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题 目： 浅析负债经营
学院： 函授站： 专业： 工商管理 班级： 学号： 学生姓名： 导师姓名： 完成日期：
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诚信声明
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声明人：
目 录
一、浅析负债经营摘要及关键字 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„(6)
二、浅析负债经营前言 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(7)
三、负债经营的概述 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(7)
（一）、负债经营的概念 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(7)
（二）、负债经营的特征 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(7)
1、所有权与经营权相分离 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(7)
2、负债经营企业对债权人负有偿债义务 „„„„„„„„„„„„„„„(7)
3、负债经营的资金成本是时间的函数 „„„„„„„„„„„„„„„„(7)
4、负债经营的收益与风险并存 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„(8)
二、负债经营的方式及成因 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(8)
（一）、负债经营常见的方式 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(8)
1、贷款是负债经营的主要形式„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(8)
2、债券融资„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(8)
3、租赁„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(8)
4、商业信用„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(8)
（二）、负债经营的成因„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(8)
1、资本金配置不到位„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(8)
2、名誉负债率和实际负债率有较大差异„„„„„„„„„„„„„„„„(9)
3、企业自身造血功能不健全„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(9)
三、负债经营利弊分析 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(9)
（一）、负债经营对企业的积极作用„„„„„„„„„„„„„„„„„„(9)
1、保持企业控制权„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(9)
2、使企业得到财务杠杆效益，提高企业资本金收益率„„„„„„„„„„(9)
3、使企业获得节税收益 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(9)
4、负债经营可以减少货币贬值的损失„„„„„„„„„„„„„„„„„(9)
5、减少通货膨胀的风险 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(10)
6、负债经营可以使企业保持适宜的现金流 „„„„„„„„„„„„„„(10)
7、可以降低综合资金成本 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(10)
（二）、负债经营对于企业的消极影响 „„„„„„„„„„„„„„„„(10)
1、“财务杠杆效应”对权益资本收益率的负面影响„„„„„„„„„„„(10)
2、无力偿付债务的风险 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(10)
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3、借债不适度使得财务风险增加 „„„„„„„„„„„„„„„„„(11)
4、再筹资风险 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(11)
5、负债经营规模的过度 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(11)
6、资金流动性差、偿还能力不足 „„„„„„„„„„„„„„„„„(11)
四、负债经营的风险 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(11)
（一）、企业负债规模越大，财务风险就越大 „„„„„„„„„„„„(11)
（二）、过度负债有可能会引起股东和债权人之间的代理冲突 „„„„„(12)
（三）、再筹资风险 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(12)
（四）负债经营会降低自有资金利润率 „„„„„„„„„„„„„„„(12)
（五）负债比率过高,可导致股票市场价格下跌 „„„„„„„„„„„(12)
（六）增加了企业的经营成本,影响资金的周转 „„„„„„„„„„„(12)
五、适度负债 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(12)
（一）最佳资本结构 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(13)
（二）确定合理的资本结构 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(14)
（三）有效控制风险 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(14)
六、控制企业负债经营风险的策略选择 „„„„„„„„„„„„„„„(15)
（一）、树立风险意识 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(15)
（二）、合理把握筹资时机, 力争用较低成本筹集所需资金 „„„„„„(15)
（三）、优化资本结构，增强抗御风险能力 „„„„„„„„„„„„„(15)
（四）、加强对运营资金的科学管理，兴利避险 „„„„„„„„„„„(16)
（五）、建立企业负债经营的财务风险防范指标体系 „„„„„„„„„(16)
（六）、提高经营者自身素质和企业经营管理水平„„„„„„„„„„(17)
七、结束语 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„(17)
浅析负债经营
摘要：由于市场经济的不断深入，以及市场体系的不断完善，企业为了在现在这种激烈的竞争中生存下来，必须不断的增强自身的经济实力，必须以一定的资金为前提，但仅靠本身具有的资金是远远不够的，也就是说，企业从各种渠道以各种形式筹集资金，是资金运动的起点。而“负债经营”就是筹集资金活动的重要手段，是企业在一定量的自有资金基础上，为了扩展生产经营规模，开展技术创新等，通过身外筹集资金，来开展正常的生产经营活动。然而，债务是要偿还的，企业负债经营又必须以特定的偿付责任和一定偿债能力为保证，并讲求负债规模、负债结构及负债效益，否则，企业可能由此陷入不良的债务危机当中.
