┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊
毕业设计（论文）
目录
摘要 ...........................................................I Abstract ......................................................II 1.引言 .........................................................1
1.1研究背景 ................................................1 1.2研究意义 ................................................1 2.文献综述 .....................................................2
2.1国外研究现状 ............................................2 2.2国内研究现状 ............................................2 3.盈利能力分析二理论基础 .......................................3
3.1盈利能力分析的重要性 ....................................3 3.2盈利能力分析二方法 ......................................3 4.耀皮玻璃的概况、竞争策略与盈利能力理论 ......................4
4.1 耀皮玻璃公司概况介绍 ..................................4 4.2 耀皮玻璃竞争策略 ......................................4 4.3 盈利能力分析理论 .......................................4 5.传统耀皮玻璃盈利能力分析 .....................................5
5.1 盈利能力指标分析 .......................................5
5.1.1盈利能力相关数据分析 ..............................6 5.1.2 经济运行行情 ......................................8 5.2运用杜邦分析法分析耀皮盈利能力 ..........................9
5.2.1杜邦财务分析体系 ..................................9 5.2.2对净资产收益的分析 ...............................11 5.2.3对营业利润率和净资产收益率的分析 .................11 5.2.4对流动比率和资产负债率的分析 .....................13 5.2.5对存货周转率和总资产周转率的分析 .................14 6.耀皮玻璃盈利能力评价及对策建议 ..............................16
毕业设计（论文）
6.1耀皮玻璃盈利能力评价 ...................................16 6.2耀皮玻璃对策建议 .......................................17 7.结论 ........................................................18 参考文献 ......................................................20 致谢 ..........................................................21
II
┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊
毕业设计（论文）
摘要
在当下的市场形势下，玻璃企业的盈利能力和可持续反战能力面临着严峻的挑战。在市场萎缩到扩展的形势下，如何根据企业的财务状况作出相应的抉择时一个巨大的问题；从盈利到亏损，再到盈利，市场的变化和企业的决策有着密不可分的关系。伴随着房地产业的复苏，玻璃行业的前景也十分乐观，如何能够更好地占有市场，有效的控制成本提高利润，合理地企业运作成了玻璃企业的最主要问题。
