2010年第
一、
二、三期保荐代表人培训主要内容
（本版本在第
一、二期的版本上继续记录，顺序有调整，补充的地方以楷体加粗标识）
一、主板IPO审核有关问题
1、募投项目
（1）不可以在审核过程中增加募投项目；
（2）在审核期间先行投入的，可用于替换先期投入资金；
（3）在审核期间变更募投项目的，须履行内外部相关程序、重新征求发改委意见；
（4）招股书关于募集资金用途的说明应具有“包容性”，披露要求：募投项目后增加“其他与主营业务相关的业务**元”。[披露中不要出现补充流动资金的说法]。募投项目可不做表格披露，留有一定余地，不要一目了然，通过这种披露，淡化所谓“超募”问题。
2、在审期间股权变动事宜
（1）审核过程中原则上不得发生股权变动，除非有正当理由，如继承、判决等； （2）增资扩股需增加一期审计；
（3）引进新股东原则上应撤回申请文件，办理工商登记手续及内部决策流程后重新申报。
3、在审期间提出向老股东做利润分配 （1）要在上会前利润分配实施完毕； （2）如涉及股本变化，需增加一期审计； （3）要体现公司利润分配政策的连续性；
（4）保荐机构应对利润分配的必要性、合理性出意见；
（5）对滚存利润分配没有强制性规定，但相关信息披露前后应保持一致。
4、董事、高管的重大变化
（1）看变化的人员是否核心人员，没有具体的量化指标；
1 （2）可考虑把董事和高管合在一起进行分析，不一定要分开独立分析； （3）只要核心人员没有发生变化，逐步增加董事、高管没有太大问题； （4）一人公司因完善、优化公司治理而增加董事、高管，通常不认定为重大变化。
5、突击入股 （1）要强调合理性；
（2）重点关注，核查入股人的身份和资金来源； （3）锁定期更长，信息披露更多。
6、董事、高管的诚信问题
（1）上市公司董监高及其亲属不能与上市公司共同办企业； （2）注意董事、高管的任职资格，特殊部门的按其规章制度办理；
（3）目前公司法对竞业禁止行为没有以前严格，但上市公司的要求应更高，不允许存在竞业禁止情形。
7、股东超过200人问题
（1）直接股东、间接股东或者两者合并计算超过200人；
（2）自愿转让，保荐机构逐一核查是否存在纠纷并出具意见，清理价格应合理，清理完毕后过一段时间才能申报；
（3）控股股东/实际控制人存在股东超200人的，同样需进行清理核查； （4）按2006年前形成及2006年后形成区别对待，2006年前有合法依据的定向募集公司和城商行不构成实质性障碍，2006年之后形成的股东超200人问题构成上市障碍；
（5）最好不安排信托方式；股份直接量化到实际持有人，量化后不超过200人； （6）合伙企业为股东的，作为1家股东，但中介机构需要核查合伙目的、要看实质，按持股比例高低进行披露。
8、独立性
（1）商标、专利要进入股份公司，跟主营业务走，不能留在集团，不允许以关联方许可方式取得使用权；如属于无关联第三方所有，须取得第三方的许可； （2）如业务依赖小股东，也需要从独立性角度解释是否符合发行条件；
2 （3）解决资金占用与违规担保问题时，关注导致问题的因素是否消除以及相关制度保障；
（4）整体上市和主业突出相比，更强调整体上市。
9、大型国企整体上市时
（1）对资产及盈利占比较高的下属A股公司进行整合；
（2）关注：A股公司对集团的重要性、A股公司的独立性和实质情况； （3）净利润/总资产/净资产均低于10%的，可在集团上市后再进行整合； （4）整合方式包括换股吸收合并、集团资产注入下属上市公司、私有化。
10、重大违法行为问题
（1）指违反国家法律行政法规受到行政处罚、情节严重的行为；
（2）原则上“罚款”以上都视为重大违法行为，但行政处罚实施机关依法认定不属于重大违法行为、能够依法做出合理说明的除外；
