投资分析——贵州茅台核心竞争力分析、展望、风险
行业竞争格局和发展趋势
1、宏观环境和行业环境
1）从宏观形势来看。一是国际政治风云变幻，经济发展阻力重重，各种因素影响着全球经济走势，美国复苏缓慢，欧债远未结束，新兴经济增速放缓，中东政局持续动荡，亚太地区争端不断，未来发展难以预测。二是中国经济面临着下行压力加大、内生动力不强、通胀压力依然、市场信心不稳、有效需求不足的种种风险，白酒行业增速放缓不可避免。三是投资减少，出口受阻，消费增长缓慢，部分行业产能过剩。
2）从行业发展趋势看。政策压力加大，各种危机事件频发，白酒行业产能过剩、市场需求及价格下跌、库存增高等日益显现，受经济下行压力加大等因素的影响，白酒行业高景气增长态势结束，将进入中低速发展的调整期，行业周期性波动和政策层面限制对白酒行业的调节将在 2013 年完全显现。白酒行业面临前所未有的压力。
3）从竞争态势来看。部分企业发展较快，营销手段和模式不断创新，竞争更加多维化、白 热化。同时，全国规模以上白酒企业产量突破 1200 万吨，行业产能扩张过度，供大于求。大量资本进入加剧了行业竞争，竞争压力不断加大。目前，在高端白酒市场领域，仍然保持着几强争霸的格局，但是其它名优白酒企业相继加入到高端白酒市场领域，这一领域竞争将加剧；在中低端白酒市场领域，仍然呈现群雄逐鹿、百强混战的格局，但同时有一些公司和产品的市场优势将进一步显现。
2、公司的主要优势
1）公司拥有著名的品牌、卓越的品质、悠久的文化、独有的环境、特殊的工艺等五大优势所组成的核心竞争力; 2）公司主要产品是国内白酒市场上唯一获“绿色食品”、“有机食品”称号并受原产地域保护的优质白酒产品；
3）作为白酒行业龙头，公司已连续多年实现跨越式发展，奠定了坚实的基础，具有较强的抗风险能力。
3、存在的困难及应对措施
1）白酒行业进入行业调整期，发展速度放缓，高端白酒价格持续下滑，中国白酒市场特别是高端产品市场竞争将更加激烈； 2）酱香系列产品增长放缓，面对更为激烈的市场环境，其占市场份额偏小，品牌号召力偏弱；
3）白酒行业今年与往年相比政策性和市场压力更大； 4）当前经济减速对白酒的需求造成了一定的影响； 5）国酒酿造区及赤水河生态环境保护形势不容乐观；
6）假冒侵权现象依然存在，对公司形象和产品形象造成一定负面影响。
4、面对公司存在的困难，公司将采取以下对策：
1）坚持以市场和顾客为中心，深度践行\"八个营销\"，努力夯实市场基础，不断改进、创新市场营销工作，通过公司独特的营销手段来应对市场风险，关注固有消费群体，培育、扩展新的目标消费群体，稳步提升茅台酒及系列产品市场占有率。
2）进一步加大对厂区生态环境监控和保护力度，保护好茅台酒酿造核心区域内的微生物环境，加强赤水河中上游流域生态环境保护；
3）公司一方面将不断引进先进防伪技术，如通过建设茅台酒流通追溯体系，进一步提升产品的防伪功能；另一方面将进一步加强与工商等执法部门的联合打假力度，增强打假队伍力量，打造一流的国酒知识产权保护卫士队伍。 (二)公司发展战略
1、发展战略
公司坚持“酿造高品位的生活”使命及“打造世界蒸馏酒第一品牌”的目标，致力于为消费者提供高品位的产品、服务和文化，为员工创造高品位人生，为股东提供丰厚的回报，努力成为各利益相关方最信赖的合作伙伴，奉行“大品牌有大担当”理念，塑造值得尊敬的企业公民形象。