关键词：财务状况 盈利能力 市场变化
I
毕业设计（论文）
Abstract
In the present market situation, the gla enterprise\'s capability of sustainable profitability and anti-war is facing severe challenges.Under the situation of shrinking to expand, how to according to the enterprise\'s financial situation to make the corresponding decisions when a huge problem; From profit to lo to profit, the change of market and enterprise\'s decision-making of the intimate relationship.With the recovery of the real estate industry, the prospect of the gla industry is also very good, how to better occupy the market, effectively control costs to increase profits, reasonably enterprises into gla the main problem.
Keywords: financial condition，profitability，market change
II
┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊
毕业设计（论文）
正文 1.引言
1.1研究背景
对企业来讲，随着市场经济的不断变化，企业内部结构日趋复杂化，企业间跨国贸易的每日递增，我们可以通过对财务的分析，对财务数据信息充分的利用可以帮助企业经营者做出正确经营决策，显得尤其重要。财务分析是指企业财务人员通过对财务数据的分析与利用和指标的多少来判定企业经营和财务状况的过程，它遵循一定的理论方法。通常企业的经营和财务状况可以通过《资产负债表》、《利润表》、《现金流量表》反映出来。通过分析企业的偿债能力，分析企业权益的结构，估量对债务资金的利用程度。评价企业资产的营运能力，分析企业资产的分布情况和周转使用情况。评价企业的盈利能力，分析企业利润目标的完成情况和不同年度盈利水平的变动情况。以上三个方面的分析内容互相联系，互相补充，可以综合的描述出企业生产经营的财务状况、经营成果和现金流量情况，以满足不同使用者对会计信息的基本需要。其中偿债能力是企业财务目标实现的稳健保证，而营运能力是企业财务目标实现的物质基础，盈利能力则是前两者共同作用的结果，同时也对前两者的增强其推动作用。 1.2研究意义
投资人的投资动机是获取较高的投资回报。一个不能盈利、甚至赔本的经营项目对投资人的投资会构成严重威胁。特别是在企业所有权与经营权相分离的股份有限公司，企业经营者更要对广大的股东投资承担起管好用好资金、保障他们权益的责任。若企业经营得好，盈利能力就强，就能给企业带来较丰厚的利润，从而使权益性股份每股账面价值加大，每股所得利润增多，还能使每股分得较多的股利。而且，这样的业绩往往会引起公司股票市价的升值，给公司股东带来双重好处。总之，具有较强的盈利能力既能为企业进一步增资扩股创造有利条件，又能给更多的投资人带来
1
毕业设计（论文）
新的投资机会。
2.文献综述
2.1国外研究现状
对企业盈利能力的分析最早由研究的国家是美国。美国早在19世界70年代的一些《财经报》《时代》周刊上已有对企业盈利能力的分析和评价
盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力还能反映企业一年内经营业绩的好坏并反馈优劣势。无论是企业的经理人员、债权人，还是股东，都应当对企业的盈利能里十分关心，并加强对财务报告的重视度，然后对变化趋势做出及时的分析与预测。
本文运用财务分析方法中的盈利能力分析，对耀皮玻璃进行盈利能力分析，从中发现公司存在的财务问题，并找到解决的方法。 2.2国内研究现状
我国对企业的盈利能力的评价与分析其实很早就出现了。
彭新亮在2008年时在《北方经贸》的上市公司财务报表分析指标浅谈中说道：上市公司的财务报表时公司的财务状况、经营业绩和发展趋势的综合反映，是投资者了解公司、决定投资行文的最全面、最靠谱的第一手资料，而企业的盈利能力和偿债能力是财务分析的核心指标。