（3）处罚机关包括工商、税务、海关、环保、土地、财政、审计等部门，其他有权部门作出的处罚如对公司有重大影响也在此列，尽职调查时要全面调查； （4）重大违法行为的起算点：法律法规有明确规定的从其规定；无规定的从违法行为发生之日起计算，违法行为为连续或继续状态的从行为终止之日起计算。
11、历史上存在国有资产转让等程序有问题的 （1）找出问题，由国有资产管理部门出文确认；
（2）出文要具有针对性，如未评估，要说明理由，不能泛泛说合规； （3）在招股书中详细披露出文单位、文号、出文内容等。 （4）集体股权转让同样处理。
（5）定募公司的股东，不能简单将托管资料作为依据，要对登记托管持有人与实际持有人是否一致进行核查，找到相应股东当面确认，确有困难的，至少要90%确认。
12、IPO锁定期
（1）根据上市规则，IPO前原股东持有股份上市后锁定1年，控股股东/实际控制人锁3年；
（2）发行前1年增资的股份锁3年；
3 （3）发行前1年从应锁3年的股东处转出的股份锁3年； （4）其余股东锁1年。
13、环保问题的核查
（1）不能仅以政府出文为依据，保荐机构和律师要进行核查；
（2）核查会产生哪些问题、每年投入多少资金用于环保、环保设施的运行情况、对周围居民进行访谈；
（3）曾发生环保事故或受处罚的，保荐机构和律师应对是否构成重大违法行为出具意见。
14、土地问题
（1）国家有关土地管理的政策，如国发3号文、国发10号文，应作为核查依据； （2）发行人经营业务中包括房地产业务的，保荐人和发行人律师应对①土地使用权取得方式、土地使用权证办理情况②土地出让金或转让价款缴纳支付情况及其来源③土地闲置情况及闲置费缴纳情况④是否存在违法用地项目⑤土地开发是否符合土地出让合同约定等方面进行核查，并发表意见；
（3）募集资金用于房地产项目的应取得土地使用权证书等四证，募投项目用于非房地产项目的，项目用地应基本落实；
（4）发行人未取得土地使用权或取得方式不合法，或存在违反国发3号文等有关要求的，不予核准发行证券；
（5）房地产企业征求国土部意见，目前有11个在审IPO项目。
15、跨市场上市
（1）先A后H：H股发行价不低于A股发行价；
（2）H股公司发行A股：按A股IPO条件和程序进行，信息披露从严执行；香港创业板上市企业不能回A股，必须先转主板、才能到A股。
16、合伙企业作为股东
（1）实际控制人认定：全体普通合伙人，合伙协议另有约定从其约定； （2）比照法人股东进行信息披露，根据合伙企业的身份和持股比例高低决定披露信息的详略；
（3）应对合伙企业的历史沿革和近三年的主要情况进行核查；
4 （4）如入股过程存在疑问的，应进行详细、全面核查；
（5）在合法合规的情况下，算1人，若是有意规避股东超过200人问题，则不允许。
17、军工企业的豁免披露问题
（1） 军工企业披露信息内容是否涉密，需要相关主管部门和发行人确认，避免泄密、失密问题；
（2） 证监会判断披露的信息是否满足最低上市要求；
（3） 高军工占比的，要看会计师审查是否受限、会计师要对此做说明； （4） 一并考虑上市后持续信息披露的豁免要求；
（5） 提供相关部门对招股书相关信息披露是否符合保密要求的确认文件。
18、历史出资不规范问题
（1）历史问题，从最近三年是否有重大违规的角度来进行理解，如对现在不构成重大影响则不是障碍，如构成重大违法行为且在报告期内，构成发行障碍； （2）是否存在纠纷，债权人是否提出异议； （3）采取相应补救措施； （4）补救后需运行一段时间。
19、社保、公积金问题
（1）因地方法规原因历史上存在欠缴的，要做合理披露、大股东承诺承担追缴责任；
（2）以后按规定缴；
（3）扣除欠缴金额后，是否符合发行条件。 20、红筹架构
（1）清理简化股权结构；
（2）控股股权要回来，不管注册地均须清理。
21、涉及上市公司的发行人
