货币基金：活期存款的完美“替身” 货币基金：活期存款的完美“替身” 2008-12-03 中财网 大幅降息 银行活期存款利率减半 11 月 27 日，央行下调活期储蓄利率 0.36 个百分点，年利率由 0.72%降至 0.36%， 一下减了一半。活期储蓄是家庭理财中应急准备金的主要持有方式，怎么能让这部分 资金的收益在利率下调后不受损失？ 理财专家建议，投资者可考虑在不影响流动性的前提下，使用货币市场基金代替 部分活期储蓄。 货基收益媲美定存 从家庭理财的角度看，市民习惯以活期储蓄存款的方式，持有三到五倍于家庭月 支付的资金， 应对家庭的突发事件。 经过上周大幅降息后， 活期存款利率猛跌至 0.36%， 1 万元活期存款一天的利息收入仅有 0.10 元，这部分应急备用金基本就丧失了生息的 能力。 相对于活期储蓄利率的下降，货币市场基金的收益这时却不断飙升，甚至可以与 定期存款利率相媲美。同样以 1 万元计算，假设在今年货币基金收益最高的一周（11 月 7 日-11 月 13 日）的任何一天申购货币基金，第二天赎回，平均都能拿到 11.19 元的 收益。从长期指标来看，截至上周末，目前 51 只货币基金中，今年以来复权单位净值 增长率超过 3%的货币基金为 33 只，前三名中信现金、万家货币和海富通货币 B 今年 以来复权净值增长率分别达到 4.02%、3.78%和 3.69%，高于银行 1 年期定存 2.52%、3 年期定存 3.6%的年收益。 长期收益可能走低 对于货币基金的走势，国金证券基金分析师张剑辉认为，大幅降息后，债券价格 上涨，货币基金浮动盈余增加，短期内货币基金仍将出现较高的年化收益率，预计未 来 1-3 个月内，货币基金的年化收益率会在 3%-4%。 但业内人士预测，货币基金的高收益不会长期持续。交银施罗德固定收益部总经 理项廷锋认为，下阶段货币型基金较合理的收益区间在 1.7%-2.3%。张剑辉判断，长期 来看，债市收益率随着降息会不断走低，但货币基金维持 2%的年化收益仍问题不大。 从以往的数据来看，2006 年时的一年期存款利率在 2.25%-2.52%，货币基金的年化收 益率为 1.8%-2%，目前的一年期存款利率也是 2.52%，货币基金保持 2%的年化收益率 也是可以的。 即使是 2%，货币市场基金的收益也相当于活期存款利率的 5.6 倍。 可用部分替代活期 "从收益和流动性角度看，货币基金可在一定程度上作为活期储蓄的替代产品。" 工商银行辽宁省分行营业部理财师王健表示。在收益高于活期存款的同时，货币基金 本身几乎零成本的投资特点也适合普通市民将其作为活期储蓄替代产品。 据了解，货币基金没有认购费、申购费与赎回费，管理费也比股票型基金
低，几 乎没有投资成本，而且大部分货币基金的投资门槛为 1000 元 美中不足的是，与活期储蓄相比，大多数货币基金的赎回很难实现当天到账，需 要"T+2"到账，部分货币基金可实现"T+1"到账。也就是说，向基金公司提出赎回申请 后，资金需要一到两天才能回到银行账户上，在流动性上比活期储蓄稍差一些。 理财专家建议，在考虑流动性因素后，投资者可将目前持有的活期储蓄部分购买 货币基金，既保证流动性又获得高收益。 如何选择货币基金？ 如何选择货币基金？ ■投"基"参谋 基 参谋 目前市场上的货币基金共有 51 只，除了看基金的收益率外，如何挑选比较合适的 基金？工商银行高级理财经理陈铁钢提醒，至少有四点值得注意： 一看规模。不同规模的基金优劣势不同，如果规模较小，在货币市场利率下降的 环境下，增量资金的持续进入将迅速摊薄货币基金的投资收益，而规模大的基金不至 于有这样的担忧。在货币市场利率上升的环境中，规模较小的基金则船小好转向，基 金收益率会迅速上涨。综合各种因素，投资者应该选择规模适中、操作能力强的货币 基金。 二看新旧。货币市场基金越老越吃香，老基金一般运作较为成熟，具有一定的投 资经验，持有的高收益率品种较多。选择一只成立时间长、业绩相对稳定的货币基金 是较为明智的选择 三看 A、B。目前的 51 只基金中，40 只基金为 A 级基金，11 只基金为 B 级基金， 两者的主要区别在于投资门槛，一般 A 级基金的起投金额为 1000 元，B 级的起投金额 在百万元以上。从收益上看，B 级收益要高于 A 级一些，不过门槛太高，普通投资者 还是适合选择 A 级基金。 