企业财务困境的成因与对策
摘 要
任何企业能够正常运转，资金问题始终是其最为根本的前提环节，换言之，任何企业如果出现什么问题，或陷入某种困境首先它的财务方面会陷入困境或出现一系列的问题。本文试图通过对一个企业是否陷入财务困境进行界定，进而对企业陷入财务困境的成因进行分析、探讨，并进一步为陷入财务困境的企业如何走出困境提出科学有效的解决措施，从而为我国企业的健康发展提供必要的预防措施。
关键词：企业，财务困境，成因，对策
Abstract
To the normal operation of any enterprise, capital iue has always been the most fundamental premise of its links, in other words, what if there is any busine, or into a difficult first of all the financial aspects of it will be in trouble or a series of problems.This paper attempts by an enterprise is in financial difficulty to define, and difficult-to-busine into the causes of the financial analysis, to explore and further into financial difficulties for the enterprises out of the predicament of how to solve scientific and effective measures for the health of China\'s enterprises the development of the neceary preventive measures.
Key words:
Enterprise, Financial difficult position, Origin, Countermeasure
引言
资金问题在企业的发展中始终处于核心位置，一方面，一个企业的目标是追求利润的最大化；另一方面，只有充足的资金企业才能够生存，才能够不断的发展壮大。由此可见，资金是限制一个企业发展的最为主要的瓶颈，所以企业的任何问题都会最终通过财务问题表现出来。
一旦一个企业在财务上亮起了红灯，那么这个问题必须得到及时、彻底的解决，否则这些问题必将会导致整个企业走向破产的危险。因此什么状况是企业陷入了财务困境，探讨企业导致企业陷入财务困境的原因和方法已经成为企业时刻关注的重要问题，也成为相关经济部门研究的重点。
第一章 财务困境概念的界定
财务困境又被称为“财务危机”和“财务困难”。对于企业财务困境的内涵, 国内外学者根据不同的研究方向提出了各自不同的见解。
国外学者Ro 等人( 2000) 认为可从四个方面定义企业的财务困境: 第一, 企业失败, 即企业清算后仍无力支付债权人的债务; 第二, 法定破产,即企业和债权人向法院申请企业破产; 第三, 技术破产, 即企业无法按期履行债务合约, 付息还本;第四, 会计破产, 即企业的账面净资产出现负数,资不抵债。[1]
我国学者李秉成( 2003) 在《企业财务困境概念内涵的探讨》一文中认为财务困境应包含三种困境事项: 第一, 财务困境应包含破产事项; 第二,财务困境应包含企业严重亏损, 以及现金流量严重不足事项; 第三, 财务困境还应包含不能支付优先股股利、无偿债能力、资不抵债等事项。上述财务困境事项构成三种严重程度不同的困境状态:状态1——严重亏损, 以及现金流量严重不足; 状态2——不能支付优先股股利, 无偿债能力, 资不抵债; 状态3——破产。三种困境状态的逻辑关系是, 企业严重亏损以及现金流量严重不足将导致不能支付优先股股利, 无偿债能力, 资不抵债, 最终将导致企业破产。界定的特点: 一是构成财务困境内涵的困境事项比较完整, 并且形成一个有机整体; 二是明确将严重亏损、现金流量严重不足以及破产等事项纳入财务困境内涵。
本文从防范财务困境的角度来看, 认为“财务困境是指一个企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务”, [2] 即技术性破产。