关键词：负债经营 风险 最佳资产结构
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前言
企业进行经济活动必须以一定的资金为条件，企业的资金是企业生存和发展的重要保障。目前，受国家宏观经济政策、企业本身资金使用效益、恶意使用资金等因素的影响，企业资金供应十分紧张，如何安全合理地筹措资金已经成为企业健康发展的重大问题。企业资金的来源有两个方面：一是企业自有资金，它企业通过向投资者吸收直接投资、发行股票、企业内部留存收益等方式取得的；二是企业债务资金，它是企业通过向银行货款、发行债券、应付款项等取得的。在现代市场经济条件下，负债经营是企业迅速壮大发展的重要途径。负债经营的合理运用，既可以提高企业财务管理的水平，又能为企业增经济效益。因此，它既是一种财务策略，又是一种经营战略，对企业经营有着非常重要的意义。从对负债经营的定义理解出发并对其应用效果进行了论述。
一、负债经营的概述
随着市场经济的不断的发展和市场体系的不断完善，企业的财务理念也在不断转变,负债经营日益成为获取更多资金,加快企业发展速度的重要方式。
（一）、负债经营的概念
负债经营，是指企业指企业在一定量的自有资金基础上，为了扩展生产经营规模、开展技术创新等，通过向外筹集资金，来开展正常的生产经营活动。而资金是企业进行生产经营活动的必要条件。企业创建，开展日常生产经营业务，购置设备、材料等生产要素，不能没有一定数量的生产经营资金；扩大生产规模，开发新产品，提高技术水平，更要追加投资。可见，通过向外筹集资金进行负债经营，是决定企业资金运动规模和生产经营发展程度的重要环节.
（二）、负债经营的特征
负债经营是企业以获取盈利为目的，通过契约有偿借用他人资金从事的生产经营活动。其特征有：
1、所有权与经营权相分离。所有权与经营权分离是企业负债经营的前提，一般的债权债务关系并不一定形成负债经营，只有债权人以取得一定的收益为条件，让渡了资金使用权，企业有偿获得使用债权人的资金，并用于发展生产经营，才成为负债经营。债权人虽然是资金所有者，但不能像权益性资金的所有者一样参与企业的生产经营管理、决策与理财活动。
2、负债经营企业对债权人负有偿债义务。这种义务按照约定在今后的某一日期通过资产、劳务或再负债来履行。债权人的债权受法律保护，债务人还本付息具有强制性。
3、负债经营的资金成本是时间的函数。使用负债筹集的资金是要付出一定代价的，在现实经济生活中表现为借款利息、商业折扣、现金折扣等，资金成本的大小与资金使
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用时间成正比，资金占用时间越长，资金成本越高。因此，负债经营企业应充分把握资金的时间价值这一重要概念。
4、负债经营的收益与风险并存。负债经营能否取得好的效果，主要是看债务资金总成本率对资金利润率的影响。若资金利润率高于资金成本率，则负债经营的潜在收益能力就大，反之则小。高负债的资本结构尽管有较高的收益，但风险性也很大。企业负债成本与企业获利能力成反比，企业应根据自身盈利情况合理确定举债规模。
二、负债经营的方式及成因
负债经营，是企业在已有的自有资金基础上，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等，所产生的财务需求、发生现金流量不足时，经由各种筹资管道，以负债方式，向企业外界筹措资金，使企业所需要的资金及时到位，企业能顺畅运作，达到经营目标的一种经营方式。
（一）、负债经营常见的方式
1、贷款是负债经营的主要形式。贷款是以偿还为条件并支付一定利息的一种借贷行为。贷款手续方便，举债所需时间较短；方式灵活，期限可长可短，数额也可根据所需而定；购买上也比较方便，举债人拿到货款可根据需要和市场情况，自由选择所需的设备和物资。当然成本也较高，风险较大，贷款条件一般也比较严。
