物流管理自考本科物流企业财务管理学习重点识记
1.物流企业的主要功能：基础性服务、增值服务、物流信息服务。 2.物流企业的财务活动：以现金收支为主的企业资金收支活动的总称，包括筹资活动、投资活动、资金运营活动、动利润分配活动。 3.财务关系：企业在组织财务活动过程中与各有关方面所发生的经济利益关系。 4.物流企业管理的目标：生存、发展、获利。 5.企业目标对财务管理的要求：围绕企业生产经营的根本目的，适应市场经济环境，在资本保值的基础上实现价值创造，从而获得最大利益。 6.财务管理总体目标的几种形式：利润最大化、每股利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化。 7.代理关系：所谓―代理‖关系是一种合同关系，其中委托人聘用代理人，并授予其一定的决策权，代理人作为委托人的代表进行企业的经营活动，代理关系是基于经营权与所有权相分离的原则而发展出来的。
8.社会责任：企业在谋求自己利益的时候同时也使社会受益且不应当损害他人的利益，企业应当在外部约束条件下追求企业价值最大化。 9.金融市场分类：资金市场、外汇市场、黄金市场。资金市场：货币市场、资本市场。货币市场：短期证券市场、短期借贷市场。资本市场：长期证券市场、长期借贷市场。长期证券市场：发行市场、流通市场。
10.金融市场的组成：①主体：银行和非银行金融机构，是金融市场的中介机构，是联系筹资人和投资人的桥梁和纽带；②客体：金融市场上买卖交易的对象。③参加人：客体的供应商和需求者（金融工具的供应者和需求者）。
11.企业组织的法律法规：中华人民共和国公司法、中华人民共和国全民所有制工业企业法、中华人民共和国中外合资经营企业法、中华人民共和国中外合作经营企业法、中华人民共和国外资企业法等。
12.税务法律法规：①所得税的有关法律法规②流转税的有关法律法规③行为税、财产税和其他地方税的有关法律法规④税收征收管理的有关法律法规。 13.财务法律法规：①企业财务通则②分行业的财务制度③企业会计制度④各种证券法律法规⑤结算法律法规⑥合同法律规范⑦企业内部自行制定的财务管理办法。 15.资金收支动态平衡公式：预计现金余额＝目前现金余额 +预计现金收入-预计现金支出 16.企业价值最大化：通过对企业的科学管理，财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值、风险和报酬对企业的影响，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业的总价值达到最大。
17.财务管理环境：对企业财务活动产生影响的企业外部条件，主要有金融市场环境、法律环境、经济环境。 18.财务管理原则：人民对财务活动共同的、理性的认识，它是从企业理财实践中抽象出来并在实践中得到证实的行为规范。①资金优化配置原则：通过资金活动的组织和调节使各项物质资源具有最优的比例关系，从而保证企业持续高效地经营。
②收支平衡原则：资金的收支在数量上和时间上达到动态的协调平衡。③弹性原则：在财务管理的实践中，在编制所有的财务预算，制定相关的财务决策时，都要力争在准确和节约的同时留有一定合理的伸缩余地，以适应以外情况的发生。
④收益风险均衡原则：企业必须对每一项财务活动进行收益性和安全性分析，按照收益与风险适当均衡的要求来决定采取何种行动方案，在实践中趋利避害，提高效益。⑤货币时间价值原则：在进行财务计量时要充分考虑货币的时间价值因素。
19.金融市场对企业理财的作用：①是企业筹资和投资的场所②企业通过金融市场可以随时进行长短期资金的转化③便利企业从事财务管理活动④可为企业理财提供相关信息。
20.政府的经济政策基本特征：①间接性与直接性相结合②集经济、法律和行政手段于一体③稳定性与变动性相统一。 21.为确保管理者的决策和股东目标一致，股东应如何控制管理者的行为？为了防止经营者与股东目标相背离，股东通常会采取激励和监督两种办法来协调。这些激励措施主要包括股票期权、奖金和津贴以及福利待遇等，这与管理者决策是否体现了股东利益密切相关。监督主要通过与管理者签约，聘请注册会计师审计财务报表以及明确管理权限等措施来实现。
22.货币时间价值：指资金在投资和再投资过程中，由于时间因素而形成的价值差额，它表现为资金周转使用后的价值增值额。 23.单利的含义：每期按照初始本金计算利息，当期利息不计入下期本金的使用的利率，即仅对借（贷）款的原始金额或本金计息的利率。 24.复利的含义：本金产生的利息，在下一个计息期也加入到本金中，随同本金一同计息。 25.年金的含义：在一定期间内每期相等金额的收付款项。 26.年金的特点：―三同‖，即―同距‖―同额‖―同向‖。 27.风险与报酬的含义：物流企业在各项财务活动过程中，由于发生各种难以预料或难以控制因素的作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失或获得利益的可能性。
28.风险分类：市场风险（不可分散风险）、利率风险、变现能力风险、违约风险、通货膨胀风险、经营风险。 29.风险报酬系数的确定方法：根据以往的历史资料加以确定、由公司领导层或有关专家确定、由国家有关部门组织专家确定 30.利息率：一定时期的利息额与本金的比率，也就是资金的增值同投入资金的价值之比。 31.资金利率的组成内容：纯利率、通货膨胀率、风险报酬率（违约风险报酬率、流动性风险报酬率、期限风险报酬率） 32.风险报酬：两种方法表示：①风险报酬额：投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。②风险报酬率：投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分的额外报酬率。即，风险报酬额与原投资额的比率。在财管中，讲到风险报酬，通常指风险报酬率。
33.筹资管理：物流企业作为筹资主体根据其生产经营对外投资和调整资本结构等方面的需要，通过筹资渠道和金融市场运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的财务活动。