（1）核查与上市公司间的各类交易，相关交易安排是否合法合规，符合上市公司监管要求；
（2）是否违反高管交易要求等。纠纷争议等；
5 （3）消除存在掏空上市公司的疑虑； （4）会咨询上市部、交易所的意见。
22、关联交易非关联化 （1）改制方案要彻底；
（2）非关联化后，保荐人和律师应核查非关联化的真实性和合法性、非关联化的理由是否合理、非关联化后的交易情况，是否公允； （3）交易价格要公允；
（4）尽量不要做这种安排，内部化更合理； （5）招股书应披露非关联化前后的具体情况。
23、主板非同一控制下的相关业务整合[营业收入、总资产、总利润]：支持不鼓励
（1）重组比例>100%的，运行36个月； （2）50%-100%的，运行24个月； （3）20%-50%，运行1个会计年度； （4）20%以下，无时间限制。
24、主板非同一控制下不相关业务整合[营业收入、总资产、总利润]：限制不禁止
（1）超过50%，运行36个月； （2）超过20%-50%，运行24个月； （3）20%以下，无时间限制。
25、创业板非同一控制下[营业收入、总资产、总利润] (1) 大于50%，需要运行24个月才能申报。 (2) 20%-50%，要运行1个会计年度才能申报； (3) 20%以下，提供最近1期报表。
26、非同一控制下业务整合计算口径
（1）被重组方重组前一会计年度与拟发行主体存在交易的，营业收入和利润总额不扣除计算（同一控制下可以扣除）；
（2）发行申请前一年及一期内多次发生重组行为，累计计算。
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27、关联交易
（1）价格公允、未据此操纵利润；
（2）如：提供关联方与其他企业的合同，判断关联交易定价的合理性。 （3）客户可信度
28、申请延期
（1）如实际控制人发生变更不满三年，可以申请延期，到期安排上会，通过率不受影响；
（2）如业绩下滑则不建议申请延期，建议撤回后择机再报；如能说明业绩下滑的理由，可以上会；
（3）诉讼问题应看诉讼的性质、标的进行判断，如对发行条件无实质影响，披露即可；如涉及核心产品、技术、金额大的，需要申请延期；诉讼必须披露，否则涉及虚假信息披露。
29、首次执行日
（1）以2007年1月1日作为申报会计报表“新准则”的首次执行日。即：07年需要按照新准则做报表。
（2）政策依据为证监会（2006）136号文、证监会（2007）10号文； （3）申报期不包括2007年的，首次执行日不晚于申报期期初即可。 30、评估和验资是否需要复核的问题
（1）申报期内的：3年内的评估/验资需要复核、申报期外的可不复核； （2）业务性质：资本项下，增资/出资等行为需要复核，经营项下（如购买二手汽车）的不用复核，子公司的也不一定需要复核； （3）重要性：涉及金额大需要复核；
（4）申报期外，涉及金额大、资本项下的需要复核。
31、外商投资企业补缴以前年度减免所得税
（1）需要在补缴时记入会计当期，不能做追溯调整，所以需要关注当期利润是否可承受纳税额；
（2）以“保证比较报表可比性”为由对此项所得税补缴进行追溯调整的做法较为牵强，会计处理不宜采用。
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32、专利审查
（1）需要到专利局登记部查权属情况，不能仅根据证书做判断。 （2）对于职务成果可能带来的权属纠纷，律师要出意见。
二、主板再融资审核有关问题
1、2009年再融资情况
（1）再融资金额为2370亿元，历史第三； （2）非公开发行约占一半，公司债发展较快；
（3）房地产企业再融资占各行业第一，金融企业仅三家再融资但金额较大； （4）大额融资集中度高，近半数为30亿元以上的再融资。
2、再融资审核的关注点 （1）是否符合法定的条件；