2、债券融资。企业可以发行债券从资本市场直接融资，所获得的资金除了满足生产经营扩大的需要外，还可以进行兼并收购，直接在市场上获得生产性资源和非生产资源。
3、租赁。租赁是“借鸡下蛋，卖蛋还钱，还钱得鸡”的经营举债形式，企业只需支付一小部分租金，就能得到所需要的设备；在设备投产后，以其收入分期偿还租金，因而既节省了资金，又提高了资金的使用效益。
4、商业信用。商业信用是商品生产者之间在商品交易中，以商品形式提供的一种短期信用，是负债经营者之间经济往来中的举债形式，也被看作是与租赁并列的一种融资举债手段。
以上负债经营形式，被当代国内外企业界公认为并列的负债经营举债手段，其共同点都是债权人不参加负债经营者分红，不承担负债经营者的经营风险。
（二）、负债经营的成因
1、资本金配置不到位。我国企业长期以来在国家高度计划经济条件下运行，国家对企业实行“统收统支”或“半统收统支”政策，从20世纪80年代开始，国家对独立核算的工、商企业由拨改贷，而企业自身资本积累、自我造血机制没有形成，企业在经济高度增长的情况下为求生存、谋发展只有在原相对较高负债率的基础上继续举债，造成负
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债率越来越高。
2、名誉负债率和实际负债率有较大差异。企业在长期经营中一方面部分金额或绝大部分金额上缴国家，为国家经济建设做出了贡献，但另一方面企业自身的消耗得不到完全补偿。固定资产磨损价值远远高于为补偿其消耗而计提的折旧额；企业的存货由于近年来产品更新换代的加速等原因，其实有价值也严重失真；结算资金由于长期以来得不到清理而谨慎性原则又无法真正体现，造成资产不实。如果目前对企业资产质量进行认真解剖，实际负债率远远高于名誉负债率。
3、企业自身造血功能不健全。近年来，国家为提高企业的造血机制，采取了一系列措施，如税前还贷、税后留利补充流动资金、调整折旧方式等办法。但这几年来企业的运行机制一直采用经营承包责任制的方法。主要考核指标是以利润为中心，造成部分经营者急功近利的短期行为，出现了该使用的政策不到位，该补充的资本金未补充，造成企业资本金严重不足等一系列问题。
三、负债经营利弊分析
负债经营，借他人之钱从事生产经营活动，以获取支付借款成本后的剩余利润，这是实现资本快速积累，加快企业发展的一条捷径。正确认识负债经营，对企业负债管理意义重大。负债经营具有两面性，运用得当，能使企业迅速获得经营所需资金，降低经营成本，减少税负支出，获得杠杆利益等等；运用不当，则会给企业带来巨大灾难
（一）、负债经营对企业的积极作用
从财务理论角度考察，各流派对负债的认识在一定程度上有一致的地方，即认为债务有抵税、激励、不会分散控制权、降低代理成本和传递积极信号的好处。当然这些积极作用对企业负债经营起一定的刺激作用。从对经营负债的理解可以看出负债经营不等于企业负债，负债经营是一种积极、进取的企业负债。
1、保持企业控制权。在企业面临新的筹资决策时，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业的控制权，有利于保持现有股东对企业的控制。
2、使企业得到财务杠杆效益，提高企业资本金收益率。在投资利润率大于债务利息率的情况下，在安全范围内负债比例越大，企业的资本金收益越大。
3、使企业获得节税收益。企业负债应按期支付利息，根据现代企业会计制度中的有关规定，负债利息应在税前支付。在同样经营利润的条件下，负债筹资与权益筹资相比，由于债务利息具有税前扣抵作用，从而使上缴的所得税减少，企业因此可获得潜在的利益。
4、负债经营可以减少货币贬值的损失。在通货膨胀的情况下，利用举债扩大生产
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规模比自我积累资本更有利。因为企业实际偿还的负债是以账面价值计算的，债务人偿还资金的实际价值比没有发生通货膨胀的账面价值要小，即此时债务人可以将货币贬值的风险转嫁到债权人身上。