34.权益资本（股权资本/自有资本）：企业所有者投入的资本金以及企业在持续经营过程中形成的留存收益（资本公积、盈余公积和未分配利润） 35.负债资本（债权资本/债务资本/借入资本）：企业以在一定时期内偿还本息为条件筹集的资本。 36.直接筹资：企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者融通资本的一种筹资活动。 37.间接筹资：企业借助银行等金融机构融通资本的一种筹资活动。 38.物流企业筹资的四类动机：新建筹资动机、扩张筹资动机、偿债筹资动机、混合筹资动机。 39.资金的筹集渠道：政府财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他法人资金、职工和民间资金、企业内部资金、国外和港澳台资金。 40.资金的筹措方式：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、发行公司债券、融资租赁。 41.权益资本筹措的主要方式：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益。 42.吸收直接投资的种类：1）按来源分类：①吸收国家直接投资，主要是国家财政拨款，由此形成企业的国家资本金。②吸收非银行金融机构，其他企事业等法人单位的直接投资，由此形成企业的法人资本金。③吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资，由此形成企业的个人资本金。④吸收外国投资者和我国港澳台投资者的直接投资，由此形成企业的外商资本金。2）按投资者的出资形式分：①吸收先进投资②吸收非现金投资（吸收实物资产投资、吸收无形资产投资）
43.吸收直接投资的程序：①确定所需直接投资的数量②选择吸收直接投资的来源③签署决定、合同或协议等文件④取得资金 44.股票的种类：1）按股东的权利和义务分：①普通股②优先股2）按股票票面是否记名分：①记名股票②不记名股票3）按投资主体分：①国家股②法人股③个人股④外资股4）按币种和上市地区分：①A股②B股③H股④N股⑤S股5）按是否上市分：①上市股票②非上市股票
45.股票的发行方式：公募发行、私募发行；股票的推荐方式：自销、委托承销。 47.股票的发行价格：等价、市价/时价、中间价 48.长期负债筹资的主要方式：长期借款、发行债券、融资租赁。 49.长期借款的种类及划分标准：1）按提供贷款的机构分：①政策性银行贷款②商业银行贷款③其他金融机构贷款2）按借款条件分：①信用贷款②担保贷款③票据贴现3）按贷款用途分：①基本建设贷款②专项贷款③流动资金贷款。
50.长期借款的信用条件：1）信贷额度2）周转信贷协定3）补偿性余额 51.长期借款的程序：①企业提出借款申请②银行审查借款申请③签订借款合同④企业取得借款⑤企业偿还借款 52.债券的种类及划分标准：1）按债券是否记名分类：①记名债券②无记名债券2）按债券本金的偿还方式分：①一次性偿还债券②分期偿还债券③通知偿还债券④延期偿还债券3）按债券有无抵押品分：①信用债券/无担保债券②抵押债券/担保债券4）按利率是否固定分：①固定利率债券②浮动利率债券5）按是否参与公司盈余分配分：①参与公司债券②非参与公司债券6）按是否上市分：①上市债券、②非上市债券
53.发行债券的程序：1）做出发行债券的决议或决定2）提出发行债券的申请3）公告债券募集办法4）委托证券承销机构，募集债券款。 54.债券的发行方式：私募发行、公募发行；债券的销售方式：自销和承销。 56．债券发行的价格：平价发行、折价发行、溢价发行。 57．融资租赁：又称为资本租赁，财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。 58.融资租赁的特点：第一，一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司购进设备，组给承租企业使用。第二，租赁回头比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约，这有利于维护双方的权益。第三，租赁期限较长，大多为设备使用年限的一半以上。第四，由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。第五，租赁期满，按事先约定的办法处理设备，通常由承租企业留购。
59．融资租赁的形式：直接租回、售后租回、杠杆租赁。 60.融资租赁的程序：1）做出租赁决策2）选定租赁物，委托租赁3）办理验货，付款与保险4）按期缴付租金5）租赁期届满，租赁物的处理。 61.混合性资金：既有某些股权性资金特征又具有某些债权性资金特征的资金形式。 62.优先股特征：1）优先股是一种股息固定的股票，它是一种类似于债券，但又具有普通股的某些特性的混合证券。相对于普通股而言，优先股享有一定的优先权。2）优先股股东一般无表决权，因此不能参与公司决策，也就不能控制公司的经营管理，而且优先股可由公司赎回，发行优先股的公司，按公司章程的有关规定，根据公司需要，可以以一定的方式将所发行的优先股收回，以调整公司的资本结构。
63.优先股的种类及划分标准：1）按股利是否能累积分：①累积优先股②非累积优先股2）按能否参与分配企业盈余分：①参与优先股②非参与优先股3）按优先股可否转换为普通股分：①可转换优先股②不可转换优先股4）按企业有无收回优先股的权利分：①可收回优先股②不可收回优先股
64.可转换债券的特点：可转换债券是债券持有人在约定期限内可将其转换为普通股的债券。以投资者的角度看，可转换债券可以看作是一般债券加上一个相关选择权的投资。从筹资企业角度看，可转换债券具有债务和权益筹资的双重特性，属于混合性筹资。企业发行可转换债券，应在债券筹集办法中规定具体转换办法。债券持有人对是否将债券转换为普通股具有选择权，在可转换债券转换之前，企业需要定期向债券持有人支付利息。如果在规定的转换期限内债券持有人未进行转换，企业需要继续定期支付利息，并且计期偿还本金。这种情况下，可转换债券与普通债券投资没区别，属于债权筹资。如果在规定的转换期内，债券持有人将可转换债券转化为股东权益，从而具有股权筹资的属性。在我国，只有上市公司和重点国有企业才有资格发行可转换债券。