（2）关注非标无保留意见所涉及的事项；
（3）关注近三年会计差错，以及会计估计、会计政策的变更
3、公司债券财务指标计算口径 （1）最近一期不强制审计；
（2）发行条件中涉及的可分配利润、净资产，以合并报表口径计算，并扣除少数股东权益、损益；
（3）子公司的债券余额按母公司持股比例计算，计入发行人的累计债券余额； （4）累计债券余额以账面余额（而非债券面值）计算，企业债应纳入计算口径，短融不需要纳入计算；
（5）确保在董事会、股东大会、发行这三个时间节点上，公司累计债券余额（含本次发行量）占净资产比重不超过40%；
（6）期末未分配利润为负数的公司，不能发行公司债券。
4、《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》的计算口径 （1）最近一期年度股东大会所分配的现金股利可纳入计算； （2）申请当年的中期现金分红不能纳入计算；
8 （3）年报进行过追溯调整的公司，必须以调整前净利润为准，追溯重述的除外； （4）上市未满三年，上市前的分红不能纳入计算（按年均10%把握）； （5）最近三年发生重大资产重组的公司，相关资产注入上市公司之前向原股东的现金分红不得纳入计算，净利润以法定报表的净利润为准。
5、财务性投资
（1）报表中有财务性投资，不能做公开增发，其他再融资方式可以； （2）所有再融资募集资金都不能用于财务性投资。
6、九大受限行业需征求国家发改委意见
（1）各行业包括钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设施、造船、大型锻造件；
（2）流程为：见面会、征求部门意见、反馈会； （3）债券融资也要履行此程序。
7、房地产、金融行业的特殊要求
（1）房地产企业股权融资须征求国土部意见（按国发10号文操作），据证监会与国土部沟通，无论是什么原因导致土地闲置、延期开发等问题，只要企业存在上述情形，国土部就否决；
（2）金融企业需要披露资本发展规划，强调内源融资，不能一边大幅分红一边融资。
8、非公开发行调价问题
（1）上发审会之前可以调价、之后不能调价；
（2）发行方案发生重大变化（对价格产生影响）、1年股东会决议到期，需要开会重新定价，不能沿用以前的价格；
（3）配股基数：上发审会前要确定配股基数及比例； （4）股本总额以股东大会的股数为准。
9、债券分类问题
去年10月，两个交易所分别对债券发行做了调整，要求满足一定条件方可网上网下同时发行，否则只能通过固定收益平台（上海）或者综合交易平台（深圳）交易。具体条件：
9 （1）上海：AA以上；近三年可分配利润为1年利息1.5倍以上；净资产15亿以上。
（2）深圳：AA以上；近三年可分配利润为1年利息1.5倍以上；资产负债率70%以下。
10、重大资产重组及非公开发行的区分
（1）非公开发行资产认购，不打折；现金认购，打9折（发行部）；
（2）超过50%，构成重大资产重组，上市部审；不超过50%，发行部审，但仍不打折。
11、募集资金补充流动资金/还银行贷款问题 （1）现在不支持。 （2）需要核查理由。
（3）如客观上有必要，允许补充募投项目铺底流动资金及之前已投入的银行贷款（各融资品种有比例限制），中介机构要进行核查、不能用盈利预测数算。
12、各融资品种募资补流动资金的比例： （1）公开增发：不能补流、还贷；
（2）非公开发行：30%可以补流动资金，不鼓励，确有需要充分论证；如果向控股股东/境内外战投发行、锁定3年，可用于银行还贷，但需要说清楚； （3）配股允许补流动资金，可超30%，但需对其合理和必要性做说明。 同时关注：
（1）同业资产负债率
（2）募投项目收益率与利率比较 （3）非主业投资、财务性投资过大 （4）铺底流动资金测算合理性 （5）是否有大量交易性金融资产
