股票市场对经济发展的影响
关键词：股票市场经济发展
一引言
二十世纪九十年代以来的20多年里，中国股票市场从试点到大规模发展，目前股票市场已成为我国社会主义市场经济体系的重要组成部分。关于我国股票市场发展与经济增长的关系也已成为一个令人们非常关注的问题。有很多学者就我国股票市场和经济增长的关系进行了广泛的研究和深刻的探讨。郑江淮和袁国良（2000）、谈儒勇（2000）、孙小素（2000）、韩廷2001）、、殷醒民和谢洁（2001）、冉茂盛和张卫国（2002）、王军（2002）张碧琼与付琳（2003）、郑长德（200
3、2005）等都对于中国股票市场的发展与经济增长关系进行了实证研究，其结论是有冲突的，有的研究认为我国股票市场发展与我国经济增长之间存在相关关系，有的研究则认为股票市场发展与我国经济增长之间不存在相关关系。导致研究结论不一致有许多因素，一个重要的方面是大多数研究使用的年度时间序列数据，研究中使用的计量经济学方法也比较粗糙。不论是在发达国家，还是在发展中国家，八十年代以来股票市场都得到了很大的发展，其规模扩张速度远远超过了各国的经济增长速度，对于股票能促进经济增长已得到基本证实。
二股票市场与资源配置
有效的资源配置分析，自古以来就是经济理论研究的重要课题，并且也是现代微观经济理论的基本组成部分。通过股票市场进行配置的资源是资本，它是一种稀缺的生产资料资源，这将直接决定着产出总量、结构和经济增长。股票市场资源配置的重要性还不仅仅在于对股票市场所筹集的资金的配置，更重要的是，它还主导着其他配置方式。因为，一旦股权资本配置到某一产业或是企业，它就获取了其他资本配置方式的控制权，不管是银行的贷款还是发行企业的债券等等之类的资本配置方式都将以股权资本配置为基础，它们是股权资本配置的配套资未来的股票市场是促进经济增长的主要力量
三近年我国股票市场发展状况
尽管“这些年我国股票市场的发展经济增长在总体上起到了有力的作用”的论据有些理想化，但有关“股市发展对国民经济发展不仅没有积极促进作用，反而 有 负 面 影响”的 观 点，也值得 进一步商榷。但是，不 能 否 认 我国股 票 市 场发展对经济增长相应的促进作用。作为一个从计划经济和高度集权经济中脱胎出来的新兴市场，我国股票市场在短短的十年时间里，取得了
举世瞩目的巨大成就。
（一） 证券市场的规模得到了扩大
我国证券市场经过十余年发展，上市公司从1991年的14家增加到2008年的近2000家，超过70%股票有国营的背景。2008年末，国内股票市价总值已达到23.6万亿元，占GDP比重也越来越大。
（二） 股票市场在国民经济发展中的作用提高，地位提高
截止2008年年底，我国上市公司通过国内上市和海外上市募集资金达到1.8万亿元，通过上市和大量资本的注入，传统国有企业的经营机制正在有效改善，盈利能力正在逐渐提高。通过股票市场的发展，国家从股票市场获得的财政收入逐年收入，2008年的印花税达到了1945亿元，占当年税收收入的比重达到5.4％。
（三） 证券业初步确立在国民经济中的产业地位
证券业带动了相关产业如金融业、传媒业、电子信息业等产业的发展，证券市场对经济增长的直接影响越来越大，主要体现在证券业创造的增加值对经济增长的贡献上。证券业增加值是证券中介机构为证券交易活动及密切相关的金融活动提供服务和进行投资所创造的价值。从增长率看，除1998年外，1996年－2007年证券业增长速度都大大超过同期ＧＤＰ的速度。1996年－2008年，证券业对经济增长的直接贡献率由1.9％上升到8.3％。除1998年外，证券业对经济增长是正向拉动，并且对经济增长的直接拉动力是越来越大。
（四） 股票市场的快速发展提高了国民的文化素质
随着股票市场的逐步发展，国民的投资意识和金融意识也逐渐提高，周围的人讨论的投资话题也逐渐从以前的国库券储蓄逐渐转变为在对我国证券市场的认识，更有很多人直接参与了进来，并在不断的实践当中获得了很多宝贵的经验和十分丰厚的回报。
当然在我国股票市场取得巨大发展同时，我们也不能忽视在股票市场发展过程中 暴露出的相关问题，如欺诈上市、利润操纵、内部人控制、股价操纵、提前泄露股情等等。但是如果只是因为这些问题而一笔抹杀前十年我国股票市场所取得的巨大成就，那不仅有失公允，更是 十 分不利的。我认为，必 须用发展的、动态的，历史的眼光看待我国股票市场市场前十年取得的成就和存在的问题，而不是简单地横加职责甚至要推倒重来，首先，我们不能忽视前十年股票市场发展所取得的巨大成就，不能忽视股票市场发展对国民经济成长的贡献，不能忽视千万投资者(尤其是中小投资者)为了这个市场的发展所付出的心血和牺牲。其次，要正视股票市场存在和积累的问题，并积极地采取措施有效解决这些问题。最后，我们还应该看到解放前十年我国股票市场累积的问题，不可能毕其功于一役，更不能搞运动式的“整治”，如果采取休克治疗只可能“置死地”不可能“而后生”。
四未来的股票市场是促进经济增长的主要力量。
