投资银行总部工作总结（精选多篇）

推荐第1篇：投资银行个人工作总结

2015年度个人工作总结

本人于2015年7月成为XX证券投行总部的员工，并在10月完成转正。感谢公司领导的信任和各位前辈一直以来的帮助和指导，比较顺利的完成了从学生到证券从业人员的转变。2015年入职后的工作情况如下:

一、2015年工作回顾

（一）XX项目（IPO）

1、项目状态:进行中；

2、主要工作：（1）负责合并范围的采购付款核查、资金循环核查和费用核查等的财务专项核查工作；（2）跟进上市整改事项；（3）听从领导安排、配合同事完成其他项目相关工作；

（二）XX项目（IPO）

1、项目状态:已中止；

2、主要工作：配合完成2015年补中报相关工作，包括更新招股说明书董监高及公司治理章节、财务分析部分和完成部分财务专项核查工作。

（三）XX项目（新三板）

1、项目状态:进行中；

2、主要工作：负责财务部分尽职调查和分析工作，配合同事完成其他挂牌申请所需文件和资料。

（四）其他

配合同事完成XX非公开发行2015年度持续督导现场检查工作并出具现场检查报告；在领导和同事指导下提供XX公司资产证券化初步思路。

二、存在的不足及改进措施

1、缺少对项目的整体认知：此前做项目时只关注具体需要做什么工作，较少关注项目的意义、后续资本运作潜力和项目特点等；缺少关注公司内各部门联合能为客户提供的服务和创造的价值，也没有尝试积累该方面的资源，没有尝试与公司其他部门同事沟通；缺少对保荐业务流程和项目整体情况的认识。

提前了解工作安排，持续积累项目所处行业的发展情况和行业内公司存在的特殊情况，做好案例方面的积累；有机会时多跟公司其他部门有效沟通。

2、专业能力和知识水平亟需提高，对法律法规的熟悉范围局限于自己负责的部分，没有熟悉和掌握保荐业务整体知识框架和积累行业案例、相关事项案例，需要增强个人专业素质以满足自身工作需要和客户需求。

要多把个人时间转换成工作状态，在新入行的积累阶段，多关注专业相关讯息和工作相关案例，努力通过剩余3门CPA考试和熟悉保荐业务整体知识，在工作间隙学习保代考试资料。

3、综合素质需要提高，多跟领导和部门内前辈学习，少说话多做事。

三、2016年工作计划

（一）完成XX项目申报工作

XX初步计划在2016年2月下旬提交内核，2016年3月上旬完成内核工作，走完内部流程后，在3月中下旬制作材料和进行申报。

2016年2月中旬至3月中下旬部分时间需要完成嘉博申报相关工作。

（二）XX项目补充年报材料

XX初步计划在2015年2月下旬进场进行补充年报材料的准备工作，包括收集材料、进行财务专项核查和进行函证工作等，2016年3月完成内核工作和走完内部流程后，在3月底至北京制作材料和进行申报。

2016年2月下旬至3月下旬部分时间需要进行XX补充年报相关工作。

（三）跟进XXIPO项目

2016年第一季度需要跟进XX年审工作。年审结束后配合其他同事持续跟进XX上市整改事项和收集申报所需材料。

（四）其他项目和学习计划

XX股份2014年非公开发行的持续督导工作已完成，待年报出具后需要几天时间完成持续督导年度报告和持续督导总结报告；完成领导安排的其他工作；抓紧准备CPA考试和保荐代表人考试。

四、入职后的感受

作为新入行的投行新成员，目前比较深的感触是可以先不要太计较个人在项目中业绩方面的得失，而是多计较个人在经验和能力方面是否有所得。每一个项目对于我而言都具有挑战性，抓住机会多了解项目都可以中获得经验，才会对以后的工作产生正面的影响。

时间是公平的，在匆匆而逝的2015年中，个人能够在工作方面的获得积累和进步，取决于愿意付出多少时间研读案例、学习法律法规，愿意花多少时间驻扎现场熟悉项目、消化材料，是否愿意把个人时间转化成工作时间，来换取提升业务能力的可能。从目前情况看，在这方面我目前做的很不够，CPA尚有三门需要通过，保代考试也准备得很不充分，没有定期整理所在项目的相关案例和收集资本市场经典案例，这应该也是让我在工作中感受压力的原因，是目前最需要解决的问题。

推荐第2篇：投资银行

3.延期期权条款：发行公司可以每隔一定年限定期调整债券的票面利率，以相对低的短期利率替代相对高的长期利率，

享受利率下降的好处。如利率上升则可以购回。 4.浮动利率条款：债券的票面利率可调整条款。一般盯住货币市场某种参考利率加固定利率差来确定。每年调整2-4次。 5.零息条款：债券以贴现方式发行，不支付利息的条款。投资者延期纳税或不需纳税。 优先股创新

1.投票权条款：投资者两年没分到股息时自动具有选举董事的权利。

2.早赎条款：市场利率下降时发行公司可以要求溢价收回以减少股息支出。

3.累积条款：投资者的未付股息必须累积，在新股息支付前补足。

4.可转换条款：可转换为普通股 5.利率可调条款：每季度在上下限内按参考利率中的最高利率加（减）利差来调整利率。 普通股创新

1.可售回条款：当普通股股价低于预设值，投资者可以按预设价格将股票售回给发行公司以求补偿。对发行方来讲，

是或有债务，带来财务压力。

2.附加条款：增发普通股条款。用普通股补偿股票市价与预设值的差额。

股票债券结合创新购回方式选择条款。允许发行公司任选普通股、现金、优先股和债券中的一种用于购回可售回股票。 1.可转换债券（简称“CB”）：在约定期限内，投资者可以按一定条件将债券转换为普通股。 可交换债券（Exchange-ableBonds，简称“EB”） ：它允许投资者有权按照预先约定的条件，将债券转换成债券发行公司所持有的其他公司（比如子公司）的股票。

2.认股权证：债权人在约定期限内以约定价格认购发行公司若干股份权利的凭证。通常附于公司债券上捆绑发行，也可拆下单独出售。

2、股票发行价格的影响因素，确定方法、承销技巧

股票发行价格的影响因素：净资产：发起人净资产和个年度每股税后利润越高，发行价格越高。

盈利水平：在总股本和市盈率一定的前提下，税后利润越高，发行价格越高。

发展潜力：在股本和税后利润量既定的情况下公司的发展潜力越大盈利趋势越稳定，价格越高。

发行数量：发行数量多，价格较低；发行数量少，价格较高。

同行业上市公司的价格及市盈率

市场需求及其他投资银行的反应（90%） 发行价格确定方法：

协定价格：以美国以代表，根据确定的备案价格范围和投资者需求，由承销商和发行人商定发行价格。

封标竞价：以法国为代表，根据投资者申购情况确定一个合理的价格，并据此确定每一价段的配售比例。

部分招标竞价：以日本为代表，公募股票一部分以招标竞价的方式出售。

发行人初步询价和累计投标询价：通过召开配售对象问答会等推介方式，确定最终价格。

我国长期使用的固定价格法：发行前由主承销商和发行人根据市盈率法来确定新股发行价格。具体分为加权平均法

和完全摊薄法。 证券承销技巧：

预销：最终销售未达成前就得到客户许诺的过程。

联合做空：主承销商给承销团成员分配的额度比约定的少，人为造成卖方空头以稳定价格。

稳定报价：主承销商在承销期中提供一个不低于发行价的购入报价的策略。 绿鞋期权（超额配售选择权）：发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商可根据市场认购情况，在股票

发行上市后的一段时间内，决定是请求发行人额外发行一定数量的股份，还是从二级市场购入或二者兼而有之。

投资交易策略：

1.绝对价格交易：根据资产价格——价值的差异判断来进行交易。

2.相对价格交易：根据两种资产资产收益率的相对（收益率之差）变动来进行交易。3.信誉等级预测：根据资产信誉等级的预期变化来进行交易。 套利交易： （下面属于了解性看别的整理的有所以加上了）

无风险套利：交易商在两个或两个以上不同的市场中，以不同的价格进行同一种或同一组证券的交易，利用市场价格的差异获利。

特点：投资者不需动用自有资金，完全无风险

与投机不同，与市场价格的变动无关 收益来源不断拓展

收益率不高，不可能持续高于无风险投资收益率

1.空间（地域）套利：是指套利者寻找交易商尚未注意到的不同市场上相同或相关证券的价格差异，同时买卖谋求收益的交易行为。

2.时间（跨期）套利：套利者利用现货市场和期货市场（股指期货）上同一证券的价格差异，同时买卖谋求收益的交易行为。分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利

3.品种套利：套利者利用同一市场上具有高度相关性的不同证券的价格差异，同时买卖谋求收益的交易行为。风险套利：投行以证券市场上的兼并收购或其他股权重组活动为契机，买卖证券来获利。 策略：套购处境困难公司的旧证券，通过以旧换新而获利。 风险：等待时间风险、融资成本风险、重组失败风险

2、按出资方式

现金支付方式：现金购买资产、现金购买股票

股权支付方式：股票换取资产收购公司向目标公司发行股票交换资产

股票互换：收购公司向目标公司发行股票交换目标公司股票

2、

3、按并购态度

善意并购：由卖方发起或由买方发起，通过友好协商完成

恶意并购：买方主动发起，通过单方有诱惑力的收购条件发起收购

4、按交易条件不同

股权协议转让：资产置换式并购

并购承担债务式并购：杠杆并购、管理层并购

5、按照股权转让主体的不同

法人股协议转让并购：国家股股权转让并购

公众流通股收购并购：混合转让并购

2、并购的效应和动因

1.追求协同效应 2.追求高效率的发展 3.实现企业发展战略目标 追求协同效应：即1+1>2的效应

经营协同效应：并购给企业生产经营活动在效率方面带来的变化及效率的提高所产生的效益。

表现为以下三个方面：降低生产和管理成本，取得规模经济效益

集中力量，提高研发能力和竞争力

节省营销和交易费用，降低不确定性

财务协同效应：并购给企业在财务方面带来的种种效益，这种效益的取得不是由于效率的提高而引起的，而是由于税

法、会计处理惯例以及证券交易等内在规定的作用而产生的效益。

实现合理避税的目的； 提高收购公司融资能力，降低融资成本； 目标公司股价过低；

预期效应的巨大刺激作用——市盈率幻觉

追求高效率的发展：降低进入新行业的壁垒。减少投资风险和成本，缩短投入产出时间。充分利用经验曲线效应，

即企业的单位生产成本随生产经验增多而不断下降的趋势

实现企业发展战略目标：多元化经营进行战略转移；通过并购获得高新技术；分散化经营平抑收益的波动 提高企业产品的市场占有率和对市场的控制能力 企业并购的动因可能还包括：

1 .企业高管的个人利益使然

2 .为反收购而进行收购

3 .狂妄假说——高估协同效应

4 .法律监管动因——买壳上市

3、流程对并购支付工具的选择

1.现金：收购速度快，常用于敌意收购，容易成功，但财务压力大，目标方收入流动性最好，但提早纳税，且不能

拥有新公司股东权益

2.普通股：不占用收购方现金，造成并购景气；但受证券法规限制，速度慢，收购成本不易把握，收益可能摊薄

目标方有税收利益，分享新公司股权增值，常用于双方实力相当的善意收购

3.优先股——可转换优先股：对收购方来讲，既不占用资金，转换溢价又高，但兼有普通股和债券的弱点 4.可转换债券：收购成本低，有税收利益，推迟收益摊薄，但利率要高于目标公司股息，有财务压力

对目标方，既有稳定收益，又分享股价上升利益 5.综合支付

4、对目标公司的价值评估 估价的意义：

1.确定一个可能的价值范围

2.确保不会多支付

3.为公司的产权变动的决策提供依据

4.强化谈判中的博弈能力

5.有助于评估交易在税收方面的利益 主要评估方法：

1.贴现现金流法： 实践中，又分为股利贴现法和自由现金流贴现法。

2、市场比较法：评估一个公司价值的时候，要选取若干项的比率，一般用上市公司数据，主要拿它的股价与一些重要 指标，通过计算得到不同的比率。然后经过分析调整来得到市场乘数，最终评估目标企业。

3.资产基准方法：对目标公司的各项资产和负债进行再估值,分别计算资产、负债总额，以两者之差得到净资产价值

5、目标公司特征

1 股价偏低

2 有大量高流动性资产和负债能力

3 有创造现金流的能力

4 管理层控股比例小

6、杠杆收购和程序

杠杆收购：收购方以目标公司的资产作抵押，运用财务杠杆加大负债比例，以较少的股本投入（约占１０％）融得数倍的资金，收购成功，使其产生较高盈利能力后，再俟机出售的一种资本运作方式。

程序：筹资阶段：10%+50~60%+30~40%

2.收购阶段

3.重组或经营阶段：4.投资套现

7、杠杆收购过渡贷款

投资银行以利率爬升票据等形式向收购者提供以投资银行自有资本支持的贷款。该笔贷款日后由收购者公开发行新的高利风险债券所得款项或收购完成后收购者出售部分资产、部门所得资金偿还。

过渡贷款的期限通常是180天，最长不超过一年。 投资银行提供了过渡贷款时先要收取1％左右的承诺费，然后再依过渡贷款的实际支取金额加收1％左右的附加费用。过渡贷款的利率设计多取攀升形式，这种设计方法能有效地鼓励收购者加速还款。

8、具体融资方案

负债控股方案：收购人与一家银行签订偿还目标企业债务的合同，银行为降低风险，先对目标企业控股，在收购

成功后，收购人逐渐偿还银行贷款，再回购银行所持目标企业股权。

连续抵押资产方案：收购人以自有资金和过渡贷款收购目标企业，之后以目标企业资产为抵押向银行贷款，偿还过渡

贷款，或可能再以其他贷款将银行贷款置换。

战略投资者融资方案：与信任的、具有业务关系的企业（战略投资者）联合收购，对方只提供资金，不参与管理，

并适时退出。

高收益债券方案：收购资金主要来源于垃圾债券融资，同时辅以收购人的自有资金和银行一级贷款。

分期付款方案：收购人根据目标企业的资产价格先支付总金额的51%，并约定在未来的一段时间内逐渐偿还其余资金。

9、杠杆收购融资体系

高级债务一级银行贷款：是杠杆收购资本结构中的上层融资工具。它的提供者多为商业银行，其他金融机构，

如储贷协会、商业金融公司、保险公司等有时也参与。

从属债务：那些以夹层债券为表现形式的债务融资工具，是杠杆收购融资体系中内容形式最为丰富的一族。

包括过渡贷款、从属债券和延迟支付证券

股权资本：是杠杆收购融资体系中处于最下层的融资工具。包括优先股和普通股。股权资本的供应者多为杠杆收购

股权基金、经理人员、一级贷款和夹层债券的贷款者。

10、目标公司如何进行反并购两大策略（基本了解）

预防性策略：1.金降落伞、灰色降落伞和锡降落伞 2.毒丸条款3.聘用鲨鱼观察者4.互相持股5.设置白护卫

6.董事轮换制7.绝对多数条款8.员工持股计划

对抗性策略：1.股份回购和寻找白衣骑士2.焦土战术3.绿色勒索 4.帕克门策略 5.利用诉讼阻止并购6.小鱼吃虾米

7.杠杆现金流出8.死亡换股

1、资产证券化：通过对不能立即变现、但有稳定的预期收益的资产进行组合，将其转换为可以公开买卖的证券的过程。

2、资产证券化的产生与发展：

60年代末的美国。1968年，美国最早的住房抵押贷款债券问世，标志着资产证券化的开始。

80年代以来，资产证券化的内涵和外延也在发生变化，资产证券化按照住宅抵押贷款证券化——银行信用证券化

——资产证券化的顺序进行扩展。

2005年3月21日，国开行和建行被允许进行资产证券化试点。

3、资产证券化业务的运作流程

1.选择基础资产

2.组建SPV 3.出售基础资产

4.信用增级

5、信用评级

6、发售证券并向发起人支付资产价款

7、资产证券的清偿

4、资产证券化的特点

收入导向特征：融资凭借资产未来稳定、可预测的现金流和良好的信用记录

结构型融资（破产隔离）

一种表外融资方式

信用级别可提升和再包装

低成本融资

6、基础资产的特征

资产可以产生稳定的、可预测的现金流收入；

原始权益人持有该资产达到一定时期，且有良好的信用记录； 资产抵押物易于变现，且有较高的变现价值；

资产债务人分散；

资产具有一定时期的低违约率和低损失率； 资产本息分期偿还，平均偿还期大于等于1年；

有标准化、高质量的合约文件

7、信用增级措施

内部增级：SPV对发起人直接追索、利差（信用卡应收款）账户、资产证券分为优先类和从属类、超额抵押担保的储备账户

外部增级：保险公司为证券投资者保险、银行发放信用证，会要求对贷款出售者保持追索权、

包括信用风险、流动性风险和操作风险，后者是指由于决策、处理程序失误，工作人员违法犯罪和系统问题

产生的风险 按投资银行的业务类型分类

证券经纪风险：包括规模不经济的风险、融资融券的风险和由于人为的或者信息系统的错误带来的风险 证券承销风险：包括发行失败风险、包销风险和违规包装上市风险

证券自营风险：包括投资产品本身的风险、市场价格波动风险和投资决策不当带来的风险 其他业务风险：例如资产管理业务承诺最低收益以及企业并购业务失败的风险

2、VAR：正常的市场条件和给定的置信度内，用于评估和计量任何一种金融资产或资产组合在既定时期内所面临的市场风险大小和可能遭受的潜在最大价值损失

3、投资银行风险管理的程序

1.风险识别方法：风险调查问询法

流程图分析法

财务报表分析法

风险环境分析法 2风险控制：（1）风险回避（2）风险分散（3）风险转移—衍生品（4）风险补偿—超额抵押（5）自担风险

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《投资银行学》自学指导书

作业题目

一、判断题

1．从商业模式而言，投资银行主要以存贷款利差收入为主，商业银行主要以佣金收入为主。（）

2．现代投资银行业务仅限于证券发行承销和证券交易业务。（）

3．根据关于企业并购成因的“价值低估论”，当托宾比率（即企业股票市场价格总额与企业重置成本之比）Ｑ＞１时，形成并购的可能性小；而当Ｑ〈１时，形成并购的可能性较大。（）

4．作为证券做市商，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定。（）

5．在我国，证券公司是指依照公司法规定，经国务院证券管理机构审查批准的从事证券经营业务的有限公司或股份有限公司。（） 6．投资银行是证券公司和股份公司制度发展到一定阶段的产物，是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体之一。（）

7．投资银行在大多数亚洲国家被称为商人银行（Merchant bank）。（）

8．从历史上看，货币市场先于资本市场出现，货币市场是资本市场的基础。而资本市场的风险要远远小于货币市场。（）

9．两家或两家以上的公司合并组建为一家公司，若一家公司获得其它公司的控制权后，各方原法人资格都取消，而通过设立一个新的法人机构拥有这些产权，则称为新设合并（如德国的戴姆勒奔驰公司与美国的克莱斯勒公司的合并。（）

10．证券公募发行和证券私募发行的发行对象和范围基本相同。（） 11．投资银行在证券二级市场中扮演着证券承销商的角色。（）

12．按照中国证券监督管理委员会2001年颁布的《证券公司内部控制指引》，我国证券公司在资产管理业务的内部控制管理中，受托资金不可以与自有资金混合使用。（） 13．我国对证券公司实行分类管理，分为综合类证券公司和经纪类证券公司。（） 14．1999年美国参众两院分别通过《金融服务现代法案》，该法案彻底打破了1933年以来美国形成的银行业与证券业分业经营的体制。（）

15．在风险投资业务中，风险资本的退出一定必须通过发行股票上市变现。（） 16.证券承销业务范围很广，各类股票、债券和基金证券等的发行均可以包括在内。（） 17．按照2003年2月1日起施行的《证券业从业人员资格管理办法》规定，证券公司不得聘用未取得执业证书的人员对外开展证券业务。（）

18．杠杆并购是指由一家或几家公司在金融信贷支持下进行的并购，特点是只需少量的资本即可进行，并且常常以目标公司的资本和收益作为信贷抵押。（） 19．作为证券经纪商，投资银行本身没有任何风险。（）

20．在我国，设立综合类证券公司比设立经纪类证券公司有更加严格的条件。（）

二、单项选择 21．并购企业的双方或多方原属同一产业，生产同类产品。并购方的主要目的是扩大市场规模或消灭竞争对手，这种并购方式称为：（ ） A．纵向并购B.横向并购C.新设合并D.混合并购

22．根据关于企业并购成因的“市场势力论”，企业并购的主要动因是：（ ） A.实现规模经济 B.追求多元化经营C.避免较高的新建成本 D.提高市场占有率 23．以下不属于证券市场系统性风险的是：（ ）

A.利率风险 B.财务风险 C.购买力风险 D.外汇风险

24．在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金的债券是：（ ）

A.复利债券 B.单利债券 C.贴现债券 D.记账式债券

25．在我国，股票发行与上市辅导的辅导期自公司与证券经营机构签订证券承销协议和辅导协议起，至公司股票上市后（ ）止： A.6个月 B.1年 C.18个月 D.2年 26．作为（ ），投资银行代表着买卖双方，接受客户委托代理买卖证券并收取适当的佣金： A.证券做市商 B.证券交易商 C.证券经纪商 D.证券承销商 27．（ ）注重资本长期增值，投资对象主要集中于成长性较好、有长期增值潜力的企业，这钟风格的基金属于：

A.收入型基金 B.股票型基金 C.平衡型基金 D.成长型基金 28．与并购意义相关有的三个概念，其中不包括：（ ） A.合并 B.兼并 C.发行 D.收购

29．投资银行的（ ）部门主要从事公司企业（包括上市公司与非上市公司）的分析研究，向本公司其它部门和社会公众提供投资价值分析结论：

A.宏观研究 B.行业研究 C.公司研究 D.发展战略研究 30．（ ）是指以独立第三人的身份就上市公司或其它有关企业的关联交易、资产或债务重组以及公司收购、兼并等涉及公司控制权变化的交易对所有股东（特别是中小股东）是否公平出具专业性意见的业务：

A.独立财务顾问 B.普通财务顾问 C.风险投资顾问 D.证券投资顾问 31．美国的高盛公司（Goldman Sachs）、美林公司(Merrill Lynch)、摩根斯丹利公司(Morgan Stanley)等属于：（ ）

A.独立的专业性投资银行 B.商业银行拥有的投资银行 C.全能性银行直接经营投资银行业务

D.大型跨国公司所兴办的财务公司或金融公司 32．证券发行与承销业务也称为称为：（ ）

A.证券交易业务 B.证券做市业务 C.一级市场业务 D.二级市场业务

33．投资银行通过参加投标承购证券，再将其销售给投资者，该种方式在（ ）中较为常见： A.新股首次发行 B.债券（特别是国债）发行 C.基金发行 D.配股发行

34．投资银行主要是以（ ）的身份参与公司的资产重组和并购的策划与实施过程： A.发行承销商 B.做市商 C.项目融资顾问 D.财务顾问 35．负责对公开发行股票的企业进行会计报表审计、资产验证、咨询服务等相关业务，并出具审计报告、验资报告等，对企业的财务状况表示判断意见的中介机构是：（ ） A.投资银行 B.会计师事务所 C.资产评估机构 D.律师事务所 36．根据关于企业并购成因的“价值低估论”，企业并购的主要动因是：（ ）

A.提高市场占有率 B.追求多元化经营 C.实现规模经济 D.避免较高的新建成本

37．香港创业板市场的（ ）的主要职责就是将符合条件的企业推荐上市，并对申请人是否适合上市、上市文件的准确完整性以及董事知悉自身责任义务等事项均负有保证责任。 A.承销商 B.风险投资机构 C.保荐人 D.上市顾问 38．与其他类型基金比较，成长型基金的突出特点是：（ ）

A.以获取当期的最大收入为目的，主要投资于可带来稳定现金收入的有价证券。 B.投资者在购买该类型基金时，一般不需支付销售费用。 C.既希望获得当期收入，又追求基金资产长期增值为投资目标，因此把资金分散投资于股票和债券，以保证资金的安全性和盈利性。

D.注重资本长期增值，投资对象主要集中于成长性较好、有长期增值潜力的企业 39．按照我国《公司法》，如果一家优势公司Ａ公司兼并Ｂ公司并获得控制权后，Ａ公司保留，Ｂ公司解散（取消其法人资格），该方式称为：（ ）

A.新设合并 B.吸收合并 C.公司分立 D.杠杆收购 40 并购公司采取增加发行本公司的股票，以新发行的股票替换目标公司的股票，这种并购方式称为：（ ）

A．现金并购 B.股票并购 C.新设合并 D.杠杆并购

三、多项选择

41．以下关于证券发行承销的表述，正确的有：( ) A.公募发行主要是面向特定机构投资人发行证券

B.投资银行在承销过程中一般要按照承销金额及风险大小来权衡是否要组成承销团，并选择适当的承销方式

C.私募发行有流动性差、发行面窄、难以公开上市扩大企业知名度等缺点 D.在美国，根据《144A私募法案》，监管机构对私募发行的在信息披露等多方面的监管要求比公募发行严格的多

42．投资银行向客户提供的《股票投资价值分析报告》包括但不限于如下内容：（ ） A.对该股票未来二级市场市场价格走势给出确定的涨跌判断，并做出明确的买卖方向、买卖价位、买卖数量推荐及最低收益保证 B.当前公司所在行业竞争状况、经营环境与经营管理情况、财务状况等方面存在哪些有利因素和哪些不利因素，它们对股票投资价值将产生怎样的影响

C.以未来公司预测现金流为基础，根据证券估价模型对公司价值进行评估并得出结论 D.列举各种不确定因素对评估结论可能发生的影响，特别是严重改变该股票投资价值的市场风险、信用（违约）风险等需要做强调说明

43．投资银行涉足风险投资有不同的层次，包括（）

A.直接充当风险投资人 B.间接充当风险投资人 C.为风险投资者提供服务 D.为风险创业企业提供服务

44．投资银行参与并购业务的主要途径和方法主要包括：（ ） A.根据并购方案和资金需求安排融资；

B.为收购方设计购并方案并协助实施（或者为被收购方设计反收购方案和措施） C.通过价值评估和分析确定合理价格 D.在实施过程中自身的风险套利操作

45．投资银行在资本市场基本要素形成和发展中发挥了重要作用，主要表现在：（ ） A.投资银行为市场参与各方提供间接融资的桥梁

B.投资银行通过不断的金融创新创造了多样化的金融工具和金融衍生产品

C.投资银行作为证券交易所的主要会员，直接参与了证券交易市场和清算体系的建设 D.投资银行通过金融中介业务和自营业务，促进了社会储蓄向投资领域的转化，为资本市场提供了丰富的资金来源，并极大地提高了资本市场的流动性 46．风险资本退出的方式主要包括：（ ）

A.企业上市后退出 B.OTC 柜台交易市场退出 C.股权转让或并购 D.清算 47．我国对于证券公司的监管内容主要包括（ ） A.证券公司市场准入制度 B.经营风险防范制度 C.对从业人员的监管制度 D.建立市场退出制度 48．与商业银行比较，投资银行的主要特点包括：（ ） A.以间接融资为主 B.主要以佣金收入为主 C.只为资金需求者提供融资服务

D.主要服务于资本市场，通常由证券监管当局监管

49．在投资银行并购业务中，其为收购方提供的服务通常包括：（ ） A.寻找合适的目标公司，并根据收购方战略对目标公司进行评估

B.提出具体的收购建议，包括收购策略、收购价格、相关收购条件及相关财务安排 C.制定有效的反收购方案，并提供有效的帮助，阻止敌意收购 D.与其它相关中介机构（律师、会计师等）的协调工作

50．在我国，独立财务顾问业务是指以独立第三人的身份就上市公司或其它有关企业的某些事项对所有股东（特别是中小股东）是否公平出具专业性意见的业务，这些事项包括：（ ） A.上市公司重大资产重组、债务重组等活动 B.上市公司重大关联交易活动

C.上市公司要约收购的公允性、可行性及对中小股东的影响 D.上市公司日常各项具体经营情况

四、论述题

1、论述买壳上市的三种模式。

2、论述企业重组的形式。

3、论述投资银行风险管理实务的主要内部内容。

4、什么是债券，债券有哪些种类。

5、论述投资银行风险管理实务的主要内部内容。

6、什么是证券投资基金，有哪些分类。

作业答案

1-10：× × √ √ √ √ × × √ × 11-20：× √ √ √ × √ √ √ √ √ 21-30：B D B C B C D C C A 31-40: A C B D B D C D B B 41-45:BC ABCD ABCD ABCD BCD 46-50:ABCD ABCD BD ABD ABC 论述题

1、买壳上市的一般模式，其操作流程包括三个步骤：买壳、清壳和注壳。首先，非上市公 司通过收购获得了上市公司的控制权，即买到了上市公司这个壳；第二，上市公司出售其部分或全部资产，即对上市公司这个壳进行清理；最后，上市公司收购非上市公司的全部或部分资产，从而将非上市公司的资产置入上市公司，实现上市。

