三立期货公司实习报告
探讨期货、利率期货与寿险
实习时间：2007年8月1日―――8月31日 实习地点：三立期货经纪有限公司
摘要：期货具有套期保值、回避风险的功能，生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务来回避现货交易中价格波动带来的风险，锁定生产经营成本，实现预期利润。寿险公司同样可以利用期货市场进行回避风险，股指期货的出现正蓄势待发，利率期货也会在不久的将来相继出现。寿险公司通过利率期货可以回避利率波动给寿险公司带来的利率风险，更从容的配置资产与负债。本文重点阐述期货原理、利率期货、利率期货与寿险合作，希望为寿险公司利用利率期货规避风险提供参考。
一，对期货概念的认识
期货的英文为Futures，是“未来”一词演化而来，严格说来并不是货物而是一种法律合约，是签订合约的双方约定在未来某一天，以约定价格和数量，买进或卖出该项特定商品。这种商品可能是某种粮油产品或金属产品。简而言之，期货就是事先订好的合约，内容载明了买卖双方所必须履行的义务。而期货市场就确保了买卖双方一定会履行应尽的义务。期货合约在期货交易所交易，并且是每日结算，使买卖双方皆可顺利履约。期货价格每日都会波动，投资者试图从这些价格的变动中获取利润而避险者则从价格的变动中规避经营风险。
二，期货交易具有的功能
（1）回避风险的功能。期货市场最突出的功能就是为生产经营者提供规避价格风险的手段。即生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务来回避现货交易中价格波动带来的风险，锁定生产经营成本，实现预期利润。也就是说期货弥补了现货市场的不足。
（2）形成合理价格的功能。在市场经济调教下，价格是根据市场供求状况形成的。期货市场上来自四面八方的交易者带来了大量的供求信息，标准化合约的转让有增加了市场流通性，期货市场中形成的价格能真实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格，起到了“发现价格”的功能。
（3）有利于市场供求和价格的稳定。首先，期货市场交易的事在未来一定时间履约的期货合约。它能在一定生产周期开始之前，就是商品的买卖双发根据期货价格预期商品未来的供求状况，直到商品的生产和需求，起到稳定供求的作用。其次，由于投机者的介入和期货合约的多次转让，使买卖双方应承担的价格风险平均分散到参与交易的众多交易者身上，减少了价格变动的幅度和每个交易者承担的风险。
（4）节约交易成本。期货市场为交易者提供了一个能安全。准确，迅速成交的交易场所，提高交易效率，部发生“三角债”，有助于市场经济的建立和完善。
（5）期货交易是一种重要的投资工具，有助于合理利用社会闲置资金。 （6）期货交易所能带动所在地第三产业的发展，繁荣当地经济。 三，我国目前的上市的期货品种
目前，经中国证监会的批准，可以上市交易的期货商品有以下几种： （1）中国郑州商品交易所：小麦，棉花，白糖； （2）大连商品交易所：大豆，豆粕，豆油，玉米； （3）上海期货交易所：铜，铝。天然橡胶。燃料油。
四，期货的买卖
随着网络技术的发展，期货交易不但可以在电话上进行交易，还可以在计算机上进行交易。只要用户到期货公司开户，签定好合约，存足不少于5万元的保证金，经批准后就可以进行网络交易，既简单又便利。
具体的下单方式有以下几种：
（1）客户亲自填写交易单，交给期货经纪公司下单室，再由期货经纪公司下单室通过电话保单到该公司在期货交易所场内的出市代表，由出市代表输入交易指令进入期货交易所主机撮合交易。
（2）客户通过电话，传真等凡是向客户代理人下达交易指令。客户代理人街道客户指令并确认无误后，填写交易单递交下单室，由下单室通过出市代表输入至交易主机；
（3）客户通过电话直接讲指令下达到期货经纪公司的下单室，经确认无误后，由下单室通过出市代表输入至交易主机；
（4）期货经纪公司拥有交易所远程交易中断的，则下单室中有专人（等同于在交易所场内的出市代表）进行交易指令的录入，通过远程交易系统进入交易所主机；
（5）客户通过计算机终端登陆到经纪公司的网站下达交易指令，交易指令在通过经纪公司主机输入到交易所主机。整个过程是非人工的。
了解了有关期货方面的知识，作为保险专业的学生在学习过程中自然要把期货与保险联系起来，随着股指期货的即将推出，让我想到还有以后的利率期货，通过利率期货的回避风险的作用，保险应该会与期货紧密合作。