四看产品线。在股市行情不好时，投资者可利用货币基金安全地规避投资风险， 待股市投资机会来临，可以利用将来的基金转换功能，提高投资收益。因此，建议选 择产品线完善的基金公司产品，在对该公司运作特点熟悉的基础上可以在不同种类的 产品间实现转换。 什么是货币型基金 货币市场基金是投资于货币市场工具的基金。其投资一般由短期证券如债券或等同于现金的证券所组成,包 括短期国债、商业票据、银行承兑汇票、银行大额可转让存单、回购协议及政府机构发行的短期债券等。 货币市场工具期限从 1 天至 1 年不等,收益水平通常高出银行存款利息收入 1 至 2 个百分点。但是,各国和 地区对于货币市场都有最小投资额的门槛限制,通常为 1 万美元或者更多,因此,货币市场的主要投资人为机 构,一般的个人投资者难以进入。 而货币市场基金将分散的资金集中起来投资于上述短期证券,使得普通投资 者得以有机
机会间接进入货币市场,并分享其收益。例如,500 美元就可以满足多数货币市场基金的最低认购 额。 货币市场基金的特色是安全性好、流动性高,因为其投资的货币市场工具大多数风险较低,易于变现。货币市 场基金往往被投资人作为银行存款的良好替代物和现金管理的工具,享有"准储蓄"的美誉,而其收益一般高 于银行储蓄存款。 货币市场基金单位资产净值通常保持在 1 元。尽管这种"1 元净值"并不是硬性规定和保底要求,但由于其投 资的短期证券收益的稳定性,使基金经理得以经久不变地把单位净值维持在 1 元的水平,波动的只是基金支 付的红利水平。 倘若你有 1000 个基金单位,那么你的基金净值就是 1000 元,衡量该基金表现的标准是收益率,体现在红利的 多少。例如,上述投资 1 年后的收益率为 6%,而且你选择了红利再投资,则届时你就拥有 1060 个基金单位, 净值 1060 元。 上述保持 1 元净值的一般属于收益分配型的基金,即投资人可以选择红利再投资或者现金分红。另一类为收 益积累型基金,即把红利自动地转为再投资,该类型的基金中有一部分基金的净值可能在分红后调整到 1 元 以上。 与其他类型的共同基金相比,货币市场基金有以下优势:可以用基金账户签发支票、支付消费账单；通常被作 为进行新的投资之前暂时存放现金的场所,这些现金可以获得高于活期存款的收益,并随时撤回用于投资。 一 些投资人大量认购货币市场基金,然后逐步赎回用以投资股票、债券或其他类型的基金。许多投资人还将以 备应急之需的现金以货币市场基金的形式持有。有的货币市场基金甚至允许投资人直接通过自动取款机抽 取资金。许多货币市场基金还可以在同一公司内部转换成其他基金。 2008 年初以来股票市场大幅下跌。受此影响，各类资产配置中涉及股票的基金单位净 值也出现了不同程度的缩水，与此同时，货币型基金成为唯一一类收益率为正的基金，并 且成为人们熊市投资的避风港。 投资对象决定投资特点 货币型基金的投资对象与其他各类基金有着较大的差异，也正是这些投资对象上的差 异导致货币型基金有着自己的特点。 货币型基金的投资对象主要为货币市场工具，包括：现金；一年以内(含一年)的银行 定期存款、大额存单；剩余期限在 397 天以内(含 397 天)的债券；期限在一年以内(含一年) 的央行票据；期限在一年以内(含一年)的债券回购以及中国证监会、中国人民银行认可的 其他具有良好流动性的货币市场工具。货币型基金的主要特点可以用“流动性、安全性和 收益性”来概括。 流动性是指货币型基金流动性强，投资者可以自由进出且没有申
购赎回费用。而收益 率与货币型基金相当的定期存款，如果提前退出则只能获取活期储蓄的利息，相当于一种 费用惩罚；安全性是指与其他类型的基金相比，货币型基金基本不会出现亏损的现象。最 典型的就是 2008 年上半年，股票型基金、混合型基金、指数型基金和债券型基金都出现 了业绩亏损，与此同时，货币型基金获得了 12.97 亿元的盈利；收益性是指货币型基金的 收益相对稳定，虽然不会出现亏损，但也不会出现太高的收益水平。毕竟货币型基金从本 质上来讲属于现金管理工具，从过去几年货币型基金的平均收益来看，基本维持在 2%― 4%之间。 收益水平因何会有差异 虽然货币型基金的绝对收益率并不高，但不同货币型基金之间的收益水平仍然存在着 一定的差异，以 2008 年上半年的收益水平为例，收益水平最高的货币型基金平均 7 日年 化收益率高达 4.758%，而最低的只有 2.395%。不同货币型基金之间收益率的差异主要受平均剩余期限、融资杠杆比例、信用风险配置和债券差价收入等因素的影响。