5、减少通货膨胀的风险。在通货膨胀的环境中，货币贬值，物价上涨，而企业负债的偿还仍然以 账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素。这样，企业实际偿还款项的真实价值低于其所借入款项的真实价值，使企业获得货币贬值的好处。
6、负债经营可以使企业保持适宜的现金流。财务管理的目标不是为了获得大量的现金，而是为了在保证企业生产经营正常运转的前提下，保持最适宜的现金流量，让全部资金都能有效运作，获取最大效益。采用负债经营后，当企业获得大量利润并有现金净流入量时，既可以用多余现金偿还债务，降低财务费用，维护企业信誉，又可以将闲置现金进行合适的投资，非常灵活方便。
7、可以降低综合资金成本。企业借入资金，不论盈亏均应按期偿还本息，对于债权人来说风险较小。同时，企业还付息外，不再承担其他经济责任，不像发行股票那样，在税后还要支付一笔不小的股利，而企业支付的债务利息是在税前成本中列支的，可起到抵免所得税的作用。因此，比较而言，债务资金成本一般低于权益资本成本，从而有利于降低综合资金成本。
除此以外，负债经营的积极作用还表现在其他方面，如使企业扩大经营规模，实现技术革新，迅速调整产品结构，占领市场，可使因资金不足而处于停顿的企业恢复运转等。
（二）、负债经营对于企业的消极影响
尽管负债经营具有以上的优势，但并不是每个企业都可以无限制的负债经营。负债经营同样也是高风险的经营活动，如果企业运用不当就可能带来巨大风险，尤其是对于那些资本结构不合理的企业，可能使企业陷入财务困境，影响企业信誉度甚至蒙受灭顶之灾或导致经营失败。
1、“财务杠杆效应”对权益资本收益率的负面影响。如前所述，“财务杠杆效应”能有效地提高权益资本收益率，但风险与收益是并存的，财务杠杆效应如同一把双刃剑，杠杆效应同样可能带来权益资本收益地大幅下滑。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率下降，那么主权资本利润会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收效下降时，权益资
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本的收益率会以更快的速度下降。
2、无力偿付债务的风险。对于负债筹资，企业负有支付利息和到期偿还本金的法定义务。如果企业负债进行的投资项目不能获得预期的收益率，或者企业整体的生产经营和财务状况恶化，或者企业短期资金动作不当等等，这些因素不仅会造成上述的权益资本收效益大幅下降，而且会使企业面临无力偿债的风险。其结果不但导致企业资金紧张，而且影响企业信誉，严重的甚至还可能给企业带来破产倒闭之灾。
3、借债不适度使得财务风险增加。企业的资本结构中应有负债，但要有一定的限度。借债过度，不仅对借入资金的使用效率产生影响，而且影响到其能否偿债；如果借债不足，不仅影响负债经营能否有效的进行，而且还因用债不能正常运转而无力还债。在财务杠杆作用下，当投资利润率高于利息率时，企业扩大负债规模，适当提高借入资金与自有资金之间的比率，就会增加企业的权益资本收益率。反之，当投资利润率低于利息率时，企业负债越多，借入资金与自有资金比例越高，企业权益资本收益率也就越低，严重时企业发生亏损甚至破产。
4、再筹资风险。由于负债经营使企业的负债比率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。
5、负债经营规模的过度。负债经营规模必须适度，过度扩张会引起财务杠杆的失衡。有的企业在资金紧缺的畸形状态下规模急剧膨胀，不能满足生产经营活动的需要，并会引起生产经营的中断，窒息企业的发展，而且对还债也造成负面影响；有的企业根本就没有自有资金，完全依靠负债维持经营。过度的高额负债将伴随巨大的财务风险，不仅需要支付巨额利息，而且严重影响企业的生存和发展。
