旅游行业研究报告内容摘要 有媒体报道，我国旅游业“十二五”规划已经基本编制完成，计划于 3 月份正式发布。未来 五年，我国将围绕两大战略目标和建设世界旅游强国，继续以国内旅游为重点，形成“全面 发展国内旅游、积极发展入境旅游、有序发展出境旅游”的战略。 申银万国认为，经过前期调整，旅游行业 旅游行业的重点公司今年 PE 已回调至 36.6 倍，低于该 旅游行业 板块历史平均估值， 因此整体估值已处于较为合理的水平， 现阶段的政策性驱动因素有望成 为行业短期催化剂，从 2 月份起，该板块涨幅接近10%，估值修复行情暂告段落，近期的政 策利好将推动板块继续上涨。 板块估值趋于合理 根据已发布的《中国旅游业“十二五”发展规划纲要》(征求意见稿)，到 2015 年，我 国旅游业总收入将从目前的 1.44 万亿元提高到 2.3 万亿元，年均增长率 10%；旅游业增加 值将占全国 GDP 的比重将提高到 4.5%，占服务业增加值的比重达到 12%。其中，设定增长率 最快的为国内旅游收入，将从 2010 年的 1.15 万亿元上升到 2015 年的 1.9 万亿元，年均增 长率为 11%。支持符合条件的旅游企业发行短期融资券、企业债券和中期票据，积极鼓励符 合条件的旅游企业在中小企业板和创业板上市融资。 申银万国的研究报告预计，去年旅游板块 42%的公司业绩增速超过 30%，重点公司净利 润平均增速为 9.4%。如果不考虑丽江旅游大索道检修导致盈利增速大幅下滑的特殊情况， 重点公司净利润平均增速为 17.5%，其中西藏旅游、峨眉山 A、黄山旅游、锦江股份、宋城 股份的增速都超过了 30%，行业整体继续保持快速增长。在经过了前期的调整后，目前估值 修复行情已告一段落， 该板块的估值已趋于合理， 政策性因素将成为下一阶段行情启动的催 化剂。 催化剂接二连三 除了传言 3 月份即将公布旅游业“十二五”规划外， 即将召开的“两会”也被市场认为 可能会有利好消息出台，特别是在重点旅游区域的开发上，有望陆续出台区域规划方案。云 南桥头堡、成渝经济区、桂林国家旅游综合改革试验区等规划出台都将为相关区域内的上市 公司带来较大的利润空间。 同时，今年黄金周的旅游行情同样值得期待，春节期间，上海、北京、海南等地都出现 了量质齐升的行情，旅游市场一片火爆。东方证券预计，今年全年旅游行业 旅游行业收入将继续保持 旅游行业 两位数的增长，而行业的稳步增长将有望使以上市公司为代表的行业龙头企业持续获益。 黑马白马皆有机会 在利好政策的刺激下，旅游板块有望迎来新一波的上涨行情，在个股的选择上，前期跌 幅
