C14064债券投资逻辑90分
一、单项选择题
1.下列关于美国长期资产管理公司（LTCM）在东南亚金融危机期间的巨大亏损事件，下列叙述中错误的是：（C）
A.1998年8月俄罗斯国债危机爆发，俄罗斯宣布延期支付国债本息。 B.资本市场为了规避风险，纷纷买入德国国债、卖出意大利国债。
C.资本市场的避险行为缩小了意大利国债与德国国债之间的利差。
D.LTCM公司通过杠杆操作持有大量德国国债空头和意大利国债多头，这样的仓位在市场上难以平仓，最终导致大量亏损。
2.下列关于2004年央行使用央票回收流动性的叙述中，不正确的是：（A） A.央票是一种长期的货币市场工具，其作用是为中央银行融资。
B.央票以投标作为发行方式，发行过程中需要央行与市场金融机构进行价格协商，从而推高了短端资金利率。
C.短端资金利率的上行推动了10年期国债利率上行，对市场造成一定的冲击。 D.国内利率的上升反而吸引了更多热钱进入，导致紧缩性货币政策失效。
3.下列关于债券交易价格和数量之间关系的说法中，不正确的是：（B） A.债券交易的价格和量高度相关，量决定价格。
B.债券交易的平仓和建仓需要使用抛补策略，抛出时应当分量逐笔以获取更优的成交价格。 C.债券市场里中介交易商的存在有助于隐匿原始交易者的身份信息，从而鼓励更多原始交易者参与交易。
D.债券交易中，如果进行大量补入的交易，则一般以一级市场投标的方式进行。
4.以下哪一项不属于中央银行负债？（B） A.法定准备金和超额准备金 B.财政存款和居民存款 C.中央银行票据 D.流通中的现金
5.下列关于高频工具和低频工具的说法中，不正确的是：（C）
A.高频工具和低频工具的划分主要是依据使用频率以及效果的维持时间。使用频率高、作用时间短的工具时是高频工具；使用频率低、作用时间长的工具时低频工具。
B.高频工具对市场的流动性具有平滑管理能力，而低频工具在管理流动性时则不具备平滑能力。
C.通过低频工具管理流动性时，央行对流动性的控制力较强；通过高频工具管理流动性时，央行对流动性的控制力较弱。
D.调整法定准备金率属于低频工具。
6.下列关于信用债及信用违约事件的说法中，不符合本课程观点的是：（A）
A.我国第一例信用债违约事件“11超日超债”违约是中国的贝尔斯登事件。
B.对于财务透明的主体，其信用违约不会给债市带来系统性风险，对于财务不透明的主体，其信用违约将可能导致债市风暴
C.根据国外PLMCO公司的经验，我国信用债的投资规模具有广阔前景 D.超日债违约几乎不会冲击到我人信用债市场
7.以下哪一项属于货币政策的操作目标？（D）
A.中长期利率
B.货币供应量
C.准备金率
D.短期利率
？8.下列关于债权的品种差异和期限差异的说法中，不正确的是：（）
A.在我国，银行间市场中国债和信用债享受相同的回购利率，没有体现出二者的信用风险溢价，这是制度缺陷造成的。
B.期限利差能够反映货币政策的操作取向
C.理论上说，不同信用级别的债券应当有不同的回购利率，这体现出信用风险溢价的大小。
D.货币政策宽松时，同种债券的期限利差会缩小；货币政策收紧时，期限利差会扩大。 注：本题可以确定D是错的
9 .下列关于利率债和信用债这两个投资领域的说法中，正确的是：（D）
A.信用债投资主要是通过对利率趋势的研究获得资本利得收入。 B.对于信用债而言，资本利得构成了最主要的投资收益。
C.利率债投资主要是通过对利率和信用的研究，同时获得资本利得和票息收入。 D.在信用债投资中，即使使用低久期组合，也能通过杠杆管理获得较高收益。
10.以数量型指标作为中介目标，其本身存在一些缺陷，其中不包括哪个？（D）