6、资金流动性差、偿还能力不足。偿还债务通常情况下是采取流动资金支付的方式，因为只有流动资金才能随时变现偿还债务。因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同、契约的规定按期偿付本息，还要看预期现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何。现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产流动性反映的是潜在的偿债能力。当企业资产的整体流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，其财务风险就较大。很多企业因为其资产不能在短期内变现，不能按时偿还债务，只好宣布破产。
综上所述可得，负债经营对于公司经营的好处主要体现在增加公司收益，较快提高每股收益水平和增加资本结构的弹性。而负债经营对于公司经营不利方面主要体现在具有财务风险，偿债风险等。如何发挥负债经营的优势，减少负债经营风险，对企业来说是至关重要的难题。
四、负债经营的风险
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（一）、企业负债规模越大，财务风险就越大
企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本，如果企业用负债进行的投资项目不能获得预期的收益率，或者企业整体的生产经营和财务状况恶化等，就会降低偿债能力。企业的高额负债就加大了企业的经营风险和财务风险，使企业的权益资本收益率大幅度下降。在负债数额不变的情况下,亏损越多，以企业资产偿还债务的能力就越低，财务风险也就越大。
（二）、过度负债有可能会引起股东和债权人之间的代理冲突
在现实的经济生活中，股东往往喜欢投资于高风险的项目。因为如果项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额收益均归股东所有；如果高风险项目失败，则损失由股东和债权人共同承担。如果是高额负债，则有的债权人的损失要远远大于股东的损失，这就是所谓的“赌输债权人的钱”。因此，过度负债的结果就有可能会引起股东和债权人之间的代理冲突。
（三）、再筹资风险
由于负债经营使企业的负债率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。由此可见，负债经营对于企业来说犹如“带刺的玫瑰”，企业财务管理面临的问题焦点是如何得到“玫瑰的芳香”，而不被扎伤。
（四）负债经营会降低自有资金利润率
借债后，如果经营管理不善，会使盈利不足以支付资金成本，使企业息税前资金利润率低于借入资金利息率，造成借入的资金获得的利润还不够支付利息。还需要动用自有资金的一部分利润来支付利息，就会降低自有资金的利润率。使自有资金可能发生亏损的风险也随之加大，从而使自有资金利润率下降的风险也增加。
（五）负债比率过高,可导致股票市场价格下跌
就股份制企业而言,负债经营所产生的财务风险,不仅影响企业所有者权益,而且还会影响到股票的市场价格。当负债率超过允许范围,负债比率越高,股票风险越大,其市场价格也必然随着下降。
（六）增加了企业的经营成本,影响资金的周转
企业负债经营必须按期支付本息,一方面增加了企业的经营成本;另一方面如果还款期限比较集中,短期内要求企业筹集巨额资金还债,就会影响企业资金的周转和使用。 从以上分析可以看出，企业在实施负债经营战略时，必须根据企业的负债能力，控制负债规模，做到举债适度。
五、适度负债