买壳上市置换模式，其操作流程包括两个步骤：买壳和资产置换，首先非上市公司通过收购获得了上市公司的控制权，即买到了上市公司这个壳；然后非上市公司的资产与上市公司的资产进行置换，通过资产置换，上市公司的资产从上市公司置出，实现清壳；同时非上市公司的资产置入上市公司，实现注壳。

买壳上市定向发行模式。所谓定向发行，是指上市公司向非上市公司定向发行股份，非上市公司用资产支付购买股份的对价。通过购买定向发行的股份，非上市公司获得上市公司的控制权，实现买壳；同时，通过资产支付对价，非上市公司的资产置入上市公司。

2、企业重组有两种分类：一是从企业要素变动的角度出发，把企业重组分为产权变动、资产变动、产权和资产同时变动；二是从单个企业活动的视角出发，把企业重组分为企业扩张、企业收缩、企业所有权或控制权变更三大内容。主要从第二种分类出发论述企业重组。 企业扩张是指能导致企业规模及经营范围扩大的并购行为，主要包括企业兼并、合并和收购。 企业收缩是指使企业规模和经营范围缩小的各种行为，可采取分立和剥离两种形式。

企业所有权或控制权变更，主要有反收购防御、股票回购和杠杆收购。

3、投资银行风险管理实务的内容主要包括：

一是营造浓厚的风险文化氛围

二是建立风险管理机构

三是建立风险管理总的原则和指导思想

四是建立和实施风险管理战略

五是综合运用定量和定性手段进行风险计量和控制

六是对风险管理制度的事后评估

4、债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借款筹措资金时，向投资者发行并且承诺按照一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

按发行主体分为政府债券、金融债券、企业债券和国际债券

按利息支付方式不同，分类为附息债券和贴现债券

按是否记名，分为记名债券和不记名债券

按有无担保，分为担保债券和信用债券

5、投资银行风险管理实务的内容主要包括：

一是营造浓厚的风险文化氛围

二是建立风险管理机构

三是建立风险管理总的原则和指导思想

四是建立和实施风险管理战略

五是综合运用定量和定性手段进行风险计量和控制

六是对风险管理制度的事后评估

6、证券投资基金试一种利益共享、风向共担的集合投资方式，即通过公开发行基金份额，集中投资者的资金，由基金管理人管理，由基金托管人托管，以集中投资的方式进行证券投资。

主要分类有：

根据基金份额是否可增加和减少，分为开放式基金和封闭式基金

根据组织形式不同，可分为公司型基金和契约基金

根据投资对象不同，可分为股票基金、债券基金、货币基金和混合基金

推荐第4篇：投资银行基本知识

投行的定义（目前最被认同的）：投资银行学包括所有从事资本市场业务活动的金融机构。 在中国如果证券公司单纯从事证券经纪业务不能算是投行。

投行的类型：超大型、大型、次大型、地区型、专业型。

投行与商业银行的区别：

1.从融资方式来看，投行进行的是直接融资，侧重于长期融资。商业银行进行间接融资，

侧重短期融资。

2.从基础业务来看，投行的基础业务是证券承销，商业银行则是存贷款。

3.从业务活动领域看来，投行主要是在资本市场开展业务。商业银行则是在货币市场。

4.从利润的来源上看，投行主要靠收取客户支付的佣金。商业银行则是存贷款之间的利率

差。

5.从经营理念上讲，投行是在控制风险的前提下，稳健与开拓并重。商业银行则是追求安

全性、盈利性与流动性的结合，必须坚持稳健性的原则。

6.从监管机构来看，投行的主要是证券监督委员会之类的机构。商业银行则受中央银行的

监督和管理。

7.从风险特征来看，对于投行，一般而言，投资人面临的风险较大，投行风险较小。商业

银行则是存款人面临的风险较小，商业银行的风险较大。

投行的起源：现代意义的投资银行起源于欧洲，在美国得到迅速发展。

投行的发展模式：分离型模式（典型的是美国投行）、综合型模式（典型的是德国投行）。 合伙制：有两人或两人以上共同拥有公司并分享公司利润，合伙人即为公司所有人或股东，所有制合伙公司至少有一个合伙人主管企业的日常业务经营并承担责任。

合伙制的缺点：第一，资本实力受到限制。第二，重大决策容易出现迟缓低效的状况。第三，合伙人对企业债务承担连带无限责任，带来了经营企业的高风险性。第四，组织关系的不稳定性。第五，缺少人才。

有限合伙制：有限合伙制对外在整体上也具有无限责任的性质，但在内部有两类决然不同的权益主体，一类合伙人出大部分资金但不参与管理只承担投资额的有限责任，另一类则经营管理为普通合伙人承担无限责任。

证券发行就是指商业组织或政府组织为筹集资金，依据法律规定的条件和程序，通过证券承销商向投资者出售资本证券的行为。

证券承销包含承接和销售两个过程，投资银行首先从发行者手中以一定的价格买进证券，再通过自己的销售网络将其销售给广大投资者。

证券发行基本类型

按发行对象：公募发行和私募发行；

按有无中介：直接发行和间接发行；

按发行条件和投资者的决定方式：招标发行和议价发行；

证券发行的管理制度：注册制、核准制

我国股票发行目前采用的是核准制下的保荐人制度 。

证券承销方式：包销、代销

我国核准制下的保荐人制度：由保荐人（券商）负责发行人的上市推广荐和辅导，核实公司发行文件中所载资料的真实、准确和完整，协助发行人建立严格的信息披露制度，直到获得监管部门的发行核准。不仅要负责发行过程的信息披露，还要承担上市后持续督导的责任并责任将落实到个人。

股票发行估值方式：相对估值法（市盈率法）、绝对估值法（贴现率法）

初步询价是指发行人及其保荐机构向询价对象进行询价，并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间及相应的市盈率区间。

询价分为初步询价和累计投票标询价。发行人及其主承销商通过初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过累计投标询价格确定发行价格。

新股发行方式—上网定价发行和网下配售 上网定价发行：利用证券交易的交易系统，主承销商作为股票的唯一“卖方”，投资者在指定的时间内，按现行委托买入股票的方式进行申购的发行方式 网下配售也称网下申购。指不在股票交易网内向一些机构投资者配售股票，这部分配售的股票上市日期有一个锁定期限

证券经纪业务的程序

1、开户开立证券账户、签订《证券交易委托代理协议书》、开立证券交易结算资金账户

2、委托委托类型：市价委托、限价委托

3、间断性交易制度也称集合竞价制度。

4、成交的原则通常是最大成交量原则。

在连续竞价过程遵循“价格优先、时间优先”原则

4、清算是投资银行在证券交易所内成交后，对应收和应付价款与证券进行结算，并最的结出应收应付余额的处理过程。

5、交割：交割是结算过程中，投资者与证券商之间的资金结算。

沪深两市除B股外的上市交易证券（A股、基金、债券），都实行T＋1交割制度。

T＋1制度是指当日买入的股票不能在当日卖出，资金收付与证券交割只能在成交日的下一个营业日进行，不能在当日从帐户中提取现金。

6、过户

超额配售选择权首次公开发行股票数量在4亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权。又称“绿鞋”。是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按资者同一发行价格超额发售不超过包销数额15% 的股份，即主承销商按不超过包销数额115% 的股份向投发售。

主承销商在未动用自有资金的情况下，通过行使超额配售选择权，可以平衡市场对该股票的供求，起到稳定市价的作用。

经纪：是经济活动中的一种中介服务活动，具体是指自然人、法人和其他经济组织以收取佣金为目的，通过咨询、代理等服务方式，促成他人交易的经济活动。

证券经纪业务的含义：证券经纪业务指证券公司通过其设立的证券营业部，接受客户委托，按客户的合法要求，代理客户买卖证券的业务。 （委托-代理关系）

证券经纪业务的特点：业务对象的广泛性、多变性 。证券经纪商的中介性 。客户指令的权威性 。客户资料的保密性

按证券交易在时间上是否连续，竞价交易制度分为间断性竞价交易制度和连续竞价交易制度 证券自营业务指投资银行使用自有资金或依法筹集资金，以自己的名义在证券交易市场以盈利为目的买卖证券的经营行为。（在我国只有综合类的券商才能从事自营业务。）

自营业务的范围一般上市证券的自营买卖、一般非上市证券的买卖、兼并收购中的自营买卖、证券承销业务中的自营买卖。

在我国，证券自营业务专指证券公司为自己买卖证券产品的行为。买卖的证券产品包括在证券交易所挂牌交易的A股、基金、认股权证、国债、企业债券等。

投机银行自营业务的特点：决策和操作上的自主性；交易的风险性；收益的不稳定性； 投资银行开展自营业务的原则：客户委托优先原则、维护市场秩序原则、公开交易原则、加强内部管理原则

证券做市商指投资银行运用自己的账户从事证券买卖，通过不断的买卖报价维持证券价格的

稳定性和市场的流动性，并从买卖报价的差额中获取利润的金融服务机构

做市商制度的特点：

1、做市商对某只特定证券做市；

2、所有投资者与做市商进行交易；

3、做市商从买进和卖出价中获取差价；

4、理论上做市商可退出做市；

做市商制度的优点:

1、提高市场流动性

2、保证证券市场的稳定

3、提高市场的透明度

4、具有价格发现功能

做市商制度的缺点：缺乏透明度、增加投资者负担、可能增加监管成本、可能滥用特权 公司并购：并购时兼并和收购的合称。

兼并：两家或更多的独立企业、公司合并组成一家企业，通常是有一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。（有吸收并购和新设并购两种形式）

收购：收购公司在证券市场上取得被收购方50%的股份而获得该公司的绝对控股权的行为。 企业并购的类型：按企业成长方式有横向并购、纵向并购和混合并购；按并购方式有承担债务式、现金购买式和股份交易式；按融资渠道有杠杆收购、管理层收购和发行可转换债券收购；按委托方式有直接和间接并购；按并购动机有善意和恶意并购；按收购方式有协议收购和要约收购。

反收购策略：1，事先预防策略。2，管理层防卫策略（金降落伞策略、银降落伞策略、锡降落伞策略）。3，保持公司控制权。4，毒药丸。5，白衣骑士。6，股票交易策略（股票回购、死亡换股、管理层收购MBO）

项目融资的模式：1，投资者直接安排融资方式。2，投资者建立项目公司来进行融资。3，生产支付型项目融资。4，杠杆融资租赁。5，BOT融资。

证券投资基金的特征：1，集合理财，专业管理。2，组合投资，分散风险。3，收益共享，风险共担。4，监管严格，信息透明。5，独立托管，保障安全。

证券投资基金的类型：按运作方式有封闭式和开放式；按组织形式有契约型和公司型；按投资对象有股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金；按投资目标有成长型、收入型和平衡型；按投资理念有主动型与被动型即指数型基金；按募集方式有公募和私募基金；按基金来源和用途有在岸和离岸基金；特殊类型基金有系列基金、基金中的基金、保本基金、交易型开放式指数基金(ETF)和上市开放式基金(LOF)

风险投资：投资于极具发展潜力的风险企业并为之提供专业化经营服务的一种权益性资本。 风险投资的退出方式：IPO（首次公开上市）和出售。

投资银行的风险类型：系统性风险即市场风险（利率风险、汇率风险、购买力风险政策性风险、社会经济风险、体制风险、政治风险）。非系统性风险（信用风险、流动性风险、财务结算风险、财务风险、管理风险《操作风险、决策风险》、资本充足性风险。

金融创新的动因：规避管制、追求利润、竞争加剧、市场的发展和变化。

期货：在交易所交易的、协议双方约定在将来的某个日期按事先确定的条件买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化合约。

期货的作用：套期保值、价格发现、投机。

期货的种类：股指期货、外汇期货、利率期货。

期权：又称选择权，是指一种能在未来的某特定时间以特定的价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。

期权合约三要素：权利金、执行价格、合约到期日。

期权类型：按期权的权利有看涨期权、看跌期权；按期权的交割时间有美式期权、欧式期权、百慕大期权；按标的物有股票期权、股指期权、利率期权、期货期权、互换期权和外汇期权。

推荐第5篇：投资银行考试题

1.随着金融管制的放松,投资银行与商业银行彼此业务相互交叉,相互渗透的程度不断加深,他们的传统区别正逐步淡化和模糊.鉴于此,有人提出 “投资银行只是一种业务”.对此观点你如何认为? 答：投资银行是主要从事证券的发行及承销和交易、企业的重组及兼并和收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。而商业银行是以经营工商业存放款为主要业务，并以获取利润为目的的货币经营企业。两者的区别主要有：

（1）从融资的方式来看：投资银行进行的是直接融资，并侧重长期融资；而商业银行是间接融资，并侧重短期融资。

（2）从基础业务来看：投资银行的基础业务是证券承销，而商业银行的基础业务是存贷款。 （3）从业务活动的领域来看：投资银行主要是在资本市场开展业务；而商业银行主要是在货币市场开展业务。

（4）从利润的来源来看：投资银行是靠收取客户支付的佣金；而商业银行靠的是存贷款之间的利率差。

（5）从经营的理念上来看：投资银行的经营理念是在控制风险的前提下，稳健与开拓并重；而商业银行追求的是安全性、盈利性和流动性的结合，必须坚持稳健性的原则。

（6）从监管机构来看：投资银行的监管机构主要是证券监督委员会之类的机构；而商业银行主要是受中央银行的监督和管理。

（7）风险特征： 一般情况下，投资人面临的风险较大，投资银行风险较小。 一般情况下，存款人面临的风险较小，商业银行风险较大

按照世界范围内比较普遍的银行法规，银行业必须实行“分业经营”原则：即商业银行不准经营股票发行与交易业务， 投资银行不准经营信贷业务.商业银行除了吸收储蓄存款、发放商业或消费贷款及相关衍生业务外，不得对外进行任何形式的其它金融业务，比如公开发行证券等，即商业银行不得进入投资银行业务经营领域。但商业银行可以成为投资银行发行或销售债券、基金等的代理，从中收取一定的费用。同样，投资银行一般主要从事证券市场业务，不经营传统的商业银行业务，也不直接面向居民个人开展业务。像证券、基金的承销、风险企业的首次公开发行、企业的再发行、参与企业并购筹划等等，是常见的投资银行业务。

虽然目前商行和投行在业务上趋于互相渗透和交叉的现象，但在金融监管体制不完善的情况下，坚持分业经营能降低企业风险，投行与商行分业经营的最大优点在于其能有效降低整个金融体制运行中的风险；有利于维护证券市场的公平合理；促进金融行业内的专业化分工。

1 2.投行有哪些主要功能？以证券承销业务为例讨论投行履行的功能 答：投行主要功能有三：

1） 提供金融中介服务：投资银行是资本市场的枢纽，是资金供需双方的中介。与商业银行相似，投资银行也是沟通互不相识的资金盈余者和资金短缺者的桥梁，它一方面使资金盈余者能够充分利用多余资金来获取收益，另一方面又帮助资金短缺者获得所需资金以求发展。

2） 推动证券市场发展：①投资银行是证券一级市场的重要参与者：咨询、承销、分销、代销、私募等；②投资银行是证券二级市场的做市商、经纪商和交易商；③投资银行是证券市场金融工具的创新者；④投资银行是证券市场的信息中介；⑤投资银行有助于证券市场的整体运营。

3） 优化资源配置：①投资银行能扶优限劣；②能支持公共产品的建设，加强基础设施；③能有利于现代企业制度的发展；

以证券承销业务为例：投资银行在证券承销业务中又被称作证券承销商，是资金供给者与需求者间之桥梁。其作用是受发行人的委托，寻找潜在的投资公众，并通过广泛的公关活动，将潜在的投资人引导成为真正的投资者，从而使用权发行人募集到所需要的资金。其主要履行的功能有：

1）顾问功能：指承销商可以利用其对证券市场的熟悉，为发行人提供证券市场准入的相关法规咨询，建议发行证券的种类和价格、时机，提供相关财务和管理的咨询。这种顾问的功能甚至延续到证券发行结束以后。

2）购买功能：指由于承销商的存在，在包销的情况下，发行人避免了证券不能完全销售的风险。

3）分销功能：指主承销商利用其在证券市场的广泛网络，通过分销商将证券售予投资者。 4）保护功能：指在证券发行过程中，承销商在法律法规的限制下，可以进行稳定价格的操作，保证证券市场的稳定。

3.结合实际案例，叙述反收购策略

2 4.简述次贷危机的形成过程及其对中国经济的影响

答：次贷危机全称次级房贷危机。美国次级按揭贷款是面向信用状况比较不好，还款能力不确定的人群发行的房贷。由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级信用借款人，如果借款人无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。但是由于房价突然走低，借款人无力偿还时，银行把房屋出售，却发现得到的资金不能弥补当时的贷款＋利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。

一个两个借款人出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些借款人本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还贷的借款人。银行收回作抵押的房屋，也卖不到高价，大面积亏损，从而形成了次贷危机。

美国的次贷危机对中国的影响：

直接影响：

1）国内金融机构损失：国内一些金融机构购买了部分涉及次贷的金融产品，次贷危机爆发必然会受牵连。由于我国国内监管部门对金融机构从事境外信用衍生品交易管制仍然比较严格，这些银行的投资规模并不大。

2）国内金融市场动荡加剧：随着国内外金融市场联动性的不断增强，发达国家金融市场的持续动荡，必将对我国国内金融市场产生消极的传导作用。 间接影响：

1）中国的出口因美国消费的下将而受到影响：次贷危机引起美国经济及全球经济增长的放缓，对中国经济的影响不容忽视。为应对次贷危机造成的负面影响，美联储大发钞票，致使美元贬值人民币升值，出口到美国的产品提价，从而美国人消费降低放缓，”中国制造”在美国滞销,会导致中国出口下降,中国经济增长放缓。

2）汇率风险和资本市场风险加大：为应对次贷危机造成的负面影响，美国采取宽松的货币政策和弱势美元的汇率政策。美元大幅贬值给中国带来了巨大的汇率风险。这些到造成了人民币升值的压力。同时，在国外投资的风险性大大增加。在发达国家经济放缓、我国经济持续增长、美元持续贬值和人民币升值预期不变的情况下，国际资本加速流向我国寻找避风港，将加剧我国资本市场的风险。

3 5.投资基金的基本组织结构是怎样的？并简述投资基金设立、发行和交易过程

投资基金的基本组织结构：1) 基金管理机构: 投资基金的主体和核心。负责发起设立投资基金2）基金托管机构：为基金设立账户，保管信托资产，监督基金管理公司的投资运作等。3)投资顾问4)投资者：以投资人和受益人参与投资基金的设立和运作。5)评估机构 证券投资基金的设立：

（1）确定基金性质。按组织形态不同, 有公司型和契约型之分；按基金券可否赎回，又可分为开放型和封闭型两种，基金发起人首先应对此进行选择。

（2）选择共同发起人、基金管理人与托管人，制定各项申报文件。根据有关对基金发起人资格的规定慎重选择共同发起人，签订“合作发起设立证券投资基金协议书”，选择基金保管人，制定并上交给监管部门各种文件，规定基金管理人、托管人和投资人的责、权、利关系。发表基金招募说明书，发售基金券。

（3）监管机构的审核和批准。中国证监会收到文件后对上述若干文件条款进行审核，如符合标准，在规定的期间内，则正式下文批准基金发起人公开发行基金。否则就不予批准。 发行：

基金的发行是指投资基金管理公司在基金发行申请经有关部门批准之后，将基金受益凭证向个人投资者、机构投资者或向社会推销出去的经济活动。从而，基金的发行方式主要有两种：一是基金管理公司自行发行（直接销售方式）；另一是通过承销机构代发行（包销方式）。

1、基金的直接销售

基金的直接销售方式是指投资基金的股份不通过任何专门的销售组织而直接面向投资者销售。这是最简单的发行方式。在这种销售方式中，投资基金的股份按净资产价值出售，出价与报价相同，即所谓的不收费基金。

2、基金的包销方式

在这种方式下，投资基金的大部分股份是通过经纪人包销的。也就是基金的承销人。我国的基金的销售大部分是这种方式。在基金的分销渠道方面，目前最新的发展是银行和保险公司参与基金的分销业务。 交易：

4 6.2004年6月7日中国膨润集团在香港联交所的复牌公告称其将斥资83亿港元收购持有国美电器65%股权的Ocean Town 全部已发行股份.此次收购完成后，中国鹏润拟改名为国美电器控股有限公司。而国美也以借壳方式完成了香港上市的计划。根据图示概述国美借壳上市过程。 答：国美电器通过香港的买壳实现上市目的，黄光裕凭借其105亿元的身价做上了排行榜首位。上市目的当然是再融资。国美借壳上市过程： 第一步：控股京华自动化（0493 HK）

（1）2000年，黄光裕认识了俗有\"金牌壳王\"之称的詹培忠，开始运作如何控股京华自动化。 （2）2000年12月6日，Ｃｈｉｎａ Ｓｉｎｏ收购鹏润集团部分资产\"鹏润大厦\"。其中China Sino是黄光裕的关联公司。

（3）2000年12月29日，京华自动化以2568万港元收购China Sino全部股权，其中1200万港元是现金支付，其余以每股0.38港元京华自动化16.1％股份支付。至此：京华自动化拥有了房地产概念，黄光裕拥有京华自动化16.1％股份，是第二大股东。第一大股东是詹培忠，持有22.3％京华自动化股份。

（4）2002年3月，京华自动化向Ｓｈｉｎｎｉｎｇ Ｃｒｏｗｎ Ｈｏｌｄｉｎｇ Ｉｎｃ（黄光裕全资壳公司）定向配售13.5亿股，每股价格0.1港元（此时股价0.29港元、每股净资产0.187港元）。至此：黄光裕持有85.6％股份。

（5）2002年4月10日，京华自动化收购鹏润集团部分地产，协议价格1.95亿港元。1.2亿港元现金支付，剩余7500万港元可转换票据支付。

（6）2002年4月25日，京华自动化股价在利好刺激下涨到0.445港元。黄光裕以0.425港元每股减持11.1％股份。套现7650万港元，从而避免了全面收购要约义务。至此：黄光裕持有74.5％的股份。

（7）2002年6月20日，京华自动化更名\"中国鹏润\"。至此，上市公司总股本200亿股。 （借壳上市是指上市公司的母公司（集团公司）通过将主要资产注入到上市的子公司中，来实现母公司的上市，借壳上市的典型案例之一是强生集团的“母”借“子”壳。强生集团由上海出租汽车公司改制而成，拥有较大的优质资产和投资项目，近年来，强生集团充分利用控股的上市子公司—浦东强生的“壳”资源，通过三次配股集资，先后将集团下属的第二和第五分公司注入到浦东强生之中，从而完成了集团借壳上市的目的。

买壳上市，是指一些非上市公司通过收购一些业绩较差，筹资能力弱化的上市公司，剥离被购公司资产，注入自己的资产，从而实现间接上市的目的

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买壳上市和借壳上市的共同之处在于，它们都是一种对上市公司“壳”资源进行重新配置的活动，都是为了实现间接上市，它们的不同点在于，买壳上市的企业首先需要获得对一家上市公司的控制权，而借壳上市的企业已经拥有了对上市公司的控制权，从具体操作的角度看，当非上市公司准备进行买壳或借壳上市时，首先碰到的问题便是如何挑选理想的“壳”公司，一般来说，“壳”公司具有这样一些特征，即所处行业大多为夕阳行业，其主营业务增长缓慢，盈利水平微薄甚至亏损；此外，公司的股权结构较为单一，以利于对其进行收购控股。

在实施手段上，借壳上市的一般做法是：第一步，集团公司先剥离一块优质资产上市；第二步，通过上市公司大比例的配股筹集资金，将集团公司的重点项目注入到上市公司中去；第三步，再通过配股将集团公司的非重点项目注入进上市公司，实现借壳上市。与借壳上市略有不同，买壳上市可分为“买壳——借壳”两步走，即先收购控股一家上市公司，然后利用这家上市公司，将买壳者的其他资产通过配股、收购等机会注入进去。）

7.迄今为止我国证券市场尚未有真正意义上的本土投行，这是多年来一直在国内流行的一种说法，你是否赞同，为什么？

8.证券发行种类的选择主要有哪些因素影响？

9.结合实际案例，谈谈投行主要从哪几个方面参与并购活动？

答：我国的海尔集团是成功实施并购的典型例子。自 1988 年起 , 海尔集团迄今共兼并了 18 家企业 , 海尔自身也在兼并重组中获得了超速发展 , 总资产已突破 100 亿元 , 销售收入超过 400 亿元 , 成为中国家电企业的排头兵。海尔集团的兼并历程可以归结为这样三个阶段 :

(1) 全额资金的购买、全盘改造阶段 ；

(2) 投入部分资金、输入管理模式阶段 ；

(3) 不花一分钱 , 以无形资产盘活有形资产阶段 , 把海尔企业文化、管理模式移植过去 , 使自标企业起死回生。

海尔之所以能娴熟自如地运用并购策略 , 使得投入的资金越来越少 , 品牌的效用越来越大 , 盘活的资金越来越多，低成本扩张的速度越来越快 , 其实离不开众多准投资银行的鼎力相助 ：

(1) 为海尔进行自我分析和市场分析提供帮助 , 在理性的基础上制定并购战略 , 寻找合适的目标公司 ；

(2) 全面参与海尔并购方案的设计 , 包括融资计划、目标企业定价、谈判策略、选择并购方式、预测并购影响等 ；

(3) 协助海尔与目标公司管理层或大股东洽谈并购条件 , 或者在市场中公开标购和全面收购 ；

(4) 与银行等金融机构联手 , 为并购提供资金融通的便利条件 ；

(5) 发挥在公关方面的特有优势 , 为海尔的兼并重组计划顺利通过有关部门审批立下汗马功劳 ；

(6) 参与海尔制定并购完成后的经营计划 , 包括经营方法和管理办法适应性调整、安排还款计划、人员重新安置等 , 并在客观情况发生变化时 , 策划海尔采取相应策略 , 以避免不必要的损失。

我国企业间的兼并重组和产权交易为投资银行的成长提供了更大的空间 , 同时我国准投资银行在向投资银行转型的过程中也促进了有限资源的战略性整合 , 比如 , 推动现代企业集团的形成 , 盘活庞大的国有资产存量资产池、调整产业结构 , 活跃并规范产权交易市场 , 在并购重组中促进企业家的成长等等。 企业与投资银行形成了互动发展的良性循环。

10.2004年8月30日，中国证监会正式公布《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》，公开向市场参与各方征求意见，此举标志着我国证券市场新股市场化发行将进入实质性阶段，受到好消息刺激，上证综合指数8月31日高开近23点，大部分股票出现不同程度上涨。

1）我国IPO曾经采用过那些发行制度？

2）如何理解8月31日股市出现上涨的情况？

3）如何看待中国IPO采取询价发行制度的前景？

11.投行业务面临着哪些风险？结合业务并举例谈风险

12.简述风险资本退出的主要途径

风投资本推出的主要途径有：

1）出售，包括风险投资机构将企业股份转售给新加入的风险投资机构或收购机构

2）股票回购，指风险企业管理层要求回购企业股票时，风投机构可将企业股份反售给企业管理层

3）公开上市，是通过风险企业首次公开招股上市，风投机构将股份在二级市场上出售。公开上市是最有利可图的退出方式。

13.结合中国投行也实际讨论中国投行业务的发展特点和存在的主要问题，并分析原因

推荐第6篇：投资银行总结

资料整理不保证是全部重点，拿到资料的同学自行判断

投资银行:投资银行主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。 在中国，投资银行的主要代表有中国国际金融有限公司、中信证券、投资银行在线等。

证券承销:证券承销是证券经营机构代理证券发行人发行证券的行为。它是证券经营机构最基础的业务活动之一。

兼并:兼并是指通过产权的有偿转让，把其他企业并入本企业或企业集团中，使被兼并的企业失去法人资格或改变法人实 体的经济行为。

收购一家公司通过购买目标公司多数或者全部股份的方式来控制另一家公司

风险投资:简称是VC在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。

资产证券化:是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。

公开发行:指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券。在公募发行情况下。所有合法的社会投资者都可以参加认购。

私募发行:又称不公开发行或内部发行，是指面向少数特定的投资人发行证券的方式

溢价发行:是指发行人按高于面额的价格发行股票，因此可使公司用较少的股份筹集到较多的资金，同时还可降低筹资成本。溢价发行又可分为时价发行和中间价发行两种方式。 折价发行:又称低价发行，是指以低于面额的价格出售新股，即按面额打一定折扣后发行股票，折扣的大小主要取决于发行公司的业绩和承销商的能力。平价发行:是指发行人以票面金额作为发行价格

注册制:即所谓的公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度，以美国联邦证券法为代表。它要求发行证券的公司提供关于证券发行本身以及同证券发行有关的一切信息，以招股说明书为核心。