刘淑荣在2007年时在《上市公司盈利能力分析研究》中指出上市公司的盈利能力一直是个很敏感的话题。公司的盈利能力就如同是一把双刃剑，因为它不仅关系着投资者、债权人的利益，同时还关系着其他关系人的利益。因此，如何正确的评价企业的盈利水平就显得十分的重要。目前，用来评价上市公司盈利水平的指标主要有净资产收益率、净利润、总资产收益率、每股收益等。这些指标都可以从不同的方面对上市公司的盈利水平进行评价，比较全面。
黄明、郭大伟在《浅谈企业盈利能力的分析》中说，盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，
2
┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊
毕业设计（论文）
即利润相对于一定资源投入、一定的收入而言。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。无论是企业的经理人、债权人，还是股东（投资人）都非常关心企业的盈利能力，并重视对利润率及变动趋势的分析与预测。
3.盈利能力分析二理论基础
3.1盈利能力分析的重要性
企业盈利能力分析是财务分析中的一项重要内容。盈利能力是指企业获取利润的能力，企业的盈利能力越强，则其给予股东的回报越高，企业价值越大。同时盈利能力越强，带来的现金流量越多，企业的偿债能力得到加强。利润是企业内外有关各方都关心的中心问题，是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩和管理效能的集中表现，也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。因此，企业盈利能力分析十分重要。
盈利能力是企业经营人员最重要的业绩衡量标准和发现问题、改进企业管理的突破口。对企业经理人员来说，进行企业盈利能力分析的目的具体表现在两个方面：利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩；通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题。盈利能力的分析是企业财务分析的重点，其根本目的是通过分析及时发现问题，改善企业财务结构，提高企业偿债能力、经营能力，最终提高企业的盈利能力，促进企业持续稳定地发展。
3.2盈利能力分析二方法
本文通过传统分析法和杜邦分析法来对耀皮公司的盈利能力进行分析。
传统分析法主要对企业的年度报表的年度总数据来分析耀皮公司每年的利润等数据。杜邦分析是对企业的每个指标数据来具体分析哪一块的优缺点。
3
毕业设计（论文）
4.耀皮玻璃的概况、竞争策略与盈利能力理论
4.1 耀皮玻璃公司概况介绍
上海耀华皮尔金顿玻璃股份有限公司（中文简称“耀皮玻璃”，英文简称“SYP”）成立于1983年，是当时国内最大的中英合资企业，1993年改制上市，总部位于上海市浦东新区济阳路100号。
公司拥有市级企业技术中心及国内一流水平的检测中心，主要业务覆盖浮法玻璃、建筑加工玻璃和汽车玻璃三大领域。截至2006年底，公司总资产超过46亿元，销售收入突破17亿元。 4.2 耀皮玻璃竞争策略
第一，耀皮玻璃进行了重新定位，定位后的发展战略是差异化竞争和一体化运作，差异化能给耀皮玻璃市场以竞争优势，一体化又使耀皮玻璃的差异化战略可以更加可持续。
第二，耀皮公司开始实施EVA考核办法。EVA的考核办法使得各个基地的总经理不但关注帐面利润，更加关注经济利润。
第三，耀皮公司进行了公司的体质改革。原来的一些生产基地只是成本中心，配合EVA考核后，成本中心变成了利润中心。 4.3 盈利能力分析理论
财务分析一般来讲需要从四个方面的能力进行着手，即企业获利能力，偿债能力，成长能力以及经营效率能力。社会发展到现在，一般认为，企业财务评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能力，此外再是成长能力。
盈利能力是企业利用资产创造收益的能力，反映企业的管理水平和经营业绩，是企业发展的动力。盈利能力评价企业在生产经营中的创利水平，它为企业提供生产经营的效果和利润以及为投资者提供资本收益等，反映了企业的综合素质。盈利能力是企业赖以生存和发展的基础，企业的获利能力大，它在获取贷款、增资扩容等方面就有优势；获利能力小，发行的
4
┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊
毕业设计（论文）
股票、债券难得有市场，或者由于净资产收益率没有连续三年达到10％以上而失去配股资格，导致企业经营陷入困境。
对于公司的经营者而言，通过对盈利能力进行分析可以反映和评价该公司某一期间内的经营成果，发现经营管理中存在的问题，分析问题的形成原因，进而采取措施解决问题，总结经验教训，并以此提高公司的整体获利水平，是衡量相关人员工作业绩的有效途径。
公司盈利能力的强弱，受到多方面因素的影响，其中，一部分是来自公司外部的环境因素，另一部分是来自公司自身的内部因素。外部因素主要包括国家的法律、税收、宏观经济等，这些因素影响产品的生产成本和销售收益等，从而影响公司的获利水平。一般来说，相较于外部因素，上市公司自身的资本结构、经营方针、营销能力和风险管理水平等内部因素对盈利能力的影响更大，如何有效运用这些因素，从而使之对盈利能力产生正面积极的影响，成为公司的经营者对盈利能力分析所要研究的主要内容。
用来评价和反应盈利能力的可以是一个绝对值的指标，如净利润，利润总额，营业利润和主营业务利润等，也可以是一个相对值的比率，如净资产收益率，总资产收益率，销售净利率等。各期报告为各种报告使用者提供了上市公司的各个季度的利润表，在分析时，需要注意的是对盈利能力的分析比较偏重于对利润表的分析。必须注意影响利润变化的各种因素，剔除上市公司盈利能力的非正常因素影响。同时，对利润的构成，尤其是主营业务利润率要重点分析，不仅要考察公司现有的盈利情况，还要结合历史数据来分析利润的增长情况以及潜在的成长性。
5.传统耀皮玻璃盈利能力分析
5.1 盈利能力指标分析
盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高，代表盈利能力越强；利润率越低，盈利能力就越差。企业经
5
毕业设计（论文）
营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。
5.1.1盈利能力相关数据分析
表1：耀皮玻璃2010-2012年连续3年主要会计数据
(资料来源:巨潮资讯www.daodoc.com) 通过上表可以看出，耀皮玻璃在过去2011-2012年中盈利能力低下，营业收入每年有所递减，净利润减负略大，总资产也逐年递减。企业受到宏观政策的影响及市场竞争性的加剧，业绩受到较大冲击，导致营业额缩减，再加之大盘的低迷，股票价值缩减，总资产也下降。现金流资金充足，同比有所增长，说明企业正常运转和能满足扩张需要。
驱动业务收入变化的因素分析：
1全球经济下行对玻璃出口业务产生不利影响 2国内房地产调控和汽车行业增速放缓抑制玻璃需求 3国内平板玻璃产能过剩，市场竞争激烈
以实物销售为主的公司产品收入影响因素分析：受全球经济下行、国内房地产持续调控和汽车行业增速放缓等因素的影响，平板玻璃行业产能过剩，价格持续低位运行。公司平板玻璃销量、售价双双回落。平板业务全年实现销售收入 9.7 亿元，同比下降 26.69%。
6
┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊
毕业设计（论文）
表2：耀皮玻璃2013年上半年主要会计数据
(资料来源:巨潮资讯www.daodoc.com)
表3：2012-2013年季度报表
（资源来源：网易财经网）
通过上两表可以发现，耀皮玻璃在2013年，上半年企业营业收入有所起色，扭亏为盈。公司前期对浮法业务进行技术改造，转型发展的努力收
7
毕业设计（论文）
到成效；随着国家节能、环保战略的不断推进和落实，建筑节能玻璃的市场需求稳步增长，是的耀皮玻璃的业务量也随之增长。另一方面，由于业绩方面的起色，股价也随之增长，基本每股收益从13年的第一季度0.01元，到第三季度的第三季度的0.13元，有了实质性的增长。从报表中可以看出12年第四季度、13年第一季度是一个风水岭，主营业务收入在从萎缩到增长，实现扭亏为盈。
5.1.2 经济运行行情 (1）市场营运状况
截止2013年9月底，全国共有浮法玻璃生产企业87家，总计生产线305条，其中在产生产线238条、停产冷修生产线67条(含不具备点火条件生产线9条)。1-9月生产线净增加23条，产能增加1.17亿重箱。
9月生产浮法玻璃5014万重量箱，与去年同期相比多生产708万重量箱，1-9月份累计生产浮法玻璃43676万重量箱，同比增加14.69%。本月销售浮法玻璃5071万重量箱，与去年同期相比多销售302万重量箱；1-9月份累计销售浮法玻璃42412万重量箱，同比增加13.17%，累计产销率为97.11%。
本月综合加权平均价格67.62元/重量箱，环比每重量箱上升1.71元，同比每重量箱上升4.21元。
