板制度是以前一交易日的结算价为基准

6、中国金融期货交易所采用的熔断机制是“熔而不断”。

7、持仓限额制度是以单边计算最大数额的。

8、大户报告制度是党会员或客户某品种持仓超过持仓限量80%以上需报告。

9、套期保值交易的持仓量在正常情况下不受持仓限量的限制。

10、期货交易所不得限制实物交割总量。

11、结算担保金用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。实行分级结算制度的交易所应当建立结算担保金制度。结算担保金包括基础结算担保金（所必须缴纳的最低额）和变动结算担保金（超出基础的部分）。

12、若会员违约，实行会员分级结算的期货交易所应当以违约会员的自有资金、结算担保金、期货交易所风险准备金、期货交易所自有资金承担。

13、风险准备金是期货交易所从收取的期货交易手续费中提取一定比例的资金。（比例是20%）

14、期货交易所不得发布价格预测信息，未经期货交易所许可，任何单位个人不得发布期货交易即时行情。

15、期货交易流程包括开户与下单、竞价、结算和交割4环节。

16、上海期货交易所采用限价指令和撤销指令，郑州期货交易所采用限价指令、市价指令和套利指令，大连期货交易所采用限价指令、市价指令、限价止损指令和市价止损指令，中国金融期货交易所采用市价指令、限价指令。

17、期货合约价格形成方式有两种：公开喊价方式（连续竞价制和一节一价制）和计算机撮合成交。国内均采用计算机撮合成交，开盘价由集合竞价产生，集合竞价采用最大成交量原则，未成交申报单自动参与开市后的竞价交易。

18、3家商品交易所只对会员结算，期货公司会员对客户结算；中国金融期货交易所对结算会员结

算，结算会员对其受托客户、交易会员结算，交易会员对其受托客户结算。（参照第二章第7项）

19、3家商品交易所的当日结算价是某一合约当日成交价按照成交量的加权平均价。中国金融期货交易所的当日结算价以某一合约最后1小时成交价格按照成交量的加权平均价

20、实物交割方式：上海交易所采用集中交割方式，郑州交易所采用滚动交割方式，大连交易所对棕榈油和LLDPE采用集中交割，其他采用滚动交割。

21、实物交割结算价：郑州交易所以期货合约配对日的结算价为准；上海交易所以期货合约最后交易日的结算价为准，其中黄金期货以最后5个有成交交易日的成交价格按照成交量的加权平均价为准；大连交易所滚动交割以配对日结算价为准，集中交割以交割月第一个交易日至最后交易日的所有成交价格的加权平均价为准。

22、标准仓单持有凭证因注销、转让等发生变化时，交易所需收回原有的，签发新的凭证。客户的标准仓单转让需委托会员办理。

23、现金交割结算价：中国金融期货交易所的股指期货结算价以最后交易日最后2小时的算术平均价为准。

第五章

1、合约交易量：中国金融期货交易所采用单边计算，而其他3家商品交易所采用双边计算。

2、持仓结构分为报告持仓和非报告持仓，其中报告持仓包括非商业持仓（基金等大机构的投资仓位）、商业持仓（套期保值的套保仓位），非报告持仓主要体现散户投机力量。

表格: P137 多空交易行为与持仓量关系表

P138 价格、交易量与持仓量关系表

3、基本分析法：指根据商品的产量、消费量和库存量预测价格走势

4、商品市场的需求量由国内消费量、出口量和期末商品库存量三部分组成

5、商品市场的供给量由前期库存量、当期生产量和当期进口量三部分组成

6、道氏理论主要观点：市场可解释大部分行为，市场波动分主要、次要和短暂趋势，交易量提供的信息有助于了解市场行为，收盘价是最重要价格。

7、江恩理论：江恩圆预测时间周期，方形图预测价格点位，角度线预测价格支撑和压力位，轮中轮将时间和价位相结合来预测

8、趋势线确认的三原则 P153

9、反转突破形态包括双重顶、双重底、头肩顶、头肩底

持续整理形态包括三角形、矩形、旗形、楔形

10、头肩顶和头肩底是最多最常见的反转突破形态，头肩顶形态完成后向下突破颈线时，成交量不一定放大，但日后继续下跌时，成交量会放大。

11、对称三角形休整后还要随着原趋势方向继续运动；上升三角形的上面直线是水平的，具有更强烈的上升欲望；矩形是价格在两条横着的水平直线间上下波动，休整突破后仍延续之前趋势；旗形是上倾或下倾的平行四边形，旗形大多发生在市场极度活跃、价格运动剧烈的情况；楔形的三角形上下两边都朝同一个方向倾斜，在形成过程中，成交量是逐渐减少的，在形成前和突破后成交量放大。

12、旗形与楔形休整后的趋势与之前相同，但在休整中的方向和形态与原有趋势相反。

13、移动平均线的特点5条 P162-163

14、技术指标分为趋势类指标（MA平均线、MACD）和摆动类指标（WMS、KDJ、RSI指标）

15、3种买入信号：平均线从下降开始走平，价格从下上穿平均线；价格连续上升远离平均线，突然下跌，但在平均线附近再度上升；价格跌破平均线，连续暴跌，远离平均线。

16、WMS高于80，市场处于超卖，行情即将见底；低于20，市场处于超买，行情即将见顶。

KDJ中KD超过80为超买，应考虑卖出；低于20为超卖，应考虑买入。

RSI值大于80为超买，应考虑卖出；低于20为超卖，应考虑买入

第六章

1、期货价格和现货价格会存在联动性并趋于一致，是交割制度和套利交易的共同作用。

2、套期保值操作原则：种类、数量、月份相等或相关原则，交易方向相反原则。

3、买入套期保值：为避免价格上涨的风险而采取的交易。

表格：P186 套期保值的保值效果

第七章

1、期货投机与套期保值的区别4条 P192

2、期货投机的作用 4条 P194

3、在正向市场中，当市场行情上涨时，可能近期月份合约价格上涨更多，当行情下滑时，远期月份合约的跌幅不会小于近期月份合约；因此，在正向市场中，多头投机者应买入近期月份合约，空头投机者应卖出较远期合约。

4、资金管理要领：投资额应限定在总资本1/3-1/2以内，单个市场的最大交易资金应控制在总资本的10%-20%，单个市场中的最大总亏损金额应控制在总资本的5%以内，在任一市场群类投入的保证金应限制在总资本的20%-30%，应按照总资本的10%来确定投入品种上每笔交易的资金。

5、期货投机主张纵向投资分散化，证券投资主张横向投资多元化。

6、套利与期货投机的区别4条P202

7、大豆提油套利是为了防止大豆价格突然上涨，或豆油、豆粕价格突破下跌。

第八章

1、我国采用的是直接标价法

2、外汇风险分为交易风险（跟应收资产应收负债有关）、经济风险（跟跨国企业有关）和储备风险（跟外汇储备有关）。

3、货币市场利率工具：包括短期国库券、商业票据、可转让定期存单、各种欧洲货币。

4、短期国债是指数式报价，现金交割；中长期国债是价格报价法，实物交割。

5、利率期货中，多头套期保值为防止利率下跌。

6、沪深300指数以2004年12月31日为基日，基期指数为1000点，以自由流通股为权重。沪深300股指期货每日价格波动为上一交易日结算价上下10%，季度合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价上下20%，最后交易日涨跌停价为上一交易日结算价的上下20%。股指期货以现金交割为主。交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。

7、期价高估指期货合约实际价格高于理论价格。

8、无套利区间中，当实际的期指高于上界，正向套利才能获利；当实际期指低于下界，反向套利才能获利。

第九章

1、美式期权：在规定的有效期内任何时候都可以行权；欧式期权：在合约到期日才可以行权。

2、实值期权：看涨期权的执行价格低于标的物价格。

3、期权价格的影响因素 5条 P278-279

4、期权交易的基本策略 4种 P284-29

1第十章

1、期货市场的风险可分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险。

2、市场的广度指在既定价格水平下能够满足投资者交易需求的能力；市场的深度指市场对大额交易需求的承接能力。

3、资金量风险是指当投资者的资金无法满足保证金要求时，其持有的头寸面临强制平仓的风险。

4、投资者从事期货交易面临的风险：代理风险、交易风险、交割风险。

5、期货交易所的风险包括交易所的管理风险和技术风险。

6、期货公司的风险包括期货公司自身的原因及客户方面的原因带来的风险。

7、期货市场风险的成因包括价格波动风险、杠杆效应风险、非理性投机风险、市场机制不健全风险。

8、稳步发展期货市场是我国的战略决策，服务和服从于国民经济建设是期货市场稳步发展的出发点和落脚点。

9、我国目前以《条例》为核心，以证监会部门规章和规范性文件为主体，并通过期货交易所、期货保证金监控中心和期货业协会的若干规则体系。

10、交易所的主要风险源包括监控执行力度问题和异常价格波动风险

11、交易所的内部风险监控机制 3条 P309-311

12、期货公司的主要风险类型 7条

计算公式：

1、P111当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏-手续费

2、基差=现货价格-期货价格

正向市场：基差为负，或远期合约价格大于近期合约价格

反向市场：基差为正

3、价差=“价格较高的一边”减去“价格较低的一边”

买进套利：套利者预计合约价差扩大，则套利者买入较高的一边，同时卖出价格较低的一边。牛市套利：买入较近期合约，同时卖出较远期合约以获取盈利。

牛市套利，正向市场价差缩小可以盈利，反向市场价差扩大才能盈利；正向市场上，牛市套利的损失相对有限而获利的潜力巨大。

正向套利：存在期价高估时，投资者可通过卖出股指期货，同时买入对应的现货股票而获利。

4、买卖期货合约数=现货总价值×B系数/（期货指数点×每点乘数）

第12篇：金融期货

金融期货

一、金融期货

期货交易，是指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所惊醒的期货合约的交易。而期货合约是指由交易双方订立的，约定在未来某日期按成交时所约定的价格交割一定数量某种商品的标准化合约。

（一）金融期货及其发展

所谓金融期货交易是指以某种金融工具或金融商品（例如外汇、债券、存款证、股票指数等）作为标的物的期货交易方式。一般情况下，金融期货交易是以脱离了实物形态的货币汇率、借贷利率、各种股票指数等作为交易对象的期货交易。

世界上第一张金融期货合约是1972年5月16日由美国芝加哥商业交易所设立的国际货币市场（IMM)所推出的外汇期货合约。它是由于外汇风险的急剧增加等原因导致的结果。其标的货币最初是七种，分别为英镑、加拿大元、西的马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索和意大利里拉，以后又增加了荷兰盾、法国法郎、澳大利亚元，与此同时停止了意大利里拉和墨西哥比索的交易。

国际货币市场开办外汇期货交易取得了巨大成功，有力地推动了金融期货的发展，这种发展主要体现在三方面：一是金融期货品种不断丰富。从外汇期货的产生开始，人们就不断对金融期货加以创新，主要表现为20世纪70年代推出了各种利率期货，80年代又推出了各种股票指数期货。目前实际交易中的金融期货种类繁多，仅利率期货这一类就有数十种之多。二是金融期货市场不断发展，出现了一批著名的专业性金融期货市场，如伦敦国际金融期货交易所（LIFFE)、新加坡国际货币交易所（SIMEX）、东京国际金融期货交际所(TIFFE)和法国国际期货交易所（MATIF）。另外80年代以来出现的金融期货市场之间的国际连接（International Links)更促进了金融期货交易的国际化。最典型的例子就是SIMEX与芝加哥商业交易所（CME）之间的相互对冲交易方式，不仅增加了市场流动性，延长了交易时间，而且还为投资者或投机者规避隔夜风险提供了可能。三是金融期货交易的规模不断壮大。这种规模的扩大不仅表现为绝对数量的增加，而且也表现为在期货交易总量中的比例提高。从1985年开始，美国的利率期货交易量超过其他农产品期货交易量，成为成交量最大的一种期货交易。

（二）金融期货的种类

商业银行经营的金融期货交易主要有三种：货币期货、利率期货和股票指数期货。黄金期货性质尚存有争议，这里不予叙述。

1.货币期货

货币期货又称为外汇期货或外币期货，是指在集中性的交易市场以公开竞价的外汇期货合约的交易。外汇期货合约是指由交易双方订立的，约定在未来某日期以成交时所确定的汇率交收一定数量的某种外汇的标准化契约。

2.利率期货

利率期货是指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的利率期货合约的交易。利率期货合约是指由交易双方订立的，约定在未来某日期以成交时确定的价格交收一定数量的某种利率商品（即各种债务凭证）的标准化契约。利率期货以各种利率的载体作为合约的标的物，实际上利率期货就是附有利率的债券期货。

最早出现的利率期货是美国芝加哥期货交易所于1975年10月推出的美国过敏抵押协会抵押证期货。利率期货一经产生，便迅速发展壮大，目前利率期货交易量占了全世界衍生工具场内交易量的一半还多。中国在20世纪90年代一度推出的国债期货就属于利率期货的一种类型。

3.股票指数期货

股票指数期货，全称为股票价格指数期货，又可简称为股指期货或期指，是指以股票市场的价格指数作为标的物的标准化期货合约的交易。

最早出现的股票指数期货是美国堪萨斯市期货交易所于1982年2月24日推出的价值线综合指数期货合约。

第13篇：期货知识点

叫价交易的步骤：1.根据现货交易要求，确定期货交易部位 2.寻找一个与期货交易同方向远期合约，合约给以交易对方一个规定的时间，允许对方选择在规定的时间内的任一时间的期货价格（即叫价或点价）加商定基差作为远期合约的成交价格。3.对方一旦选定价格即通知我方的期货经纪人进行期货交易给予套期保值。

叫价交易的优势

通过买方叫价举例分析其优势：

1.甲小麦交易商拥有一批现货，并做了卖期保值，这时的基差b1=-0.05。

2.乙面粉加工商是甲的客户，需购进一批小麦，但考虑价格可能会下跌，不愿在当时就确定价格，而要求成交价后议。

3.甲考虑按基差交易，提出确定现货价格的原则是比12月期货价低1美分（即达到基差b2=-1美分，基差增大，有利），双方商定给乙方30天的时间，选择具体的期货价。乙方接受条件，交易协议成立。

4.两星期后，小麦期货价格大跌，乙方认为小麦价格（8.55）已到底，决定选这个价作为12月期货价计算现货价向甲买进小麦。

5.乙通知甲在期货市场的经纪人，以甲的名义将其先前卖出的小麦期货平仓，平仓价即为选定的期货价

从中可以发现，买方叫价可以保证甲方即卖方的合理的现货利润，同时使乙方即买方的现货来源有了保证，且有一定时间内选择价格的权利，进货价格也较合理。

同样的，在卖方叫价中，乙方即买方保证了卖出基差不变，实现了持平保值，保证了货源，锁定了8.45的成本价。而甲方即卖方拥有了叫价的主动权，如果价格确实上涨，他就能够从中获得好处。

这样，不论是买方还是卖方叫价，相应的优势在于他们可以在价格选择上的自由性，通过其对于市场的判断进行选择交易价格，为自己获取更大的利益。

期转现的概念：期转现是实物交割式套期保值的一种延伸。是指持有同一交割月份合约的买卖双方之间达成现货买卖协议后，变期货交易为现货交易的交易。

期转现的优势：1.买卖双方利用期转现可以节约期货交割成本，灵活商定交货品级，地点和方式。2.买方企业可以根据需要分批分期的购回原料，减轻资金压力，减少库存量，卖方企业可以提前回收资金。3.期转现使买卖双方在确定期货平仓价格的同时，确定了相应的现货买卖价格，达到更好的套期保值避险效果。4.期转现比远期合同交易和期货交易更有利，远期合同交易有违约问题和被迫履行问题，而期货交易存在交割品级、交割时间和地点的选择等灵活性差的问题，而且交割成本较高。期转现能有效解决上述问题。

期货交易的流程（括弧内的可加可不加）：选择经纪公司（应选择一个能提供准确的市场信息和正确的投资方案的经纪公司，应选择一个能保证资金安全的期货经纪公司，应选择一个运作规范的经纪公司）；开户（签署风险提示书，签署合同，缴纳保证金）；下单，客户在每笔交易前向期货经济公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为；竞价（竞价方式：计算机撮合交易，公开喊价制，一价制）；结算；成交回报与结算单的确认（书面下单和自助下单和网上下单）；风险管理（风险率，风险控制）。