核准制:即所谓的实质管理原则，以欧洲各国的公司法为代表。依照证券发行核准制的要求，证券的发行不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券管理机构制定的若干适于发行的实质条件。

保荐制度:由保荐人（券商）对发行人发行证券进行推荐和辅导，并核实公司发行文件中所载资料是否真实、准确、完整，协助发行人建立严格的信息披露制度，承担风险防范责任。 债券信用评级:是以企业或经济主体发行的有价债券为对象进行的信用评级。

市价委托:指投资者对委托券商成交的股票价格没有限制条件，只要求立即按当前的市价成交就可以。

限价委托:客户向证券经纪商发出买卖某种股票的指令时，对买卖的价格作出限定，

止损委托:要求经纪人在市场价格达到一定水平时，立即以市价或以限价按客户指定的数量买进或卖出，目的在于保护客户已获得的利润。

做市商:是通过提供买卖报价为金融产品制造市场的证券商.做市商制度,就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易发展的证券交易方式。

协议收购:协议收购是一种收购方式依照法律、行政法规的规定同被收购公司的股票持有人以协议方式进行股权转让的收购。要约收购南

善意收购:当猎手公司有理由相信猎物公司的管理层会同意并购时，向猎物公司的管理层提出友好的收购建议。彻底的善意收购建议由猎手公司方私下而保密地向猎物公司方提出，且不被要求公开披露。

敌意收购:又称恶意收购，是指收购公司在未经目标公司董事会允许，不管对方是否同意的情况下，所进行的收购活动。当事双方采用各种攻防策略完成收购行为，并希望取得控制性股权，成为大股东。当中，双方强烈的对抗性是其基本特点。除非目标公司的股票流通量高可以容易在市场上吸纳，否则收购困难。敌意收购可能引致突袭收购。进行敌意收购的收购公司一般被称作“黑衣骑士”。

横向收购:对同行业一家或多家公司进行收购。收购方主动购买目标公司的股权或资产，最终实现对其控制。兼并完成后目标公司的法律地位不复存在，与收购方组成一家更大的公司。 纵向合并:是指生产的产品或提供的功务具有内在联系的企业间的合并，亦称垂直式合并。生产的产品或提供的功务具有内在联系的企业间的合并。参与合并的各家企业，其产品相互配套，或有一定的内在联系，形成供产销一条龙；或期提供的劳务具有前后的联系。

混合收购:混合收购是公司的收购方式之一，又称为复合收购，是指生产和经营彼此没有关联的产品或服务的公司之间发生的收购行为，发起混合收购的收购人以现金、股票和债券等作为对价取得目标公司的股权从而实现对目标公司的控制。

风险投资:广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。

二版市场板市场:又名创业板市场，也有的国家叫自动报价市场、自动柜台交易市场、高科技板证券市场等，它是专门为 中小高新技术企业或快速成长的企业而设立的证券融资市场。 资产证券化是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。

信用评级:又称资信评级，是一种社会中介服务为社会提供资信信息，或为单位自身提供决策参考。

上市保荐制度：由保荐人（券商）负责发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件中所载资料的真实、准确和完整性，协助发行人建立严格的信息披露制度，不仅承担上市后持续督导的责任，还将责任落实到个人。

保荐人：就是将符合条件的企业推荐上市，并对申请人适合上市、上市文件的准确完整以及董事知悉自身责任义务等负有保证责任，保荐人的责任被法定延续到公司上市后的若干年之内。

买空交易：也叫保证金购买，即客户借入购买额外证券的资金由经纪人提供。即“价格看涨，先买后卖，低进高出”。 卖空交易：当投资者预期某种证券价格将下跌时，可以通过交纳一部分保证金向证券商借入证券并同时卖出，等价格跌倒一定程度后再买回同样证券交还证券商，以牟取价差。即“价格看跌，先卖后买，高出低进”。

做市商：在二级市场上不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受投资者的买卖要求，以自有资金和证券与投资者进行交易的证券自营商。这种以做市商为中介人组织证券买卖的交易方式，就是做市商机制。 风险投资：是指投资人将风险资本投向刚刚成立或快速成长的未上市的高新技术企业，在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其他股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。 资产证券化:是指把缺乏流动性，但具有未来现金流的应收账教等资产汇集起来，通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券，据以融通资金的过程.投行主要功能：（1）金融中介（2）构建市场 （3）财务顾问 （4）信息供给 （5）风险管理 （6）理财服务。 投行主要业务：（1）证券承销（主要工作有：1.就证券发行种类、发行条件和时间提出建议，帮助设计、策划，提供咨询服务 2.与发行人签订协议并按协议条件从发行人处购买证券，分承销，包销，代销，余额包销四种 3.向公众分销） （2）证券交易 （3）证券私募 （4）兼并与收购 （5）资产管理 （6）商人银行业务 （7）风险投资 （8）资产证券化 （9）金融衍生工具的交易与创设。 承销方式：竞价（投标）承销：主要包括价格招标（用于贴现债券的发行）和收益率招标（用于附息债券的发行）方式。收益率招标：发行人公布发行条件和中标规则，邀请承销商投标。由各投标人报出对发行的证券的收益率和希望购买的数额；再按照投标人所报的收益率由低到高配售证券。分为荷兰式拍卖（单一价格拍卖）和美国式拍卖（多重价格拍卖）。 价格招标：按各投标人所报出的买价由高到低的顺序中标，直到满足预定发行额为止。

股票发行管理制度：注册制：发行人在准备公开发行股票时必须依法公开各种资料，准确向证券主管机构申请注册。只要发行人不违反信息公开原则，即应准予注册，发行人的发行权无须由国家授予。核准制：发行时不仅要公开信息，而且必须符合公司法及证券管理法律法规规定的必备条件，证券主管机关有权否决不符合规定条件的股票发行申请。 决定股票发行价格的主要因素：（1）公司业绩及预期增长表现 （2）行业特征 （3）股票市场状况 （4）股票售后市场运作。 证券买卖委托指令的类别：（1）市价委托。消除了因价格限制不能成交时所产生的价格风险，同时投资者也将承担价格朝不利方向变动产生的风险。一般卖出时使用。（2）限价委托：对买卖价格作出限定，即在买入股票时限定一个最高价，只允许证券经纪人按其规定的最高价或低于最高价的价格成交；卖出股票时，限定一个最低价，只允许证券经纪人按其规定的最低价或高于最低价的价格成交。此方式利于投资者谋求最大利益。（3）止损委托：要求经纪人在市场价格达到一定水平时，立即以市价或以限价按客户指定的数量买进或卖出，目的在于保护客户已获得的利润。 做市商类型：（1）多元做市商业务，以纳斯达克市场最为著名，是一种竞争性制度，做市商必须拥有一定数量的自有资金参与做事的证券头寸，才能与投资者进行交易。做市商之间的竞争产生了每只证券的价格。（2）专营商：以纽约股票交易所区别世界上其他证券交易所的重要特征之一。也称单一做市商，他是唯一可以根据市场状况使用自己的账户报价的交易商。每只股票均由交易所指定一个专营商负责，但每个专营商可负责多只股票的专营事务。 上市公司的私有化方式：（1）管理层收购（MBO）。由管理层自行收购本公司发行在外的股票，目的为了防止他人的接管。特点：管理层是收购主体；MBO/LBO通常相结合；MBO的目的是为了获得企业的控制权（2）杠杆收购（LBO）。非上市公司通常由一个小的外部投资者集团来提供资金。他们主要通过大量的债务融资，收购公众持股公司所有的股票或资产，这样的交易就被称为LBO。特点：高杠杆性；特殊的资本结构（股权资本占很小比例）；高风险与高收益并存。

企业并购的负面效应：1.收购成本高 2.难以准确的对目标企业进行估价和预测 3.组织、文化冲突可能断送并购的成果 4.伴随不必要的附属业务，业务繁杂。 投资基金性质：（1）一种金融中介机构 （2）一种信托投资方式 （3）一种投资工具。 投资基金的特征：（1）共同投资 （2）专家理财 （3）分散化投资 （4）共享收益。 按基金份额可否赎回分类：开放式基金和封闭式基金 比较：（1）发展历史不同：封闭式基金早于开放式基金，但目前开放式基金逐渐取得主流地位 （2）基金份额总额的固定性不同 （3）基金单位的交易方式不同：封闭式基金在刚发起设立的时候投资者可以向基金管理公司按规定价格购买，封闭期内，只能通过经纪商在交易市场上按市价购买；开放式基金随时可直接向基金管理公司申购或赎回基金，一般不进入证券交易所交易。（4）基金单位的买卖价格形成方式不同：开放式的买卖价格直接反映其基金单位资产净值，不会出现折价现象；封闭式的买卖价格却随时根据市场供求关系变化而变化（5）基金的运作管理方式不同：开放式可随时追加资本，封闭式则不可赎回。

风险投资的特点：1）管理高风险以获取高收益的投资 2）主动参与管理型的专业投资。 投行参与风投的方式：1）直接参与自己发起建立风投基金，并成立专门的分支机构作为普通合伙人进行管理；2）只作为中介机构为风投提供金融服务，如帮助风投家进行风投基金的融资等。

投行参与风投的风险：（1）运营风险 2）对于高财务杠杆的投行投资风投容易引发财务危机。 风险资本的退出方式：（1）首次公开发行即IPO，风投家可以在证券市场上出手风险企业的股份以收回投资，最重要的退出方式；（2）并购：一般并购：一般意义上的兼并收购；二级出售：由另一家风险投资机构收购，接手二期的投资；股票回购：风险企业的创业家或管理层回购风险家持有的股份。（3）清算和破产。 风险企业在二板市场上市的优缺点：（1）二板市场的多次筹资功能可以满足风险企业发展过程中对资金的后续需求。（2）在二板市场IPO可以提高企业的知名度和信誉度。（3）其经营管理要符合市场规范并接受市场监督，有利于企业进一步发展。（4）对投行，可以利用二板市场实现资本退出。 发行后保荐人的职责：保荐人可以在指定的期间内在二级市场上竞价购买新发行的股票以稳定市场价格。其次，在企业上市后，继续承担保荐责任，在持续信息披露、关联交易和管理层承诺等方面履行“看护者”责任。再次，为上市公司和投资者提供持续的股票研究方面的支持，以提高投资者的投资热情和活跃股票交易。最后，协助上市公司和投资者建立和维系良好的关系。

二板市场做市商的作用：（1）提高市场运作效率 （2）创业板市场稳定的维持 （3）提高市场流动性 （4）保持股价连续性 （5）有利于实际价格回归真实价格，减少泡沫。

资产证券化的特征：（1）资产必须具备一定的同质性，未来产生可预测且稳定的现金流量，或有明确约定的支付模式，这种约定必须是契约性质的。（2）有良好的信用记录，违约率低。（3）本息的偿还完全分摊于整个资产存续期内。（4）资产的债务人或贷款的借款人有广泛的地域和人口统计分布。（5）资产的抵押物有较高的清算价值或对债务人的效用很高。（6）有可理解的信用特征。（7）资产的平均偿还期至少为一年。 资产证券化融资方式的特点：（1）一种结构型的融资方式 （2）一种收入导向型的融资方式 （3）一种表外融资方式 （4）一种低成本的融资方式 （5）一种的风险的融资方式。 资产证券化的参与者：发起人，服务人，发行人，承销商，信用评级机构，信用增级机构，受托管理人，投资人

创业板市场的特性 前瞻性市场上市标准低 发行量和盈利都没有严格的限制，高风险市场，针对熟悉投资的个人投资者与机构投资者 资产证券化对发起人的意义：资产证券化为企业创造了一种新的融资方式。资产证券化是企业改善财务指标的一个有效途径。资产证券化有助于发起人进行资产负债管理。 资产证券化增加了发起人的收入，提高了资本收益率。

对投资者的意义：资产证券化为投资者提供了一种更安全的投资方式，资产证券化使投资者容易突破某些投资限制

对金融市场的意义：优化了金融市场上资源的配置。 资产证券化的出现将使金融活动出现强市场化融资趋势

我国开展资产证券化的意义：赋予传统金融资产一定的流动性，通过金融资产证券化的运作，则可以盘活银行的大量资产，提高银行的信贷能力和资产周转率，分散金融机构的经营风险，可以将金融机构的风险转移到投资者，促进商业银行经营效率的提高，有助于解决银行存短贷长的矛盾，有利于推进我国资本市场的发展，有利于盘活银行不良资产 ；有利于推进我国不动产市场的发展；有利于优化国企资本结构.并购是兼并和收购的合称，兼并(Merger)或称合并是指两家或更多的独立的企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收另一家或更多的公司，多个法人变成一个法人。 收购(Acquisition)是指一家公司通过购买其他公司资产、股权或承担债务等方式，取得目标公司一定控制权，以实现一定经济目的的经济行为。可以分为资产收购和股份收购。 兼并与收购的区别：

1、兼并以现金购买、债务转移为主要交易条件，获得被兼并企业的全部业务和资产，并承担全部债务和责任。收购则是以所占有企业股份份额达到控股为依据，实现对被收购企业的产权占有的。

2、兼并是兼并企业被兼并企业作为经济实体已不复存在；而收购中被收购企业的经济实体依然存在。

3、兼并范围较广，可兼并上市或非上市公司；而收购一般发生在股票市场中，被收购企业的目标一般是上市公司。4兼并发生后，其资产一般需要重新组合、调整；而收购是以股票市场为中介的，收购后，企业变化形式比较平和。 信用增级方式：第三方担保，超额抵押，对发行人追索权，优先或附属证券结构，现金储备 并购的财务协同效应：财务协同效应主要是指并购给企业在财务方面带来的种种效益，这种效益的取得不是由于效率的提高而引起的，而是由于税法，会计处理惯例以及证劵交易等内在规定的作用而产生的效益。主要表现在 通过并购实现合理避税的目的。企业可以利用税法中亏损延递条款来达到合理避税的目的，买方企业不是将被并购企业的股票直接转换为新的股票，而是先将他们转换为可转换债券，过一段时间后再将它们转换为普通股票。 并购的经营协同效应：1.所谓协同效应即1+1>2的效应。2.企业可以通过并购对工厂的资产进行补充和调整，达到最佳经济规模的要求，节省管理费用、营销费用，使工厂保持尽可能低的生产成本。3.通过纵向并购，能有效解决由于专业化引起的各生产流程的分离，减少生产过程中的环节分离，降低操作成本、运输成本。4.增强企业对市场的控制能力，获得某种形式的垄断。

决定股票发行价格的主要因素:1.公司业绩及预期增长表现。发行公司的业绩及预期增长率是决定公司投资价值的主要因素。2行业特征。发行公司所处行业的发展前景会影响公司的业绩及增长性，从而影响投资者对发行公司的价值的评估和投资收益的预期。在决定股票发行价格时，需要考虑不同行业的特征及发展前景。3.股票的市场状态。股票的发行定价与当前股市环境有关，即股票发行时二级市场的股票价格水平直接影响到一级市场股票的发行定价。4.股票发行数量5.股票售后市场运作。股票发行价格将影响股票上市后的市场表现，进而影响发行公司和承销商的声誉以及在二级市场上的运作。6.政策因素

做市商功能：1.通过提供即时性的交易来增强证券市场的流动性，提高了市场效率。2.做市商能向市场提供更可靠的价格信息，并维持证券价格短期的平稳，减缓二级市场的价格波动。3。做市商在某类市场结构中充当拍卖师，维护市场运行的秩序和公正。 投行在资产证券化中的作用：（1）充当资产担保证券的承销商 （2）充当咨询顾问 （3）创设特殊目的实体 （4）为证券提供信用增级 （5）担任受托管理人 （6）自身作为资产担保证券的投资者。 二板市场的特点：（1）主要目的在于为中小企业特别是高科技企业提供融资渠道。（2）上市企业的整体风险较大。（3）以机构投资者为市场主体。（4）严格的信息披露制度。（5）特殊的保荐人制度。（6）大多采用做市商制度。

二板市场的功能：

1、为中小型科技企业和处于初创阶段的民营企业界提供一个持续融资的渠道；

2、为风险资本提供一个退出渠道；

3、推动企业内部治理结构的完善和进一步提高公司的市场竞争力；

4、调整证券市场结构、完善资本市场体系。

股票发行方式：（1）溢价发行：按高于票面金额的价格发行证券，又分为时价发行和中间价发行。时价发行是指以同种或同类股票在流通市场上的价格为基准所确定的价格发行股票，也称市价发行；中间价发行是指以介于票面额和时价之间的价格发行股票。（2）平价发行：以票面金额作为发行价格发行证券。由于股票上市后的交易价格通常要高于其面额，因此这种方式能使投资者获得额外的收益，对投资者有较大吸引力，但发行人筹集的资金较少。（3）折价发行：按票面金额打一定折扣后发行的证券。折扣大小取决于发行公司的业绩和承销商的能力，由发行公司和承销商共同决定。

风险投资的几个阶段：融资、投资、增殖、退出四个阶段： 第一阶段：融资建立风险投资公司：寻找投资主体、建立科学的组织结构第二阶段：从商业计划书等寻找投资机会：评价项目，识别高潜力的公司，谈判、签约第三阶段：培育企业，增加企业价值：实行监控、实现现代化的企业管理第四阶段：实现回报：策划、执行退出战略 风险资本的退出方式：（1）首次公开发行即IPO，风投家可以在证券市场上出手风险企业的股份以收回投资，最重要的退出方式；（2）并购：一般并购：一般意义上的兼并收购；二级出售：由另一家风险投资机构收购，接手二期的投资；股票回购：风险企业的创业家或管理层回购风险家持有的股份。（3）清算和破产。 投资银行与商业银行的区别与联系：1商业银行与投资银行业务不同2商业银行与投资银行融资手段不同3投资银行和商业银行融资服务对象不同4投资银行和商业银行融资利润构成不同 5商业银行与投资银行管理原则不同 6商业银行与投资银行宏观管理和保险制度不同 按行业相关性分并购：横向并购，纵向并购，混合并购1横向购并是指为了提高规模效益和市场占有率而在同一类产品的产销部门之间发生的并购行为，实现规模经济和提高行业集中程度。2横向兼并对市场势力的影响主要是通过行业的集中度进行的，企业市场势力得到扩大。纵向购并是指为了业务的前向或后向的扩展而在生产或经营的各个相互衔接和密切联系的公司之间发生的并购行为，是企业将关键性的投入一产出关系纳入企业控制范围，以内部交易而不是外部交易处理一些业务，以达到提高企业生产效率和对市场的控制能力的一种方法。3购并是指为了经营多元化和市场份额而发生的横向与纵向相结合的并购行为 我国企业海外并购存在的问题

我国的海外并购显存在着四方面的明显不足：一是缺乏明确的海外并购战略。二是过于关注收购价格。实际上，更重要的是收购企业的价值提升潜力。三是我国企业管理水平和管理经验明显不足，缺乏可持续的国际核心竞争力，缺乏强大的自主研发能力及关键的核心技术。四是缺乏并购后的整合能力。 海外并购的风险控制：

海外并购除了要考虑并购公司所在国的政治、文化、历史、地域、风俗习惯、社会关系等各种因素，还应注意以下几个方面的风险因素： 1.法律、政策风险。海外并购投资项目涉及中国与被收购公司所在国或项目公司所在国国等两个或更多个国家的政策与法律。在收购前，应充分了解各国的政策法律，在收购中充分考虑收购方案的合规性，避免出现像首钢关联公司交易被否的情况发生。 2.市场风险。海外资源投资并购的市场风险主要表现在矿产资源价格的波动。市场价格的大幅波动，会给海外并购公司经营带来风险。进行海外投资并购，除在战略上符合公司的发展外，还要充分考虑到资源市场的市场风险。

3.外汇风险。由于海外并购的标的在国外，交易各方就要涉及美元、澳元、日元以及人民币等交易币种的交易。伴随各项外币汇率不断变化，投资收购会带来一定的外汇风险，因此，在海外投资并购中要注意外汇风险的控制和规避。 4.管理、运营海外企业经验不足带来的管理和经营风险。这主要体现在国外企业在企业文化、法律法规、商业惯例以及工会制度等经营管理环境上与中国企业的差异。 海外并购的策略与技巧

1充分了解所在国政府的态度。 2海外收购交易架构的设计。 3处理好母子公司的关系。

4中国企业可以先从小股东做起。并购是一个双赢的过程，双方通过战略性的合作互补来取得双赢的结果，要从长远的利益角度考虑。 5配备全职的专业经理人队伍。

6综合考虑引入收购合作伙伴的正负效应。 欧洲债务危机:原因、影响与启示

一、欧洲债务危机的原因

主权债务问题实际是本次金融危机的延续和深化。

欧元区财政货币政策二元性导致了主权债务问题的产生。

欧元区各国（如PIIGS国家，即希腊、爱尔兰、葡萄牙、意大利和西班牙）内部经济失衡是引发债务问题的深层原因。

欧盟内外部的结构性矛盾是债务危机爆发的制度性因素。 国际炒家的投机炒作加速了本次债务危机。

二、欧洲债务危机的影响 金融市场：恐慌情绪在全球蔓延，金融市场动荡加剧，多国金融机构在此次危机中受到波及； 全球经济：世界经济受影响有限，不会出现系统性风险，加剧了人们对经济二次探底的担忧；欧元地位和欧元区稳定将经受考验。

三、对我国的影响

1、对欧洲出口或受损。作为中国最大的贸易伙伴，欧盟陷入债务危机必将严重削弱其购买力和国内需求，中国对欧洲的出口肯定会受到冲击。而且人民币升值也会增大出口企业成本，减弱我国产品在欧洲市场的竞争力。

2、欧元危机给人民币汇率水平带来了正反两方面的影响。一方面，希腊爆发危机以来，欧元对美元的汇率跌幅已经超过10％，欧元对美元贬值，这在一定程度上缓解了人民币对美元名义汇率的升值压力；另一方面，债务危机可能导致大规模短期国际资本流入，加大人民币升值压力，而人民币升值又会吸引套利资金流入，进一步增强升值预期。此外，近期美国政府不顾世界舆论反对，坚持要求人民币升值，很可能将中国列为“汇率操纵国”。

3、对金融市场有短期影响。受投资者对债务危机忧虑增强影响，短期内中国资本市场受冲击明显。但这种影响目前来看仅仅是短期的，市场下跌后风险将自然释放。

四、启示

应积极制订相关政策措施，防止欧洲债务问题对中国的冲击。 1.要全面审视中国的主权债务问题。虽然中国财政赤字和公共债务占比一直处在国家警戒线之下，安全性明显优于发达国家，但中国应从外汇储备、外债负担以及整体债务状况等方面更加全面地审视中国的债务问题。同时，地方债务问题应该引起高度重视，这些债务一旦出现违约风险，将会影响市场信心甚至国家经济安全。

2.欧元危机为人民币国际化提供了有益启示，创造了新的契机。我国可利用欧元信誉危机，积极推动与以欧元部分结算贸易的国家在双边贸易中使用本币结算，增加人民币的国际使用量，逐步推动人民币的区域性贸易结算功能。

3.本次危机暴露出的欧元货币体系问题，为有关于亚洲成立共同货币“亚元”提供了借鉴。可口可乐公司的并购动机

1.饮料市场呈现的态势。目前，可口可乐公司在中国的饮料市场正面临着很大的经营压力：碳酸饮料的销售下降，，加大非可乐市场是可口可乐在中国市场的经营战略。 2.汇源品牌的吸引力。可口可乐公司赶超我国本土品牌的最好手段，除了利用其强大的品牌优势，就是凭借其经济实力和娴熟的资本运作，并购知名的本土品牌，加速本土化的布局。朱新礼及三大股东缘何接受并购 1.超常的收购溢价。在全球市场一片低迷的状况下，该项收购给出了近3倍于公司股价的金额，可谓是“顺势而为，见好就收”。

2.资金及经营压力。果饮料既是劳动密集型产业，也是典型的资金密集型产业。从原料基地建设、运输和加工环节、广告推广到销售通路，无不需要大量的资金投入。 3.上游业务的诱惑。朱新礼虽卖掉了载有产品和生产线的上市公司，却保留了拥有果园资源与原料厂的汇源控股公司，其看重的是对源头的控制能力。 反思

1.品牌意识的培育。品牌是国际公认的无形资产，支配着企业的生命力。一在这个过程中，不仅需要消费者的忠诚度和文化归属感，还需要企业家的忠诚度和归属感，两者缺一不可。2.民族品牌的保护。我国的《反垄断法》还是一部新法，对民族品牌的保护力度还不够大，将很难阻止可口可乐公司收购汇源果汁这一类针对国内行业龙头祭出的“斩首”行动。而民族品牌的兴衰不仅关系到一个国家经济实力的强弱，还影响到国家形象和民族信心。 3.企业家的退出机制。我国应着手形成可持续发展的职业经理人治理模式，从而为企业家退出提供正常的平台，也减少企业家退出带来的产生冲击。 吉利收购沃尔沃为何能成功

1.政府支持成最大推力

在吉利对沃尔沃的收购中，我们应当注意到，吉利不是一个人在战斗，其背后有国内银行、地方政府乃至中央政府部门的大力支持。 2.对于收购时机的良好把握 3.吉利准备充分

A.人才储备 早在2007年，吉利就在为并购沃尔沃进行人才储备。 B.资金准备

C.并购经验积累 最近几年,吉利成功进行了一系列国际化运作,在资本运营方面取得了一定经验。

4.专业并购团队支持 在此次收购中，吉利聘请了全球专业的投行、律师和会计师事务所，分处中国、伦敦、瑞典、美国的两百人团队为此项并购服务为吉利收购沃尔沃成功和收购后整合成功奠定了良好的基础。

5.获得了工会的支持 吉利经过一波三折获得了沃尔沃工会的信任。

6.中国市场优势 吉利能够成功收购沃尔沃依托的是中国汽车市场---全球最大的新车市场的主场优势。

推荐第7篇：投资银行第五章

1、股票的承销方式有哪几种？他们各有什么特点？

多数的股票发行，特别是IPO，均离不开投资银行的参与。因为新发行证券要进入市场，需要得到投资银行的承销建议和承诺，投资银行甚至被认为是公开招股中的灵魂。投资银行参与企业的股票发行，主要有三种方式：

（1）尽力代销方式

尽力代销方式下，投资银行与股票发行企业之间是单纯的代理关系，仅从推销企业股票中收取一定的手续费，由于不承担股票发售不出去的风险，投资银行也不会从发行成功中获得额外的报酬。代销一般在以下情况下采用：①在投资银行对发行公司信心不足时提出；②信用度很高、知名度很大的发行公司为减少发行费用而主动向投资银行提出采用；③在包销谈判失败后提出采用。绝大多数的尽力代销采取了全部或无效（All or None，也叫足额销售）的做法，即在预定日期之前未售出规定的最少数量的股票，则取消此次发行。除了这种做法之外，一种替代性的做法是“最少/最多”（Min/Max）条款，它允许企业规定一个销售量的范围，最高发行额度是此次发行的最大目标，但若达到最小额度，此次发行也将进行。以最小/最多条款代替全部或无效条款，将使尽力代销发行成功的可能性增加，从而避免浪费承销商的时间和精力。

特点：①发行人与承销商之间建立的是一种委托代理关系。代销过程中，未售出证券的所有权属于发行人，承销商仅是受委托办理证券销售事务；②承销商作为发行人的推销者，不垫资金，对不能售出的证券不负任何责任，证券发行的风险基本上是由发行人自己承担；③由于承销商不承担主要风险，相对包销而言，所得收入（手续费）也少。

（2）包销方式

这种方式最为常见，即通常所说的全额包销。在全额包销下，作为包销商的投资银行或承销团以低于股票发行价格的较低价一次性买下所有将发行的股票，然后再按事先约定的发行价格出售给投资者。在投资者认购不足时，承销商则以自有资金消化未出售的股票，而在投资者认购数量超过股票发行数量时，承销商仍需按确定的发行价格出售给投资者。全额报销中，投资银行的承销费来自于所承销股票的价差收入。与全额包销相类似的一种承销方案是余额包销，又称助销，指承销商在约定期限内按照规定的发行条件向投资者发售股票，在截止日未售出的股票则由承销商包销。余额包销的承销费用由承销商向发行企业另行收取。目前国内股票发行采取的均是余额包销的发行方式，而在美国这样证券市场发达的国家多数大宗股票的发行则是全额包销。

特点：①无论股票售出与否，代理机构都必须在双方规定的时间内将包销的资金如数拔付发行者，发行者可以迅速得到所需资金；②代理机构承担了全部股票的销售风险，收取的承销费也比较高，一般在1％左右，股票发行者要承担较高的筹资成本。

（3）自我承销

在美国，也有相当数量的小企业的股票发行并没有投资银行的参与，这种股票发行方式被称作自我承销。虽然美国的法律没有明确规定必须由承销商才可以发行股票，但投资者习惯上还是不喜欢那些自我承销的股票，因而筹资金额超过500万美元的公司很少采用自我承销的方式。脱离承销商自我承销的股票发行在美国也并不少见，采取这种发行方式的主要是一些规模在500万美元以下，发行价在1美元左右的小公司。20世纪90年代以来，采用自我承销方式发行股票的小企业越来越多，特别是国际互联网的推广为自我承销方式拓展了应用空间。 特点：①适合融资金额较小的企业，发行成本可忽略不计；②由于发行没有投资银行作为中介机构，发行可能相对受限，往往为定向发行。