（2）市场特点、季节性特点
第三季度市场整体呈现波动上行态势。受房地产旺季的逐步到来，市场需求逐步摆脱平淡局面，下游需求增加，为保证市场供应厂家提高生产负荷，并维持较好的价格水平，市场形势好转，迎来季节性小高潮。
建筑业、汽车工业和对外出口是我国玻璃及玻璃制品的主要下游市场。下游市场的需求变化直接影响玻璃市场的表现。
由于纯碱、煤炭产品、石油焦等价格处于低位，缓解了玻璃生产成本的压力。
玻璃期货具有标准化和品牌化效应，对于通过市场手段改善企业内部运行机制，促进玻璃企业技术升级、兼并重组等方面能够起到示范和引导
8
┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊
毕业设计（论文）
作用。
（三）发展趋势
根据玻璃行业在国民经济中地位和作用以及市场发展规律分析，玻璃行业发展的中长期趋势是：平板玻璃市场将进入由以量扩大为主向追求品质和功能的转型期，从快速增长转为平稳缓长，市场增长点主要体现在传统市场需求结构的升级以及电子和太阳能等新兴市场潜力的不断释放。在国家发展的政治经济环境下，由于化解产能过剩、节能减排、结构调整、转型升级目标的实现需要相当的努力，未来几年行业效益将保持低水平状态。
市场以季节性调整为主。虽然第三季度在需求旺季的支撑下，玻璃市场走出了几乎是一路上行的行情，目前价格达到了2013年来的最高点，生产企业也多已扭亏为盈。从近几年市场规律看，四季度和一季度都是传统淡季，北方厂家的生产和营销等将对全国的市场带来影响，因此将呈现下滑趋势。
5.2运用杜邦分析法分析耀皮盈利能力
5.2.1杜邦财务分析体系
杜邦财务分析系统（The DuPont System）是20世纪20年代初由美国杜邦公司率先采用的一种综合财务分析方法。
这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标—净资产收益率出发，层层分解至企业基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者、投资者、财务分析人员及其他相关人员和机构通过财务分析进行绩效评价，了解企业主要效益指标发生变动原因的需要，特别是对经营者来说，可以在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。
9
毕业设计（论文）
表4：杜邦分析体系中权益净利润图
（资源来源：网易财经）
在杜邦分析体系中，权益净利率是综合性最强的财务比率，是杜邦系统的核心。权益净利率反映了公司所有者对投入资金的获利能力，反映公司筹资、投资、资产营运等方面的能力。资产净利率反映公司全部投资的获利能力，该指标受公司销售净利率和资产周转率两个因素的影响。权益乘数反映公司资产与权益之间的关系。该指标表明公司对负债经营的利用程度。权益乘数大，公司的负债程度高，公司可能获得更多的杠杆收益。
应当指出的是杜邦分析体系只是一种分析方法，而不是建议一种新的财务指标，它可以用于各种财务指标的分解。通过杜邦体系的分解，为管理者提供了理财的思路：提高权益净利率的关键在于扩大销售、降低成本
10
┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊
毕业设计（论文）
费用、加快资金流转、优化资金结构等。
5.2.2对净资产收益的分析
净资产收益率是衡量企业利用资产获取利润能力的指标，其充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，所以它反映的获利能力是企业经营能力、筹资方式以及财务决策等多种因素综合作用的结果，也是杜邦分析法认为最应被关注财务指标。
表5：耀皮玻璃在2012年第二季度至2013年第三季度的净资产收益图
（资源来源：网易财经）
耀皮的净资产收益在12年第二季度至13年第三季度之间有了较大幅度的增长，但是12年的第四季度至13年第一季度的净资产收益却有了较大的下降。
可以看出，耀皮的净资产收益在2013年第三季度达到最高，在13年第一季度经历了较大幅度的跌宕之后，在13年第二季度却有了很大提高。说明耀皮的盈利能力还是很强的。
5.2.3对营业利润率和净资产收益率的分析
营业利润率和净资产收益率反映了公司管理者运营资产获取利润的能力和效率，反映了所有资本(债务资本和权益资本)的回报情况，而不受资本构成的影响。该指标越高，说明资产利用的效率越高，投资盈利能力越强。
11
毕业设计（论文）
表6：20
12、2013年耀皮玻璃的营业利润率图
（资源来源：网易财经）
表7：20
12、2013年耀皮玻璃的净资产收益率图
