第一章.王府井基本情况介绍 1.1 公司概况 公司简称:王府井
公司名称:北京王府井百货(集团股份有限公司
英文全称:BEIJING WANGFUJING DEPARTMENT STORE (GROUPCO., LTD.证券代码:600859 证券类型:上海证券交易所A股 上市日期:1994-05-06 行业:零售业 地域:东城区 董事长:郑万河 法人代表:郑万河 总经理:刘冰
独立董事:郭国庆覃桂生鞠新华黄桂田 董秘:岳继鹏 证券事务代表:连慧青 发行价:8.00 注册资本(万:46276.8088 上市初总股本(万:15112.5
上市初流通股本(万:5000 最新流通股本(万:41764.1906 最新流通A股(万:41764.1906 会计事务所(境内:信永中和会计师事务所有限责任公司 注册地址:北京市东城区王府井大街255号 办公地址:北京市东城区王府井大街253号 办公邮编:100006 传真:86-10-65133133 联系电话:86-10-65125960 公司网址:www.daodoc.com 电子信箱:wfjdshh@126.com 公司简介: 北京王府井百货(集团股份有限公司是一家以百货零售业
为主,涉足房地产、进出口贸易等行业的上市公司。前身北京市百货 大楼创建于1955年,被誉为“新中国第一店”,1989年晋升为国家二 级企业,1991年组建北京百货大楼集团,在北京市国民经济社会发展 年度及中长期计划中实行计划单列,1993年4月28日改组设立本公司, 1994年5月6日公司股票在上海证券交易所上市,1997年5月加盟成为 在香港上市的北京控股有限公司的子公司。 经营范围:
购销百货,针纺织品,五金交电化工(不含危险化学品及一类 易制毒化学品,工艺美术品,金银饰品,仪器仪表,电子计算机及其配 件,新闻纸,凸版纸,纸袋纸,家具,民用建材,日用杂品,花卉,饮食炊 事机械,制冷空调设备,金属材料,机械电器设备,化工轻工材料,室内 装饰设计,音乐欣赏,舞会,摄影,游艺活动,仓储,日用电器,电子器具, 通讯器材,日用品修理,文化用品修理,设计,制作,代理,发布国内和 外商来华各类广告业务,设备租赁,房屋租赁,货物进出口,技术进出 口,代理进出口.(以下项目限下属分支机构经营销售糕点,酒,饮料, 散装干果,定型包装食品;粮油,食品,副食品;烟;健字药品,化学药制 剂,医疗器械;现场制售面包,糕点(含冷加工糕点;音像制品,电子出 版物,图书,期刊,报纸;保险柜;汽车配件;烘烤销售面包;美容;餐饮 服务;代理家财保险;电子游艺;汽车货运;制造,加工袜子;服装,针纺 织品的制造,加工,洗染.主营业务:综合百货业的经营和管理 公司背景: 公司是一家专注于百货业态的全国性连锁零售企业。前身是 享誉中外的新中国第一店---北京市百货大楼,创立于1955年。公司 紧紧围绕\'提升、发展\'两大主题,在全国积极推进百货连锁发展,在 华北、华南、西南等区域已开设了16家百货门店,初步完成了主业连 锁的战略布局,在竞争中取得了相对的优势地位。公司目前已是国家
商务部重点扶持的大型流通企业,市场影响力日益扩大,综合实力稳 步提升。
1.2 发行与上市概况 网上发行日期:1994-03-27 上市日期:1994-05-06 发行方式:公开拍卖 发行总额(万 :5000 发行价格:8 发行费用(万:828 发行总值(万:40000 面值:1 募集资金净额(万 :39172 上市首日开盘价:12 上市首日收盘价:10.98 发行前每股收益:-- 发行后每股收益:-- 发行前每股净资产:-- 发行后每股净资产:4.5 网上定价中签率(% :--
网下配售中签率(% :-- 每股摊薄市盈率:15.38 每股加权市盈率(% :-- 上市公布日:1994-05-04 招股公布日:1994-03-22 上市首日换手率(% :39.80 主承销商:华夏证券有限公司 上市推荐:华夏证券有限公司 第二章.王府井会计报表分析
2.1 王府井会计报表指标分析
净营运资本=流动资产-流动负债=3664710000-4674380000=-1009670000,由上式看出,流动负债较多,该公司短期偿债能力较弱。
流动比率=流动资产/流动负债=3664710000/4674380000=0.78066,从定义可得,流动比率地表明以公司的流动资产偿付流动负债比较困难。
资产负债率=负债总额/资产总额=4749000000/8784860000=0.5406,资产负债率越低,长期偿债能力就越强,一般实业性公司的资产负债率大多以不超过50%为好。该公司资产负债率为54%,长期偿债能力一般。
利息保障倍数=息前税前利润/利息费用=687172000/94917700=7.239666,利息保障倍数越大,表明公司经营所
获支付利息的能力越强,从而偿还债务的能力就越强。
权益乘数=资产总额/权益总额=8784860000/4035860000=2.1767,该指标越小偿债能力越强。
总资产周转率=销售收入总额/平均资产总额=12185300000/8784860000=1.3871(次/年,一般来说,周转率越快,周转天数越少,表明资金的使用效率越高,公司的营运效率越强。