2、中介机构尽职调查的内容有哪些

（1）尽职调查

尽职调查是中介机构的一项专门职责。参与股票发行的各种中介机构都必须履行自己的专业任务和职业道德，进行尽职调查。尽职调查的对象是发行人的财务、经营、债权债务等各个具体细节的具体活动，因此，尽职调查又称为细节调查。在当代的国际金融活动惯例中，金融中介机构或投资机构在为股份有限公司承销新股，决定基金投向或者在购入某企业产权之前，通常应由专业性中介机构进行尽职调查，其目的旨在全面透彻的了解发行人的各种可能风险。一方面，是为中介机构自身，因为他们都要承担相应责任和履行相应义务，特别是主承销商，因为他本身也是股票发行市场的风险承担主体；另一方面，或者说更为重要的方面，是为投资人。只有中介机构对发行人进行了全面的尽职调查，才可能对发行人的经营条件和经营前景作出客观评价，才能公正合理的制定股票的发行条件和确定发行价格，才能有效的减少中介机构的风险和保证投资人的合法权益。尽职调查一般由各个中介机构根据自己的专业要求，在主承销商的协调下自主地进行。一般包括资产评估机构在募股前对发行人的资产评估、募股前财务审计与审核、募股前法律调查与服务、募股前承销人的全面审查工作等。

（2）募股前财务审计与审核

募股前财务审计与审核工作是必不可少的尽职调查内容之一。一般而言，凡注册会计师在审计报告和审核结论涉及范围内的有关财务事实，都必须尽职调查。在我国实践中，这一尽职调查主要分以下几个阶段：首先是制订审计计划，包括详细的且符合实际的审计方案、审计程序和审计时间预算表。审计方案明确审计目标、审计范围和审计任务；审计程序明确为完成审计目标和要求而应实施的具体步骤；审计时间表是对实施各项审计所需时间以及预算总体时间的安排。其次是对公司内控制度的测试与评价，可以说，这是审计工作具体展开的第一步，其方法可分为穿行测试和遵行性检查。穿行测试是由审计人员通过抽审，对所抽取的经营业务循环进行追查，已核实其是否与审计工作底稿的有关描述相一致，并以此修改审计工作底稿。穿行测试的目的在于正是审计工作底稿对公司内部控制系统的描述是否准确、真实、完整，以进一步熟悉发行人内控制度。遵行性检查是指审计人员对公司的某一内部控制系统的效能进行检查，已确定发行人的内部控制制度的效果与可靠程度，从而为下一步的审计工作提供指导性依据。再次是对经营业务与财务报表的确定性检查，其主要目的是为了证实发行人财务报表项目余额的表达是否准确公允，主要范围涉及资产账户余额的确定性检查；负债账户余额的确定性检查；股东权益账户的确定性检查；收入和费用账户的确定性检查等。最后是完成审计并出具审计报告。以上是审计人员最基本的工作。在我国的股票发行实践中，审计人员担负的审计任务还要宽得多，如发行人盈利预测、财务状况变动情况的审计与审核、对招股书中的财务数据进行审核等，都是由审计人员完成的。

（3） 募股前法律调查与服务

募股前的法律调查与服务是律师事务所的尽职调查内容。一般包括：首先，参与股票发行工作方案的拟定，其主要任务是协助发行人或者主承销商拟定包括前期股份制改造工作和发行准备工作的整体方案，该方案通过发行人董事会确认后，通过第一次协调会由各中介机构协调后确定其细节内容。其次，取证查验。在股票发行实践中，证券律师一般要按照行业公认的业务标准和道德规范，通过调查问卷、审查文件、现场取证、询问当事人等方法，广泛地收集有关发行人和有关涉及股票发行与上市的一切证据材料，这一工作将一直进行到法律意见书完成之日。再次，公司的法律服务。这是一项范围很广的工作，但其核心内容是消除发行人首次股票发行的法律障碍。如草拟申请文件、法律文件、发行人公司文件和相关文件，协助发行人完成股份有限公司设立后对原有债权债务主体变更的手续等。最后，出具法律意见书。

（4） 募股前承销人的全面审查

主承销商的尽职调查从法律和实践操作看，它的职责应仅仅是单纯的承销工作，即从发行人那里购入股票，再推销给投资人，因而主承销商的尽职调查完全可以依赖于各专业中介机构的工作，但从实质看，主承销商为销售股票而制定的售股文件，如招股书等，所涉及的内容比前述中介机构的工作职责范围要宽广得多。因而需要主承销商按照本行业公认的业务标准、职业道德规范独立地进行尽职调查工作，以查清与这次发行有关的一切事实，并且可以相应、独立地聘请自己的中介机构，以完成主承销商的尽职调查工作。主承销商的尽职调查实际上也关系到自己的承销风险和承销利益，关系到招股书中应承担的法律责任等许多方面，因而其尽职调查工作是必不可少的。在我国股票发行实践中，主承销商的尽职调查是最先进的，一般是作为发行项目开发而先期进入企业进行工作的。这主要是由于我国股票发行市场承销业务竞争激烈，承销商为了承揽业务，必须采取先入为主的办法，因而事实上先期开展了尽职调查工作。

3、影响股票发行价格的主要因素

（1）本体因素

本体因素就是发行人内部经营管理对发行价格制定的影响因素。 一般而言，发行价格随发行人的实质经营状况而定。这些因素包括公司现在的盈利水平及未来的盈利前景、财务状况、生产技术水平、成本控制、员工素质、管理水平等，其中最为关键的是利润水平。在正常状况下，发行价格是盈利水平的线性函数，承销商在确定发行价格时，应以利润为核心，并从主营业务入手对利润进行分析和预测。主营业务的利润及其增长率，是反映企业的实际盈利状况及其对投资者提供报酬水平的基础，利润水平与投资意愿有着正相关的关系，而发行价格则与投资意愿有着负相关的关系。在其他条件既定时，利润水平越高，发行价格越高，而此时投资者也有较强的投资购买欲望。当然，未来的利润增长预期也具有至关重要的影响，因为买股票就是买未来。因此，为了制定合理的价格，必须对未来的盈利能力做出合理预期。在制定发行价格时，应从以下几个方面对利润进行理性估测。

①发行人主营业务发展前景。

这是能否给投资者提供长期稳定报酬的基础，也是未来利润增长的直接决定因素。 ②产品价格有无上升的潜在空间。

这决定了发行人未来的利润水平，因为利润水平与价格直接相关。在成本条件不变时，价格的上升空间将直接决定利润的增长速度。

③管理费用与经济规模性。

这是利润的内含性增长因素。对此要有切实客观的分析。 ④投资项目的投产预期和盈利预期。 投资项目是新的利润增长点。在很多情况下，未来利润的大幅度增加取决于投资项目的盈利能力。

除了利润这一至关重要的决定因素外，发行人本身的知名度，产品的品牌，是次股票的发行规模也是决定股票发行价格的重要因素。发行人的知名度高，品牌具有良好的公众基础，就会对投资者产生较大的响应度，产生较大的市场购买需求，因而发行价格可以适度提升；反之，则相反。股票发行规模较大，则在一定程度上影响股票的销售，增加发行风险，因而可以适度调低价格。当然，若规模较小，在其他条件较优时，则价格也可以适度提升。

（2）环境因素

①股票流通市场的状况及变化趋势。

股票流通市场直接关系到一级市场的发行价格。

在结合发行市场来考虑发行价格时，主要应考虑：第一，制定的发行价格要使股票上市后价格有一定的上升空间。第二，在股市处于通常所说的牛市阶段时，发行价格可以适当偏高，因为在这种情况下，投资者一般有资本利得，价格若低的话，就会降低发行人和承销机构的收益。第三，若股市处于通常所说的熊市时，价格宜偏低，因为此时价格较高，会拒投资者于门外，而相对增加发行困难和承销机构的风险，甚至有可能导致整个发行人筹资计划的失败。

②发行人所处行业的发展状况、经济区位状况。

发行人所处的行业和经济区位条件对发行人的盈利能力和水平有直接的影响。 以上两个因素之所以对股票发行价格有着直接影响，其原因在于发行人所处的行业和经济区位条件在很大程度上决定了发行人的未来发展，影响到发行人的未来盈利能力，进而影响到股票发行价格的高低。

就行业因素而言，不但应考虑本行业所处的发展阶段，如是成长期还是衰退期等，还应进行行业间的横向比较和考虑不同行业的技术经济特点。在行业内也要进行横向比较分析，如把发行人与同行业的其他公司相比，找出优势，特别是和同行业的其他上市公司相比，得出总体的价格参考水平。同时，行业的技术经济特点也不容忽视，如有的行业具有垄断性，有的行业市场稳定，有的行业投资周期长、见效慢等等，都必须加以详细分析，以确定其对发行价格的影响程度。就经济区位而言，必须考虑经济区位的成长条件和空间，以及所处经济区位的经济发展水平，考虑是在经济区位内还是受经济区位辐射等等。因为这些条件和因素，同样对发行人的未来能力有巨大的影响，因而在发行价格的确定时不能不加以考虑。

（3） 政策因素。

政策因素涉及面较广。一般而言，不同的经济政策对发行人的影响是不同的。

政策因素最主要的是两大经济政策因素：税负水平和利息率。

税负水平直接影响发行人的盈利水平，因而是直接决定发行价格的因素。一般而言，享有较低税负水平的发行人，。其股票的发行价格可以相对较高；反之，则可以相对较低。

利润水平一般同股票价格水平成正比，当利率水平降低时，每股的利润水平提高，从而股票的发行价格就可以相应提高；反之，则相反。在这里，有一个基本的原则，就是由发行价格决定的预期收益率水平不能低于同期的利息率水平。

除了以上两个因素外，国家有关的扶持与抑制政策对发行价格也是一个重要的影响因素。在现代市场经济发展过程中，国家一般都对经济活动进行干预。特别在经济政策方面，国家往往采取对某些行业与企业进行扶持，对某些行业与企业的发展进行抑制等通常所说的产业政策。这样，在制定股票发行价格时，对这些政策因素也应加以考虑。

推荐第8篇：投资银行名词解释

1.包销：亦称确定承销，是最传统、最基本的承销方式，指投资银行按照协议的价格直接从发行者手中买进全部证券，然后再出售给投资者。2.代销：指投资银行和发行人之间的关系是纯粹的代理关系，投资银行只作为发行人的证券销售代理人，收取推销证券的佣金，而不承担按规定价格购进证券的义务，风险由发行人自己承担。 3.余额包销：指投资银行与证券发行人签订公开募集的承销合同，保证当股票或债券不能全部推销出去时，对于未出售的部分，将由投资银行全部买下。 4.绿鞋期权：是发行人赋予主承销商的一种权利，获此权利的主承销商可以根据市场的认购状况，在股票上市后的一段时间内，要求发行人额外发行一定数量的股票，或者从二级市场购入股票，也可两者兼而有之。

5.买空交易：指投资者在缴纳部分保证金后，委托经纪人垫付其余款项，买进指定的证券。然后，投资者以垫付的证券作抵押，并支付垫付款的利息,以后在保证金垫付款项内用现金或卖出证券偿还经纪人的垫付款项、利息和佣金。如果投资者不能偿还款项时，经纪人可以处理这些证券。

6.卖空交易：指投资者预期证券价格将下跌，缴纳一定数量保证金后，向经纪人借入一定数量的证券并卖出，以后再买回这部分垫付的证券归还经纪人。7.市场风险：指因市场波动而使投资者不能获得预期收益的风险。市场风险的主要来源有：包括价格、利率、汇率等各种金融工具的不利波动带来的不利影响；融券成本风险、股息风险和关联风险。 8.流动性风险（变现能力风险）：指投资银行流动比率过低，头寸紧张，不能以合理的价格迅速地卖出或将该工具转手而导致损失的风险，包括不能对头寸进行冲抵或套期保值的风险。 9.操作风险：指因交易或管理系统操作不当引致财务损失的风险，包括因公司内部失控产生的风险。

10.兼并：指两个或更多的公司合并成一个公司的行为，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多公司。在我国，兼并通常指一个企业通过购买等有偿方式取得其他企业的产权，使其失去法人资格或虽然保留法人资格但变更投资主体的一种行为。

11.收购：指一家收购公司购买目标公司部分或全部资产所有权的经济行为，其目的在于获得该企业的控制权，或购买后将其合并，或解散该公司并将其包装后卖掉，或由少数投资者将其私有化。分为股权收购和资产收购。 12.股权收购：购买目标公司部分或全部股权

13.吸收合并：指一个企业吸收了其他企业，消灭公司申请解散而存续企业申请变更登记。公式为：A＋B＝A 14.水平式兼并（横向并购）：具有竞争关系的同行业企业之间的并购，目的在于实现规模经济，提高行业集中度；

15.垂直式兼并（纵向并购）：指在生产和经营上互为上下游关系的企业之间的并购，又分为向前整合和向后整合，其目的是减少交易费用，获得一体化的综合效益。

16.融资收购（LBO）：通过目标公司大量举债方式向原股东购买股权的行为，属于高度杠杆的操作，又称杠杆收购.17.协同效应：又称“2+2=5效果”，是指兼并后整体的价值大于各个个体价值的总和。

18.控制权放大：即并购企业利用对目标企业的控制权，进行资源合理整合后，取得资本的长足增值。

19.证券承销: 是指在证券发行过程中，投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券的活动。具体来讲，承销就是指承销人帮助发行公司设计证券，并承诺将这些证券销售给投资者以获取收益的行为。

20.公募发行：指在证券市场上向非指定的广大投资者公开销售证券。或者说，指发行公司按照公司法及证券交易法的有关规定，办理有关的发行审核程序，并将财务状况予以公开化的证券发行。 其主要形式就是承销发行，它包括包销、代销、余额包销三种形式。

21.产品支付：这种形式是针对项目贷款的还款方式。借款方在项目投产后不以项目产品的销售收入来偿还债务，而是直接以项目产品来还本付息。在贷款得到偿还前，贷款方拥有项目部分或全部产品的所有权。在绝大多数情况下，产品支付只是产权的转移而已，而非产品本身的转移。

22.融资租赁：常用于以资产为基础的项目。该模式指在项目投资者的要求和安排下，由杠杆租赁结构中的资产出资人融资购买项目的资产，然后租赁给承租人的一种融资结构。特点：可通过厂房和设备的折旧为项目发起方带来资本让税，降低项目总成本；租赁资产的所有权未转移，能有效降低贷款风险。

23.BOT融资：指民间通过与政府的合约关系，投资兴建公共建设，待兴建完成后，由政府以特许方式交由民间投资者经营一段时间，作为期投资的报酬。直到经营期满后，民间投资者再将设施资产交还给政府的做法。该融资模式主要适用于发展中国家公共基础设施建设的项目融资。

24.风险杠杆并购：指债务资金来源于风险资本并运用于风险企业的杠杆并购。杠杆并购就是收购方主要通过借债来获得资金，进行目标公司的收购活动。 25.风险租赁：是一种以风险企业为投资对象的融资租赁。融资租赁：租赁方要负责出租物的一切保养维护费用；出租物的处置方式灵活；出租方和主风险投资公司都从风险企业中获得了认股权。

26.私募股权投资：即PE、直接股权投资，是对非上市企业进行的权益性投资，包括风险投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本和Pre-IPO资本。PE在中国的定义，即指对已经形成一定规模并产生稳定现金流的成熟企业的私有权益资本投资，以并购基金和夹层资本为主。

27、风险投资：指投资者为具有高科技含量、存在迅速发展潜力的新公司或新产品提供承受最初风险的创业资本的过程。

28、金融工程：金融工程涉及设计、发展、实施创新性的金融工具与金融过程，以及创造性地解决金融问题。

29、套利：指利用资产定价的错误、价格联系的失常，以及市场缺乏有效性等机会，通过买进价格被低估的资产，卖出价格被高估的资产来获取无风险利润的行为。

30、无风险套利：指套利的同时进行保值，锁定了汇率。无风险套利是一种金融工具，是指把资本投资于一组外汇中，规定远期汇率，取得外汇的存款收益后按既定的汇率将外汇换回本币，从而获得高于国内存款利率的收益。也就是套利的同时进行保值，锁定了汇率，这就称为无风险套利。

31、融资融券：指券商为投资者提供融资和融券交易。

推荐第9篇：投资银行复习题

1.商业银行与投资银行主要区别？ 1) 运作方式不同（本质区别）： 投资银行的融资方式是直接融资 商业银行的融资方式是间接融资 （借款人—商业银行—存款人） 2) 业务不同：

商业银行主要传统业务有三方面，即负债业务、资产业务和中间业务，以存贷款业务为核心。

投资银行的业务很广，包括证券承销、经纪和交易，核心业务就是证券承销。承销方式：代销/包销：余额包销、全额报销（一般不超过90天） 3) 融资体系不同： 投资银行是资本市场上的金融中介

商业银行是货币市场或借贷市场的金融中介 4) 利润构成不同：

投资银行主要是靠收取客户佣金

商业银行主要是存、贷之间的利率差 5) 经营方针不同：

投资银行强调稳健与开拓并重；商业银行强调稳重与安全为先 6) 监管机构不同: 投资银行监管机构是证监会 商业银行监管机构是银监会

2.投资银行业务的主要发展趋势？P29 1) 全能化趋势：投资银行逐步从分业经营模式走向混业经营，向全能化迈进。 2) 国际化趋势：投资银行国际化趋势主要表现在机构国际化和业务全球化。 3) 网络化趋势：投资银行网络化趋势主要表现在业务经营方式上，网上发行、网上交易、网上理财，改变传统的作业方式，以便给投资银行的发展注入新的活力。 4) 智能化趋势：投资银行的智能化趋势既是这一行业高速发展的原动力，又是该行业低于较高市场风险的保护伞。 5) 专业化趋势：专业化分工协作是投资银行业务发展趋势的必然结果，各大投资银行在业务拓展多元化的同时也各有所长。

6) 集中化趋势：各大投资银行通过并购、重组、上市等手段扩大规模，大规模的并购带来了投资银行的业务高度集中。

3、我国证券公司未来发展趋势？

1) 适时开展证券融资融券交易，该业务对于证券市场运行机制形成、满足不同市场主体投资需求和风险等有着重要作用。 2) 实现资本市场和货币市场真正连通，两个市场连通是将短期资金转化为长期资本的重要渠道

3) 建立以净资本为核心的风险监管和评价体系，为防范证券公司经营失败所导致的市场系统性风险，应进一步完善以净资本为核心的风险监管体系。 4) 完善公司治理机制和内控制度，证券公司的高风险特征决定了证券公司在其经营活动中不可避免的承担各种风险、控制和管理风险是证券公司业务运营的核心。

4.现代股份公司制投资银行的主要特征？P36 1) 强大的筹资功能 2) 科学的企业管理 3) 完善的公司治理 4) 合理的资源配置 5) 高效的运作效率 6) 独立的法人地位

5.公开发行股票的主要流程？

1)取得主承销资格 2)组建公开发行团队 3)对企业进行尽职调查和上市辅导 4)制定发行方案 5)准备募股文件 6)路演 7)组织承销团 8)上市、刊登墓碑广告

6.路演要达到三个目标是什么？P93 1) 路演让投资者进一步了解发行人。

2) 增强投资者信心，创造对新股的市场需求。 3) 从投资者的反应中获得有用的信息。

7.初次询价与累积投标询价的要求都有哪些不同？ 1) 参与的询价对象数量可能不同：初步询价的对象为发行人和保荐机构选择的符合询价对象条件的机构投资者（至少20家），而可参与累计投标询价的对象对所有符合条件的机构投资者。

2) 参与询价的方式不同：在初步询价阶段，一个机构投资者只能以一个询价对象的身份参与初步询价阶段，参与询价和配售的可以是机构投资者本身，也可以是其管理的投资产品账户，但询价对象必须事先将相关账户报监管部门备案。

3) 是否缴纳申购款及参与股票配售，参与初步询价的机构投资者无需缴款，参与累计投标询价的机构投资者须全额缴纳申购款，在发行价格以上的申购将会获得比例配售。

8.债券与股票的主要区别？P125 1) 权利不同：债券是债权凭证，债券持有者与债券发行人之间的经济关系是债权债务关系。股票是所有权凭证，股票所有者是发行股票公司的股东，股东一般拥有表决权。

2) 目的不同：发行债券是公司追加资金的需要，它属于公司的负债，不是资本金。发行股票是股份公司创立和增加资本的需要，筹措的资金列入公司资本。 3) 期限不同：债券一般有规定的偿还期，期满时债务人必须按时归还本金，因此，债券是一种有期证券。股票通常是无需偿还的，一旦投资入股，股东便不能从股份公司抽回本金，因此，股票是一种无期证券或永久证券。

4) 收益不同：债券通常有规定的票面利率，可获得固定的利息。股票的股息红利不固定，一般视公司经营情况而定。

5) 风险不同：股票风险较大，债券风险相对较小。

6) 筹资成本不同：债券的筹资成本通常低于股票的筹资成本。债券的利息是在税前利润中支付的，而股票的股息是不免税的，要从税后收益中支付。 7) 会计处理不同：发行债券所筹措的资金列入公司负债项下，所付利息作为公司称本费用支出，而发行股票筹措的资金列入公司资本项下，股票股息红利的发放属于利润分配。

9.现行国债销售价格与过去国债销售价格的区别？ P134 在传统的行政分配和承购包销的发行方式下，国债按规定以面值出售，不存在承销商确定销售价格的问题。

在现行多种价格视的公开招标方式下，每个承销商的中标价格与财政部按市场情况和投标情况确定的发售价格是有差异的。

如果按发售价格向投资者销售国债，承销商就可能发生亏损，因此，财政部允许承销商在发行期内自定销售价格，随行就市发行。

10.影响国债销售价格的因素？P135 1) 市场利率

2) 承销商承销国债的中标成本

3) 流通市场中可比国债的收益率水平4) 国债承销的手续费收入

5) 承销商所期望的资金回收速度

11.政府债券分类以及国债的主要特点？

1) 政府债券分为：国债（“金边债券”)、地方债、城投债。 2) 国债特点：

a.安全性高、信誉好，国债是中央政府发行的，发行者具有最高的信用地位，一般风险较小

b.低利率低风险，由于国债的还本付息由国家作保证，在所有债券中信用度是最高而投资风险最小的，所以其利率也比较低。 c.流动性强、变现容易，发达的二级市场为国债的自由买卖和转让带来了方便，因此其流动性较强，变现较为容易。

12.债券信用评级的作用？P129可不解释 1) 有利于保护投资者的利益

2) 有利于债券的发行者降低筹资成本

3) 有助于金融监管当局对金融市场实施有效的监管

13.投资银行开展证券自营业务必须准守的原则？P181需要解释

1) 客户委托原则：投资银行在同时经营自营业务和经纪业务时，应把经纪业务（即客户委托的买卖）置于优先地位。

2) 分账管理原则：投资银行在开展证券交易活动过程中，应将自有的账户和客户的账户严格分开，实行分账管理，不得挪用客户的资金和证券。

3) 公开交易原则：在证券自营业务中，为保证交易的公平合理，防止证券自营商利用这些优势进行不公平是交易，必须对证券自营商提出公平原则。 4) 风险控制原则：投资银行是证券自营业务是所有交易由于不确定性形成是风险都将由投资银行自身承担。

5) 守法经营原则：投资银行从事证券自营业务必须依法、守法经营，禁止内幕交易，禁止操纵市场以及其他禁止行为。 14.兼并、合并与收购的区别？P196三个定义也可以、不得全分

1) 兼并和合并是两家或多家企业结合为一家，并承担全部债务和责任，一般只有一个法人，被兼并或合并企业作为经济实体已不复存在。而收购则是一家企业通过收购资产或股份以实现对其他企业的控制，收购后对被收购企业的原有债务不负连带责任，只以控股出资的股本金为限承担风险，收购后仍为两个法人，只发生控制权转移，被收购企业经济实体依然存在。

2) 兼并与合并是以现金购买、债务转移为主要交易条件的；收购则是以所占企业股份额达到控股或控制为依据，进而实现其对被收购企业的产权占有。 3) 兼并与合并范围较广，任何企业都可以资源进入；收购则一般只发生在股票市场中，被收购的目标企业通常是上市公司。

4) 兼并与合并发生后，其资产和业务一般需要重新组合、调整；收购则是以股票市场为中介进行的，收购后的企业变化形势比较平和。 5) 兼并一般是善意的，而收购则多数是恶意的。

14.杠杆收购的特点？P235 杠杆收购的突出特点是，收购方为了进行收购，大规模融资借贷去支付（大部分的）交易费用。 通常为总购价的70%或全部。同时，收购方以目标公司资产及未来收益作为借贷抵押。 借贷利息将通过被收购公司的未来现金流来支付。 1) 高杠杆性：收购者只为收购交易投入少量的股权资本，大量的收购资金则依靠举债措施，具有以小博大的杠杆效应。

2) 特殊的资本结构：表现在股权资本占很小的比例及多层次的债务融资结构。 3) 高风险与高收益并存：高风险缘与高杠杆比率，收购者与债务资金提供者都面临较高的财务风险。高收益源于对承担风险所要获得的回报。 4) 投资银行的作用显著：杠杆收购是投资银行和并购企业的合作博弈，装房都从中获得巨额交易合作剩余。 5) 以发达的资本市场为基础

6) 并购后企业往往具有较好的管理效能

7) 典型的杠杆收购往往是目标企业的性质发生根本性的变化，由公众持股的上市企业转变为私人控制的私有企业，企业的所有权与控制权再度结合。

16.白衣骑士战略是什么？

是指在面临外界的敌意收购时，目标公司寻找一个友好的支持者，作为收购人与恶意收购者相竞争，以挫败收购行为。该友好的收购人即为白衣骑士，而敌意收购人则可以称为黑马骑士，以形容其秘密收购目标公司股票进行股份袭击的特征。通过白马骑士战略，目标公司不仅可以通过增加竞争者而使买方提高收购价，甚至可以通过“锁位选择权”给予白马骑士优惠的条件购买公司的资产、股票等。

17.什么是股权收购？（小题）

股权收购是指以目标公司股东的全部或部分股权为收购标的的收购。 控股式收购的结果是A公司持有足以控制其他公司绝对优势的股份，并不影响B公司的继续存在，其组织形式仍然保持不变，法律上仍是具有独立法人资格。

18.投资基金的特征？P282 1) 集合理财、专业管理 2) 组合投资、分散风险 3) 收益共享、风险共担 4) 监管严格、信息透明 5) 独立托管、保障安全

19.开放式基金与封闭式基金的主要不同？P284 1) 发展历史不同：封闭式基金的产生早于开放式基金

2) 期限不同：封闭式基金一般有固定的存续期，一般在5年以上；开放式基金一般是无限期的。

3) 份额限制不同：封闭式基金的份额是固定的，开放式基金的份额不固定。 4) 交易场所不同:封闭式基金募集完成后可以在证券交易所上市交易，交易在投资者之间完成；开放式基金交易份额不固定，交易在投资者和基金管理人之间进行。

5) 激励约束机制不同：开放式基金的激励约束机制更为健全。

6) 运作管理方式不同：封闭式基金份额固定，对基金投资的流动性要求相对较低，有利于基金长期经营绩效的提高；开放式基金份额不固定，对基金资产的流动性要求较高，在一定程度上影响基金的长期经营业绩。

20.金融期货与期权的主要区别？

1) 标的物不同：期货标的物可以是各种金融工具但不能是期权，但期权的标的物可以是期货。

2) 投资者权利与义务的对称性不同：期货买卖双方的权利义务的对等的，但期权买方有权利没有义务行权，卖方有义务无权利行权。

3) 履约保证不同：期货双方都交保证金，期权卖方缴纳保证金。

4) 盈亏特点不同：期货盈亏无限，期权损失有限、盈利可以有限可以无限。 5) 现金流转不同 6）套期保值的作用与效果不同

21.风险投资的基本特征？P346 1) 投资对象：是不具备上市资格的小型的、新兴的或未成立的创业期高新技术企业。（创业基金）

2) 投资周期：一般风险资金是3-8年

3) 投资目的：是注入资金或技术，取得部分股权（而不是为了控股），促进受资公司的发展，使资本增值、股票上涨而获利。（权益投资） 4) 投资回报率：相当高，平均为20％－40％

5) 获利方式：企业上市或转让股权（退出机制）。 注：风险投资属于中长期的，流动性差

22.风险投资与一般金融投资的区别？

1) 对象：风险投资的对象是初创期的小型企业，一般金融投资对象是比较成熟的大企业。

2) 方式：风险投资是股票，一般投资金融是贷款。

3) 管理：风险投资的投资者参与管理，一般金融投资者不参与管理。 4) 回报：风险投资回报率高，一般金融投资风险较为稳定。 5) 风险：风险投资的风险大，一般金融投资风险较小。