未来五年，公司将坚持推进“发展壮企、改革促企、管理固企、质量立企、环境护企、科技兴企、人才强企、文化扬企、安全稳企、和谐旺企”战略方针，牢牢把握发展酱香酒这一主导产业地位不动摇，继续稳步提升高端，快速发展中端，保持高端白酒优势地位，进一步坚定茅台酒高品质、高品位的路线，进一步提高中高档酱香系列产品的市场占有率，最终形成品牌占优、价格领先、销量抗衡的市场格局，确保公司在中国白酒市场的领先地位，特别是酱香酒市场绝对领先。
2、公司面临的挑战和机遇 （1）面临的挑战
1）全球经济发展阻力重重，各种因素影响着全球经济走势，新兴经济增速放缓，未来经济发展难以预测；
2）白酒行业竞争将更加激烈。当前，白酒行业进入壁垒仍然较低，整个行业在产能规模、产品数量、品牌种类、生产厂家等方面，出现严重过剩、过多、过杂、过乱的现象，行业产能扩张过度，供大于求。同时各类资本竞相进入白酒行业，也加大了行业泡沫风险，行业竞争更加多维化和白热化。
（2）面临的机遇
虽然当前白酒行业形势较为严峻，但我国经济总体向好和继续保持增长的基本面没有改变，白酒固有的消费属性赋予了行业较强的抗衰退能力，在\"促内需，稳增长\"的大背景下，白酒行
业仍将伴随着国内经济的继续发展而保持良好发展势头，行业集中度将进一步提高，名优白酒企业将继续保持较快增长方式。因此，尽管当前发展中的困难不少，压力很大，但越是危机时候，往往也蕴藏着新的机遇，孕育着新的动力。
1）从环境看：国际经济复苏的基本方向没有变，我国经济总体向好和持续增长的态势没有变; 2）从政策看：“十八大”提出的居民收入倍增计划和新型城镇化建设，国家围绕稳增长、调结构、促转型，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，贵州省委省政府对茅台发展高度重视，把酒的发展作为“五张名片”之首，为茅台的可持续发展提供了强大动力； 3）从行业看：新政策将促进行业加快产业结构调整和提高行业集中度，资源进一步向优势企业集中，酱香白酒的影响力、竞争力、市场份额不断提升；中国人传统的白酒消费观念和行为根基依然稳定，并且，随着中国文化影响力的增强，海外市场对中国白酒的接受程度不断增加；
4）从自身看：公司拥有品质、技术和行业先行等优势，加上多年的跨越式可持续发展，公司上下已形成了人心思进、干事创业的良好局面，发展能力显著，环境条件明显改善，为继续实现跨越发展奠定了坚实基础。 (三)经营计划
根据公司的发展战略以及今年的行业形势，预计 2013 年度公司实现营业收入较上年同期增长 20%左右。 为达到上述经营目标拟采取的策略和行动：
1、坚持“崇本守道，坚守工艺，贮足陈酿，不卖新酒”的质量观，确保茅台酒卓越品质，确保食品卫生安全；
2、深入践行“八个营销”，坚定不移加强市场营销工作；
3、做好重点项目的建设工作；
4、加快系列产品的市场开拓和市场导入工作；
5、进一步加强技术研发、产品创新、科技成果利用和转化；
6、推进生态文明建设。 (五)可能面对的风险
对公司发展战略和经营目标产生重大风险因素在以下方面：
2012 年，白酒产量已经连续 8 年实现两位数的增长，提前完成酿酒行业十二五规划的目标，白酒行业产能过剩、市场需求及价格下跌、库存增高等现象日益显现。2013 年，随着经济下行压力加大，白酒行业将结束高增长进入行业调整期。另外，目前政策压力加大，酒类消费将会呈现更加理性的态势。以上因素对白酒特别是高端白酒将产生较大影响。对此，公司将进一步在渠道建设、品牌建设上下功夫，加强市场投入力度，进一步丰富产品结构，继续搞好各项生产经营，努力促进公司继续保持跨越式发展。
