金融深化理论与我国的金融改革
【关键词】金融深化金融改革经济发展
一、金融深化理论简介
金融深化（Financial Deepening）理论兴起于20世纪60年代，戈德史密斯、葛利、肖和帕特里克等人对金融深化与经济增长关系等进行了开创性的研究。根据爱德华．肖的解释，金融深化是指“解除对实际利息率的限制，从而使其反映储蓄的稀缺性，刺激储蓄，提高投资收益率。”①20世纪70和80年代，卡普（Kapur，1976）、加尔比斯（Galbis，1977）、马西森（Mathieson，1980）、弗赖伊（Fry，1980）等人先后建立了一些认证严密、实证性较强的金融抑制模式，从动态、实证的角度对麦金农和肖的理论进行了拓展。20世纪90年代以来对金融发展问题的研究掀起了一个热潮，突破了70年代金融深化和金融发展理论的框架，多角度、多层面扩展了传统金融深化理论的研究范围和内容。金融约束论认为，在信贷市场上信息不对称性将导致逆向选择和道德风险问题，金融自由化使利率提高后，低风险借款人和低风险项目会退出信贷市场，高风险借款人和高风险项目充斥，造成银行贷款项目质量下降和总体贷款风险上升，不利于银行部门的发展。
二、
我国金融改革现状
1.金融改革成绩
改革开放后，随着经济发展，我国金融改革加速：建立了较为完善的银行、非银行金融机构体系，形成了多元的市场主体结构；完善金融监管体系；形成信贷市场、货币市场、证券市场、外汇市场等逐渐完善的金融市场。
一般来说，衡量一国金融的深化程度的指标有两个：一是“金融相互联系系数”（Financial International Ratio，FIR），即总金融资产对国民财富之比，1978年我国FIR为0.88，2006年FIR达到3.13，是1978年的3.5倍；二是金融资产的构成情况，经济越发达，金融机构持有的金融资产占总金融资产的比例就越高。
2.金融抑制表现
①货币市场发育不良，利率市场化进程缓慢。货币市场仍然处于初级阶段，规模小、参与主体少，并且存在市场分割，资金配置效率低。货币市场发育不良影响了利率市场化，使得利率仍然由政府主导，并不能真正反映市场上资金的稀缺程度。
②银行业垄断程度仍然相当高。随着金融改革的不断推进，银行业多元化格局初步形成，但实质上，国有独资银行占据了相当大的市场份额，非国有金融机构、尤其是地方中小金融机构的发展空间受到限制，银行业面临很高壁垒，城市和农村金融分割现象严重。
③资本市场存在着缺陷。我国资本市场仍然主要由政府主导，国家对股票市场行政干预过多，资本市场主要偏袒于支持国有企业的发展，对民营企业、中小企业等设置了诸多障碍，并且资本市场投资现象十分严重。
温家宝总理的文章《全面深化金融改革 促进金融业持续健康安全发展》。
文章分四个部分：
一、进一步增强做好新形势下金融工作的紧迫感；
二、今后时期金融工作总体要求和需要把握好的几个问题；
三、几项重点工作；
四、加强和改进党和政府对金融工作的领导。
文章指出，党的十六大以来，我国金融工作成绩十分显著，金融业迅速发展壮大，金融改革迈出重大步伐，金融各项功能进一步发挥，金融领域对外开放稳步扩大，金融监管和法制建设明显加强。当前，我国金融改革发展面临新的形势。从国际上看，经济全球化深入发展，金融市场联系更加密切，资本流动规模不断扩大，金融创新日新月异，金融对各国经济和世界经济的作用与影响明显增强。从国内看，我国工业化、城镇化、市场化、国际化进程加快，经济结构调整和经济社会发展对金融的需求日益增加。我们一定要站在改革开放和现代化建设全局的高度，坚持把金融工作摆在突出的重要位置，进一步增强做好各项金融工作的责任感和使命感，努力把金融改革发展推向新的阶段。