影响期权价格的因素：1.标的物市场价格（越高，看涨期权价值越大，越低，看跌期权价值越大）；2.敲定价格（越高，以更高的价格卖出，看跌期权价值越大，以更高的价格买入，看涨期权的价值越小）；3.标的物市场价格波动幅度（同方向影响，同涨同跌）；4.无风险利率（通胀恶劣的情况下，无风险利率上升，是上市公司融资的成本增大，财务费用增加，企

业获得的利润减少，抑制了标的物的市场价格的增大，从而影响期权价格；通胀温和的情况下，无风险利率上升，上市公司会出现稳健的上涨，使标的物的市场价格稳健上涨来影响期权价格）；5.距离到期日剩余时间长短（同方向影响，同涨同跌）；6.股票分红（上课走神了，不记得了，但是是由于股票分红后会在一定程度上使股票价格降低）。

影响汇率的因素：中短期（国际收支情况；相对利率；相对通货膨胀率）；中长期（宏观经济政策；外汇储备；经济实力）；其他因素（投机因素，主要影响浮动利率）。

农产品：CBOT（芝加哥交易所）；CME（芝加哥商业交易所）；NYMEX（纽约商业交易所） 金属：LME（伦敦金交所）主要负责有色金属；COMEX（美国商品期货交易所）主要负责稀贵金属；上海金属交易所

能源：NYMEX（纽约商业交易所）；IPE（伦敦国际石油交易所）；SIMEX（新加坡国际金融期货交易所）

作图的简单方法：看跌期权（先斜后横）看涨期权（先横后斜）

买入期权（横线在坐标轴下方）卖出期权（横线在坐标轴上方）

计算题（老师出的题目）：我不计算最后结果了

1.一张美长期国债的面值多为100000美元，美30年期国债期权中99-16的-16表示16/32，因为在这张期权中，最小变动为1/32，所以99-16表示此时这张期权的价格为

100000*（99+16/32）%。由于他是先卖出，然后平仓，平仓时的价格高于卖出时的价格，所以他是亏损的。亏损值p=12*（100000*（99+24/32）%-100000*（99+16/32）%）。

2.由于是日元合约，所以实际点数为0.010026，此时一张合约的价值p=0.010026*1250万美元，一张合约的保证金为p*2%。可以开的张数为n=10/(p*2%)，单位都是万美元。（1）假设止损为0.010148，最大亏损为30000美元，则可以看的张数为n=30000/((10148-10026)*12.5)

（2）抛出15张合约，控制的点数为s=30000/(15*12.5)，止损点为0.010026+10^(-6)*s。

3.沪深300一点的价值为300元，此时投资者低价买入高价卖出是盈利的，p=6*300*(2573.8-2521.6)

4.与书上111页的例题一样的方法。

5.6两题是可以利用作图的简单方法进行合成。

7.由于基差是增强的，而且这里是卖方，因此基差增强对卖方有利，所以对于卖方而言是盈利的，p=(+400-(-300))*5*10，这里的基差变化是指每一吨铜的变化，而一张合约是5吨铜。

技术分析的3大假设：1.市场行为包容消化一切，影响价格的所有因素读反映在其市场行为之中；2.价格一趋势方式不断演变；3.历史会重演，过去出现过的价格形态今后还肯能会重现。

各种交易指令

止损指令：又称停止指令，当市场价格达到交易者指定的某一特定价格后，即以市价成交，否则亏损。

限价指令：由客户拟定价格限制范围，出市代表必须按此限价或更好的价格成交。若未遇到此限价内的订单，则不能成交。

止损限价指令：是止损指令与限价指令复合起来的指令，也分为买进或卖出。

保证金制度：就是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金，作为其履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖，所交的资金就是保证金，这个比例通常是5%～10%，（如我国铜、铝、小麦保证金为5%），合约规定的保证金是最低的保证金。会员保证金：期货交易所向会员收取的保证金。客户保证金：期货经纪公司向客户收取的保证金。结算准备金：是指会员（或客户）为了交易结算在交易所专用结算帐户中预先准备的资金，是未被占用的保证金。交易保证金：是指会员（或客户）在交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。

强行平仓制度：强行平仓制度，是指当会员或客户的保证金不足并未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。会员交易保证金不足并未能在规定时限内补足；持仓量超出其限仓规定标准；因违规受到交易所强行平仓处罚的；根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；其他需要强行平仓的。

权利金：即期权的价格，是期权买方为了获取权利而必须向期权卖方支付的费用，是期权卖方承担相应义务的报酬。在实际交易中，权利金是买卖双方竞价的结果。权利金的大小取决于期权的价值，而期权的价值取决于期权到期月份、所选择的执行价格、标的资产的波动性以及利率等因素，投资者在竞价时会考虑这些因素对期权价值的影响。权利金的重要意义在于：对于期权的买方来说，可以把可能会遭受的损失控制在权利金金额的限度内；对于卖方来说，卖出一份期权立即可以获得一笔权利金收入，而并不需要马上进行标的物的买卖。

执行价格又称敲定价格、履约价格、行权价格，是期权合约中事先确定的买卖标的资产的价格，也即期权买方在执行期权时，进行标的资产买卖所依据的价格。执行价格在期权合约中都有明确的规定，通常是由交易所按一定标准以渐增的形式给出，故同一标的的期权有若干个不同的执行价格。每一种期权有几个不同的执行价格，投资者在期权投资时必须对执行价格进行选择。一般的原则是，选择在标的资产价格附近交易活跃的执行价格。当然，可以根据自己不同组合交易策略来选择执行价格。

影响行权价格的因素（不确定，应该是对的）：期货商品的供给与需求（期货市场的供给（前期库存量；期内生产量；期内进口量）；期货市场的需求（期内国内消费量；期内出口量））；经济因素（货币供应量；利率；贴现率；汇率）；政治因素（国内（政治动荡和局势的变化，如政变、内战、大选、劳资纠纷等）；国际（战争、冲突、经济制裁、政坛重要人物逝世或遇刺等））（主要影响金融产品，黄金及与世界经济紧密相连的主要工业原材料）；自然因素（指严寒、干旱、洪涝、台风、虫灾等方面的因素）（主要通过影响农产品的收成和供给直接影响其期货价格。对于非农产品也有着不同程度的影响）；投机因素（套期保值和投机者），投机者的投机行为对于价格的影响很大，因为在期货市场上，投机者占的比例很大，这也可以称为大户操纵因素。

第14篇：金融期货

金融期货

刘鸿儒主编

中国金融出版社

第一章总论

关键词

金融衍生品及其分类基础资产金融衍生品的交易场所 交易所市场的含义 场外交易市场 两者的区别

远期 是一种比较简单的金融衍生品，是在一个未来确定的时间按确定的价格购买或者出售某种商品或者某些资产

期货 是一种由交易所统一制定的、在将来某一特定的时间和地点交割一定数量产品或者金融资产的标准合约有几个特点

1 标准化合约2 集中交易 3 双向交易 4保证金交易

期权 是给予交易的买方一个权利，而不是义务，可以在未来一段时间内，以一个固定的价格从另一方买入（买权，看涨权）或者向另一方卖出（卖权，看跌权）一个基础资产有两种类型 第一 买权 第二 卖权根据权利有效行使时间的不同，可以分为两种基本的类型，欧式期权和美式期权 前者指期权持有人只有在期权到期日才有行使交易权利的期权，后者是指期权持有人在期权到期日以前任何一个时点上都有权利行使交易权利的期权。也是标准的

互换 交易双方约定在未来某一个时期相互交换某种资产（或者现金流）的合约

金融期货 就是以各类金融资产以及相关价格指数为标的物的期货可以分为股票类、利率类，外汇类，

金融期权 就是以各类金融资产以及相关指数为标的物的期权合约

第15篇：期货论文

期货交易

（选修课）

论文名称：

姓名：

系：

专业：

年级：

学号：

课程教师：论文 浅谈期货与法律 石宝 林学院 生态学 2009级 090404001 林老师

2011年11 月2日

浅谈期货与法律

[内容摘要]期货交易是迄今为止风险最大的交易方式，运用法律规制期货交易是控制期

货交易风险的有效途径。本文主要对期货交易简介，期货犯罪的简单介绍，证券、期货犯罪的立法模式。

[关键词]期货交易期货犯罪证券、期货犯罪的立法模式

一．期货交易简介

所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，对期货合约所对应的现货，可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。期货交易是市场经济发展到一定阶段的必然产物。

（一）.国外期货交易的产生发展

古代萌芽期，早在古希腊和古罗马时期，就已出现中央交易场所、易货交易、货币制度，形成了按照既定时间和场所开展的正式交易活动，以及签订远期交货合约的做法。中世纪英国、法国集市交易发达，中世纪集市交易对现代商业所做的突出贡献是其自我管理和仲裁规则，以及其正规的交易方式。这种可从英国普通法中略见一斑的市场自我管理原则后来传入美国殖民地，并为美国的商品交易所援引。

近代发展期，中世纪的地方性集市逐步为专业化的交易中心所替代。这些交易中心先在城镇广场等露天场所举行，后移至茶馆、客栈等室内场所进行，后逐渐发展为建立固定的交易所。这种交易场所并不只局限于英国和欧洲大陆，在日本和美国也出现有类似的市场。1730年日本大阪创办了专门进行大米远期合同交易的“米市”。美国的商品市场源于1752年，主要进行国内农产品、纺织品、皮革、金属和木材交易，但大多数合同的成交依然采用即期交割方式。然而，正是这些早期交易市场极大地促进了现货交易的发展，并为以后的期货交易创造了有利条件。1848年，由82 位商人发起并成功地组建了美国第一家中心交易场所——芝加哥期货交易所（CBOT）。创建该中心交易所的目的旨在促进芝加哥的商业活动，以及为买卖双方提供相互见面、交换商品的地点。交易所成立之初采用远期合约交易方式。远期合同条款的标准化，保证金制度的建立，期货结算所的成立，三大交易制度创新，保证期货合同的方便转手和交易安全，越来越多的人如律师、医生等与实际货物买卖无关的人成为交易所的投资者，真正现代意义的期货交易，期货交易市场形成了。

（二）.我国期交易产生发展简况

中国历史上的“青苗法”据说就是最早的有关期货的规定。近代北洋政府时期，颁布过《物品交易条例》，有上海证券物品交易所，上海华商棉纱交易所等期货交易所。

国民党政府时期，1929年制定并颁布了《交易所法》，1930年颁布了《交易所法施行细则》并在上海、宁波等地建有纱布、面粉、杂粮等交易所，当时的交易所实行交收商品的交易占有很大比例，套期保值业务开展较少，规章制度更是不健全，1949年后被取缔。20世纪70年代，我国一些外贸进出口公司迫于国际市场竞争先后进行了一些小麦、玉米、大豆、

铜、锡、铝的国际期货买卖。1987年，香港杨竞羽先生针对我国市场发育的情况和特点，向大陆有关领导人提出“发育期货市场”的建议。1990年10月郑州粮食批发市场作为第一个农产品中央交易所正式开业，但建立之初并未开展期货交易。1992年1月，我国第一个期货交易所——深圳有色金属交易所正式成立。1992年5月，上海金属交易所成立，到1994年时全国已有50余家期货交易所，与全世界其它国家期货交易所总数相当，期货经纪公司700余家。1997年开始整顿，目前全国有郑州、大连、上海三家期货交易所，期货经纪公司200余家，交易品种较单一，约10余个，主要有大豆、钢材等。1999年被称为中国期货年，先后颁布《期货交易管理暂行条例》等四个法规，使期货交易向“法制、监管、规范、自律”方向发展。

二．期货犯罪

期货犯罪不是我国刑法规定的罪名，如果是涉及期货交易的犯罪，应当是通过其他罪名去惩戒。证券、期货犯罪是一种典型的经济犯罪，由于世界各国和地区一般均把证券、期货市场归入金融领域，因而证券、期货犯罪又属于金融犯罪范畴。当今世界各国和地区对于经济犯罪的处罚都在向以经济惩罚为主的方向发展，这是与整个刑罚体制的改革相一致的。由于刑罚轻缓化的进程与社会文明程度的提高是一致的，因此，随着社会的不断发展，人们追求刑罚轻缓化的要求也在不断增强。近年来，人们普遍认识到罚金刑是一种较轻的刑罚方法，其适用范围的扩大是整个刑罚轻缓化的一种表现。对通过犯罪手段非法获利者的金钱予以剥夺，无论从抑制贪欲预防犯罪的角度，还是从让犯罪人欲得反亏强调惩罚的角度，均可作出解释，从而有较大的趋同基础。(注：孙力：《罚金刑研究》，中国人民公安大学出版社1995年版，第110页。)

证券、期货犯罪具有经济犯罪的一切特征，行为人主观上具有贪利性是这些犯罪的共同特征，在适当地运用自由刑的同时，适用一些罚金刑，可以有效地抑制证券、期货犯罪者的贪利欲望，也可以在一定程度上剥夺犯罪者的再犯能力。在我国刑法中对于证券、期货犯罪法定刑如果只规定自由刑而不设立罚金刑，就不能充分体现证券、期货犯罪与其他刑事犯罪的区别，也不符合司法实践中打击证券、期货犯罪的需要，当然也与世界各国和地区刑罚体制改变的趋势相悖。但是，如果刑法对证券、期货犯罪只规定罚金刑而不设立自由刑，显然与我国刑法所确立的自由刑为中心的刑罚体系不一致，同时也不利于打击证券、期货犯罪，因为对于大多数人而言，自由刑的警示作用要远超过财产刑的警示作用。

总之，对于证券、期货犯罪法定刑的规定最好是采用自由刑与罚金刑并重的原则。当然对于证券、期货犯罪自由刑的规定和适用，我们理应坚持轻缓的原则，而对于证券、期货犯罪财产刑的规定和适用，我们则应加重其力度。

三．证券、期货犯罪的立法模式

（一）、证券、期货犯罪的立法依据

是否要将证券、期货市场上的行为纳入刑事法律调整的范围，历来是理论上争议较多的一个问题。例如，在 经济 学界中，人们往往希望多给市场“自由和宽松的环境”，不希望法律过多地干预证券、期货市场，更不希望将证券、期货市场上的行为纳入刑事法律调整的范围；而在法学界则较多地要求对市场“加强监管”，并期望通过立法特别是刑事立法控制和调整证券、期货市场上的各种侵害行为。

首先，刑法中规定证券、期货犯罪是保证我国证券、期货市场健康发展的客观需要。在市场经济条件下，证券、期货市场是一个开放的市场，是各种筹资者筹措资金的重要渠道，如果控制不当、畸形发展，就会导致投资膨胀，危害国民经济的综合平衡，由于在证券、期货市场往往发生许多违法行为；如果不对这些具有严重社会危害性的行为进行惩罚，不用刑法条文将这些行为规定为犯罪，证券、期货市场就不可能得到健康的发展。

其次，刑法中规定证券、期货犯罪是完善证券、期货市场法律调控体系的需要。毋庸置疑，当前尽管我国的证券、期货市场出现了前所未有高速发展，但无序化现象仍时有出现。因为，法制的建立和完善需要一个过程，特别是在证券、期货市场上更是如此。但是，市场经济是法制经济，作为市场经济的一个组成部分，我国的证券、期货市场也同样应该在高度法制化的环境下发展。如果不这样就无法形成较为完整的调控体系，也不足以遏制已经出现且有愈演愈烈趋势的证券、期货违法行为的势头，并预防其进一步蔓延；也不足以确保证券、期货市场上的公平、公正、公开交易以及我国证券、期货市场的正常健康发展。

再次，刑法中规定证券、期货犯罪是保护投资者的合法权益的需要。证券投资是风险最大的一种投资手段，缺乏完善规范的市场，使投资风险不但无法控制，而且会大大加强。保护投资者利益，其实质就在于使证券、期货投资公众能在公平、公正、公开的市场环境中进行投资活动。世界各国和地区证券、期货市场发展经验告诉我们，对投资公众利益保护的最好方法是通过包括刑事内容在内的证券、期货立法，对包括证券、期货犯罪在内的所有的违法行为进行规范和惩治，只有这样才能真正体现保护投资者利益的证券、期货法律的立法精神。