6) 市场：风险投资看重企业未来收益和高速度增长潜力，而一般金融投资着眼企业的现状、资金周转和偿还能力。

1.路演的主要达到的目标之一是让投资者进一步了解发行人。

2．证券交易所从组织形态上来看，可分为公司制和会员制两种类型。 3．投资银行的核心目标是创造市场、撮合交易。 4．董事会是投资银行最高决策机构。

（股东大会是投资银行最高权力机构。董事会是股东大会的常设机构，投资银行最高决策机构。总裁由董事会任命。监事不得兼任董事和经理。） 5.我国证券交易所主要有两种竞价方式集合竞价和连续竞价。

6.欧式期权是指买入期权的一方必须在期权到期日当天才能行使的期权。7.增发新股的价格一般要求同价位。

8.证券经纪业务一般资金账户分为现金账户和保证金账户 。 9.合伙制特点是共享企业经营所得，并对亏损承担无限连带责任

（合伙制是指两个或两个以上的自然人或法人共同拥有企业，分享利润，并对合伙企业的债务承担无限连带责任的一种企业制度形态。普通合伙人和有限合伙人） 10.代销和包销一般最长不超过90天。

11．投资银行的最核心的业务是证券发行与承销业务。

12．证券交易所从组织形态上来看，可分为公司制和会员制两种类型。

13．证券公司应当自每一会计年度结束之日起4个月内向监管机构报送年报。 14．可转换公司债券最短期限为1年，最长期限为6年。 15.基金通常分为两种，专项基金和投资基金。

16.债券按发行主体不同，划分为政府债券、公司债券、金融债券。17.定向增发要求发行对象不得超过10人。

18.证券经纪业务一般资金账户分为现金账户和保证金账户 。

19.基础设施投资基金是指主要投资能源，原材料，交通运输，邮电通信等基础设施领域的未上市企业的一种产业投资基金。

20.80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金。21.市盈率是指股票市场价格与每股收益的比率。

22.股票价格反映的是股票未来收益与风险之间的一种函数关系。

1.招股说明书有效期为6个月。（ √ ） 2.证券交易原则是“时间优先原则、价格优先原则”。 （ × ）

（价格优先原则、时间优先原则）

3.证券交易中1个交易单位俗称1手。（ √ ） 4.中国投资银行目前发展特点为业务范围相对狭窄，服务方式雷同。 （ √ ） 5.合伙制投资银行的主要特点是信誉较好，具有法人资格。 （ × ）

（不具有法人资格）

6.纵向兼并是指同属于一个产业或行业的企业之间发生的并购行为。（ × ） （横向兼并概念）

7.增发新股的价格一般要求同价位。（ √ ） 8.风险投资最佳退出方式为首次公开发行IPO。 （ √ ） 9.代销和包销一般最长不超过60天。 （90天） （ × ） 10.金融债券定向发行的，经认购人同意，可免于信用评级。定向发行的金融债券只能在认购人之间进行转让。 （ √

） 11.证券做市商主要靠买卖差价来赚取收入。 （ √

） 12.合伙制投资银行可以建立职工持股计划完善公司治理机构。 （ ×

） （现代股份公司制）

13.证券承销一般分代销和包销。（ √

） 14.中国投资银行目前发展特点为业务范围相对狭窄，服务方式雷同。 （ √

） 15.商业银行发行金融债券要求核心资本充足率不低于6%。 （ ×

） （4%） 16.目前，在我国的证券市场上国债发行实行保荐人制度。 17.内部控制包括内部管理控制与内部会计控制。 18.投资银行的监事不得兼任董事，可以兼任经理。 19.路演的主要达到的目标之一是让投资者进一步了解发行人。 20.债券和股票都属于有价证券。

1.IPO工作小组成员（ ABCD ）。

A.律师 B.会计师 C.行业专家 D.印刷商 2．混合资本债券要求发行期限在（ C ）。

A.5年以上 B.10以上 C.15年以上 D.20以上 3.证券交易必须遵循三个原则（ ABD ）。

A.公平B.公正 C.公道 D.公开 4.证券自营业务的原则（ BCD ）。

A.公司委托优先原则 B.分账管理原则 C.公开交易原则 D.风险控制原则 5.创业板上市条件是（ ABD ）。

A.发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元B.最近一年营业收入不少于5000万元

C.最近三年营业收入增长率均不低于30% D.最近一年盈利，且净利润不少于500万元

√ ）

√

）

× ）

√

）

√ ） （（（（（

推荐第10篇：投资银行复习题

投资银行复习题

一、单项选择题

1、以下不属于证券市场系统性风险的是：（ B ）。

A.利率风险 B.财务风险 C.购买力风险 D.外汇风险

2、并购企业的双方或多方原属同一产业，生产同类产品。并购方的主要目的是扩大市场规模或消灭竞争对手，这种并购方式称为：（ B ）。 A．纵向并购 B.横向并购 C.新设合并 D.混合并购

3、作为（ C ），投资银行代表着买卖双方，接受客户委托代理买卖证券并收取适当的佣金。

A.证券做市商 B.证券交易商 C.证券经纪商 D.证券承销商

4、（ A ）发行以国家信誉和国家征税能力做保证，通常不存在信用风险，具有很高的投资安全性，所以被人们称为“金边债券”。 A．国债 B.可转换债券 C.基金 D.优先股

5、以下关于信用评级机构的表述正确的是：（ C ）。 A.信用评级机构主要是对普通股股票进行评级 B.信用评级越低的证券越值得购买

C.信用评级机构对投资者一般只负有道德上的义务而非法律上的强制性责任 D.债券一般不需要进行信用评级

6、场内证券交易业务的特点是：（ C ）。 A.交易地点和交易时间不固定

B.交易价格的形成是通过“一对一”分别协商 C.交易信息基本不作公开披露

D.通过众多买者和众多卖者分别叫价然后集中撮合成交

7、证券经营机构违背被代理人的指令为其买卖证券，属于：（ D ）。 A.内幕信息 B.操纵市场 C.虚假陈述 D.欺诈客户

8、对那些技术风险过大超过可预期收益价值、技术培育无法控制及产业化过程极不稳定，进而已经丧失现有及潜在市场机会的企业或项目采取止损手段，这种意味着风险投资在这一项目上基本失败的退出方式是：（ B ）。 A.创业板退出 B.清算 C.主板退出 D.股权协议转让

9、证券发行与承销业务也被称为：（ C ）。

A.证券交易业务 B.证券做市业务 C.一级市场业务 D.二级市场业务

10、资产管理所体现的关系，是资产所有者和投资银行之间的（ D ）关系。 A．委托——代理

B．管理——被管理

1 C．所有——使用 D．以上都不是 E.避免较高的新建成本

二、多项选择题

1、股票发行包销的特点是：（ B C D ）。

A.包销的费用低于代销 B.包销的费用高于代销 C.发行人可以迅速可靠地获得资金 D.股票发行风险转移

2、内幕交易行为客观上表现为以下几种：（ A B C D ）。 A.内幕人员利用内幕信息买卖证券

B.内幕人员向他人泄露内幕信息，使他人利用该信息买卖证券 C.内幕人员获得内幕信息后，根据该信息建议他人买卖证券

D.非内幕人员通过不正当手段或者其他途径获得内幕信息，并根据该信息买卖证券

3、证券的私募发行主要面向：（ B C D ）。 A.社会公众投资者 B.特定的投资人

C.各类养老金 D.各类共同基金和保险公司

4、在我国，经纪类证券公司可以从事下列业务：（ A B C ）。 A.证券的代理买卖 B.代理证券的还本付息、分红派息 C.证券代保管、鉴证 D.证券的承销

5、投资银行推动资本市场发展的功能具体表现在：（ A B C D ）。 A.作为资本市场上主要的金融中介机构，在筹资者与投资者中间发挥着桥梁作用

B.投资银行为大批企业提供了强有力的间接融资服务和直接投资服务 C.投资银行是资本市场上重要的机构投资者之一

D.投资银行在资本市场基本要素的形成和发展中发挥重要作用

6、当前世界各国的投资银行主要有四种类别，包括：（ A B C D ）。 A.独立的专业性投资银行

B.商业银行拥有的投资银行（商人银行） C.全能性银行直接经营投资银行业务

D.一些大型跨国公司所兴办的财务公司或金融公司

7、投资银行业务面临的风险的主要有：（ A B C D ）。 A．经纪业务风险 B．自营业务风险 C．承销业务风险 D.资产管理业务风险

8、投资银行在二级市场中扮演的角色包括：（ A B C ）。

A.作为证券经纪商，在证券承销结束之后，代表买卖双方按照其提出的价格代理进行交易

2 B.作为证券交易商，自营买卖证券

C.作为证券做市商，为证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定

D.在二级市场上进行无风险套利和风险套利等活动

9、按并购的动机，并购可以分为两种：（ A B ）。

A.善意收购 B.恶意收购 C.杠杆收购 D.现金收购

10、投资银行在现代社会经济发展中发挥的作用包括：（ A B C D ）。 A.沟通资金供求 B推动企业并购 C.优化资源配置 D.构造证券市场

三、判断题

1、现代投资银行业务仅限于证券发行承销和证券交易业务。（ 错 ）

2、从商业模式而言，投资银行主要以存贷款利差收入为主，商业银行主要以佣金收入为主。（ 错 ）

3、杠杆并购是指由一家或几家公司在金融信贷支持下进行的并购，特点是只需少量的资本即可进行，并且常常以目标公司的资本和收益作为信贷抵押。（ 对 ）

4、在风险投资业务中，风险资本的退出一定必须通过发行股票上市变现。（ 错 ）

5、从融资功能和方式而言，投资银行以间接融资为主，而商业银行以直接融资为主。（ 错 ）。

6、利用期货交易进行的套期保值操作是为了避险，但是作为一种金融衍生品交易，它本身也存在有一定的风险。（ 对 ）

7、投资银行在承销过程中一般要按照承销金额及风险大小来权衡是否要组成承销团，并选择适当的承销方式。（ 对 ）

8、证券发行业务也称为证券二级市场业务。（ 错 ）

9、系统性风险是指由于政治、经济及社会环境的变动而影响证券市场上所有证券的风险。（ 对 ）。

10、投资银行风险管理的目标是消除风险。（ 错 ）

四、名词解释

1、投资银行：又称商人银行，是指专门从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、公司理财、基金管理、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。

2、金融控股公司：在同一控制权下，所属的受监管实体至少明显地在从事两种以上的银行、证券和保险业务，同时每类业务的资本要求不同。

3、上市开放式基金（LOF）：是一种既可以在场外市场进行基金份额的申购和赎回，又可以在交易所进行基金份额交易和基金份额申购和赎回的开放式基金。它是我国对证券投资基金的本土化创新。

4、白衣骑士：当目标公司遇到敌意收购者进攻时，可以寻找一个具有良好合作关系的公司，以比收购方所提要约更高的价格提出收购，这时收购方若不以更高的价格来进行收购，则肯定不能取得成功。这种方法即使不能赶走收购方，也会使其付出较为高昂的代价。合作公司则被称为“白衣骑士”

5、私募发行：又称不公开发行或私下发行、内部发行，是指以少数特定投资者为对象的发行，如保险公司、共同基金、各类养老基金、投资公司等。

6、融资融券：是指券商为投资者提供融资和融券交易。简单地说，融资是借钱买证券；融券是借证券来卖，即卖空一只证券。

五、简答题：

1、简述证券承销业务的风险因素有哪些。

答：证券承销风险主要集中在以下几个方面 (1)竞争风险 （2）审核风险 （3）承销风险 （4）违约风险 （5）法律风险 （6）道德风险

影响承销风险的主要因素 （1）发行公司所处产业的发展前景因素 （2）股票发行价格的确定因素 （3）股票发行时机的选择 （4）股票承销方式的选择

2、简述投资银行在自营投资时所采用的基本分析法（也称基本面分析法）的主要内容。

答：（1）宏观经济分析 主要探讨宏观经济运行状况和宏观经济政策对股票投资活动和股票市场的影响。在股票投资领域非常重要。（2）中观经济分析 主要探讨产业和区域经济对股票价格的影响。 （3）微观经济分析 主要是对上市公司的成长周期、内部组织管理、发展潜力、竞争能力、盈利能力、财务状况以及经营业绩等进行全面分析。是基本分析法的重点。

3、简述投资银行的风险类型。

答：系统性风险（1）利率风险 （2）汇率风险 （3）购买力风险 （4）政策性风险 （5）社会经济风险 （6）体制风险 （7）政治风险

非系统性风险（1）信用风险 （2）流动性风险 （3）财务结算风险 （4）

4 财务风险 （5）管理风险 （6）资本充足性风险

4、简述收购与兼并的区别。

答：（1）兼并是兼并企业获得被兼并企业的全部业务和资产，并承担全部债务和责任，被兼并企业作为经济实体已不复存在；而收购企业则是通过购买被收购企业的股票达到控股，对被收购企业的原有债务不负连带责任，是以控股出资的股金为限承担风险，被收购企业的经济实体依然存在

（2）兼并是以现金购买、债务转移为主要交易条件的；而收购则是以所占有企业股份份额达到控股为依据，来实现对被收购企业的产权占有的。

（3）兼并范围较广，任何企业都可以自愿进入兼并交易市场；而收购一般只发生在股票市场中，被收购企业的目标一般是上市公司。

（4）兼并发生后，其资产一般需要重新组合、调整；而收购是以股票市场为中介的，收购后，企业变化形式较为平和。

六、计算分析题

某上市公司2010年报摘抄如下：（单位：万元）

（一）资产负债表：资产总额624000（其中：非流动资产195960，存货84000）；负债总额347000（其中：非流动负债：76300）。

（二）利润表：营业收入234400，营业成本195890，财务费用（全部为利息）3500，营业利润13488，营业外收支净额-20，所得税费用2395。

（三）其他资料：发行普通股50500万股，库存股500万股，支付股利7500万元，现在市场价格23.60元每股。

要求：计算以下财务分析指标：资产负债率、产权比率、速动比率、已获利息倍数、营运资金、净利率、每股净资产、股利支付率。（请写出公式，结果保留两位小数）

1、资产负债率= （负债总额/资产总额）x100%

= （347000/624000）x100% = 55.61%

2、产权比率= （负债总额/股东权益）x100%

= （347000/277000）x100% = 125.27%

（股东权益=总资产-总负债）

3、速动比率= （速动资产/流动负债）x100%

= （344040/270700）x100% = 127.09%

（速动资产=流动资产-存货）

4、已获利息倍数= （净利润+利息费用+所得税费用）/利息费用

= （11073.39+3500+2395）/3500 = 4.85

净利润=利润总额x（1-所得税率） 所得税率=所得税/利润总额

5、营运资金= 流动资产-流动负债

= 428040-270700 =157340万元

6、净利率= （净利润/营业收入）x100%

= （11073.39/234400）x100% = 4.72%

7、每股净资产= 年末净资产/发行在外的年末普通股总数

= 277000/50000 = 5.54 万元

8、股利支付率= （每股股利/每股收益）x100%

= （0.15/0.22）x100% = 68.18%

每股收益=净利润/发行在外的年末普通股总数

第11篇：第七章投资银行

第一部分 单项选择题

1、1933年 的颁布，标志着现代商业银行与投资银行分野格局的形成，同时也标志着纯粹意义上的商业银行和投资银行的诞生。

A、《投资公司法》 B、《证券法》 C、《证券交易法》 D、《格拉斯-斯蒂格尔法》

2、是投资银行的本源业务。A、证券承销 B、证券交易 C、证券私募 D、资产证券化

3、投资银行的定义通常是根据投资银行的 确定的。 A、资金来源 B、业务范围 C、主要功能 D、利润来源

4、是指将缺乏流动性的资产转化为在金融市场上可以出售的证券的行为。

A、证券承销 B、证券交易 C、证券私募 D、资产证券化

5、把证券出售给数量有限的机构投资者，如保险公司、共同基金、保险基金等，是投资银行的 业务。

A、证券公募 B、证券私募 C、证券管理 D、风险投资

6、基金管理的关键是在分散和降低风险的基础上获得较高的收益，因此， 就显得极为重要。

A、风险资本投资 B、证券承销 C、证券组合投资 D、资产证券化

7、投资银行是国际金融体系中最重要的组成部分之一，它主要发挥 功能。

A、直接融资 B、间接融资 C、直接融资与间接融资并重 D、不一定

8、在罗伯特〃库恩关于投资银行的四种定义中，美国一些金融专家和经济学家基本同意 定义。

A、第一种 B、第二种 C、第三种 D、第四种

9、风险资本是指新兴公司在 所融通的资金。 A、创业期和拓展期 B、初创期和成熟期 C、种子期和成熟期 D、拓展期和成熟期

10、现代意义上的投资银行最初产生于 。 A、美国 B、美洲 C、亚洲 D、欧洲

第二部分 多项选择题

1、在投资银行的早期发展中，起了突出重要作用的因素主要有 。 A、战争 B、证券与证券交易 C、股份公司 D、企业兼并 E、基础设施建设

2、20世纪60年代以来，投资银行的发展所呈现的最主要的特征是 。 A、业务综合化 B、金融创新 C、与商业银行合业经营 D、拓展国际业务 E、与商业银行分业经营

3、投资银行经营的业务主要包括 。

A、证券交易 B、证券私募 C、衍生金融工具的创造与交易D、收购与兼并 E、基金管理

4、根据投资银行能否经营商业银行业务，可将投资银行分为 。 A、分业模式 B、专业性投资银行 C、大型投资银行 D、综合模式 E、控股集团模式

5、投资银行的风险资本投资业务与 有密切关系。

A、收购与兼并业务 B、私募证券业务 C、证券管理业务 D、基金管理业务 E、咨询业务

6、投资银行收入的主要来源是 。

A、佣金 B、费用收入 C、存贷利差收入 D、服务收益 E、融资的利差收入

7、在20世纪80年代中期以前，实行分业模式的国家主要有 。 A、德国 B、英国 C、日本 D、美国 E、瑞士

8、资产担保证券最常见的三种类型是 。 A、由贸易应收账款提供担保的资产担保证券

B、由零售汽车贷款提供担保的资产担保证券 C、由信用卡应收账款提供担保的资产担保证券 D、由住宅资产净值贷款提供担保的资产担保证券 E、由周转信贷额度贷款提供担保的资产担保证券

9、资产证券化过程中信用提高的形式包括 。

A、优先/附属结构 B、第三方担保 C、超额担保 D、准备金或现金担保品 E、对发行者的追索权

10、在收购与兼并过程中，投资银行可以从以下方面赚取收益 。 A、收购提议 B、融资安排 C、管理佣金 D、过桥贷款安排 E、其他咨询费用

第三部分 判断改错题（将划线的地方改正）

1、1929年以前，投资银行与商业银行实行分业管理。（ ）

2、投资银行的资金来源主要通过证券的发行和交易筹集。（ ）

3、目前，美、英、日等国的混业经营模式与德国的全能银行体制是一样的。（ ）

4、在美国，专门从事兼并、收购等某些融资活动的投资银行叫商人银行。（ ）

5、美林公司、高盛公司在美国属于大型投资银行。（ ）

6、在完成证券承销业务后，就意味着投资银行和该证券的交易关系结束了。（ ）

7、证券交易是投资银行最基本的传统业务。（ ）

8、证券承销实际上就是公募发行。（ ）

9、资产证券化也就是西方国家出现的所谓“脱媒”倾向。（ ）

10、基金起源于英国，但盛行于美国。（ ）

第四部分 简答题

1、什么是投资银行？它与商业银行主要区别有哪些？

2、简述投资银行产生与发展的脉络。

3、何谓分业模式？何谓综合模式？怎样才能既发挥综合模式的优势，又有效地控制其风险？

4、什么是私募发行？与公募发行相比，私募发行有哪些优缺点？投资银行在私募发行中扮演怎样的角色？

5、什么是资产证券化？为什么说资产证券化对发行者、投资者、借款者和投资银行各方都是一种有益的融资方式？

6、什么是投资银行？请简述投资银行与基金业务的关系。

第五部分 论述题

1、试述投资银行的主要业务活动。

第六部分 案例分析题

Merrill Lynch是一个领导性的国际金融管理及咨询公司，总体客户资产超过一万亿美元，在为个人与小型企业提供金融咨询与管理服务中处于领导地位。作为一个投资银行，近年来它已成为国际上最大的股票和债券承销人,也是企业、政府、机关、个人的战略性咨询者。通过 Merrill Lynch 资产管理，公司运作着世界上最大的共同基金集团之一。

ML的经营原则是：“我们作为领导、同事、雇员和居民的行为基础。我们承诺在经营原则的规范下进行我们个人及组织行为。这一承诺帮助我们成为世界上一流的公司。随着ML越来越多元化、全球化，经营原则帮助我们更加确定我们是什么样的公司，我们相信什么，我们期待我们能为自己、客户和股东提供哪些服务。”

ML的主要业务：

．投资银行 MＬ是为企业、机关、政府提供全球咨询与金融服务的市场主导者。强大的关系网管理，创新，产品开发，持久而不可逾越的道德标准已推动ML在投资银行产业中首屈一指。ML的国内与国际业务容量超过所有竞争对手。

．并购（Ｍ&A） 通过并购集团，ML是并购交易中的领导性咨询公司，是在美国和全球完成并购的西方顶尖级顾问公司之一。ML为客户提供各种不同类型的战略性服务，其中包括预先反并购策略、销售、收购、剥离财产及合资企业等方面的服务。ML的并购专家可根据客户的战略性需要提供不同的专家建议。他们与ML的其他行业专家密切合作以满足客户的需求。

．金融期货与选择权 ML金融期货与选择权部通过运用利率，股票和金融衍生品帮助机关客户进行风险管理与投资决策。

．企业销售 ML通过８５０多种行业组成的国际化销售力量，提供给机构投资人广泛的产品与服务。机构客户部门负责ML与机构投资人的业务关系，其中包括最大的企业，养老基金，金融机构，政府机关以及在国际上持有主要投资资产的商人。

在阅读上述文字的基础上，再查阅相关资料，找出我国投资银行在业务上与ML的差距，并提出我国投资银行今后的业务拓展对策。

第七章 参考答案

第一部分 单项选择题

1、D

2、A

3、B

4、D

5、B

6、C

7、A

8、B

9、A

10、D 第二部分 多项选择题

1、ABCDE

2、BD

3、ABCDE

4、AD

5、BC

6、ABE

7、BCD

8、BCD

9、ABCDE

10、ABDE 第三部分 判断改错题

1、错（混业管理）

2、对

3、错（不一样的，或有区别的）

4、对

5、错（超大型投资银行）

6、错 （没有结束）

7、错（证券承销）

8、对

9、错（融资证券化）

10、对 第四部分 简答题

1、答案要点：投资银行是为资本市场的直接融资提供各种交易工具及配套服务的金融机构。

它和商业银行的主要区别在于资金来源、主要业务、主要功能、利润的主要来源和监管机构等方面。

2、答案要点：现在意义上的投资银行最初产生于欧洲，主要由

18、19世纪众多销售政府债券和贴现企业票据的商号演变而来。

1929年前是其产生及持续发展阶段，在早期发展中以下几个因素起了突出的作用：证券及证券交易、战争、股份公司、基础设施建设、企业兼并。1929至1933年是其膨胀及动荡时期，在世界性经济大危机中投资银行大量倒闭，证券业极度萎靡。

1933年《格拉斯—斯蒂格尔法》的颁布，标志着现代商业银行与投资银行分野格局的形成，同时也标志着纯粹意义上的商业银行和投资银行的诞生。其后投资银行进入快速发展阶段。

20世纪60年代以来投资银行的发展呈现的两个最主要特征是金融创新和拓展国际业务。

3、答案要点：分业模式指在法律上确立投资银行与商业银行分业经营，以吸收存款为主要资金来源的商业银行除代理政府债券等部分证券业务之外不能经营证券投资业务，投资银行也不能经营吸收存款等商业银行业务。

所谓综合模式指在法律和银行业实际运作中对银行可经营的业务范围没有严格的界定、划分，各种银行都可全盘经营存贷款、证券买卖等商业银行与投资银行业务。

要发挥综合模式的优势，又有效地控制其风险，首先要建立健全的银行内控制度和严格的监管制度。其次可借鉴分中有合、合中有分的控股集团式的混业经营模式。

4、答案要点：私募发行又称私下发行，即证券发行者不把证券售给社会公众而是售给数量有限的机构投资者，如保险公司、共同基金、保险基金等。

与公募发行相比它具有发行要求低、节约发行时间及成本、承销费用低、收益高等优点，但其流动性较差、发行面窄不利进一步发行。

投资银行是私募证券的设计者，并为其寻找合适机构投资者或作为发行顾问提供咨询服务。

5、答案要点：资产证券化是指将缺乏流动性的资产转化为在金融市场上可以出售的证券的行为。

资产证券化对发行者、投资者、借款者和投资银行各方都是一种有益的融资方式。

（1）发行者通过它可获得较低的筹资成本，更高效运用资本，更好地进行资产负债管理，实现资金来源多样化。

（2）投资者则获得了信用风险较低的、流动性较高的证券；为借款者创造了更有利的筹资环境。

（3）资产证券化还极大地加强了投资银行和工商企业的联系，促进了其证券业务的发展。

6、答案要点：投资银行是为资本市场的直接融资提供各种交易工具及配套服务的金融机构。

它与基金业务关系密切。

首先，投资银行可作为基金的发起人，发起和建立基金。 其次，可作为管理基金者管理自己发行的基金。 第三，还可作为基金承销人。

第四，投资银行还通过接受基金发起人的委托，管理基金，据此获得一定的佣金。

第五部分 论述题

1、答案要点：答：投资银行经营的业务主要包括证券承销、证券交易、证券私募、资产证券化、收购与兼并、基金管理、风险资本投资、衍生金融工具的创造与交易、咨询服务等。证券承销是投资银行最基本的传统业务

第12篇：投资银行专业术语

投资银行专业术语

积极的投资管理模式(ActiveManagement)：

1、积极的投资管理模式旨在争取高于某个市场或行业的表现。

采用此种方式的基金经理会按照投资研究、市场预测和自己的判断去灵活决定买卖哪一项证券。

2、积极成长型（AggreiveGrowthFunds）：

积极成长型基金以追求获取最大资本利得为目标，投资标的主要为具高度发展潜力但目前股利不多或并无股利分派之新兴产业的普通股。一般而言，这类基金的少有配息，但基金的净资产价值有可能因投资标的股价短期暴涨而大幅上升，反之，亦可能大跌，风险较高。

3、每年回报(AnnualReturn)：

从投资所得的每年平均利润或亏损。

4、套利基金（ArbitrageFund）：

属于「对冲基金」（HedgeFund，也称为避险基金）的一种，其投资标的相当广泛，但通常一档套利基金操作设计，只锁定一种标的进行套利，最常见的套利标的包括利率、汇率、可转债、购并与重组中的企业等。

5、卖价(AskPrice)：

指投资人将基金持份卖回给基金（公司）的价格。卖价又称赎回价（redemptionprice），通常相当于净值（除非有赎回手续费redemptionfees）。

6、资产调配(AetAllocation)：

订立出最理想投资组合，包括证券、债券、现金或房地产的过程。

7、资产组合基金(AetAllocationFund)：

就是将投资理财上的「资产配置」概念，应用于单一基金上，由基金经理人针对全球经济和金融情势的变化，决定在不同市场、不同投资工具的资产配置比重。

8、认可基金(AuthorizedFunds)：

符合证监会规定可以在香港市场公开发售的单位信托或互惠基金。惟获得认可并不代表被证监会推荐。

9、平衡式基金（BalancedFunds）：

平衡式基金以追求长期成长、有稳定收益与安全三者兼具为目标。投资标的包括债券、普通股与特别股，此类型基金的资本利得部份较少，但却有较多稳定的股利与利息收益。

10、熊市(Bear)：

投资者对市场价格产生悲观预测。

11、受益凭证（BeneficiaryCertification）：

为一有价证券，用以表彰受益权。投资人购买基金时，投信公司会发行所谓的受益凭证给投资人，以表彰受益权。因该凭证法律上视为有价证券，在进行任何转换或买回前，均须将此受益凭证交回给基金公司。若不慎遗失，补发事宜相当费时，故除非特别要求，否则投信公司大多不主动发给受益人。

12、参考指数(Benchmark)：

是用来评鉴基金绩效表现的一项指标，有些投顾业者会译成对比指数或是指标指数。基金成立时，会选择一个指数作为基金操作的参考指标，依此指标作加减码的操作依据，因此基金经理人操盘就是以打败这个指数为目标；而对投资人而言，这是用以评估基金操作绩效优劣的一项客观标准。海外基金因为投资的标的相当广泛，因此参考指标种类繁多。若以国内股票型基金为例，其参考指标通常采用国内加权股价指数，因此基金的操作绩效如何，就是将其涨跌幅与同一期间的加权股价指数(亦即通称的大盘)作一比较，而海外基金则因还有汇率因素，所以必须调整成同一币别。