（6）前次募集资金尚未使用完或使用效率很差 （7）房地产行业不允许使用募集资金还贷、补流
13、前次募集资金使用情况报告
（1）5年内融过资的，每次都要写，不仅指前一次的；
10 （2）5年前的会计师不出鉴证报告，但董事会仍要出募投项目使用报告； （3）募投项目指的是股权融资：现金增发/首发/重组/资产注入等，涉及股权变动的项目，不包括债权。对股权无影响的资产重组合并等事项，作为报告期内的重大事项，在其他地方披露。
（4）承诺效益的披露：口径应当一致、应对渐进达产情况做披露，项目不能单独核算时，要合理分摊。
（5）如收购一企业、然后出售，需要说明收回的钱怎么用了； （6）鉴证报告截止日期可以晚于最近一期审计截止日期；
（7）原则上不得由不同的会计师分别出具鉴证报告和同期的审计报告。
14、纯B股公司再融资问题
不能做股权融资、但可以做债权融资，发行公司债券。
15、本次募集资金总额
应当披露募集资金总额，包括发行费用部分。
16、重组及融资
重组和融资一起做，应当先做重组，上市部批；先做重组再做融资，发行部批。
三、创业板审核有关问题
1、独立性
（1）与其他股东（非控股）存在的同业竞争问题，需要个案分析，看是否影响发行人利益，也需要清理；
（2）关联交易非关联化：报告期内转让给第三方的，如转让完后仍有交易的，需要关注；采用注销方式处理关联交易比较彻底，需要注意注销履行程序、资产/债务的处理/涉及发行人的债务纠纷等问题。
（3）发行人董监高及亲属与发行人共同建立公司的，需要清理；发行人与控股股东/实际控制人共同建立公司的，需要关注；如控股股东/实际控制人为自然人的，建议清理；
（4）如有资金占用，须进行清理，核查报告期占用详情。
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2、最近1年新增股东问题
（1）需要披露：增资转让的原因、定价、资金来源、新增股东背景、新增股东与发行人及实际控制人、发行人董监高、本次发行的中介机构及签字人员间的关系等；自然人股东需要披露5年的履历；法人股东需要披露其实际控制人。 （2）披露对发行人财务结构、公司战略、未来发展的影响等内容；
（3）发行人要出具专项说明，保荐机构、律师须出具核查意见，说明近期增资后又申请发行新股的必要性；
（4）必须经过法定的程序要求（董事会、股东会），并核查股份代持情况。
3、股份限售问题
（1）申请受理前6个月增资的股份，自[工商登记]日起锁定3年；[对比主板：1年前增资的锁3年] （2）申请受理前6个月从控股股东/实际控制人处受让的股份，自[上市]日起锁定3年；
（3）申请受理前6个月从非控股股东处受让的股，自[上市]日起，锁定1年； （4）控股股东的关联方的股，[上市]日锁定3年；
（5）不能确定控股股东的，按股份大小排列锁定不低于51%股份，3年； （6）董监高：1年+25%+离职后半年；
（7）申请受理前6个月内送股/转增形成的股份，锁定期同原股份。
4、国有股权转让问题
（1）取得国有股权设置的批复文件；
（2）公司设立之后股权发生变化的也需要批复；
（3）如转让给个人，需要关注价格、评估批文、款项来源、支付情况等。 （4）需要省政府的批文，认可转让有效，针对所存在的关键问题写清楚，不能含糊或概括表述。
5、国有股转持批复 申报前必须提供。
6、集体股权转让的处置 （1）履行法定程序，合法有效；
12 （2）无偿量化给个人的，挂靠但无证据证明的，省级人民政府须对相关股权变动事项出具确认函。
7、控制人重大违法问题
（1）创业板需要对控股股东、实际控制人的重大违法行为进行核查，参照主板《首发办法》25条。[主板不要求，仅对发行人核查] （2）对于控股股东、实际控制人之间存在的中间层次，比照进行核查； （3）关注控股股东、实际控制人投资的其他企业是否存在重大违法违规行为，从而影响控股股东、实际控制人重大违法行为的认定； （4）保荐机构及律师应履行尽职调查义务，发表结论性意见。