综上所述，刑法介入证券、期货市场，将刑法手段纳入调控证券、期货市场的法律体系之中，不仅是可能的而且是完全必要的。这对于保证证券、期货市场的健康发展、完善证券、期货市场法律调控体系、保护投资者合法权益等均具有相当程度的迫切性和重要性。

（二）、证券、期货犯罪的立法原则

当前，许多刑法学者对于证券、期货犯罪的刑事立法原则问题在开展讨论。有人提出相关性原则，认为惩治证券、期货犯罪所运用的刑罚手段须与其所保护的利益、程度具有相关的关系，也即刑事立法对证券、期货犯罪所规定的惩治手段应当与证券、期货犯罪行为危害性相适应。对于违反证券、期货法规的不法行为，只有当其社会危害性达到犯罪程度，才能作为犯罪加以规定。(注：樊志刚等主编：《最新金融证券反欺诈实用全书》， 中国 统计出版社1995年版，第81页。)也有人提出必要性原则，认为只有在必要的条件下，才以刑事制裁作为证券、期货违法行为的制止性手段，也就是应当 科学 地规定证券、期货犯罪的刑罚量。(注：樊志刚等主编：《最新金融证券反欺诈实用全书》，中国统计出版社1995年版，第81～82页。)还有人提出可行性原则，认为证券、期货犯罪的立法应当具有可操作性，必须切合实际顾及证券、期货活动的专业性，使制定出来的刑法规范明确、具体，具有可操作性。(注：樊志刚等主编：《最新金融证券反欺诈实用全书》，中国统计出版社1995年版，第82页。)笔者认为，对于证券、期货犯罪的刑事立法原则应充分体现证券、期货法律法规和刑法规定的内容以及各自的特点，并借鉴世界各国的先进经验。

由此而言，我国证券、期货犯罪刑事立法应当遵循的原则为：以证券、期货法律法规为刑事立法基础的原则；对证券、期货犯罪刑法处罚的宽和原则；以自由刑和罚金刑并重的原则；单位犯罪的双罚制原则。

（三）、证券、期货犯罪的立法模式

所谓证券、期货犯罪的立法模式，是指国家在法律上规定证券、期货犯罪的方式。理论上一般认为，证券、期货犯罪的立法模式所要解决的问题，不是立法者如何在法律中设定证券、期货犯罪的罪状，如何在法律中设立证券、期货犯罪的法定刑，而是通过什么法律对证券、期货犯罪进行法律规定。从证券、期货犯罪法律规定的形式分析，世界各国和地区有关证券、期货犯罪的立法模式主要有以下几种：

其一，刑法典规定型。这是指国家用刑法典对有关证券、期货犯罪加以规定，也即有关证券、期货犯罪的罪状和法定刑是由刑法条文加以明文规定的。这种模式的好处在于能最大限度地保持刑法规定刑事责任的统一性，不能因为某种特别犯罪而使刑法失去这种统一性。但是，由于刑法条文相对较为稳定，且修改又较困难，这就很难适应证券、期货市场上犯罪变化较大的情况。另外，由于证券、期货犯罪均属于刑法理论上的法定犯，而所有的法定犯均是以违反证券、期货经济行政法律法规为前提的，在有关证券、期货法律法规中均应有相应的规定，否则就很难称得上是法定犯。

其二，特别刑法规定型。这是指以特别刑法的形式专门规定证券、期货犯罪的罪状和法定刑。由于特别刑法一般是针对某一种或者几种犯罪及其刑事责任而规定的单行刑事法律，因此其具有针对性强、内容集中以及灵活性较大等特点。但是，由于其脱离刑法典而专门就某一特别问题作出规定，难免会出现一些与现行刑法不一致的地方。目前世界各国和地区单纯采用这一立法模式并不很多，一般均是采用特别刑法与其他法律结合规定有关证券、期货犯罪的立法模式。

其三，附属刑法规定型。这是指在其他非刑事法律中规定有关证券、期货犯罪的罪状和法定刑，即在有关证券、期货的经济、行政法律法规(如证券法、证券交易法、证券业法、证券市场法等)中，附带规定证券、期货犯罪的罪状及其法定刑。这种模式的优点在于能充分根据证券、期货市场的特点规定证券、期货犯罪，因而不仅针对性和操作性很强，而且较能协调证券、期货犯罪与证券、期货违法行为的关系。但是，由于在刑法典中找不到相对应的条文，司法实践中对行为人的行为定罪量刑的依据不是刑法而是有关证券、期货法律法规，这就从根本上打破了由刑法统一规定刑事责任的模式。

其四，刑法典与附属刑法规定结合型。这是指对证券、期货犯罪的规定除由证券、期货 法律 法规具体规定外，还由刑法典条文作出相应的规定。这种模式一般是由有关证券、期货法律法规在条文中具体规定证券、期货犯罪的罪状，并指出构成犯罪的，追究刑事责任。而与之相对应的，则由刑法典作出内容相同的条文规定，同时规定具体明确的法定刑。这种模式的优点在于既考虑到证券、期货市场本身的特点，并以此在证券、期货法律法规中明确规定证券、期货犯罪；同时又保证刑法规定刑事责任的统一性，即在刑法中更具体地对证券、期货犯罪的罪状和法定刑作了重申或明确。

其五，特别刑法与附属刑法规定结合型。这是指对证券、期货犯罪的规定除由证券、期货法律法规具体规定外，还由一些单行刑事法律对其中某些专门的证券、期货犯罪作出规定。这种立法模式是上述第

二、第三种立法模式的结合，采用这一模式的国家一般都是先有附属刑法的规定，后来为了解决一些特别的问题，才专门制定一些特别刑法规范某些特别的证券、期货犯罪。

对于以上有关证券、期货犯罪的立法模式进行分析，我们不难发现，各种立法模式均具有一定的特点，很难说谁优谁劣。各国和地区采用不同的立法模式主要是受本国和本地区的立法传统、证券、期货市场的实际需要，以及刑事法律对证券、期货市场的规范程度等因素影响。另外，许多国家有关证券、期货犯罪的立法模式也并非是一成不变的，相反随着证券、期货市场的 发展、随着证券、期货犯罪种类的增加以及人们对证券、期货犯罪认识的提高，有关证券、期货犯罪的立法模式也在变化。

总之，期货要能达到公平、积极地向前发展，法律来保障是非常有必要的，无规则不成方圆，也只有靠有效的法律手段才能保障期货交易的有序合理的进行。

引用的材料有：西南民族大学法学院·秦德良的《期货交易的刑事规制（上）》

第16篇：期货特点

期货（Futures）与现货相对。期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品例如黄金、原油、农产品，也可以是金融工具，还可以是金融指标。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。买卖期货的合同或者协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。对期货的不恰当投机行为，例如无货沽空，可以导致金融市场的动荡.

分类：

商品期货和金融期货。商品期货又分工业品（可细分为金属商品（贵金属与非贵金属商品）、能源商品）、农产品、其他商品等。金融期货主要是传统的金融商品（工具）如股指、利率、汇率等，各类期货交易包括期权交易等。

商品期货

农产品期货：如棉花、大豆、小麦、玉米、白糖、咖啡、猪腩、菜籽油、棕榈油。

金属期货：如铜、铝、锡、铅、锌、镍、黄金、白银。

能源期货：如原油、汽油、燃料油。新兴品种包括气温、二氧化碳排放配额、天然橡胶。金融期货

股指期货：如英国FTSE指数、德国DAX指数、东京日经平均指数、香港恒生指数、沪深300指数

期货和股票各方面的比较

1：品种 期货比较活跃的品种只有几个，便于分析跟踪。股票品种有1300多，看一遍都很困难，分析起来就更不容易。

2：资金 期货是保证金交易，用10%的资金可以做100%的交易，资金最大放大10倍，杠杆作用十分明显，但注意这里并非一定要使用杠杆，仅仅是资金最大值可以放大十倍，具体放大几倍还是不放大，个人自由。股票是全额保证金交易，有多少钱买多少钱的股票。

3：交易方式 期货是T+0交易，有做空机制，可以双向交易。股票是T+1，没有做空机制。4：参与者： 期货是由想回避价格风险的生产者和经销商还有愿意承担价格风险并且获取风险利润的投机者共同参与的。股票的参与者基本上以投机者居多（投机者高位套牢被迫成为投资者）5：作用： 期货最显著的特点就是提供了给现货商和经销商一个回避价格风险的市场。股票最主要的作用是融资，也就是大家经常说的圈钱。

6：信息披露： 期货信息主要是关于产量，消费量，主产地的天气等报告，专业报纸都有报告，透明度很高。股票最主要的是财务报表，而作假的上市公司达60%以上。

7：标的物：期货和约所对应的是固定的商品如铜，大豆等。股票是有价证券。

8：价格： 期货价格是大家对未来走势的一种预期，受期货商品成本制约，离近交割月，价格将和现货价格趋于一致。股票价格是受庄家拉抬的力度而定，和大盘的走势密切相关。

9：风险： 期货商品是有成本的，期价的过度偏离都会被市场所纠正，它的风险主要来自参与者对仓位的合理把握和操作水平高低。股票是可以摘牌的，股价也可以跌的很低。即使你有很高的操作水平，也不容易看清楚哪个公司在做假帐，这有中科系股票和银广夏为证。

10：时间： 期货有交割月，到期必须交割。也可以用对冲的方式解除履约责任。股票可以长期持有。

第17篇：期货讲义

中国期货从业资格考试网

第一节 期货市场的产生和发展

第一节期货市场的产生和发展

一、期货交易的起源

1、1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场—伦敦皇家交易所。

2、1848年芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所(cbot)

△

3、1851年，芝加哥期货交易所才引进了远期合同。

△

4、芝加哥交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度

△

5、1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。1883年，结算协会成立，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。

6、1964年，交易所一反传统率先推出了火牛期货品种，后来又推出了活猪期货合约。

7、1969年，芝加哥商业交易所(CME)已经成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。

8、伦敦金属交易所正式创建于1876年。19世纪中期，英国已经成为世界上最大实务金属和铜的生产国。

9、1874年芝加哥商业交易所产生

10、1876年伦敦金属交易所产生

☆标准化合约，保证金制度，对冲机制和统一结算的实施，这些具有历史意义的制度创新，标志着现代期货市场的确立。

二、期货交易与现货交易、远期交易的关系

（一）期货交易与现货交易

△1.期货交易与现货交易的联系：（p5—6）

△2.期货交易与现货交易的区别：

（1）交割时间不同

（2）交易对象不同

（3）交易目的不同

（4）交易场所与方式不同

（5）结算方式不同

（二）期货交易与远期交易

△1.期货交易与远期交易的联系（p6）

2.期货交易与远期交易的区别：

（1）交易对象

（2）交易目的不同

（3）功能作用不同

（4）履约方式不同

（5）信用风险不同

△（6）保证金制度不同

三、期货交易的基本特征

（一）合约标准化

期货交易是通过买卖期货合约进行的，而期货合约是标准化的。期货合约标准化指的是出价格外，期货

合约的所有条款都是预先由期货交易所规定好的，具有标准化的特点。

（二）杠杆机制

（三）双向交易和对冲机制

（四）每日无负债结算制度

☆

（五）交易集中化，期货交易必须在期货交易所内进行。

四．期货市场的发展

☆

（一）期货品种的发展

1.商品期货：农产品期货，金属期货，能源期货

2.金融期货：外汇期货，利率期货，股指期货。

(二)交易模式的发展

由期货到期权，期权交易与期货交易具有规避风险，提供大项套期估值的功能。期权交易与期货交易的区别。

五，期货市场的与其它衍生品市场

☆1.衍生品的概念。

衍生品与基础资产的交易之间的区别

主要分为场内交易，场外交易。

2.衍生品市场的分类：期货，远期，期权，互换。

☆互换，互换的概念，互换的主要类型。

第二节 期货市场的功能和作用

第二节期货市场的功能与作用

一、期货市场的功能

☆规避风险和价格发现是期货市场的两大基本功能

(1)规避风险,什么叫规避风险,规避风险的原理

☆(2)价格发现,价格发现的功能

价格发现的特点:预期性

连续性

公开性

权威性

☆二,期货市场的作用

1.锁定生产成本,实现预期利润

2.利用期货价格信号安排生产经营活动

3.提供分散,转移价格风险的工具,有助于稳定国民经济

4.为政府宏观政策的制定提供参考依据\\

5.有助于现货市场的完善与发展

6.有助于增强国际价格形成中的话语权.

第三节 中国期货市场的发展

第三节中国期货市场的发展历程

一、旧中国期货市场

（一）旧中国期货市场产生的背景

（二）旧中国期货市场的兴衰

（三）1921年交易所由盛转衰的主要原因

二、新中国期货市场

（一）新中国期货市场产生的背景

△

（二）我国期货市场的起步

1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式开业，迈出了中国期货市场发展的第一步。1991年6月10日，深圳有色金属交易所宣告成立，并与1992年1月28日正式开业；同年5月28日上海金属交易所成立。

1992年9月，第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立；同年底，中国国际期货经纪公司开业。

三、期货市场的清理整顿

（一）监管架构的确立

2000年12月29日，中国期货协会成立。

（二）期货交易所的清理整顿

（三）期货经纪公司的清理整顿

△

（四）违规事件的处理

1995年2月发生了国债期货“327”事件，同年5月又发生了“319”事件，1995年5月暂停了国债期货交易。

四、期货市场的规范发展

我国期货市场走过了十年的发展历程，经过1993年和1998年以来的两次清理整顿，进入了规范发展阶段。

（一）稳步发展期货市场

（二）规范发展期货市场的法律法规相继出台

（三）期货交易量呈现恢复性增长并连创新高

（四）新品种恢复上市

2006年初，白糖和豆油期货上市，年底全球首个PTA期货在郑州商品交易所上市。2007年3月26日，锌期货在上海期货交易所上市。

△

（五）中国期货保证金监控中心成立，有效降低保证金被挪用风险

2006年5月18日，中国期货保证金监控中心成立。

△（六)中国金融期货交易所成立，沪深300指数期货仿真交易推出

2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立。

第18篇：期货专业术语

期货专业术语

1 期货：与现货相对应，并由现货衍生而来，通常指期货合约。

2 期货交易：期货合约的买卖，它由现货交易衍生而来，是与现货交易相对应的交易方式。 3 期货合约：由期货交易所统一指定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。

4 商品期货：标的物为实物商品的期货合约。

5 金融期货：标的物为金融产品的期货合约。

6期货市场：进行期货交易的场所，有远期现货市场衍生而来，是现货市场相对应的组织化和规范化程度更高的市场形态。广义的期货市场包括期货交易所、结算所、经纪公司和期货交易（投资）者。狭义的期货市场仅指期货交易所。

7 保证金制度：交易者在买卖期货合约时按合约价值的一定比率缴纳保金（一般为5%~15%）作为履约保证，即可进行数倍于保证金的交易。

8 当日无负债结算：也称为“逐日盯市”，是指结算部门在每日交易结束后按当日结算价对交易者结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少保证金。如果交易者的保证金余额低于规定的标准，则需追加保证金，从而做到“当日无负债”。

9 衍生品：是从一般商品和基础金融产品（如股票、债券、外汇）等基础资产衍生而来新型金融产品。具有代表性的衍生品包括远期、期货、期权和互换。

10场内交易：也称为交易所交易，是在交易所内进行集中竞价的交易。

11场外交易：也称为柜台交易或店头交易，是在交易所外进行的交易。

12规避风险功能：期货市场能够通过参与者的套期保值交易达到规避现货价格波动风险的目的。

第19篇：期货大事件

1995年大连玉米C511暴涨事件

玉米作为期货品种有着良好的基础。到目前为止，玉米期货已在国际期货市场成功地运作了100多年。国内曾经有大连商品交易所、长春联合期货交易所等五家交易所上市交易玉米，其中大连商品交易所的玉米合约曾运作得较为成功，一度成为期货市场的明星品种。然而，在1998年的期货品种调整中，玉米这一昔日的明星品种未能得以保留，实在是一大遗憾。为何一个光彩夺目的明星品种会落到如此地步?细细回首往事，这恐怕和1995年国家抑制通胀的宏观调控政策与大连玉米C511合约的暴涨有很大的关系。

