镁砂耐火材料重点概念股
一、镁砂及镁质耐火原材料将实施行业准入
为促进行业的健康发展，工信部原材料司日前在北京召开促进耐火粘土、镁砂等耐火原材料行业发展座谈会。会议传出消息，工信部将制定《镁砂及镁质耐火原材料行业准入条件》。
镁质耐火材料是高温工业的重要基础材料和支撑材料，广泛应用于钢铁、有色、建材、石油、化工、环保等高温行业。其中，钢铁行业是其最大的下游市场，占据整个需求的60%以上。
近年来，耐火原材料行业取得了长足发展，中国已成为耐火原材料最大的生产国、消费国和贸易国。但是在行业高速发展的同时，矿山开采无序、产能过剩、产业集中度低、结构不合理等问题也越来越突出。
以镁质耐火材料产业大省辽宁为例，现有菱镁矿开采企业近百家，其中多数为小矿山企业。
小矿山企业不合理开采导致生态环境遭到破坏，造成严重的粉尘污染。同时矿粉堆积如山，形成生态隐患。伴随高品位菱镁矿开采，低品位矿和产生的矿粉没有合理利用，造成资源浪费，矿山的洞内开采容易出现安全事故，同时大量的粉尘也威胁矿工的身心健康。
会议提出，今后将强化耐火粘土生产指令性计划管理，建立覆盖计划编制下达和监督检查全过程的管理制度，加强指令性计划生产与上游开采、下游加工以及贸易环节的协调。
与此同时，主管部门还将严格准入管理，及时公布符合耐火粘土准入标准的生产企业名单，加快制订《镁砂及镁质耐火原材料行业准入条件》。
会议鼓励骨干企业加强横向联合壮大产业规模，开展纵向重组延伸完善上下游产业链，加大自主创新，支持骨干企业建立研发中心，以市场需求为导向，通过产学研用相结合，提升自主开发能力，增强核心竞争力。
会议提出，将加强耐火粘土、镁砂等耐火原材料行业管理，鼓励骨干企业加强横向联合壮大产业规模，开展纵向重组延伸完善上下游产业链，尽快做优做大做强。
会议要求，要建立完善行业运行监测体系，加强行业经济运行分析，夯实行业管理基础。其次，强化耐火粘土生产指令性计划管理，建立覆盖计划编制下达和监 督检查全过程的管理制度，加强指令性计划生产与上游开采、下游加工以及贸易环节的协调。再次，要严格行业准入管理，及时公布符合耐火粘土准入标准的生产企 业名单，加快制订《镁砂及镁质耐火原材料行业准入条件》。会议还指出，要提高产业集中度，鼓励骨干企业加强横向联合壮大产业规模，开展纵向重组延伸完善上 下游产业链，尽快做优做大做强。还要加大自主创新，支持骨干企业建立研发中心，提升自主开发能力。
二、耐火材料行业前景乐观
钢铁为耐材主要下游。截至10年底耐火材料企业数量为2504家，增长9%，增长速度大幅下降。06-09年，耐火材料企业数增长率节节攀升，09年增 速为20%。耐火材料主要下游为钢铁，占比约70%，历史数据显示，耐火材料的产量增速与粗钢产量增速具有高相关性。10年耐材企业平均产量为27万吨， 同增3%。10年耐火材料的总产量为6774万吨，同增12%，11年1~2月产量为987万吨，同增10%。2月耐材价格指数103.8。
行业外延式增长为主。目前行业竞争激烈。随着钢铁行业的集中度提高(我国已出台多个政策倡导提高钢铁集中度)，耐材行业中的优势企业做大做强的动力 强。濮耐股份已在10年收购云南昆钢耐材和上海宝明。濮耐股份在09年年报即提出了\"积极整合与公司在产品结构上具有互补性以及拥有优质客户资源的行业内 优秀企业\"；\"逐渐进入耐材上游资源领域，保障公司长期发展所需资源。\"提高产业集中度耐材行业的发展趋势。
