财务管理学（本）3．某公司2003年的销售净收入为315000元， 应收账款的年末数为18000元，年初数为16000元，则其应收账款周转次数是？次。
C．18.5 315000/[(18000+16000)/2]=18.5 14．某公司年末财务报表数据为：流动负债40万元，流动比率2.5次，速动比率为1.3，销售成本80万元，年初存货32万元，则本年度存货周转率为？次。
B．2 流动资产：40*2.5=100 速动资产：40*1.3=52年末存货：100-52=48平均存货：(32+48/2=40 存货周转率：80/40=2 已知某公司2006年会计报表的有关资料如下： 金额单位：万元 资产负债表项目 年初数 年末数 资产 8000 10000 负债 4500 6000 所有者权益 3500 4000 利润表项目 上年数 本年数 主营业务收入净额 （略） 20000 净利润 （略） 500 要求：（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标（凡计算指标涉及资产负债表项目数据的，均按平均数计算）：
①净资产收益率； ②总资产净利率（保留三位小数）； ③主营业务净利率； ④总资产周转率（保留三位小数）； ⑤权益乘数。 （2）用文字列出净资产收益率与上述有关指标之间的关系式，并用本题数据加以验证。
解答：(1) ①净资产收益率＝500/[（3500+4000）/2]＝13．33% ②总资产净利率＝500/[（8000+10000） /2]＝5．556% ③主营业务净利率＝500/2000＝2．5% ④总资产周转率＝20000/[（8000+10000） /2]＝2.222 ⑤权益乘数＝[（8000+10000）/2] /[（3500+4000） /2] ＝2．4 (2)净资产收益率＝主营业务净利率×总资产 周转率×权益乘数
＝2．5％×2．222×2．4＝13．33％ 1.A公司于2007年3月10日销售钢材一批，收到商业承兑汇票一张，票面金额为60000元，票面利率为4%，期限为90天（2007年6月10日到期），则该票据到期值为（ ）元。 A．60600 60000*（1+4%/360*90）=60600 6．A方案在三年中每年年初付款100元，
B方案在三年中每年年末付款100元，若利率为10%，则二者在第三年年末时的终值相差？元。
A．33．1 100*3.31*1.1 ¨C100*3.31=33.1 甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％,30％和20％，其β系数分别为2．0，1．0和0．5。市场收益率为15％，无风险收益率为10%。 A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1．2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。
要求：（1）计算以下指标：
①甲公司证券组合的β系数； ②甲公司证券组合的风险收益率（RP）；
③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）； ④投资A股票的必要投资收益率。
（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。 解答：(1) ①β＝50％×2+30％×l+20％×0．5＝1．4 ②RP＝1．4×(15％-10％)＝7％
③K＝10%+1．4×5％＝17％ ④KA＝10％+2×5％＝20％ (2)VA＝ 1.2×（1+8%）/（20%-8% ）＝10．8元
A股票当前每股市价12元大于A股票的价值，因而出售A股票对甲公司有利。
如果M公司有甲、乙两家提供不同信用条件的卖方，甲公司的信用条件为¡°3/10，N/30¡±；乙公司的信用条件为¡°2/20，N/30¡±，请回答下面的问题并说明理由。
①如M公司在10～30天之间用该笔应付账款有一投资机会，投资回报率为60%，M公司是否应在10天内归还甲的应付账款，以取得3%的折扣? ②当M公司准备延期付款，应选择哪一个卖家?
③当M公司准备享有现金折扣，应选择哪一个卖家?