13、贝他（Beta）系数：

用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情形。以美国为例，通常以史坦普500企业指数代表股市，贝他系数为1。若某支基金的贝他系数为

2、表示波动情形是股市的两倍；若贝他系数为0.5、则波动情况只及一半。

14、买价(BidPrice)：

基金投资人的角度来看，就是用以购买基金持份的价格。就收费基金而言，买价包括基金的净资产价值（NAV）加上销售手续费；如果是不收费基金，买价就等于基金的净值。

15、买卖差价(Bid-askSpread)：

买价与卖价的差价。

16、蓝筹股（Bluechip）：

即国内通称的绩优股，指基础稳固，营运良好的大型公司股票，以美国为例，道琼工业指数所包含的三十种股票，包括IBM、AT&T等，都是典型的绩优股。

17、债券（Bond）：

按期付息的债务工具，属于有价证券的一种，发行单位包括政府及公民营企业，应按一定的期间通常是半年，付给债券持有人一定利率的利息，债券到期并有义务偿付本金（或面值）。

18、账面值(BookValue)：

股东持股账面值，相等于公司资产值减除公司负债及公司优先股值。

19、经纪商（Broker/dealer）：

像美林公司等，替社会大众买卖有价证券，包括收费的基金。（在有价证券市场中，撮合买方和卖方的中间人，称为经纪商，如美林证券的经纪部门，以抽取手续费为收入来源，交易的商品包括收费的基金）。 20、经纪佣金(BrokerageFee)：

经纪替投资者提供服务时收取之佣金。

21、牛市(Bull)：

投资者对市场价格产生乐观预测。

22、景气循环（Businecycle）：

因通货膨胀、成长、就业等因素所造成的经济扩张（复苏）和紧缩（紧缩）循回。

23、资产增值（Capitalappreciation）：

开放型基金在每一个基金的交易日，皆须有一个公正客观价值作为基金买卖价格的基准，除了已实现的资本利得外，基金资产须在每个交易日的市价，则为资产增值，反之则为资产贬值。此外基金的资如果跨越了国界，所投资地区货币相对升值时，则投资者还可赚取汇差的收益。

24、资本增值/损失(CapitalGain/Lo)：

现有资产价值减除购入时之价格，所赚取或损失之价值。即当基金持有的可变卖资产（如股票、债券其它有价证券），在脱手时，其卖价高于原先购进成本，即产生利润，此利润为已实现的资本利得。反之，当卖价低于买价时，则产生资本损失。资本利得分配则是基金将买卖股票或债券的获利分配给基金投资人。

25、资本市场(CapitalMarket)：

金融市场的一个主要环节，指资金借贷长逾一年的市场。

26、旁生基金（Clonefund）：

通常是甚受欢迎基金所分生出来的基金。一般都是为原基金的资产太过庞大，无法再接受新的投资人，而由同一经理人以同样的投资策略另立新的基金，名称则和原基金很相像，如Nicholasfund和NicholasII。

27、封闭式基金（Closed-endfund）：

持份固定不增减的基金，买卖这种基金须透过公开交易市场，所以价格和净值常会不一致，而出现折价或溢价的情形。

28、复息(CompoundInterest)：

复息利率为累进利息回报，利息回报是按本金及利息累积所计算。

29、小额信托投资(Continuepurchaseplane)：

指投资人每隔一段时间（通常是隔月）投资固定金额于指定的基金上，即一种强迫储蓄投资的方法。利用小额信托投资法投资，不必在乎进场时点，并可摊平基金投资成本，适合想省时省事的投资人。 30、可转换证券(Convertiblesecurity): 指特种股票或债券，可以在特定情况下，像以特定价格、特定股数等条件，转换为普通股股票。

31、连股息、附有股息(CumulativeDividends)：

证券买主所付出的价格已包括下一期该证券应付利息的权利。

32、托管人(Custodian)：

银行或信托公司代客户保管资产如基金，认股证，提供托管证券服务，但并不包括管理投资组合。

33、即日指示盘(DayOrder)：

仅于放盘当日有效的指示。

34、派息日(DeclarationDate)：

企业总裁宣报下一个派息的日期和股息的数量。

35、界定供款计划(DefinedContributionPlan)：

根据雇主和雇员的供款总额以及供款上所赚的投资回报去提供收益的退休计划。这类计划通常由雇员承担投资风险。

36、风险分散(Diversification)：

资产放在不同的投资项目上，例如股票、债券、货币市场﹐或者是基金﹐可把风险分散。

37、股息(Dividends)：

上市公司向股票持有人分派的利息。

38、股息率/股息收益(DividendYield)：

一年的总派息额与当时市价的比例。

39、拆扣率1/贴现率2(DiscountRate)：

1.将来的资金贬值回现时的价值的拆扣率。此拆扣率反映金钱之时值和资金流动之风险。2.中央银行替商业银行贴现票据、融通资金时所收取的贷款息率。 40、平均成本法(DollarCostAveraging)：

是一种以定期及定额投资去累积资产(包括股票及基金)的方法﹐投资者因此便会在价格处于低位期间购入多些数量的股票及基金单位﹐而在价格处于高位期间购入少些数量的股票及基金单位。

41、每股盈利(EarningsperShare)：

每股普通股获摊分之盈利。

42、盈利/股价之比例(Earnings-priceRatio)：

盈利和股价之比例，即等于每股盈利的倒数。

43、能源基金(EnergyFund)：

属于产业型基金，目前在国内销售的能源基金主要投资标的，为全球各地与能源生产、加工和销售相关的能源类股(石油、天然气和电力等)，并非直接投资现货市场，因此也可以算是一种全球股票型基金。能源基金的净值涨跌受到石油和天然气价格的影响最大，由于油价近几年长期低迷，因此这类基金的近

一、二年的报酬率表现都不是很好，但五年的长期报酬率大都有70％左右的水准有，平均年报酬率则为10％左右。因此除非油价出现飙涨行情，投资人不宜抢短介入，较适合长抱。

44、权益/或净值（Equity）：

这个字在中文很难找到对等的词汇，是指投资人实际拥有的资产价值，持有股票，等于是拥有公司（及其资产）的一部分；拥有房地，除了贷款部分也都属于屋主所有。这些都是投资人的权益或净值。相对的，持有债券，只表示借钱给发行债券的公司或机构，并不拥有该公司或机构的任何资产或权益。

45、除息日(Ex-DividendDate)：

股份开始除息买卖的日期，是指截止新买家可享有股息收益的日期。因为本港实行两个交易日内交收的买卖方式，所以在截止过户前两个交易日就是除息日。

46、买卖(Execution)：

完成买卖股票的过程。

47、费用比率(Expenseratio)：

指投资人在过去一年所付出的基金操作及管理费(由基金资产支付)，计算时是以总资产的某一百分比来表示。以美国为例，股票基金的比率平均为1.1%，债券基金为0.9%。

48、基金家族（Familyoffunds）：

同一基金经理公司发行并操作多个基金，通常都包含有股票基金、债券基金和货币市场基金，投资人一般都可以把金从一个基金转换到同一家族的其它基金。

49、收益型基金（Fixed-IncomeFunds）：

收益型基金为投资人提供稳定收益，同时具有部份本金保障功能。投资标的包括债券与特别股为主，由于债券价格对利率变动颇为敏感，故此种基金亦存在某些风险。故此类型基金的特点在于能够获取稳定的经常性收益，并需承受一定的风险。 50、前收费用（Front-end）：

投资人购买基金持份时所付出的销售手续费（佣金）。

51、基金经理(FundManager)：

每种基金均由一个经理或一组经理去负责决定该基金的组合和投资策略。投资组合是按照基金说明书的投资目标去选择，以及由该基金经理之投资策略去决定。

52、基本分析(FundamentalAnalysis)：

数据研究以计算股票价值，研究包括所有对该公司股价有影响之因素，如估计往后派发股息，将来利率走势及公司风险因素等。

53、基金中的基金(fundoffund)：

指以其它基金为投资标的之基金，而不直接投资股票或债券。进一步可分为专门投资股票基金、债券基金与同时投资股票基金与债券基金等三种类型的基金中的基金。

54、全球股票型基金(Globalequityfund)：

以全球各国上市股票为投资标的之基金，由于分散程度较广，因此波动风险通常低于区域型或单一市场股票基金。

55、全球基金（GlobalFunds）及国际型基金（InternationalFunds）：

全球基金投资于包括本国在内的全世界有价证券市场，利用各国市场间荣枯的轮替，为投资人规避风险。国际型基金则投资于本国以外的国际有价证券市场。此两类型基金皆以追求资本利得为主要操作目标。

56、成长与收益型基金（GrowthandIncomeFunds）：

此类型基金以股利、长期资本利得与利息收益并重，其投资标的涵盖成长型股票、高配股能力之股票、特别股、可转换公司债、一般公司债及货币市场商品等。

57、成长型（GrowthFunds）：

成长型基金的投资标的也是具成长性之公司的普通股为主；但与积极成长型基金不同的是，成长型基金略为保守，以已营运有时并具长期发展潜力之公司为主。故此类型基金系以长期稳定成长为目标，长期资本利得为主要收益来源，风险程度虽较积极成长型基金为低，但净值波动幅度亦相对偏高。

58、保本基金(Guaranteed Fund)：

就是在一定期间内，对所投资的本金提供一定比例的保证，基金利用孳息或是极小比例的资产从事高风险投资，而将大部份的资产从事固定收益投资，使得基金投资的市场不论如何下跌，基金净值到期时，绝对不会低于其所担保的价格，而达到所谓的「保本」作用。

59、H股(H-share)：

在联交所上市的中国企业股。 60、避险（Hedge）：

一种防卫性的投资策略，通常包括买卖选择权（options），以减低风险并抵销可能的损失。 6

1、高息债券(High-yieldBond)：

指其信贷评级只有BB级或以下的债券﹐通常这类债券的息率比较高﹐以弥补投资者所承担的高风险。 6

2、指数（Index）：

根据某些采样股票或债券的债格所设计并计算出来的统计数据，用来衡量股票市场或债券市场的价格波动情形。以美国为例，常见的股价指数有道琼工业指数、史坦普500企业指数；最有名的债券价格指数则是所罗门兄弟债券指数（SalomonBrothersBondIndex）和协利债券指数（Sheason-LehmanBondIndex）。在国内，有上海及深圳证券交易所制作的发行量加权股价指数和中信指数、新华指数等。 6

3、指数基金(IndexFund)：

指数基金根据有关股票市场指数的分布投资股票，以令其基金回报率与市场指数的回报率接近。 6

4、首次公开招股(Initial Public Offering)：

一间公司初次推出股份让公众认购的行动，称为首次公开招股。 6

5、垃圾债券(JunkBond)：

指在评级公司中取得BB或以下评级的债券﹐债券发行人及持有人多称之为高息债券。此类债券是由一些未有盈利或销售基础﹐又或者企业本身的信用情况未如理想的企业所发行。因为此类债券的价格比较波动﹐而且投资者可以享有比投资政府债券为高的利息﹐很多愿意承受风险的投资者都会专注买卖此类债券。

66、财务杠杆（Leverage）： 以借贷（如融资）购买股票或其它证券。 6

7、流动性（Liquidity）：

指资产变现能力，流动性愈大愈容易变现，股票的流动性就大于房地产。 6

8、限价指示(LimitOrder)：

一种按指定或更好的价格上执行的交易指示。 6

9、限价(LimitPrice)：

限价指示中所指定的价格，即是指该交易指示的最高的购入价或最低的卖出价。 70、收费/佣金（Load）：

投资人购买基金持份所付的销售手续费或佣金。通常收费基金的费用是付给经纪人或承销商，低佣基金（low-loadfunds）的手续费则滚入基金本身。一般而言，低佣基金的手续费在投资额的1-3%之间，中佣基金为3-6%，全佣基金则是6-8.5%。免佣基金不收手续费，所以通常是直接销售给投资人（邮购、电购），不经手经纪人。

71、管理费用(ManagementFee)：

投资顾问以提供基金投资组合管理服务而收取基金资产值之0.5%或1.75%作为费用。 7

2、市价总值(MarketCapitalization)：

上市公司的总市值，等于股票数目乘以股票市价。 7

3、市价盘(MarketOrder)：

按当时的最佳市价执行的指示。 7

4、货币市场基金（MoneyMarketFunds）：

货币市场基金系投资于流动性高但不具风险的短期有价证券，如定存单与国库券等，不仅可提供投资人本金保障，同时又能为投资人获取稳定的收益。 7

5、资产净值(NetAetValue)：

一般指互惠基金组合所持股票及资产总值。 7

6、每股资产净值(NetAetValuePerShare/Unit)：

一般指互惠基金组合所持股票及资产总值除以股票总数。 7

7、现时净值(NetPresentValue)：

预算将来的投资回报价值减去现时的投资价值。 7

8、名义回报(NominalReturn)：

未经调整通胀情况下的投资回报。 7

9、基金销售文件(OfferingDocument)：

为准投资者提供基金投资的资料，具有法律效力。数据包括基金的投资目标及策略、风险、费用以及过往表现等。投资者于购买前应细阅基金销售文件。 80、离岸基金(OffshoreFund)：

公司总部设在香港以外的互惠基金。大部份在香港发售的互惠基金均在卢森堡、百慕达或都柏林等海外管辖区注册成立。

81、开放式基金(Open-endFund)：

可供投资者买卖的基金单位数目没有限制的基金。 8

2、海外基金(OverseeFund)： 由国外投资信托公司发行的基金。透过海外基金的方式进行投资，不但可分享全球投资机会和利得，亦可达到分散风险、专业管理、节税与资产移转的目的。 8

3、参与率(ParticipationRate)：

参与率指整体基金的回报与基金所购买的投资组合回报两者的关系﹐参与率愈高﹐代表基金因而所提供的盈利能力愈大。

84、绩效/表现(Performance)：

指某一段期间内基金投资的变化情形，通常是以基金获取的资本利得、股利和利息多寡来衡量。 8

5、定时定额(PeriodicPurchasePlan)：

投资人在约定的时间内，以金融机构账户自动转帐扣款，用固定金额购买开放式基金，净值下跌时购买较多的基金单位数，净值上涨时购买较少的基金单位数，如此可使购买基金的平均成本降低，减少风险。 8

6、投资组合（Portfolio）：

个人或基金集合多种投资工具（例如：股票、债券、基金等等）的资产配置组合。 8

7、贵金属基金(PreciousMetalsFund)：

顾名思义是投资黄金、白银和其它贵金属相关证券的基金。以黄金基金为例，其投资标的涵盖的范围可能包括黄金矿源、制造和行销等，一切和黄金有关的企业证券。 8

8、溢价(Premium)：

溢价乃指所支付的实际金额超过证券或股票的名目价值或面值。而在基金上，则专指封闭型基金市场的买卖价高于基金单位净资产的价值。 8

9、现时值(PresentValue)：

将来的资金贬值回现时的价值，资金贬值以复息计算。 90、反向兼并(Reverse Merger)，可以缩写为（RM）：

反向兼并指拟上市的公司通过购买一家上市公司的绝大部分股权，控制该公司，然后通过\"反向收购\"的方式注入自己的资产和业务，成为新的上市公司 。

\"反向收购\"国内多称呼为”买壳上市”或“借壳上市”！ 9

1、后门上市（back door listing）

后门上市是比较投行界“很术语”的表述了，但其本意同“买壳上市”

请注意：

1、买壳上市和借壳上市的共同之处：

都是一种对上市公司“壳”资源进行重新配置的活动，都是为了实现间接上市；

2、买壳上市和借壳上市的不同之处：

买壳上市的企业首先需要获得对一家上市公司的控制权，而借壳上市的企业已经拥有了对上市公司的控制权！

3、股权认购证(Warrant,香港称为涡轮) 认股权证、认股证或\"涡轮\",是发行人与持有者之间的一种契约,持有人在约定的时间有权以约定的价格购买或卖出标的资产。

4、股本权证(Equity Warrant) 股本权证通常由上市公司自行发行,也可以通过券商、投行等金融机构发行,标的资产通常为上市公司或其子公司的股票。股本权证行使时,上市公司增发新股。

5、备兑权证(Covered Warrant,香港称为衍生权证)。

备兑权证是由标的资产发行人以外的第三方(通常为信誉好的券商、投行等大型金融机构)发行的权证,其标的资产可以为个股、一篮子股票、指数、以及其他衍生产品。

备兑的含义指其发行人将权证的指定证券或资产存放在独立的受托人、托管人或存管处，作为其履行责任的抵押，而受托人、托管人或存管处则代表权证持有人的利益。有些市场用权证二字代表所有类别的权证，而有些市场则以衍生权证代表备兑权证.备兑权证的行使不会造成总股本的增加。

6、夹层投资（MEZZANINE FINANCE）

指在风险和回报方面介于是否确定于优先债务和股本融资之间的一种融资形式。对于公司和股票推荐人而言，夹层投资通常提供形式非常灵活的较长期融资，这种融资的稀释程度要小于股市，并能根据特殊需求作出调整。而夹层融资的付款事宜也可以根据公司的现金流状况确定。

目前全球有超过1,000亿美元的资金投资于专门的夹层基金。

7、杠杆收购（LBO/LBI）：

指内部融资收购或第三方融资收购。

8、创业企业家回购（buy back）

创业者回购投资人最初约定入股资本行为。

9、清盘结算（liquidation）：

VC一般有四种退出方式，公开上市(IPO)、出售股权给第三方(trade sale)、创业企业家回购(buy back)、或清盘结算(liquidation)。 清盘结算多发生在VC认为项目前途无望时！

10、资本结构重组（refinancing）：

指股东变更、以股权置换债权以及股东部分套现 。

11、管理层收购（MBO/MBI/Bimbos）：

指帮助公司内部的管理人员或(与)外部的管理团队买下公司

第13篇：投资银行简答题

1库恩对投资银行的定义是什么，包括哪几个层次？ 任何经营华尔街金融业务的银行都被称为投资银行；投资银行是指经营资本市场业务的金融机构；较为狭义的投资银行是指经营资本市场某些业务的金融机构；最狭义的投资银行是传统意义上的投资银行，即一级市场承销证券和二级市场交易证券的金融机构。

2同为金融中介，投资银行与商业银行有什么区别？

投资银行是直接融资的中介；商业银行是间接融资的中介

3投资银行的有哪几类发展模式，分析其利弊 分离式和混合式

4结合中国投资银行业实际，讨论中国投资银行业务发展的特点和存在的主要问题，并分析其原因。

①有资本少，融资能力差。原因：分业经营是最主要因素；另外，我国投行起步较晚，发展时间短，投行业自身不能进行有效的资本积累②业务范围窄，国际化程度低。主要由于投行业务的客户来源不稳定，客户基础不太好。也与证券商提供的服

务不到位有关，而国外的投行十分注重同客户保持长期稳定的合作关系③缺乏专业的投行业人才和业务经验。我国投行业处于刚起步阶段，相关人才储备少，更缺乏实际业务经验④法制不健全，操作不规范。目前我国投行业务中存在大量违规行为，监管条例不完善。因此要使投资者规范其行为，首先要完善法规体系，稳定法律框架，让他们有法可依。

5如何理解资产运营的一般模式？

所有资产运营的方式都可以概括为现金资产、实体资产、信贷资产和证券资产这四种价值形态及其相互之间的16种转换，并且每一个过程中都有无形资产的运营相匹配以实现增值最大化的目的。其中，资产证券化是最为常见的、最为高级的形式。 6从资产运营的角度分析资产证券化包括哪四类业务？

资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式。包括现金资产证券化、实体资产证券化、信贷资产证券化和证券资产证券化。 7资产证券化的核心原理和基本原理是什么？

核心原理：基础资产的现金流分析：资产的估价、资产的风险/收益分析；

基本原理：1.资产重组原理：①最佳化原理：资产收益最佳，证券价值最大。②均衡原理：协调资产原始所有人和投资者之间的利益。③成本最低原理：降低资产重组的操作成本。④优化配置原理：不仅要提高资产的利用效率，更重要的是实现社会资源优化配置。2.风险隔离原理：通过隔离基础资产和其他资产的风险，来提高资产运营的效率，从而最大化资产证券化参与各方的利益。3.信用增级原理：通过信用增级来获得信用和流动性支持，能够降低成本。从某种意义上说，上面提到的资产组合和风险隔离也包含了信用增级的内容。 8比较三种承销方式对证券发行人和承销商的影响。

包销方式下，发行人与承销商之间确定了买卖关系，而非委托代理关系。这样承销商必须承担发行的全部风险，发行人则要支付较高的承销费。；代销方式下，发行人与承销商之间表现为纯粹的委托代理关系。承销商只接受发行人的委托，作为证券销售代理人，按照规定的发行条件代为向投资者出售证券，不承担发行风险，因此获得的承销费也较低。发行人承担发行风险但节省了费用。

余额包销方式，反映了发行人与承销商之间既有委托代理关系又有买卖关系。这种方式可以保证发行人按计划如数筹措资金，但所筹资金必须在承销期届满才能获得，而证券发行风险由发行人与承销商共同承担，相应地，承销商获得的承销费也比代销的佣金高。

9 IPO定价主要受哪些因素的影响？

1公司业绩及预期增长表现：发行公司的业绩及预期增长率是决定公司投资价值的主要因素。2行业特征：行业按不同标准划分可有不同归类，不同行业有不同特征和发展前景。3股票市场状况：股价发行定价与当前股市环境有关。股票发行时二级市场股价水平直接影响股票发行价格。4股票售后市场运作：股票发行价格将影响上市后市场表现，进而影响发行公司和承销商声誉及二级市场运作。投资者对未来价格的敏感性；本次股票的发行数量等。

10为什么说绿鞋期权是投资银行稳定价格的一种技巧？

绿鞋期权是一种稳定价格的机制。一般只是在于稳定价格需要时，承销商才行使这权利。承销商是否超额分配部分额外股票，看市场情况和发行后市场对股票可能的吸收能力而决定。绿鞋期权授予承销商超额配售股票有了来源保证，避免花高价在市场上购买个购买股票遭受损失。此价格稳定技巧让市场有时间进行调整，以适应新股票进入，促进稳定价格的股票在市场上交易。 11企业债的发行条件包括哪些主要内容？

1发行额。公司债发行的累计债券总额不超过其净资产的40%。2债券期限。考虑因素：发行人资金需求的时间长度；未来市场利率的变动趋势；债券二级市场的发达程度；投资者的心理偏好；其他债券的期限构成。3偿还方式。期满偿还；期中偿还：定期偿还、任意偿还、买入注销、提前售回；延期偿还。4票面利率。考虑因素;债券的信用级别；债券期限长短；利息支付方式；市场利率变化趋势。5发行价格。实际操作中，通常是先决定债券的期限和票面利率，再根据市场利率水平或市场上同类债券的到期收益率来确定发行价格。

12为什么要进行债券信用评级？债券信用评级的依据是什么？ 债券信用评级目的：为投资者提供公开融资产品的信息以方便投资者进行债券投资决策，从而保护投资者利益。投资者购买债券是要承担一定风险的，如果发行人到期不能偿还本息，投资者就会蒙受损失。由于受专业知识和信息限制，并非所有投资者都能对众多债券进行准确分析和选择，由此需要专业机构对准备发行的债券的还本付息可靠程度客观公正权威评定，也就是信用评级，以方便投资者决策。 债券信用评级的依据：1债券发行人偿债能力，即债务人根据负债条件按期还本付息的能力。主要考察发行人的预期盈利、负债比例等财务指标和按期还本付息的能力2公司资信状况，包括发行人在金融市场信誉、历史偿债情况等3投资者承担的风险水平，评价发行人破产可能性的程度，以及发行人破产后债权人受到保护的程度和能得到的投资补偿程度。

13提高或降低信用交易的保证金比率，会对投资者产生什么影响？ 保证金比率的高低是调节证券信用交易的有效工具，提高保证金比率可以紧缩信用，而降低保证金则可以放宽信用。监管部门可以根据金融形势、股票市场交易状况等条件，通过信用比例的放宽和收缩来调节股市的供给和需求。这样可以使我国证券监管部门获得更加市场化的监控手段，摆脱过多依赖政策和行政手段的困境，促进市场的健康发展

14结合我国实际，试分析发展信用交易对我国证券市场的影响

有利影响：1.宏观方面：有利于对证券市场的宏观调控、有利于完善证券市场的价格形成机制、能很好的配合股权分置改革、有利于完善我国证券交易方式，促进我国证券市场与国际接轨。2.对证券市场的主要参与者而言：对所有的市场参与者均有对冲避险功能。①对证券公司来说：有利于吸引客户,增加收入、有利于盘活证券资产②对商业银行来说：增加商业银行资金的贷款渠道③对投资者来说：丰富了投资者的投资途径，特别是大大满足风险偏好者的需求，并促进大宗交易的进行。 不利影响：助长投机行为，加剧价格波动，并增加整个证券市场风险；对中小投资者的利益损害。

15报价驱动机制和指令驱动机制各有什么特点？两者之间存在哪些差别？

两种交易机制的差别：

1、交易费用不同：指令驱动机制是买卖双方通过竞价达成交易的，投资者的交易费用相对较低。而报价驱动机制的交易价格是由做市商的买卖报价确定的。由于做市商要赚取买卖差价，投资者要支付较高的成本。

2、订单执行风险不同：指令驱动机制存在订单执行风险，即投资者在下达市价订单时不知道确切的交易价格，因此要承担价格风险；而在下达限价委托订单时，有可能因为价格偏离而不被执行，买卖难以成交；报价驱动机制下，做市商承诺按所报价格执行订单，投资者可以按做市商的报价立即进行交易，因此没有订单执行风险，有利于保证市场的流动性。

3、交易价格稳定性不同：指令驱动机制下，投资者会因为信息分布不均衡或信息不充分而无法报出真正反映投资价值和市场供求关系的价格，使价格波动较大。在报价驱动机制下，做市商拥有更多的市场订单信息，有利于做市商根据市场分析得出报价，而投资者对报价的接受程度会促进报价接近真实价格，因此，报价驱动机制下的交易价格相对稳定。

17比较证券经纪商、做市商和自营商之间的区别

证券经纪商就是接受客户委托、代客买卖证券并以此收取佣金的投资银行。证券经纪商的责任：必须完全遵照执行客户的指令；必须对客户信息负保密责任；不得违反证券交易法规。做市商是指运用自己的账户从事证券买卖，通过不断买卖报价维持价格的稳定性和市场流动性，并从买卖价差中获取利润的投资银行。

证券自营商是指以营利为目的，运用自用资本进行证券买卖的投资银行。证券自营商的责任：投资银行的自营业务和经纪业务应有不同的部门负责，部门之间设有防火墙，采取绝对分开的原则；并且投资银行在从事自营业务的时候必须遵守一定的规则，在操作中注意风险控制。

18投资基金的组织结构有什么特殊性？基金主要当事人之间是什么关系？ 特殊性投资基金的投资者多为高度分散的中小投资者。他们对不同类型的基金有自由选择权，但基金投资要以交付财产为前提，并不直接参与基金财产的运作和管理。由此决定投资基金需要具有特殊的组织结构，以保障基金安全运作和投资者利益。由基金主要当事人及其之间的关系构成的复合体，它集中表现为基金主要当事人之间依据基金契约，行使各自去权利并履行义务，以及由此形成的分工协作、互相监督、互相制衡的关系。；；基金主要当事人之间的关系：投资基金的主要当事人有基金投资者、基金管理人和基金托管人，其他当事人包括基金销售代理机构，注册登记机构，会计事务所等中介服务机构。

基金持有人是投资者。基金管理人接受投资者委托，谋求所管理资产不断增值，并使持有人获取最大收益的机构。基金管理人是基金资产的管理和运用者，基金收益的好坏取决于基金管理人的投资运作水平，投资者的利益与基金管理人的素质密切相关。基金托管人是为基金资产提供安全保管及清算交割等服务的机构。从某种程度上说，基金托管人与基金管理人是一种既合作，又相互制衡、相互监督的关系。 19制定基金投资计划的基本依据和要求是什么？投资计划的执行有哪些管理要求？

1基金的投资必须符合法律和基金契约的有关规定2综合分析宏观经济发展环境，行业发展现状及潜力，微观基金主体运行态势，证券市场走势和利率走势。基金选择和配置投资组合的资产类别，以及证券行业配置和期限配置的基础3各种证券或投资工具的风险和收益特征及流动性特征4基金经理根据对未来市场机构抛售证券以兑换现金形成年末效用等市场因素的预测做出基金进出市场时机选择