（资源来源：网易财经）
可以看出在12年第四季度，虽然营业利润率为负增长，但是净资产收益率很高，说明企业的运营成本低，经济管理水平高。从营业利润率和净资产收益率的变化可以看出，耀皮玻璃的盈利能力有了显著的增长，从侧面反映出市场的季节性对企业的冲击力之大和管理层决策与盈利能力之间有这密不可分的原因。
20
12、2013年玻璃行业遇到了近5-10年来最困难的时期。主要是因为国家宏观经济增速放缓，另外，影响我们非常大的几个主要行业，比如说汽车工业、房地产发展还有太阳能企业的发展受阻。使得市场造成了很大的波动，特别是供需关系，本身玻璃行业就是供大于求，再加上宏观经济情况不好。所以说2012-2013年整个玻璃行业遇到了非常大的困难。耀皮玻璃面对这种市场的困难，在上半年取得了不错的成绩。
12
┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊
毕业设计（论文）
5.2.4对流动比率和资产负债率的分析
动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。
一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在2：1以上，流动比率2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。
资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。
表8：20
12、2013年耀皮玻璃的流动比率图
（资源来源：网易财经）
表9： 20
12、2013年耀皮玻璃的资产负债率图
13
毕业设计（论文）
（资源来源：网易财经）
可以看出，要耀皮玻璃从12年第二季度开始每个季度都有所下降，表明企业的偿债能力逐步下降，在0.9-1.2之间浮动。流动比率的下降的主要原因是资金用于技术研发和扩展新的厂房。另一方面，在保证资金流动性和安全性的前提下，公司以闲置自有资金进行投资理财，有利于提高资金使用效率，增加收益，不会影响公司主营业务发展。
资产负债率也逐季递减，一般来说，资产负债率普遍偏低表明公司的财务成本较低，风险较小，偿债能力强，经营较为稳健，对于投资行为的态度比较慎重。但是，也有专业人士认为，资产负债率的普遍偏低说明企业的经营趋于谨慎。从会计的角度来看，资产负债率过低或过高均属不太正常，如果过低则表明企业的经营非常保守或对于自己的行业看淡。对比发达国家的企业，欧美国家的资产负债率是55％左右，日本、韩国则为75％。而耀皮玻璃的资产负债率在50%-60%之间，在国内上市公司的负债率一般在30%-70%之间，属于正常范围。说明企业的运营和融资属于平衡阶段。
但是相比流动比率，企业还可以融资提高现金流，让流动比率提高到2.0左右，使之达到最佳合理化程度。而同时资产负债率也随之增加，使之控制在70%左右还是可以接受的。流动性的增加可以让企业更好地适应市场节奏的变化和为扩大市场占有率而做好相应的准备，更能有效地执行战略准备。
5.2.5对存货周转率和总资产周转率的分析
存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。
总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。
14
┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊
毕业设计（论文）
表10：20
12、2013年耀皮玻璃的存货周转率图
（资源来源：网易财经）
表11：20
12、2013年耀皮玻璃的总资产周转率图
（资源来源：网易财经）
通过观察，我们可以发现上面两张表和企业的营运能力有着密不可分的关联，两者成正比。对比2012年和2013年每个季度的主营业务收入，两者明显成正比关系。这也验证了存货和销售的反比关系。
存货是流动资产的一部分，一方面具有盈利能力，一方面占用资金。从下面的图我们可以看出房地产业的流动资产大部分属于存货。存货的周转速度，是影响流动资产和总资产周转速度的极其重要的一个因素。
玻璃行业企业的存货，包括待加工玻璃和浮法玻璃。由于玻璃行业上市公司的存货中主要为低价值、变现能力高的开发产品(例如积压的、己加工完的浮法玻璃)这些都是周转较高的存货。但是另一方面，投资大、开发
15
毕业设计（论文）
周期长的在技术层面和市场的需求变化，会影响了存货周转的速度，同时影响了其总资产的利用效率，使得行业的平均存货周转率持续处于一般水平。值得注意的是大多数玻璃上市公司存货周转率变化幅度比较大。