文章指出，今后时期金融工作主要任务是：进一步推动金融业持续健康发展，不断满足经济社会日益增长的多样化金融需求；进一步优化金融结构，完善多层次金融市场体系和城乡、地区金融布局；进一步深化各类金融企业改革，加快转换经营机制；进一步完善金融服务功能和调控机制，促进国民经济平稳较快发展和实现科学发展；进一步推进金融业对外开放，增强我国金融业发展能力和竞争能力；进一步健全金融法制和强化金融监管，促进金融安全高效稳健运行。
文章强调，当前和今后一个时期，金融改革发展的任务十分繁重，要统筹兼顾，突出重点，继续深化国有银行改革，加快建设现代银行制度；加快农村金融改革，完善农村金融体系；大力发展资本市场和保险市场，构建多层次金融市场体系；充分发挥金融的服务和调控功能，促进经济平稳较快增长和社会全面发展；积极稳妥推进金融业对外开放，提高开放质量和水平；提高金融监管能力，保障金融稳定和安全。
文章指出，在新的形势下，金融业改革发展的任务十分艰巨。做好金融工作，关键是要加强和改进对金融工作的领导。各级党委、政府特别是各级领导干部，都要进一步提高对金融工作重要性的认识，把思想统一到中央对当前金融形势的分析判断上来，统一到中央关于金融工作的决策和部署上来。要从组织领导、协调机制、政策支持、工作部署等方面，加大工作力度。
深化改革是建立完善高效金融体系的根本途径
发达国家在长期发展的实践中形成了各具特色的金融市场体系，在总结经济危机教训的基础上建立了比较完备的防范金融风险的体制和法规。在发展金融市场方面，中国作为一个学生，应当虚心地学习他们的经验。
美国是当今全球金融市场最发达、金融法规最完善的国家，为了维持良好的市场秩序，防范产生金融风险的内部和外部因素，美国对外资银行的准入提出了严格的要求。截至2005年底，美国共有各类外资银行442家，其中代理银行25家，分行221家，占美国银行总数的20%，外资银行在美国的总资产为18000亿美元，占美国商业银行总资产的21%。美国允许外资银行进入的形式主要有代表处、代理行、分行、子行等，在对国外银行准入方面，美国法律采取了一些限制措施。1991年美国国会通过了《外国银行监管加强法》和《改善联邦存款保险公司法》，要求外资金融机构董事会必须有一定比例的美国公民，或要求外资金融机构的发起人或组织者为美国公民。根据1863年《国民银行法》，所有国民银行董事会成员都必须是美国公民，国民银行的CEO必须是董事会成员。美国法律还规定，限制外国银行通过设立或收购分支机构的办法从其注册州进入另一州进行跨州经营。美国几乎所有的州都对外资银行跨州经营规定了限制措施，有14个州规定外国银行的直属分行和代理行从事支票发行兑现、外汇兑换、机动车融资、保费融资、小额付款等服务，必须获得登记或许可。美国联邦和州法律不允许依据外国法律成立的公司的分公司在美国开展信用合作社、储蓄银行和房屋贷款业务。20世纪90年代后，美国政府认为，仅靠提高外国银行进入美国市场的标准还远远不够，必须同时大幅度增加外国银行进入美国之后的业务限制，如《1991年加强外国银行监管法》规定，凡是在1991年后才获准进入美国的外国银行，其银行业务必须受到4个方面的严格限制：一是禁止外国银行在境内吸收美国居民存款；二是禁止外国银行加入美国联邦存款保险系统；三是不支持外国银行在美国当地扩充业务网络经营零售业务；四是不支持外国银行收购、兼并或控股美国银行。
美国政府作出的上述这些规定，对维护美国金融市场稳定、防止由外部因素带来的金融风险起到了重要作用。这是从金融全球化的实践中总结出来的有效的调控措施，值得我们认真地研究和学习。
防范金融风险，需要研究好几个问题。