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通过以上论证，我们得知负债经营可以给企业带来实质的经济效益，同时也有利于加强企业经营管理，此外，负债还可以减轻通货膨胀的损失；如果企业债务到期时的市场利率低于通货膨胀率时，企业负债便可以将货币贬值的后果转嫁给债权人，因此，增加债务资金的比率对企业确实很有利。
但同时，负债经营也有弊端，那就是财务风险，这在上面已经说过，因此经营者在决定举债经营时，必须均衡利弊，尽力去寻求企业的最佳资本结构，从而实现企业价值最大化，即采用适度负债。
（一）最佳资本结构
资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。企业的资本结构是由企业采用各种筹资方式筹资而形成的。通常情况下，可以用资产负债率来表示企业的资本结构。资产负债率的计算公式为：资产负债率=（负债总额/资产总额）*100％。资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。
最佳资本结构始终在公司最适宜的相关条件下，即边际抵税作用与边际财务危机成本相等，其筹资的综合成本最低大体上其风险也最小的资本来源构成或者说，使其加权平均成本最低而同时公司价值最大的资本结构。
最佳资本结构从理论分析中，它的确定往往以加权平均资金成本最低和企业价值最大为依据。从负债经营比例看，它反映了债权人所提供资金占企业全部资金的比例，表明了债仅人投入资金受到自有资金的保障程度，以及企业利用债权人资金进行生产经营活动，增加盈利的能力。这一比例的合理与否在很大程度上决定了企业的举债和现筹划资历能力，以及未来的盈利能力。负债比例低，企业的偿债和抗风险能力较强，个别资金成本率较低，但财务作用较强，而实际动作中往往有诸多的因素对它产生影响。因此，企业财务管理的重要课题和任务之一，即是如何从企业的实际情况出发，采用科学的测算方法，对与资本结构相关的诸多因素进行综合分析。确定和选择企业的最佳资本结构，并在实际运营中使实际的负债经营结构保持在最佳范围之内。
企业达到最佳资本结构的目的就应掌握以下几个条件： (1)具有偿付长、短期到期本金和利息的流动资产。
(2)债务利率应低于资产收益率，即使个别债务利息过高，但企业整体仍有利可获。 (3)资产负债虽然高于同行业水平，但能控制权益资本不被债权人收购。因为债务大于权益资本，有可能被债权人低成本收购的风险。
(4)举债的生产经营，促使企业效益的最大化，而不是为借新债还旧债，造成企业财务状况的恶性循环。
综上所述，确定和选择最佳资本结构，能使其筹资的综合成本最低，大体上其风险
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也最小，以及能充分发挥负债经营的优势，在一定风险条件下获取最大的收益，企业利用债权人资金进行生产经营活动，增加盈利能力，拓展经营之路。
实际情况下，存在着财务危机成本、管理成本等因素，负债比例不能无限增大，随着债务比例的增加，公司综合资本成本将不断下降，因为债务利息有抵税作用。此时只要企业的资产报酬障高于负债成本，财务杠杆作用将是有利的，但是随着债务比例的增加，公司的财务风险也随之增大，当其增大到一定程度时，由于财务风险的加大比如引起债务综合成本上升，因而存在一个综合成本最小化的债务比例范围和点，而这个范围和点即是资本结构的最佳范围和点。最佳资本结构始终在公司最适宜的相关条件下，即边际抵税作用与边际财务危机成本相等，其筹资的综合成本最低大体上其风险也最小的资本来源构成或者说，使其加权平均成本最低而同时公司价值最大的资本结构。
（二）确定合理的资本结构
资本资本结构问题总的来说是负债资本的比例问题.负债资本具有双重作用,适当利用负债,可以降低企业资本成本,但当企业负债比率太高时,会带来较大的财务风险.因此,企业必须权衡财务风险和资本成本的关系,并结合其他的调节因素,进而确定合理的资本结构.