①不应该归还甲的应付款。因为,不在10天内付款，M公司放弃的现金折扣成本为：
[3%/（1－3%）]×（360/20）=56%，
但10～30天内运用该笔款项可得60%的回报，60%>56%，故企业应放弃折扣。
②甲。放弃甲的现金折扣成本为56%，放弃乙的现金折扣成本为：[2%/（1－2%）]×（360/10）=73%。故应选择甲。
③放弃的现金折扣为公司的资金成本，享有现金折扣则为公司的收益率。故当M公司准备
３.某公司债券票面利率为9%，每年付息一次，发行费率为1%，所得税率为33%，则该债券的资金成本为?% 。
B.6.09 [9%（1-33%）]/（1-1%）*100%=6.09% 5.某公司普通股发行价为10元，市场价格为20元，筹资费率为5%，第一年发放现金股利1元，以后每年增长2%。假定所得税率为33%，则该股票成本为? % 。
D.12.53 1/(10-10*5%)*100%+2%=12.53%
某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股1000万股和平均利率为10％的5000万元债务，该公司目前的息税前盈余为2000万元。该公司现在拟开发一个新的项目，该项目需要投资5000万元，预期投产后每年可增加息税前利润500万元。该项目备选的筹资方案有三个： ①按12％的利率发行债券 ；②按面值发行股利率为10％的优先股；
③按20元/股的价格增发普通股。
公司适用的所得税税率为30％，证券发行费可忽略不计。 要求：
①计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点。 ②计算筹资前后的财务杠杆系数。 ③该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？
①增发普通股和债券筹资的每股利润无差别点
（EBIT－500）×(1－30%)/1250=
( EBIT－1100)×(1－30%)/1000 EBIT =3500（万元）
增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点 （EBIT－500）×(1－30%)/1250=〔(EBIT－500)×(1－30%)－5000×10％〕/1000 EBIT =4071.43（万元）
②筹资前的财务杠杆＝2000/（2000－500） ＝1.33 发行债券的财务杠杆＝2500/（2500－1100） ＝1.79 发行优先股的财务杠杆＝2500/〔2500－500－500/（1-30％）〕 ＝1.94 增发普通股的财务杠杆＝2500/（2500－500）＝1.25 ③筹资后的息税前利润等于2000＋500＝2500（万元）
所以此时负债筹资的每股收益＝(2500－1100)× (1－30%)/1000＝0.98（元/股）
优先股筹资的每股收益＝〔(2500－500)× (1－30%)－5000×10％〕/1000＝0.9（元/股）
增发普通股筹资的每股收益＝（2500－500）×(1－30%)/1250＝1.12（元/股）
由于增发普通股的每股利润（1.12元）大于其它方案，且其财务杠杆系数（1.25）小于其它方案，即增发普通股筹资的收益性高且风险低，所以方案三优于其它方案。
A公司2003年的主要财务数据如下表所示：
①销售收入增加额为5000¡ª4000=1000万元，增加的资产为1000×100%=1000万元，增加的负债为1000×10%=100万元，增加的所有者权益为 5000×5%×（1¡ª60/200）
=5000×5%×70%=175万元。所以，外部融
资额=1000¡ª100¡ª175=725（万元）
②销售收入增加额为4500¡ª4000=500万元，增加的资产为500×100%=500万元，增加的负债为500×10%=50万元，增加的所有者权益为4500×6%×100%=270万元，外部融资额=500¡ª50¡ª270=180万元。
③A公司预计2004年不可能获得任何外部融
资，意味着外部融资额为0。设2004年的销 售额增量为X，则：X×100%-X×10%-
（4000+X）×5%×70%=0 X=161.85（万元） 2004年度销售额=4000+161.85 =4161.85（万元）
①某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年成本和费用的总额为120万元，其中折旧为10万元，无形资产摊销为10万元，所得税率为30%，则该投资现金净流量为？万元。
B.62 =（180-120）×（1-30%）+10+10 =62。