第二章 财务困境的成因
( 一) 外部原因
国家宏观经济环境的变化、行业不景气、市场竞争激烈、会计准则的变更等客观原因会在一定程度上影响企业的业绩。在我国, 由于市场经济尚不发达, 企业受政府政策法规的影响还比较大, 一旦企业的生产经营与相关政策不符, 该企业的生产经营必定受到重大影响。此外, 由于银行业中的一些信贷政策, 也对企业财务困境的发生起到了一定的影响, 如银信贷中收回再贷政策, 很有可能使企业在资金周转不灵时陷入财务困境。 ( 二) 内部原因
1.不合理的公司治理结构。公司治理结构会在很大程度上影响到企业董事会构成和股东构成, 这与企业最终的成败有很大关系。当信息不对称时, 小股东缺乏必要的信息, 很难判断企业策略的好坏, 大股东便有机会剥夺小股东的财富, 导致企业绩效不佳, 甚者发生财务困境。
2.企业经营管理因素的影响。企业内部的经营管理水平高低最终表现为企业竞争力的高下。在我国企业中存在着主营业务不突出、主导产品技术含量低或技术雷同、产业结构不合理问题; 经营管理费用过高, 主要包括人力资源成本过高、管理费用过高及财务费用过高; 内部资产管理不当,资产结构比例失调, 导致公司营运资金不足, 货币资金紧张引发财务危机。
3.大量举债, 偿债风险过高。研究一下ST 公司的材料, 我们不难发现很多ST 公司上市之初就已种下了祸根: 大量举债投资, 投资战线过长。由于投资的企业大多经营不善, 使这些企业步入了没钱还债、债务雪球越滚越大的恶性循环。巨额的债务、很低的经营能力和艰难的融资渠道的共同作用, 必然使这些公司的经营状况越来越恶劣, 最终走向破产。
4.丧失核心竞争能力的多元化投资。企业只有具备核心竞争能力才能具有持久的竞争优势。从这一点来说, 企业应首先拥有一个具有竞争能力的核心产品, 然后, 围绕其核心产品、核心竞争能力再考虑是否应该多元化经营。没有根植于核心竞争力的多元化经营, 又不能在外部扩张战略中培植新的核心竞争能力, 结果就可能把原来的竞争优势也丧失殆尽。直接的表现就是新项目挤占优势主业的资金, 但却不产生相应的效益反而拖垮优势主业, 最终导致企业内部整体资金的匮乏。
5.担保与诉讼。巨额对外担保给公司带来了巨大的潜在威胁, 一旦被担保企业出现财务危机,担保责任变为现实负债, 大比例的担保损失导致公司业绩大幅下滑, 公司极容易由此陷入财务困境。
6.企业家的影响因素。我国的大多数“企业家”并非真正意义上的企业家, 他们普遍缺乏系统的职业精神。[3]一些企业家从政府官员演化而来, 在企业财务决策中政治倾向更大于商业倾向, 同时在其个人素质和能力培养上也缺少严谨、系统的商业训练, 容易形成激进的战略措施。同时在我国的企业家群体中, 也存在着“道德缺失”的现象。一些民营企业是靠投机经营起家, 而多数国有企业则是依赖不同企业的差别对待而得以生存和发展。由于这些特殊原因, 从而产生了一些财务决策的非科学化, 使其主观臆断性加大, 也正因为决策的失误而使公司财务难逃困境。
第三章 走出财务困境的措施
在我国的企业中，不重视财务管理往往是其经营失败的主要原因。企业家在决策中不重视财务部门的意见，激情和冲动常使企业偏离了正常的发展轨迹。因此企业的问题也往往从资金开始，并向管理的各个层次蔓延，最终引发企业破产的危机。在现代企业制度下，企业管理应该是以财务管理为基石。而目前，由于财务制度的缺陷使企业在投资管理、融资管理和资金配置上有很多的失误。以下提出一些看法和建议：
（ 一）确立稳健目标 我国现行的《国有资本金效绩评价规则》、《国有资本金效绩评价操作细则》中提出四类8 项计量指标，用以产生企业效绩评价的初步结果。其主要内容概括如下：
1 ．财务效益状况包括：
（1 ）净资产收益率＝净利润／平均净资产× 100％
（2 ）总资产报酬率＝( 利润总额+ 利息支出)／平均资产总额×l00％ 2 ．资产营运状况包括：
（1）总资产周转率(次)＝销售(营业)收入净额／平均资产总额
（2）流动资产周转率(次)＝销售(营业)收入净额／平均流动资产总额 3 ．偿债能力状况包括：
（1 ）资产负债率＝负债总额／资产总额×100% （2 ）已获利息倍数＝息税前利润／利息支出 4 ．发展能力状况包括：
（1）销售(营业)增长率＝本年销售(营业)增长额／上年销售(营业)总额× 100％
（2 ）资本积累率＝本年所有者权益增长额／年初所有者权益× 100％
其中第1、第4 类指标反映资本的收益能力；第2、第3 类反映的是资本的流动能力。