玉米期货的起伏过程

1994年10月，中国证监会发文暂停大米期货交易，投资于大商所大米期货上的资金急于寻找新的投资方向，于是曾经火爆过的玉米期货再次受到广大投资者的青睐，大量的热钱开始向玉米市场积聚。由于当时玉米现货供应十分紧张，大连各交割库存量仅占总库存量的50％，而在1993年同期高达80％，加之中美知识产权谈判破裂，中方取消了自美国进口大量玉米的计划，这更加重了国内玉米供不应求的紧张气氛。在此背景之下，主力多头认识到基本面对自己完全有利，于是在玉米1995系列合约上展开攻势。期价从950元／吨的低位开始启动，先以C505合约为龙头，随着成交量与持仓量的持续扩大，期价扶摇直上。11月中旬，C505合约期价为1150元／吨左右，此时成交量尚不成气候，每周交易量不足万手；至12月中旬，C505迅速攀上1350元／吨，此时一周成交已突破30万手；至1995年1月中旬，单日成交突破20万手。

1995年春节之后，由于传闻中美知识产权谈判有了新的转机，使人们再次看到恢复从美国进口玉米的希望，空头趁机打压，大连玉米出现短暂的回调。但由于市场上玉米的供需矛盾依然没有得到解决，现货玉米仍旧十分紧俏。因此，大连玉米经过短暂的回调之后，3—5月份继续上扬，最终C505以1600元／吨的高价摘牌。

C511合约正是在C505合约强劲的牛市行情带动下活跃起来的，在C505合约进入交割月之后，C511一跃成为大连玉米的龙头合约。由于当时大连本地玉米价格居高不下，多头借此炒作，再度掀起一波强劲涨势。C511合约于5月15日创下了玉米期货交易史上的天价2114元/吨，与当时的现货价差达 600元／吨。

大连玉米期价的狂涨及南方各地现货供应的紧张，引起了有关方面的关注。1995年5月13日，国务院召开会议，决定从东北调运100万吨玉米入关以求平抑南方不断上涨的玉米现货价格。同时“国债期货事件”爆发，国家采取了一系列措施来规范期货市场，这才使大连玉米的涨势得以遏止。

为了进一步平抑玉米价格，政府大量从美国进口玉米，1995年7月份累计进口186.4万吨,同时将大量库存抛入市场，玉米现货价格大幅回落，期市价格亦同步下挫。8月初，各月合约期价跌至1650元/吨附近，这时传闻东北部分地区遭受严重水灾以及黑龙江提高玉米收购价格，多头受此消息刺激，再度卷土重来，两日内将期价推上1800元/吨。8月2日，C511单日成交58万余手，创下玉米期货交易史上的天量。

大连玉米C511合约的炒作，尤其是周边市场长春联合期货交易所在玉米期货交易中多次发生严重违规事件，引起了管理层的担忧。当时长春联合交易所管理混乱，导致大量空头仓单流入市场，市场秩序受到严重的干扰，大量交割违约，引发了重大的经济纠纷，在社会上造成了恶劣的影响。1995年7月13日，中国证监会发出通知，要求在通知下发40个交易日内，国内各期货交易所将玉米期货交易保证金逐步提高到20％以上。但大连玉米仍未降温，C511合约8月2日的成交量接近60万手。8月28日，中国证监会再次下文要求大商所必须严格执行7月13日所发通知中有关内容，至此，大连玉米行情急起直落，交易量急剧萎缩。C511后续合约基本沉寂，1996年以后玉米期货交投基本处于停顿状态。

反思与总结

玉米期货已成为过去，它给我们留下的教训是深刻的，不仅显示了过度投机对市场的危害，也揭示了当时国内期货市场所存在的诸多缺陷，同时也有人们对期货市场认识上出现的偏差。

1.多个交易所同时上市同一个品种，而合约设计、交割标准又不统一，各自为政，分割市场，争抢客户，疏于市场管理甚至纵容操纵，使期货价格过度偏离现货价格，导致期货市场功能失灵。

2.市场投资结构不合理，投机力量完全左右了市场走势，市场缺乏套期保值的基础，使得期货市场功能得不到有效地发挥。

3.期货市场本身是一个高风险的市场，期货价格的波动在所难免，期货市场的管理者在采取坚决措施防范风险的同时，还应以积极的态度重视市场的建设，“一管就死”或取消品种都不是最佳效果。

4.当时部分人士对期货市场有误解，认为期货市场扰乱了现货市场，导致现货价格的飞涨。实际上，1995年玉米价格大幅攀升的主要原因是玉米供不应求，从而带动期货价格的快速上扬。

我国是玉米的生产与消费大国，其产量与消费量以及进出口量对国际玉米市场有着显著的影响，国内与玉米相关的众多行业和企业也都需要一个权威的期货价格来引导生产和消费，同时也需要玉米期货市场来进行套期保值，回避经营风险。事实上，我国早期的玉米期货市场已经起到了这样的作用。1995年5月，国务院根据期货市场反馈的信息，从东北调100万玉米入关平抑狂涨的玉米价格，同时扩大从美国进口，以进一步缓解国内玉米紧张的供求关系。在这里，玉米期市的基本功能曾发挥得十分成功。尽管在这次期货品种结构调整中，玉米暂时未能保留，但众多业内。。。

郑州绿豆合约“1.18"事件震惊世界期货界

1999年1月18日，是个不年不节的星期一，但恐怕世界期货史将会记下这一天。

18日下午，郑交所发布《中郑商交字（1999）第10号》文宣布：“1999年1月18日闭市后，交易所对绿豆990

3、990

5、9907合约的所有持仓以当日结算价对冲平仓。”这意味着，这些合约的所有交易将在一夜之间全部对冲为零，并终止一切现货交割。

作为公布如此重大的决定，交易所竟未公布具体的风险源和风险程度，而只是用一句“为了进一步化解市场风险”而带过；也未公布参加理事会会议的成员、人数和表决结果。与证券市场的规范运作相比，期货市场的管理显得既缺乏透明度又缺乏规范性。

郑交所这一中盘毁局、交易销零的做法，使场内众多中小散户损失惨重，做套期保值的空头也将因不能交货而蒙受损失。当天闭市后，全场先是绝望愕然，紧接着便被指责叫骂所淹没了。

期货市场的参与者是相互对立的多方（预期价格看涨）和空方（预期价格看跌），交易所是非盈利性中介机构，因为它负责提供市场并监管市场。按照国际惯例，只有将自身利益置于市场之外，交易所的监管才能真正做到公平。但多年来，虽然中国的期货交易所一直在调整自己在市场中的位置，却一直没有到位，此次事件便是一个极端的恶果。它终于把中国的期货市场推到了何去何从的最后一个岔口。

不知从何时开始，一般中国媒体都不想沾期货，也不敢沾。不是因为那里的规则像迷宫一样，它毕竟还能理出头绪；主要是因为那里的内幕太多，根本无从下手。多年来，中国的期货领域就像现代社会中一个半封闭的部落，寄生在整个经济社会的神经末端。外边的人，很少光顾那里，更少有人去过问那里的是是非非；里边的人，也很少和外边的社会过从交流，他们习惯了那里的一切规则，成文的和不成文的，包括内幕和不公。

但这次真的不同。当1月20日记者开始采访后，许多业内人士，包括近年来避媒体惟恐不远的期货经纪公司都积极和记者接触，要求曝光。大概是悲极，其言也真，他们说：“这在世界期货史上都绝无仅有。中国的期货市场从来就不公平，但这一次做绝了。我们希望中国的期货市场发展，但如果必须在黑暗和失业中做出选择，我们宁肯失业。”

如果说市场目前笼罩了一片绝望情绪，一点也不过分。但亏损多少，已经是次要的，做期货的人都不那么脆弱；人们最愤怒的是游戏规则彻底失去了平衡，而没有平衡的游戏规则，客户今后将亏得更多，期货市场也必然死路一条。市场已把矛头完全指向了制定游戏规则的交易所。

海南中商所F703咖啡事件

1995年12月21日，海南中商所宣布自F605合约始咖啡期货合约放大交割限量（交割总量由象征性的1吨扩大为1万吨），交割限量以外的头寸全部按进入交割月至最后交易日全部成交的加权平均价实行强制平仓。自F605始，中商所的咖啡品种演出了既不同于纽约咖啡行情又有别于历次中国期货交易**的多幕闹剧。

回首咖啡F703事件

F605合约主力多方于5月6日创出4221元/百公斤的天价之后，被套空头从周边国家陆续进口了1.7万吨咖啡用于交割。在实盘压力下，F607品种从3340元暴跌至1814元，“空逼多”的“恶剧”上演了。于是，抢占仓位一时成为咖啡品种的独特“景观”。更为严重的是，中商所于1996年7月 19日宣布对F707及更远月份合约的交割执行新的替代品升贴水标准。“规则风险”使得咖啡自然贬值30％－50％，F609应声暴跌1000余点至 1349元，多头哭声未绝。随即，“多逼空”闹剧再次以迅雷不及掩耳之势揭幕，竟以2680元摘牌。

1996年9月底、10月初，中国证监会、国务院证券委有关加强监管的通知下发，中商所随即宣布自F712起取消交割限量，多空双方在F612上消停不及两个月，F703多空大战锣声又起。至1996年的最后一个交易日，多方凭借雄厚的资金实力和F60

9、F612被迫接下的实物筹码向空头猝然发难，空头显然有备，持仓量令人咋舌地在三日之内从18万手跃上50万手。一周后的1月10日，多空第一次协议平仓。岂料空方在1699价位部分平仓后利用对仓封涨停1749收盘，此后的三天内F703下泻200余点，引起多方不满。1月15日开始，多方报复性收复失地，单边涨势至1月30日达到1882之时，空方再次与多方主力协议平仓。多方吸取第一次协议平仓的教训，部分协议平仓后封涨停。此时正值春节放假休市，双方都在筹措资金，业内人士预料一场大战在所难免。果然，1月21日开市空头即全面反扑，持仓增至30余万手。此后三天，期价大幅振荡中持仓持续增加，1月24日开盘仅两分钟，F703合约持仓便达到最高限额70万手。中商所不得不暂停交易，并推出以下措施：将保证金提高至100％；恢复交易后先由会员单位自行平仓，收盘前该合约持仓必须减至2 万手，如有超出部分，由交易所对超出部分按日结算价强平。当日，多空双方主动平仓至53万手，在当日结算价对余下的51万手实施强制平仓。至此，盘面上的F703多空大战宣告收场，而盘面下的F703自然成了期货界人士既义愤填膺而又无可奈何的话题。

反思F703咖啡风险事件

第一，关于交易所的规则。很显然，限量交割制度是咖啡品种自F605至F703多次逼仓闹剧赖以产生的“温床”，而交易所在制定这样的交割制度时是否考虑到制度本身暗含着巨大的风险呢？业内有识之士对这样的交割制度更感到不解。众所周知，期市存在与发展的基础是价格发现机制和市场的套期保值功能。套期保值在期货市场上有两种表现方式：一种是入市保值，即为回避现货市场近期价格的升跌而采取的买卖行为，可以在市场交易过程中达到预期目的时了结；一种是交割保值，虽然有人认为严格意义上的期货市场套期保值是不必交割现货的。

第二，关于小品种。从根本上说，我国并不具备咖啡期货品种运行的条件。我国并非咖啡的主要产地，也非消费地和中转集散地。海南作为中国咖啡生产的大省，年产咖啡豆约580吨（1996年统计数字），全国的咖啡食用、药用量极其有限，并有固定的进货渠道。这从根本上决定了咖啡期货缺乏真正的消费性和套期保值需求。期现脱节，再加上限量交割，必然会使咖啡这一期货品种沦为投机和操纵市场的工具。

第三，关于大户投机和操纵行为。回顾F703以及此前咖啡各交割月品种的走势，我们会发现技术分析在行情研判上处于很尴尬的地位。首先，主力机构采取双向持仓、对敲锁单的方式做出异乎寻常的交易，并且不计成本地上下振仓，吸引中、散户资金入市，然后计算自己多空的持仓数量，哪一方向数量占优就用另一方向的持仓大规模平仓，以极其惨烈的方式使中、散户无法及时认赔出场，跌停板再扩停板，几次跌幅都高达1000余点，令人触目惊心。其次，主力机构又利用手中的实盘和前1万手的持仓限量，长袖善舞：进可逼空，对方即使有现货也无前1万手的空头持仓?

广联豆粕系列逼仓事件

广东联合期货交易所自1995年8月21日推出豆粕标准合约交易至1998年期货交易所结构调整，整整三年。在这三年当中，广联豆粕在较短的时间内先后演绎出三次逼仓行情。

9601合约的强行逼仓

广联豆粕合约推出的时机较好，时值国家暂停国债、糖及石油等期货品种的交易，大量游资正在寻找新的投向，豆粕合约一经推出就受到这些资金的关注。 1995年11月初，“金创事件”将广联当时最活跃的品种——籼米推向了深渊，豆粕便理所当然地成了当时沉淀在广联所的巨额资金的追逐热点。

广联豆粕最初运行的是9511合约，其价格由最初的2100 元／吨到摘牌时的3100元／吨，涨幅高达50％，从一定程度上刺激了主力机构的多头思维。9601合约正是在这样一种环境中走上逼仓之路的。

1995年10月下旬至11月初，主力开始在2350－2450元／吨的区域内吸收筹码，随着成交的日益活跃以及持仓量的不断扩大，跟风做多者十分踊跃，价格很快爬上2700元／吨台阶。此时，9601合约投机气氛十分浓厚，日成交量甚至突破了8万手。在多头浩大的攻势面前，主力空头开始溃退。据说广州本地一机构原本是空头主力，眼看多头攻势甚猛，期价一上2700元／吨便止损空单，并立即反手建多，期价在很短的时间内飚上2900元／吨。该机构继续在2950－3050元／吨区域大举建多仓。该机构的疯狂举措导致市场内人心慌慌，众交易商不知所措。当时期价已高出现货价格500元／吨。巨大的基差让很大一部分卖方套期保值者垂涎三尺，纷纷入市抛售。此举正合该机构之下怀，用不足半个月的时间吸足了筹码，12月中旬便开始发力上攻，以极其凶悍的手法使期价一路破关斩将，直逼3600元／吨。此时逼仓之态昭然若揭。其后尽管再遭卖期套保的狙击，期价在3200－3400元／吨之间略有反复。但该机构还是依仗雄厚的资金实力迫使大部分投机空头忍痛“割肉”。1996年1月12日曾经创下了3689元／吨的历史高位。随后， 9601合约逐步减仓回落，最后交易日以3028元／吨价位结束了其使命，最终以多头接下10万吨实盘而告终。

9601合约的逼仓以及10万吨的现货对广联豆粕期货市场产生了一定的消极影响。最直接的影响表现在随后的960

3、9605合约上。10万吨现货的沉重压力，使得960

3、9605合约的主力均不敢有所动作，明显地抑制了豆粕合约的活跃。

9607合约的投机取巧

9601合约逼仓的结果是大量现货进入广联注册仓库。沉重的现货压力使得广联豆粕交易归于沉寂。为了摆脱这种困境，广联在促使豆粕库存从现货渠道消化的同时又着手修订有关交割规则。1996年4月，广联公布修订过的关于交割及标准仓单管理的规定，其中关于入库申请和仓容的规定引起了某些机构的关注。这为9607合约的逼仓埋下了隐患。