65.认股权证的特点：认股权证是由股份公司发行的可以在一定时期内认购其股份的买入期权。它赋予持有者在一定时期内以约定的价格购买发行公司一定股份的权利。认股权证可以单独发行，也可依附于其他证券发行，如发行债券、优先权时附有认股权证。对发行公司而言，发行认股权证是一种特殊的筹资手段。认股权证本身含有期权条款，其持有者在认购股份之前，对发行公司既不拥有股票认购权，也不拥有股权，而只是拥有股票的认购权，而且用认股权证购买普通股，其价格一般低于市价，这样认股权证就有了价值，发行公司既可通过发行认股权证筹集资金，还可用于公司成立时对股票承销商的一种补偿。由此可见，认股权证与可转换债券既有相同之处，又有不同之处。可转换债券与认股权证所筹集的资金都具有债务和权益性双重性质，都属于混合性筹资，但发行认股权证筹资和发行可转换债券筹资不同的是，认股权证持有者行使优先认股权后，企业除了获得原已发售权证筹得的资金外，还可新增一笔股权资本金，而可转换债券在行使转换权后，只是改变了资本结构，而没有新增资金来源。
66.认股权证的种类及划分标准：1）根据认股权证的有效期限分：长期认股权证和短期认股权证。2）根据认股权证的发行方式分：单独发行的认股权证、附带发行的认股权证。
67.调整性偿债筹资：即企业具有足够的能力支付到期旧债，但为了调整原有资本结构，举借一种新债务，从而使资本结构更加合理。 68.补偿性余额：贷款机构要求借款企业将借款的10%—20%的平均余额留存在贷款机构。 69.混合性资金：是指既具有某些股权性资金特性又具有某些债权性资金特征的资金形式。 70.资本成本：企业为筹集和使用资金而付出的代价。 71.资本成本构成：从绝对量的构成来看，包括资本筹集费用和资本占用费用。 72.资本成本种类：个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本。 73.个别资本成本：企业某种个别的长期资本成本与实际有效筹资额的比率。 74.综合资本成本：也称加权平均资本成本，是在个别资本成本的基础上，根据各种资本在总资本中所占的比重，采用加权平均的方法计算企业全部长期资本的成本率。 75.边际资本成本：企业追加长期资本的成本率。 76.营业杠杆：由于固定成本的存在而导致息税前利润的变动幅度大于营业额变动幅度的杠杆效应，它反映了营业额与息税前利润之间的关系。 77.财务杠杆：由于债务的存在，而导致税后利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应，它反映了息税前利润与税后利润的关系。 78.早期资本结构理论：净收益理论、净营业收益理论、传统理论。 79．MM资本理论：MM定理
1、MM定理2。 80.新的资本结构理论：代理成本理论、平衡理论、非对称信息理论。 81.资本结构：企业各种资金来源的构成和比例关系。广义，企业全部资金来源的构成及其所体现的比例关系。狭义，企业各种长期资本的来源及其构成比例，主要研究长期股权资本和长期债权资本的构成内容及比例关系。短期资本被作为营运资金来管理。
82.资本结构作用：1）一定程度的债权资本有利于降低企业的综合资本成本。由于债务利率是通常低于股票股利率，而且债务利息在税前利润中扣除，有节税作用，从而使债券资本成本大大低于股权资本成本。所以适当提高债务资本所占比例，在一定程度上能够起到降低综合成本的作用。2）合理安排债权资本比例可以获得财务杠杆利益。由于债务利息特别是长期债务资本的利息通常在一定期间内都是固定不变的，所以当息税前利润增大时，每单位息税前利润所负担的固定利息会相应减低，从而可供所有者分配的税后利润会有所增加，使企业获得财务杠杆利益。因此，在一定限度内适当地安排债权资本可以充分发挥财务杠杆的正效应，给企业所有者带来更多的价值积累。
3）适度的债权资本比例可以增加公司价值。一般而言，一家公司的价值应该等于其债权资本的市场价值与股权资本的市场价值之和。公司的价值与公司的资本结构是紧密联系的。资本结构对公司的债权资本市场价值和股权资本市场价值以及公司总资本的市场价值都有重要影响。因此合理安排资本结构有利于增加公司的市场价值。
83.最佳资本结构：在一定条件下，使企业综合资本成本最低，企业价值最大的资本结构。 84．每股收益无差别点：指不论采取何种筹资方式均使公司每股收益额不受影响，即每股收益额保持不变的息税前利润水平。 85.内部长期投资的特点：1）内部长期投资变现能力差；2）内部长期投资的资金占用数量相对稳定；3）内部长期投资的资金占用额较大；4）内部长期投资的次数相对较少。5）内部长期投资的回收时间较长。
86.现金流量的构成：1）现金流出量2）现金流入量3）现金净流量 87.投资回收期：回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。投资回收期≤期望回收期，接受投资方案；投资回收期>期望回收期，拒绝接受投资方案。 88.平均报酬率：投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。 89.净现值：特定方案未来现金流入的现值与现金流出的现值之间的差额。NPV>0，即贴现后的现金流入大于贴现后的现金流出，说明该投资项目的报酬率大于预定贴现率，方案可行。NPV
90.获利指数：利润指数，是投资项目投入使用后的现金流量现值之和与初始投资额之比。 91.内部报酬率：能够使未来现金流入量现值等于现金流出量现值的贴现率，是净现值为零时的贴现率。当内部报酬率高于企业资本成本或必要报酬率时，就采纳方案；当内部报酬率低于企业资本成本或必要报酬率时，就拒绝方案。
92.传统债券投资风险：违约风险、利率风险、通货膨胀风险、变现能力风险、汇率风险。 93.带有附加条款的债券的投资风险：提前赎回条款、偿债基金条款、提前售回条款、转换条款。 94.债券评级：债券偿债能力的高低和违约可能性的等级。 95.股票投资的特点：1）股票投资是股权性投资；2）股票投资风险大；3）股票投资的收益高；4）股票投资的收益不稳定；5）股票价格的波动性大。 96．证券投资组合的意义：在实务中，投资者进行证券投资时，通常不是将所有的资金全部投向单一的证券，而是有选择地投向一组证券。这种将资金同时投资于多种证券的投资方式称为证券的投资组合，又称证券组合或投资组合。证券投资具有盈利性，但同时也伴有一定的风险，投资者进行投资的目的是为了分散风险，即追求在一定的收益水平下风险最小，或者在一定的风险水平下获取最大的收益，如果简单地把资金全部投向一种证券，便要承受巨大风险，一旦失误，就会全盘皆输。因此，投资者一般会将资金投放于一组证券。