未来股票市场发展对经济增长的促进作用不但不会减少，反而促进作用会越来越显著。以Kunt和Levine为代表的经济学家，从功能的角度研究股票市场与经济增长的关系。在他们看来，股票市场的作用并不体现在股票融资数量上。对经济增长来说，以股票为代表的证券融资具有较强的变现能力，能够使投资者以较小的代价转移风险，便利了资本的流动，从而提高了资本的配置效率。他们的结论还暗示着这样一种推论：股票市场对经济增长起作用的前提是存在一个有效的市场，只有有效的市场才能引导资金向效益好的部门流动，促进资源的有效配置。而我国的中小投资者众多，正好提供了一个这样的有效市场
众所周知，如中国这样的经济体，其不仅是一个由不发达经济向发达经济转变的经济，还是一个由传统的计划经济向现代市场经济过渡的经济。明显的事实是，中国的股票市场产生于制度变迁的背景下，而其发展，又反过来深化了制度变迁。股票市场作为经济体系中的融资制度，其产生与发展无疑会对经济增长产生影响，而且根据我国目前的经济发展大环境来看，股票市场的良好发展必然会很好的促进我国经济的迅速发展。
就在08年的9月，温总理在全党深入学习实践科学发展观活动动员大会暨省部级主要领导干专题研讨班上指出保持证券市场的稳被置于与保持宏观经济的稳定和保持金融市场的稳定并列的观点，不仅非常引人注目，也充分显示出当前保持证券市场稳定，已成为与保持宏观经济稳定和保持证券市场稳定拥有同等重要意义的大事。这种政策指向值得投资者反复玩味；而作为一个并列表述，证券市场位列三个“保持稳定”之列，也显示了在世界各国因次贷危机重创证券市场、以至于不得不采取各种措施对证券市场实施干预的国际背景下，中央对我国当前证券市场稳定的高度关切。
五、如何更好的发挥股票市场对经济增长促进作用
（一）由“政府控制型”向“市场取向型”转变
我国股票市场是为了适应经济转轨的需要而产生和发展起来的,具有典型的政府推动型和行政控制的特点,这使得我国股票市场成为人们口中的政策市。因此,我们必须要推进中国股市的市场化。而在这其中,政府职能的转变是尤为重要的一环。我们必须要将政府在股票市场上的行政功能置于市场规则和制度的约束之下,减少政府政策对股市的干预,保持市场监管部门的独立性,释放长期受抑制的市场能量,把本该由市场完成的事情交还给市场,实现社会资源合理和高效的配置过程。
（二）由“封闭垄断型市场”向“开放竞争型市场”转变
中国股市的很多问题都是和市场的封闭垄断性联系在一起的。实际上,中国股市在相当长的历史时期都是一个面向特定投资者,为特定企业筹资的场所。在这样一种制度安排下,市场本身的均衡被打破,出现市盈率高,企业价格扭曲等现象,所以中国股市其实从一开始就是一个非均衡市场。为此,我们必须推进股票市场的对内对外开放,引入竞争机制,放宽对外资及民营企业进入资本市场的限制,只有这样才能保持市场的效率和活力。
（三）加快衍生金融产品的开发,丰富投融资工具
目前我国居民的投融资渠道单一,基本上只有储蓄存款、国债和股票三种,而其他的期货、期权、企业债券等则相对较少,这使得股票的替代投资工具很少,容易导致股市积聚大量风险。而且在我国,由于对企业发行债券的严格限制许多企业便把融资的希望寄托于股市,甚至为了在股市上圈钱而制造虚假财务信息, 误导投资者，这更加剧了股市的风险。而且股票市场上重要的规避风险工具——股指期货——到现在还没有推出，这也放大了我国股市的不确定性，是的我国的股市经常出现大幅波动。
因此，我们应该要大力发展衍生金融产品市场，尤其是企业债务和股指期货市场，分散股市上的风险，只有这样才能促进我国股市的健康发展，我国股票市场的发展时间不是很长，所以肯定会面临这样那样的问题，只要想办法解决问题，才能更好地发挥股票市场在经济发展中的作用。
六 结论
中国股票市场发展与经济增长之间存在一定双向因果关系,即经济增长不仅能够促进股票市场发展,而且股票市场的发展又能够进一步促进经济增长。股票市场发展对经济增长的短期影响较为有限,但长期影响显著。进一步讲,股票市场作为国民经济“晴雨表”的功能还有待于进一步加强。储蓄动员是中国股票市场促进经济增长的重要途径之一,这一点可以从协整方程中股票市场资本化比率与经济增长率正相关得到印证。事实上,我国经济的持续增长不仅极大地促进了股票市场规模的扩大,而且股票市场规模的扩大也确实吸引了大量储蓄资金进入股票市场,从而增加资本形成。作为股票市场所提供的最基本和最重要的一种服务,流动性对我国经济增长的影响日益显著。实证结果显示,我国股票市场换手率不仅与经济增长正相关,而且构成经济增长的格兰杰原因,这表明我国股票市场已经能够通过流动性机制发挥信息收集、公司治理等方面的功能。总的来讲,经过十多年的发展,我国股票市场已经初具规模,在国民经济中的作用也日益显著。与此同时,与经济社会发展的现实需要相比,现阶段中国资本市场的基础性建设还比较薄弱并在很大程度上
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