②有一投资项目，原始投资为270万元，全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，有效期为5年，每年可获得现金净流量69万元，则此项目的内含报酬率为？％ 。 B、8.77 某公司拟更新一台旧设备，其账面折余价值为10万元，如果目前出售可取得收入7.5万元，预计还可使用5年，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产效率，降低成本。新设备购置成本为40万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值与使用旧设备的残值一致；使用新设备后公司的销售收入第一年可从100万元上升到115万元，第二至五年的销售收入可从150万元上升到170万元，每年的经营成本将要从110万元上升到118万元。该企业的所得税税率为30%，资金成本率为10%。
要求： （1）计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额； （2）计算经营期各年增加的净利润； （3）计算固定资产提前报废所发生的净损失及其抵减的所得税； （4）计算各年的净现金流量； （5）通过计算差额内部收益率，说明该设备是否应当更新？ (P/A，14％，4)＝2.9137， (P/A，15％，4)＝2.8550，
（P/F，14％，1）＝0.8772 （P/F，15％，1）＝0.8696 （1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额
=新设备的投资－旧设备的变价净收入 =40-7.5=32.5万元 (2)更新决策每年增加的折旧=（40-7.5）/5=6.5万元
经营期1-5年每年增加的经营成本118-110=8万元
经营期1-5年每年总成本的变动额 =8+6.5=14.5万元
经营期第1年增加的销售收入=115-100=15万元
经营期2-5年每年增加的销售收入=170-150=20万元
所以，经营期第1年增加的净利润 =(15-14.5)×(1-30%)=0.35万元
经营期第2-5年每年增加的净利润 =(20-14.5)×(1-30%)=3.85万元
(3)固定资产提前报废发生净损失=10-7.5=2.5万元 因固定资产提前报废发生净损失抵减所得税 =2.5×30%=0.75万元 (4)ΔNCF0=-32.5万元
ΔNCF1=0.35+6.5+0.75=7.6万元 ΔNCF2-5=3.85+6.5=10.35万元
(5)-32.5+7.6×（P/F，ΔIRR，1+10.35× (P/A，ΔIRR，4) ×（P/F，ΔIRR，1）=0 当I=14％时，NPV=0.62 当I=15％时，NPV=-0.20 ΔIRR-14%)/(15%-14%)=(0-0.62)/(-0.2-0.62) ΔIRR=14.76% 由于差额内部收益率大于资本成本10%，所以应该更新。 6.2004年1月1日，某公司以10200元的价格购买面值为10000元的2000年1月1日发行的5年期债券，票面利率8％，每年付一次息，若该公司持有至到期日，其到期收益率为 ?％。
A.5.88 B.6.86 C.8 D.7.84 [10000(1+8%)-10200]/10200*100% 8.甲公司拟发行面值为1000元的5年期债券，其票面利率为8％，每年付息一次，当前的市场利率为10％。乙公司准备购买该债券进行投资，该债券定价为?元时，乙公司才会购买。
A.低于924.16 80*3.791+1000*0.6209=924.18 9.某公司发行的股票，预期报酬率为20％，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10％，则该种股票的价格为?元。 C.22 2*(1+10%)/(20%-10%)=22 甲公司以1050元的价格购入债券A，债券A的面值为1000元，票面利率为8％。请分别回答下列问题：（1）计算该债券的票面收益率； （2）如果该债券按年付息，计算该债券的本期收益率；
（3）如果该债券为到期一次还本付息，持有3个月后以1080元的价格卖掉，计算该债券的持有期收益率；
（4）如果该债券为按年付息，9个月后到期，计算该债券的到期收益率； （5）如果该债券为按年付息，两年后到期，计算该债券的到期收益率。 解:（1）票面收益率＝（1000×8％/1000） ×100％＝8％ （2）本期收益率＝（1000×8％/1050）× 100％＝7.62％ （3）持有期收益率＝[（1080－1050）/ （3/12）]/1050×100％＝11.43％
