招商银行综合分析
生物工程1202 陈茜 201238090201
目录
一、招商银行简介
二、银行业整体分析
三、招商银行股票发展现状
四、建议
一、招商银行简介
成立于1987年4月8日，是中国第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，总行设在深圳。自成立以来，招商银行先后进行了四次增资扩股，并于2002年3月成功地发行了15亿普通股，4月9日在上交所挂牌（股票代码：600036），是国内第一家采用国际会计标准的上市公司。目前，招商银行总资产逾7000亿元，在英国《银行家》杂志“世界1000家大银行”的最新排名中，资产总额居前150位。
经过21年的发展，招商银行已从当初偏居深圳蛇口一隅的区域性小银行，发展成为了一家具有一定规模与实力的全国性商业银行，初步形成了立足深圳、辐射全国、面向海外的机构体系和业务网络。目前在境内30多个大中城市、香港设有分行，网点总数400多家，并于2007年在美国纽约设立了纽约分行，还与世界93多个国家和地区的1210多家银行建立了代理行关系。
21年来，招商银行在革新金融产品与服务方面创造了数十个第一，较好地适应了市场和客户不断变化的需求，被广大客户和社会公众称誉为国内创新能力强、服务好、技术领先的银行。为中国银行业的改革和发展作出了有益的探索，同时也取得了良好的经营业绩。根据2005年度报告，招商银行人均效益、股本回报率等重要经营指标位居国内银行业前列。近年来，招商银行连续被境内外媒体授予“中国本土最佳商业银行”、“中国最受尊敬企业”、“中国十佳上市公司”等多项殊荣。
二、银行业整体分析
存在增长和转型的长期困境，短期内固定资产投资乐观经济存在增长和转型的双重困境，一方面是传统增长模式存在产能过剩和生产低效率现象，另一方面是短期内难以找到转型突破点，新兴行业的产能利用率及终端需求偏低。因此，从长期来看，仍然需要改善不合理的经济结构、提升要素生产率；但短期来看，保持经济的稳定增长、降低传统行业经营波动风险、保持金融体系良性运转，或许才能给转型带来时间和空间。
监管手段市场化，金融市场活力增加，机构竞争格局加剧。中央银行在货币政策制定过程中，存在内部多重目标的抉择困境和内外部发展不平衡的纠结。货币政策制定的困境和纠结，一方面可以通过推进市场化的制度改革来实现，另一方面也可以发挥市场自身的调节功能来缓解。央行希望发挥金融活动参与主体的主观能动性，同时保持政策工具的精准有效使用，调控的手段将更加市场化和多样化。具体而言：
1、强化金融制度的市场化改革：包括巩固利率市场化成果，推动存款保险制度设立；在银行间市场放松发债准入来促进金融支持支持实体经济，促进直接融资市场发展；推进汇率制度改革，扩大人民币汇率波动空间，完善汇率形成机制；推进人民币国际化，扩大贸易结算范围，提升人民币在全球内的使用范围，增加央行政策制定的独立性。
2、拓宽多样化的货币政策工具：除常规的准备金和利率工具外，加强公开市场操作工具使用，平衡长短期流动性波动，在基础货币增长面临挑战时暂停央票发行，提升正逆回购工具使用频率；不排除使用再贷款、再贴现、中央银行借款等工具，增加货币政策工具的多样化。
3、改善金融市场的定价及运行机制：强化上海银行间同业拆放利率对于金融资产的基础定价功能；通过资金市场拆借利率的变化来促进金融机构合理资产配置；推进金融机构强化风险定价理念。
2010年以来，随着一系列宏观经济政策的实施，我国经济运行已开始进入常规增长轨道。宏观调控的基调应定位于“控通胀、调结构、促内需、稳增长”。预计未来全球经济继续温和复苏，“二次探底”或快速增长的可能性均较小；我国消费、出口实际增长稳中有降，投资增长动力依然强劲；物价上涨趋势延续，通货膨胀成为经济运行中的突出问题；宏观经济政策转向，财政政策和货币政策由“双松”转向“一松一紧”；金融监管政策趋紧，银行业面临较大的资本管理与经营利润压力。总体上，2011全年GDP增长保持在9％左右，CPI涨幅控制目标可能为4％。在这种背景下，中国银行业会继续保持平稳发展的势头，商业银行经营结构调整和发展方式转变的步伐会有所加快。但是，资产业务的发展会受到抑制，资产质量问题也会有所暴露。