对于成熟型企业而言，一个完整的资本业绩评价体系应该包括三个方面的指标：资本收益指标、资本流动指标和资本稳健指标。[4]
资本体系的稳健性应该是企业管理质量的重要标志之一，应该予以反映。本文提出“资本稳健度”来衡量资本体系的稳健性。资本稳健度的内涵是资本收益与资本流动的匹配程度。这个指标简单估计方法是把连续期间的资本期望收益率与现金流量指数进行比较。即：资本稳健度= 资本期望收益率/ 现金流量指数
同时，要分析资本期望收益率与现金流量指数的变动方向。资本稳健度值在1 左右，公司资本体系是适度稳健的；资本稳健度值大于1 ，需要进一步分析公司资本体系的结构，可能的结果是：1、过度稳健。说明其中存在资源浪费问题，即过分筹资。筹资活动不是目的，目的是支持经营活动，最终通过经营活动产生充足的现金流，过分筹资就是对证券市场的透支，也是对企业本身融资能力的透支，因而不利于企业和证券市场的长远发展。2、不稳健。公司资本收益能力弱于其流动能力，表示企业的持续经营主要是依靠筹资活动来维持的。
（ 二）利用信托业务
进入W T O 以后我国经济体制改革的力度进一步加大，全方位、多形式的企业改革不断深入。2 0 01 年4 月我国颁布了《信托法》，给中国企业的财产管理提供了一片新的空间。开展真正的信托业务能够提高公司资本的流动能力，增强经营稳健性。信托机构是拥有庞大金融资产的金融机构，既可以做一般贷款（ 即债权性融资）， 也可做股权性融资。[5]当企业需要资金时，除了找银行，还有一个重要的渠道是信托公司，它不但可以像银行一样发放贷款，而且还可以作为股东直接向企业投资。当企业需要购置大型机器设备而资金不足时，可由信托公司给设备制造商出具“受益凭证”，制造商据此从银行取得借款进行生产，生产出设备归企业使用，企业完全付清款项后设备归企业所有。《信托法》公布后，这种业务会在我国逐步开展。在企业遇到财务困境时，表决权信托可以帮助企业解决财务问题渡过难关，避免破产。一般地说，在企业遇到财务困境时，债权人为了保证自己的利益，往往要求企业还款。在无法取得企业的控制权的情况下，债权人也不肯继续注入资金。而按现行法律规定，债权人对企业无管理权。这样企业无法走出财务困境，除了破产别无他途。在此情况下，为挽救企业，股东可以用信托的形式把表决权交给债权人，由其行使对企业的表决权。债权人在对企业可控的情况下，一般会愿意注入资金，帮助企业走出困境。使其在财务上恢复生命力。
（三）加强企业内部财务管理
1.建立新的绩效指标
企业的财务管理者应该明确哪些财务变量对于公司的生存和发展是至关重要的，如何来使公司维持这些较高水准的财务变量。一般地，财务管理者将这些变量作为确定关键绩效指标的基础，并以此来建立激励体系。因而一家处于财务困境的公司可以通过建立帮助它走出困境的新绩效指标来改变自己的命运。
在企业处于财务困境时，企业财务管理者首先要确立公司最重要的绩效指标。要完成这个目标，企业管理者需要分析企业的核心竞争力，并针对企业的顾客和产品进行盈利性分析，由此分析出能尽快、持久的为企业带来现金流的方式，并为这个方式建立绩效指标。这个过程对每一个财务困境的企业都是适用的，但由于造成每个企业财务困难的原因不同，因而帮助各个企业走出财务困境的关键绩效指标并不相同。比如由于过度扩张造成财务困难的企业可以将净现金流指标作为关键指标；由于入住率低造成财务困难的饭店业，可以将入住率作为关键指标。
2.增大日常净现金流
一般地，企业现金短缺和发生财务困境是相伴而生的。要想走出财务困境，现金是企业首先要解决的问题。企业财务管理者必须通过各种方式来控制日常的现金收入和现金支出，尽可能地增大净现金流。短期通常有以下方法：第一，企业必须将现金支付分清轻重缓急，只能进行必需的支付。第二，需要对各种现金支付进行重新审查，尽量减少费用支出；第三，需要采取各种方式加强对公司应收账款的回收管理，如可以对即时付款提供折扣；可以对大额的应收账款采取谈判方式等。从长期来看，应主要立足于企业的核心业务，加大利润挖掘空间；同时控制企业的现金支付的费用总额，建立现金预算制度，确定最佳现金余额。
3.改善应收账款和存货管理
大部分企业出现财务困难都和应收账款的回收率低，企业持有存货时间过长有关，尤其是公司在发展中更有可能过分追求收入增长而忽视应收账款的回收。对于处于财务困境中的企业，改善应收账款和存货管理显得非常重要。
