产融结合,遥望GE.txt54就让昨日成流水，就让往事随风飞，今日的杯中别再盛着昨日的残痕；唯有珍惜现在，才能收获明天。
产融结合，遥望GE 2004-04-06 17:15 来源:互联网周刊 作者:陈钢 [打印] [关闭]
最近关于联想进军金融业（投资海南证券）的消息不胫而走，而与联想类似的还有海尔、方正、中粮、中远、新希望、新疆德隆、华晨等诸多大企业。如今，向“GE”学习成为中国大企业常常挂在嘴边的一句家常话。一时间，产融结合似乎成了中国企业发展壮大后的共同选择。那么，我们应该如何来看待这种转变？我们又应该向GE学习些什么？
产融结合为哪般？
综合来看，国内各家大型企业进入金融领域的方式和意图存在不小差别。联想首先选择介入创业投资基金管理业务，而后成立自己的投资控股公司，再通过该公司参股海南证券，并相当小心谨慎地拉上了国外著名投行高盛和国内投行界风云人物方风雷
，且据说海南证券极有可能是由管理层控股，而联想只占有三分之一的股份，明显比较低调。方正则是在对已经收购的券商、银行、信托投资公司进行整合后成立了自己的金融集团公司。涉足金融较早的中粮集团，是首先从期货交易着手，而后收购新西兰保险公司（后改名鹏利保险），再成立财务公司，并投资参股交通银行、招商银行、中信、广东证券和华泰保险等等。华晨则是从金融起家转身进入汽车等产业领域的代表之一。而资本市场大鳄新疆德隆在1997年收购新疆金融租赁公司并发行特种金融债券后，便一发不可收拾地又先后拿下宁夏伊斯兰国投、新世纪金融租赁公司、金新信托、德恒证券、恒信证券、中富证券等大大小小共十余家金融企业。
此外，如上企业对进入金融行业的理解亦各不相同。联想进入创投主要是认为其可以更好地为集团的战略目标服务；海尔收购长江证券是要为其未来的收购兼并提供策略支持；方正入主浙江证券是想让其在一定程度上分担IT行业的风险；新希望、东方集团则已通过参股银行获得了巨大投资收益；中粮青睐寿险市场是看中该市场未来的巨大发展潜力；上汽成立财务公司则主要是为自己的汽车消费信贷服务提供支持；而至于新疆德隆，业内人士认为其参股金融机构的目的主要是为从这些公司中“掏”到更多的钱来满足其在资本市场的巨大胃口，因为德隆仅维持那三只著名的老三股，每年就大概需要资金10多亿元，也正是因此，德隆参股金融企业总给人一种拆东墙补西墙的感觉。
国务院发展研究中心企业研究所所长陈小洪认为，产业资本参与金融资本，有的是纯粹为得到投资获利回报，有的是出于自身产业的战略目的考虑，有的则是为了更好地融资。而至于具体什么样的企业才适合进入金融领域，则还应看企业本身是否有实力投资及能否有合理的收益。陈小洪十分赞同企业结合自身优势做专业金融，因为这样不仅可以引进资金、技术，还可以引进相应的竞争机制。同时他还认为国内金融企业相应的服务跟不上，也是企业投资金融业的原因之一。
GE金融的魅力
所有这些进军金融领域的公司几乎都无一例外地表示将以通用为榜样。毫无疑问，通用被认为是目前将产业和金融结合得最好的公司—目前其一半收入和利润均来自自己的金融业务。“GE金融强大的原因来自其庞大而复杂的功能，它可以通过发行金融债券、同业拆借、外汇借款、吸收成员单位存款、企业外募集资金、牵头国际银团贷款等复杂手段融资，还可以灵活放贷或组合投资—或把资金贷款给全球任何一家有信贷需求的成员单位、GE产品的消费者、客户及供应商，或组合投资有价证券、参股金融企业或实业，或介入保险、担保、租赁、投行市场，如此强大的功能，国内企业当真望尘莫及。”中远集团总裁在考察GE金融后曾发出这样的感叹。而到了2002年下半年，GE金融已被分拆成商务金融、保险、消费金融服务和设备管理四个相互独立的子公司。
由1977年的6个小融资公司发展到如今30余家经营范围各不相同的企业，通用金融走过了三十多年的发展历程。在上世纪七十年代，通用金融的重点是抵押贷款和汽车租赁等传统型消费贷款，并同时涉足交通运输和房地产投资。八十年代，通用金融开始加大发展力度，严格控制风险，聘请了更多有特殊才华的人加盟其中。而在过去20年中，GE金融服务集团发展成为多种设备管理企业，从卡车、有轨车到飞机，几乎无所不包，并跨入私人信用卡领域，扩大房地产活动。
遵循“先走再跑”的市场模式一直是GE金融服务集团的特征之一。在投身某个具体市场之前，其一定首先要小心试探一番，而对于项目也无论大小一律同等对待—大部分都是在其月度董事会议上提出的。此外，GE自1970年以来已形成了一套完整的风险控制程序，规定所有超过1000万美元的证券交易及超过1亿美元的商业风险投资项目，都必须提交由20余位GE投资专家组成的董事会讨论。而这班人马在此前已仔细审视过成千上万个交易，拥有总共400多年的丰富商务经验。同时由于所有的提案都要经过严格的初审之后才能提交董事会，一般来说90%都能获得最终通过，但是之后一定还会退回20%的提案要求重新审视以严格杜绝可能的风险。