通常，企业在确定资本结构时，要考虑多种因素，如行业因素、企业自身经营状况、企业管理者对风险的态度及当前的经济环境等等。
（三）有效控制风险
举债很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。从财务管理的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。
进行负债经营的企业，不可避免地要面临着一定的经营风险和财务风险。一旦由于经营风险主要取决于外部环境，因而这里主要是指控制财务风险。企业一旦负债过度，经营不善，这种风险就会转化为财务危机，使企业陷入困境，因而企业在考虑适度负债经营时，一定要充分考虑财务风险，并对其进行有效控制。现今企业内外环境变化颇快，随时都有可能引发财务危机，因而企业应当重视风险，时刻把握市场走势，稳健经营，随时准备以良好的状态来化解风险。
综上所述，负债经营是降低企业资金成本和提高企业所有者投资报酬的有效手段，适当的利用负债筹资、负债经营，对于最大限度地实现财务管理的目标——企业权益最大化、公司价值最大化具有重要意义，但是在利用其提高经济效益的同时也伴随着企业
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所有者蒙受损失的风险。因此企业应正确认识负债与效益的关系，明确负债经营的前提——即“息税前资金利润率负债资金成本”因为只有在这种条件下，负债经营的真正目的才能实现，根据自身的条件和客观环境选择适当的负债比率，制定一个适合自己的目标资本结构并尽量贴近最佳资本结构，以实现企业财务管理的最终目标。
六、控制企业负债经营风险的策略选择
（一）、树立风险意识
在社会主义市场经济体制下,企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者,企业必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时,内外部环境的变化,导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险临头时,企业毫无准备,一筹莫展,必然会遭致失败。因此,企业必须树立风险意识,即正确承认风险,科学估测风险,预防发生风险,并且有效应付风险。
（二）、合理把握筹资时机, 力争用较低成本筹集所需资金
负债经营在债务资本结构适当、债务数量适度的情况下，还需要把握负债经营的时机。这就要求负债的时期尽量符合企业业务经营周期。企业财务人员在筹集资金时必须根据资金需求的具体情况，合理安排资金的筹集时间，适时获取所需资金。负债过早筹集的资金将形成投放前的将闲置，增加债务资金成本；负债时间过迟，则会失去资金使用的时效，错过资金投放的最佳时间，丧失投资获利的机会。
因此，要充分利用时间差，少投入、晚支付；早产出、多产出。付款要力争分期分批，并推迟部分资金投入。在法律允许的前提下，力争占用对方一定时间的资金。相反，在销售中，必须以责任制促使加快货款的回笼。举债投资中，要有时间上的超前意识。对发展前景看好的项目，初露苗头就应适时举债投入，捷足先登，抢占市场。相反的，有些当时效益很好，但一旦环境条件变化就会失去优势的项目，必须动态考虑其发展趋势。
（三）、优化资本结构，增强抗御风险能力
负债经营企业必须根据自身情况和客观环境，确定并及时调整企业的资本结构与负债规模，提高抗风险能力，使财务状况不断改善。企业在进行资本结构分析时，首先应通过优化融资结构，使企业融资的平均成本最低。由于负债融资成本一般低于权益性融资成本，增加负债比率可降低融资成本，因此，企业要提高抗风险能力或企业资本利润率下降时，应增加权益性融资，减少负债融资；企业要降低融资成本或企业资本利润率上升时应增加负债融资，减少权益性融资。判断企业的资本结构是否合理，一般的方法是分析每股收益的变化，能提高每股收益即有助于股东财富最大化的负债经营的资本结构是合理的；反之，则不够合理。
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此外，要考虑借入资金的来源结构。企业在举债筹资时，必须考虑合适的举债方式和筹集资金的类别。首先，要使还本付息额度经常控制在货币收支顺差之内；其次，负债来源尽可能多渠道、多层次，多元化；再次，期限搭配科学，分布合理，防止还债高峰不适时的到来；最后，资金成本包括筹资费用、利息或资金占用费，必须低于可靠的预期投资回报。
（四）、加强对运营资金的科学管理，兴利避险
