“影子银行”监管收紧 金融风险警戒度提高
目前畸高的存贷比与存准率限制、表外业务的快速扩张，令许多中小型银行接近可贷资金上限，无米下炊。如果在收紧“影子银行”业务的同时不对称地放松正规信贷活动，监管层对风险的提前预防有可能演变为风险的触发，事关重大，不可不慎。
据国内财经媒体消息，银监会将禁止四大资产管理公司以收购信托公司不良资产为名变相为企业融资；另有路透社消息称，中国央行也计划从明年起强化对票据贴现等业务的管理，堵住银行违规销减信贷规模的渠道。>>更多最新相关资讯请点击合时代进行浏览…
这两则看似微妙、技术性很强的消息，透露出的讯息却不容低估。从专业角度评判，这意味着监管层对于隐现的全局性金融风险，已经提高了警戒级别。央行行长周小川近日有言：“坚决守住不发生系统性金融风险的底线”，显示管理层显然是有备而来。
这两个方面分别是目前金融风险最为明显的区域。银监会措施主要针对近年来获得大发展的信托业务。近年来银行理财产品强势突起，许多储户不满足于银行存款提供的微薄、往往是负数的真实利率回报，把大量资金投向银行代为销售的理财产品。这些理财产品往往提供更高回报，而且在投资期限上有十分丰富的备选，让人乍一看，其安全程度几乎类似于银行存款。
根据惠誉提供的数据，截至2012年3月底，全国理财产品的规模超过10.4万亿元，相当于企业贷款总额的25%，规模可谓巨大。
问题在于，这些理财产品的信用保障并不清晰，其资金投向也不够透明。许多理财产品以信托方式发行，资金投向房地产项目、矿产项目、固定资产投资项目的比例很高。这些项目回报周期长，而理财产品存续期短，对于这种期限错配，银行提供的解决方案主要是以旧换新，即当理财产品到期时，银行发行新产品来支付客户的到期收益。不仅如此，很多理财产品所投资的项目在本质上是有风险的，但产品却往往被投资者当作无风险产品购买，一旦投资风险坐实，导致的后果可能十分严重：要么，投资者损失惨重，风险意识上升，以旧换新难以维系，资金链条崩溃；要么，信托公司、进而是银行自身不得不扛起投资亏损，呆坏账规模巨幅飙升。
而央行的新举措针对的是所谓的票据贴现转让。简单地说，这一业务是利用含糊的财务准则，经过一系列金融操作，让银行将短期信贷从表内转移到表外，从而躲避表内业务在存贷比、风险资本管理等方面的约束。
本质上，以上两类业务都涉及到规模庞大的“影子银行”业务。对于正规金融信贷业务，央行建立健
全了“有中国特色的”严密监管体系，然而，也正是央行执行的严格监管措施与紧缩货币政策，某种程度上帮助催生了庞大的影子银行。存准率畸高、存贷比畸低、资金成本低于影子价格、对特定企业与行业的歧视待遇等因素，构成了影子银行业务大跃进的制度环境。
根据央行披露的数据，到2012年6月，商业银行互持的对方债权达到惊人的23.3万亿元，几乎相当于企业贷款总额的一半，比2010年年初大幅增长了13万亿元。
这种情况下，央行强调控制系统性金融风险，十分重要。历史上我们曾经有过惨重教训：1998年中国产能泡沫破裂之后，根据世界国际清算银行的估计，对银行业实施的救助规模相当于2004年G D P的20%以上，是全球经济史上最大的银行救助案之一。
然而，收紧对影子银行的监管，很可能不是最重要的风险管理手段，时机也可能并不合适。中国经济目前最大的风险，来源于资源错配，即在多年廉价资金的支持之下，中国投融资体系将过多的资源投放给不具备合理报酬率的项目，这些项目大多数在投产之日就成为过剩产能，所产生的现金流不足以覆盖还本付息要求。也就是说，在期限错配之上，更重要的错误是资源配置错误。剩余产能危机一旦爆发，银行呆滞账势必飙升。
金融风险的管理需要遵循客观规律。目前中国经济处于明确的下行周期，政策面不应该强化去杠杆的力度与速度。19世纪著名财经记者白芝浩根据英格兰银行数百年的经验，总结在经济萧条期中央银行的调控原则：在惩罚性利率水平上向商业银行提供无限量贴现。这一原则，在适当变通之后，也适用于今日的中国。
对于高负债经济部门，维持其资金链不致整体崩溃是必要的，这意味着，或许不得不维持甚至降低基准贷款利率。压缩影子银行业务则需要不降低、甚至提升基准存款利率，以鼓励更多资金回流银行。呆坏账损失在经济下行期间必然大幅飙升，为吸纳这一损失，除了增厚银行资本金之外，也需要让银行将更多的增量资金配置于具备合理回报的投资项目，这提出如下要求：尽快降低存准率，以提高银行可贷资金；提升国营企业与地方政府风险级别，限制其得到新增贷款数量；推行差别化的监管措施，将更多的信贷资源配置给具备正现金流覆盖的项目与企业，尤其是中小型民营企业。
目前畸高的存贷比与存准率限制、表外业务的快速扩张，令许多中小型银行接近可贷资金上限，无米下炊。如果在收紧“影子银行”业务的同时不对称地放松正规信贷活动，监管层对风险的提前预防有可能演变为风险的触发，事关重大，不可不慎。>>更多最新相关资讯请点击合时代进行浏览…