收购一直都是GE金融的核心，《哈佛商业评论》(Harvard Busine Review)早已将GE金融服务集团视为成功收购的典范。和国内企业产业资本金融化大多关注银行、保险、证券等方向不同，通用关注几乎所有可能的收购机会。在GE金融，除有200多人专门从事寻找收购机会的工作以外，集团的每个领导每天早上上班时主要的工作就是思考有哪些潜在的交易机会。也正是因此，GE金融才能够在过去十年里完成总共400多项收购，而其中不但包括金融类公司，也包括众多的工业企业。
GE金融的公司文化要求促成交易的人要从头到尾做完项目。因此如果某人提出了一个议案，那么他最好确保所建议的项目能够取得成功，否则就要由他亲自接管直至取得成功。GE金融坚信只有好的人才和充足的资金投入才能产生巨额利润，因此GE金融集团经常召开专门会议研究人才的问题，并开展月度评估。
和其它企业不同的是，通用不仅拥有大量金融投资人才，还拥有充足的工业企业经营人才，而正是这些人，才使GE金融服务集团从一个纯融资场所发展成为一个拥有交易和经营技能的企业。GE金融全球副总裁KathrynCaidy女士表示：“在GE金融服务集团目前的高级领导层中，一半人是从工业领域中成长起来的，所以我们的经理都知道如何经营企业。如果某项交易难产了，我们很少简单处理，我们痛恨注销坏账。相反，我们会接手自己经营。我们拥有经营能力，可以经营不良资产。比如1983年，当一笔给老虎国际(Tiger International)的贷款进入不良状态时，我们就接管了企业而成立有轨机动车租赁公司。又比如当我们的一些客用飞机租赁期满而市场疲软时，我们就把飞机改造为货机，启动独立的空运航线—极地航空(Polar Air)。我们在飞机租赁方面的长年经验促使我们在1993年和1994年收购了北极星(Polaris)，扩大了我们与爱尔兰吉尼斯·匹特航空(Guinne Peat Aviation)的资产业务。今天，GE金融飞机租赁公司(GECAS)管理着180亿美元的资产。”
财务公司：产业资本的理想选择
随着产业资本金融化选择越来越明确，财务公司这一新型载体逐渐走向前台。海尔、中石化、中远、上汽、中电、中油等大型企业均纷纷成立起自己的财务公司。业内人士表示，以产融结合为特征的财务公司，是大企业发育成熟的产物，也是企业在国际化经营过程中降低运营风险和成本的需要，这也就是为什么全球500强企业中2/3以上的公司都拥有自己的财务公司的原因。虽然目前国内企业在成立财务公司的审批上还有较大的难度，但它应该是未来产业资本金融化的理想选择。
财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。其经营范围除抵押放款以外，还有外汇、联合贷款、包销债券、不动产抵押、财务及投资咨询等业务。我国的财务公司大多是在集团公司发展到一定水平后，由人民银行批准，作为集团公司的子公司而设立的，还担负着集团公司的理财任务。
财务公司之所以重要是因为其有着不可替代的功能。一个无法避免的事实是：一个集团内，每个实体的资金利用情况不尽相同，总是会出现一方有大量存款，另一方又有大量借款的情况。而财务公司作为集团的资金管理部门，必须对所有子公司的资金进行调剂以降低成本，否则任其发展，必然形成一笔不小的开支。由于在我国，央行明令禁止独立的企业法人间相互拆借资金，因此企业集团只有拥有了自己的财务公司，才能名正言顺地在各子公司间进行资金融通。
成立财务公司的好处显而易见。以中远集团为例，子公司在银行存款，利率为0.72%，而在财务公司，利率可以达到1.89%，相差1.12个百分点；乘以2003年上半年中远财务公司融通资金的数量24.2688亿元—那是多么可观的一个数字。而且，如果子公司通过银行获得贷款，企业就必须在5.31%的利率基础上再多付10%的手续费，而财务公司则可直接以5.31%的利率向成员单位发放贷款。不仅如此，财务公司还可以利用自己位于银行与子公司之间的桥梁地位，把业务集中起来与银行谈判，以争取到更多的优惠。
财务公司的另一个重要作用，是可以在各个子公司之间调剂资金余缺，降低整个公司的现金持有水平，以避免不必要的资金闲置，同时借此加强对子公司生产经营的控制，为集团筹集中长期资金，支持企业技术改造。例如格力集团接手珠光财务，就不但使珠海市唯一一家财务公司得以保留，还为规模日益扩大的集团打通了一条通向金融领域的通道。
同时，不同的财务公司对外功能也有很大区别。在国外，日本丰田财务公司拥有楼宇按揭贷款、保险市场和汽车信贷等业务，而美国花旗集团旗下的第一联合财务公司则将业务范围锁定为传统银行体制下难以取得信贷的消费者放贷—这是因为财务公司比商业银行更了解其所处的行业和它的消费者，能够规避贷款风险。在国内，中远、中石化财务公司大打“财团牌”，上汽财务想做内部银行和汽车消费信贷，而中油、中电财则欲与商业银行试比高。
此外，这些在行业内具有垄断地位、势力强大的企业集团的财务公司还纷纷衍生“新价值”。一业内人士把它总结为：帮企业圈钱（拆借、发债、银团贷款等），赚钱（投资、放贷），管钱（现金融通），省钱（集中结算、汇兑、转账、存贷款等），玩钱（投行业务）。试想，面对集万千亮丽于一身的财务公司，有谁能抵挡诱惑？