97.证券投资组合的具体方法：1）投资组合的三分法：即风险高、风险适中、风险低的证券各占投资组合的1/3。2）按风险等级和报酬率高低进行投资组合。先测算自己期望的投资报酬率和所能承受风险程度，然后选择相应风险和收益的证券进行投资组合
。3）选择不同的行业、区域和市场的证券进行投资组合。要求所有选择的证券的行业，区域和证券市场都应该分散。4）选择不同期限的证券进行投资组合。要求投资者根据未来的现金流量安排各种不同投资期限的证券，进行长、中、短期相结合的投资组合。
98.营运资金：营运资本，指流动资产减去流动负债后的余额 。 99.营运资金的管理目标：实现企业价值最大化；保持充足的流动性；使财务风险最小化。 100.营运资金管理：企业在营运资金政策指导下实施的对营运资金的管理（短期财管）。 物流企业财务管理重点内容及练习题
物流企业财务活动：筹资活动；投资活动；资金运营活动；利润分配活动。
物流企业财务关系：与投资者的关系——经营权与所有权关系
与被投资者关系——投资与受资的关系与债权人之间的关系——债务与债权关系与债务人之间的关系——债权与债务关系企业管理目标——生存、发展、获利 财务管理目标的三种观点
1、利润最大化 利润最大化目标的优点是在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值量指标来衡量；
利润最大化目标的缺点（1）未考虑资金时间价值（2）没有充分考虑风险因素（3）容易导致短期行为（4）没有考虑企业获得利润与投入资本的配比关系。
2、每股利润最大化 每股利润最大化考虑了企业获得利润与投入资本的配比关系，但是没有考虑资金时间价值、也没有充分考虑风险因素而且容易导致短期行为。
3、企业价值最大化 企业的价值是指企业未来能给投资者带来的经济利益的流入所折成的现值，所以，考虑了资金时间价值因素；考虑了风险因素；也克服短期行为，也体现了企业获得利润与投入资本的配比关系。
企业价值最大化观点克服了前两种观点的缺陷。同时，而且能够很好的实现资本的保值和增值。
财务管理环境
金融环境： 广义金融市场——指一切资本流动场所 包括资金市场、外汇市场、黄金市场。狭义的金融市场一般是指有价证券发行和交易的市场，即股票和债券发行、买卖的市场。重点金融市场的分类。
法律环境：——企业组织法的类型。
经济环境——经济周期、通货膨胀、汇率变化。
二、货币时间价值
1、货币时间价值含义：是指资金在投资和再投资过程中由于时间因素而形成的价值差额，它表现为资金周转使用后的价值增值额。 表示方法：相对数表示 利息率
绝对数表示 货币时间价值计算
（1）单利终止和现值：
FVn= PV0*（(1+ i n )PV0 = FVn/ （1+ i n） （2）复利终止和复利现值 FVn= PV0* （1+ i ）n= PV0* (PVIFi .n)
PV0= FVn /（1+ i ）n= FVn * FVIPi n （3）计息期短于一年的时间的价值按复利计息
FVAn=PV0 *（1+ i/m ）n/m（4）年金终止和年金现值
后付年金终值：FVn= A * （1+ i ）n – 1/ I= A * FVIPAi.n
与复利终止的关系： （1+ i ）n – 1/ i= Σ（1+ i ）t-1后付年金现值：PVA0 = A*（ 1- （1+ i ）--n）/ i = A * PVIFAi n
与复利现值的关系：（ 1- （1+ i ）--n）/ I=Σ1/（1+ i ）t= PVIFAi n = 1- 1/（1+ i ）n== （1+ i ）n – 1/ i（1+ i ）n – 1
（5）先付年金终止：Vn = A* FVIPAi.n*（1+ i ）= A*（ FVIPAi.n+1-A）= A*（ FVIPAi.n+1-1）
先付年金与后付年金的关系：在后付年金的期数+1，系数-1
先付年金现值：V0 = A* PVIFAi n-1 +A = A*( PVIFAi n-1 +1)与后付年金的关系：在后付年金现值的期数-1，系数+1 （6）递延年金——只研究现值
V0 = A* PVIFAi n * PVIFm = A* PVIFAi.m+n - A* PVIFAi m =A*( PVIFAi.m+n-- PVIFAi m)（7）永续年金V0 = A *（1/ i）
一、货币时间价值的应用
1、某人持有一张带息票据，面额为2000元，票面利率5%，出票日期为8月12 日，到期日为11月10 日（90天）。按单利计算该持有者到期可得本利和。（2025）
解：2000*（1+5%*90/360）=2025元
2、某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一笔款项，在利率为5%，单利方式计算的条件下， 此人现在应存入银行多少钱。（800）
解：1000/（1+5%*5）=800元
3、某公司年初向银行借款10000元，年利率16%，每季计息一次，则该公司一年后应向银行偿付本利和多少？ 解：R=16%/4T=1*4=4PV0=10000元PVT=10000*（1+4%）4 =10000 * 1.170=11700元
3、某公司将一笔123600元的资金存入银行，希望能在7年后用此笔款项的本利和购买一套设备，该设备的预计价格为240000元，若银行复利率为10%。 要求计算：7年后该公司能否用这笔资金购买该设备。
解123600 * （1+10%）7=123600*1.949=240896.4元
4、在银行存款利率为5%，且复利计算时，某企业为在第四年底获得一笔100万元的总收入，需向银行一次性存入的资金数额是多少？ 解：PV0=100*（PVIF5% 4）=100*0.855=85.5万元