原材料决定企业毛利水平与公司做大做强的资源约束。钢铁耐火材料上游主要为菱镁矿与高铝。原材料在成本中占比80%以上，镁与高铝的价格对耐材公司的 毛利率影响大，同时对原材料的掌控也决定着企业做大的资源约束。10年镁价较09年上涨了约13%，高铝的价格上涨了约22%，这直接导致了10年耐材公 司的毛利水平大幅下降，北京利尔09年毛利41%，10年毛利34.5%。另一方面我国最大耐材企业为营口青花，位于\"中国镁都\"-辽宁营口大石桥市，拥 有巨大的矿山资源，收入居全球前十。
资源区位决定了企业的地理分布。我国菱镁矿的分布高度集中，09年辽宁一省产量占全国的86%，山东占13%。我国铝土矿的分布也非常集中，09年广 西产量占全国的27%、河南26%、贵州24%。与耐材原材料资源的高度集中相对应的是耐材公司分布的高度集中度。10年，河南的耐材产量占全国的 39%、辽宁占36%、山东占7%，3省的耐材产量占全国82%。
十二五将对耐火材料提出更高的技术要求。与我国耐火材料占全球产量35%以上的现状比，我国的耐火材料行业存在企业规模小门槛低的情况。
\"十二五\"我国《重金属污染综合防治\"十二五\"规划》或将强制停止含铬耐火材料(主要为\"镁铬砖\")生产。我国钢铁、有色、石化和建材行业的结构调整、工艺更新和节能讲好要求将促使耐火材料行业提升技术。
日本地震或将带来我国钢铁产量增加，促动耐火材料需求。日本地震或将导致日本钢厂停产半年，据业内估算，每月停产量200-250万吨，占日本10年 钢铁产量的11~14%，日本灾后重建将对钢铁产生大量需求，我国钢铁产量或因此而有所提高，进一步带动对耐火材料的需求。以每吨钢铁耗20公斤耐材计 算，假设日本停产钢铁由我国补足，则增加耐材24~36万吨。耐材公司利尔、濮耐估值略贵，整体需要仍有待国内调控明朗。
三、重点上市公司简介
1、瑞泰科技：
公司今年以来顺应市场需求，在积极消化前期建成的水泥窑碱性、不定型耐火材料产能之外，根据玻璃、水泥行业耐火材料市场需求状况积极调整布局产能：湖 南基地2.4万吨玻璃窑硅质耐火材料于3季度初达产，河南基地2.4万吨水泥窑碱性耐火材料预计于年底建成，未来都江堰基地、湘潭基地分别规划了锆刚玉及 硅质耐火材料生产线预计明年开工建设。
公司作为国内玻璃窑耐火材料最大的生产企业，在积极巩固玻璃窑市场份额的同时，自2009年公司大幅加大在水泥窑耐火材料的产能与市场投入以来，依托 自身技术、品牌以及实际控制人中国建材集团的优势，水泥耐材板块业务收入规模连续两年翻番，且未来两三年仍有望保持30-40%的增长。
2、濮耐股份：
濮耐股份(002225)动作最大，9月公告收购海城700万吨储量的菱镁矿，之后签订协议，拟长期向翔晨镁业采购菱镁矿。
预计未来人工、原材料成本仍将上行，镁矿、高毛利产品投产将使盈利能力持平。预计下半年原材料以及人工成本仍将维持高位，仍可能有10-20%上涨； 但预计公司琳丽镁矿、5000吨连铸项目将分别于今年三季度末以及年底投产，一定程度将缓解未来成本压力，维持公司盈利能力。
3、北京利尔：
北京利尔(002392)今年10月与海城镁矿耐火材料总厂、亨特利投资集团和中国镁业科技集团签署协议，拟组建海城镁矿矿业公司。
北京利尔与海城镁矿耐火材料总厂、亨特利投资集团和中国镁业科技集团签署协议，拟组建海城镁矿矿业公司。
据悉，作为具有60多年的生产历史、以镁质耐火材料为主导产品的大型企业，海城镁矿耐火材料总厂将作为海城镁矿矿业公司的主发起人，北京利尔、亨特利投资和中国镁业科技集团三方作为合作方参股共同组建。其中，海镁总厂以现有矿山生产用厂房、设备、土地、采矿权等资产作价控股51%，北京利尔、特利投资集团、中国镁业科技集团则分别以现金出资，占出资额的12.25%、24.5%、12.25%。
