中国发展股指期货的想法与建议
股指期货（Stock Index Futures）全称是股票价格指数期货，也可称作股价指数期货、期指。是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。
股市的运行基础从长期来看是经济的基本面。股指期货作为一种风险管理工具，是股票现货市场有益的补充和延伸，但其本身并不能改变市场的运行方向。在全球推出股指期货中，虽然很多时候短期内期货合约价格和标的指数可能出现较大的震荡，但基本上都能较快调整至合理的价值水平，而且从长期来看，各国股指期货均有效发挥了转移风险和价格发现的功能，其在规避系统风险、活跃股票市场、分散投资风险和进行套期保值等作用上，对完善我国证券市场的基础制度建设具有深远的意义。
然而，很多一部分人认为这种双向交易机制对于一直是单边市的中国股市而言存在巨大的做空风险。由于中国衍生品市场发展时间较短，市场基础薄弱，再加上中国投资者素有炒新情结，以及金融监管的不完善等方面原因，在我国发展股指期货仍然是个未知数。2008年爆发的美国次贷危机导致全球性金融危机，也使得一些人认为我国应该谨慎构建我国金融体系。推出股指期货是否会对国家和地区的金融安全构成威胁，一直以来都是大家担心的一答问题。
2006年9月8日，中国金融期货交易在上海宣告成立，成为中国内地首家金融衍生品交易所，及首家采用公司制为组织形式的交易所。中金所的成立，标志着我国开展金融期货交易，改革、开放和发展中国资本市场，完善资本市场体系，丰富资本市场产品，发挥资本市场功能，迈上一步新的台阶。中国内地期货市场已经具备了推出金融期货的条件。一是市场法制环境不断改进，法制体系日益完善，为金融期货的运行提供了法律保障。二是基础制度建设大大加强，期货保证金监控中心已经建立，期货投资者保障基金也即将成立，以净资本为核心的期货公司财务安全指标体系正在逐步推行，市场监管手段更加完善，监管能力明显提高。三是交易所、期货公司的风险管理制度日趋完善，为金融期货的平稳运行提供了重要保障。
然而到今年为止，中金所已经成立三年，我国仍然尚未推出股指期
货。然而股指期货的推出也势在必行，只是时间的问题。我想从自己的角度为我国推出股指期货谈一些看法与建议。
一、要维护国家金融安全。
推出股指期货，健全市场定价机制，增强金融产品定价话语权。从全球经验看，目前世界上经济规模前20位的国家中，只有我国大陆尚未推出金融期货。股指期货的推出将填补这个空白，完善股票市场的定价机制，并提高股票资产的定价效率。股指类期货期权产品，包括以后的其他金融期货品种，如果我们不主动开发，其他国家和地区照样可以开发。而一旦一个市场形成流动性，该市场就掌握了该产品的定价话语权，例如新加坡上市的日本和台湾市场的股指期货，成为海外机构投资者对冲风险和定价的重要工具。目前，芝加哥商业交易所已经推出了人民币兑美元期货，新加坡已推出了中国A股指数期货。尽管由于目前市场尚未完全开放等因素，交易不活跃，但随着我国金融市场对外开放步伐的加快，其潜在威胁必须引起我们的高度警惕。
二、要把握节奏，循序渐进。
推出股指期货等金融期货产品总体上有利于国家的金融安全，但由于股指期货本身具有杠杆高、与基础市场联系紧密等特点，一旦没有把握好发展的节奏，缺乏有效的监管和风险控制，不但无法发挥其正面功能，反而会给金融安全带来威胁。因此我们在建设金融期货市场过程中，要把维护国家经济金融安全和深化金融资本市场改革作为基本的立足点和出发点，重在功能发挥。任何过分强调市场盈利和片面追求市场活跃的短期行为，都可能对市场的全局和长远发展造成危害，必须循序渐进、积极稳妥地发展金融期货。我国可以根据基础市场条件有条不紊地推出产品。同时，我们应该审慎地开放外资参与股指期货市场。如果我们不能把握好这个金融工具，很容易被外资利用资金和经验的优势，将资本市场变为外资的提款机。例如1997-1998年的亚洲金融危机中很多东南亚国家的金融市场遭到外资洗劫，一个重要原因就是在对外开放时操之过急，超过了市场的可接受程度。待市场成熟后，再逐步加大开放力度。
对于通过各种地下渠道进入我国市场的外资，我们高度重视。一方面通过加强开户管理，做到交易实名制，从源头上加以控制；另一方面加强对投机持仓限制、大户报告制度和跨市场监管力度，加强实时交易监控，对于可能涉及市场操纵的可疑帐户进行追踪调查，力争将操纵企图消灭在萌芽状态。此外，我们将加强同相关部委就短期资本流动、反洗钱反操纵等方面的沟通与合作，多渠道防范外资冲击我市场。
同时我们应该把握好金融期货等衍生品市场的发展速度。从国际上
经验来看，股指期货一般交易比较平稳，与现货市场规模保持适当的比例。但考虑到我国股票市场投资者成熟程度尚不高，特别是考虑到目前股票市场比较火爆，一旦股指期货这样高杠杆的工具出台，有可能会吸引大量投机资金，给市场平稳运行带来隐患。对此，我们从本着“高标准、稳起步”的原则，合理构建市场和慎重设计产品规格，防止股指期货变成单纯的投机工具，成为操纵者乐园。宁可牺牲一定的流动性，也要保证股指期货有个稳定的起步。
此外，股指期货合约条款设计、相关市场制度也应公开、透明，保持交易政策的稳定性和一致性。这样，市场参与者能够根据公开信息和事先可以预期的交易规则表达自己的交易意愿，从而使市场机制能够有效发挥。
以上是我从金融市场安全的角度为我国推出股指期货的一些想法和建议。2008年的金融危机到目前为止还没有触底，也不见反弹趋势，这也再一次为我们敲响警钟：金融衍生品超过实体经济的过渡泛滥对一国的金融市场以及国民经济打击是巨大的，我们应该从中吸取教训，维护我国的金融安全，谨慎的对待金融市场的开放和金融期货的推出，确保金融市场的良性发展。