5、某人欲购房，若现在一次性结清付款为100万元，若分三年付款，每年初分别付款30、40、50万元；假定利率为10%，应选那种方式付款比较合适。 解：可比较两种方法的现值，也可以比较两种方法的终值.
若用现值：一次性付清的现值为100万元，
分次付款的现值为 30 + 40* PVIF10%.1.+ 50* PVIF10%.2=30 + 40*0.909 +50*0.826=107.66万元 两种方法比较应是一次性付款比较合适。
6、某公司生产急需一台设备，买价1600元，可用10年。若租用，需每年年初付租金200元。其余条件二者相同，设利率6%，企业选择何种方式较优。
7、某公司拟购置一处房产，付款条件是；从第7年开始，每年年初支付10万元，连续支付10次，共100万元，假设该公司的资金成本率为10%，则相当于该公司现在一次付款的金额为（ ）万元。
A.10[（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5）] B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5） C.10[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）] D.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）] 【答案】AB
【解析】递延年金现值的计算：
①递延年金现值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s, i,s)
=A×[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)] s:递延期 n:总期数 ②现值的计算（如遇到期初问题一定转化为期末）
该题的年金从9第7年年初开始，即第6年年末开始，所以，递延期为5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，总期数为15期。
现存款10000元，期限5年，银行利率为多少？到期才能得到15000元。
该题属于普通复利问题：15000=10000(F／P，I，5)，通过计算终值系数应为1.5。查表不能查到1.5对应的利率，假设终值系数1.5对应的利率为X％，则有： 8％ 1.4693 X％ 1.5 9％ 1.5386 X%=8.443%。
3、风险报酬的计算 ：期望值、标准离差、标准离差率及其风险报酬率的计算。标准离差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差率适用于期望值相同或不同的情况，标准离差率越大，风险越大，它不受期望值是否相同的限制。
【例题1】某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准离差小于乙项目的标准离差。对甲、乙项目可以做出的判断为（）。
A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 【答案】B
【解析】本题考查风险与报酬的关系。标准离差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小，两个方案只有在预期值相同的前提下，才能说标准离差大的方案风险大。
根据题意，乙项目的风险大于甲项目，风险就是预期结果的不确定性，高风险可能报酬也高，所以，乙向慕的风险和报酬均可能高于甲项目。【例题2】企业拟以100万元进行投资，现有A和B两个互斥的备选项目，假设各项目的收益率呈正态分布，具体如下：
要求：
（1）分别计算A、B项目预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率，并根据标准离差率作出决策；
（2）如果无风险报酬率为6%，风险价值系数为10%，请分别计算A、B项目的投资收益率。
【答案】
（1）
B项目由于标准离差率小，故宜选B项目。 （2）A项目的投资收益率=6%+1.63×10%=22.3%
B项目的投资收益率=6%+1.18×10%=17.8%。
三、资金筹集的管理
1、实际利率的计算 实际利率 = 名义借款金额*名义利率/名义借款金额*（1-补偿性余额）
=名义利率/1-补偿性余额 例
1、某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求保留20%的补偿性余额。那么，企业该项借款的实际利率为（）。
A.10% B.12.5% C.20% D.15% 【答案】B
【解析】实际利率=10%/（1-20%）=12.5%。
【例题2】某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了120万元，那么，借款企业向银行支付承诺费（）元。
A.10000 B.6000 C.4000 D.8000【答案】C
【解析】借款企业向银行支付承诺费=（200-120）×0.5%=4000（元）。
2、债券发行价格的计算 债券发行价格=Σ（年利率/（1+市场利率）I）+ 面值/（1 + 市场利率）n
例：某股份有限公司拟发行面值为100元，年利率为12%，期限为2年的债券一批。
要求：测算该债券在下列市场条件下的发行价格，（1）市场利率为10%（2）市场利率为12% （3）市场利率为14%
3、资本成本的计算利息（1—所得税率） ①长期债权资本成本= 借款总额（1—筹资费率）
②债券成本的计算公式为：
债券资本成=19%-10%16%-10%×100%
分子当中的面值和分母当中的发行额 在平价发行时是可以抵销的，但是在溢价或是折价时则不可以。
优先股每年股利
③优先股资本成本= 优先股发行价格（1 –筹资费率）
④普通股成本的计算方法有三种：股利折现模型，资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法。 ⑤留存收益成本：实际上是一种机会成本。不考虑筹措费用，留存收益的资本成本率与普通股资本成本率计算方法一致.