8、纳税受处罚的
（1）不严重的，同级主管部门出意见；
（2）严重的，税务机构出具发行人是否违法的确认文件（但有文件不一定说明没问题，提醒发审委员关注）、保荐机构/律师要出意见；
9、红筹架构
（1）实际控制人为境内法人的红筹架构，要求清理；要求全部转回境内，中间环节要取消，除非有非常充分的理由证明并非返程投资；
（2）实际控制人为境外，需要披露，理清控股情况、核查实际控制人有无违法等，由保荐机构自己掌握。
10、发行人涉及上市公司权益的
（1）申请时，境内上市公司直接/间接控股发行人的：[分拆上市]要求：（相关政策文件正在讨论中，尚未确定）
①上市公司募投未用于发行人（从严把握，须提供充分证明）； ②上市公司最近3年连续盈利；
③不存在同业竞争、控股股东出具不同业竞争的承诺函； ④上市公司合并表里净利润占比不超过50%； ⑤上市公司合并表里净资产占比不超过30%；
⑥上市公司董监高及其亲属等持有发行人股份不超过10%。 （2）上市公司之前直接控制发行人，但目前不控制的：要求：
13 ①充分披露，转让法律程序合规； ②上市公司募集资金未用于发行人； ③不存在同业竞争、关联交易等；
④上市公司及下属企业董监高不拥有发行人控制权；
⑤报告期内转出的，需要重点关注，保荐人律师出具核查意见。 （3）境外上市公司拥有发行人控制权：
①符合境外证券监督机构的规定，履行境外上市公司董事会、股东大会的程序； ②无同业竞争问题
③招股书对境外上市公司情况进行充分披露。 （4）发行人持有代办系统挂牌公司：充分披露即可。
11、股份代持的清理问题
（1）理清股份代持的基本情况：时间、人数、原因；
（2）确定委托人/受托人与确权持股人，提供相应协议、支付凭证、工商登记资料等；
（3）保荐机构、律师核查并发表意见。
12、无形资产出资中的问题
（1）无形资产权属不清、评估瑕疵、出资超法定比例等问题； （2）核查无形资产与公司主营业务间的关系；
（3）核查权属情况及纠纷或潜在纠纷，是否属于职务成果。
13、重污染问题
（1）属于环保目录的，按照重污染处理；
（2）不在目录的，由地方出文说明不是重污染，并进行披露； （3）披露：污染物、设备及治理情况、受处罚情况及对发行人的影响。 （4）保荐机构、律师核查：①对发行人生产经营和募集资金项目是否符合环保要求；②对发行人报告期实际履行环保义务的情况进行尽职调查；③发表意见不能仅凭文件。
14、引用第三方数据的问题
（1）最好不用是单独出具的一份报告；
14 （2）监管机构可要求披露第三方的相关情况（第三方的简介、专注于何领域、主要的研究成果等）；
（3）保荐机构应对引用数据的恰当性作出独立审慎的判断。
15、对赌协议等的清理
之前股东会/董事会内容不符合公司法的都要改，不能有对赌条款、优先受偿权和董事会一票否决等内容；
16、辅导验收时间点及重大事项上报
申请文件受理时应有辅导验收报告相关材料；重大事项及时报告，严惩私改材料；
17、上市决议
上市的决议中，必须明确是在“创业板上市”，不仅是“上市”。
18、盈利预测
（1）必须根据正在执行和已签订的合同预测； （2）有的行业并不适合做盈利预测；
（3）招股书中不应出现过多的预测性信息未经会计师审验的情况。
19、利润分配问题
（1）实施完现金分配方案后才能上会；
（2）利润分配方案中包含股票股利或转增资本的，必须追加利润分配方案实施后的一期审计。 20、税务补缴
（1）所得税可以补缴、进行充分披露； （2）增值税不能补缴；
（3）母公司报告期内不允许存在核定征收的情况，如有，也不建议补税。
21、关联交易非关联化 （1）可不作为关联方披露；