第一，商业银行要加快建立现代企业制度和内控机制。按照规范的股份制的要求，在明晰产权、实现股权多元化的基础上，健全现代企业制度和科学的公司治理结构，形成股东会、董事会和经营层之间相互制衡又相互协调的运行机制。同时，加快建立从总行到分支机构的严格的内控机制，优化贷款结构，提高信贷资产质量，防范和化解金融风险。国有商业银行要保持国有股的绝对控股地位，国有控股商业银行和股份制商业银行都要强化管理，改善服务，增强市场竞争能力。
第二，积极发展多层次的资本市场。加快发展股票、债券等资本市场，完善资本市场功能，提高直接融资比重。创新股票市场交易方式，推进中小企业板制度创新，分步建设创业板市场。要加快债券市场产品创新，积极发展企业债券，不断拓展债券市场功能。加强基础性制度建设，健全金融市场的登记、托管、交易、清算系统。以国有上市企业股权分置改革为契机，加强和规范上市公司信息披露制度，提高金融市场透明度，强化对上市公司的社会监督，督促上市企业对股民负责，提高盈利水平。鼓励中小企业到境外上市。同时，吸引已在境外上市的优质企业包括银行回境内上市，使我国居民也能分享到国内优质企业的发展成果。条件具备时应允许外资企业在国内市场上市，以发展壮大我国的资本市场。目前，境内资本市场规模与我国的经济规模相比，还很不相称，居民的大量剩余资金存放在银行。应逐步创造条件，使更多的居民成为资本市场的投资者，这样既有利于形成对企业的评价和优选机制，推动优势企业迅速发展，同时，又有利于使我国居民在经济发展中更快地积累财富，使人民的收入水平随着经济发展迅速提高。
第三，稳步推进利率和汇率改革。逐步实施利率的市场化，建立健全由市场供求决定利率的形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率，进一步完善人民币汇率形成机制。汇率是一个国家竞争力水平的反映，要在保持人民币汇率基本稳定的前提下，积极稳妥地推进汇率形成机制的改革。进一步发展外汇交易的零售市场，改革银行结售汇制度，积极推动贸易和投资便利化，稳步推动资本账户开放，拓宽人民币汇率生成的市场基础。同时，要不断扩大外汇交易的批发市场，增加市场交易主体，开发避险工具，改进交易方式，适当扩大银行间市场的汇率浮动幅度，不断改进中央银行调控手段，建立健全汇率调控体系。加强市场监管，维护外汇市场平稳运行。
第四，稳步发展各种所有制的区域性的中小金融企业。中小企业贷款难和农民贷款难，是我国金融体制中长期存在的问题，应当通过发展区域性股份制或合作制的小型金融企业，满足他们的金融需求。美国有2万多个小型金融机构，德国平均每70个人一个金融机构，这些中小金融机构为地方经济发展和小企业服务发挥了重要作用。我国现有银行中，全国性的、大型的银行过多，地方性的、小型的金融企业太少，应当在加强监管的前提下，积极鼓励中小金融企业的发展。特别是在允许外资金融企业进入的情况下，对内资进入金融领域仍然采取诸多限制措施，显得非常不合时宜。党的十六届三中全会、五中全会文件和今年中央一号文件都明确提出要“稳步发展多种所有制的中小金融企业”，要在鼓励社会资金参与中小金融机构重组改造的同时，鼓励发展各种所有制的、区域性的中小金融企业，以此作为深化金融体制改革的突破口。大批运行良好的中小金融企业的存在，不仅不会带来金融风险，而且将成为植根于本土经济、有效抗御国外金融冲击的基本力量。也只有发展中小金融机构，才能像毛细血管那样把资金送达每一个微观经济主体，有效解决中小企业和农民贷款难问题。要加强金融监管，规范金融市场秩序，为中外企业创造公平竞争的环境，维护金融运行和金融市场的整体稳定，防范系统性风险。