根据流程，海镁总厂将完成国有采矿权变更为出让采矿权、对相关资产进行清产核资、审计评估等一系列工作。而采矿权的出让是否能够取得国土资源部门的批准则成为本项目实施的关键所在，这也使得该项目尚存在一定不确定因素。
北京利尔称，该框架协议若能顺利实施，将对公司未来的发展产生积极的影响。不过，鉴于组建矿业公司目前尚没有具体的时间表，对公司业绩短期内不会产生影响。
预计2012年产能翻倍至40万吨。我们预计，随着包钢利尔、辽宁利尔以及马鞍山开元产能的释放，2012年公司产能翻倍增至40万吨，其中包钢利尔 贡献约15万吨。同时，公司积极开拓下游钢铁客户，未来产能下游消化能力较强，包钢将成未来最大需求方，新增需求约为20-25万吨。预计 2011-2013年耐材收入年复合增长率为67.3%。
看好未来上游资源延伸。公司原材料采购成本占总成本的近85%，其中菱镁矿、铝矾土占到较大比例。公司在拟合资成立的矿业公司具有权益产能约20万 吨，对应EPS增厚约0.07元。根据测算，公司2013年菱镁矿需求约80万吨，仍有60万吨缺口，若要完全自给，预计上游整合步伐必将继续加快。
多晶硅项目仍处前期投资阶段，预计成本为23-26美元/kg。考虑到近期光伏产业需求急剧下滑，公司多晶硅项目仍处于前期投资阶段，对公司经营不构 成较大影响。由于项目采用技术先进，各项成本费用较低，预计公司多晶硅成本约为23-26美元/kg，比市场预期的28-30美元/kg低近18%，较具 竞争力。
4、金磊股份：因专注而专业的镁钙系耐火材料供应商
金磊股份即将上市，根据公布的招股公告，浙江金磊高温材料股份有限公司即将发行2500万股A股，股票简称“金磊股份(002624)”，股票代码“002624”。
受益钢铁产业结构调整、水泥用镁铬砖的替代趋势，炉外精炼用耐材市场增速可期。炉外精炼用耐火材料主要有镁钙系耐火材料和碳复合耐火材料等两大类，是 洁净钢(不锈钢及其他特殊钢)炉外精炼设备必需的内衬消耗性基础材料。炉外精炼可以提高不锈钢及其他特殊钢等洁净钢的产品质量，缩短冶炼时间，简化工艺过 程并降低生产成本。未来我国钢铁产品将逐步向特、精、高的深加工、高附加值方向发展，满足制造业用材、军工配套用材、高新技术产业用材需求。2010年我 国人均不锈钢消费量约9公斤，特钢比仅14%，与发达国家存较大差距。从中长期来看，未来随着下游高精尖需求领域的增加，对不锈钢及特钢的需求还有很大增 长空间，预计2011-2013年的复合增长率超过15%。
镁钙系耐火材料在水泥生产的应用可以提高水泥窑用耐火材料使用寿命，确保新型干法水泥生产线运转率。目前国外许多国家已在水泥回转窑烧成带和过渡带等 区段广泛使用烧成镁钙砖，来取代镁铬砖，避免了因使用镁铬砖对环境造成的污染。我国水泥行业用耐火材料以高污染的镁铬砖为主，仅有少数耐火材料生产企业开 始将镁钙锆砖应用于10，000T/D级新型干法水泥。但由于生产管理水平较为薄弱，加之在停窑期没有对耐火材料有很好的养护措施，导致镁钙系产品很容易出现水化等不良反应，从而大大降低产品使用效果和寿命。未来随着管理、使用经验进一步成熟水泥用镁钙系耐火材料市场存在较大的发展空间。
细分市场呈寡头垄断、市场集中度高。镁钙系耐火材料由于易水化等特点，对原材料、生产工艺等要求较高，因此能够生产镁钙系耐火材料的企业数量较少，中 小企业很难进入高端市场。目前，国内主要的镁钙系耐火材料生产企业基本被青花集团、LWB、金磊股份、后英集团等垄断，控制60%以上的市场份额，市场集 中度较高。