1996年5月底至6月初，主力机构开始在9607合约上作文章。随着成交量及持仓量的同步放大，9607合约很快成为龙头合约浮出水面，此时价位在 3100－3200元／吨之间横盘。由于当时广联交割贴水及费用较高，以当时的价格水平，套保卖方极少有人愿意入市。因此，当时参与交易者几乎全为投机商。此时的主力机构一时难以找到实力相当的对手，只好借助双向开仓交易方式在3100元／吨左右筑成底部，并于6月14日开始发力，短短的三天内便将期价拉至3350元／吨左右。此时套保空头观念略有改变，认为在此价格水平入市抛售应该有较可观的利润，于是纷纷入市做卖空套保。多头主力机构为引诱更多空头入市，亦顺势打压。随着顶部形态的形成，一时间投机做空气氛浓厚。多头主力机构在3200－3250元／吨之间将空仓利润锁定之后，于进入交割月的前三天再次发动攻势，一举将期价推上3600元／吨之上。待空头恍然醒悟为时已晚，大部分空头因资金不足而被逼忍痛“断臂”，部分有实力的空头开始寻找现货，准备组织现货入库。无奈交割仓位已被多头事先占满，空头只好排队斩仓，价位飚涨至4000元／吨以上。

此时交易所为控制风险，出面协调，但多头得势不饶人，不愿意协议平仓，并在最后交易日创下4465元／吨的天价。最终空头能够交割的实盘仅3万吨。多头利用仓容在9607合约上的投机取巧极大地挫伤了广大交易商，特别是套期保值者入市的积极性，绝大部分套保交易商开始撤离广联，导致其后续合约的交易一日不如一日。交易所不得不利用推出新合约之际重新修改部分交割规则特别是有关仓容的规定。

9708合约的无可奈何

1997年春节过后，9708合约创下新低2646元／吨。由于当时基本面有利于多头，部分主力机构见此价格明显偏低，便入市做多，没费什么劲儿就将期价推上3200元／吨，随后利用对敲盘牢牢控制大盘走势。当期价重上3400元／吨之后，再次激起了现货商早已减退的兴趣，经过周密的计划之后，部分现货卖期保值开始试探性抛售，期价涨势顿止。经过近二个月的盘整，9708合约技术走势形成一个典型的圆顶。此时空头加大抛售力度，多头有点力不从心，期价滑落至3050附近方才止稳，后又反弹到3200元／吨，其间又有不少空头加入，持仓量相应增加到4万手以上。多空再度相持了一月有余，随着交割月的临近，空头平仓意愿不强，使多头无法抽身。无可奈何，多头决定铤而走险，强行逼仓。7月28日，主力多头通过对敲手法封住涨停3322元／吨，第二天再封涨停3383元／吨。多头利用灵活多变的手法，逼使投机空头及部分准备不足的套保卖盘斩仓出逃，价格一路上扬，最高探至 3845元／吨。但那些有实力的套保空头不为所动。8月4日，持仓仍有近2万手。多头原本就没有打算接实盘，面对空头的沉着与冷静，多头主力急了，意欲强行拉爆空头，然后抽资离场。面对此风险，交易所8月5日收市后断然采取措施，强行把9708合约在3255价位平度过危机。

经验与教训

广东联合期货交易所几次逼仓事件给了我们不少的经验与教训。

一、广联豆粕合约运行了三年多，有了一定的基础。大商所在重新设计豆粕标准合约时可参考广联豆粕的成功之处，对其不足与缺陷应尽量避免或加以完善，力求制定均势的合约条款，给广大投资者提供一个真正公正的期货品种。

二、从广联豆粕的经验来看，在期货合约运行之中修改某些条款时必须先进行科学研究，反复论证，本着公平的原则，把握好均势的“度”，以免被市场某方所趋，从而引发风险事件。

三、广联豆粕的最大教训是，必须重视实物交割这一环节。广联豆粕的多次逼仓，甚至国内期货市场的多次风险事件均是因为交割这一环节出了纰漏。豆粕质量弹性较大，质量要求放得太松，数量巨大的现货将涌向交易所注册仓库，巨大的现货压力将使广大投机投资者驻足观望，缺乏投机这一“润滑剂”，市场就根本活跃不起来，最终市场的基本功能亦无法发挥。若质量要求太严，真正符合交割条件的实物少而又少，将会出现投机过度，套期保值者利益严重受损的情况，同样不利于市场的发展。

四、应注重建立合理的投资者结构。期货市场上不仅要有大户，更需要有广大中、小投资者。后者才是期货市场真正的基础。只有注重培养中、小投资者，才能使市场持久稳定地活跃下去。

广联豆粕几次逼仓事件毕竟远去了，只要我们好好总结，吸取其中的经验与教训，相信豆粕合约将会成为国内商品期货市场一颗不灭的明星

1995年海南棕榈油M506事件

棕榈油作为国内期市较早推出的大品种，一度成为期货市场的热门炒作对象，吸引了大量的投机者和套期保值者参与，市场容量相当大。但由于M506合约上的过度投机和监管不力，严重打击了投资者的信心，导致棕榈油这个品种在此事件之后，参与者越来越少，直到最后退出期货市场。

M506事件的起因与经过

这是一个由于过度投机、监管不力而导致品种最后消亡的典型事件。

1早期国内外棕榈油市场由于供求不平衡，全球植物油产量下降，而同期需求却持续旺盛，导致棕榈油的价格不断上涨。但到了1995年，国内外棕榈油市场行情却出现了较大的变化，棕榈油价格在达到高峰后，逐渐形成回落趋势。

2M506合约多空对峙的起因：1995年第一季度海南棕榈油期价一直于9300元/吨以上横盘，但在M506合约上，市场投机者组成的多头阵营仍想凭资金实力拉抬期价。而此时又遇到了一批来自以进口商为主的空头势力，在国内外棕榈油价格下跌的情况下，以现货抛售套利，由此点燃了M506合约上的多空战火。

3M506合约行情的走势及最后结果：1995年3月以后，多空的激烈争夺令M506合约上的成交量和持仓量急剧放大，3月28日持仓一度达到 47944手的历史最高位。与此同时，有关部门发出了期货监管工作必须紧密围绕抑制通货膨胀，抑制过度投机，加大监管力度，促使期货市场健康发展的通知。国家的宏观调控政策是不允许原料价格上涨过猛，对粮油价格的重视程度也可想而知。这就给期货市场上的投机商发出了明确的信号，而此时，M506合约上的多空争夺硝烟正浓。多头在来自管理层监控及国内外棕榈油价格下跌双重打压下匆忙撤身，而空方则借助有利之势乘机打压?

05年4月，将期价由9500以上高位以连续跌停的方式打到7500一线。而此时的海南中商所施行全面放开棕榈油合约上的涨跌停板限制，让市场在绝对自由的运动中寻求价格。多头在此前期价暴跌之中亏损严重，此时那有还手之力。这又给空方以可乘之机，利用手中的获利筹码继续打低期价，在M506临近现货月跌到了7200水平。至此，M506事件也告结束。此后的棕榈油合约中虽有交易，但已是江河日下，到1996年已难再有生机了。

对M506事件的反思

棕榈油经过火爆炒作、大量投机、发生风险、交易清淡，直到完全退出期货市场，其过程是发人深醒的。不论是从该品种的合约设计上，还是从市场监管的力度上，都可以吸取许多经验和教训。

1品种设计不合理，缺乏现货生产基础。棕榈油在世界范围内不论生产和消费方面均属大宗商品，其产量和出口量皆占世界植物油的第一位。但在我国只有海南岛种植油棕，加工精炼的能力非常有限，需求基本上全部依赖进口。我国的消费主要靠从东南亚各国进口，而东南亚国家的棕榈油作为其重要的出口产品，由于近年产业政策变动较大，同时受到国际需求、自然灾害、产量、库存等原因的影响，导致价格波动较大。且我国市场汇率兑换不自由，现货贸易商很难在国内期市上实现套保及回避风险。而我国由于缺乏棕榈油生产和现货基础支持，价格波动完全跟随国际市场。建立在这样一个基础上的棕榈油期货市场，终将导致最后的消亡结局。

2不完善的交割制度是棕榈油品种淡出市场的重要因素。中商所宽松的交割制度使棕榈油期货市场类似现货市场。在国际市场上，1995年之后棕榈油价格直线下滑，而期货市场上由于投机多头主力资金的介入，使价格远远高于国际市场价格。许多进口商甚至投机空头利用交易所宽松的交割制度，从国外以低价大量进口棕榈油，迅速入库注册，将大量仓单直接抛售在期货市场上。他们将海南中商所的棕榈油期货市场视为最便捷的现货销售渠道，从而形成沉重的现货实盘压力。进口商将期货市场看作现货市场，而期货市场又缺少真正的需求商介入，多方为单一的投机性买盘，最终导致了棕榈油的暴跌。

3过度投机也是导致棕榈油M506事件的重要原因。1995年的国内期货市场正处于一轰而起的高峰时期，市场的不规范运行造就了一批疯狂的投机者。他们以非理性的操作手法，完全脱离期货市场的基本规律，认为资金是左右期市价格的主要因素，全然不顾棕榈油现货市场的基本行情走势，盲目追多，企图通过以拉抬价格、逼爆空头的方式来取胜和获取暴利。正是这种不顾基本面的疯狂投机心理，最终导致价格连连跌停，导致多头本身的纷纷爆仓。事实充分证明，期货市场若因过度投机而使商品价格扭曲运行，最终结果必然是失败。

4期货交易所监管不力，对事件处理不当。在M506从9500以上的高位以连续跌停的方式走到7500左右时，交易所没有采取积极的减仓措施来协调多空双方尖锐的矛盾，反而采取全面放开棕榈油合约涨跌停板限制，让市场完全处于失控状态。从期价回归市场价值这个规律来考虑，这是无可厚非的，但对于一个持仓量巨大、处于暴跌过程、毫无信心支持的市场来说，这个紧急措施显得过于草率和匆忙。这直接导致了价格的继续狂跌，使市场投机多头损失惨重且无一幸免，严重打击了投机者的信心，从而彻底失去了投机者的支持，也使市场变得毫无生气、死水一潭。海南棕榈油其后的交易正是处在这样一种市场环境中，直到渐渐消亡。

M506事件不仅对海南中商所棕榈油行情的走势造成较大的负面影响，同时也给整个国内期货市场带来了严重的影响，其教训应被后人引以为戒。

1996年上海商品交易所胶板9607事件

1996年6月13日，上海商品交易所为控制胶合板9607合约的风险，决定对该合约实施强制性协议平仓，并提前摘牌，且不实施实物交割。最终空头以 44.20元/张，多头按45.20元/张的价格平仓。未经历过此事的人们对此不免疑惑难解，多空以不同的价格协议平仓，岂不是有违于期货“零和”的游戏规则吗?空低多高造成的平仓差价由谁来填补?事实上，为了维护市场的平稳，交易所动用了交易所风险金弥补以不同价格协议平仓所形成的资金缺口。这就是国内商品期货史上罕见的上海胶合板9607事件。

事件的起因与经过

1994年、95年的胶合板期市成为国内期货市场最大的热点，大量的热钱逐利其中，9507合约更是达到了巅峰，期价由40元／张起步，一路上扬至 62元/张的天价。高企的价格使胶合板现货商及进口商兴奋不已。大量的现货涌进交易所注册仓库，大量的印尼胶合板流入本已过剩的国内市场，使原本就已低迷的胶合板现货市场雪上加霜。最终9507多头以巨额的资金接下了20万手的现货，这些实盘一直堆放在交割仓库，沉重的库存压力使原本火爆异常的上海胶合板期市在其后几个月时间里相对冷静了许多。

沪板9607合约就是在这种相对冷静的环境中推出的。1995年12月10日，上海商品交易所推出胶合板960

7、9609合约。由于当时主力资金集中在苏板以及沪板960

3、9605之上，9607合约自推出之日至1996年3月7日，一直受到冷遇，期价由推出时的45元／张的价格逐步回落，3月7 日因谣传国产胶合板可从9607合约开始用于交割，9607合约顿告跌停至41.90元／张，此时成交量才初次突破5万手，持仓量亦仅12万余手。3月8 日，中国证监会发出通知，停止苏交所红小豆期货合约交易，撤离苏红的大量资金急于寻找投资方向，胶合板自然而然地成为首选对象。合约因其时间适中，盘口较轻，成为这些游资介入的首选对象。在随后三周时间里，多空主力展开了占仓大战，迅速将9607合约持仓量扩大至60万手的边缘，而期价却一直维持在42.00－43.00 元/张，上下均显得十分艰难，同时因持仓量已接近60万手，限制了主力施展的空间，多空唯有僵持，静待时机。

时至5月31日，市场突然谣传空头主力有大量的资金到账，空头主力亦巧借套保头寸仅收5％保证金之优势恣意打压。沪板9607合约自43.80元/张开盘后一路下滑，在散户多头的平仓抛压之下很快滑至跌停板，维持两月之久的平衡终于被打破，但主力多头并未出现恐慌，持仓量仍维持在60万手以上；次日开盘，空头主力得理不饶人，以55％的保证金继续大量放空，9607合约再封跌停，持仓量扩大至62.5万手；6月3日，9607合约继续扩仓打跌停；6月 7日开盘即破40.0元/张的心理关口，空头主力意欲逼多头割肉斩仓，但收效甚微，相反期价一破40.00元/张关口，几乎无人再敢跟空，空头主力已是骑虎难下，越陷越深，同时资金开始吃紧。

当期价运行至39元/张的低价区时，入市接现货的买方套期保值者骤然增加，多方新生力量的加入，使得空方主力的命运顿时变得坎坷起来。恰在此时，上商所于6月6日宣布取消持仓限制，发布了《对交易保证金按持仓量实施分段管理办法的通知》。市场对此反应极为强烈，一致解释此为利多因素，于是多头主力借机发力。面对买方套保者及多头投机势力双重夹击，一时间，空头趋于崩溃，忙于斩仓，多头当仁不让，9607合约于6月7日探低至38.40元/张后迅速被多头推上停板40.8元/张，此后连续三天，天天无量涨停，空头连砍仓的机会都没有，市场风险顿增。

空头在9607合约上的致命处在于其持仓巨大，且相当集中，据了解当时空头主力在9607合约上的持仓主要集中在6个会员手中，单边最高持仓达59万余手，其风险之巨可想而知。面对天天无量涨停的9607合约及命倾在即的空头，交易所为了控制风险，不得不出面干涉。6月13日，交易所果断地停止 9607合约的交易，实施协议平仓，并将9607合约提前摘牌，且不实施实物交割。最终9607合约按照空头以44.20元/张，多头按照45.00元/ 张的价格实施强制性协议平仓，其中的价差由交易所以交易风险金补足。

沪板9607事件的结果是：交易所在一定程度上缓解了多空急剧恶化的矛盾，有效地控制了风险，但是经过这一番折腾，胶合板期市犹如害了一场大病，元气大伤，交易量与持仓量日益萎缩。

可以说，9607事件是国内胶合板期市的分水岭，以此为转折，胶合板期货告别了辉煌的鼎盛时期而转入沉寂的不归路。因此，将9607事件作为造成胶合板期市走向沉寂的罪魁祸首并不为过。

反思与总结

沪板9607事件虽然已成为历史，但给我们的教训是深刻的。9607事件不仅向我们充分显示了过度投机对市场的危害，同时也揭示了国内胶合板期货所存在的缺陷：

1.采用持仓总额限制方法，根本起不到抑制过分投机的作用，相反主力机构利用持仓限制的有利条件，抢占仓位蓄意操纵市场。可以说持仓总额限制是导致9607事件的一个主要原因；

2.市场分布不合理。沪苏两个交易所位于同一区域，相隔较近，易形成市场之间的恶性竞争。两个交易所为了各自的利益，争夺市场份额，人为地用行政手段在市场上设置障碍，加剧了行政干涉与市场自由竞争之间的矛盾。两个交易所期价相背离，却又难以实施跨市套利，两个交易所的同时存在显得毫无必要；

3.进口板理论价格与实际价格的长期背离，使得真正的套保者无法进入市场，胶合板期货失去了赖以存在的基础，变成了一个单纯的投机品种，注定迟早会出问题的。

沪板9607事件给予交易所的教训也是相当深刻的。在9607事件中，交易所风险控制方面显得十分被动与消极。9607合约持仓量一直高居持仓限制线之上，且某些会员单位持仓十分集中，这些足以引发风险的因素并没有引起交易所的充分重视，导致风险事故的发生。

