黎明之前---ST股的投资机会
报告主题：主题投资研究 2010年10月25日
\"白\"马ST的投资之道：白马股顾名思义就是我们经常提及的价值型股票，这类品种的投资逻辑就是寻找被市场低估的估值洼地买进并持有，追求的是稳定收益，使用各种的估值比较。\"黑\"马ST的投资之道：黑马就是指没有被公众一致认可的，但有出人意料涨幅的股票。重点关注白马：ST昌河、ST钒钛、ST岷电；黑马：ST九发、ST百花、ST珠峰。
而摘帽的条件必须要满足三个要求：
1、上述六种情况已经消除
2、主营业务正常运营；
3、扣除非经常性损益后的净利润为正值。
通过对以上的规则解读，我们整理出以下的选股思路：
存在摘星摘帽可能的个股：
证券代码 证券简称 \"归属母公司股东的净利润 (2010中期) 亿元\" \"每股收益EPS(2010中期 )元\" \"扣除非经常性损益后的净利润 (2010中期）亿元\" \"每股净资产BPS 000629.SZ *ST钒钛 5.78 0.10 3.43 2.69 000732.SZ ST三农 1.14 0.11 0.79 1.41 600372.SH ST昌河 0.61 0.13 0.60 1.56 000505.SZ ST珠江 0.51 0.12 0.41 1.26 600131.SH *ST岷电 0.38 0.08 0.12 1.06 000935.SZ ST双马 0.37 0.12 0.35 1.45 600299.SH *ST新材 0.27 0.05 0.15 5.38 000561.SZ *ST烽火 0.25 0.05 0.23 1.05 600714.SH ST金瑞 0.18 0.07 0.20 1.26 000038.SZ *ST大通 0.14 0.15 0.14 1.45 000736.SZ ST重实 0.08 0.03 0.08 4.17 000976.SZ *ST春晖 0.06 0.01 0.06 1.11 000657.SZ *ST中钨 0.04 0.02 0.05 1.46 600721.SH ST百花 0.03 0.02 0.03 1.95 000981.SZ S*ST兰光 0.00 0.00 0.00 2.25 数据来源：Wind资讯 ST借壳重组的投资机会
ST股成为净壳的一个必要条件就是公司不存在长期债务，这样借壳的公司在资产注入以后就不需要在承担任何的债务，有利于公司的资本结构，从而实施再融资计划。我们定义的长期债务是带息债务，一年短期的债务对公司的借壳重组影响不大，同时我们再结合ST股的总资产来分析，若ST股的带息债务占总资产的很少部分（资产负债率小于等于5%），也可以视为净壳。
当然，最近我们要尽量规避国家打压的行业，包括房地产、产能过剩、高耗能的行业。在选取重组可能的条件上，我们认为国资背景的实际控制人，由于拥有大量资产对上市公司资产注入的可能较大，另外按照国资委的要求，对于国有资产的保值增值是考核领导的重要评估指标，所以未来国资背景的ST类公司被重组被借壳的可能性较大，我们作为优选条件之一。
存在资产重组可能的个股
证券代码 证券简称 \"带息债务 （2010中报）亿元\" \"资产总计 资产负债率 二级行业 实际控制人
000673.SZ *ST大水 0.00 1.38 0.00 建筑材料 大同市国资委
600180.SH *ST九发 0.00 1.67 0.00 农产品加工 中国东方资产管理公司
600715.SH ST松辽 0.00 2.47 0.00 汽车零部件 北京经济技术开发区国有资产管理 600721.SH ST百花 0.00 10.03 0.00 餐饮 新疆生产建设兵团农业建设第六师 000605.SZ ST四环 0.00 1.38 0.00 生物制品 天津开发区管委会
600890.SH ST中房 0.03 4.30 0.01 房地产开发 国有资产监督委员会（国资委） 000018.SZ ST中冠A 0.01 2.01 0.01 纺织 杭州锦江集团
600800.SH ST磁卡 0.15 11.60 0.01 其他电子器件 天津市国资委 600506.SH *ST香梨 0.14 3.20 0.04 种植业 新疆巴州国资委 000555.SZ ST太光 0.02 0.30 0.05 通信设备 昆山国资委
600338.SH st珠峰 2.74 5.64 0.49 有色金属冶炼 上海海成物资有限公司
品种选择的逻辑：
\"白\"马ST的投资之道：请重点关注：ST昌河、ST钒钛、ST岷电。 \"黑\"马ST的投资之道：请重点关注：ST九发、ST百花、ST珠峰。