（4）到期收益率＝[（1000＋1000×8％） －1050]/（9/12）/1050×100％＝3.81％
（5）1050＝1000×8％×（P/A，I，2） ＋1000×（P/F，I，2）
经过测试得知：当I＝5％时，
1000×8％×（P/A，I，2）＋1000×（P/F，I，2）＝1055.752 当I＝6％时，
1000×8％×（P/A，I，2）＋1000×（P/F，I，2）＝1036.672 用内插法计算：（6％－I）/（6％－5％）＝（1036.672－1050）/（1036.672－1055.752）
I＝5.3％
即到期收益利率为5.3％
10.某公司预计2002年应收账款的总计金额为3000万元，必要的现金支付为2100万元，应收账款收现以外的其他稳定可靠的现金流入总额600万元，则该公司2002年的应收账款收现保证率为?％ 。 C.50 (2100-600)/3000*100%=50% ①某企业预测的年赊销额为1200万元，应收账款平均收账期为30天，变动成本率为60％，资金成本率10％，则应收账款的机会成本为?万元。
B、6 应收账款机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率＝应收账款平均余额×变动成本率×资金成本率＝年赊销额×平均收账天数/360×变动成本率×资金成本率＝ 1200×30/360×60％×10％＝6
②某企业全年耗用A材料2400吨，每次的订货成本为1600元，每吨材料储备成本12元，则每年最佳订货次数为（ ）次。 C、3 经济进货批量＝800（吨）
最佳订货次数＝2400/800＝3（次）
③某企业现金收支状况比较稳定，全年的现金需要量为300000元，每次转换有价证券的固定成本为600元，有价证券的年利率为10％，则全年固定性转换成本是?元。 C、3000 根据公式可知：
最佳现金持有量＝60000（元）
全年现金转换次数＝300000/60000＝5（次）
全年固定性转换成本＝5×600＝3000（元）
A企业全年需从外购入材料2000公斤，每次进货费用50元，单位材料的年储存成本5元，该材料每公斤进价20元。销售企业规定：客户每批购买量不足1000公斤，按标准价格计算，每批购买量超过1000公斤，价格优惠5％。要求：（1）计算该企业进货批量为多少时，才是有利的。（2）计算该企业最佳的进货次数。（3）计算该企业最佳的进货间隔期为多少天（4）计算该企业经济进货批量的平均占用资金 。
解:（1）①在没有价格折扣时，
最佳进货批量＝根号2×50×2000/5＝200（公斤）
存货成本总额＝2000×20＋2000/200×50 ＋200/2×5＝41000（元）
②取得价格折扣5％时，企业必须按1000 公斤进货,
存货总成本＝2000×20×（1-5％）+2000/1000×50+1000/2×5＝40600（元）
③通过计算比较，进货批量1000公斤的总成本低于进货批量200公斤的总成本，因此，该企业应按1000公斤进货更有利。 （2）最佳的进货次数＝2000/1000＝2（次） （3）最佳的进货间隔期＝360/2＝180（天）
（4）平均占用资金＝（1000/2）×20 ×（1－5％）＝9500（元） 8.某股票拟进行现金分红，方案为每10股派息2.5元，个人所得税率为20%，该股票股权登记日的收盘价为10元，则该股票的除权价应该是?元。
B.9.75 10-2.5/10=9.75
9.某股票拟进行股票分红，方案为每10股送5股，个人所得税率为20%，该股票股权登记日的收盘价为9元，则该股票的除权价应该是?元。 A.6 9/(1+5/10)=6
10.如果企业缴纳33%的所得税，公积金和公益金各提取10%，在没有纳税调整和弥补亏损的情况下，股东真正可自由支配的部分占利润总额的?% 。
B.53.6 1*(1-33%)*(1-20%)=53.6% ①按照剩余股利政策，假定某公司目标资金结构为自有资金与借入资金之比为3比2，该公司下一年度计划投资600万元，今年年末实现的净利润为1200万元，股利分配时，应从税后净利中保留?万元用于投资需要，再将剩余利润发放股利。
D、360 投资中需要的权益资金＝600×3/（3+2）＝360（万元）
②某公司现有发行在外的普通股100万股，每股面额1元，资本公积300万元，未分配利润800万元，股票市价20元；若按10％的比例发放股票股利并按市价折算未分配利润的变动额，公司资本公积的报表列示将为?万元。
C、490 股本按面值增加1×100×10％＝10万元，
未分配利润按市价减少20×100×10％＝200万元，资本公积增加200-10＝190万元，累计资本公积＝300＋190＝490万元