过去2年公司净利润CAGR超过耐火材料已上市公司。与瑞泰科技、北京利尔和濮耐股份三家耐火材料上市公司相比，公司销售毛利率、净利率均高于三家公 司平均值，今年中期净利率16.09%。公司近几年的镁钙耐火材料产能增长很快，由2008年的6万吨提高至12万吨，CAGR为55%，近2年净利润 CAGR达到42%，在目前耐火材料上市公司中增长最快的。
国内镁钙系耐材龙头，绿色耐材推动者
金磊股份是国内主要的炉外精炼用耐火材料生产企业之一，在提供产品的同时也承担炉外精炼用耐火材料设计、安装、施工、维护为一体的“全程在线”整体承 包服务，在炉外精炼用耐火材料行业处于领先地位。公司产品主要有镁钙系和碳复合两大类炉外精炼用耐火材料，作为不锈钢及其它特殊钢炉外精炼设备必需的内衬 消耗性基础材料，具有显著的耐高温、抗渣、抗剥落、脱磷脱硫、净化钢液等性能。
镁钙系耐火材料是公司的主要产品和明星产品，是耐火材料体系中最为绿色、环保、高效、性价比最高的产品。金磊股份作为该细分市场的领导者，将充分受益 于行业的快速发展。中国镁钙砖市场的主要生产厂家大概有10家左右，其中最大的三家分别为青花集团、金磊股份、LWB。2008年-2010年，公司镁钙 系耐火材料市场占有率分别为10.39%、12.64%和14.82%，是该领域的龙头企业。
多年来，金磊股份积极钻研突破镁钙系耐材生产技术难题并取得了很大突破。与传统的碳复合耐材市场格局不同，镁钙系耐火材料进入门槛较高，综合毛利率 高。一般的小型耐火企业虽然被镁钙砖的高毛利率吸引，但难以突破技术瓶颈。金磊股份拥有1个省级高新技术企业研究开发中心，拥有2项发明专利、8项实用新 型专利和4项外观设计专利，另有4项发明专利正在审核中。公司的超高纯镁钙砖技术、烧成高纯镁钙砖技术、不烧镁钙砖技术、高钙镁钙砖技术等经过鉴定，处于 行业领先水平。
金磊股份产品种类丰富，结构合理。公司生产的镁钙系耐火材料、碳复合耐火材料等炉外精炼用耐火材料均符合《耐火材料产业发展政策》，产品属于国家发改 委《产业结构调整指导目录(2011年)》中鼓励类“精炼钢用低碳、无碳耐火材料”，受政策支持，将会得到持续快速发展。公司根据客户的不同需求，分别研 制出了含钙量为20%-45%的系列烧成镁钙砖、含碳量为5%-14%的系列镁碳砖。自主研发的“超高纯镁钙砖”代表了当今耐火材料发展方向的“绿色耐 材”，获得科学技术成果鉴定证书、湖州市科学技术进步奖三等奖，并被认定为“浙江省高新技术产品”。
金磊股份具有成熟的服务优势。公司可根据客户设备的特点，设计生产客户所需各型号砖体，各产品的产能调整空间较大，可以满足多品种、大批量产品的生产 要求。依靠较强的柔性生产优势，金磊股份能够为不锈钢及其它特殊钢精炼设备定制一整套炉外精炼用耐火材料，从而为下游客户稳定生产、降低成本以及提高生产 效率提供了有力的保障。公司在宝钢股份(600019)、广州联众、太钢不锈(000825)等大中型钢企客户中设立了专门的办事机构，培养并拥有了一批 颇具规模的现场服务队伍，能够及时对下游客户的需求做出响应，为客户提供整套“全程在线”服务。