对胶合板合约的几点建议

尽管胶合板这一期货品种经过如此多的波折，但仍能在期货市场结构调整后被保留下来，应该说是一种幸运。为了减少类似的风险事件发生，确保胶合板期货合约能长期稳定地发展下去，笔者在此提几点建议：

1.交易所在运行期货合约时，一旦某个合约出现异常价格波动时，应事先采取积极主动的对策以防范风险事故的发生；

2.调整品种结构。随着国内胶合板工业的飞速发展，进口胶合板的地位发生了根本性的改变，由主导地位沦为从属地位，原先以进口板为基础设计的期货合约已不符合市场发展的需要，若不适时地改变胶合板期货合约的标的物，将国产板引入期市，胶合板期货合约就难有长远的发展；

3.重新给胶合板价格定位，彻底纠正长期以来形成的期现倒挂的局面，让真正的套保者有机会进入期货市场，只有这样胶合板期市才能真正地发挥其基本功能，胶合板合约才会有生命力；

几年的交易历史证明，胶合板是一个很好的期货品种，期间虽有沉寂，但只要业内人士大力参与，胶合板期货终有再次辉煌之时。

苏州“红小豆602事件”

红小豆是一种具有高蛋白、低脂肪、多营养的小杂粮，在世界上种植面积比较少。中国是世界上红小豆种植面积最大、产量最大的国家，年产量一般为 30万－40万吨，相当一部分出口到日本、韩国和东南亚各国。日本是世界上最大的红小豆消费国，年消费量在10万－12万吨左右，而其年产量只有6万－9 万吨，所进口的红小豆中绝大部分来自中国，进口量对国际市场红小豆的价格走势起着举足轻重的影响。

红小豆的产量受自然条件、气候变化和国内外市场需求量的影响较大，其价格波动也较为频繁。50年代初日本就在世界上首先推出红小豆期货合约交易。经过近半个世纪的改造、补充和完善，东京谷物交易所的红小豆期货合约已成为当今世界上最有影响力的红小豆期市品种。

我国自90年代以来也在不断探索如何利用红小豆期货交易为生产和流通服务，先后有北京、上海、大连、长春、海南等8家交易所推出红小豆期货交易，其中以天津联交所和苏交所交易最为活跃。

天津红上市不久价格就逐级下滑，从5600元/吨下滑至503合约的3680元/吨。507合约上市后由于现货市场持续低迷，期价一路下跌。当其价格跌至3800元/吨左右时，多头主力一方面在现货市场上大量收购现货，另一方面在低位吸足筹码，逐步拉抬期价。随着市场游资的加入，从5月中旬开始，507合约成交量、持仓量开始放大。6月初多头主力开始发力，连拉两个涨停板，涨至5151元/吨。为了抑制过度投机，交易所在

6、

7、8日连续发文要求提高交易保证金。9日市场多头主力拉高期价至5000元和4980元，至9点30分，场内终端全部停机。第二天，交易所宣布9日交易无效，507合约停市两天。随后，交易所采取措施要求会员强制平仓。这就是“天津红507事件”。

1995年6月－1996年1月苏州红小豆期货后来居上。

苏州商品交易所于1995年6月1日正式推出红小豆期货合约的交易，其交易标的物为二等红小豆。由于红小豆现货市场低迷，苏州红1995系列合约一上市就面临巨大实盘压力，仓库库存一直持续增加，致使期价连创新低，9511曾创下1640元/吨的低价。期价的偏低和1995年红小豆减产等利多消息促使很多资金入市抄底，随着1996年诸合约的陆续上市，多头主力利用交易所交割条款的缺陷和持仓头寸的限制，利用利多消息的支持，蓄意在1996年系列合约上逼空。9602合约期价于10月中旬以3380元/吨启动后至11月9日价格涨至4155元/吨的高位，随后回落整理，进入12月再入暴涨阶段。 12月15日，苏交所通知严禁陈豆、新豆掺杂交割，19日公布库存只有5450元/吨。多头借机疯狂炒作，在近一个月的时间里价格从3690元/吨涨至 5325元/吨。空头主力损失惨重，同时拉爆了很多套期者。

1996年1月8日，中国证监会认为苏州红小豆合约和交易规则不完善，要求各持仓合约头寸减仓和不得开出9608以后的远期合约，1月9日、10日，苏州红开盘不入即告跌停，又使在高位建仓的多头头寸面临爆仓和巨大亏损的风险。之后，苏交所推出一系列强制平仓的措施，期价大幅回调。3月8日证监会发布通知停止苏交所红小豆期货合约交易。

1994年上海粮油商品交易所粳米期货多逼空事件

粳米期货交易因具备发达的现货基础、市场流通量大而一度表现十分活跃，在早期的粮食期货市场上占有重要的地位。1994年上海“粳米事件”发生后，监管部门暂停了粳米期货交易。时至今日，众多业内人士在谈到恢复与开发大品种期货交易时总要提到粳米。因此，对上海“粳米事件”作一个全面回顾与总结是很有必要的。

事件起因与经过

粳米期货交易从1993年6月30日由上海粮油商品交易所首次推出到1994年10月底被暂停交易，价格出现过三次明显上涨：第一次，1993年第四季度，在南方大米现货价大幅上涨的带动下，粳米期货从1400元/吨上升至1660元/吨；第二次，1994年春节前后，受国家大幅提高粮食收购价格的影响，期价从1900 元/吨涨到2200元/吨；第三次，1994年6月下旬至8月底，在南涝北旱自然灾害预期减产的心理作用下，期货价格从2050元/吨上扬到2300元/吨。

到了7月初，上海粮油商品交易所粳米期货交易出现多空对峙局面。空方认为：国家正在进行宏观调控，加强对粮食的管理，平抑粮价政策的出台将导致米价下跌；多方则认为：进入夏季以来，国内粮食主产区出现旱涝灾害，将会出现粮食短缺局面，而且当时上海粳米现货价已达2000元/吨，与期货价非常接近。双方互不相让，持仓量急剧放大。随即，空方被套，上粮所粳米价格稳步上行形成了多逼空格局。

7月5日，交易所作出技术性停市之决定，并出台限制头寸措施。

7月13日，上海粮交所出台了《关于解决上海粮油商品交易所粳米期货交易有关问题的措施》，主要内容包括：召开会员大会，要求多空双方在7月14日前将现有持仓量各减少l/3；上述会员减少持仓后，不得再增加该部位持仓量；对新客户暂不允许做粳米期货交易；12月粳米贴水由15％降至l1％；交易所要加强内部管理等。

随即，多空双方大幅减仓，价格明显回落，9412合约和9503合约分别从2250元/吨、2280元/吨跌至最低的2180 元/吨和2208元/吨。

谁知，进入8月，受南北灾情较重及上海粮交所对粳米期价最高限价规定较高的影响，多方再度发动攻势，收复失地后仍强劲上涨，9503合约从最低位上升了100元/吨之多，9月初已达到2400元/吨左右。

9月3日，国家计委等主管部门联合在京召开会议，布置稳定粮食市场、平抑粮油价格的工作。

9月6日，国务院领导在全国加强粮价管理工作会议上，强调抑制通货膨胀是当前工作重点。受政策面的影响，上海粳米期价应声回落，价格连续四天跌至停板，成交出现最低纪录。

9月13日上午开盘前，上海粮交所发布公告，规定粳米合约涨跌停板额缩小至10元，并取消最高限价。受此利多刺激，在随后几个交易日中粳米期价连续以 10元涨停板之升幅上冲。这时，市场上传言政府将暂停粳米期货交易。于是，该品种持仓量逐日减少，交投日趋清淡，但价格攀升依旧。

到10月22日，国务院办公厅转发了证券委《关于暂停粳米、菜籽油期货交易和进一步加强期货市场管理的请示》。传言得到证实，粳米交易以9412合约成交5990手、2541元/吨价格收盘后归于沉寂。

上海“粳米事件”的总结与反思

1．从此次“粳米事件”全过程看，当时期货市场运作还很不规范。从交易所方面看，对已有的规则制度不能严格执行，对那些违犯规定又不接受处罚、煽动闹事者不能及时处理；在市场出现风险时出台的系列文件和措施又难以体现公正性和科学性；上海粮交所会员数量少，且会员结构不合理。从经纪公司方面看，其不规范表现在三个方面：一是存在片面追求开发客户数量和交易额现象。二是在交易过程中不能将自营和代理分开。三是一些经纪公司中的大户联手造市，操纵市场，从中牟利。部分客户由于对期货市场缺乏足够了解，进行粳米期货交易时盲目跟进，出现亏损时不能及时采取应对措施；在自身利益受到侵犯时，迁怒于交易所。这一切都说明当时的投资者很不成熟。

2．“粳米事件”的发生并非品种自身的问题。粳米作为关系国计民生的大宗农产品，必然受国家宏观调控的政策影响，但其价格根本上还是由市场供求关系决定的，那种认为是粳米期货价格的上涨从而带动了现货价格大幅上升的观点有些片面。1994年粳米现货价格上涨迅猛，原因是现货市场供求矛盾失衡，呈货紧价升态势。反过来看，在停止粳米期货交易后现货价并未下降，仍持续上涨，到11月下旬全国大多数粮食市场粳米价格已迅速升至2800—2900元／吨。自上海“粳米事件”后，国家加大了对整个期货市场的治理整顿力度，对一些粮油交易所的有关品种影响很大，粮食期货市场在相当长一段时间内出现萎缩。

作为大宗粮食品种，粳米期货交易一度吸引了众多生产者和经营者，使得粳米远期价格得到较充分的体现。另外，粳米流通性强，价格波动大，客观上有大规模的套保需求。由于粳米期货市场规模大，投资者众多，形成价格合理。从粳米期货价格、现货价格的相关性分析可以看出二者是吻合的，这也有利于粮食生产、储备和加工企业等从事套期保值交易。当时暂停粳米期货交易，是出于稳定市场、抑制过度投机的目的，实际上完全可以通过完善交易规则、结算、交割制度等来控制风险，发挥其大品种价格发现和规避风险的功能，以利于期货市场的长远建设和发展。

3．从上海“粳米事件”发生的全过程看，交易所的规则制度缺乏连续性、公正性和科学性，打击了投资者的参与信心，妨碍了市场的正常运作。当时上海粮交所在粳米期价大幅上升之际出台了一些具体措施，包括多空双方要限期减仓、新客户暂不允许进行粳米期货交易等，之后又规定了粳米期货价格的最高限价，以期短时间内令期价回落到一定水平。但在1994年9月中旬，当上海粳米期价受政策面影响而出现暴跌时，上粮所又取消了最高限价的规定，并将粳米期货合约的涨跌停板额缩至10元，导致粳米期价再次以连续涨停的方式快速上升。交易所方面出台的不同文件?

4．从“粳米事件”可以总结出的又一个教训是：不论是片面否定期货市场的功能还是主观夸大商品期货市场作用的做法，都将影响到一个期货品种本身的健康发展，甚至有使之消亡的危险，同时会挫伤期货业内各方面人士的信心，不利于中国期货市场的长远建设和稳定发展。事实证明，随着粳米期货交易的活跃，市场容量越来越大，期价走势除短时受政策面影响出现回调外，大部分时间都由市场供求矛盾这一个基本因素决定了价格连续上涨，而有关方面认为是粳米期货价格带动了现货价格的强劲上扬、助长了众多消费者的“预期涨价心理”，导致暂停了粳米期货交易。然而从另一个角度看，由于忽视了粳米期货交易的基本功能，轻易地暂停了粳米交易，使得后来许多粮食企业在生产经营过程中，希望通过期货市场发现价格以指导企业的生产销售活动以及在期市上进行套期保值以回避现货市场价格波动带来的风险时，却无法实现愿望。随着期货市场上投资群体的逐渐稳定乃至壮大，期货市场的功能正在被更多的人士认识并接受，于是恢复粳米等大品种期货交易的呼声越来越高。这一点尤其值得业内有识之士反思

郑州交易所2003年硬麦309事件

随着时间的推移， WT309合约虽然已经于9月22日退出我们的交易屏幕，但是其影响却余犹未尽，仿佛就发生于昨日。其实这是一场没有硝烟的战争，其场面并不亚于金戈铁马，万马奔腾的叱咤拼杀的战场。

2003?年年初至今，我国期货市场蓬勃发展，从中国期货业协会公布今年上半年期货市场的交易数据显示，仅上半年中国期货交易量就达到１２１８９·３３５万手，成交金额超过４万亿元，超过了去年全年的交易额。这也是最近６年来期货交易增长最快的一年。按照这样的增长速度，今年全年的交易量将有希望冲击１９９５年黄金时期的１０万亿元。这一消息真让期货业人士深感振奋。但是期货市场在繁荣发展的同时，也屡屡发生了风险事件。先是年初连豆大跌，后是沪胶大跌，随之而来的是WT309合约，连续暴跌了15个交易日才打开跌停板。而应对这样走势所产生的风险，各期货交易所均有具体的风险控制措施。但当市场出现这样的风险时，交易所在实际执行时并没有按照原来制定的风险控制管理办法进行处理，而是采用了不同的灵活处理方式。虽然国内3家期货交易所针对这种情况的风险处理办法在细节上有所不同，但总的原则是在出现同方向连续3个涨跌停板后，交易所将进行强制平仓。

1）事发前兆，管理层并非没有察觉

事件的发生不是没有任何征兆，早在7月18日，郑州商品交易所就发出《关于小麦期货交易风险提示的函》，函中写到：鉴于WT309和WS309合约月份已临近交割月份且持仓较大，希望全体会员提醒客户注意控制好市场风险，引导客户积极参与远期合约月份的交易。当时的持仓为255176手，单边持仓高达 127588手，而当时的注册仓单数量仅为12526张，期货价格为1495元。从持仓情况来看，WT309合约自进入六月份以来，持仓压力就越来越明显，持仓量基本维持在23万到26万手之间徘徊，其中增仓最多的是6月4日，日增仓量高达26938手。最高持仓量261546手在6月25日出现。主力多头的操作依据主要是郑商所小麦的库容有限以及近年来小麦减产的大背景。然而随着仓单数量的增加，现有交割库已不满足套保者需求，交易所不得不增加交割库，在6月27日增加中谷集团浙江粮油有限公司、浙江嘉善银粮国家粮食储备库有限公司为指定交割仓库以来，至8月份共计增加8个指定交割库，这样为仓单源源不断的涌入提供了前提条件。

2）高企的期价→导致仓单激增→多头弃盘

郑州商品交易所指定交割仓库库存周报，显示硬冬白麦仓单数量 品种： 硬冬白麦??单位：张

日期??数量本周增减?? ?库容剩余 2003年06月20日?10734 ??431 ?14844 2003年07月04日?12210? ?666 ??9195 2003年07月11日?12757? ?547? ?8400 2003年07月18日?12526 ?-231 ???3085 2003年08月01日?11910 ??255 ??4400 2003年08月15日?17276 ?2365 ??7745 2003年08月22日?20476 ?3200? ?8597 2003年08月29日?22327 ?1715 ??7399 2003年09月05日?26924 ?4597 ?13742 2003年09月12日?28553 ?1629 ?17210 2003年09月19日?37450 ?8897 ?18315

从上表我们可以看出，郑州商品交易所8月28日公布仓单数量显示，硬麦注册仓单为22327张，较上周增加1715张。从历史数据上看，硬麦自进入8月份以来仓单数量开始大增，整个8月份共计增加仓单10417张。应该看到，小麦期货价格的高企，是仓单大量注册的原动力。WT309今年3月底至8月中旬，期价一直处于1450-1500区域震荡。在此阶段，对新麦来说从收割完成，到入库注册成仓单来说，时间上可以说是十分充裕。同时，新麦大量上市给小麦市场价格带来一定的季节性利空影响。据了解，8月初以来，现货普通小麦价格基本保持在0.99元至1.02元/公斤，中等小麦价格为1.00-1.08元/ 公斤，优质小麦价格为1.10-1.14元/公斤。硬麦收购并注册成仓单的成本价格总体维持1.30元/公斤左右，期现基差高达到0.15-0.20元/ 公斤。俗话说"小麦不过分"，然而在价差高达0.15-0.20元时，可以想象套保利润是十分丰厚。这一情况大大刺激了粮食部门和现货交易商参与期货市场的积极性，造成了注册仓单大量增加，从而为多头逼空失败埋下伏笔，最终导致了多头在WT309之上的弃盘。