20风险投资有哪些退出途径？试分析不同退出途径对风险投资家和风险企业的影 1.首次公开发行IPO：风险投资家可以在证券市场上出售风险企业的股份以回收投资。不论是对风险投资家还是风险企业来讲，IPO都是风险资本退出的最佳方式。2.并购：①一般并购：一般意义上的公司之间的收购和兼并，主要是指将风险企业出售给相关行业的企业②二级出售是指有另一家风险投资机构收购，接受二期的投资③股票回购：是指风险企业的创业家或管理层回购风险投资家持有的股份。3.破产清算：事实上相当一部分的风险投资并不成功，一旦确定风险企业失去发展的可能或成长太慢，无法实践预期收益时，风险投资家营果断的对风险企业进行清算或申请破产，将所能收回的资金用于其他项目 21为什么要推动REITs产品？

1、“来自社会”的力量：在某些情况下，政府和监管人是推动REITs 发展的主要原动力。其最大目标为社会（主要是散户投资者）提供新的投资工具，一种公认为风险比较低并同时具税务效益和透明度的投资工具。它是特别为配合退休金计划及对稳固经常收入的要求重于资本增值的投资者而设。

2、“来自业界”的动力：在这个模式下，推动REIT 行业发展的动力主要来自房地产行业本身或银行业。REITs有助于优化资产负债。；我国引入REITs的意义：有利于完善中国房地产金融架构；分散与降低系统性风险，提高金融安全；有助于疏通房地产资金循环的梗阻。 22一项资产具有什么样的特征才能使之适于证券化？

1.资产必须具备一定的同质性，未来产生可预测的且稳定的现金流量，或有明确约定的支付模式，这种约定必须是契约性质的；2.有良好的信用记录，违约率低；3.本息的偿还完全分摊于整个资产存续期间；4.资产的债务人或贷款的借款人有广泛的地域和人口统计分布；5.资产的抵押物有较高的清算价值或对债务人的效用很高；6.有可理解的信用特征。资产的合同标准规范，条款清晰明确，避免不合规范的合同和因合同条款缺乏有效性、完备性而造成利益上的损失；7.资产的平均偿还期至少为一年

23与其他融资方式相比，利用资产证券化进行融资有什么特点？

1资产证券化是一种结构型的投资方式。资产证券化核心是设计一种严谨有效的交易结构。资产证券化以传统银行贷款等资产为基础发行资产证券，通过资产证券化降低风险提高流动性2资产证券化是一种收入导向型融资方式。资产证券化凭进行证券化的基础资产质量，未来现金收入的可靠性和稳定性，从原始权益人本身的资信能力居次要位置3资产证券化是一种表外融资方式。资产证券化融资要求将证券化资产从资产持有者资产负债表中剔除4资产证券化是一种低成本融资方式。支付费用的项目虽多，各项费用占交易总费用的比率比其他融资方式低5资产证券化是一种低风险融资方式。投资者在证券到期时可获本金利息的偿还。偿付资金来源证券化基础资产所创造的现金流。 24在资产证券化融资中，为什么要组建SPV？对于SPV有什么具体要求。

目的：为了进行破产隔离。要求：①对SPV自愿破产的制约：SPV必须具有一名或者一名以上独立董事；SPV的结构由两类股票组成；SPV由独立第三方控制。②对SPV强制破产的制约：不能建立任何子公司；不能自聘任何工作人员；非常有限的开支；除证券化业务外，不能形成任何其他资产类型，不能发生其他任何债务；在履行支付投资者本息义务之前，不分配红利。

25风险隔离机制具体包括哪两个方面的要求？试简要叙述 1.资产从卖方向买方的转移必须构成一项“真实出售”。判断真实出售的主要标准是出售后的资产在原始权益人破产时不作为法定财产参与清算，这取决于各国法规的解释和法庭判决。根据美国“财务会计标准”规定，实现真实出售必须满足：出让人必须放弃对未来经济利益的控制；出让人必须有能力合理估计出在固有追索权条款下，他应承担的义务；除非追索权条款，否则受让人不能将资产退还给出让人；2.SPV;是以资产证券化为目的而特别组建的独立法律主体，其负债主要是发行的资产支持证券，资产则是向发起人购买的基础资产。如果SPV是一个单一从事资产证券化业务的机构，其他资本化程度必须很低，资金全部来源于发行证券的收入。 26企业重组可具体分为哪些形式？

1、企业扩张：包括兼并（A+B=A）、合并（A+B=C）、收购、合营。收购

2、企业收缩：又称为出售，是指企业规模及经营范围缩小的各种行为，是企业扩张的逆过程。包括分立和剥离。

3、公司所有权或控制权变更：包括反收购防御（目标公司一旦遭受敌意收购，通常会进行防御，采取各种反收购手段以提高收购者的成本）、股票回购（上市公司在市场上购回自己所发行的股票的行为）、杠杆收购。27投资银行在企业重组中起什么作用？

1、投资银行在企业扩张中的作用（买方顾问）：以最优的交易结构和并购方式用最低的成本（支付对价、融资成本、时间成本、劳动量等）购得最合适的目标企业，从而获得最大的企业发展。

2、投资银行在企业收缩中的作用（卖方顾问）：帮助卖方以最优的条件（价格及其他）将目标公司卖给最合适的买主。

3、投资银行在公司所有权或控制权变更中的作用

28各种效率理论对并购重组的动因的解释有什么不同？ 效率差异理论（管理协同理论）：该理论表明效率高的企业将收购效率低的企业，并且通过提高其效率来实现潜在的利润；这意味着收购企业具有额外的管理能力。 经营协同理论：这一理论侧重于规模经济、范围经济或削减成本方面的协同效应，即企业并购交易的动机在于实现规模经济和降低成本。经营多样化理论：经营多样化理论指通过并购实现企业经营业务的多样化，以减少企业经营的不确定性和避免

破产风险，从而为企业管理者和雇员分散风险，也能保护企业的组织资本和声誉资本。财务协同理论：这一理论指建立企业内部资本市场可以获得效率提高、企业在融资过程中发生的固定费用与交易成本方面所能获得的规模经济，以及企业现金流更加稳定而导致负债能力的提高及税收的节省。价值低估理论：价值低估理论认为当目标公司股票的市场价格因为某种原因而没能反映其真实价值或潜在价值，或者没有反映出公司在其他管理者手中的价值时，兼并活动就会发生。代理问题理论：现代公司由于股东所有权与经营控制权相分离，使得管理者的利益并不总是与股东利益相一致。并购活动体现了一种市场自发的控制机制，使得效率低下或不合格的管理层难以保持其对公司的控制。管理主义：认为收购只是代理问题的一种表现形式，而不是解决代理问题的办法。通过并购使得公司获得多元化发展或规模的扩大，会使高层管理者获得更高的薪酬和地位，拥有更大权利和职业保障，从而提高了管理者的效用。市场力量理论：市场力量理论认为，企业收购同行业的其他企业的目的在于寻求占据市场支配地位，或者说兼并活动发生的原因是它会提高企业的市场占有份额。税收节约理论：税收节约理论认为企业兼并收购活动是出于减少税收负担的目的，即为了避税效应或税收最小化的考虑。

29.对“金色降落伞”和“绿色邮件”两种反收购策略的合理性如何评价

1.金色降落伞是一旦公司控制权发证变更，公司必须对被解雇的高级管理者支付一大笔钱作为补偿，及解雇费协议。看法：这些与控制却有关的合同减少了控制权变动情况下股东与管理者之间的利益冲突，机降落伞具有的合理性在于促使管理人员接受可以为股东带来收益的控制权变动，从而减少了管理者与股东的礼仪矛盾以及管理人员抵制接管而造成的交易费用。2.绿色邮件实际上是定向股份回购，至目标公司针对非善意的收购者已持有公司大宗股份，为避免继续收购和消除现在的接管威胁，通过私下协商以高于市价的价格向该收购者购回所持有的股票。对于敌意收购者来说，绿色邮件意味着敲诈。被认为是敌意收购者假意接管，从而迫使公司溢价回购其持有的股票，以实现获得超额收益，剥夺公司财富的真实意图。损害了公司及其他未参加收购的股东的利益。 31.杠杆收购获得成功取决于哪些因素？

选准合适的收购目标：管制程度低的成熟企业、较强的公司管理资源、安排合理的债务结构。

16什么是做市商？它在证券交易中发挥着什么样的作用？中国证券市场是否应引入做市商制度？为什么？ 做市商：是指在二级市场上不断向公众投资者报出特定证券的买卖价格并在该价位上接受投资者买卖要求，以自有资金和证券与投资者进行交易的证券自营商。 作用：1通过提供即时性的交易来增强证券市场的流动性，提高了市场效率；2做市商能向市场提供更可靠的价格信息，并维持证券价格短期的平稳，减缓二级市场的价格波动；3做市商在某类市场结构中充当拍卖师，维护市场运行的秩序和公正。 是否应引入：做市商制度固然有提高市场流动性以及某种程度上稳定市场的优点，但缺点也很明显。在做市商制度中，投资者被隔离于核心市场之外，交易主体是投资者与做市商、做市商与其他做市商两个层次。其中，投资者与做市商之间的关系是一种新型的关系，在这个关系中，做市商的经纪身份与自营身份产生利益冲突。美国解决这个矛盾主要靠经纪人制度。目前，我国只有经纪公司，而经纪人角色缺位。为避免利益冲突，经纪人不能与客户交易同种股票。以经纪公司替代经纪人的角色，将令投资者利益很难得到保护。如果引进做市商制度，首先要引进经纪人制度。从法律角度来看，在普通法下，经纪公司与客户之间存在诚信关系，并受强大的美国司法制度的保护。在我国，不存在诚信关系，对经纪公司及经纪人是否勤勉尽责难以制约，也很难判断做市商是否履行了选择最佳价格的义务。另外，我国的市场规模仍然很小，无论是大盘操纵还是个股操纵都非常容易。坐庄行为合法化后，如果做市商违反做市义务，在当前市场信誉机制以及自律机制均不健全的情况下，监管难度很大，可能引发其他的社会问题。结论：建立做市商制度，在目前来看，弊大于利。

30杠杆收购具有哪些特点？是什么力量推动收购集团进行杠杆收购？

特点：高杠杆性：即收购集团只为收购交易投入少量的股权资本，大量的收购资金则依靠举债筹措，具有以小博大、“四两拨千金”（以小额资本完成规模数倍于资本金的金融交易）的杠杆效应。特殊的资本结构：这种特殊性不仅表现在股权资本仅占很小的比例，还表现在多层次的债务融资结构——既有优先债务，也有无担保的次级债务。高风险与高收益并存：高风险缘于高杠杆比率，高收益则是对承担高风险所要获得的回报。所有权与控制权的再度结合。原因：价值被低估；通货膨胀降低了债务融资的成本；税收效应；放松管制；高收益债券等金融创新不断涌现；反收购防御

第14篇：投资银行1

投资银行核心业务大致分为三类：传统型、创新型和引申型。传统型业务主要包括证券承销、经纪和自营，这是投资银行最本源、最基础的业务，也是投资银行业兴起至今给该行业带来最丰厚利润的业务。创新型业务是20世纪60—70年代发展起来的诸如企业并购、重组等收费性咨询业务以及证券化业务；引申型业务则指近2 0年以来兴起的资产管理和新的衍生品交易，包括互换、契约废止等产品。

随着国际金融市场的不断发展和融合，投资银行的业务逐步朝着多元化、专业化方向发展，出现了所谓的“金融百货公司”，使得投资者几乎任何金融需求都可以得到满足。各个投资银行因其发展的历程、业务涉猎的广度和深度不一，为了在市场上争得一席之地，根据不同的历史时期适时地调整其核心业务结构。从整个行业总体上看，传统的以承销、经纪等业务为核心的业务构成逐渐在发生变化，新的业务给这个行业带来的利润在整个利润结构中占有越来越大的比重，而网上证券交易及资产管理业务的兴起则深刻变革现有的交易模式和市场结构。

根据证券经营机构在承销过程中承担的责任和风险的不同，承销又可分为包销、投标承购、代销、赞助推销四种方式。

包销是指发行人与承销机构签订合同，由承销机构买下全部或销售剩余部分的证券，承担全部销售风险。适用于那些资金需求量大、社会知名度低而且缺乏证券发行经验的企业。

投标承购通常是在投资银行处于被动竞争较强的情况下进行的。采用这种形式发行的证券通常信用较高，受到投资者欢迎的证券。

代销一般是由投资银行认为该证券的信用等级较低，承销风险大而形成的。这时投资银行只接受发行者的委托，代理其销售证券，如在规定的期限计划内发行的证券没有全部销售出去，则将剩余部分返回证券发行者，发行风险由发行者自己承担。

赞助推销是指当发行公司增资扩股时，其主要对象是现在股东，但又不能确保现有股东均认购其证券，为防止难以及时筹集到所需资金，甚至引起本公司股票价格下跌，发行公司一般都要委托投资银行办理对先有股东发行新股的工作，从而将风险转嫁给投资银行。

《中华人民共和国公司法》规定，股份有限公司向社会公开发行新股，应当由依法设立的证券经营机构承销，签订承销协议。承销包括包销和代销两种方式，承销协议中应当载明承销方，承销期满，尚未售出的股票按照承销协议约定的包销或者代销方式分别处理。

证券交易中的包销(Underwrite)包销意味着对其提供保险。在证券的例子中，包销意味着有责任未来按照担保的价格购买证券。从字面上理解，Underwriting类似于背书(Endorsing)。投资银行经常包销他们分销的证券。

余额包销，也称助销，是指承销商（承销团）按照规定的发行额和发行条件，在约定期限内向投资者发售股票，到销售截止日，如投资者实际认购总额低于预定发行总额，未售出的股票由承销商负责，并按约定时间向发行人支付全部证券款项。余额包销的承销商要承担部分发行风险。

证券代销是指证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。代销是指证券发行人委托承担承销业务的证券经营机构(又称为承销机构或承销商)代为向投资者销售证券。承销商按照规定的发行条件，在约定的期限内尽力推销，到销售截止日期，证券如果没有全部售出，那么未售出部分退还给发行人，承销商不承担任何发行风险。

私募在中国多被称为定向发行。在国际资本市场上，私募(PrivatePlacements)与"公募"(Publicoffering)相对应，是指发行人或证券承销商通过自行安排将股票、债券等证券产品销售给他所熟悉的或联系较多的合格投资者，从而避免经过证券监管部门审批或备案的一种证券发行方式。它与公开售股、配股(公开发行)等一起构成上市公司发行股票的主要工具。

1、确定基础资产并组建资产池

--资产证券化的发起人（即资产的原始权益人）在分析自身融资需求的基础上， 通过发起程序确定用来进行证券化的资产。 --

2、设立特别目的载体

--特别目的载体（SPV）是专门为资产证券化而设立的一个特别法律实体，它是结构性重组的核心主体。SPV被称为是没有破产风险的实体，对这一点可以从两个方面理解：一是指SPV本身的不易破产性；二是指发起人将基础资产转移给SPV，必须满足真实出售的要求，从而实现了破产隔离。

--SPV可以是由证券化发起人设立的一个附属机构，也可以是专门进行资产证券化的机构。设立的形式可以是特别目的信托、特别目的公司、以及有限合伙。从已有的证券化实践来看，为了逃避法律制度的制约，有很多SPV是在有“避税天堂”之称的百慕大群岛、开曼群岛等地方注册的。 --

3、资产转移

--基础资产从发起人的地方转移给SPV是结构性重组中非常重要的一个环节。这个环节会涉及到许多法律、税收和会计处理问题。资产转移的一个关键问题是，这种转移必须是真实出售(true sale)，其目的是为了实现基础资产与发起人之间的破产隔离，即发起人的其他债权人在发起人破产时对已基础资产没有追索权。 --真实出售的资产转移要求做到以下两个方面：第一，基础资产必须完全转移到SPV手中，这既保证了发起人的债权人对已转移的基础资产没有追索权，也保证了SPV的债权人对发起人的其他资产没有追索权；第二，由于资产控制权已经从发起人转移到了SPV，因此应将这些资产从发起人的资产负债表上剔除，使资产证券化成为一种表外融资方式。

4、信用增级

--为吸引投资者并降低融资成本，必须对资产证券化产品进行信用增级（credit enhancement），以提高所发行证券的信用级别。信用增级可以使证券在信用质量、偿付的时间性与确定性等方面能更好地满足投资者的需要，同时满足发行人在会计、监管和融资目标方面的需求。信用增级可以分为内部信用增级和外部信用增级两类，具体手段有很多种，如内部信用增级的方式有：划分优先/次级结构（senior/subordinate structure）、建立利差账户（spread account）、开立信用证、进行超额抵押等。外部信用增级主要通过担保来实现。 --

5、信用评级

--在资产证券化交易中，信用评级机构通常要进行两次评级：初评与发行评级。初评的目的是确定为了达到所需要的信用级别必须进行的信用增级水平。在按评级机构的要求进行完信用增级之后，评级机构将进行正式的发行评级，并向投资者公布最终评级结果。信用评级机构通过审查各种合同和文件的合法性及有效性，给出评级结果。信用等级越高，表明证券的风险越低，从而使发行证券筹集资金的成本越低。

6、发售证券

--信用评级完成并公布结果后，SPV将经过信用评级的资产支持证券交给证券承销商去承销，可以采取公开发售或私募的方式来进行。由于这些证券一般具有高收益、低风险的特征，所以主要由机构投资者（如保险公司、投资基金和银行机构等）来购买。这也从一个角度说明，一个健全发达的资产证券化市场必须要有一个成熟的、达到相当规模的机构投资者队伍。 --

7、向发起人支付资产购买价款

--SPV从证券承销商那里获得发行现金收入，然后按事先约定的价格向发起人支付购买基础资产的价款，此时要优先向其聘请的各专业机构支付相关费用。 --

8、管理资产池

--SPV要聘请专门的服务商来对资产池进行管理。一般地，发起人会担任服务商，这种安排有很重要的实践意义。因为发起人已经比较熟悉基础资产的情况，并与每个债务人建立了联系。而且，发起人一般都有管理基础资产的专门技术和充足人力。当然，服务商也可以是独立于发起人的第三方。这时，发起人必须把与基础资产相关的全部文件移交给新服务商，以便新服务商掌握资产池的全部资料。 --

9、清偿证券

--按照证券发行时说明书的约定，在证券偿付日，SPV将委托受托人按时、足额地向投资者偿付本息。利息通常是定期支付的，而本金的偿还日期及顺序就要因基础资产和所发行证券的偿还安排的不同而异了。当证券全部被偿付完毕后，如果资产池产生的现金流还有剩余，那么这些剩余的现金流将被返还给交易发起人，资产证券化交易的全部过程也随即结束。

一般就三种，全额包销，余额包销和委托代销 全额包销又称确定包销，是指由承销商与发行人签订协议，由承销商按约定价格买下约定的全部证券，然后以稍高的价格向社会公众出售，即承销商低价买进高价售出，赚取的中间差额为承销商的利润。

余额包销，也称助销，是指承销商（承销团）按照规定的发行额和发行条件，在约定期限内向投资者发售股票，到销售截止日，如投资者实际认购总额低于预定发行总额，未售出的股票由承销商负责，并按约定时间向发行人支付全部证券款项。余额包销的承销商要承担部分发行风险。

委托代销是指受货物所有人委托进行销售的一种行为。在商议好代理销售代理费的情况下，当产品销售回款后自行将商议货款付至委托人的经营活动。

股票发行注册制主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。

核准制吸取了注册制强制性信息披露原则，同时要求申请发行股票的公司必须符合有关法律和证券监管机构规定的必备条件。证券监管机构除进行注册制所要求的形式审查外，还关注发行人的法人治理结构、营业性质、资本结构、发展前景、管理人员素质、公司竞争力等，并据此作出发行人是否符合发行条件的判断。核准制遵循的是强制性信息公开披露和合规性管理相结合的原则，其理念是"买者自行小心"和"卖者自行小心"并行。

核准制是一个市场参与主体各司其职的体系。实行核准制，就是要明确发行人董事、监事，主承销商及律师、会计师等中介机构，投资者以及监管机构等各自的责任和风险，做到市场参与者和监管者相互制约、各司其职，形成一个完整的、符合市场化原则的证券发行监管体系。

IPO新股定价过程分为两部分，首先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值，其次是通过选择合适的发行方式来体现市场的供求，并最终确定价格。

415条款规定，符合条件的公司，可以为其今后两年内所有可预期的证券发行，预先到证券交易委员会(以下简称SEC)办理被称为暂搁注册的手续，并自主决定证券发行的具体时机。所谓"暂搁"即表示:公司将其近期发行证券的意向登记注册，向SEC提供相关的并在需要筹资时可以迅速更新的财务数据。一旦公司产生实际的筹资需求，只要及时更新现有资料，便可取消"暂搁"，立即进行证券发行。

红鲱鱼即RED HERRING，在公司IPO(首次发行股票)时的一种尽职调查以取得公众的信任和得到政府机构的批准。在等待期，承销商可以向投资者提供初步募股说明书，它和最终正式的募股说明书的唯一差别就在于它不含交易细节，即没有发行价、承销折扣等价格信息。通常，注册说明书一提交后，承销商就开始发布初步募股说明书。由于此时证券注册还没有生效，SEC要求该说明书必须在封面用红字写明这一点(这段话如下:此处的信息可以更完善或加以修订。此证券的注册申请已提交给SEC，但还未生效。在注册正式生效前，不得出售证券，也不能接受书面申购。)红鲱鱼由此得名。

超额配售选择权，又称"绿鞋"。是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15% 的股份，即主承销商按不超过包销数额15% 的股份向投资者发售。在增发包销部分的股票上市之日起30 日内，主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。主承销商在未动用自有资金的情况下，通过行使超额配售选择权，可以平衡市场对该股票的供求，起到稳定市价的作用。

保荐期间分为两个阶段，即尽职推荐阶段和持续督导阶段：

①从中国证监会正式受理公司申请文件到完成发行上市为尽职推荐阶段。

②证券发行上市后，首次公开发行股票的，持续督导期间为“上市当年剩余时间及其后两个完整会计年度”;上市公司再次公开发行证券的，持续督导期间为“上市当年剩余时间及其后一个完整会计年度”。

冷淡对待主要指的是证监会对保荐人及保荐代表人所保荐的项目给予消极反馈，包括延长进度、要求多次反馈等等，未到明确不予受理的地步，但是这样本身就会让保荐代表人处于极其被动地步，一方面在会理的项目进展缓慢，甚至导致发行人换保荐人，另一方面由于该保荐代表人的通道不通畅，发行人和券商很难再去选择他，使得他执行保荐业务时处于极其被动状态。 作用是通过倒逼机制提高保荐人和保荐代表人的执业质量，实现保证上市公司质量的目的。

分拆上市有广义和狭义之分。广义的分拆包括已上市公司或者未上市公司将部分业务从母公司独立出来单独上市;狭义的分拆指的是已上市公司将其部分业务或者某个子公司独立出来，另行公开招股上市。分拆上市后，原母公司的股东虽然在持股比例和绝对持股数量上没有任何变化，但是可以按照持股比例享有被投资企业的净利润分成，而且最为重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司将获得超额的投资收益。

存托凭证（Depository Receipts,简称DR），又称存券收据或存股证．是指在一国证券市场流通的代表外国公一有价证券的可转让凭证，属公司融资业务范畴的金融衍生工具。

按发行主体分类根据发行主体的不同，债券可分为政府债券、金融债券和公司债券三大类。第一类是由政府发行的债券称为政府债券，它的利息享受免税待遇，其中由中央政府发行的债券也称公债或国库券，其发行债券的目的都是为了弥补财政赤字或投资于大型建设项目；而由各级地方政府机构如市、县、镇等发行的债券就称为地方政府债券，其发行目的主要是为地方建设筹集资金，因此都是一些期限较长的债券；在政府债券中还有一类称为政府保证债券的，它主要是为一些市政项目及公共设施的建设筹集资金而由一些与政府有直接关系的企业；公司或金融机构发行的债券，这些债券的发行均由政府担保，但不享受中央和地方政府债券的利息免税待遇。第二类是由银行或其它金融机构发行的债券，称之为金融债券。 金融债券发行的目的一般是为了筹集长期资金，其利率也一般要高于同期银行存款利率，而且持券者需要资金时可以随时转让。第三类是公司债券，它是由非金融性质的企业发行的债券，其发行目的是为了筹集长期建设资金。一般都有特定用途。按有关规定，企业要发行债券必须先参加信用评级，级别达到一定标准才可发行。因为企业的资信水平比不上金融机构和政府，所以公司债券的风险相对较大，因而其利率一般也较高。

美国式招标又称多种价格招标，是指中标价格为投标方各自报出的价格。标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债的票面利率，各中标机构依各自及全场加权平均中标利率折算承销价格;标的为价格时，各中标机构按各自加权平均中标价格承销当期国债。

财政部日前决定续发行2003年记账式(一期)国债，发行面值总额350亿元，所筹资金数额全部计入2003年国债发行总额度。引人瞩目的是，本期国债的招标方式，将以多种价格（美国式）代替单一价格（荷兰式）。

多种价格（美国式）竞争性招标方式，近年来不断在金融债的发行中所采用，并取得了良好的效果，但是，该方式在国债发行中还是第一次被采用。在美国式招标方式下,各中标机构将依据各自的加权平均中标利率折算承销价格。业内人士认为，这样可以避免投标机构为确保中标而恶性压低价格的行为。节前，财政部曾就此召开网上会议，征求各金融机构的意见，美国式招标得到了广泛认同。

荷兰式招标又称单一价格招标，是指按照投标人所报买价自高向低(或者利率、利差由低而高)的顺序中标，直至满足预定发行额为止，中标的承销机构以相同的价格(所有中标价格中的最低价格)来认购中标的国债数额。荷兰式招标是以所有投标者的最低中标价格作为最终中标价格，全体中标者的中标价格是单一的。标的为利率时，最高中标利率为当期国债的票面利率;标的为利差时，最高中标利差为当期国债的基本利差;标的为价格时，最低中标价格为当期国债的承销价格。

1.票面利率。票面利率越高，可转换公司债券的债权价值越高；反之，票面利率越低，可转换公司债券的债权价值越低。

2.转股价格。转股价格越高，期权价值越低，可转换公司债券的价值越低；反之，转股价格越低，期权价值越高，可转换公司债券的价值越高。

3.股票波动率。股票波动率是影响期权价值的一个重要因素，股票波动率越大，期权的价值越高，可转换公司债券的价值越高；反之，股票波动率越低，期权的价值越低，可转换公司债券的价值越低。

4.转股期限。由于可转换公司债券的期权是一种美式期权，因此，转股期限越长；转股权价值就越大，可转换公司债券的价值越高；反之，转股期限越短，转股权价值就越小，可转换公司债券股价值越低。

5.回售条款。通常情况下，回售期限越长、转换比率越高、回售价格越高，回售的期权价值就越大；相反。回售期限越短、转换比率越低、回售价格越低，回售的期权价值就越小。

6.赎回条款。通常情况下，赎回期限越长、转换比率越低、赎回价格越低，赎回的期权价值就越大，越有利于发行人；相反，赎回期限越短、转换比率越高、赎回价格越高，赎回的期权价值就越小，越有利于转债持有人。在股价走势向好时，赎回条款实际上起到强制转股的作用。也就是说，当公司股票增长到一定幅度，转债持有人若不进行转股，那么，他从转债赎回得到的收益将远低于从转股中获得的收益。

第15篇：集团总部工会工作总结

集团总部工会工作总结

近年来，总部工会在集团党委和上级工会的正确领导下，以邓小平理论，“三个代表”重要思想和科学发展观为指导，认真学习党的十八大和十八届三中、四中、五中全会精神，紧紧围绕企业发展中心，强化自身建设，结合自身特点，充分调动职工的聪明才智，开拓进取，与时俱进。积极组织引导职工开展各项活动，在推进企业民主管理、企业文化建设和经济发展等方面切实履行了工会组织的各项职能，较好的完成了各项工作任务，为增强企业凝聚力和战斗力发挥了桥梁和纽带作用，取得了一定的成绩。现将总部工会委员会近年来所做的工作汇报如下：

一、加强自身建设，凝聚职工群众坚定“跟党走” 总部工会按照集团党委上级工会的要求，结合企业具体情况和工作实际，努力加强自身建设。一是加强政治理论学习，坚定理想信念。近年来，总部工会重点组织学习了，邓小平理论，三个代表重要思想、科学发展观及党的十八大三中，四中，五中全会精神，习近平总书记系列重要讲话精神，在认真学习的基础上，吃透要义，结合实际，深入实践。二是开展党的群众路线教育，抓好“三严三实”专题教育活动。聚焦四风，认真查摆问题，督促整改到位，确保取得实效。通过党的十八大精神学习和群众路线专题教育活动，使职工群众充分认识到，学习贯彻党的十八大精神的重要意义，自觉地运用全会和讲话精神武装头脑，指导实践，推动工作。使职工群众更加坚定了跟党走的政治信念，也进一步提升了职工和工会人员的自身素质和工作水平。

二、服务企业中心，团结职工当好“娘家人”

围绕集团发展大局，总部工会积极组织开展各类服务保障活动，在帮助企业走出困境，再创辉煌上寻求自身工作新突破！总部工会积极配合上级部门组织部分职工代表，到施工现场，对项目工地的安全生产，文明施工和生活保障等方面进行巡查，并提出整改意见和建议。协助有关部门做好防暑降温、饮食卫生，高温慰问等工作。