例
1、伟明公司拟发行债券，面值100元，期限5年，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。若发行债券时的市场利率为10%，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税率为30%，则该债券的资本成本是多少？（PVIF10% .5=0.621PVIF8%.5=0.681PVIFA8%.5=3.993PVIFA10%.5=3.791）。计算过程保留三位小数，计算结果保留两位小数。
解：债券价格 = 100*8%* PVIFA10%.5+ 100* PVIF10% .5 = 92.428元
债券资本成本 =100 * 8% * （1—30%）/ 92.428*（1—0.5%） = 6.09%例
2、某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10%，筹资费率为1%；发行优先股500万元，股息率为12%，筹资费率为2%；发行普通股2000万元，筹资费率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为33%。 要求：
（1）计算债券资金成本；
（2）计算优先股资金成本；
（3）计算普通股资金成本；
（4）计算加权平均资金成本（以账面价值为权数）
【答案】
（1）债券资金成本:
（2）优先股资金成本:
（3）普通股资金成本
（4） 加权平均资金成本
Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5% =2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。
4、筹资总额分界点的确定。 筹资总额分界点=可用某一特定成本率筹集到的某种资金额/该种资金在资金结构中所占的比重。
5、三个杠杆系数的计算和每股利润无差别点的运 （1）经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业额变动率
企业的经营杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业杠杆风险就越高。
财务杠杆系数=普通股每股税后利润变动率/息税前利润变动率
简化公式：财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息（此处的息税前利润为财务杠杆系数同期）
（2）财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务杠杆风险就越高，财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务杠杆风险就越低。
（3）联合杠杆 =营业杠杆系数* 财务杠杆系数 = 每股收益变动率/营业额变动率
【例题1】某公司全部资产120万元，负债比率为40%，负债利率为10%，当息税前利润为20万元，则财务杠杆系数为（ ）。
A.1.25 B.1.32 C.1.43 D.1.56 【答案】B
【解析】财务杠杆系数=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32
【例题2】某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3,预计销售将增长10%，在其他条件不变的情况下，每股利润将增长（ ）。A．50% B.10% C.30% D.60%
【答案】D
【解析】=6
所以，每股利润增长率=6×10%=60%。
【例题2】某企业2001年资产平均总额为1000万元，资产负债率为80%，总资产报酬率为24%，负债的年均利率为10%，，全年包括利息费用的固定成本总额为132万元，所得税率为33%。
要求：
（1）计算该企业2001年息税前利润；
（2）计算该企业2001年净资产收益率；
（3）计算该企业2002年经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。
【答案及解析】
（1）息税前利润=1000×24%=240(万元)
负债平均总额=1000×80%=800(万元)
净资产平均总额=1000-800=200(万元)
利息=800×10%=80（万元）
净利润=（240-80）×（1-33%）=107.2（万元）
净资产收益率=107.2÷200=53.6%
4）边际贡献=240+(132-80)=292（万元） 经营杠杆系数=292/240=1.22
财务杠杆系数=240/（240-80）=1.5
复合杠杆系数=1.5×1.22=1.83
6、资本结构决策的每股收益无差别点分析法 【例题7】某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券（方案１）； 按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40％。
要求：
（1）计算两个方案的每股利润。
（2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润。
（3）计算两个方案的财务杠杆系数。
（4）判断哪个方案更好。
【答案及解析】
（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125
EBIT=340（万元） （3）财务杠杆系数（1）=200/（200-40-60）=2
财务杠杆系数（2）=200/（200-40）=1.25
（4）由于方案2每股利润（0.77元）大于方案1（0.6元），且其财务杠杆系数（1.25）
小于方案1（2），即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1。
第五章投资管理
一、固定资产投资
1、现金流量的计算 假定：各年各年投资在年初一次进行；各年营业现金流量在各年年末一次发生；终结现金流量在最后一年年末发生。
现金流出量：购置固定资产成本和垫支的流动资金。