甲公司2004年销售额200000元，税后净利24000元。其他有关资料如下：（1）财务杠杆系数为1.5，固定营业成本为48000元；（2）所得税率40％；（3）2004年普通股股利为30000元。要求：（1）计算该公司的经营杠杆系数和复合杠杆系数（2）若2005年销售额预期增长10％，则每股收益比上年增长百分之几？（3）若该公司实行的是稳定股利政策，法定盈余公积金（包括公益金）的提取率为20％，则能满足股利支付的最少销售额是多少？
（1）税前利润＝24000/（1－40％）＝40000 EBIT＝税前利润＋利息＝40000＋I 1.5＝EBIT/（EBIT－I）＝（40000＋I）/40000 利息I＝20000 EBIT＝60000 边际贡献＝60000+48000＝108000 经营杠杆系数＝108000/60000＝1.8 复合杠杆系数＝1.8×1.5＝2.7 （2）每股收益比上年增长百分比 ＝2.7×10％＝27％ （3）边际贡献率＝108000/200000＝54％
设销售额为X，则有
（X×54％-48000-20000）×（1-40％） ×（1-20％）＝30000 X＝241666.67（元）
一、单项选择题
1.某公司预计2002年应收账款的总计金额为3000万元，必要的现金支付为2100万元，应收账款收现以外的其他稳定可靠的现金流入总额600万元，则该公司2002年的应收账款收现保证率为?％ 。 C.50 (2100-600)/3000*100%=50% 2.某企业预测的年赊销额为1200万元，应收账款平均收账期为30天，变动成本率为60％，资金成本率10％，则应收账款的机会成本为?万元。
B、6 ＝1200×30/360×60％×10％＝6 3.某企业全年耗用A材料2400吨，每次的订货成本为1600元，每吨材料储备成本12元，则每年最佳订货次数为（ ）次。
C、3 经济进货批量＝800（吨）最佳订货次数＝2400/800＝3（次）
4.某企业现金收支状况比较稳定，全年的现金需要量为300000元，每次转换有价证券的固定成本为600元，有价证券的年利率为10％，则全年固定性转换成本是?元。
C、3000最佳现金持有量＝60000（元）全年现金转换次数＝300000/60000＝5（次）
全年固定性转换成本＝5×600＝3000（元）
5.某股票拟进行现金分红，方案为每10股派息2.5元，个人所得税率为20%，该股票股权登记日的收盘价为10元，则该股票的除权价应该是?元。
B.9.75 10-2.5/10=9.75 6.某股票拟进行股票分红，方案为每10股送5股，个人所得税率为20%，该股票股权登记日的收盘价为9元，则该股票的除权价应该是?元。
A.6 9/(1+5/10)=6 7.如果企业缴纳33%的所得税，公积金和公益金各提取10%，在没有纳税调整和弥补亏损的情况下，股东真正可自由支配的部分占利润总额的?% 。
B.53.6 1*(1-33%)*(1-20%)=53.6% 8.按照剩余股利政策，假定某公司目标资金结构为自有资金与借入资金之比为3比2，该公司下一年度计划投资600万元，今年年末实现的净利润为1200万元，股利分配时，应从税后净利中保留?万元用
于投资需要，再将剩余利润发放股利。
D、360 投资中需要的权益资金＝600×3/（3+2）＝360（万元） 9.某公司现有发行在外的普通股100万股，每股面额1元，资本公积300万元，未分配利润800万元，股票市价20元；若按10％的比例发放股票股利并按市价折算未分配利润的变动额，公司资本公积的报表列示将为?万元。
C、490 股本按面值增加1×100×10％＝10万元，
未分配利润按市价减少20×100×10％＝200万元，资本公积增加200-10＝190万元，累计资本公积 ＝300＋190＝490万元
四、计算业务题
1.某公司2005年末的资产负债表如下表所示 （单位：万元）：
资 产 期末 负债及净资产 期末 货币资金 95 流动负债 218 应收账款 150 长期负债 372 存货 170 负债合计 590 待摊费用 35 净资产 720 流动资产 450 固定资产 860
总 计 1310 总 计 1310 另外，该企业2004年的销售净利率为20％，总资产周转率为0．7次，权益乘数为1．71，自有资金利润率为23．9％。2005年的销售净收入为1014万元(其中，赊销净额为570万元)，净利润为253．3万元。
要求：(1)计算2005年的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数；
(2)计算2005年的应收账款周转率、固定资产周转率和总资产周转率；
(3)计算2005年的销售净利率、权益净利率；