应收账款的管理首先应对已经发生的应收账款加大回收力度。除了采用传统的折扣方式外，可以采用一些新方式，如应收账款质押，应收账款证券化等方式促使以往的应收账款转化为现金。其次企业应加强管理应收账款周转率。这是一个衡量应收账款状况的最常用指标，用来反映企业在某一会计期间收回赊销款项能力的指标。应收账款周转率用来说明年度内应收账款转为现金的平均次数，体现应收账款的催款进度和周转速度。一般认为，应收账款周转率越高，表明企业收款速度快、坏账损失小、偿债能力尤其是短期偿债能力就越强。[7]最后企业应加强对应收账款的事前控制，主要做好以下五方面工作。（1）计划管理：在年度计划中明确规定应收账款的年末余额；在公司的长期财务政策中，设定一个相对积极的平均收账期；在公司的长期财务政策中，设定一个应收账款占流动资产总额的比例，对应收账款的总额实行弹性控制。（2）责任管理：落实到责任人；明确不按程序办事造成坏账的应负责任；明确规定责任的监督部门。（3）合同管理：尽量都签订合同，合同要素尽量齐全。（4）销售政策的制定：根据不同客户的信用状况，采用不同的销售政策。（5）预警机制：为企业设定最高赊销额和最长赊销期。
在存货的管理方面，从短期看，应千方百计地将企业存货转化为现金，这是决定企业是否走出财务困境的主要因素之一。从长期看，首先要从企业的关键绩效指标出发，确定适合企业的存货制度，如零存货或适量存货，适量金额的多少，最佳的进货次数，最佳的进货量等。其次控制存货周转率指标。存货周转率是分析存货周转情况的指标。一般地，存货周转次数越多，天数越短，说明存货周转速度快，存货的资金占用水平低。最后应加强对存货成本的管理。一方面，应加强对存货的动态管理，即能够对存货进行动态预期的即时订货，以不断加大潜在利润的挖掘。另一方面，尽可能地减少存货在仓库的停留时间，存货在物资流转过程上停留的时间越短，它的储存成本就越小。
4.缩减管理费用
低成本管理是企业生存和获利的根本方式。缩减管理费用是实现企业低成本的重要手段，也是帮助公司走出财务困境的重要方式。缩减管理费用有多种途径：第一，推行扁平化管理，减少管理层次、管理环节和管理人员，调整优化经营管理人员结构比重，强化经营职能，降低管理成本。第二，计划管理，设定年度管理费用总额，明确超支和节约的奖惩制度；出售不能为企业盈利的业务。第三，责任管理，将部门管理费用总额与责任人挂钩，明确费用超支的应负责任。第四，加强财务监管，建立费用审核机构，完善费用审批制度，加强费用的内部审计等等。
5.改进财务报告系统
产生财务困难的企业一般都存在财务报告系统方面的问题，如提供信息过于滞后，不能为当前决策服务等等。一家企业要想走出财务困境，必须要有一个能及时为企业提供财务和经营状况的财务报告系统。因此，企业需要改进财务报告系统，包括预算、月度财务报告、计划/实际评价、利润中心和责任系统。改进的财务报告系统要有助于管理者发现企业具备正现金流的业务类型；有助于管理者确定各种业务的获利水平；有助于管理者确定每项资产的利用程度及产生的效益高低；有助于管理者确定每位员工的绩效水平；有助于管理者确定可以缩减那些费用而不至于对公司业绩带来不利影响：有助于管理者确定采取每项措施后对企业财务和经营的影响程度等等。
结语
通过以上论述，我们可以看出企业财务困境成因有多种，但最主要的是由于企业内部的管理不善、大量举债等原因使其陷入了资金不足的困境之中。要想走出这种的困境，一方面公司要建立稳健的财务目标、充分利用信托业务；另一方面要加强企业内部的管理、建立新的绩效指标、增大日常净现金流、改善应收账款和存货管理、缩减管理费用、改进财务报告系统等手段使财务问题在萌芽之中被解决，从而使企业走上健康、高速的发展之路。
参考文献
[ 1] Stephen A·Ro, Randolph W·Wastrel, Jeffrey F·Jaffa.公司理财[ M] .吴世农,沈艺峰,等译.北京:机械工业出版社, 2000.[ 2] 李秉成.企业财务困境概念内涵的探讨[ J] .山西财经大学报,2003,(12).[ 3] 刘爱东,等.公司理财[ M] .上海:复旦大学出版社.2006.[ 4] 章德培.上市公司的财务困境成因[ M] .现代企业,2005,( 1) .[ 5] 胡国柳,等.企业财务战略与财务防范[ M] .北京:清华大学出版社,2004.[ 6] 尹平,陆宇健.股份企业财务风险与防范[ M] .北京:中国财政经济出版社,1998.
[ 7] 宋在志.浅谈企业财务风险的防范[ J] .价值工程,2004,(5).