1、平均剩余期限 货币型基金投资组合平均剩余期限的高低对收益率有着重要的影响，通常而言，平均 剩余期限越长收益水平越高，但同时所承担的风险也就越大。根据规定，目前大部分货币 型基金的投资组合在每个交易日的平均剩余期限不得超过 180 天，个别货币型基金的投资 组合在每个交易日的平均剩余期限不超过 90 天。 历史上货币型基金就曾一度利用是报告期 每个交易日平均剩余期限不超过 180 天还是报告期那一时点平均剩余期限不超过 180 天来 大做文章，以追求高收益，一度使得货币型基金面临着非常高的风险。
2、融资杠杆比例 与平均剩余期限相似，融资杠杆比例也与货币型基金的收益水平和风险水平呈正相关 关系。根据目前的规定，除发生巨额赎回的情形外，货币型基金的投资组合中，债券正回 购的资金余额在每个交易日均不得超过基金资产净值的 20%。
3、信用风险配置 一般情况下，信用风险越高的投资品种相应的收益也就越大，为了提高收益率水平， 许多货币型基金加大短期融资券等企业信用产品，通过更多地承担信用风险来提高总体投 资回报。
4、债券差价收入 如果货币市场利率水平呈现下降的趋势，那么货币型基金可以通过卖出存量债券兑现 浮动盈利的方式来提高收益水平。但如果货币市场利率水平呈现上升的态势，则债券差价 收入将难以提升货币型基金的收益水平。 三步法“慧眼识金” 三步法“慧眼识金” 对于货币型基金而言，安全性和流动性的重要性要高于收益水平，我们建议投资者可 以利用“
三步法”来选择货币型基金。 第一步：考虑货币型基金的资产结构。包括投资组合的平均剩余期限、杠杆比例和信 用风险配置等，货币型基金应追求风险和收益的平衡，而不能单纯追求高收益。 第二步：考虑货币型基金的规模。货币型基金的规模越大，越有利于货币型基金进行 流动性管理，尤其是在恢复新股申购之后，有大量的资金频频进出货币型基金，如果货币 型基金的规模太小，则投资运作容易受这类套利资金进出的影响。此外，基于规模效应的 考虑，大型货币型基金更容易降低基金的管理费用和交易成本。 第三步：考虑货币型基金的收益水平。在经过前两步的挑选后，投资者还需要考虑货 币型基金的收益水平，包括收益的稳定性。 计算方法： 假设现在某货币型基金某日的万份收益是 0.8322，7 日年化收益是 2.77%，我投资 1 万元，那应该如何 计算我的收益呢？当日 1 万份才收 0.8322 元，那假设就按这个幅度增长下去，一年我能收益多少呢？是 不是比现在银行的 1 年定期收益（3.33%）少很多啊？ 问题补充： 问题补充：而且从某日的净值表上看到，当天净值是 0.9336，而货币基金的净值不是恒为 1 元嘛？这样 看来是不是亏了？？“累计净值”又是什么意思呢？？非常迷惑，请好心人详细解答，非常感谢！！ ！ 解：货币型基金没有当天净值一说，只有“每万份基金净收益”和“7 日年化收益率”等，你说的是每 万份基金净收益，即每万份该基金每天的收益，7 日年化收益率仅作参考。 多数货币市场基金基金面值永远保持 1 元，收益天天计算，每日都有利息收入，投资者享受的是复利，而 银行存款只是单利。每月分红结转为基金份额，分红免收所得税。 比如你有一万份该货币型基金，今天每万份基金净收益是 0.7188，即你今天的收益就是 0.7188 元，明天 的收益要加上今天的利为本金： 10000.72 元， 再算其明天的收益。 此收益多数基金公司一般都月结算一次。 衡量货币市场基金收益率的指标比较多，一般来说，有每万份基金净收益、7 日年化收益率、近30 日年化 收益率、今年以来年化收益率以及成立以来年化收益率等等。其中每万份基金净收益和 7 日年化收益率是 最主要的评判指标，也是法律规定需要每个工作日公布的指标。 每万份基金净收益，是指把货币基金每天运作的收益平均摊到每份份额上，然后以 1 万份为标准进行衡量 和比较的数据。 7 日年化收益率，是指货币基金最近7 个自然日每万份基金份额平均收益折算的年收益率。 对于大多数投资者而言， 日年化收益率”是最直观反映基金业绩状况的指标。但这是一项