(4)采用杜邦分析法分析销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对权益净利率的影响。
解： (1)流动比率＝450/218=2.06 速动比率＝280/218=1.28
资产负债率＝590/1310=45.04％ 权益乘数=1.82
(2)应收账款周转率（次数）=570/150=3.8 固定资产周转率（次数）=1014/860=1.18 总资产周转率（次数）=1014/1310=0.77 (3) 销售净利率=253.3/1014=24.98％
股东权益报酬率（权益净利率）=253.3/720=35.18％ (4)销售净利润变动的影响＝
（24.98%—20%）×0.7×1.71＝5.96% 总资产周转率变动的影响＝
24.98%×(0.77—0.7)×1.71＝2.99% 权益乘数变动的影响＝
24.98%×0.77×(1.82—1.71)＝2.12% 2.已知如下资料：
资产负债表
甲公司 2005年12月31日 单位：万元
资产 负债与权益
货币资金 150 应付账款 300 应收账款 长期负债
存货 实收资本 300 固定资产 留存收益 300 合计 合计
长期负债与权益之比为0．5，销售毛利率10%，存货周转（按年末数计算）9次，应收账款周转天数18天（即平均收现期，按年末数、360天计算），总资产周转率（按年末数计算）2．5次。要求完成上表并列出计算过程。
解：净资产=300+300=600 长期负债=600*0．5=300
资产=负债+权益=300+300+600=1200 销售额=2．5*1200=3000 应收账款=18*3000/360=150 由销售毛利率= （销售额—销售成本）/ 销售额=10% 计算得出 销售成本=2700 则存货=2700/9=300 固定资产=1200–150–150–300=600 3.企业拟以600万元进行投资，现有A和B两个互斥的备选项目，假设各项目的预期收益率呈正态分布，具体如下：
经济情况 概率 A项目收益率 B项目收益率
好 0.3 110% 130% 一般 0.6 60% 70% 差 0.1 10% -10% 要求：（1）分别计算A、B项目预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率；
（2）如果无风险报酬率为8%，风险报酬系数为0.3，请分别计算A、B项目的投资报酬率。 解：（1）A项目预期收益率的期望值=0.3×110%+0.6×60%+0.1×10%=70% A项目预期收益率的标准离差==30% A项目预期收益率的标准离差率=标准离差/期望值=42.86% B项目预期收益率的期望值
=0.3×130%+0.6×70%+0.1×（-10%）=80% B项目预期收益率的标准离差 =40.25% B项目预期收益率的标准离差率 =标准离差/期望值=50.31% （2）A的投资报酬率=8%+42.86%×0.3=20.86% B的投资报酬率=8%+50.31%×0.3=23.09% 4.某企业现有资本总额5300万元，其中长期债券2200万元，年利率8%，筹资费率为5%；普通股3100万元，每股的年股息率为12%，预计股利增长率为3%，筹资费率为6%。假定企业所得税税率为33%。 要求：计算该企业现有资本结构的加权平均成本。
解： 债券成本=8%*(1－33%)/(1－5%)=5.64% 普通股成本=12%*(1+3%)+6%=18.36% 加权平均成本= 5.64%×2200/5300+18.36%×3100/5300 =13.08% 5.C公司现在已经发了债券500万元，利率为8%。它打算再筹资300万元进行业务扩展。有以下两种方案：再发行新债券，利率为10%；发行面值为15元的普通股20万股。公司已有100万股普通股发行在外，公司的所得税率为30%。
（1）假定EBIT为180万元，求两种筹资方式下的 EPS各为多少？ （2）计算筹资的无差别点。（3）在EBIT为200万元时你愿意选择那一种方式？ 在次优方式成为最好之前，EBIT需增加多少？ 解：（1）在发行新债券筹资方式下的EPS为
[（180-500*8%-300*10%）*（1-30%）]/100 =0.77（元）；
在发行普通股筹资方式下的EPS为
[（180-500*8%）*（1-30%）]/（100+20） =0.82（元）。
（2）发行新债券和发行普通股两种筹资方式的无差别点为 [（ EBIT-500*8%-300*10%）*（1-30%）]/100 = [（ EBIT-500*8%）*（1-30%）]/（100+20） EBIT =220（万元）。 （3）在EBIT为200万元时应采用普通股筹资方式。在次优方式成为最好之前，EBIT需增加20万元。