（2）但披露关联交易对公司的影响时，应将非关联化的这部分交易视同关联方交易做披露。
22、“持续增长”的标准
15 2009>2008，20082007（耐克型）则符合。对于最近一期净利润存在明显下滑的，（半年不足50%、三季度不足75%），提供能证明保持增长的财务报告或者做盈利预测。[盈利预测应基于已经签署的合同作出]
23、资本化
（1）允许部分开发费用资本化，但资本化会是严重关注点； （2）资本化的数额在审核时会扣减后看净利润是否符合发行条件。
24、关联方披露
（1）创业板要求关联方的认定以报告期为区间披露；
（2）关联方交易指关联方之间转移资源、劳务或义务的行为，而不论是否收取价款。
25、经营一种业务
（1）指同一类别或相关联、相近的业务，源于同一技术、原材料、客户/供应商，自然形成，不是人为拼凑；
（2）一种业务之外有其他不相关业务的，近两年其他业务收入、利润占收入总额、利润总额不超过一定比例（30%）。
26、税收优惠问题
（1）关注报告期内合法的税收优惠没有比例限制；
（2）地方性税收优惠、不符合国家法规的，要做扣非处理，不需补税、但要承诺和披露；[披露存在税收被追缴的风险、披露责任承担主体]；
（3）关注税收优惠的持续性；对于符合国家规定的优惠，不存在下一年度被终止的情形；
（4）关注税收优惠占利润的比重，不超过30%（越权优惠等，不含正常的优惠），且对利润的影响程度应当逐年递减；扣除税收优惠外，还需要符合发行条件； （5）保荐机构律师要出核查意见。
（6）披露“存在税收优惠被追缴的风险”，披露被追缴税款的责任承担主题，并作“重大事项提示”。
27、成长性与创新性
16 （1）最近一期净利润存在明显下降的，发行人应提供经审计的能证明保持增长的财务报告；
（2）成长性专项意见应对发行人报告期及未来的成长性发表结论性意见，对于发行人的自主创新能力及其对于成长性的影响明确发表意见。
28、发行人主要利润来自于子公司的问题
（1）子公司应建立分红条款，说明上市后会给公司分红。 （2）补充披露报告期内子公司的分红情况；
（3）保荐机构和会计师对上述问题进行核查，就发行人未来是否具备分红能力明确发表意见。
29、有限公司变更为股份公司纳税问题 （1）地方规定可不纳税，以后分红再缴纳； （2）地方无规定，有时采取默认的态度； （3）有的地方需要纳税；
（4）由于各地标准不一，所以不要求发行人股东补税，需要充分披露、承诺补缴。
30、要关注近1年新增的项目和客户情况 判断客户是否知名、业务是否稳定。
四、其他
1、近期审核情况
（1）2009年IPO审核情况
审核123家，通过110家，否决13家，通过率为89%。通过率比2008年提高，主要原因是2009年撤回企业78家（其中29家转创业板）。主要被否的原因为：独立性、持续盈利能力、募投项目、规范运作、税收优惠依赖。 （2）2010年IPO审核情况
审核96家，通过81家，否决15家，通过率为84%。通过率有所下降，主要原因是该阶段上会企业中2008年积压的企业较多。
17 （3）2009年再融资审核情况
审核136家，通过129家，否决7家，通过率为95%。主要被否的原因为：盈利能力、募投项目、规范经营、财务核算问题、信息披露问题。 （4）2010年1-4月份再融资审核情况
审核54家，通过54家，否决0家，通过率为100%。
2、审核中发现的主要问题 （1）企业业绩下滑情况较为严重； （2）有部分企业不符合条件但闯关申报； （3）举报信、媒体质疑等情况非常多； （4）执业水平及职业怀疑态度需进一步加强。
3、今年会对首发办法和上市公司证券发行管理办法进行修订，提高审核结果的可预期性。
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