招商银行是内地最优秀的零售商业银行，负债端优势明显，且去年上半年降息对公司产生的不利影响逐渐消除，未来看好公司同业等领域优势的加强，资产端优势有望进一步体现。而内地银行业仍处于发展的转型时期，公司凭借先进的经营理念和优质的管理有望率先取得成功。目前估值仍偏低，考虑到风险控制能力较强，给予买入的投资建议。
三、招商银行股票发展现状及分析
股票代码：600036 主要收入来源是贷款，近几年业绩快速增长。
虽然未来的增长率会有所减缓，但是，还有很多盈利点，也有很强的新产品开发能力。收购了永隆银行约53.12%的股份，成为永隆银行的控股股东。增强了公司的综合实力，盈利能力和扩张能力，相信招商银行在未来几年还会有很好的成长潜力。 股票现价是：14.00元
今开：13.90 昨收：13.64 成交额：70.17 亿元 换手：2.45% 最高：14.50 最低：13.30 成交量：505.62 万手 振幅：8.80% 总市值：3530.80亿 流通市值：2888.06亿 市盈率(动)：5.78 市净率：0.86
三季度安邦保险继续增持2.72亿股，持股总数达18.56亿股，占总股本的7.36%；同时新管理带领的业务转型值得期待。预计公司2014-16年净利润分别为600亿、705亿、812亿元，增长16%、17%、15%。14年EPS为2.38元，对应PE4.4倍，PB0.9倍。资本提升强化扩张后劲，保险股东继续增持。
14 年前三季度可分配净利润同比增长 16%，符合预期。公司 14 年前三季度利息净收入823亿元，手续费净收入342亿元，拨备前净利润824亿元，同比分别增13%、58%、36%。股息收益率达6.5%。同业非标资产扩张放缓，存款下降，息差回落。在同业业务监管规范下，三季度公司买入返售资产减少 3000 亿元，同期应收款项类投资余额下降 550亿元。高收益资产配臵减少使得前三季度公司净息差水平较上半年回落 7BP至2.5%。而存款业务受同业资产下降、存款偏离度考核以及金融产品分流等冲击，三季度存款余额减少 1550亿元，但余额仍较年初增长 18%。手续费快速增长，收入结构优化，经营效率提升。前三季度公司手续费净收入342 亿元，同比增58%，主要受益于托管及受托业务、银行卡和代理手续费的较快增长。手续费净收入占营收比 27.4%，同比提升 5.1 个百分点。同期公司成本收入比为 28.1%，同比下降 3.3个百分点，经营效率继续改善。拨备计提大幅增加，资本管理高级法实施带来资本节约。9月末不良率1.1%，环比6月末上升12BP，公司前三季度大幅计提拨备220亿元应对可能的资产质量波动以及覆盖类信贷非标资产的监管要求，同比增170%。9月末公司资本充足率12.28%，核心资本水平10.35%，高级法带来的资本节约以及风险管理精细化水平提升将为公司业务扩张提供有力的支撑。但须注意宏观经济下滑超预期的风险。
截至2014-12-05，6个月以内共有23家机构对招商银行的2014年度业绩作出预测； 预测2014年每股收2.37元，较去年同比增长3.04%， 预测2014年净利润598.58亿元，较去年同比增长15.68%。
四、建议
由于招商银行的良好经营状况和财务状况，资金充足，负债良好，若股价经过下跌后，可趁低买入进行短线的投资，近期招商银行交易量不够大上升态势还不够明显。根据上面分析，未来招商银行将面临两大减少利润因素：一是银行利率市场化加快，存款利率上行趋势明显，同时经济下行形势下银行贷款市场供求关系逆转，变卖方市场为买方市场，银行越来越难把款贷给放心的客户，贷款利率水平趋于下降，两方面综合作用，招商银行利差可能会缩小。二是政府融资平台债务集中到期，企业经营困难形势不会改观，房地产市场持续疲软，平台贷款、企业贷款和个人按揭贷款风险将集中爆发，不良贷款上升趋势愈益明显，计提不良贷款拔备压力越来越大，管理成本大幅上升，将侵蚀很大一块经营性利润。但目前估值仍偏低，考虑到风险控制能力较强，给予买入的投资建议。