6.耀皮玻璃盈利能力评价及对策建议
6.1耀皮玻璃盈利能力评价
通过对耀皮玻璃的盈利能力单项指标分析以及运用杜邦分析方法进行分析，可以较清楚的看出耀皮玻璃的经营状况和盈利能力状况以及未来的发展趋势，并且得出如下结论：
(1)公司总资本实力薄弱，市场占有地位中等
公司2013年总资本为6,417,599,561.87元，主营业务收入为1,107,077,931.84元，均居其他同类上市公司之中游。而公司2011年业绩一路下滑，直到2012年开始才有气色，但是公司还是具有品牌和规模优势。 (2)资本负债率稳定，具有较强的偿债能力
耀皮玻璃的资产负债率一直比较稳定，并且每年都有所降低，属于有上市公司中的正常范围，但是流动比率较低，这也增加的企业偿债能力的风险。另一方面技术研发成本高，大大降低了营运资金的收益效果，提高了公司的经营成本。
(3)融资手段较欠缺，资本负债结构不合理
就
12、13两年来看，公司除了向银行举借贷款外，同时运用股票发行，发行公司债等多种融资手段，但是资本负债率始终稳定在60%左右，公司力求融资大量金额。但是到2013年，公司的资产负债率降低至58.14%，说明耀皮玻璃的融资成果比较一般。 (4)货币资金比重较低，无法满足需求
每一个季度，耀皮玻璃的现金总是减少，这意为着流动比率下降，对企业的营运风险有着显著的负面效果。大量的员工和市场的不确定性，都是货币资金短缺的原因。
(5)存货减少，营运能力增强，运用风险减小
16
┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊
毕业设计（论文）
2008年爆发了全球性的金融危机，随着次贷危机的进一步扩大以及中国消费者对房地产投资的理性回归，整个房地产市场销售萎缩，这也直接影响了建筑行业。玻璃市场的冲击也十分明显，行业板块屡创新低。直到2012-2013年，这两年，耀皮玻璃终于扭亏为盈，存活比例大幅度减少，存货周转比率增加，营运能力有着显著的提升，说明公司的发展前景还是很美好的。
(6)费用控制水平很差，但有巨大的提升空间
耀皮玻璃2010年~2012年的财务费用分别为7962.22万元、8679.15万元和12092.82万元，数额较大且呈递增趋势。相比较之下，公司2010年~2012年归属于上市公司股东的净利润分别为19415.88万元、7743.7万元和5788.24万元，呈大幅下降的趋势，而在2012年，公司财务费用超过净利。
6.2耀皮玻璃对策建议
尽管耀皮玻璃开始扭亏为盈，但是通过分析，耀皮玻璃的利润质量还是存在一些问题，这里有外部环境因素的影响，也有自身的原因。下面从内部环境因素方面对耀皮玻璃提出一些对策建议：
(1)继续加大品牌规模效应的宣传和销售力度，借市场调整之际，提升核心竞争力，注重创新，以便在市场回暖之后体现这一优势。
(2)进一步拓展融资渠道，在条件许可的情况下可以进行股权融资，减小行业资金整体紧张的局面带来的不利影响。改变自身的现金流结构，而不能依靠大量筹资来满足经营现金的需求。
(3)在市场缩减时实施保守策略，必要时实行降价促销，减少开支回笼资金，调整期内不应追求短期效益，应确保经营稳健性，适时调整新技术的开发节奏。
(4)提高资金的使用率，减缓厂房扩张进度，因为厂房作为玻璃产行业的资金需求量很大，会促使资金短缺。厂房的建设也意为着产能的增加，会降低存货周转率，若长期占用会降低公司的资金使用效率及盈利能力。 (5)进一步提高费用控制水平，加强内部控制，降低管理费用和销售费用的
17
毕业设计（论文）
比例，促进营业利润的提高。
(6)调结构降成本双管齐下。调整产品结构,优化业务布局,大力发展高技术、高附加值的产品,建立以EVA为核心指标的绩效考核制度和相关的激励体制;另一方面,树立成本控制意识,科学安排产能推进精细化管理。两方面作用下公司销售成本率及期间费用率较一季度均有所回落,增强了公司的竞争力。
(7)建筑节能玻璃市场广阔。公司是目前国际上屈指可数的同时掌握高端在线LOW-E和离线LOW-E技术的企业,随着国家节能环保政策的逐步推进和落实,新型节能建材的市场将快速发展。
7.结论
通过以上对耀皮的盈利能力进行实证分析，不难发现，相对于仅从利润额等绝对数方面入手来说，结合相关指标进行分析，能够更加准确、客观、全面地评价上市公司的盈利能力，这些指标是依据上市公司现有的收益水平，分别从不同的角度对盈利能力进行评价的。净资产收益率和总资产报酬率分别从净资产和总资产的利用效率方面展示上市公司的盈利能力。而每股收益是从投资回报方面反映上市公司的盈利能力。在实际运用中，需要对该公司连续几年的利润变动以及盈利能力分析指标进行分析，以此从动态角度对公司的经营业绩和发展趋势做出全面的评价和合理的预测，为企业的利益相关者提供决策依据。