WT309合约在连续长达15个交易日的跌停板中郑商所出台了三个《通知》,三个《通知》贯穿了整个309合约全过程，成为WT309合约**全程铁的见证。

1）8月21日WT309合约在不允许开新仓的规定下，拉开了暴跌的序幕

8月21日，盘中硬麦309期价再次上攻1560前期高点，交易所为了减少交易风险，当日中午发布不允许硬麦309合约开新仓的规定，这样给予多头当头一棒，下午期价即开始下跌，当天硬麦其余有合约均封于跌停板，硬麦309暴跌便从即日开始。

2）天胶事件学而即用，发挥的淋漓尽致--主力多头利用交易规则漏洞进行投机性操作，在此暴露无疑，（8.25）在进入第三个跌板后，宣布进入异常情况，但没有执行强制减仓，只在次日把涨跌停板幅度调整为±2%，保证金比例维持30%不变。

事态发展到8月25日主力多头的心态已经暴露无余，是一个赤裸裸的想利用交易细则中的《风险控制管理办法》的第十七条规定来进行减仓出局的想法，从而达到总体盈利的目的。第十七条规定中写到：若连续第三个交易日出现同方向单边市，则交易所于第三个交易日收市后进行强行减仓，即交易所将当日的以涨跌停板报价申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价与该合约盈利持仓按规定的方式和方法自动撮合成交。根据这一规定，如果主力多头在8月25日将所有多单全部挂在跌停板价1447元进行平仓，那么交易所将按照规定的减仓方式和方法将多头的多头头寸平仓出局。从盘面上看，主力多头的建仓成本基本在1440--1460 之间，虽然强行减仓亏损，但是考虑到已经实现虚盘盈利远大于强减亏损，从而达到总体盈利的目的。然而，在连续三个跌停板之后，8月25日交易所出台了郑商发 [2003]68号（交易）《通知》，通知措施如下：8月25日收市后不再执行强制减仓；同时交易所规定自8月26日起，WT309合约涨跌停板幅度调整为±2%，保证金比例维持30%不变。多头的逼仓梦至此化为泡影。【交易之路www.daodoc.com 收集整理】

3）连续7日跌停 郑商所对硬麦309合约实行强行平仓

在连续7日跌停后，郑商所对硬麦9月合约强行平仓。在8月28日郑商发[2003]70号（强行平仓）《通知》中明确写到：为降低交割风险对市场的影响程度,按照交易规则第100条的规定，根据8月28日理事会决议,决定8月29日闭市后对WT309合约采取强行平仓措施。具体操作方法如下：平仓数量以投资者交易编码为单位计算，某投资者需要平仓的空头持仓数量为8月28日闭市后该投资者WT309合约的空头总持仓量减去8月28日前该投资者持有的硬麦仓单数量、入库量和在途发运量的总和。

在此文件的影响下，8月29日空头自行平仓就有22528手，期货转现货5686手，交易所强行平仓的单边只有865手。到目前为止，WT309合约自 21日到29日的7个交易日中，价格从1560高点一路跌至1332元。29日跌停板上的封单，仍高达49000余手。到9月1日，硬麦WT309合约此时已经是连续第八个交易日跌停，收盘1318元，全天仅成交4手，单边持仓仍旧有44427手。同时在其带动下，硬麦其余月份合约均大幅下跌。

4）为化解WT309合约交割风险郑商所召开第五届临时会议，确定 "缩板"方式处理WT309合约

8?月30日，为进一步化解WT309合约交割风险，经中国证监会期货部提议，郑州商品交易所召开了第五届理事会临时会议。会上提出"依法监管、顾全大局、平稳过渡、保护投资者利益"的基本思路。同时建议根据理事会决议对WT309合约的虚盘持仓实行强行平仓；联系粮食企业消化仓单；鼓励运用期货转现货方式；对接收WT309仓单进行抵押时提供优质服务；对于注销仓单走现货给予支持；自然人持空仓交割时需持增值税发票，弄虚作假按有关法规处理等。

经过讨论，会议最终决定， WT309合约进入交割月后，涨跌停板调整为每日±1%；在最后交易日闭市后实行一次性配对交割。也就是郑商所8月31发布的郑商发[2003]71号（价幅调整、配对交割）《通知》的主要内容，为此WT309合约在进入交割月后以"缩板" 方式处理已成定局。

WT309最终以打破跌停，平稳谢幕而退出历史舞台

郑商所结算部于9.19发布《关于WT309合约交割的提示函》。通知函中写到：各会员单位，根据8月30日理事会会议决定，WT309合约于2003年 9 月22日闭市后实行一次性交割。9月22日买卖双方在交易时间均可在席位机上提出交割配对申请，根据《郑州商品交易所交割细则》规定的配对原则，闭市后进行一次性交割配对；9月23日领取交割通知单，买卖双方准备好仓单和交割货款；9月24日上午９：00之前，买方须将所欠货款划入交易所账户，卖方须将《标准仓单持有凭证》交到交易所结算部。9月24日上午９：00开始在结算部办理交割手续。至此WT309合约终于于9.22日退出了历史的舞台，从而就面无愧色的成为我国期货史又一个"经典之作"被记入史册，又一个典范的案例，为期货同仁们深思。

一、1996年天胶608合约“多逼空”事件

椰岛狂飙卷天胶早在1996年的R608合约上，已演绎过一场“多逼空”行情，主要表 现为投机多头利用东南亚产胶国及国内天然橡胶主产区出现的自然灾害进行逼仓。而 R708事件却是在市场供给过剩的情况下发生的。1997年初，在R703合约上，多头逆市拉抬期市胶价，使得海南中商所定点库所存的天然橡胶仓单开始增加。到R708逼空行情出现之前，注册仓单已达4万多吨。R708事件的导火线应是东京天胶于110日元/公斤一线企稳后大幅反弹。国内一大批投机商本欲借机在R706合约上做文章，但由于受到以当地现货商为首的空头主力凭借实盘入市打压，再加上时间不充足，不得不放弃该合约，并主动平多翻空。于是，胶价全线崩盘，连续四天跌停，创下新低9715元/吨。但市场中的多头并不甘心失败，反调集雄厚的后备资金卷土重来。他们在R708上悄然建多，在 1997年5月份的下半月将胶价由10000点水平拉至11300点以上。而空头也不示弱，从国内现货市场上调入了大批天然胶现货进入中商所仓库，并声称手中已掌握了10万多吨现货仓单，准备以实盘交割相见。多头主力是上海、江浙一带的投机大户，他们诈称准备接完库存胶去扩充上海市场，以此来吸引中小散户加盟。多空大战在6月底至7月初再次升级，双方在11200—11400之间形成对抗。7月4日，多头突然发难，实行上下洗盘。在 R708合约跌到10790之后，多方强行拉抬，当日封至涨停，随后将期价连续上推，并挟持近23万手的巨仓。R708在7月底一度摸高到12600一线。巨大的风险已聚集在海南中商所以及部分会员身上。7月26日、27日，交易所理事会持续不断地讨论R708问题，并在多空大户之间斡旋。由于谈判无任何进展，7月30日，中商所发文，“对R708买方持仓保证金分阶段提高，并自30日起，除已获本所批准其套期保值实物交割头寸尚未建仓者外，一律禁止在R708合约上开新仓。”同日，中商所再次发文，暂停农垦所属金龙和金环仓库的天然胶入库。至此，R708大战基本宣告收场。从 8月4日起，以每天一个跌停板(前3日每日400点，后7日每日20点)的速度于8月18日以 11160元/吨和持仓59728手摘牌。 R708事件的处理延续了几个月时间。其间，标的达数亿甚至数十亿的经济纠纷在法院审理，中国证监会有史以来最大规模地处罚了一批期货经纪机构和市场参与者。R708事件的直接结果为：多方分仓的近20个席位宣告爆仓；多方按8月18日持仓单边29864手支付20％的违约罚款，计333亿元；多方于8月4日至13日的协议平仓中支付赔偿金近2亿元；多方在交割中只勉强接下13000吨现货；而空方意欲交割的16万吨现货，最终在期、现货市场上以平均不高于8000元/吨的价格卖出，共计损失14亿元。因此，R708 事件是一场严重破坏期货市场规则而又两败俱伤的豪赌。

广东联合期货交易所籼米红小豆期货事件

广东联合期货交易所籼米合约自1995年6月推出后，短时间内吸引了众多投机商和现货保值者的积极参与，交易一度十分活跃，但少数经纪商和投机大户企图操纵籼米期市以牟取暴利，遂演变出一幕在期市大品种上的“多逼空”闹剧。这次“籼米事件”又称“金创事件”，是中国期货市场上一次过度投机，大户联手交易，操纵市场的重大风险事件。

“籼米事件”的起因与经过

广东联合期货交易所自1995年6月12日正式推出籼米期货交易后，期价一路飙升，其中9511和9601两个合约，分别由开始的2640元 /吨和2610元/吨上升到7月上旬的3063元/吨和3220元/吨，交投活跃，持仓量稳步增加。多空双方的分歧在于：多方认为，其一是国内湖南、湖北、江西等出产籼米的主要省份当年夏季遭严重洪涝灾害，面临稻米减产形势；其二是籼米期货实物交割中存在着增值税问题，据此估算当时的期价偏低。空方则认为，籼米作为大宗农产品，其价格受国家宏观调控，而且当时的籼米现货价格在2600元/吨左右，远低于期价。随着夏粮丰收、交易所出台特别保证金制度，到 10月，9511合约已回落到2750元/吨附近，致使多头牢牢被套。

10月中旬，以广东金创期货经纪有限公司为主的多头联合广东省南方金融服务总公司基金部、中国有色金属材料总公司、上海大陆期货经纪公司等会员大举进驻广联籼米期市，利用交易所宣布本地注册仓单仅200多张的利多消息，强行拉抬籼米9711合约，开始“逼空”，

16、

17、18日连拉三个涨停板，至 18日收盘时已升至3050元/吨，持仓几天内剧增9万余手。此时，空方开始反击，并得到了籼米现货保值商的积极响应。19日开盘，尽管多方在 3080元/吨之上挂了万余手巨量买单，但新空全线出击，几分钟即扫光买盘。随后多头倾全力反扑，行情出现巨幅振荡。由于部分多头获利平仓，多方力量减弱，当日9511合约收低于2910元/吨，共计成交248416手，持仓量仍高达22万手以上。收盘后，广东联合期货交易所对多方三家违规会员作出处罚决定。由此，行情逆转直下，9511合约连续跌停，交易所于10月24日对籼米合约进行协议平仓，释放了部分风险。11月20日9511合约最后摘牌时已跌至2301元/吨。至此，多方已损失2亿元左右，并宣告其逼空失败。11月3日，中国证监会吊销了广东金创期货经纪有限公司的期货经纪业务许可证。

事件发生以后，中国证监会于10月24日向各地期货监管部门和期货交易所发出通知，要求进一步控制期货市场风险，严厉打击操纵市场行为，并作出了几条对整个市场有较大影响的决定：

一、各期货交易所必须严格控制持仓总量；

二、禁止T＋0结算；

三、除套期保值头寸外，不得利用仓单抵押代为支付交易保证金；

四、除证监会批准的经纪公司外，其它机构不得从事二级代理；

五、对监管不力不能有效防范操纵行为并造成恶劣影响的交易所将责令其停业整顿，直至取消其试点资格。《通知》发出后，市场上各方反应强烈，大家达成的共识是：《通知》为期市上那些为一时利益驱动，企图联手操纵市场，铤而走险的“玩火者”敲响了警钟。另一方面，如何加强整个市场的规范，自律和管理，发挥期货交易基本功能，促进市场健康发展的问题已提到业内众多人士面前。

广联籼米事件的总结与反思

抑制过度投机和防范风险对于期货市场的稳定至关重要。通过广联籼米事件可以看出：当时我国期货市场中会员及经纪公司主体行为极不规范，除了存在大户垄断、操纵市场、联手交易、严重超仓、借仓、分仓等严重违规行为，还有透支交易，部分期货经纪公司重自营轻代理的问题，这些行为使广大投资者蒙受了巨大损失，严重扭曲了期市价格，限制了套保功能的发挥，加大了风险控制的难度，阻碍了期货市场的正常运行。作为期货市场核心的交易所监管不力，面对籼米期价出现异常波动和过度投机行为，未能及时出台化解风险的有效措施，导致交易失控。事件发生后，面对巨大的结算风险只能采取单一的协议平仓手段，减少持仓，从而转嫁因交易所监管不力造成的风险，违背设立交易所的初衷和市场自由竞价的原则，对市场发展产生了一定的负面影响。

从籼米事件引发出的种种问题来看，加强对市场风险管理对策的研究是必要的。首先，中国期货市场各层次包括监管部门、交易所、会员及广大期货投资者都需要一部《期货法》，通过法律规范市场行为，保障自己的权利，明确自己的义务。另外，完善期货市场风险管理体系，建立起政府监管部门、期货交易所、经纪公司和投资者的层层监控机制，对期货市场的稳定和发展至关重要，其中主要有交易所动态风险监控、完善保证金制度、每日结算制度、大户申报制度、会员最大持仓限额、限仓制度和信息公开等。经纪公司应加强对客户资信审查，培养套期保值者，提高交易者素质，培养其风险意识。总之，通过不断总结市场发展过程中的经验教训，加强风险管理和风险防范，已日益成为期货业赖以生存和发展的关键。

其次，籼米作为期市大品种，应充分发挥其基本功能。籼米作为影响国计民生的大品种，其价格波动由市场供求关系决定，同时受国家宏观调控的粮食政策的影响。那些认为“实物有限，资金无限”的投机大户企图在籼米期市上操纵价格以获取暴利，联手发动“逼仓”行情，最终必然失败。广联“籼米事件”后，虽然籼米的期货交易在相当长的一段时期内走向低迷，不仅投机者远离了市场，而且粮食企业无法参与套保操作，但不容置疑的是，籼米作为期市大品种，有较好的现货基础，产量大、流通性强，只要期货合约设计具有科学性、公正性，交易所有合理的风险监控措施，监管部门加强监督，那么在众多趋于理性的投资者和成熟的套期保值者的参与下，籼米期市就一定能走向稳定和发展。

再有，从广联“籼米事件”可以看出，交易所启动和活跃一个期货品种，不能仅靠几个投机大户的资金炒作，应致力于期货市场的长远建设。曾几何时，市场上少数大户翻手为云、覆手为雨，针对一些期货品种合约设计上的疏漏，抓住某些交易所活跃市场的急迫心理，搞联手交易，为龚断市场价格进行“逼仓”，其违规行为损害了多数投资者的利益，扰乱了期货市场的正常秩序，带来极大的负面影响，使期货业内人士谈大户色变。这实际上与作为市场组织核心的交易所开始时的思维与做法有关。一些交易所与期货经纪公司原来是“想大户、盼大户、大户来了又怕大户”，为启动行情，交易所往往是请一些经纪商和投机商入市，以使成交量放大，但投机大户的运作常常缺少严格的约束力，致使期价异常波动。当期价偏离现货价过大时，会吸引现货保值商的进入，造成多空双方严重对峙局面。由于交易所出台的措施往往对一方有利，不能把握住均衡之势，这样就违背了“公平、公正、公开”的原则，打击了市场主体参与的信心，同时给各方面带来了消极的影响。实际上，期货交易所应从某一品种期货合约的科学性入手，完善交易规则，结算和交割制度，加强交割诸环节的管理，逐步建立起成熟的市场主体，致力于期市功能的发挥，如此才有利于整个期货市场的稳定与发展。

还有，从事件发生的整个过程看，期货经纪业的风险管理与自律是决定自身兴衰成败的关键。“籼米事件”中，以金创期货经纪公司为首的一些会员单位，自身运作不规范，缺少严格的风险管理制度，为牟取暴利，不惜采取借仓、分仓、联手交易、透支等严重违规手法，扰乱了正常的交易秩序，损害了多数投资者利益，影响到籼米这一期货大品种自身的发展。并且，这一事件殃及到经纪公司本身，导致金创期货公司被证监会吊销经纪牌照，上海大陆期货公司等被广联所处以罚款等，直接影响了期货经纪公司的信誉。期货经纪机构是中国期货市场的重要组成部分，应严格自律，规范运作，为发挥期市的正常功能和稳定做出应有的贡献