A.控制货币数量容易引起“金融脱媒”，从而弱化了数量控制的效果。
B.控制数量依然无法解决结构性问题，市场的流动性依旧被少数大型金融机构持有。 C.控制货币数量意味着无法精准控制利率，这将导致利率宽幅震荡。
D.我国预算软约束主体（尤其是地方政府）对融资利率的敏感性较差，使用价格作为调控目标将收效甚微，因此央行只能通过控制数量来调控流动性。
二、多项选择题
？1.在进行宏观经济分析时，一般需要考虑以下哪些方面的因素？（） A.分析物价、投资、消费、出口、国际收支、全球经济等情况。 B.评判财政政策的未来取向。
C.评判货币政策和汇率政策的未来取向 D.选择良好时机，构建恰当的投资组合。
（注：本题全选是错误的，选ABC也是错的。四选二的可能性较大，AD或BC）
2.下列关于央行的货币政策工具中，说法正确的是：（ABCD）
A.央行使用央票、回购等货币政策工具时，需要向市场协商价格和数量，从而容易对市场利率造成较大冲击。
B.准备金率这一货币政策工具具有强制性，因此不需要通过央行向市场协商量价即可干预市场流动性。
C.以卡尔弗为代表的美国经济学家认为冲销干预将导致国内利率上升，财政预算成本大幅提高，国内外利差难以消除。
D.货币政策操作工具的价格和数量能够传递央行的政策信息，在债券投研中需要认真把握。
3.下列关于股票投资与债券投资之间的异同，说法正确的有：（ABCD）
A.与股票投资相比，债券投资可以在较低Var值的组合中获得稳定的票息收入。 B.股票投资者有时为了选择良好的投资时机，需要等待较长时间。 C.做债券投资时资金不能长期闲置，否则将损失票息收入。
D.债券投资可以将组合风险调低并获取稳定票息收入，因此适合作为大额资金的管理手段。
4.影响我国银行间市场流动性的因素包括以下哪些？（ABCD）
A.央票、准备金、国库现金
B.财政存款的上交的下拔、外汇占款 C.SLF/SLO、回购操作
D.大型节假日前后的体现需求和回现资金、季末效应
5.中央银行资产包括哪些？（ABCD）
A.对商业银行的再贷款和再贴现 B.外汇储备
C.公开市场买入的国债 D.财政借款和财政透支
6.下列关于私募债券基金优先劣后的产品设计的说法中，正确的有：（ABCD）
A.从资产管理的角度，债券私募基金的投资人可以通过杠杆利用较少的资金进行更大规模的投资，从而扩大产品规模。
B.券商将自营资金作为劣后端可以实现增加杠杆的效果。 C.券商将自营资金作为劣后端可以实现更高的收益率
D.从资产管理的角度，可以将客户分级，从而满足不同客户的投资需求。
7.关于垃圾债的交易策略，需要考虑以下哪些因素？（ABCD）
A.在交易额度方面，应避免一次性大量交易，分量逐笔交易、控制每笔交易的价格。 B.需要考虑垃圾债的发行量及承销商等因素。 C.在交易时间方面，应当选择正确的交易时点。
D.在交易对手方面，应了解交易对手的身份、分析交易对手的交易动机。
三、判断题
1.若要避免构建无法平仓的交易组合，就不应当假设市场流动性永远充裕并在个券（尤其是信用债券）上构建市场皆知的高仓位。（对）
2.一般而言，市场上的流动性紧张时，信用利差将会收窄；市场上的流动性扩张时，信用利差将会扩大。（错）
3.在经典的分析框架下，债券投研的正确步骤是先进行宏观经济分析，再判断货币政策操作取向，最后实施债券投资策略。（对）、
4.根据蒙代尔“不可能三角”理论，我国提出的出口导向型国家战略制约了我国货币政策的独立性，导致国内的紧缩性货币政策无法长时间维持。（对）
5..SLF属于低频工具而SLO属于高频工具。（对）