耀皮玻璃终于在2012年开始扭亏为盈，随着市场的进一步扩大，有着良好的盈利前景。但是在这样盈利能力下，耀皮玻璃这几年的财务费用率高不下，所有这些现金需求都需要通过债券融资来满足，而这其中大部分都是高利率的银行信贷。这种独特的现金流结构，一方面说明了耀皮玻璃加快生产节奏和对技术研发的重视；另一方面也反映了耀皮玻璃偿债风险的加大。而产生这种现象的原因在于独特的流动性结构，流动比率的低下不仅增大了资金的运营风险，而且减小了流动资金的变现能力。虽然耀皮玻璃通过大量的股票融资来平衡净利润及现金流的关系，但是如果没有解决存货的问题，公司可能会因为业务的过度扩张而引起一系列的严重后果。
18
┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊
毕业设计（论文）
而较高的费用比例也给耀皮玻璃带来一定的压力，如果不能很好的控制各项费用支出，必然会在以后的经营中出现一些负面的影响，更会直接的影响公司的盈利能力水平。
19
毕业设计（论文）
参考文献
[1]杨小芳.利用财务报表进行决策应考虑的因素[M].《经济论坛》,2003 [2]李小平.玻璃行业盈利能力遭受考验 [M].证券时报，2008 [3]刘李胜.上市公司财务分析[M].北京出版社，2001 [4]陈信华.财务报表分析技巧[M].上海出版社，1994 [5]赵瑜纲.财务报表分析[M].北京出版社，1997 [6]郑士贵.可提高盈利率的监督训练 [M].管理科学文摘，1998 [7] 王林.陕西省上市公司盈利能力与资本结构的实证研究[J].《宝鸡文理学院学报（自然科学版）》,2012 [8]张先治.财务分析[M].大连：东北财经大学出版社，2007年第198-199期 [9]施晓俊.我国上市公司成长、盈利能力与公司价值之间的实证分析[J].时代金融，2007（8）：37-39.[10]杨丽华.浅议会计报表分析方法[M].《黑河学刊》，2004 [11] 吕恩泉 等.基于杜邦方法的房地产公司盈利能力分析 [M}.经济论坛，2010 [12]Cheng F.Lee,Joseph E.Finnerty,and Edgar A.Norton.Foundations of Financial Management[M].West Publishing Company.2001 [13]Kester.Case problems in Financial[M].Henry Holt&Company,2002 [14] 闫晓洁.论财务管理在现代企业中的运用 [M].现代商贸工业，2008 [15]熊楚熊.财务报表分析[M].深圳出版社，2001 [16] 赵改云.现代管理会计基本方法及职能问题探讨[M].内蒙古统计，2010 [17] 蔡维灿.企业财务报表分析的适用性与局限性中国高新技术企业期刊论文[M].现代商业，2009 [18] 郑红霞.比较资产负债表的会计分析期刊论文[M].长三角，2009 [19] 邓泽荣.企业财务报告研究期刊论文[M].总裁，2009
20
┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊
毕业设计（论文）
致谢
历时将近四个月的时间终于将这篇论文写完，在论文的写作过程中遇到了无数的困难和障碍，都在同学和老师的帮助下度过了。尤其要强烈感谢我的论文指导老师—孙老师，他对我进行了无私的指导和帮助，不厌其烦的帮助进行论文的修改和改进。另外，在校图书馆查找资料的时候，图书馆的老师也给我提供了很多方面的支持与帮助。在此向帮助和指导过我的各位老师表示最中心的感谢！
感谢这篇论文所涉及到的各位学者。本文引用了数位学者的研究文献，如果没有各位学者的研究成果的帮助和启发，我将很难完成本篇论文的写作。
感谢我的同学和朋友，在我写论文的过程中给予我了很多你问素材，还在论文的撰写和排版灯过程中提供热情的帮助。
由于我的学术水平有限，所写论文难免有不足之处，恳请各位老师和学友批评和指正！
感谢母校为我们提供的良好学习环境，使我们能够在此专心学习，陶冶情操。谨向我的论文指导老师孙老师致以最诚挚的谢意！孙老师不仅在学业上言传身教，而且以其高尚的品格给我以情操上的熏陶。本文的写作更是直接得益于他的悉心指点，从论文的选题到体系的安排，从观点推敲到字句斟酌，无不凝聚着他的心血。滴水之恩，当以涌泉相报，师恩重于山，师恩难报。我只有在今后的学习、工作中，以锲而不舍的精神，努力做出点成绩。
最后，再次对帮助我的老师、同学表示由衷的感谢！
21