“327”国债期货事件的主角，是1992年发行的三年期国库券，该券发行总量为240亿，1995年6月到期兑付，利率是9.5%的票面利息加保值贴补率，但财政部是否对之实行保值贴补，并不确定。1995年2月后，其价格一直在147.80元和148.30元之间徘徊，但随着对财政部是否实行保值贴补的猜测和分歧，“327”国债期货价格发生大幅变动。以万国证券公司为代表的空方主力认为1995年1月起****已见顶回落，不会贴息，坚决做空，而其对手方中经开则依据物价翘尾、周边市场“327”品种价格普遍高于上海以及提前了解财政部决策动向等因素，坚决做多，不断推升价位。

1995年2月23日，一直在“327”品种上联合做空的辽宁国发(集团)有限公司抢先得知“327”贴息消息，立即由做空改为做多，使得“327”品种在一分钟内上涨2元，十分钟内上涨3.77元。做空主力万国证券公司立即陷入困境，按照其当时的持仓量和价位，一旦期货合约到期，履行交割义务，其亏损高达60多亿元。为维护自己利益，“327”合约空方主力在148.50价位封盘失败后，在交易结束前最后8分钟，空方主力大量透支交易，以700万手、价值1400亿元的巨量空单，将价格打压至147.50元收盘，使“327”合约暴跌3.8元，并使当日开仓的多头全线爆仓，造成了传媒所称的“中国的巴林事件”。

“327”国债交易中的异常情况，震惊了证券市场。事发当日晚上，上交所召集有关各方紧急磋商，最终权衡利弊，确认空方主力恶意违规，宣布最后8分钟所有的“327”品种期货交易无效，各会员之间实行协议平仓。

现货市场不发达、市场机制不健全是祸根

重提1995年“327”国债事件，并非仅仅是为了忘却的纪念。前事不忘，后事之师也。? 2006年9月8日，中国金融期货交易所于在上海宣告成立，成为中国内地首家金融衍生品交易所，意义重大。在欢呼之余，也不禁使人想起1994年“327国债事件”，“前事不忘，后事之师”，愿中国的金融衍生期货交易健康成长。? 国债期货交易是非常好的金融衍生品交易。国债由政府发行保证还本付息，风险度小，被称为“金边债券”，具有成本低、流动性更强、可信度更高等特点。但是，当时我国国债发行较难，主要靠行政摊派。1992年发行的国库券，发行一年多后，二级市场的价格最高时只有80多元，连面值都不到。行业管理者发现期货这个东西不错，可以提高流动性，推动发行，也比较容易控制，于是奉行“拿来主义”，引进国债期货交易，在二级市场上可以对此进行做多做空的买卖。? 在本质上，这种交易做的只是国债利率与市场利率的差额，上下波动的幅度很小。这也正是美国财政部成为国债期货强有力支持者的原因。? 令人疯狂流泪的“327”1993年10月25日，北京商品交易所率先推出国债期货交易。同日，上海证券交易所也向全社会公众开放国债期货交易。“327”是国债期货合约的代号，对应1992年发行，1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240亿元人民币。? 1994年10月以后，人民银行提高3年期以上储蓄存款利率和恢复存款保值贴补，国库券也同样进行保值贴补，保值贴补率的不确定性为炒作国债期货提供了空间，大量机构投资者由股市转入债市，在市场上多空双方对峙的焦点始终是围绕对“327”国债品种到期价格的预测，1992年3年期国库券到期的基础价格已经确定为128．5元，但到期的预测价格还受到保值贴补率和是否加息的影响，市场对此看法不一，多空双方在148元附近大规模建仓，导致国债期货市场行情火爆。? 1994年至1995年春节前，全国开设国债期货的交易场所陡然增到14家。这种态势一直延续到1995年，与全国股票市场的低迷的状态形成鲜明对照，形势似乎一片大好。? 1995年2月327合约的价格一直在147.80元—148.30元徘徊。1995年2月23日，提高“327”国债利率的传言得到证实，百元面值的“327”国债将按148.50元兑付。一直在“327”品种上与万国联手做空的辽国发突然倒戈，改做多头。“327”国债在1分钟内竟上涨了2元，10分钟后共涨了3.77元。327国债每上涨1元，万国证券就要赔进十几个亿。按照它的持仓量和现行价位，一旦到期交割，它将要拿出60亿元资金。? 毫无疑问，万国没有这个能力。其负责人管金生铤而走险，当日16时22分13秒突然发难，砸出1056万口（每口面值20000元人民币的国债）卖单，把价位从151.30打到147.50元，使当日开仓的多头全线爆仓。这个行动令整个市场都目瞪口呆，若以收盘时的价格来计算，这一天做多的机构，包括像辽国发这样空翻多的机构都将血本无归，而万国不仅能够摆脱掉危机，并且还可以赚到42亿元。? 当天夜里11点，上交所总经理尉文渊正式下令宣布23日16时22分13秒之后的所有“327”品种的交易异常，是无效的，该部分不计入当日结算价、成交量和持仓量的范围。经过此次调整当日国债成交额为5400亿元，当日“327”品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。? 万国证券在劫难逃，如果按照上交所定的收盘价到期交割，万国赔60亿元人民币；如果按管金生自己弄出的局面算，万国赚42亿元；如果按照151.30元收盘价平仓，万国亏16亿元。

1995年5月17日，中国证监会鉴于中国当时不具备开展国债期货交易的基本条件，发出《关于暂停全国范围内国债期货交易试点的紧急通知》，开市仅两年零六个月的国债期货无奈地划上了句号。中国第一个金融期货品种宣告夭折。? 同年9月20日，国家监察部、中国证监会等部门都公布了对“327事件”的调查结果和处理决定，决定说，“这次事件是一起在国债期货市场发展过快、交易所监管不严和风险控制滞后的情况下，由上海万国证券公司、辽宁国发（集团）公司引起的国债期货**”。1996年4月，万国不得不与它当年最强劲的竞争对手申银证券公司合并。? “327”国债参与者如是说：“这个事件对中国期货业影响实在太大了，经历过的人一辈子都忘不了。”“327”国债期货合约上惊心动魄的厮杀，现在说来依然历历在目。当时期货市场管理很乱，国债期货是十分狂热的。? 贴补率的博弈1994年，国内面临两位数的高通胀压力，银行储蓄利率达到10%以上，固定利率的国债自然少人问津，当时公布的保值贴补率为8%，而且每月都不断上升，到12月突破两位数，受此刺激，“327”国债期货的价格开始直线上涨。从1994年10月的110多元上涨到1995年初的140多元，上涨了20%多。? 当时，国债期货保证金的标准定在2.5％，也就是缴纳250万保证金可以做1亿元市值的交易，20%以上的上涨幅度意味着在短短的三个月内，买入者已经有了相当于本金十余倍的暴利！投资机构能日进千万，欣喜若狂。当时有这样一个插曲：某机构客户代表上午打电话给公司本部，要求再想办法筹资，趁行情如火如荼再做1000万进去，但过了一小时后，该客户电话再次打回本部，告诉那边说：你那1000万不用筹了，我这边刚才已经赚出来了！? “327”国债应该在1995年6月到期，它的9.5％的票面利息加保值补贴率，每百元债券到期应兑付132元。与当时的银行存款利息和****率相比，“327”的回报太低了。

于是从1995年2月初开始，市场上开始传闻财政部又将提高保值贴补率，“327”国债将会以148元兑付。面对传闻，市场出现了急剧分化，权倾一时的国内证券界“教父”人物，时任万国证券总裁管金生认为，宏观调控三年的三大目标第一条就是治理居高不下的****，因此没有可能再提高保值贴补率，而且财政部也没有必要为此多支付10多亿元的利息，使财政更加吃力。管金生的观点代表了当时一批券商的看法，因此，他们把宝都押在做空上。? 这个时候，中国经济开发总公司开始进场坚定地做多，当时市场上绝大部分的中小散户和部分机构也做多，他们的看法就是****短期内肯定是控制不住的，保值贴补肯定会涨，327国债的兑付价也会跟着涨。到当年的2月中旬，“谁是敌人，谁是朋友”，市场界限已经清楚的划出来了：满山遍野的散户和中小机构，跟着“多头司令”中经开做多；万国证券和辽国发等一批机构做空。到2月23日，“327”合约每涨跌1元，万国的账面上就将浮动4亿元的盈亏。有知情者后来评论说，其实这个时候，多空都已经没有退路了，由对政策预期的差异变成了市场上的资金博弈。? 后事之师法律手段不健全，缺乏法律法规约束。1994年11月22日，提高“327”国债利率消息刚面世，上海证券交易所的国债期货就出现了振幅为5元的行情，未引起注意，许多违规行为没有得到及时、公正的处理。在“327”国债的前期交易中，万国证券预期已经形成错误，当出现无法弥补的巨额账面亏损时，干脆以搅乱市场来收拾残局。事发后第二天，上交所发出《关于加强国债期货交易监管工作的紧急通知》，中国证监会、财政部颁布了《国债期货交易管理暂行办法》，中国终于有了第一部具有全国性效力的国债期货交易法规。但却太晚了。? 保证金规定不合理，炒作成本极低。“327”事件前，上交所规定客户保证金比率是2.5%，深交所规定为1.5％，武汉交易中心规定是1％。保证金水平的设置是期货风险控制的核心，用500元的保证金就能买卖2万元的国债，这无疑是把操纵者潜在的盈利与风险放大了40倍。这样偏低的保证金水平与国际通行标准相距甚远，甚至不如国内当时商品期货的保证金水平，无疑使市场投机成分更为加大，过度炒作难以避免。? 缺乏规范管理和适当的预警监控体系。涨跌停板制度是国际期货界通行的制度，而事发前上交所根本就没有采取这种控制价格波动的基本手段，出现上下差价达4元的振幅，交易所没有预警系统。当时中国国债的现券流通量很小，国债期货某一品种的可持仓量应与现货市场流通量之间保持合理的比例关系，并在电脑撮合系统中设置。从“327”合约在2月23日尾市出现大笔抛单的情况看，交易所显然对每笔下单缺少实时监控，导致上千万手空单在几分钟之内通过计算机撮合系统成交，扰乱了市场秩序，钻了市场管理的空子。

管理漏洞，透支交易。我国证券期货交易所以计算机自动撮合为主要交易方式，按“逐日盯市”方法来控制风险，而非“逐笔盯市”的清算制度，故不能杜绝透支交易。交易所无法用静态的保证金和前一日的结算价格控制当日动态的价格波动，使得空方主力违规抛出千万手合约的疯狂行为得以实现。? 监管职责不明确。中国的国债期货交易最初是在地方政府的批准下推出的，《办法》颁布前，中国一直没有在法律上明确国债期货的主要主管机构。财政部负责国债的发行并参与制定保值贴补率，中国人民银行负责包括证券公司在内的金融机构的审批和例行管理，并制定和公布保值贴补率，证监会负责交易的监管，而各个交易组织者主要由地方政府直接监管。多头监管导致监管效率的低下，甚至出现监管措施上的真空。“327”是人们心中永远的痛，以至于有段时间一提到期货人们总会联想起欺诈、疯狂和混乱。从1995年到2005年，是中国170余家期货企业日子极不好过的11年，监管层也整整思考了11年。人们还将思考多久？还将等待多久？? 淮南的柑橘很香甜，但是到了淮北就成了苦涩的“枳”。我们在引入金融创新工具的激情中忘记了要先打理好这里的监管气候和土壤，给它一个营养丰富的环境它才能顺利成长、恢复本性，否则只能是因发育不良而早夭。? 国债期货的基础是利率市场化，虽然目前利率市场化的工作已经启动，但程度还不够。因此，国债期货的推出应该等待利率真正市场化的那一天。等待需要耐心，等待更需要技巧。

第20篇：期货心得

不要相信期货一夜暴富，千万不要以为期货可以使你一夜暴富，它其实更容易使你一夜暴死。

期货投资的精彩之处在于-----它不仅使你赢得很精彩，同样可以使你败得很精彩。总之，一旦你进入期货投资行业，一旦你以期货炒客为伍，就注定这一生不平淡。

古话说“男怕选错行，女怕选错郎”，进入期货，你要谨慎。这是个不容易进更不容易出的奇怪行业。表面上，它不需要你风吹雨淋，低三下四的求人应酬，还多少可以与白领沾点边，但实际上期货是一个深得没有底、苦得没边的行业，也许你用一生的时间都无法接触到它的本质。

多少年了，期货就没有被人爱过。朋友相聚，问你贵干？憋了半天不敢说你是干期货的。在当今中国有几个知道期货，又有几个真正懂期货，会做期货的更不知道有几人了。多少人在期货市场赢过钱？即使有过赢钱的机会，转眼间又都输个精光！

期货投资的确奇妙，的确残酷。从本质上说它不过是一种生意而已，但却决非一般的生意！任何投资都有风险，但风险的降临都不会象期货那样来得如此之快，一个房地产项目投资周期可能要3年才知道结果，但期货投资也许只要3天就会让谜底揭晓，极端的时候只需要几分钟你已经死去。就刺激性而言，没有什么行业象期货市场，一年之内，会让你经历一生的传奇！也许医生这个职业可以与期货人相比拟，早上接生一个新生命，下午又送走一个到太平间。天上人间只是瞬间而已。

期货会让你很极端，赢的时候你会觉得自己是天才，输的时候你又会感到自己是傻瓜。没有单的时候很无聊，有单的时候你更着急。总想看透明天，但却永远看不透。在这个市场一天，你就一天不能平静，永远都在黑夜里探索，在无助中期盼。期货人是很孤独的，其痛苦与喜悦无法与人分享。

做了期货你才能更深的理解胜负的含义、人生的无奈、大千世界的变换多端。你才可以品味出“滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄，是非成败转头空，青山依旧在，几度夕阳红”的人生态度和历史沧桑。做了期货再上岳阳楼，你会重新体味“不以物喜，不以己悲”的个中奥妙。

很早以前我就读过毛主席的诗词，老人家20岁出头时写过“橘子洲头，看万山红遍”，体现的更多的是豪迈的气势，很多人在这个年龄都能写出这种血性张扬的句子。老人家最伟大的诗词并不是这首，而是《沁圆春?雪》，当30万红军经过近万里长征只剩下3万人，几乎全军覆灭的时候，老人家却挥毫写下了“数风流人物，还看今朝”的惊人诗篇，这就不仅仅是豪迈也不仅仅是血性了。以期货人的眼光和角度来理解，当你的帐户从30万打到3万时，你还可以大唱胜利之歌，还说要搞定庄家，这是一个什么样的人什么样的气魄什么样的胸襟什么样的钢铁神经什么样的深邃眼光！这个世界还有什么对手可以把你击垮？

因此，期货人的牙关总是咬得比别人紧，心中的期待总是比别人多，工作的时间总是比别人长，头发总是白得比别人快，心脏功能总比别人好。期货人对未来的世界不作太多的幻想，绝对能容忍和看淡不同的意见，他们最关心的是自己的帐户，因为所有的观点和意见最后都要变成盈亏。

期货可能是一种生活方式，做一点期货，你就可以从另一个角度理解这个世界的广阔，从另一个角度理解人生的精彩，从另一个角度了解你自己的斤两。

期市赢家，就是人生赢家，期市成败，关乎品性成败。

期货投资，与其说是技术，不如说是艺术，与其说是赌博，不如说是拼搏，与其说是做盘，不如说是做人。每一张单都透射出人性的色彩，品性的贵*。

成功靠什么？

有一种说法，说人一生的成功有五个要素：命、运、缘、善、智。在这五个因素中，前三个你无法改变，你的出生、你的性别、你所在的地域以及你在不同人生阶段命中注定要遇到的人你都无法通过自己的努力去改变。但后两项是可以改变的。善待自己、善待他人、善待成功、善待失败、善待过去、善待今天、善待一切，我们都可以做得更好。学习更是成功的必要因素。

《期货岗位职责.doc》

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