2014年财务管理其中考试答案
1.第一种方案：PV=20×（P/A，10%，10）×（1+10%）=135.1812万元
第二种方案：PV=25×[（P/A，10%，14）-（P/A，10%，4）]=104.92万元 由于第二种方案的折现付款额较小，所以应该选择第二种付款方式。
2.Kb=1000×12%×(1-25%)/1051.19=8.56%
Kp=100×10%/(116.79-2)=8.71%
Ks=4.19×(1+5%)/50+5%=13.8%
3.⑴EPS1=(160-9)×(1-25%)/13=8.7115元
EPS2=（160-9-150×12%）×（1-25%）/10=9.975元
EPS3=[（160-9）×（1-25%）-150×10%]/10=9.825元
DFL1=160/(160-9)=1.0596
DFL2=160/(160-9-18)=1.203
DFL3=160/[160-9-15/(1-25%)]=1.2214
⑵当EBIT为160万元时，发行债券的筹资方式的每股收益最大，所以应该选择发行债券的筹资方式。
4.资产类项目的销售百分比=（10+112+100+80）/4000=7.55%
负债类项目的销售百分比=32/4000=0.8%
对外筹资额=（7.55%-0.8%）×4000×30%-18-5200×600/4000×240/600=81-18-312=-249万元
该企业在2011年销售增长30%时，不需要外部筹资。
5.⑴DOLA=200 000×(12-6.75)/[ 200 000×(12-6.75)-675 000]=1 050 000/375 000=2.8DOLB=200 000×(12-8.25)/[ 200 000×(12-8.25)-401 250]=750 000/348 750=2.15当销售量下降25%时，A方案的EBIT将下降70%，B方案的EBIT将下降53.75%。 ⑵DFLA=375 000/(375 000-90 000)=1.3158
DFLB=348 750/(348 750-90 000)=1.3478
⑶DHLA=2.8×1.3158=3.6842
DHLB=2.15×1.3478=2.8978
通过观察这两个方案的总杠杆系数，方案A的风险明显高于方案B的风险。 ⑷令DHLA=DHLB，则：
2.8×375 000/(375 000-2 250 000×a×10%)=2.8978
所以，a=5.6205%
即A方案的负债比率为5.6205%时，才可使得A方案的总风险与B方案的相等。