企业通过各种方式融入资金后，下一步就是怎样管理好资金。借入资金的投向结构不同，产生效益的时间和水平也不同。企业只有周密研究投资方向，认真进行投资基础上的可行性研究，从投资的流向来研究投资的回收，把筹资效果和投资效果统一起来进行分析，才能减少决策风险，提高投资效果。一般来说，负债投入，一部分作为流动资金投放在流动资产上，一部分则作为长期资金投放在固定资产、长期投资及其他资产上。作为一种投资，流动资金是一个不断投入，不断收回，并不断再投出的循环过程。流动资金投资应以最低成本满足生产经营周转的需要。企业要把握产品、商品销势，把资金投向周转快、风险小、效益高的产品、商品经营上。作为长期资金，企业应在符合国家有关法律、法规规定的前提下，充分估计投资可能带来的风险，(如投资风险、市场风险、外汇风险等)运用时间价值观念，综合分析多方因素，慎重对待设施购建投资和大额对外投资。在慎密、科学的可行性论证基础上，把资金投向回报率高、回收期短、安全系数大的项目上。同时，按照适用原则，节约非经营性资产购置支出，避免投资出现低效益、无效益和负效益。提高投资成功率，降低风险。
（五）、建立企业负债经营的财务风险防范指标体系
企业举债经营，经营者要清楚知道本企业的盈利能力和偿还能力，把负债经营风险降低到最小程度，就需建立如下一系列的分析考核指标，测核企业承担的财务风险，如若因经营风险使企业受到较大的挫折，不仅会影响企业发展，甚至会影响企业生存。这些指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、自有资本比率和已获利息倍数。6种指标对评价企业负债是否适度有一定意义，但仅凭一些既定的数量来评价企业资本结构是否最优是不切实际的，为此利用多变模式思路建立多元线型函数公式。利用阿尔曼“Z计分模型”将多种财务指标加权汇总计算总判别分Z值，建立财务失败预警系统，较准确的计算出企业陷入债务风险并招致破产的可能性，判断函数为： Z=1.2X1＋1.4X2＋3.3X3＋0.6X4＋0.999X5 其中：X1=营运资本／总资产
X2=留存收益／总资产
X3=息税前利润／总资产
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X4=普通股和优先股市场价值总额／负债账面价值总额
X5=销售收入／资产总额
利用上式计算出的企业Z值即可综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。阿尔曼经验数据表明，一个企业Z值大于2．675，则企业财务状况良好，发生破产的可能性越小；Z值小于1.81，企业则面临较大的破产风险；Z值处于1.81至2.675之间被称为“灰色地带”，企业财务极不稳定。
（六）、提高经营者自身素质和企业经营管理水平
一般来说，管理者都是风险的反对者，负债经营风险大，稍有不慎即陷入困境。公司经营者要学会在不同环境下采取随机应变的财务策略，把握住投资管理和经营控制能力，注重收益与风险的均衡性、不断提高经营管理水平，使企业负债经营在利益与风险的二难决策中处于不败之地，取得预期经营效益。
在当今负债经营过程中，还应该培植良好的公共关系。良好的公共关系率和善于交际的能力，是现代企业不可缺少的，有些事情有了它可以神奇般的办成。而公共关系的核心是诚实无欺，讲信誉，守信用，是企业的良好形象和魅力，是企业的无形资产，能更好地建立机制，控制和抵御风险。
七、结束语
负债经营是企业筹措资金重要手段,是现代企业迅速发展的必由之路。企业运用负债机制承担经营风险，可在市场经济发展中追求自身经济效应，争取最大利润。我们必须摒弃“保守经营”的传统观念，充分利用财务杠杆效应，争取最大利润。同时，我们又必须严格、科学地遵循财务原理，把握负债经营的 “尺度”，适度的负债经营有利于股东财富最大化目标的实现，是一种积极而进取的经营风格。我们必须明确负债经营只是一种手段，并非任何企业都能适用，也不能完全依赖它来给企业创造直接的经济效益，要真正提高企业的综合实力，一定要充分开发其他潜力，以达到企业的全面发展。但负债经营比例究竟应该多高，这是最佳资本结构确定中的关键问题，也是一个没有普遍适用模式的难题。公司必须从自身环境的综合分析出发，进行全盘考虑，才能使负债经营给企业带来良好的收益，使企业拓宽经营之路，从而保证企业在社会主义市场经济竞争中立于不败之。我们必须明确负债经营只是一种手段，并非任何企业都能适用，也不能完全依赖它来给企业创造直接的经济效益，要真正提高企业的综合实力，一定要充分开发其他潜力，以达到企业的全面发展。
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