总部工会坚持以职工代表大会为基本形式的企业民主管理制度，按照职代会的要求，构建和谐稳定的劳动关系，真正把工作做到职工的心坎上。关心职工生活，实施送温暖工程，积极做好困难职工家庭申报工作。建立困难职工家庭档案，实施动态管理，及时对退休职工、患病住院生活困难职工进行慰问、家访以及经济补助。响应市委市政府号召，积极开展慈善一日捐活动。弘扬劳模精神，认真做好劳动模范推荐工作。丰富职工文体生活，先后开展了集团建企六十周年庆典系列活动和一年一度的职工羽毛球、乒乓球比赛，迎新春联欢活动。

三、严格执行纪律，打造信赖幸福的“职工之家”

总部工会严格执行工会财务制度及各项规定，收好、管好、用好工会经费。积极向上级工会缴纳会员会费，自觉接受上级部门开展一年一度的两级工会经费审查，基层工会工作年度考核等工作，保证每一笔工会经费都用的恰到好处。

近几年来的工会工作，虽然我们取得了一定的成绩，但按照集团和上级工会的要求，还存在一定差距。 我们一定要切实努力把广大职工群众融入到企业发展这根生命线， 转化为企业发展的动力线，安全生产的放心线，经营管理的效益线和和谐发展的保障线。我们还要不断加强理论学习，不断提高自身素质和工作水平，深入开展到基层调研活动，尤其是到一线工地调研，倾听职工心底的呼声，了解职工真实的意愿。使工会成为职工有事好找、有难好帮、有苦好诉、有权好维的娘家，信服信赖的职工之家。

我们还要以把握政治方向为根本，以深化自身改革为关键，坚持以人为本，密切联系群众，凝聚职工正能量，更加创造性地开展工作，努力实现工会新作为，为集团走出困境，再创辉煌贡献力量！

第16篇：集团总部办公室工作总结

集团总部办公室 2012年度工作总结

办公室在董事会常务机构的领导下，主要围绕行政事务管理、后勤事务管理、人力资源管理、管理制度建设、企业文化建设五大方面开展工作，做好服务。现将集团总部办公室2012年度工作总结如下：

一、行政事务管理

（一）档案管理

对公司2012年度所有归档资料进行了分类整理，并建立起档案目录。

（二）公文管理

负责草拟各类文稿，包括每月“新财富工作月报”、副总会议纪要、每周基地例会纪要、各类通知、对外发文等并及时传达贯彻公司有关会议、文件的批示精神。

认真做好公司外来文件的收发、登记、分递和督办工作。

（三）会议管理

做好各类会议的后勤服务工作，包括车辆调度安排、人员食宿安排、纪念物品领取、前期筹备、清理收尾等。全年几次大型会议尤其是集团公司2011年度总结表彰会暨2012迎春晚会、日本电镀业考察团研讨会、新财富商会成立庆典、第三届中日韩电镀业交流会、第二届全国电镀园区研讨会等都取得了良好的效果。

（四）印鉴管理

集团共注册成立17家公司，其中14家公司公章由办公室保管使用，办公室严格遵守公司《公章管理制度》，确认符合用印手续后才用印，没有发生因为用印不当引发的责任事故。

（五）资产管理

负责公司固定资产（如办公用品、办公家具、办公设备等）的采

购、保管、分配使用、维护、管理等工作，根据各部门的需求，办公室及时采购办公及日常用品，做到领用到人，责任到人。

（六）车辆管理

在车辆管理上，车辆的保险、保养和维护工作也比较及时，车辆的调度使用基本正常。

二、后勤事务管理

（一）食堂管理

目前，食堂供应着本公司员工、废水运营公司及有关合作单位员工的用餐，每天用餐人数在100人到150人之间。办公室努力做好食堂的后勤保障工作，全力配合员工“一卡通”的办理。在各项食品费用上涨的情况下,尽力做好费用的控制，没有超标。

（二）办公场地及员工宿舍管理

办公室统一管理、规划总部及基地综合楼所有办公场地、会议室等场所的使用，并统一保管各部门、会议室钥匙。

新入职员工需安排住宿的，都根据《新财富员工公寓(试行)管理办法》，按流程填写了《员工公寓入住申请表》，由办公室统一安排公寓住宿。

（三）接待管理

办公室积极协调、全力协助公司领导做好各类重大活动的接待，如日本电镀业考察团、新财富商会成立，中日韩电镀业交流会、第二届全国电镀园区研讨会、各级政府领导、各有关部门领导莅临基地视察、检查工作等。

三、人力资源管理

（一）招聘管理

及时完成人力资源的招聘与配置。2012年公司新入职员工36人（含废水运营公司）。通过参加各大小招聘会，与五邑大学、江门职院、技院建立产学研合作、与智通人才建立人才供需平台等各种渠道

不断满足各部门、合作公司及入园企业提出的用人需求。

（二）人事档案管理

与全体员工都签定了劳动合同，并建立了人事档案，做到一人一档。

（三）培训管理

6月份组织今年上半年新入职员工83人（含废水运营公司、物业管理公司）参加了新员工培训并组织14名员工报名参加了我市的“圆梦计划”考试。12月份再次组织部门主管以下50名员工参加了“团队建设”课程培训。

（四）薪酬福利与社会保险管理

每月及时发放工资及有关补贴。除为员工购买了“五险一金”外，还购买了团体意外保险。

逐步规范薪酬福利管理，充分征求公司领导的意见，综合衡量各方面的因素，正在进行员工薪酬标准的调整方案。该方案有望本月正式出台。

（五）绩效管理

开展了绩效管理的前期基础工作，修改完善集团组织架构图，起草了《绩效管理分步实施计划》，随后计划将与专业的咨询管理公司合作，正式全面开展绩效管理的相关工作。

四、管理制度建设

办公室在集团原有的各项规章制度上，今年印发了《考勤制度》、《差旅费报销管理规定》、《业务招待费管理办法》等内部管理制度的印发；配合中介机构完成了上市前的初步尽职调查，并按照上市的要求逐步完善、规范公司有关制度。

五、企业文化建设

（一）举办了集团公司2011年度总结表彰会暨2012迎春晚会。

（二）组织全体女员工庆三八“桂林三日游”。

（三）组织青年员工举行“第二届五四青年足球友谊赛”。

（四）配合新财富商会成立，出版了《新财富商会》会刊创刊号。

（五）每月推进《新财富快讯》内刊的编辑工作，截止12月底，《新财富快讯》已出刊 47期。

（六）参与崖门镇庆“五一”职工趣味运动会、崖门镇庆“七一”活动。

（七）参与崖门镇“2013年迎新倒数晚会”并举行 “新财富杯”男子篮球赛、企业拔河赛、男子中国象棋赛。

通过企业文化建设，不但丰富了员工的文化生活，也增强了集体荣誉感，增强了企业内部的凝聚力。

总的来说，办公室面对大量的事务性工作，虽取得了一定的成绩，但还是存在着很多问题。比如，效率仍然不够高、操作流程不够规范等。针对这些问题， 2013年办公室的工作要努力做到以下几方面：

1、牢固树立服务意识，为领导服务好，为各部门服务好，确保建立畅通无阻的信息渠道。

2、建立、健全和认真执行公司的各项管理制度、岗位责任制度、工作流程等，不断提高整体管理水平，使公司步入管理制度化、规范化的现代管理模式。

3、随着各项业务不断开展，档案资料越来越多，要继续健全档案管理制度、提高档案管理水平，使公司各类档案、文件资料不遗失，查阅方便。

4、实行绩效考核，制定切合实际的考核方案，将绩效作为员工奖励、晋升、提拔的重要依据。

第17篇：人力资源总部党支部工作总结

人力资源总部党支部2011年工作总结

2011年人力资源总部党支部在公司党委领导的正确带领下，坚持以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，深入落实科学发展观，深刻领会党的十七大、十七届五中全会精神，以“调整人力资源的配置结构，强化绩效导向，服务与支持各项业务发展”为工作指导思想，以创先争优活动为有效的载体，进一步探索新形势下人力资源党建工作的新方式、新途径，促使党组织的战斗堡垒作用进一步增强，党员队伍的整体素质进一步提高，党风廉政建设进一步加强，构建了和谐党群关系，为公司业务转型、发展提供了强有力的组织保障、思想保证和精神动力，充分发挥了人力资源基层党组织服务群众、凝聚人心、推动发展、促进和谐的作用。下面，就人力资源总部党支部的工作向领导汇报如下：

二、部门党工团工作总结

（一）加强支部领导班子党员队伍建设。党支部把提高领导班子和党员整体素质作为党员队伍建设的重中之重，通过组织开展形式多样的学习教育活动，使党员干部素质不断提升。一是强化理论学习和业务培训。坚持把学习作为提高干部职工素质的重要手段，班子成员带头学习，采取集中学习、网上学习等多种形式，对党员进行多方面的教育。利用每周三下午组织全体党员干部职工认真学习新党章、十七届五中会议精神、建党九十周年等相关知识和公司党委的相关会议、文件精神。

（二）规范有序，增强组织凝聚力。

认真做好党员民主评议工作。党支部认真组织开展了2011年度党员民主评议。评议中注重学习，不断增强广大党员的政治理论素质。要求每个党员对照党章规定的党员标准和学习实践科学发展观的要求，联系自身的思想和工作实际，认真进行了自我对照检查，实事求是地解剖自己，查找自身存在的主要问题和不足。通过民主评议，进一步使广大党员思想更加统一，政治上更加坚定，党群关系、干群关系更加密切。

（三）构建惩防体系，扎实推进党风廉政建设

党支部在推进党风廉政建设过程中，始终坚持把党风廉政建设和反腐败工作列入支部的重要议事日程，坚持教育、制度、监督并重和惩防并举、标本兼治的

原则，党风廉政建设和反腐败工作取得了新成效。一是不断加强党员干部思想教育。在党员干部中不断开展党性、党风、党纪教育，开展理想信念、宗旨思想教育，从思想上提高党员干部的防腐拒变的自觉性；二是落实党风廉政建设责任制。严格按照廉政责任划分，对党风廉政建设责任制进行分解，实行谁主管、谁负责，党支部还与各股室和全体党员签订《党风廉政建设责任书》，做到廉政工作层层有人抓，从而堵塞腐败行为发生的各种渠道。

（四）积极参与团委活动，履行工会职责

人力资源党支部积极参与团委组织的“一片丹心，圆梦希望”2011年春季义捐义拍活动，部门多人参与了网络义捐义拍活动，此外，部门还组织了捐款，并将善款全部捐献给云南丹丹希望小学；党支部借公司团委和青年志愿者协会成立“爱心中转站”的契机，倡议部内全体员工奉献爱心，捐赠闲置图书、文具等物品，给偏远山区的希望小学；认真做好有关重大节日、员工生日慰问工作；及时发放本年度员工职装洗涤券和“威尔士”健身卡；有序落实本年度安康无忧续保、退保事宜等。

（五）党工团组织在年内获得的公司系统、地方等各类荣誉称号

2011年7月1日，人力资源总部党支部获得公司先进基层党组织称号。

第18篇：投资银行与商业银行

投资银行没有准确的定义，但一般的投资银行主要从事证券市场业务，不经营传统的商业银行业务，也不直接面向居民个人开展业务。像证券、基金的承销、风险企业的首次公开发行、企业的再发行、参与企业并购筹划等等，是常见的投资银行业务。

在我国，投资银行就是证券公司。证券公司，是由证券主管机关依法批准设立的在证券市场上经营证券业务的金融机构。其业务主要有以下六个方面，①代理证券发行；①代理证券买卖或自营证券买卖：③兼井与收购业务：④研究及咨询服务；⑤资产管理；③其他服务。如代理证券还本忖息和支付红利，经批准还可以经营有价证券的代保管及鉴证、接受委托办理证券的登记和过户等。 根据《证券法》规定，我国的证券公司被分为二类，即经纪类证券公司和综合类证券公司。经纪类 证券公司最低注册资本限额为五千万元人民币，且只能从事经纪业务。综合类证券公司最低注册资本限额为五亿元人民币，可以经营证券经纪业务，证券自营业务，证券承销业务。 截至1997年底，我国共有专营证券业务的证券公司90家，兼营证券业务的信托投资公司237家，证券经营机构下设的证券业务部2000多个，在证券经营机构从事证券业务的人员十万多人。

投资银行就是我们通常所说的证券公司。其所以叫\"投资银行\"，这是人们为区别商业银行而形成的一个的称谓。这种称谓起源于30年代大危机之后，美、英等主要国家采取银行业与证券业相分离的金融体制，将以证券业务为核心的投资银行业务和以存贷业务为核心的商业银行业务截然分开。因而产生了现代意义上的投资银行。在实际业务中，投资银行并不称作\"XX投资银行\"，而是叫做\"XX证券公司\"，或\"XX公司\"，例如摩根?斯但利公司、美林证券公司、野村证券公司、高诚证券公司等等，它们都是投资银行。我国的大证券公司基本上都设有投资银行部门。

投行是美国的叫法，欧洲则叫商人银行。在日本和中国，投行指证券公司。投行的传统职能是证券的代理发行和买卖，如证券发行承销，经纪，自营，现在也包括了项目融资，财务顾问，兼并收购等创新类职能。我国的投行按照西方的主营职能，最好的应该是中金，其次如申万、国泰君安、广发、银河、中信。

商业银行是以盈利为目的的金融机构，按照世界范围内比较普遍的银行法规，银行业必须实行“分业经营”原则，即除了吸收储蓄存款、发放商业或消费贷款及相关衍生业务外，商业银行不得对外进行任何形式的其它金融业务，比如公开发行证券等，即商业银行不得进入投资银行业务经营领域。但商业银行可以成为投资银行发行或销售债券、基金等的代理，从中收取一定的费用。（1995年确定分业模式）

第19篇：投资银行面试技巧

投资银行面试技巧

（一）银行面试准备工作

1、分析自己哪种type的人是投资银行所看重的呢?我这里先将投行看重的一些qualification列出来，我能想到的有analytical skills、busine sense、quick learner、communication skills、integrity、interpersonal skills、leadership skills、motivation and energy、quantitative skills、team player等等，然后在自己的经历中寻找可以证明自己具备各个qualification的例子（最好是小故事），注意，不建议去编故事，欺骗的结果会很惨的。如果你的经历较少，建议你先将自己的经历仔细分析和挖掘一下，考虑这些经历可以着重说明你具备哪种技能，进而在今后的面试中将面试官向这些方面引导，胜算会更大。

2、分析行业真正的去了解投资银行业，知道这个行业在做什么、未来的发展方向怎样、有哪些重要的 player以及他们之间的核心竞争力差异等等（在中国活跃的投行有那么几家，在管理运作和优势劣势方面仍有一定的不同，要通过新闻等各种渠道了解它们）。

3、分析目标公司知道这个公司的优势在哪里（去网站上仔细看看吧），曾经做过哪些deal和拥有的大客户（特别是在亚太市场上，做一个news run），他们的文化（如果可以说明你的性格适合这种文化就更好了，如goldman的team player文化）等等。

4、分析你要申请的部门和职位投行有很多部门，工作性质差异非常大，对每个人的要求也就不太一样。而且，在列举公司业绩的时候也要有的放矢。举个例子， qfii就不是ibd的业务，不良资产处置在 goldman里也不是ibd的业务。在面试ibd的时候强调这些，并不一定能够有效的刺激面试官的神经。

5、熟悉简历简历上写的都是自己曾经做过的事情，没有理由不知道具体的内容。投行里的人喜欢看细节、刨根问底，希望你对简历上所有的细节都100%了解并可以很好的陈述，从而不至于面试官误认为你是在欺骗。

6、模拟面试如果有可能的话，请一个有投行面试经历的同学给你一个mockinterview，会让你很快的进入状态的，模拟面试后，你自己也可以给自己打分，并进行改进。

（二）银行面试发挥在面试时候的状态非常重要，一定不要畏缩，要争取主动，展示出真实的你自己。一些需要注意的地方谨供参考：

1、保持真诚的微笑让面试官觉得你是个容易亲近的人，让他喜欢跟你一起聊天。

2、适当幽默我始终认为集中的面试求职者对于投行里的专业人士来说是痛苦的，因为这占用了他/她十分宝贵的时间，其机会成本就是数

个小时的睡眠。所以，如果你能让他们在这段时间中通过分享你的故事感受到些许的乐趣的话，对于他们来说是一种莫大的慰藉，你成功的概率也就大了许多。

3、了解他/她的背景主动询问并了解他/她的背景，并对其背景表示赞赏和钦佩（一定会是这样的），说不定你就可以找到更多共同的话题了。

4、专业问题事先看些corporate finance， accounting 及 valuation等方面的书籍，做到心中有数，至少明白他们在问什么。他们其实不期望你全部回答正确（特别是对非经济类专业的同学），回答问题中所体现出的分析问题的思路（特别是逻辑性）和busine sense似乎更加重要。

5、准备一些问面试官的问题这是非常关键的部分，千万不要表现出一无所知，没有准备；也千万不要出怪问题难倒面试官，让他说\"我也不知道\"，记住，面试官也是人，你不愿回答的问题他也不愿回答，把问题先问问你自己吧。你可以找自己很强很强的方面出问题，让他觉得你的确有很多积累；你也可以找他很强很强的方面出问题，让他充分的感到骄傲和自豪，愿意去跟你share 他的经验。

6、总结发言我个人习惯在面试的最后主动对整个面试进行个总结，再次强调自己的优势和对该公司、该工作的热情（注意，千万不要欺骗自己和面试官）。

（三）银行面试后的工作

1、thank you letter 一般在面试后的当天通过email发一封感谢信，其目的是： a、表示感谢； b、加深面试官对你的印象，特别强调你们曾讨论过的你自己的优势； c、对面试中突出表现出来的不令人满意的地方进行说明，并提出改进想法（这点一定要慎重，因为面试官其实可能并没有看到你有这个缺点）； d、说明在面试中你没有提到的但是非常重要的qualification； e、再次强调对公司的兴趣和自己的信心。

2、及时对自己的面试过程加以总结趁着还没有忘记面试过程，将面试中暴露出的问题及时的加以总结，并在下一轮中注意避免犯同样的毛病。我个人认为，各个投资银行的面试准备过程虽然差不多，但如果你面多了，你会发现面各个投行的感觉有所不同，进而发现各个投行文化上的差异，如果你足够敏感的话，相信你也可以通过这样的面试找到自己所真正喜欢的firm，如果你真正喜欢它，就向面试官表白吧，将你的体会告诉面试官，他/她会被你感动的，呵呵：） 最后，需要说明的一点是，胜败乃兵家常事，我也是经过了多次失败后，

才慢慢的知道了如何在面试中有效的展示自己，关键是注意总结。祝大家成功！多说几句，回过头来我才发现，在北大商业金融协会（Busine & Finance Aociation, BFA）做骨干和会长时所锻炼和发展的技能是最多的，可以说，每一项投行所看着的能力我都可以在BFA的经历中很轻松的找到例证。我始终为BFA的运作机制（项目管理制）和组织文化（\"服务会员，挑战自我；友情互励，诚信合作。――共创BFA精英帝国\"）感到骄傲。我在Goldman Sachs面试过程中，我谈的最多的就是BFA的管理和运作，相信对于我来说，最能打动他们的也是这些。BFA所倡导的理念与国际投行的理念在很多方面是一致的，这里的确是精英成长的摇篮。如果你现在正在做学生社团或者其他的社会工作，希望你不要挂着头衔浪费时间，应该把这当做事业做，真正的去锻炼发展你的能力吧！

第20篇：投资银行学期末论文

关于企业并购业务分析

摘要：在跨国并购的今天，美国银行纷纷破产或转型的今天，投资银行在并购中起着不可忽略的重要作用，本文首先分析了企业在并购中的动因，接着以美国澳大利亚中西部公司最大股东兼非执行董事收购中钢集团，以谋求来自中钢更高的收购价的案例来详细介绍投资银行在期间的作用，最后阐述中国投资银行与国际水平的差距。

关键词：投资银行 企业并购 中钢集团 澳大利亚中西部公司

一、引言 1.企业并购的动因

企业决定并购可能是出于多方面的考虑，而企业兼并的动因是指激发企业进行并购活动的根本原因，

1.1 追求并购后的协同效应

所谓协同效用，即指企业并购重组后，企业的总体效益大于两个独立企业效益的简单算术相加。这多发生在有较强关联性的企业之中。从经营协同方面来看，这种效应突出的表现在规模经济的实现上，通过规模经济，企业可以尽可能的使产品的单位成本降到最低；同时可以促使各个部门之间形成更专业单一的产品生产，提高生产效率。另外，通过兼并也可以实现强强企业之间的优势互补，极大的减低交易费用。

1.1.1追求快速发展，扩大市场占有率

企业的成长往往有两条途径：一是依靠自身内部积累，二是通过外部扩张。并购则属于第二种，通过外部扩张企业的发展速度将远远快于单纯依靠内部的积累。对于进入新行业的企业来说，这种方法有效的降低了进入新行业核心市场的壁垒；对于在原有市场中继续发展的企业来说，这无疑是抢占市场扩大占有率最快捷、最具吸引力的一种方法。

1.1.2 实现企业长远的战略目标

更多时候企业并购是从企业生存发展的长远角度去考率的，因而其战略目标就成为其行动的指南。企业的战略目标可能包括分散化经营以使得收益较为平稳；考虑到未来市场的供需状况，兼并上下游企业已

获得长远的发展；实现多元化经营的战略转移。

二、中钢并购澳大利中西部公司案例分析及投行的作用 2.1 第一阶段———友好邀约收购

2007年12月7日，澳大利中西部公司首次公告称，该公司受到了来自其合资伙伴中钢每股5.6 澳元的全面收购建议，这为中西部暂时抵御住了默奇森的进攻。

2008年1月19日，澳大利中西部公司公告表示，该公司董事会在继续探讨中钢现金收购交易完成的可能性。由于中钢签署了相关保密协议，澳大利中西部公司可以提供相关数据。

2008年2月5日，澳大利中西部公司宣布Murchison 收购建议因未能成功延期而将失效。在这一阶段中，摩根大通作为中钢的财务顾问策划了该次并购，提出了许多具体的收购建议，包括对选择收购方式和支付工具、对澳大利中西部公司的估价、确定要约收购价格、协作中钢公司与澳大利中西部公司进行谈判等。

2.11 选择收购方式

投资银行作为专业的企业并购顾问，往往会在考虑目标公司的态度、收购成本和市场对收购的预期反应后给出收购企业以收购方式的建议。在本案中，介于中钢是应澳大利中西部公司之邀作以“白衣骑士”的身份最先参与收购活动的，因此摩根大通在此基础上建议中钢选择“友好收购”，直接同对方董事会成员洽谈，而为在市场上采取任何大规模举动。

2.12 对澳大利中西部公司公司予以估价

在估价方面，投行不仅具有远超过公司的人才和专业性，同时由于独立于交易双方之外，更能客观的对企业价值进行评估，从而既避免为节约成本而出价过低从而丧失收购可能，也避免收购公司因急于收购而出价过高造成得不偿失。

目前，使用最为广泛的方法通常是D CF 法，该方法通过对目标企业未来净现金流入的合理折现来估计企业的内在价值，是较为可靠的一种估价方法。但该方法的难点在于准确估计公司未来的现金流量和资本成本的确定。因此，在实际操作中，往往会结合市场的情况综合其他方法加以考虑。例如看同类可比的公司在市场上交易的比例。该案中，摩根大通对澳大利中西部公司的总估价在12 亿

澳元左右，从而给出了每单股5.6 澳元的收购价。

2.2 第二阶段———敌意收购阶段

2008 年2 月20 日，澳大利中西部公司却突然宣布，“经过深思熟虑，并且在公司财务顾问和法律顾问的建议之下，公司认为中钢每股5.6 澳元的收购价格低估了公司的价值和前景。”

2008 年3 月14 日，中钢正式澳大利中西部公司提出了价值12亿澳元的“敌意收购”。2008 年4 月29 日，中钢宣布把收购澳大利中西部公司的报价从5．60 澳元／股提高到6．38 澳元／股，总金额升至13．67 亿澳元。

2008 年5 月24 日，默奇森提出新的换股收购要约，1 股默奇森股票可换得0．575 股中西部公司股票，相当于每股中西部公司股票作价7．17 澳元，超过了中钢出价。默奇森与中钢的方案同时获得董事会认可。

2008 年6 月6 日，中钢将持有股份增至40．09％，而且在4 日后直接对默奇森的资源质量、合并协同效应前景提出质疑。

2008 年9 月底，澳大利中西部公司被强行摘牌，中钢正式完成收购。

2.2.1 作为目标公司的反收购策略

在并购交易中，目标公司为了防御和抵抗敌意收购公司的进攻，往往请求投资银行设计出反兼并和反收购的策略来抵抗并购，常见的包括寻求股东支持、股份回购、诉诸法律（主要是反垄断法）、白衣骑士、毒丸计划等等。而本案的这一阶段，澳大利中西部公司的用意已经逐渐显现出来。作为其顾问的摩根士丹利显然给出了“引进白衣骑士粉碎默奇森的收购，事成之后再以种种理由‘踢开’中钢”的反收购建议。于是有了澳大利中西部公司邀请中钢谈判收购事宜，又在谈判几个月后突然说价格低估这种反常的行为。在中钢报出5.6 澳元每股的收购价后，澳大利中西部公司在摩根士丹利的建议下，迅速做出反应，希望广大股东面对邀约不要做出任何反应，想以此来阻止中钢的收购。

2.2.2 法律顾问

面对澳大利中西部公司的这种用意，摩根大通也继续执行着其“向收购方建议收购方式”的职能，适时调整了收购方式，由“友好收购”转变为强硬的“敌意收购”。除在第一阶段已述的摩根大通作为“财务顾问”种种职能之外，该阶

段它更多的担当了“法律咨询顾问”，对中钢进行策略抉择和法律上的帮组。

在5 月24 日之后，中钢面临强大的提高收购价格的压力，面临是否继续加价的艰难选择。而对此摩根大通给出的建议是“不加价，逼一逼”，这是个危险的决定，如果公开承诺不加价，在澳洲的法律中，就永远不能再加价了，而且台面下也不可能给股东变相的好处。“敌意收购永远是博弈，你不知道对方的底线，没办法沟通，而且他跟你讲的东西可能恰恰是在欺骗你，不能相信。”摩根大通高管说，“这种博弈下，最重要的就是决断。我们做出不加价的姿态后，股东很惊讶，结果是中西部股价从7 块多跌到6 块多。”

三、中国投资银行与国际水平的差距的原因

在08 年中国活跃的并购市场上，依然是国际性大投行的身影抢占了我们的视线，而中国本土投行的身影依然难寻。究其原因，我国的投行乃至整个金融市场还存在着一些缺陷，同时也存在一些外部障碍。

3.1 投行规模和专业素质与国际水平差距较大

我国并没有国外真正意义上的专业的投资银行，一般多为综合性金融机构的下设机构，规模远远小于国有商业银行；而金融危机爆发之前，国际上顶尖的投行其规模和水平却足以与任何一家国际商业银行相媲美。作为一个信息和资金的集散地，投行的规模及其社会影响力在并购中显得至关重要。同时，我国投行缺乏专业性的并购人才，并购理念和操作手段都较为单一和滞后，对资本配置的落差缺乏真正意义的发掘。这些都严重阻碍了并购业务的发展。

3.2 业务结构不合理，并购业务占比较低

随着资本市场规模的扩大，作为创新业务的企业购业务在投资银行的收入结构所占的比重越来越大，已经成了现代投资银行的核心业务。我国证券公司的投资银行业务则主要集中于证券承销、经纪和自营等传统型业务上，证券发行收入

3.3 国际高水平投行的激烈竞争

这个障碍也许在08 年乃至今后的并购市场上都将显得非常突出。随着金融危机的到来，国际金融市场普遍进入了一个相对萧条的时期。而在这个非常时期，中国的并购业务持续的活跃无疑成为世界范围内最大的亮点，世界各大投行纷纷把精力从发达国家投向中国，从而使我国的投行面临着前所未有的竞争压力。这

在一方面打压了我国投行的生长和发展，但另一方面，与外国顶尖投行合作，完成跨国并购业务，对我国投行来说也无疑使一次千载难逢的机遇。

四、参考文献: [1]任淮秀.投资银行论[M].中国人民大学出版社，2003.[2]叶立新，崔海霞.资银行参与企业并购问题浅析[J].南京大学理工大学学报(社会科学版)，2004(05)．

[3]郝渊晓.投资银行学[M].中山大学出版社，2004.[4]郑海航，李海舰，吴冬梅.中国企业兼并研究[M].经济管理出版社，[5]董小君.投资银行与企业并购[M].中国经济出版社，1998． [6]王明夫.投资银行并购业务[M].企业管理出版社，1999．

． 1999

《投资银行总部工作总结.doc》

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