应收账款周转率=销售收入总额/平均应收账款余额= 12185300000/128996000=94.4626(次/年,应收账款周转率高,表明应收帐款收回得快,它反映了应收账款使用效率高,但也可能是平巨额应收账款余额太小造成的,及公司未能充分利用信用销售。
存货周转率=产品销售成本/平均存货=78787.12/93668.38 =0.84(次/年,存货使用效率反映公司存货管理水平。
销售净利润率=净利润/销售收入总额=486832000/12185300000=3.9952%, 销售总利润率=销售总利润/销售收入总额=688600000/12185300000=5.6511%,销售利润率反映公司销售收入中盈利所占的比重。
资产净收益率=净利润/平均总资产=486832000/8784860000=5.5417%, 资产总收益率=销售利润/平均总资产=688600000/8784860000=7.8385%,资产收益率反映公司全部资产的盈利能力。
留存比率=留存收益/净利润=452905000/486832000=93.0311%, 股利支付率=现金股利/净利润=1-留存比率=6.9689%,股利支付率反应股东在公司净利润中分得实际的现金股利水平。
权益收益率=净利润/平均普通股股东权益=486832000/4035860000=11.95%,权益收益率反映公司普通股股东权益的盈利能力。
2.2 王府井会计报表综合分析 杜邦分析法: 杜邦分析法的核心是分解式:权益收益率=销售净利润率×总资产周转率×权益乘数,权益乘数用来反映偿债能力及财务杠杆利用程度;销售净利润率用来反映企业的盈利能力;总资产周转率用来反映资产的使用效率。浦发银行的杜邦分析见下图:
第三章.王府井价值的计算 3.1 评价公司价值的市场价值比率
市盈率=每股市价/每股收益=32.76/0.947=34.5935,市盈率是一个股票市场常用的投资参考指标,它反映了市场对公司未来价值相对风险的认可程度。浦发银行的市盈率较高,相对于每股收益股价高,风险也扩大,表明投资者对公司发展潜力看好。
每股收益率=每股股利/每股市价=0.1164,每股收益是以投资者实际获得的收益衡量股票的投资价值,用来衡量投资品种的选择。
3.2 公司可持续增长率模型
可持续增长率=净利润率ROE ×留存比率RR/(1-ROE ×RR =0.1195×0.930311/(1-0.1195×0.930311=0.12508,公司的可持续增长率是指公司在不改变财务杠杆,即资本结构不变时,仅依靠留存收益进行权益筹资时所能达到的净利润增长率,它实际上就是销售收入增长率。
3.3 公司财务破产预测的Z-score 模型 Z=3.3 总资产 EBIT +1.2 总资产 净营运资本+1.4 总资产 累计留存收益 +0.6 债务账面价值股票市场价值+0.99总资产
销售额
=3.3×0.0785+1.2×(-0.0623+1.4×
0.1742+0.6×0.8498+0.99×1.3871=2.4731,Z 值处于1.8至2.99 王府井公司财务分析 之间，表明公司近期（如一年内）破产的几率较大，公司处于轻警状 态。 3.4 预测未来股利 股票的股息贴现模型是根据对未来增长率的不同假设构造出 的估价形式。Gordon 模型可用于估计稳定增长公司的价值，这些公 司的股息预计在一段时间内以某一稳定的速度增长。 用 Do 表示已付出的最近一期的股息，则第 t 年的预期股息 为： E(Dt=【1+E(g】 ·E(Dt-1= ··=[1+E(g]∧tDo · 其中 E(g表示预期股息的稳定增长率。将其代入到基本定价模型中， 可以得到： E(Vo=Do×[1+E(g]/[E(r-E(g]=E(D1 /[E(r-E(g] 将表中的数据代入上式可得， E(Vo=3.8118× （1+2.14%） / （8.97%-2.14%） =57.0040＞32.76， 因为内在价值高于市场价值，所以未来可以买进该股票。王府井公司财务分析 第四章.王府井公司财务报表分析结论 该股票近期走势较弱，处于长期下降趋势，近期持续向下回 落，但股票质地较良好，存货量较合理，净资产收益率较高，现 金流也较为充裕，资产负债比例合理，资产周转快，目前处于中 期强势状态，在同行业股票中业绩较好。市盈率比较高，在股票 市场上比较活跃，盈利能力较好，从 Z 值上看该股处于轻警状态， 在破产示警的灰色区域，但这并不影响公司的盈利状态，通过股 利贴现模型分析，未来走势应为上扬趋势。从整体上看，该股票 可以持有，也可以选择继续买进。王府井公司财务分析 第五章.心得体会 通过为期一周的公司理财训练，让我在实践中懂得了如何更 全面了解一个企业，书中从偿债能力、营运能力、盈利能力等多 角度对上市公司进行指标分析，用沃尔评分法、杜邦分析法进行 综合分析， 在对上市公司进行价值分析时， 可持续增长率、Z-store 模型对公司的销售收入，未来财务指标进行了预测，最后通过股 利贴现模型对公司未来发展情况展开了分析。 公司理财实践这门课给我们提供了一种全新的多方面的思维 方式，它告诉我们要了解一个事物应该从多角度考虑分析，而不 应该片面地考虑问题。这种方法
不仅仅可以用在财务分析中，也 可以用在日常的生活学习中。同时，学好公司理财，在以后的工 作中也会给我们带来较大的帮助，让我们更加理性地看待问题。