金磊股份具备先进的管理优势。公司通过科学的ERP库存管理，减少存货的资金占用，提高了存货周转率，近三年存货周转率分别为4.89次/年、4.81次/年和4.45次/年，高于同行业可比上市公司。同时，公司大力开展能源综合利用技术应用，利用回转窑的余热对物料进行预热，利用隧道窑的余热 建造余热锅炉以及隧道式干燥房，并在不烧镁钙碳砖、镁碳砖、镁铝碳砖等产品的工艺流程中采用隧道窑的余热进行烘烤，提高了能源利用效率，大幅降低了生产成 本。此外，公司近年来还加强了对用后耐火材料再生利用的研究力度，对部分客户用后的耐火材料进行回收再生产，在一定程度上缓解原材料价格上涨对企业带来的 压力，降低了原材料采购成本，提高了产品的毛利率。
炉外精炼用耐火材料行业前景广阔
耐火材料是各种高温工业热工窑炉和装备必需的内衬消耗性基础材料，主要应用于钢铁、水泥、陶瓷、玻璃等行业，其中钢铁工业用耐火材料约占各行业消耗耐 火材料的70%。钢铁行业用耐火材料根据冶炼环节的不同，又可以进一步分为炼铁用耐火材料、初炼用耐火材料、炉外精炼用耐火材料和浇铸用耐火材料等。目 前，炉外精炼用耐火材料主要有镁钙系耐火材料和碳复合耐火材料两大类。
炉外精炼是特钢、不锈钢冶炼过程中的核心环节。工信部即将颁布的《新材料产业“十二五”规划》明确提出要重点支持发展高性能钢铁材料，这将为炉外精炼用耐火材料带来快速发展。
我国耐火原料资源丰富，质优价廉，劳动力成本较低，使得耐火材料生产成本大大低于发达国家的生产厂家。同时，近年来随着耐火材料工业的不断发展，我国 耐火材料的生产水平已接近或达到国际先进水平，产品成本、质量皆具有较强的国际市场竞争力。未来，随着国际竞争的日趋激烈，这种趋势将越来越明显，这将为 我国炉外精炼用耐火材料生产企业提供更为广阔的发展空间。同时，随着多行业振兴规划的落实以及下游需求的拉动，我国炉外精炼用耐火材料的产量将持续增长，预计2011-2013年，我国炉外精炼用耐火材料行业的年平均增长率约为10%，2013年市场规模可达到268.95万吨。这为国内炉外精炼用耐火材料生产企业提供了良好的市场环境。
金磊股份作为国内知名的炉外精炼用耐火材料生产企业，近年来正积极开展市场短缺产品和新工艺、新材料、新产品的研发，并研制出了超高纯镁钙砖系列、不烧镁钙碳砖系列等一批极 具市场竞争力的炉外精炼用耐火材料，产品的产销量均持续增长。近三年，公司主营业务收入分别为2.37亿元、2.66亿元和3.63亿元，呈稳定增长态 势。在国内炉外精炼用耐火材料生产水平不断与国际接轨，市场需求持续增长的大背景下，公司发展空间十分广阔，未来表现值得期待。
发行与上市助推公司进一步做大做强
金磊股份将顺应国家产业政策，以市场需求为导向，以技术创新和产品开发为手段，积极推进产品创新、管理创新和技术创新，不断完善产品结构、提升产品性 能，优化现有生产工序体系，实现不锈钢及其它特殊钢行业炉外精炼用耐火材料的配套化，并充分利用现有优势、抓住市场契机适时向相关行业延伸，提升“金磊” 品牌形象，努力使金磊股份发展成为国内一流、国际知名的炉外精炼用耐火材料行业龙头企业。
本次发行与上市对公司实现发展目标具有重要的战略意义。为了进一步提升核心竞争力，金磊股份计划将本次募集资金投向“年产8万吨镁钙砖项目”、“年产 5万吨炉外精炼用镁碳砖/镁铝碳砖项目”和“年产12万吨新型竖窑煅烧高纯镁钙合成砂项目”。其中，“年产8万吨镁钙砖项目”和“年产5万吨炉外精炼用镁 碳砖/镁铝碳砖项目”建成后，公司将扩大镁钙砖、镁碳砖/镁铝碳砖的生产能力，可以更好地满足市场需求，有利于提高装备水平，促进产品质量提升及性能优 化，提升产品附加值。“年产12万吨新型竖窑煅烧高纯镁钙合成砂项目”的建设将对公司原材料供给结构产生积极影响，有助于优化关键原材料的品质性能，进一 步提高金磊镁钙系耐火材料的质量水平。