现金流入量：初始投资时原有固定资产的变价收入
营业现金流入=年营业收入-付现成本-所得税
终结现金流量：指固定资产的残值收入和原来垫支在各种流动资产上的资金回收额 现金净流量 = 现金流入量—现金流出量（通常按年计算）
简算法：建设期某年净现金流量NCF = --原始投资额
经营期某年净现金流量 NCF = 净利 + 折旧
例1：某企业一项投资方案有关资料如下：年初厂房机器设备投资160万元，土地购置费10万元，流动资金50万元，建设期为一年，寿命为5年，固定资产采用直线法计提折旧。该项目终结时固定资产残值为10万元，投产后预计每年销售收入为150万元，第一年的付现成本为70万元，以后每年递增5万元，企业所得税率为40%。 要求：计算该项目每年的净现金流量。
解：固定资产年折旧额=（160—10）/5=30万元
第一年净利=[150--（70—30）]*（1—40%）=30万元
第二年净利=（150—75—30）*（1—40%）=27万元
第三年净利=（150—80—30）*（1—40%）=24万元
第四年净利=（150—85-30）*（1—40%）=21万元
第五年净利=（150—90-30）*（1—40%）=18万元
每年的净现金流量为：NCF0= —（160+10+50）=220万元
NCF1 =0 NCF2=30+30=57NCF3=27+30=57NCF4 =24+30=54NCF5 =21+30=51 NCF6 =18+30+50=108 例
2、某公司准备投资上一新项目，有关资料如下：
（1）该项目固定资产投资共80万元，第一年初和第二年初各投资40万元。两年建成投产，投产后一年达到正常生产能力。
（2）投产前需垫支流动资本10万元。
（3）固定资产可使用5年，按直线法计提折旧，期末残值为8万元。
（4）该项目投产后第一年的产品销售收入为20万元，以后4年每年为85万元（假定于当年收到现金），第一年的经营成本为10万元，以后各年为55万元。
（5）企业所得税率为40%。
（6）流动资本于终结点一次收回。
要求：计算该项目各年净现金流量。
解：固定资产年折旧=80—8/5=14.4万元
NCF0-1 = —40万元NCF2 = —10万元NCF3 =20—10=10万元 NCF4-6 =（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4=23.76万元NCF7 =（85-55-14.4）*（1—40%）+14.4+8+10=41.76万元
2、固定资产投资决策 （1）非贴现指标
投资回收期投资方案每年净现金流量相等时：
投资回收期=初始投资额/每年净现金流量投资方案每年净现金流量不等时：投资回收期=累计净现金流量最后一年为负数的期数N+（N年年末尚未收回的投资/第N+1年的净现金流量。平均报酬率平均报酬率=年平均现金流量/初始投资额
（2）贴现值指标
净现值：NPV=各年净现金流量现值之和
各年净现金流量相等，则NPV=年金现值 – 原始投资现值
各年净现金流量不等，则 NPV = 各年现金流量复利现值之和
例3：某固定资产投资项目在建设起点一次投入1000万元，建设期为一年。该项目寿命为10年，期满无残值，按直线法计提折旧。投产后每年获利润100万元。设定折线率为没10%。
要求：（1）计算每年折旧；（2）计算建设期净现金流量；（3）计算经营期净现金流量；（4）计算静态投资回收期；（5）计算净现值；（6）评价该项目的财务可行性。（10年，10%的年金现值系数）=6.14457，（11年，10%的年金现值系数）=6.49506，（1年，10%的年金现值系数）=0.90909，（1年，10%的复利现值系数）=0.90909 解：年折旧=1000/10=100
建设期净现金流量
NCF0= -1000万元NCF1 =0NCF2—11 =100+100=200万元 不包括建设期的投资回收期=1000/200=5年
包括建设期的投资回收期=5+1=6年
净现值NPV= -1000+0+200*（6.49506—0.90909）=117.194万元
因为：不包括建设期投资回收期=5=10/2
NPV=117.194 大于0， 所以，该项目在财务上基本可行。
例4：已知某投资项目采用逐次测算法计算内部收益率，经过测试得到以下数据：
设定折现率R净现值NPV（按R计算）
26%--10万元20%+250万元24%+90万元30%--200万元 要求：（1）用内插法计算该项目的内部收益率IRR。
（2）若该项目的行业基准收益率I为14%，评价该项目的财务可行性。IRR = 24% + 90/（90--（-10））*（26%-24%）=25.8%IRR=25.8%大于14%，所以该项目具有财务可行性。 例5：某企业急需一台不需安装的设备，该设备投入使用后，每年可增加销售收入71000元，经营成本50000元。若购买，其市场价格为100000元，经济寿命为10年，报废无残值；若从租赁公司租用同样设备，只需要没年末支付15000元租金，可连续租用10年。已知该企业的自有资金的资金成本为12%。适用的所得税率为33%。 要求：（1） 用净现值法和内部收益率法评价企业是否应当购置该项设备
（2）用净现值法对是否应租赁设备方案作出决策 解：（1）年折旧=100000/10=10000元
年净利润 = （71000—50000—10000）*（1—33%）= 7370元NCF0 = -10000 元NCF1—10 = 10000+7370 = 17370元NPV = -100000 + 17370*5.65022 = -1855.68元小于0（PVIFAIRR10）= 100000/17370 = 5.75IRR=10%+6.14457—5.75705/66.14457-5.65022 * （12%--10）= 11.57 净现值小于0，内部收益率小于资金成本，故购买设备方案不可行。
（2）NCF0 = 0NCF1—10 = （710000—50000-15000）*（1—33）= 4020元
NPV = 0+ 4020*5.65022 = 22713.88元大于0所以租赁方案是可行的。
3、债券投资 债券价格的计算