6.某企业生产一种产品，单价8元，单位变动成本5元，其中直接材料2元，直接人工2元，其它变动费用1元。
要求：
(1)假定销售额为50000元时可以保本，计算固定成本总额。 (2)假定直接人工成本增加10%，边际利润率不变，则售价应提高多少? 解：(1)销量=50000/8=6250 6250*(8－5)－固定成本=0 固定成本=18750 (2)边际利润率=(8－5)/8=37.5% 新单位变动成本=2+2×(1+10%)+1=5.2 设新单价为P (P－5.2)/P=37.5% P=8.32 当单价提高0.32元时，能维持目前的边际利润率。
7.天明股份有限公司2007年实现净利润4500万元，发放现金股利1620万元。2008年公司实现净利润5200万元，年末股本总额为5000
万元。2009年公司固定资产投资需要筹资6000万元。现有下列几种利润分配方案：
（1）保持2007年的股利支付比率；
（2）2009年投资所需资金的45%通过借款筹集，其余通过2008年收益留存来融资，留存收益以外的净利润全部用来分配股利；
（3）2009年投资所需资金的一部分由投资人追加投资，拟实施配股，按2008年年末总股本的30%配股，估计配股价格为3.50元，发行（承销）费用约为筹资额的4%；其余所需资金通过2008年收益留存来融资，多余利润全部分配现金股利。
要求：对上述各种分配方案，分别计算该公司2008年利润分配每股现金股利金额。 解：（1）2007年的股利支付比率为 1620÷4500=36%，因此，2008年公司的现金股利总额为5200×36%=1872万元。每股现金股利为
1872÷5000=0.3744（元）
（2）2008年收益留存额应为6000×55%=3300 （万元），用来分配股利的金额为5200-3300=1900（万元），每股现金股利=0.38元
（3）2009年配股1500万股，筹资净额为（1500×3.5×（1-4%）=5040（万元），
通过2008年收益留存来融资的数额为6000-5040
=960万元，多余利润为5200-960=4240万元，全部分配现金股利，每股现金股利为0.848元。
8.A企业全年需从外购入材料2000公斤，每次进货费用50元，单位材料的年储存成本5元，该材料每公斤进价20元。销售企业规定：客户每批购买量不足1000公斤，按标准价格计算，每批购买量超过1000公斤，价格优惠5％。要求：（1）计算该企业进货批量为多少时，才是有利的。（2）计算该企业最佳的进货次数。（3）计算该企业最佳的进货间隔期为多少天（4）计算该企业经济进货批量的平均占用资金 。 解:（1）①在没有价格折扣时，
最佳进货批量＝根号2×50×2000/5 ＝200（公斤）
存货成本总额＝2000×20＋2000/200×50 ＋200/2×5＝41000（元）
②取得价格折扣5％时，企业必须按1000 公斤进货, 存货总成本
＝2000×20×（1-5％） +2000/1000×50+1000/2×5＝40600（元） ③通过计算比较，进货批量1000公斤的总成本低于进货批量200公斤的总成本，因此，该企业应按1000公斤进货更有利。 （2）最佳的进货次数＝2000/1000＝2（次） （3）最佳的进货间隔期＝360/2＝180（天）
（4）平均占用资金＝（1000/2）×20×（1－5％）＝9500（元） 9.甲公司2004年销售额200000元，税后净利24000元。其他有关资料如下：（1）财务杠杆系数为1.5，固定营业成本为48000元；（2）所得税率40％；（3）2004年普通股股利为30000元。要求：（1）计算该公司的经营杠杆系数和复合杠杆系数（2）若2005年销售额预期增长10％，则每股收益比上年增长百分之几？（3）若该公司实行的是稳定股利政策，法定盈余公积金（包括公益金）的提取率为20％，则能满足股利支付的最少销售额是多少？
（1）税前利润＝24000/（1－40％）＝40000 EBIT＝税前利润＋利息＝40000＋I
1.5＝EBIT/（EBIT－I）＝（40000＋I）/40000 利息I＝20000 EBIT＝60000 边际贡献＝60000+48000＝108000 经营杠杆系数＝108000/60000＝1.8 复合杠杆系数＝1.8×1.5＝2.7 （2）每股收益比上年增长百分比
＝2.7×10％＝27％
（3）边际贡献率＝108000/200000＝54％
设销售额为X，则有
（X×54％-48000-20000）×（1-40％）
×（1-20％）＝30000 X＝241666.67（元）
