债券定价原理一:债券的价格与债券的收益率成反比关系。换句话说i当债券的价格上升时,债权的收益率下降;反之:当债券的价格下降时,债权的收益率上升。
证明债券的内在价值:
V=c/(1+y)+c/(1+y)2 +c/(1+y)3+``````+c/(1+y)T+A/(1+y)T
对V求导证明曲线是向下倾斜的
对V求二阶导证明曲线的凸的
债券的价值属性
一、重点分析债券市场价格时间轨迹
①当债券的息票率等于预期收益率时,投资者资金的时间价值通过利息收入得到补偿
当债券的息票率低于预期收益率时,利息支出不足以补偿资金的时间价值,投资者还需从债券价格的升值中获得资本收益;
当息票率高于预期收益率时,利息支出超过了资金的时间价值,投资者将从债券的价格的贬值中遭受资本损失,抵消了较高的利息收入,投资者仍然获得相当于预期收益率的收益率。 ②无论是溢价发行的债券还是折价发行的债券,若债券的内在到期收益率不变,则随着债券到期日的临近,债券的市场价格将逐渐趋向于债券的票面金额。
③零息债券的价格变动有其特殊性,在到期日,债券价格等于面值,到期日之前,由于资金的时间价值,债券价格低于面值,并且随着到期日的临近而趋近于面值。如果利率恒定,则价格以等于利率值的速度上升。
二、息票率:在其他属性不变的前提下,债券的息票率越低,债券价格的波动幅度越大。
三、可赎回条款:一般而言,息票率越高,发行人行使赎回权的概率越大。
对溢价债券投资者主要关注赎回收益率,对折价债券主要关注到期收益率
四、税收待遇
五、流动性:通常用债券的买卖差价的大小反应债券的流动大小,买卖差价较小的债券流动性比较高,风险小流动性高的债券的到期收益率比较低。(流动性与债券的名义到期收益率之间呈反比关系,流动性与债券的内在价值呈正比关系)
六、违约风险:债券评级
七、可转换性
八、可延期性