【例题1】在2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。
要求：
（1）假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%，该债券的发行价应当定为多少？
【答案】
（1）发行价格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)
=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)
4、股票投资 股票估价模型
固定成长股票价值
假设股利按固定的成长率增长。计算公式为：【例题2】某种股票为固定成长股票，年增长率为5%，预期一年后的股利为6元，现行国库券的收益率为11%，平均风险股票的必要收益率等于16%，而该股票的贝他系数为1.2，那么，该股票的价值为（ ）元。
A.50 B.33 C.45 D.30 【答案】A
【解析】该股票的预期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17%
该股票的价值=6/（17%-5%）=50（元）。
5、证券投资组合 【例题3】甲公司准备投资100万元购入由A、B、C三种股票构成的投资组合，三种股票占用的资金分别为20万元、30万元和50万元，即它们在证券组合中的比重分别为20％、30％和50％，三种股票的贝他系数分别为0.8、1.0和1.8。无风险收益率为10％，平均风险股票的市场必要报酬率为16％。
要求:(1)计算该股票组合的综合贝他系数；
(2)计算该股票组合的风险报酬率； (3)计算该股票组合的预期报酬率； (4)若甲公司目前要求预期报酬率为19％，且对B股票的投资比例不变，如何进行投资组合。 【答案】该题的重点在第四个问题，需要先根椐预期报酬率计算出综合贝他系数，再根据贝他系数计算A、B、C的投资组合。
(1)该股票组合的综合贝他系数=0.8×20％+1.0×30％+1.8×50％=1.36 （2）该股票组合的风险报酬率=1.36×(16％-10％)=8.16%
(3)该股票组合的预期报酬率=10％+8.16％=18.16％ (4)若预期报酬率19％，则综合β系数=1.5。 设投资于A股票的比例为X，则:0.8X+l×30％+1.8×(1-30％-X)=1.5
X=6%,即A投资6万元，B投资30万元，C投资64万元。 第五章营运资金管理
一、现金持有量的确定：
存货模型：N =2 X 全部需要量 X每次转换成本
有价证券收益率 成本分析模型：总成本=机会成本 +管理成本 + 短缺成本
因素分析模型：最佳现金持有量 = （上年现金平均占用额—不合理占用额）
X（1 ± 预计营业额变动百分比） 例1：某企业预计每月货币资金需要总量为100000元，每次交易的转换成本为100元，储备每元货币资金的成本为0,05元（即有价证券的月利息率为5%）。要求计算最佳货币持有量。
二、应收帐款收帐政策决策
决策要点：最终比较各方案―信用后收益‖
某方案的信用后收益 = 信用前收益 – 信用成本信用前收益 = 销售收入 – 销售成本 – 现金折扣
信用成本 = 机会成本 + 坏帐损失 + 收帐费用
（1）机会成本 = 维持赊销所需资金 X 资金成本率
应收帐款周转率（次数）=360 / 应收帐款周转期 = 赊销收入净额 / 应收帐款平均余额
应收帐款平均余额 = 销售收入净额 / 应收帐款周转率应收帐款周转期（平均收帐期） = 360 / 应收帐款周转率维持赊销所需资金 = 应收帐款平均余额 X 变动成本率（2坏帐损失 = 赊销金额 X 坏帐损失率
（3收帐费用
例2：某公司由于目前的信用政策过严，不利于扩大销售，且收帐费用较高，该公司正在研究修改现行的信用政策。现有甲和乙两个放宽信用政策的备选方案，有关数据如下：
项目现行收帐政策甲方案乙方 年销售额（万元/年）240026002700
信用条件N/60N/902/60N/80
收帐费用（万元/年）402010
所有帐户的平均收帐期2个月3个月估计50%的客户
会享受折扣 所有帐户的坏帐损失率2%2.5%3%
已知甲公司的变动成本率为80%，应收帐款投资要求的最低报酬率为15%。坏帐损失率是指预计年度坏帐损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。要求：通过计算回答，应否改变现行的信用政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？ 解：
项目现行收帐政策方案甲方案乙
销售额240026002700 信用成本前收益2400 * （1—80%）2600 * （1—80%）2700 * （1—80%）
= 480= 520--2700*50%*2%=513 信用成本
平均收帐期609060*50%+180*50%=120
维持赊销所需资金2400/360*60*80%2600/360*90*80%2700/360*120*80%
=320=520=720 应收帐款机会成本320*15%=48520*15%=78720*15%=108
坏帐损失2400*2%=482600*2.5%=652700*3%=81
收帐费用402010
信用成本后收益344357314
因此应当改变现行的信用政策。改变信用政策应当采纳甲方案。
三、存货最佳经济批量和最佳定货点的确定
1、存货最佳经济批量Q =√2*全年需要量 * 每次进货成本 / 单位储存成本
2、经济订货批数全年需要量A/经济批量Q =√全年需要量A*单位储存成本C/2每次进货成本F
3、全年总成本T = √2*全年需要量A*每次进货成本F*单位储存成本C
4、最佳订货点R = 每天正常耗用量*提前时间*保险储备保险储备=2/1（预计每天最大耗用量*体前天数+每天正常耗用量*提前天数 例3：某企业全年需要外购零件2500件，每次定货成本300元，每件平均储存成本4元。根据资料计算最优经济采购批量及其总成本。
解：经济采购批量= √2 * 2500 *300/ 4 = 612.37
总成本 = √2*2500*300*4 = 2449.49