利率期货是三大金融期货之一，可用来规避利率风险、还能反映未来市场利率水平、促进债券二级市场发展等；寿险公司防范利率风险的手段很多，诸如改变产品结构、分散投资等，但运用利率期货来防范利率风险则是寿险公司在利率市场化进程中需要掌握的一门重要技术。
五、利率期货作用机制
利率期货是就其价格取决于利率水平的资产所订立的标准期货合约，是专门针对利率风险而设计的，具有交易成本低、流动性高、杠杆效应强、信用风险小等特点。其基础资产是各种固定收入工具，如债券、存款凭证等，由于国债具有许多优点，国债期货在利率期货中占了很大比重。一般利率变动会导致固定收入工具价格反方向变动，期货合约的价格变动与利率变动方向相反。
就像商品期货是应商人们规避面品价格波动风险的需要而产生的一样，利率期货是金融市场主体规避利率波动引起的金融资产价格波动风险而产生的，虽然也可用来投机套利，但其发展的初衷仍是套期保值，也是寿险公司希望应用利率期货达到的目标。
运用利率期货一般有四种保值策略：（1）卖出套期保值，为避免利率上升使现货头寸价格下跌可以持有利率期货空头寸。（2）买入套期保值，为避免利率下降使计划将来购买的现货的价格下跌可以持有利率期货多头寸。（3）交叉套期保值，利率期货不仅可对标的物相同的利率敏感性资产进行保值，也可为标的物不同的其他利率敏感性资产保值，如可利用国债期货为公司债券保值，当然持有头寸需根据不同资产的信用风险进行调整。（4）动态套期保值，根据资产组合的价格变动，不断调整套期保值比率。要想得到完全的套期保值效果，应使期货价值的变化与现货价值的变化完全抵消，当期货与现货的价格敏感性越接近时，套期保值效果越好，套期保值率就是用来衡量为了抵消二者的价格敏感性差异所需的期货合约数。
对寿险公司而言，当利率下降时，国债、存款凭证价格会上升，投资收益率也随之下降，而在开发出相应于利率变化后的新寿险品种时，存在一段时滞，由于替代效应这段时间内的保费收入会大大增加，但这部分高预定利率的保单只能获得较低的投资收益率，出
现利率倒挂，但应用了利率期货，利差损将得到改善。利率期货可有效协助寿险公司锁定其资产收益率，防止利率倒挂，从资产运用这一利差损的直接诱因下手化解寿险公司的利率风险。利率波动风险越大，利率期货的作用越凸显。如为防止利率下降带来的国债收益率下降的损失，在销售具有固定利率的保单时相应购买利率期货多头寸，一旦利率真的下降，国债的价值会提高，利率期货的买方将从国债的价格上升中获益，弥补了利差风险，达到套期保值的目的。当然在利率上升时也会降低利差益，这样寿险公司将获得一个可预期的比较稳定收益率，实现稳健经营。
六、利率期货对寿险公司防范利率风险的作用
利率期货独特的作用机制，使得利率期货较寿险公司利率风险防范的其他手段有如下显著优点：1.杠杆功能，保证金制度使得运用利率期货只需少量资金便可达到套期保值目的，节省了寿险公司有限的资金。保证金是投资者在从事利率期货交易的时候按规定标准交纳的资金用于结算和履约担保，例如保证金比率是20%，则投资者可获得5倍于保证金的期货头寸，使利率期货具有很强的杠杆效应。而利用现货交易要想达到同样的风险防范目的，资金投入势必倍增，资金利用率不高。2.针对性强，可有效控制资产组合的利率敏感度即耐性的大小，并根据市场变动情况进行调整。3.标准化合约使利率期货具有高流动性特点，寿险公司能够在利率波动时以低廉的交易成本迅捷的调整其资产组合，改变资金分配状况。资产组合多样化是寿险公司降低投资风险的重要手段，当需要调整资产组合的。资金分配时，如要增加在债券市场的投资时，购买利率期货而不是购买现货债券会更加有效。4.利率期货的交易成本低廉、信用风险小等特点也成为其魅力所在。
结束语：没去三立期货公司之前对期货的认识只是概念化的书本知识，并不知道什么才是真正的期货，通过这一个月在三立的学习，明白了怎样看盘，怎么进行模拟交易，怎样进行实际操作，同时把一些理论术语比如“平仓”，“交割” 等与实际相结合，更深层次的学习了这些理论知识的含义。在这里要感谢三立期货的郭老师，每次停盘以后都给我们细心的教导，盘点当日或最近的现货及期货信息，从中不止学到了期货交易知识，而且郭老师还经常教导我们怎样操作，怎样做人，多次告戒我们做人要谨慎，做期货更要谨慎。虽然只有短短的一个月，但我从郭老师身上学会很多东西。最后感谢三立期货经纪有限公司给我学习锻炼的机会，在这一个月里不只更深层次的掌握期货方面的知识，还学到很多人生的道理，把期货知识与保险相结合，同时也更好的学习保险知识，这次实习给我的锻炼很多，相信我会永远怀念三立的日子。
